C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 利多有限预防价格冲高回落 聚烯烃周度报告 摘要 : 国际贸易形势依然严峻 ; 油价大幅上涨 ; 库存压力减小 ; 下游需求变化不大 [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :023-81157293 投资咨询号 :Z0010942 发布日期 : 2018 年 9 月 25 日 操作策略 : 操作上, 建议观望, 或逢高沽空 L1901 合约背靠 9600 元 / 吨沽空, 止损 9650 元 / 吨 ;PP1901 合约背靠 10100 元 / 吨沽空, 止损 10200 元 / 吨 不确定性风险 : 国际贸易形势 ; 装置检修情况 HTTP://WWW.CFC108.COM
目录 一 行情回顾... 2 二 价格影响因素分析... 3 1 宏观数据/ 事件... 3 2 上游原料... 3 3 装置与库存... 4 4 下游开工... 6 5 价差分析... 6 三 行情展望与投资策略... 7 图表目录 图 1:L1901 盘面走势... 2 图 2:PP1901 盘面走势... 2 图 3:PE 内外盘价格及价差... 2 图 4:PP 内外盘价格及价差... 2 图 5: 欧元区制造业 PMI... 3 图 6: 人民币汇率走势... 3 图 7: 国际原油价格... 3 图 8: 甲醇和动力煤价格... 3 图 9:PE 石化库存... 5 图 10:PP 石化库存... 5 图 11:PE 港口库存... 5 图 12:PP 港口库存... 5 图 13:PE 注册仓单... 5 图 14:PP 注册仓单... 5 图 15:PE 下游开工率... 6 图 16:PP 下游开工率... 6 图 17: 塑料主力合约基差... 6 图 18:PP 主力合约基差... 6 图 19: 塑料 1901 合约与塑料 1905 合约价差... 7 图 20:PP 1901 合约与 PP 1905 合约价差... 7 图 21:L01 合约与 PP01 合约价差... 7 图 22:L05 合约与 PP05 合约价差... 7 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置... 4 1
一 行情回顾 上周,L1901/PP1901 合约冲高小幅回落, 整体上涨 截止 9 月 21 日, 塑料 1901 和 PP1901 分别收于 9510 元 / 吨和 10056 元 / 吨, 较前一周分别上涨 1.22% 和 2.43% 图 1:L1901 盘面走势 图 2:PP1901 盘面走势 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货 图 3:PE 内外盘价格及价差 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货 图 4:PP 内外盘价格及价差 上周石化厂出厂价涨跌不一, 聚乙烯价格偏弱, 聚丙烯价格偏强 截止 9 月 25 日, 线性聚乙烯 (7042) 石化出厂价在 9600-9900 元 / 吨, 部分企业周度出厂均价 (9 月 17 日 -9 月 21 日 ) 较前一周下调 20-140 元 / 吨 ;PP (T30S) 出厂价在 10250-10600 元 / 吨, 部分企业周度出厂均价 (9 月 17 日 -9 月 21 日 ) 较前一周上调 100-330 元 / 吨 国际方面, 聚烯烃价格震荡上行 截止上周末, 线性 CFR 远东收于 1101(+12) 美元 / 吨,CFR 东南亚价格收于 1111(-0) 美元 / 吨 PP CFR 东南亚收于 1236(-0), CFR 远东收于 1226(+5) 美元 / 吨 PE 内外价格顺挂幅度增加,PP 内外价格倒挂幅度再度收窄 2
二 价格影响因素分析 1 宏观数据 / 事件 美国正式启动对中国价值 2000 亿美元商品的关税, 中方亦予以了强烈回应, 贸易摩擦持续并有所升温 在全球的贸易紧张氛围下, 主要经济体经济指标继续受到冲击 IHS Markit 数据显示, 欧元区 9 月份综合 PMI 指数为 54.2, 低于市场预期, 并且为 4 个月低点, 为 2016 年 11 月以来次低 ;9 月份制造业 PMI 初值下跌至 53.3, 同样低于市场预期, 且为 2 年来新低 全球贸易局势将持续影响市场信心, 经济增长速度遭到牵制 图 5: 欧元区制造业 PMI 图 6: 人民币汇率走势 数据来源 : 汇通网, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 2 上游原料 上周国际原油价格上涨 截止 9 月 24 日,WTI 主力月期货报收 72.27 美元 / 桶,Brent 原油主力合约报收 80.73 美元 / 桶, 分别较前一周上涨 2.82 和 2.34 美元 / 桶 上周日,OPEC 和包括俄罗斯在内的非 OPEC 产油国在阿尔及利亚开会, 由于会上各方没有为增加额外供应以应对伊朗供应下降提出正式建议, 油价大幅上涨 国际油价高位运行, 对下游起到一定提振作用 图 7: 国际原油价格 图 8: 甲醇和动力煤价格 数据来源 :wind, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 3
