C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 聚烯烃周度报告 :2018 年 6 月 25 日 油价上涨持续性待观察, 聚烯烃价 格反弹力度或有限 聚烯烃周度报告 摘要 : 人民银行下调存款准备金率 OPEC 达成增产协议, 目标低于预期聚烯烃库存反弹 ; [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :023-81157293 投资咨询号 :Z0010942 发布日期 : 2018 年 6 月 25 日 下游开工率维持弱势 ; 操作策略 : 操作上, 空单适当止盈, 未入场者不宜追空,L1809/PP1809 背靠 9150-9200 元 / 吨区间沽空, 止损 9250 元 / 吨 不确定性风险 : 装置启动延后, 原油价格持续反弹 HTTP://WWW.CFC108.COM
目录 一 行情回顾... 2 二 价格影响因素分析... 3 1 宏观数据/ 事件... 3 2 上游原料... 3 3 库存与装置... 4 4 下游开工... 5 5 价差分析... 6 三 行情展望与投资策略... 7 图表目录 图 1:L1809 盘面走势... 2 图 2:PP1809 盘面走势... 2 图 3:PE 内外盘价格及价差... 2 图 4:PP 内外盘价格及价差... 2 图 5: 中国 CPI 与 PPI 值... 3 图 6: 人民币汇率走势... 3 图 7: 国际原油价格... 3 图 8: 甲醇和动力煤价格... 3 图 9:PE 石化库存... 4 图 10:PP 石化库存... 4 图 11:PE 注册仓单... 4 图 12:PP 注册仓单... 4 图 13:PE 下游开工率... 5 图 14:PP 下游开工率... 5 图 15: 塑料主力合约基差... 6 图 16:PP 主力合约基差... 6 图 17: 塑料 09 合约与 01 合约价差... 6 图 18:PP 09 合约与 01 合约价差... 6 图 19:L09 合约与 PP09 合约价差... 7 图 20:L01 合约与 PP01 合约价差... 7 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置... 4 1
一 行情回顾 上周, 塑料与 PP 期价弱势下行 截止 6 月 22 日, 塑料 1809 和 PP1809 分别收于 8945 元 / 吨和 8980 元 / 吨, 较前一周分别下跌 2.88% 和 3.32% 图 1:L1809 盘面走势 图 2:PP1809 盘面走势 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货 图 3:PE 内外盘价格及价差 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货 图 4:PP 内外盘价格及价差 现货市场上周下跌为主 截止 6 月 22 日, 线性聚乙烯 (7042) 石化出厂价在 9100-9700 元 / 吨, 部分企业周度出厂价均价较前一周下跌 25-285 元 / 吨 ;PP(T30S) 出厂价在 9000-9400 元 / 吨, 部分企业出厂价较前一周最高下跌 165 元 / 吨, 部分企业出厂价较前一周最高上涨 100 元 / 吨 聚乙烯国际市场价格回落, 聚丙烯价格持稳 截止上周末, 线性 CFR 远东收于 1160 美元 / 吨, 较前一周下跌 10 美元 / 吨,CFR 东南亚价格收于 1170 美元 / 吨, 与前一周持平 PP CFR 东南亚收于 1295(-10), CFR 远东收于 1250(0) 美元 / 吨 PE 内外价格 3 月以来首次出现倒挂,PP 内外价格倒挂幅度再度增加 2
二 价格影响因素分析 1 宏观数据 / 事件 中国人民银行 24 日决定, 自 7 月 5 日起, 下调国有大型商业银行 股份制商业银行 邮政储蓄银行 城市商业银行 非县域农村商业银行 外资银行人民币存款准备金率 0.5 个百分点, 进一步推进市场化法治化 债转股, 加大对小微企业的支持力度 此次支持市场化法治化 债转股 的定向降准, 可释放资金约 5000 亿元 ; 支持小微企业的定向降准可释放资金约 2000 亿元, 主要用于支持相关银行开拓小微企业市场, 发放小微企业贷款, 进一步缓解小微企业融资难融资贵问题 央行有关负责人表示, 相关银行要建立台账, 逐笔详细记录市场化法治化 债转股 实施情况, 按季报送人民银行等相关部门 此举虽然对市场有一定的提振作用, 但实际影响依然有待观察 图 5: 中国 CPI 与 PPI 值 图 6: 人民币汇率走势 数据来源 : 汇通网, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 2 上游原料 上周五晚间, 国际油价在 OPEC 大会减产不及预期的影响下大幅反弹, 截止 6 月 22 日,WTI 主力月期货报收 69.28 美元 / 桶,Brent 原油主力合约报收 75.33 美元 / 桶, 分别较前一周上涨 5.09 和 2.66 美元 / 桶 受此影响, 油价短期内由弱转强 但是, 虽然增产不及预期, 但是较去年底 OPEC 及非 OPEC 国家的减产计划仍有松动, 期前高点或依然面临压力, 后期市场情绪的变化值得持续关注 图 7: 国际原油价格 图 8: 甲醇和动力煤价格 数据来源 :wind, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 3
