最新 A 股 港股 美股估值怎么看? 估值周报 (129-112) 国金策略李立峰 丁潇 魏雪 艾熊峰 栾豫宁 (218 年 11 月 ) SAC 执业证书编号 :S11351541 团队分别获 215 216 年 217 年水晶球最佳分析师团队邮箱 :lilifeng@gjzq.com.cn 1
目录 一 A 股市场估值水平 二 港股市场估值水平 三 美股市场估值水平 2
5/1 5/7 6/1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 全部 A 股 ( 非金融 )PE(TTM) 图表 1:PE(TTM): 全部 A 股 ( 非金融 )( 整体法, 剔除负值 ) 6 PE(TTM): 全部 A 股 ( 非金融 )( 整体法, 剔除负值 ) 均值 +1SD -1SD 5 4 3 2 16.79 1 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 3
5/1 5/7 6/1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 上证 5 指数 PE(TTM) 图表 2: 上证 5 指数 PE(TTM) 6 PE(TTM): 上证 5 指均值 +1SD -1SD 5 4 3 2 1 9.7 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 4
7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 中小板指数 PE(TTM) 图表 3: 中小板指数 PE(TTM) 8 PE(TTM): 中小板指均值 +1SD -1SD 7 6 5 4 3 21.11 2 1 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 5
1/6 1/12 11/6 11/12 12/6 12/12 13/6 13/12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 创业板指数 PE(TTM) 图表 4: 创业板指数 PE(TTM) 16 PE(TTM): 创业板指均值 +1SD -1SD 14 12 1 8 6 4 2 3.1 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 6
最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 全 A( 非金融 ) 图表 5: 最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 全 A( 非金融 ) A 股整体 ( 非金融 ):PE(TTM, 剔除负值 ) A 股整体 ( 非金融 ):PB(LF, 剔除负值 ) 3 26.97 25 2 15.94 16.32 16.79 15 11.48 13.93 13.41 1 5 1.59 1.91 1.57 1.9 1.79 2.38 1.82 1994.7.29 333.92 点 1996.1.22 516.46 点 25.6.3 113.64 点 28.11.4 176.7 点 213.6.26 1951.5 点 216.1.28 2655.66 点 当前 2676.48 点 来源 :Wind 国金证券研究所 ; 注 : 横轴时间和点位为历次上证综指见底时间和对应的点位 www.gjzq.com.cn 7
最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 上证综指 图表 6: 最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 上证综指 上证综指 :PE(TTM) 上证综指 :PB(LF) 25 2 19.14 16.54 15 14.18 13.12 12.51 11.8 1 9.63 5 1.69 2.22 1.6 1.96 1.31 1.43 1.32 1994.7.29 333.92 点 1996.1.22 516.46 点 25.6.3 113.64 点 28.11.4 176.7 点 213.6.26 1951.5 点 216.1.28 2655.66 点 当前 2676.48 点 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 8
最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 中小板指 图表 7: 最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 中小板指 中小板指 :PE(TTM) 中小板指 :PB(LF) 35 3 29.65 25 2 2.47 21.11 15 14.52 1 5 2.39 2.78 3.94 2.85 28.11.4 2158.31 点 212.12.3 359.62 点 216.1.28 647.35 点 当前 5317.61 点 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 9