3 装置与库存 卓创数据统计, 上周检修的 PE 装置数量减少, 涉及检修损失的 PE 产量约为 3.53 万吨, 环比前一周减少 10.46 万吨,PE 上周重启的装置有大庆石化 31.3 万吨, 本周计划重启的装置有上海金菲 15 万吨 神华包头 30 万吨 ;PP 因检修损失的产量约为 7.74 万吨, 较前一周增加 1.50 万吨,PP 上周重启的装置有辽通化工 6 万吨, 新增检修装置有扬子石化 14 万吨 中景石化 35 万吨, 本周计划重启得装置有扬子石化 7 万吨和中景石化 35 万吨 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置 PE PP 企业名称 停车产能 ( 万吨 / 年 ) 检修时间 企业名称 停车产能 ( 万 吨 / 年 ) 检修时间 兰州石化 老全密度装置 6 2013.5.18 至今 常州富德 30 2017.7.3, 待定 大庆石化 LLDPE 装置 7.8 7.10-9.18 青海盐湖 16 3.1, 十月中旬 大庆石化 老 LDPE 6.5 7.22-9.13 大唐多伦 一线 23 4.18, 待定 大庆石化 HDPE A 线 7 8.1-9.18 大唐多伦 二线 23 4.18, 待定 大庆石化 HDPE C 线 10 8.1-9.18 华北石化 10 7.1,2 个半月 神华宁煤 全密度装置 45 8.2,50 天左右 兰州石化 老线 5 8.1, 待定 神华新疆 LDPE 装置 27 8.3, 计划近期 神华宁煤 新装置 60 8.2-9.30 上海金菲 HDPE 15 8.14,9 月中下旬 神华包头 30 9.1-9.25 中天合创 管式 LDPE 25 8.31, 待定 荆门石化 12 9.1-9.25 神华包头 全密度 30 9.3,20 天左右 宁波福基 40 9.12, 待定 中天合创 釜式 LDPE 12 9.14, 待定 辽通化工 老线 6 9.12-9.17 扬子石化 HDPE C 线 7 9.19,2 天 扬子石化 1 号 A 线 7 9.20,5 天 扬子石化 1 号 B 线 7 9.20, 待定 中景石化 一期 35 9.20, 中秋节后 上周石化企业聚乙烯和聚丙烯库存继续双双回落 据卓创资讯统计, 截止 9 月 21 日,PE 石化库存为 33.2 万吨, 环比前一周降低 9.80%;PP 石化库存为 22.2 万吨, 较前一周下降 12.86% 聚乙烯石化库存连续四周下降, 库存已经低于去年同期水平, 聚丙烯石化库存为历史同期低位 聚乙烯港口库存小幅增加, 聚丙烯港口库增加较多, 截止 9 月 21 日,PE 和 PP 港口库存分别为 41.3 万吨和 2.31 万吨, 环比分别增加 0.98% 和下降 15.50% PE 港口库存压力不减,PP 港口库存位虽然连续两周大幅反弹, 但是整体水平依然处于历史同期低位 聚乙烯和聚丙烯社会库存同样双双下降, 截止 9 月 21 日,PE 和 PP 港口库存分别为 17.32 万吨和 5.57 万吨, 较前一周分别降低 0.75% 和 4.31% 整体上, 聚烯烃库存压力有所减小, 但是聚乙烯库存水平于历史同期相当, 而聚丙烯库存处于低位 4
图 9:PE 石化库存 图 10:PP 石化库存 图 11:PE 港口库存 图 12:PP 港口库存 上周聚烯烃注册仓单减少 截止 9 月 21 日, 聚乙烯仓单数量为 567 张, 较前一周减少 139 张 ; 聚丙烯仓单 数量为 0 张, 较前一周减少 1209 张 图 13:PE 注册仓单 图 14:PP 注册仓单 5
4 下游开工 上周, 聚乙烯下游农膜开工率维持增加态势, 其余行业开工率涨跌不一, 聚丙烯下游开工基本维持不变 聚乙烯方面, 卓创数据显示, 截止 9 月 20 日当周, 农膜行业开工率上涨 2 个百分点至 50%; 管材行业开工率上涨 6 个百分点至 52%; 薄膜行业开工率下降 6 个百分点至 55%; 包装 单丝和中空行业开工率均与前一周持平, 分别为 60% 63% 和 62% 聚丙烯方面, 塑编 BOPP 和注塑开工率分别为 60% 59% 和 51%, 均与前一周持平 下游开工率整体上无明显变化, 与去年同期水平相当 图 15:PE 下游开工率 图 16:PP 下游开工率 5 价差分析 期现价差 : 上周,L 基差走弱 PP 基差走强 截止 9 月 21 日,L1809 与 LLDPE(7042, 齐鲁石化 ) 出厂价 的基差为 90(-115);PP1809 与绍兴三圆 T30S 出厂价基差为 494(+311) 图 17: 塑料主力合约基差 图 18:PP 主力合约基差 跨期价差 : 上周, 塑料和 PP 09 合约与 01 合约价差走强 截止 9 月 21 日,L1901-L1905 与 PP1901-PP1905 价差分别为 155(+10) 和 323(+21) 6
图 19: 塑料 1901 合约与塑料 1905 合约价差 图 20:PP 1901 合约与 PP 1905 合约价差 跨品种价差 : 上周, 塑料与 PP 价差走弱 截止上周五,L1901-PP1901 价差 -546(-124);L1905-PP1905 价 差 -378(-113) 图 21:L01 合约与 PP01 合约价差 图 22:L05 合约与 PP05 合约价差 三 行情展望与投资策略 综合而言, 国际贸易形势未见好转, 美国针对中国价值 2000 亿美元进口商品的关税启动, 中国也予以回击, 贸易摩擦对各国经济体增长持续施压 聚烯烃基本面, 随着上周价格的走强, 市场情绪有所好转, 库存走低对价格有一定提振, 但是需求端依然表现平平, 价格进一步反弹或承压, 不宜过分乐观 操作上, 建议观望, 或逢高沽空 L1901 合约背靠 9600 元 / 吨沽空, 止损 9650 元 / 吨 ;PP1901 合约背靠 10100 元 / 吨沽空, 止损 10200 元 / 吨 7
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