16-11 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 17-11 18-1 18-3 18-5 18-7 18-9 18-11 [Table_Industry] 医药生物 [Table_Main] [Table_Title] 评级 : 增持 ( 维持 ) 分析师 : 江琦 执业证书编号 :S7451712 电话 :21-231515 Email:jiangqi@r.qlzq.com.cn 分析师 : 池陈森 执业证书编号 :S7451723 Email:chics@r.qlzq.com.cn 研究助理 : 祝嘉琦 Email:zhujq@r.qlzq.com.cn 证券研究报告 / 行业周报 218 年 11 月 18 日 4+7 带量采购文件发布, 医药产业升级加速, 优质龙头企业长期受益 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司 股价 EPS 217 218E 219E 22E 217 218E 219E 22E 恒瑞医药 62.31.87 1.8 1.42 1.86 71.33 57.72 43.85 33.52 1.85 买入 药明康德 86.94 1.17 1.99 2.32 2.85 74.27 43.79 37.48 3.54 2.22 买入 乐普医疗 29.6.5.76.98 1.32 58.66 39.8 3.7 22.44 1.22 买入 瑞康医药 9.48.67.8.98 1.2 14.15 11.89 9.71 7.91.53 买入 华兰生物 36.75.88 1.32 1.64 2.14 41.64 27.75 22.37 17.21 1.3 买入 恩华药业 12.32.39.48.6.75 31.84 25.91 2.66 16.51 1.2 买入 健友股份 22.4.57.82 1.12 1.49 38.75 26.99 19.69 14.81.77 买入 仙琚制药 7.82.23.34.44.57 34.67 23.23 17.75 13.68.77 买入 备注 : 数据截止 218.11.17 [Table_Summary] 投资要点 PE PEG 评 级 本周观点 : [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 286 行业总市值 ( 百万元 ) 3379496.3 行业流通市值 ( 百万元 ) 1464341.94 行业 - 市场走势对比 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% [Table_Report] 相关报告 医药生物 ( 申万 ) 沪深 3 << 中泰医药 行业点评 _4+7 带量采 购文件发布, 仿制药产业升级加速 _( 池 陈森 江琦 )2181115>>218.11.15 << 行业点评 : 正本清源 疫苗行业全链 条强化管理, 合规者胜出 - 增持 -( 中泰证 券 _ 江琦 _ 赵 磊 )-2181111>>218.11.12 << 普利制药 (363.SZ)- 公司点评 : 更 昔洛韦美国获批, 注射剂出口再下一城 -( 中泰证券 _ 江琦 _ 祝嘉 琦 )-2181111>>218.11.11 15 日 1 时, 市场高度关注的 4+7 城市药品集中采购文件 在上海药事所网站正式发布 整体方案与此前预期一致, 竞价规则进一步明确, 降价压力较此前版本略大一些, 后续仍需关注医保支付标准如何对接和中标价是否全国联动等问题 我们认为带量采购政策的初衷是通过一致性评价, 促进国内优质仿制药对外资过期专利药实现进口替代, 以便腾出资金支持更多的患者用药需求, 一定程度有望提高对新产品的医保覆盖和支付水平 此外, 仿制药降价是长期趋势, 缩短了产品的生命周期, 但是上量速度加快也使得产品峰值更早达到, 政策有望驱使行业加大新仿制药开发 创新药领域的投入, 加速产业升级 继续看好创新药产业链 高品质仿制药结构性机会 医疗服务 医疗器械龙头公司 疫苗和 CRO 龙头公司 创新药产业链是产业发展大方向, 产业升级的大方向, 持续看好, 重点推荐创新药龙头公司恒瑞医药 复星医药,CRO 龙头公司药明康德, 关注泰格医药 高品质仿制药随着一致性评价的进展和带量采购 支付等配套政策落地, 机危并存, 结构性机会可期, 重点推荐华东医药 恩华药业 乐普医疗等 ; 医疗服务的快速发展 医疗器械的龙头公司值得看好, 重点推荐爱尔眼科 安图生物等 疫苗经历过调整和严格监管的落地, 龙头公司值得看好, 重点推荐智飞生物 建议关注特色原料药板块 我们上周周报重点提示特色原料药板块, 上周特色原料药板块个股在行业中涨幅居前 经过上一轮产能转移, 全球很多特色原料药品种主要产能都掌控在中国企业手中 随着近年的环保收紧, 特色原料药 中间体的竞争格局大幅改善 此外, 随着国内仿制药一致性评价的推进, 对原料药质量要求逐渐走向规范市场, 国内特色原料药企业相对制剂企业话语权提升 未来几年, 特色原料药企业毛利率有望逐步提升 仿制药是刚性需求, 整体用量在持续增长 未来中国特色原料药行业有望进入量价齐升的上升通道, 看好其中的优质企业 重点推荐仙琚制药, 建议关注普洛药业 天宇股份 九州药业等 行业热点聚焦 : (1)11 月 15 日 1 时, 经国家医保局同意, 4+7 城市
药品集中采购文件 在上海药事所网站正式发布 (2) 11 月 14 日, 浙江省药械采购平台发布 关于开展 218 年浙江省在线交易产品全国最低在线交易价格填报和联动工作的通知 (3) 黑龙江省医疗保障局将 阿扎胞苷 等 17 种国家谈判抗癌药品全部纳入医保报销范围 重点公司动态 :1 泰格医药 1) 中国证监会国际合作部对公司分拆方达医药境外上市事宜无异议 2) 拟使用自有资金回购部分公司股份, 用于后期实施员工持股计划 本次员工持股计划拟筹集资金总额不低于 2, 万元, 不超过 5, 万元 2 安科生物 非公开发行股票申请获得中国证监会核准的公告 3 华海药业 1) 替格瑞洛片获得美国 FDA 暂时批准文号 2) 发布公司氯沙坦钾含有 NDEA 杂质情况的澄清公告 ; 发布关于氯沙坦钾原料药涉及诺华公司产品召回事宜的进展公告 4 普利制药 获得美国注射用更昔洛韦钠药品注册批件 5 华东医药 全资子公司杭州中美华东制药有限公司收到地特胰岛素注射液的 药物临床试验批件 6 恒瑞医药 1) 收到国家药品监督管理局核准签发的 临床试验通知书, 药品名称为美洛昔康混悬注射液, 并将于近期开展 I 期临床试验 2) 出资 2, 万元人民币投资厦门楹联健康产业投资合伙企业, 合伙企业募集规模为 4,45 万元人民币 7 国药股份 关于业绩承诺补偿股份回购实施结果及股份变动公告, 本次实施回购国药控股持有的公司股份共计 2,529,37 股, 占公司回购前总股本的.33%, 回购总价款为人民币 1. 元 8 凯莱英 与复星医药产业签署战略合作框架协议, 双方同意就有关药品研发技术服务 ( 如创新药或仿制药的工艺 / 处方的开发和优化, 委托临床样品 注册样品 上市商业化产品的生产, 生物等效性研究, 注册申报, 仿制药质量和疗效一致性评价研究等 ) 或药品政策法规咨询等方面开展长期深入战略合作 一周市场动态 : 对 218 年初到目前的医药板块进行分析, 医药板块收益率 -16.8%, 同期沪深 3 收益率 -19.2%, 医药板块跑赢沪深 3 约 2.4% 本周医药生物行业上涨 3.95%, 沪深 3 上涨 2.85%, 医药板块跑赢沪深 3 约 1.1%, 处于 28 个一级子行业第 23 位 ; 所有子板块均上涨, 其中医疗器械子板块涨幅最大, 为 5.5%; 化学制药子板块涨幅最小, 为 2.97% 以 218 年盈利预测计算, 目前医药板块估值 26 倍 PE, 相对全部 A 股 ( 扣除金融板块 ) 的溢价率为 7.55% 以 TTM 估值法计算, 目前医药板块估值 27 倍 PE, 低于历史平均水平 (37 倍 PE), 相对全部 A 股 ( 扣除金融板块 ) 的溢价率为 56.22% 风险提示 : 政策扰动 药品质量问题 - 2 -
图表 1: 带量采购涉及的 31 个品种的采购量 国内销售和中标价情况 序号品种名称规格 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2 21 22 23 24 25 26 27 28 氨氯地平口服常 恩替卡韦口服常 艾司西酞普兰口 服常 帕罗西汀口服常 头孢呋辛酯 ( 头 孢呋辛 ) 口服常 利培酮口服常释 剂型 吉非替尼口服常 福辛普利口服常 厄贝沙坦氢氯噻 嗪口服常 替诺福韦二吡呋 酯口服常 阿莫西林口服常 左乙拉西坦口服 常 曲马多口服常释 剂型 伊马替尼口服常 氟比洛芬酯注射 剂 孟鲁司特口服常 右美托咪定注射 剂 是否采购数量流传版本主品 ( 