美国原油产量预期回落, 油价延续反弹走势原油产业周报 21-4-21 内容要点 美国原油产量环比回落, 供需矛盾将有所缓解 美国炼厂开工率季节性回升, 美原油库存压力降减缓 也门局势紧张, 油价需隐含风险溢价 投机策略 : Brent 原油多单持有 套保策略 : 暂无 兴业期货研究部能源化工组潘增恩 21-3829618 panze@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 http://www.cifutures.com.cn/ 操作策略跟踪 类型 合约 / 组合 方向 入场 价格 ( 差 ) 首次 推荐日 评级 目标 价格 ( 差 ) 止损 价格 ( 差 ) 收益 (%) 单边 做多 BRNM4 多 21/3/31 3 6 3 14.% 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ; 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 原油市场简述... 6 二 微观市场结构... 6 1.1 原油价格及跨市场价差... 6 1.2 期现价差结构... 6 1.3 近远纵向价差结构... 7 三 供需分析... 7 1 原油供给分析... 7 1.1 OPEC 主要产油国产量... 7 1.2 美国原油产量... 8 1.2.1 美国原油周度产量... 8 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量... 9 1.3 原油库存数据... 9 2 原油需求分析... 1 2.1 美国原油需求分析... 1 2.1.1 美国汽柴油产量... 1 2.1.2 美国成品油库存图... 11 2.2 亖洲原油需求分析... 11 2.2.1 中国原油进口量分析... 11 2.2.2 中国汽柴油产量... 12 2.3 裂解价差及开工率... 12 2.3.1 美国裂解价差... 12 2
2.3.2 亖洲裂解价差... 12 2.3.3 美国日本炼厂开工率监测... 13 四 资金行为分析... 13 1 CFTC 持仓数据... 13 五 航运数据... 14 1 波罗的海航运指数及中国运价指数... 14 3
图表目录 图 1 布伦特与 WTI 原油价差图... 6 图 2 布伦特与 WTI 原油近基差... 7 图 3 WTI 原油近远纵向价差结构... 7 图 4 布伦特合约间纵向价差结构... 7 图 OPEC 及沙特原油度产量图... 8 图 6 伊拉克原油度产量图... 8 图 7 伊朗及委内瑞拉原油度产量图... 8 图 8 利比亖原油度产量图... 8 图 9 美国原油周度产量图... 9 图 1 美国油气钻机周度数据... 9 图 11 原油库存走势... 1 图 12 美国汽油周度产量图... 1 图 13 美国柴油周度产量图... 1 图 14 美国成品油库存图... 11 图 1 中国原油度进口图... 11 图 16 中国汽油度产量图... 12 图 17 中国柴油度产量图... 12 图 18 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差... 12 图 19 美国期货市场汽油裂解价差... 12 图 2 亖洲燃料油裂解价差... 13 图 21 亖洲石脑油裂解价差... 13 4
图 22 美国炼厂开工率... 13 图 23 日本炼厂开工率... 13 图 24 原油 CFTC 持仓数据... 14 图 2 波罗的海航运数据图... 14 图 26 中国原油运价指数图... 14
一 原油市场简述原油市场近期从底部延续反弹 供需结构来看, 美国原油产量环比出现回落显示原油供需失衡格局有望缓解 ; 且随着炼厂开工率的回升美国原油库存压力将减缓 需求端来看, 欧元区经济继续呈现复苏态势也利多油价 整体来看, 油价将继续延续弱反弹走势 二 微观市场结构 1.1 原油价格及跨市场价差截止 21 年 4 17 日,WTI 原油主力合约结算价格为.74 美元 / 桶 ; 布伦特原油主力合约结算价格为 63.4 美元 / 桶, 布伦特原油 -WTI 原油价差为 7.71 美元 / 桶 图 1 布伦特与 WTI 原油价差图 Brent-WTI( 右轴 right) WTI Brent 13 12 11 1 9 8 7 6 4 3 2 2 1 1 Apr/1 Nov/14 Aug/14 May/14 Feb/14 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每日 1.2 期现价差结构 截止 21 年 4 2 日, 布伦特原油近合约升水现货 2.29 美元 / 桶 ;WTI 原油近合约升水现货.6 美元 / 桶 6