最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 创业板指 图表 8: 最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 创业板指 创业板指 :PE(TTM) 创业板指 :PB(LF) 6 5 52.54 4 3 28.81 3.1 2 1 2.51 6.2 3.49 212.12.3 593.66 点 216.1.28 196.46 点 当前 1348.28 点 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 1
A 股主要指数 PE(TTM) 图表 9:A 股主要指数 PE(TTM) 中位数最大值最小值现值 8 7 6 5 4 3 2 1 上证综指上证 5 上证 18 沪深 3 深证成指中小板指创业板指中证 5 中位数 14.18 1.19 1.94 12.41 2.88 31.73 49.78 33.77 最大值 3.6 23.75 25.87 28.23 56.79 64.61 137.86 91.34 最小值 8.9 6.94 7.12 8.1 12.8 19.55 27.4 16.65 现值 11.8 9.7 1.8 11.7 17.82 21.11 3.1 19.7 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 11
A 股主要指数 PB(LF) 图表 1:A 股主要指数 PB(LF) 中位数 最大值 最小值 现值 8 7 6 5 4 3 2 1 上证综指 上证 5 上证 18 沪深 3 深证成指 中小板指 创业板指 中证 5 中位数 1.66 1.37 1.46 1.62 2.95 4.6 4.8 2.74 最大值 3.36 3.16 3.23 3.34 5.75 7.69 15.1 5.89 最小值 1.21 1.7 1.9 1.17 1.7 2.65 2.51 1.51 现值 1.32 1.19 1.22 1.34 2.6 2.85 3.49 1.63 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 12
PE 处于或接近历史最小值 : 钢铁 有色金属 建筑材料 建筑装饰 电气设备 家用电器 纺织服装 轻工制造 商业贸易 农林牧渔 房地产 电子 传媒等行业 ; PE 处于中位数以上的行业仅有 : 银行 申万一级行业估值水平 (PE) www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn 13 图表 11: 申万一级行业 PE(TTM, 整体法, 剔除负值 ) ( 自 21 年 1 月起 ) 来源 :Wind 上国金证券研究所 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 采掘化工钢铁有色金属建筑材料建筑装饰电气设备机械设备国防军工汽车家用电器纺织服装轻工制造商业贸易农林牧渔食品饮料休闲服务医药生物公用事业交通运输房地产电子计算机传媒通信银行非银金融综合中位数最大值最小值现值
重点申万一 二级行业估值水平 (PE) www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn 14 图表 12: 重点申万一 二级行业 PE(TTM, 整体法, 剔除负值 ) ( 自 21 年 1 月起 ) 来源 :Wind 上国金证券研究所 PE 处于或接近历史最小值 : 煤炭 钢铁 水泥 造纸 中药 医疗服务 环保工程及服务 房地产 保险 电子 传媒等行业 ; PE 处于中位数以上的行业仅有 : 石油开采 航空运输 机场 银行 证券 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 煤炭开采 石油开采 钢铁 水泥制造 汽车零部件 汽车整车白色家电饮料制造酒店 造纸 化学制药中药 医疗器械 医疗服务 电力环保工程及服务 港口 航空运输 机场 高速公路 铁路运输 房地产开发 银行 证券 保险 建筑装饰电子计算机传媒通信中位数最大值最小值现值
申万一级行业估值水平 (PB) www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn 15 图表 13: 申万一级行业 PB(LF, 整体法, 剔除负值 ) ( 自 21 年 1 月起 ) 来源 :Wind 上国金证券研究所 PB 处于或接近历史最小值 : 采掘 建筑装饰 电气设备 机械设备 国防军工 汽车 商业贸易 农林牧渔 公用事业 房地产 传媒 银行 非银金融等行业 ; 无行业 PB 处于中位数以上 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 采掘化工钢铁有色金属建筑材料建筑装饰电气设备机械设备国防军工汽车家用电器纺织服装轻工制造商业贸易农林牧渔食品饮料休闲服务医药生物公用事业交通运输房地产电子计算机传媒通信银行非银金融综合中位数最大值最小值现值