万片 / 袋 / 采购数量规支 ) 变化比例 原研企业 来源 :CFDA, 米内网, 医药魔方, 中泰证券研究所 按原研中标原研中中值计算的标价中值 销售额 ( 百万元 ) 通过一致性评价企业数量 217 年品种全国销售额 ( 按规格, 万元 ) 217 年品种全国销售额 ( 万元 ) 1mg 8724.36 984.88-3.97% 6.2 541 2 14676 嘉林药业 3.24 3.86 新东港 2.82 3.12 辉瑞 711443 2mg 是 15672.18 16533.7-5.21% 7.93 1243 2 57696 嘉林药业 5.5 6.52 新东港 5.14 5.57 1mg 是 8285.7 8418.55-1.58% 7.4 583 3 281683 海正辉瑞 2.79 3.42 正大天晴 2.45 4.65 京新药业 2.64 4.6 5mg 66.97 645.65-6.88% 4.35 261 2 69266 海正辉瑞 1.7 2.1 京新药业 1.78 2.97 竞争格局 6 家企业生产, 北京嘉林药业 52.77%, 天方药业 29.43%, 浙江新东 港药业 9.43%, 广东百科制药 3.88%, 辉瑞 3.5%, 斯洛文尼亚莱柯 5 家企业, 辉瑞 8.21%, 北京嘉林药业 15.91%, 天方药业 3.35%, 斯洛文尼亚莱柯.52%, 广东百科制药.1% 7 家企业, 阿斯利康 76.5%, 南京正大天晴制药 12.5%, 浙江京 新药业 7.94%, 南京先声东元制药 1.47%, 浙江海正药业.94%, 海南通用三洋药业.41%, 鲁南贝特制药.23% 7 家企业, 鲁南贝特制药 86.27%, 浙江京新药业 1.53%, 南京 先声东元制药.97%, 浙江海正药业.87%, 海南通用三洋药业.78%, 南京正大天晴制药.44%, 阿斯利康.13% 25mg 是 1832.56 19263.38-4.89% - 597 1 33626 信立泰 3.25 3.83 2 家企业, 深圳信立泰药业 82.2%, 乐普药业 17.98% 赛诺菲 745595 3 家企业, 赛诺菲 95.4%, 乐普药业 3.88%, 深圳信立泰药业 75mg 是 5746.59 6134.6-6.32% 15.47 889 1 441968 信立泰 7.61 8.71 1.8% 13 家企业, 石家庄以岭药业 32.91%, 扬子江北京海燕药业 75mg 是 4432.42 989.98-55.19% - 74 2 15476 海正辉瑞 - 华海药业.53 1.2 15mg 是 9311.51 4625.49 11.31% 4.8 38 1 118322 海正辉瑞 - 5mg 是 29382.2 399.74-4.94% 辉瑞 4.27 1255 3 25371 252821 江苏黄河 1.3 3.3 扬子江药业上海海尼 药业.97 1.84.5mg 是 4133.51 4723.15-12.48% 施贵宝 27.43 1134 2 5899 58519 正大天晴 9.18 18.3 青峰药业 6.86 16.54 1mg 是 13.44 13.19-2.6% 灵北 13.65 137 2 8589 124989 湖南洞庭 4.98 7.83 科伦药业 5.36 8.22 2mg 是 1851.66 2238.2-17.27% 葛兰素史克 8.55 158 1 7169 71142 华海药业 3.19 4.23 1mg 是 147.36 1137.13-7.89% 礼来 6.96 638 1 97762 豪森药业 8.43 14.74 5mg 1783.47 1786.24 -.16% 礼来 29.27 522 1 173924 豪森药业 6.8 8.51 华润赛科 1.24 1.56 25mg 是 3351.59 3434.57-2.42% 葛兰素史克 2.74 92 3 31544 25321 珠海联邦 1.33 1.65 成都倍特.6.96 国药致君 1.25 2.83 1mg 是 341.5 3633.93-6.41% 诺华.84 29 1 6253 83183 浙江华海 1.14 1.2 25mg 是 49.15 53.73-8.52% 阿斯利康 235.8 116 1 161893 161893 齐鲁制药 158.4 1mg 是 234.47 2349.45-1.91% 施贵宝 2.9 67 1 15849 15849 华海药业 1.91 2.25 15mg+12. 