图 2 布伦特与 WTI 原油近基差 布伦特原油近基差 WTI 原油基近差 6 4 2-2 -4-6 Apr/1 Nov/14 Aug/14 May/14 Feb/14 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每日 1.3 近远纵向价差结构 WTI 正向市及 Brent 正向价差有所收窄, 近悲观情绪有所缓解 图 3 WTI 原油近远纵向价差结构 图 4 布伦特合约间纵向价差结构. -1 基差 1-2 基差 2-3 基差 3-4 基差 4- 基差. 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/4/2 -.2 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/4/2 -. -.4-1. -.6-1. -.8-2. -1. -2. -1.2-3. -1 基差 1-2 基差 2-3 基差 3-4 基差 4- 基差 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每日 三 供需分析 1 原油供给分析 1.1 OPEC 主要产油国产量截止 21 年 3 OPEC 度产量为 378.6 万桶 / 日 ; 比上增加 81.2 万桶 / 日 ; 沙特原油 3 产量为 11 万桶 / 日, 比上增加 34.7 万桶 / 日 ; 伊拉克原油 3 产量为 362. 万桶 / 日, 比上增加 31.9 万桶 / 日 ; 7
伊朗原油 3 产量为 277.3 万桶 / 日, 比上增减少 1 万桶 / 日 委内瑞拉原油 3 产量为 23 万桶 / 日, 比上增加.1 万桶 / 日 ; 利比亖原油 1 产量为 43.7 万桶 / 日, 比上增加 16. 万桶 / 日 图 OPEC 及沙特原油度产量图 图 6 伊拉克原油度产量图 产量 : 原油 : 欧佩克 ( 左轴 ) 产量 : 原油 : 沙特阿拉伯 ( 右轴 ) 产量 : 原油 : 伊拉克 32 1 38 31 31 3 3 29 29 28 28 27 1 9 9 8 8 36 34 32 3 28 26 24 22 27 7 2 Mar-1 Dec-14 Sep-14 Jun-14 Mar-14 Dec-13 Sep-13 Jun-13 Mar-13 Dec-12 Sep-12 Jun-12 Mar-12 Dec-11 Sep-11 Jun-11 Mar-11 Mar-1 Dec-14 Sep-14 Jun-14 Mar-14 Dec-13 Sep-13 Jun-13 Mar-13 Dec-12 Sep-12 Jun-12 Mar-12 Dec-11 Sep-11 Jun-11 Mar-11 图 7 伊朗及委内瑞拉原油度产量图 图 8 利比亖原油度产量图 产量 : 原油 : 伊朗 ( 左轴 ) 产量 : 原油 : 委内瑞拉 ( 右轴 ) 产量 : 原油 : 利比亚 39 37 3 33 31 29 27 2 246 244 242 24 238 236 234 232 23 228 226 224 16 14 12 1 8 6 4 2 Mar-1 Dec-14 Sep-14 Jun-14 Mar-14 Dec-13 Sep-13 Jun-13 Mar-13 Dec-12 Sep-12 Jun-12 Mar-12 Dec-11 Sep-11 Jun-11 Mar-11 Mar-1 Dec-14 Sep-14 Jun-14 Mar-14 Dec-13 Sep-13 Jun-13 Mar-13 Dec-12 Sep-12 Jun-12 Mar-12 Dec-11 Sep-11 Jun-11 Mar-11 更新时间 :21-4 更新频率 : 每 1.2 美国原油产量 1.2.1 美国原油周度产量 截止 21 年 4 1 日, 美国周度原油产量为 938.4 万桶 / 日, 同 比增加 13.% 美国原油产量增速高位开始回落 8
图 9 美国原油周度产量图 原油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 原油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 1, 9, 9, 8, 8, 7, 7, 6, 6,,, 4 3 2 1-1 -2 Mar-1 Jan-1 Nov-14 Sep-14 Jul-14 May-14 Mar-14 Jan-14 Nov-13 Sep-13 Jul-13 May-13 Mar-13 Jan-13 Nov-12 Sep-12 Jul-12 May-12 Mar-12 Jan-12 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每周 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量 截止 21 年 4 17 日美国原油钻井数量为 734, 比上周减少 26, 环比减少 3.4% 图 1 美国油气钻机周度数据 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 Oil Gas Nov/13 Jun/13 Jan/13 Aug/12 Mar/12 Oct/11 May/11 Dec/1 Jul/1 Feb/1 Sep/9 Apr/9 Nov/8 Jun/8 Jan/8 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每周 1.3 原油库存数据 截止 21 年 4 1 日当周, 美国能源署 (EIA) 公布的最新数据 显示, 美国库欣地区原油库存为 6146.2 万桶, 比上周增加 128.7 万桶 ; 9