重点申万一 二级行业估值水平 (PB) www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn 16 图表 14: 重点申万一 二级行业 PB(LF, 整体法, 剔除负值 ) ( 自 21 年 1 月起 ) 来源 :Wind 上国金证券研究所 PB 处于或接近历史最小值 : 煤炭 汽车整车 中药 电力 环保 高速公路 铁路运输 房地产 银行 证券 建筑 传媒等行业 ; PB 处于中位数以上或接近中位数的行业仅有 : 医疗服务 机场 2 4 6 8 1 煤炭开采 石油开采 钢铁 水泥制造 汽车零部件 汽车整车白色家电饮料制造酒店 造纸 化学制药中药 医疗器械 医疗服务 电力环保工程及服 港口 航空运输 机场 高速公路 铁路运输 房地产开发 银行 证券 保险 建筑装饰电子计算机传媒通信中位数最大值最小值现值
1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 重点行业估值水平 : 银行 图表 15: 银行 PB(LF, 整体法, 剔除负值 ) 3. PB(LF): 银行 2.5 2. 中位数 1.5 1..5. 来源 :Wind 上国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 17
1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 重点行业估值水平 : 部分周期 ( 煤炭 钢铁 ) 图表 16:A 股煤炭 钢铁 PB(LF, 整体法, 剔除负值 ) PB(LF): 煤炭开采 PB(LF): 钢铁 ( 右轴 ) 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 中位数 1.5 1..5. 3. 2.5 2. 1.5 中位数 1..5. 来源 :Wind 上国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 18
1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 重点行业估值水平 : 部分消费 ( 白酒 白色家电 ) 图表 17:A 股白酒 白色家电 PE(TTM, 整体法, 剔除负值 ) 5 45 4 35 3 中位数 25 中位数 2 15 1 5 PE(TTM): 白酒 PE(TTM): 白色家电 来源 :Wind 上国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 19
1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 重点行业估值水平 :TMT( 计算机 传媒 ) 图表 18:A 股计算机 传媒 PE(TTM, 整体法, 剔除负值 ) 18 16 14 12 1 PE(TTM): 计算机 PE(TTM): 传媒 ( 右轴 ) 14 12 1 8 8 6 6 4 中位数 中位数 4 2 2 来源 :Wind 上国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 2
重点行业估值水平 :TMT( 电子 通信 ) 1 9 8 7 6 图表 19:A 股电子 通信 PE(TTM, 整体法, 剔除负值 ) PE(TTM): 电子 PE(TTM): 通信 ( 右轴 ) 1 9 8 7 5 中位数 4 6 5 3 2 中位数 4 1 3 2 18/6 17/12 17/6 16/12 16/6 15/12 15/6 14/12 14/6 13/12 13/6 12/12 12/6 11/12 11/6 1/12 1/6 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 21
目录 一 A 股市场估值水平 二 港股市场估值水平 三 美股市场估值水平 22
2/1 2/7 3/1 3/7 4/1 4/7 5/1 5/7 6/1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 恒生指数 PE(TTM) 图表 2:PE(TTM): 恒生指数 26 PE(TTM): 恒生指数均值 +1SD -1SD 22 18 14 1 1.3 6 来源 :Bloomberg 国金证券研究所 ; 注 : 彭博提供的恒生指数估值和 wind 提供的估值略有差异 www.gjzq.com.cn 23
2/1 2/7 3/1 3/7 4/1 4/7 5/1 5/7 6/1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 恒生国企指数 PE(TTM) 图表 21:PE(TTM): 恒生国企指数 36 32 PE(TTM): 恒生国企指数均值 +1SD -1SD 28 24 2 16 12 8 4 8.1 来源 :Bloomberg 国金证券研究所 ; 注 : 彭博提供的恒生国企指数估值和 wind 提供的估值略有差异 www.gjzq.com.cn 24
最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 恒生指数 图表 22: 最新估值与历次底部市盈率 市净率比较 : 恒生指数 PE(TTM): 恒生指数 PB(MRQ): 恒生指数 14 13.2 12 1 8 9.4 6.72 6.94 7.7 8.94 1.3 6 4 2 1.35.93 1.36 1.7 1.19.98 1.23 1995.1.23 6967.9 点 1998.8.13 666.42 点 23.4.25 849.1 点 28.1.27 1115.84 点 211.1.4 1625.27 点 216.2.12 18319.58 点 当前 26486.35 点 来源 :Bloomberg 国金证券研究所 ; 注 : 彭博提供的恒生指数估值和 wind 提供的估值略有差异 www.gjzq.com.cn 25