5mg 是 9215.6 9136.68.86% 赛诺菲 4.58 422 2 86154 92647 浙江华海 - 正大天晴 2.2 2.73 1mg 是 28.71 186.53 11.89% 3.1 6 1 957 华海药业 1.14 1.32 5mg 22.62 26.4-14.32% - 1 124 华海药业.69.85 3mg 是 621.82 548.54 13.36% 葛兰素史克 46.5 289 2 5541 5541 163.68 齐鲁制药 14.17 1mg 1883.77 1923.15-2.5% 7.17 135 1 61695 华海药业 1.93 4.72 5mg 是 6281.99 6432.82-2.34% 5.53 347 1 58136 华海药业 2.13 4.29 25mg 是 5614.6 8388.54-33.7% 葛兰素史克 - 28 1 1419 22253 联邦制药.45.5 14.97 倍特药业 7.75 15.5 25mg 是 239.15 2175.19-6.25% 1.48 214 2 54527 苏州二叶.34.88 石药欧意.44 2.6 5mg 是 7.94 8.59-7.57% 92.29 7 1 51 石药欧意 1.97 3.5 1mg 是 1418.88 174.4-16.73% 1.26 18 1 754 扬子江.41 1.13 5mg 821.52 885.46-7.22%.74 6 1 381 扬子江.38.67 25mg 是 647.76 667.99-3.3% 比利时联合 化工 4.88 32 1 1551 8186 京新药业 2.98 3.49 5mg 是 185.14 157.68 17.42% 德国格兰泰 2.4 4 1 522 1139 石药欧意.6 1.1 1mg 是 253.66 35.13-16.87% 诺华 198.22 53 1 213546 213546 豪森药业 14.5.25ug 是 32.3 3484.8-8.17% 141 1 36938 药友制药 1.6 1.5.5ug 694.78 927.28-25.7% 3.63 25 1 9428 药友制药.45 1.85 1mg 是 3.91 4.83-19.5% 3497.98 137 1 4177 5mg 是 2.29 1.96 16.84% 11992.3 275 1 93924 5mg/5ml 是 516.41 513.57.55% - - 363 2( 武汉大安制 药有限公司, 北京泰德制药 股份有限公 19.33 四川汇宇 942.74 28. 四川汇宇 324.2 1mg 是 2632.23 2695.58-2.35% 默沙东 6.67 176 1 84915 17919 民生滨江 -.2mg/2ml 是 134.23 146.8-8.56% - - 183 司 ) 1( 扬子江药业 集团有限公 司 ) 96. 31.37%, 浙江华海药业 11.62%, 潍坊中狮制药 9.36%, 安徽环球 药业 6.13%, 扬子江广州海瑞药业 2.77%, 哈药制药六厂 1.55%, 海 正辉瑞制药 1.35% 8 家企业, 赛诺菲 71.1%, 江苏恒瑞医药 16.46%, 珠海润都制药 4.97%, 华润双鹤利民药业 ( 济南 )3.2%, 修正药业集团 1.97%, 潍坊中狮制药 1.32%, 海正辉瑞制药.61%, 深圳海滨制药.37% 2 家企业以上, 辉瑞 75.59%, 华润赛科药业 7.17%, 扬子江上 海海尼药业 4.32%, 昆明赛诺制药 2.46%, 黑龙江澳利达奈德制 药 2.37%, 浙江尖峰药业 1.73%, 南通久和药业 1.3%, 苏州东 瑞制药 1.2% 11 家企业, 正大天晴药业集团 41.33%, 施贵宝 4.33%, 江西青 峰药业 6.55%, 苏州东瑞制药 4.47%, 福建广生堂药业 3.7%, 四川海思科制药 1.21%, 安徽贝克生物制药 1.12%, 海南中和药 业.65%, 南京正大天晴制药.6%, 山东鲁抗医药.36%, 湖 南千金协力药业.31% 6 家企业, 灵北 74.67%, 四川科伦药业 21.7%, 山东京卫制药 2.93%, 湖南洞庭药业.42%, 金华康恩贝生物制药.28%, 吉 林西点药业.