C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 聚烯烃周度报告 :2018 年 7 月 16 日 缺乏明显利多价格上涨仍有压力 聚烯烃周度报告 摘要 : 国际贸易形势阴晴不定 ; 1-6 月份宏观数据表现不佳 ; 原油价格回调 ; 库存下降 ; [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :023-81157293 投资咨询号 :Z0010942 发布日期 : 2018 年 7 月 16 日 下游开工率小幅反弹 ; 操作策略 : 操作上, 建议观望, 或逢高沽空,L/PP1809 合约背靠 9400 元 / 吨沽空, 止损 9450 元 / 吨 不确定性风险 : 下游开工超预期增加 ; 原油价格大幅上涨 HTTP://WWW.CFC108.COM
目录 一 行情回顾... 2 二 价格影响因素分析... 3 1 宏观数据/ 事件... 3 2 上游原料... 3 3 库存与装置... 4 4 下游开工... 6 5 价差分析... 6 三 行情展望与投资策略... 8 图表目录 图 1:L1809 盘面走势... 2 图 2:PP1809 盘面走势... 2 图 3:PE 内外盘价格及价差... 2 图 4:PP 内外盘价格及价差... 2 图 5: 宏观经济三驾马车... 3 图 6: 人民币汇率走势... 3 图 7: 国际原油价格... 4 图 8: 甲醇和动力煤价格... 4 图 9:PE 石化库存... 4 图 10:PP 石化库存... 4 图 11:PE 注册仓单... 5 图 12:PP 注册仓单... 5 图 13:PE 下游开工率... 6 图 14:PP 下游开工率... 6 图 15: 塑料主力合约基差... 6 图 16:PP 主力合约基差... 6 图 17: 塑料 09 合约与 01 合约价差... 7 图 18:PP 09 合约与 01 合约价差... 7 图 19:L09 合约与 PP09 合约价差... 7 图 20:L01 合约与 PP01 合约价差... 7 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置... 5 1
一 行情回顾 上周, 塑料与 PP 期价上涨 截止 7 月 13 日, 塑料 1809 和 PP1809 分别收于 9335 元 / 吨和 9345 元 / 吨, 较 前一周分别上涨 2.08% 和 2.75% 图 1:L1809 盘面走势 图 2:PP1809 盘面走势 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货 图 3:PE 内外盘价格及价差 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货 图 4:PP 内外盘价格及价差 上周石化厂出厂价涨跌不一 截止 7 月 13 日, 线性聚乙烯 (7042) 石化出厂价在 9100-9600 元 / 吨, 部分企业周度出厂均价较前一周上调 26-90 元 / 吨, 部分企业周度出厂价均价较前一周下跌 25-28 元 / 吨 ;PP(T30S) 出厂价在 9000-9350 元 / 吨, 部分企业出厂价较前一周上调 20-100 元 / 吨, 部分企业出厂价较前一周下跌 40-60 元 / 吨 聚烯烃国际市场价格回落 截止上周末, 线性 CFR 远东收于 1110 美元 / 吨,CFR 东南亚价格收于 1140 美元 / 吨, 较前一周分别下跌 25 和 15 美元 / 吨 PP CFR 东南亚收于 1250(-15), CFR 远东收于 1225(-5) 美元 / 吨 本周,PE 内外价格倒挂幅度缩小,PP 内外价格倒挂幅度小幅增加, 进口整体水平不会受到太大影响, 可能小幅增加 2
二 价格影响因素分析 1 宏观数据 / 事件 上周, 美国商务部工业安全局将中兴通讯从 禁止出口人员清单 中移除, 中兴通讯于 7 月 14 日恢复生产, 中美贸易的紧张关系在一定程度上得到缓和 但是, 当前国际贸易的整体形势依然扑朔迷离, 此前美国总统特 朗普向英国首相特蕾莎 梅建议 起诉欧盟, 此般 挑事 行径将增加市场对未来贸易关系的担忧情绪 数据方面,6 月份宏观经济 三驾马车 表现难言靓丽 统计局数据显示,1-6 月份, 我国城镇固定资产投资同比增长 6.0%, 与 1-5 月份相比下降 0.1 个百分点, 增速继续创下新低 ;1-6 月份社会消费品零售总额累计同比增加 9.4%, 增速亦创新低 ;1-6 月份进出口贸易额累积同比增加 16.0%, 与 1-5 月份相比降低 0.8 个百分点, 与去年同期相比增加 3 个百分点 此外, 统计局还公布了房地产开发投资 DGP 等经济数据 整体上看, 市场表现不利于价格的持续反弹 图 5: 宏观经济三驾马车 图 6: 人民币汇率走势 数据来源 : 汇通网, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 2 上游原料 上周国际原油价格回落 截止 7 月 13 日,WTI 主力月期货报收 69.53 美元 / 桶,Brent 原油主力合约报收 74.62 美元 / 桶, 分别较前一周下跌 4.39 和 2.37 美元 / 桶 受到 OPEC 月报中产量增加以及预期产量增加和对明年需求下滑预期的影响, 油价在高位出现大幅回落 在市场整体预期没有进一步发生变化的情况下, 国际油价进一步向上突破依然有较大压力, 出现回调后对聚烯烃价格的支撑将有所减弱 3