3 库存与装置 图 9:PE 石化库存 图 10:PP 石化库存 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 石化企业库存上周低位反弹 据卓创资讯统计, 截止 6 月 22 日,PE 石化库存为 39.8 万吨, 环比前一周增加 10.25%;PP 石化库存为 27.77 万吨, 较前一周增加 6.20% PE 与 PP 港口库存同样增加 截止 6 月 22 日,PE 和 PP 港口库存分别为 41.3 万吨和 3.96 万吨, 环比分别增加 1.00% 和 8.49% 目前, 石化库存依然处于较低水平, 但随着时间推移累积压力将会渐增 ; 港口库存方面,PE 库存维持同期高位水平, 而 PP 库存压力较小 总体上,PE 库存的累积会对塑料价格形成打压, 而 PP 无论石化还是港口库存均较低, 虽然其下游采购并不十分积极, 但库存压力相对较小 图 11:PE 注册仓单 图 12:PP 注册仓单 上周聚烯烃仓单减少 截止 6 月 22 日, 聚乙烯仓单数量为 284 张, 较前一周减少 76 张 ; 聚丙烯仓单数量 为 1443 张, 较前一周减少 297 张 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置 PE PP 企业名称 停车产能 ( 万吨 / 年 ) 检修时间 企业名称 停车产能 ( 万 吨 / 年 ) 检修时间 上海石化 10 6.10-6 月底常州富德 30 7.3, 待定 4
扬子石化 20 4.23, 待定 锦西石化 15 12.28, 待定 宁夏宝丰 30 6 月 7 日,35-45 天 青海盐湖 16 2 月,7.25 沈阳化工 10 5.3-6 月底 神华榆林 30 4.5, 待定 延长中煤 60 5.30-6.29 兰州石化 5 6.4, 待定 上海石化 5 5.6-6 月底 大唐多伦 46 4.18, 待定 上海石化 5 5.6-6 月底 宁波富德 40 5.5,6 月下旬 辽通化工 30 6.10, 一个月 中海油壳牌 40 6.7, 待定 中原石化 10 5.11,40 天左右 华北石化 10 6.1-9.15 辽通化工 25 6.10, 一个月 宁夏宝丰 30 6.8,30 天 延长中煤 60 5.30,30 天 中天合创 35 6.16, 待定 蒲城清洁能源 40 6.21,10 天 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 上周检修的 PE 装置小幅增加, 涉及检修损失的 PE 产量约为 5.04 万吨, 环比前一周减少 0.22 万吨, 近期 重启的装置有四川石化 60 万吨 ; 上周 PP 因检修损失的产量约为 8.89 万吨, 较前一周增加 0.36 万吨, 新检修 的装置有中天合创 35 万吨和蒲城清洁能源 40 万吨, 近期重启装置有四川石化 4 下游开工 PE 下游开工率上周涨跌不一, 截止 6 月 21 日当周, 农膜开工率微幅反弹至 17%, 依然处于低位, 包装和管材开工率分别为 60% 和 50%, 较前一周分别下跌 1 个和 3 个百分点, 薄膜和单丝开工率分别为 62% 和 63%, 与前一周持平, 中空开工率 63%, 较前一周上涨 1 个百分点 ;PP 下游开工率上周维持稳定, 截止 6 月 21 日当周, 塑编 BOPP 和注塑开工率分别为 62% 58% 和 50%, 均与前一周持平 开工率整体维持较低水平 图 13:PE 下游开工率 图 14:PP 下游开工率 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 5
5 价差分析 期现价差 : 上周,L 和 PP 基差均震荡走强 截止 6 月 22 日,L1809 与 LLDPE(7042, 齐鲁石化 ) 出厂价的基差为 405(+165);PP1809 与绍兴三圆 T30S 出厂价基差为 420(+308) 目前,L 和 PP 价差都处于历史同期较高水平, 有买入保值需求者可以考虑操作 图 15: 塑料主力合约基差 图 16:PP 主力合约基差 跨期价差 : 上周, 塑料和 PP 09 合约与 01 合约价差小幅波动, 震荡走强 截止 6 月 22 日,L1809-L1901 与 PP1809-PP1901 价差分别为 60(+5) 和 -10(+2) 价差整体依然处于低位, 维持价差反弹思路 今年装置检修计划多集中在二季度, 利好 09 合约 除中海油惠州二期项目已投产外, 新增产能暂预计在 8 月以后, 其产品释放对 01 合约压力更大 另外,9 月为传统旺季, 需求通常较好 图 17: 塑料 09 合约与 01 合约价差 图 18:PP 09 合约与 01 合约价差 跨品种价差 : 上周, 塑料与 PP 价差有所反弹 截止上周五,L1809-PP1809 价差走强 43 至 -35;L1901-PP1901 价差较前一周走强 40 至 -105 6