美国原油库存为 4.83687 亿桶, 比上周增加 129 万桶 ( 注 : 此数据不 包括美国石油战略储备 ) 图 11 原油库存走势 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 ): 库欣 ( 右轴 ) 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 )( 左轴 ) 4 4 3 3 2 2 6 6 4 4 3 3 2 2 1 Jan-1 Sep-14 May-14 Jan-14 Sep-13 May-13 Jan-13 Sep-12 May-12 Jan-12 Sep-11 May-11 Jan-11 Sep-1 May-1 Jan-1 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每周 2 原油需求分析 2.1 美国原油需求分析 2.1.1 美国汽柴油产量 21 年 4 1 日当周美国汽油产量为 924.9 万桶 / 日, 同比增加 3.47% 21 年 4 1 日当周美国柴油产量为 486.6 万桶 / 日, 同比增加 图 12 美国汽油周度产量图 4.94% 图 13 美国柴油周度产量图 汽油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 汽油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 柴油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 柴油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 1, 2,8 3 1, 9, 1 1,3 4,8 4,3 3 2 2 1 3,8 1 9, 8, - 3,3 2,8 2,3 - -1 8, -1 1,8-1 Nov/14 May/14 Nov/13 Sep/13 Jul/13 May/13 Mar/13 Jan/13 Nov/12 Sep/12 Jul/12 May/12 Mar/12 Jan/12 Nov/14 May/14 Nov/13 Sep/13 Jul/13 May/13 Mar/13 Jan/13 Nov/12 Sep/12 Jul/12 May/12 Mar/12 Jan/12 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每周 1
Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Apr/1 兴业期货有限公司 2.1.2 美国成品油库存图 21 年 4 1 日当周美国汽油库存为 2.27837 亿桶, 减少 27.2 万桶 ; 馏分燃料油库存为 1.28941 亿桶, 增加 21.7 万桶 ; 取暖用油库存为 13.6 万桶, 减少 86.6 万桶 图 14 美国成品油库存图 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 汽油库存 ( 千桶 左轴 ) 燃料油库存 ( 千桶 左轴 ) 取暖用油库存 ( 千桶 右轴 ) 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,, 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每周 2.2 亖洲原油需求分析 2.2.1 中国原油进口量分析 21 年 3, 中国进口原油 268 万吨, 同比增长 7.% 图 1 中国原油度进口图 度原油进口量 ( 万吨 左轴 ) 累计同比增加值 (%, 右轴 ) 3, 3, 2, 2, 1, 1, 3 2 2 1 1 - Oct/13 Jul/13 Apr/13 Jan/13 Oct/12 Jul/12 Apr/12 Jan/12 Oct/11 Jul/11 Apr/11 Jan/11 更新时间 :21-4 更新频率 : 每 11
2.2.2 中国汽柴油产量 21 年 3 中国汽油产量为 113.8 万吨, 累计同比增加 6.9% 21 年 3 中国柴油产量为 17.6 万吨, 累计同比增加 2.3% 图 16 中国汽油度产量图图 17 中国柴油度产量图 产量 : 汽油 : 当值 ( 万吨 左轴 ) 产量 : 汽油 : 累计同比 (%, 右轴 ) 产量 : 柴油 : 当值 ( 万吨 左轴 ) 产量 : 柴油 : 累计同比 (%, 右轴 ) 1,2 18 1,6 14 1, 8 6 4 2 16 14 12 1 8 6 1, 1,4 1,3 1,2 1,1 12 1 8 6 4 2-2 4 1, -4 Sep/13 Jun/13 Mar/13 Dec/12 Sep/12 Jun/12 Mar/12 Dec/11 Sep/11 Jun/11 Mar/11 Dec/1 Sep/13 Jun/13 Mar/13 Dec/12 Sep/12 Jun/12 Mar/12 Dec/11 Sep/11 Jun/11 Mar/11 Dec/1 更新时间 :21-4 更新频率 : 每 2.3 裂解价差及开工率 2.3.1 美国裂解价差截止 21 年 4 13 日, 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油价差为 14.14 美元 / 桶 ; 美海湾普通汽油 -LLS 原油价差为 11.7 美元 / 桶 裂解价回落明显 美国期货市场汽油 - 轻质原油裂解价差为 23.3 美元 / 桶 图 18 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差 图 19 美国期货市场汽油裂解价差 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 左轴 ) RBOB 汽油 - 轻质原油 美海湾普通汽油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 右轴 ). 33 2 4. 28 23 18 13 8 2 1 1 - -1 4. 3. 3. 2. 2. 1. 1.. 3-1. Nov/14 May/14 Nov/13 Sep/13 Jul/13 May/13 Mar/13 Jan/13 Nov/12 Sep/12 Jul/12 May/12 Apr/1 Aug/14 Feb/14 Oct/13 Aug/13 Jun/13 Apr/13 Feb/13 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每日 2.3.2 亖洲裂解价差截止 21 年 4 2 日, 亖洲燃料油裂解价差为 -11.7 美元 / 桶, 处于相对高位 截止 21 年 4 2 日, 亖洲石脑油价差为.88 美元 / 桶, 价差高 12
位 图 2 亖洲燃料油裂解价差 图 21 亖洲石脑油裂解价差 新加坡 18 燃料油 - 迪拜原油 ( 美元 / 桶 ) 石脑油 - 原油价差 1 - -1-1 - -2-1 -2-1 -3-2 Aug/14 Feb/14 Oct/13 Aug/13 Jun/13 Apr/13 Feb/13 Dec/12 Oct/12 Aug/12 Jun/12 Apr/12 Aug/14 Feb/14 Oct/13 Aug/13 Jun/13 Apr/13 Feb/13 Dec/12 Oct/12 Aug/12 Jun/12 Apr/12 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每日 2.3.3 美国日本炼厂开工率监测 21 年 3 美国炼厂开工率为 86.7, 符合季节性特征 图 22 美国炼厂开工率 21 年 3 日本炼厂开工率为 86.1, 开工率季节性回落 图 23 日本炼厂开工率 9 9 8 8 7 7 6 6 日本炼厂开工率 212 年 日本炼厂开工率 214 年 日本炼厂开工率 213 年 日本炼厂开工率 21 年 1 2 3 4 6 7 8 9 1 11 12 更新时间 :21-4 更新频率 : 每 四 资金行为分析 1 CFTC 持仓数据截止 21-4-14, WTI 轻质低硫原油总持仓为 1774773(314), CFTC 非商业净多头寸为 28216(3117) ( 单位 : 千桶 ) 从总持仓和非商业净多头寸变化看, 做多资金流入 13
图 24 原油 CFTC 持仓数据 4 3 2 1 - NYMEX 轻质低硫原油非商业多头净持仓 ( 左轴 ) WTI 原油期货结算价 ( 右轴 ) 1 13 11 9 7 3 May/14 Jul/13 Feb/13 Sep/12 Apr/12 Nov/11 Jun/11 Jan/11 Aug/1 Mar/1 Oct/9 May/9 Dec/8 Jul/8 Feb/8 Sep/7 Apr/7 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每周 五 航运数据 1 波罗的海航运指数及中国运价指数截止 21 年 4 2 日, 原油运输指数 BDTI 为 8, 成品油运输指数 BCTI 为 661 截止 21 年 4 2 日, 中国进口原油运价指 : 中东湾拉斯坦努拉 - 宁波为 63.46; 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波为 62.67, 运价回落 图 2 波罗的海航运数据图 图 26 中国原油运价指数图 原油运输指数 (BDTI) 成品油运输指数 (BCTI) CTFI: 中东湾拉斯坦努拉 - 宁波 CTFI: 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波 1,4 8 1,3 1,2 7 1,1 1, 9 6 8 7 4 6 4 Dec/11 Feb/12 Apr/12 Jun/12 Aug/12 Oct/12 Dec/12 Feb/13 Apr/13 Jun/13 Aug/13 Oct/13 Feb/14 Aug/14 Apr/1 3 2 Nov/13 Feb/14 May/14 Aug/14 Nov/14 更新时间 :21-4-21 更新频率 : 每日 14
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