图 7: 国际原油价格 图 8: 甲醇和动力煤价格 数据来源 :wind, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 3 库存与装置 图 9:PE 石化库存 图 10:PP 石化库存 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 石化企业库存下降 据卓创资讯统计, 截止 7 月 13 日,PE 石化库存为 34.2 万吨, 环比前一周下降 1.44%; PP 石化库存为 24.26 万吨, 较前一周下降 1.06% 聚烯烃港口库存同样下降, 截止 7 月 13 日,PE 和 PP 港口库存分别为 43.5 万吨和 3.95 万吨, 环比分别下降 2.47% 和 7.28% PE 石化库存整体处于同期中等水平,PP 石化库存偏低, 港口库存整体偏高 当前下游消费表现一般, 库存仍有累积压力 4
图 11:PE 注册仓单 图 12:PP 注册仓单 上周聚烯烃注册仓单减少, 聚丙烯注册仓单维持低位 截止 7 月 13 日, 聚乙烯仓单为 284 张, 与前一周持 平 ; 聚丙烯仓单数量为 867 张, 较前一周减少 72 张 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置 PE PP 企业名称 停车产能 ( 万吨 / 年 ) 检修时间 企业名称 停车产能 ( 万 吨 / 年 ) 检修时间 兰州石化 6 2013.5.18 至今 常州富德 30 2017.7.3, 待定 上海石化 5 5.6,8 月底 青海盐湖 16 3.1-7.25 上海石化 5 5.17,8 月底 大唐多伦 23 4.18, 待定 中原石化 6 5.10, 待定 大唐多伦 23 4.18, 待定 上海石化 10 6.10,8 月底 中原石化 10 5.11, 待定 辽通化工 30 6.10, 开车准备中 辽通化工 6 6.6,7 月中旬 上海石化 25 6.20-7.19 辽通化工 25 6.10,7 月中旬 上海金菲 15 7.5-7.21 呼和浩特 15 6.30,40 天 中原石化 12 7.7, 待定 华北石化 10 7.1,2 个半月 中原石化 8 7.7, 待定 上海石化 20 7.10,3-4 天 燕山石化 20 7.9, 一天 四川石化 45 7.12,5-7 天 兰州石化 7 7.9-7.10 兰州石化 10 7.9-7.10 扬子石化 7 7.10-7.11 大庆石化 7.8 7.10,40 天 四川石化 30 7.11, 待定 四川石化 30 7.11, 待定 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 5
卓创数据统计, 上周检修的 PE 装置有所减少, 涉及检修损失的 PE 产量约为 3.27 万吨, 环比前一周减少 0.45 万吨 PE 重启装置有宁夏宝丰 30 万吨, 茂名石化 25 万吨, 独山子石化 30 万吨, 抚顺石化 30 万吨, 兰州石化 20 万吨, 燕山石化 12 万吨,PE 新检修装置有上海金菲 15 万吨, 四川石化 60 万吨 ;PP 因检修损失的产量约为 4.78 万吨, 较前一周减少 1.05 万吨 PP 重启装置有宁波富德 540 万吨, 兰州石化 5 万吨, 独山子石化 7 万吨,PP 新检修装置有上海石化 20 万吨和四川石化 45 万吨 本周新检修装置整体较少,PE 新增检修装置略多于 PP 4 下游开工 上周, 聚烯烃下游行业开工率整体维持稳定, 部分行业开工率小幅上涨 聚乙烯方面, 随着时间步入 7 月份棚膜生产开始逐步增加, 卓创数据显示, 截止 7 月 12 日当周, 农膜行业开工率上涨 2 个百分点至 23%, 连续 5 周上涨, 但是与去年同期相比依然有一定差距, 包装 薄膜 单丝 中空和管材开工率分别为 60% 62% 63% 63% 和 47%, 均与前一周持平 ; 聚丙烯方面, 塑编 BOPP 和注塑开工率分别为 62% 57% 和 50%, 均与前一周持平, 与去年同期相比也处于较低水平 图 13:PE 下游开工率 图 14:PP 下游开工率 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 5 价差分析 期现价差 : 上周, 伴随着聚烯烃期价的上涨, 塑料和 pp 基差均走弱 截止 7 月 13 日,L1809 与 LLDPE(7042, 齐鲁石化 ) 出厂价的基差为 15(-190);PP1809 与绍兴三圆 T30S 出厂价基差为 5(-250) 上周基差大幅缩小以后目前基差水平处于同期中等偏下水平, 如果基差进一步走弱, 卖出保值企业可以考虑介入 图 15: 塑料主力合约基差 图 16:PP 主力合约基差 6
跨期价差 : 上周, 塑料和 PP 09 合约与 01 合约价差走强 截止 7 月 13 日,L1809-L1901 与 PP1809-PP1901 价差分别为 110(+25) 和 58(+59) 图 17: 塑料 09 合约与 01 合约价差 图 18:PP 09 合约与 01 合约价差 跨品种价差 : 上周, 塑料与 PP 价差走弱 截止上周五,L1901-PP1901 价差较前一周走弱 26 至 -62; L1809-PP1809 价差走弱 60 至 -10 图 19:L09 合约与 PP09 合约价差 图 20:L01 合约与 PP01 合约价差 7
三 行情展望与投资策略 综合而言, 国际贸易关系阴晴不定,6 月份宏观经济数据表现不佳, 难以对市场情绪带来利好 原油方面, 油价受到供应增加预期的影响出现回调, 当前缺乏明显利多因素刺激价格突破前期高点, 油价对下游支撑力度有所减弱 行业方面, 供给后期依然有增加压力, 下游行业开工虽然上周稳中有升, 但整体开工水平依然处于较低位 聚烯烃价格持续反弹的压力依然存在 操作上, 建议观望, 或逢高沽空,L/PP1809 合约背靠 9400 元 / 吨沽空, 止损 9450 元 / 吨 8
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