图 19:L09 合约与 PP09 合约价差 图 20:L01 合约与 PP01 合约价差 三 行情展望与投资策略 人民银行决定自 7 月 5 日起下调国有大型商业银行 股份制商业银行 邮政储蓄银行 城市商业银行 非县域农村商业银行 外资银行人民币存款准备金率, 此举对于市场情绪会起到一定提振作用, 但实际效果依然有待观察 国际油价在 OPEC 会议达成的增产目标不及预期的情况下大幅反弹, 短期内同样利多下游市场, 但是, 相比于去年底达成的减产协议, 增产结果实际上依然会对市场形成压力, 持续上涨的压力依然较大 而行业方面, 随着时间的推移, 供给压力将有所增加, 库存也有一定的累积压力 总体而言, 短期内在政策和油价的带动下, 聚烯烃价格或能止跌反弹, 但力度或有限, 整体依然偏弱 / 吨 操作上, 空单适当止盈, 未入场者不宜追空,L1809/PP1809 背靠 9150-9200 元 / 吨区间沽空, 止损 9250 元 7
联系我们 中信建投期货总部济南营业部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A,8-B4,C 地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 1018 电话 :023-86769605 电话 :0531-85180636 上海世纪大道营业部大连营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼 808-811 单地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连元期货大厦 2901 2904 2905 2906 室电话 :021-68765927 电话 :0411-84806316 长沙营业部郑州营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦 2205 2211 室电话 :0731-82681681 电话 :0371-65612397 南昌营业部广州东风中路营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 -3404 地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编 2004-05 房室电话 :020-28325286 电话 :0791-82082702 重庆龙山一路营业部廊坊营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 4010 电话 :023-88502020 4012 4013 4015 4017 成都营业部电话 :0316-2326908 地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 漳州营业部电话 :028-62818701 地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 深圳营业部电话 :0596-6161588 地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 西安营业部电话 :0755-33378759 地址 : 陕西省西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 上海漕溪北路营业部 029-89384301 地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室北京朝阳门北大街营业部电话 :021-33973869 地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室南京营业部电话 :010-85282866 地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座北京北三环西路营业部电话 :025-86951881 地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 宁波营业部电话 :010-82129971 地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室武汉营业部电话 :0574-89071681 地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室合肥营业部电话 :027-59909521 地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼 1903 1904 1905 杭州营业部室地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 :0551-2889767 电话 :0571-28056983 广州黄埔大道营业部太原营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰广场 B 座 13A06 单元地址 : 山西省太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 :020-22922102 电话 :0351-8366898 8
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