恒生国企指数 PE(TTM) 图表 23:PE(TTM): 恒生国企指数 PE(TTM): 恒生国企指数 PB(MRQ): 恒生国企指数 9 8 7 6.9 7.12 8.1 6 5.63 5 4 3 2 1 1.6 1.19.74 1.3 28.1.27 499.8 点 211.1.4 812.58 点 216.2.12 755.37 点 当前 1687.77 点 来源 :Bloomberg 国金证券研究所 ; 注 : 彭博提供的恒生国企指数估值和 wind 提供的估值略有差异 www.gjzq.com.cn 26
港股主要指数 PE 比较 图表 24: 港股主要指数 PE 比较 (TTM) 中位数最大值最小值现值 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 恒生指数恒生国企指数恒生香港 35 恒生中国 ( 香港上 市 )25 恒生大型股 恒生中型股 中位数 11.28 11.13 11.28 1.14 11.4 12.17 最大值 23.44 29.92 39.5 29.6 37.69 45.8 最小值 6.8 5.55 5.86 6.69 5.87 5. 现值 9.87 8.93 1.34 8.99 9.62 9.55 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 27
港股主要指数 PB 比较 6 5 图表 25: 港股主要指数 PB 比较 (LF) 中位数最大值最小值现值 4 3 2 1 恒生指数恒生国企指数恒生香港 35 恒生中国 ( 香港上 市 )25 恒生大型股 恒生中型股 中位数 1.39 1.32 1.26 1.48 1.35 1.33 最大值 3.71 5.12 2.12 5.3 2.23 2.37 最小值.87.71.71.83.71.65 现值 1.13 1.3 1.1 1.8 1.11 1. 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 28
港股行业指数 PE 比较 图表 26: 港股行业指数 PE 比较 (TTM) 中位数最大值最小值现值 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 恒生消费品恒生原材料恒生能源业制造业业 恒生工业 恒生消费者恒生公用事恒生地产建恒生资讯科恒生电讯业恒生金融业恒生综合业服务业业筑业技业 中位数 18.26 12.61 18.31 16.6 18.19 13.44 15.7 8.9 8.7 32.25 8.77 最大值 28.9 63.16 2887.86 2519.49 86.23 24.52 3.54 26.36 173.4 259.54 54.7 最小值 8.13 5.76-12623.14 4.55-449.83 8.67 8.68 5.23 4.4 8.86 3.32 现值 16.43 11.96 6.96 1.84 18.19 12.47 14.26 7.95 5.65 66.76 5.71 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 29
港股行业指数 PB 比较 图表 27: 港股行业指数 PB 比较 (LF) 中位数最大值最小值现值 8 7 6 5 4 3 2 1 恒生消费品恒生原材料恒生能源业制造业业 恒生工业 恒生消费者恒生公用事恒生地产建恒生资讯科恒生电讯业恒生金融业恒生综合业服务业业筑业技业 中位数 2.47 1.38 1.17 1.44 2. 1.82 1.87 1.33.93 4.57.82 最大值 5.32 5.6 6.18 3.88 3.52 5.62 3.7 3.98 2.72 8.62 1.42 最小值 1.53.56.46.63.67 1.3 1.32.76.6 1.46.41 现值 1.99.93.99 1.14 1.75 1.8 1.41.9.77 7.19.55 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 3
目录 一 A 股市场估值水平 二 港股市场估值水平 三 美股市场估值水平 31
/1 /7 1/1 1/7 2/1 2/7 3/1 3/7 4/1 4/7 5/1 5/7 6/1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 标普 5 指数 PE(TTM) 图表 28: 标普 5 指数 PE(TTM) 35 PE(TTM): 标普 5 均值 +1SD -1SD 3 25 2 19.6 15 1 来源 : Bloomberg 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 32
/1 /7 1/1 1/7 2/1 2/7 3/1 3/7 4/1 4/7 5/1 5/7 6/1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 道琼斯工业指数 PE(TTM) 图表 29: 道琼斯工业指数 PE(TTM) 28 PE(TTM): 道琼斯工业指数均值 +1SD -1SD 26 24 22 2 18 17.18 16 14 12 1 来源 : Bloomberg 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 33
3/1 3/7 4/1 4/7 5/1 5/7 6/1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 纳斯达克指数 PE(TTM) 图表 3: 纳斯达克指数 PE(TTM) 15 PE(TTM): 纳斯达克综指均值 +1SD -1SD 13 11 9 7 5 41.41 3 1 来源 :Bloomberg 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 34
最新估值与历次顶部市盈率 市净率比较 : 标普 5 指 图表 31: 最新估值与历次顶部市盈率 市净率比较 : 标普 5 指 PE(TTM): 标普 5 指数 PB(MRQ): 标普 5 指数 35 3 3.56 25 2 17.52 21.18 19.6 15 1 5 5.19 2.98 3.54 3.25 2.3.24 1527.46 点 27.1.9 1565.15 点 218.9.21 2929.67 点 当前 274.37 点 来源 : Bloomberg 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 35
最新估值与历次顶部市盈率 市净率比较 : 道琼斯工业指 图表 32: 最新估值与历次顶部市盈率 市净率比较 : 道琼斯工业指数 PE(TTM): 道琼斯工业指数 PB(MRQ): 道琼斯工业指数 3 25 25.65 2 17.11 18.16 17.18 15 1 5 5.28 4.66 4.18 3.95 2.1.14 11722.98 点 27.1.9 14164.53 点 218.1.3 26828.39 点 当前 2538.74 点 来源 : Bloomberg 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 36
最新估值与历次顶部市盈率 市净率比较 : 纳斯达克指 图表 33: 最新估值与历次顶部市盈率 市净率比较 : 纳斯达克指数 PE(TTM): 纳斯达克指数 PB(MRQ): 纳斯达克指数 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 35.51 27.1.31 2859.12 点 45.88 41.41 3.83 4.84 4.38 218.8.29 819.69 点 当前 7434.6 点 来源 : Bloomberg 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 37
重点中概股估值 (PE) 一览 图表 34: 重点中概股 PE(TTM) 3 25 2 15 1 5-5 阿里巴巴 中位数最大值最小值现值 百度京东网易微博携程网新东方好未来 中通快递 58 同城 中位数 46.73 39.44-34.1 16.64 97.39 5.69 34.76 37.34 29.52-23.25 36.46 31.46 16.82 3.7 23.11 最大值 63.73 348.87 346.44 59.22 463. 52149.5 329.61 134.61 52.36 53.95 161.85 1951.99 63.2 71.92 232.96 最小值 14.23 1.55-2816.3 8.78-218.8-137.69 11.8 18.68 19.53-231.88 21.53-486.63-86.44 13.32-162.3 现值 44.39 16.36-418.11 28.74 31.25 24.13 37.9 67.41 21.95 41.98 47.8 3.37 17.15 25.84 17.58 华住酒店 新浪 欢聚时代 汽车之家 陌陌 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 38
重点银行个股 : 中美市场间的比较 图表 35:A 股 港股 美股重点银行股 PB 对比 3 中位数最大值最小值现值 2 1 建设银行工商银行农业银行中国银行恒生银行汇丰控股渣打集团摩根大通富国银行美国银行 中位数 1.14 1.14 1.2.96 2.4 1.3 1.1.97 1.39.67 最大值 2.46 2.52 1.91 2.15 3.99 1.54 2.5 1.79 1.79 1.38 最小值.79.83.79.72 1.66.62.37.59.89.22 现值.97.92.87.74 2.36.93.48 1.57 1.47 1.14 来源 :Wind 国金证券研究所 www.gjzq.com.cn 39
风险提示 流动性风险 海外黑天鹅事件 ( 政治风险 主权评级下调等 ) 政策监管 ( 金融去杠杆等 ) 市场波动过大导致估值变动剧烈等 www.gjzq.com.cn 4
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