% 4 家企业, 浙江华海药业 45.51%, 中美天津史克制药 36.9%, 浙 江尖峰药业 12.16%, 北京万生药业 5.43% 3 家企业, 江苏豪森药业集团 84.1%, 礼来 8.1%, 印度瑞迪博 士实验室 7.98% 4 家企业, 江苏豪森药业集团 52.93%, 礼来 32.16%, 印度瑞迪 博士实验室 9.1%, 常州华生制药 5.9% 19 家企业, 葛兰素史克 31.32%, 苏州中化药品 31.2%, 国药致 君 ( 深圳 ) 制药 15.92%, 白云山天心制药 7.17%, 联邦制药 6.13%, 海南日中天制药 3.4%, 淄博新达制药 1.56%, 成都倍 特药业 1.37% 1 家企业, 西安杨森 29.16%, 齐鲁制药 23.76%, 江苏恩华药业 17.77%, 吉林西点药业 14.42%, 浙江华海药业 9.31%, 北京天衡 药物南阳天衡制药 2.19%, 宁波大红鹰药业 1.5%, 常州四药制 药.91%, 天津药物研究院药业.84%, 诺华.15% 2 家企业, 阿斯利康 91.8%, 齐鲁制药 ( 海南 )8.2% 3 家企业, 施贵宝 79.21%, 浙江华海药业 2.79%, 上海现代制 药.% 8 家企业, 赛诺菲 58.61%, 南京正大天晴制药 28.71%, 元和药 业 6.35%, 江苏万高药业 4.86%, 天津怀仁制药 1.2%, 浙江爱诺药 业.42%, 北京四环科宝制药.2%, 常山生化药业 ( 江苏 ).1% 14 家企业, 江苏天士力帝益药业 26.44%, 浙江华海药业 23.6%, 宜昌东阳光长江药业 14.51%, 国药汕头金石制药 1.37%, 洛阳君山制药 6.18%, 上海长城药业 4.86%, 上海信 谊万象药业 4.66%, 威海诺达药业集团 3.28%, 中孚药业 3.5%, 丽珠集团丽珠制药 1.5%, 江苏黄河药业.93%, 阿斯 利康.67% 3 家企业, 国药汕头金石制药 53.63%, 江苏天士力帝益药业 46.29%, 浙江华海药业.8% 6 家企业, 葛兰素史克 93.39%, 成都倍特药业 5.78%, 福建广生 堂药业.4%, 齐鲁制药.23%, 安徽贝克生物制药.16%, 正 大天晴药业集团.4% 5 家企业, 默沙东 93.88%, 浙江华海药业 3.56%, 扬子江四川海 蓉药业 2.32%, 北京万生药业.17%, 涿州东乐制药.7% 1 家企业, 默沙东 46.37%, 扬子江四川海蓉药业 31.32%, 浙江 华海药业 12.85%, 北京万生药业 4.53%, 重庆科瑞制药 ( 集 团 )2.61%, 涿州东乐制药 1.6%, 北京双吉制药.55%, 斯洛文 尼亚莱柯.54%, 成都恒瑞制药.11%, 华润双鹤药业.4% 2 家企业以上, 联邦制药 19.96%, 山西同达药业 16.5%, 石药 中诺药业 ( 石家庄 )14.6%, 华北制药 12.72%, 澳美制药 9.14%, 哈药制药总厂 5.4%, 昆明贝克诺顿制药 5%, 山东鲁抗医药 3.99%, 瑞阳制药 3.1%, 湖南科伦制药 1.67% 2 家企业以上, 浙江华润三九众益制药 49.2%, 辉瑞 44.3%, 华 北制药 1.85%, 克罗地亚普利瓦医药.82%, 鲁南贝特制药.64% 5 家企业, 克罗地亚普利瓦医药 7.87%, 国药汕头金石制药 26.5%, 北京太洋药业 2.36%, 辰欣药业.2%, 石药欧意.2% 15 家企业, 扬子江江苏制药 7.62%, 石药欧意药业 5.63%, 湖南 千金湘江药业 4.56%, 辰欣药业 4.26%, 华润双鹤利民药业 ( 济 南 )3.48%, 默沙东 3.13%, 上海现代制药 1.72%, 上海新亚药业闵行 1.72%, 广东彼迪药业 1.71%, 常州制药 1.19% 14 家企业, 扬子江江苏制药 48.83%, 山东绿因药业 33.92%, 上 海现代制药 4.84%, 上海新亚药业闵行 3.35%, 默沙东 2.13%, 石药 欧意药业 1.44%, 佛山手心制药 1.1% 3 家企业, 比利时联合化工 99.13%, 浙江京新药业.75%, 深圳 信立泰药业.12% 1 家企业, 德国格兰泰 35.31%, 石药欧意药业 29.5%, 多多药 业 24.3%, 卫材 4.76%, 塞浦路斯麦道甘美 3.3%, 北京华素 制药 2.65%, 4 家企业, 诺华 72.99%, 江苏豪森药业集团 17.5%, 正大天晴 药业集团 9.5%, 石药欧意药业.92% 11 家企业, 梯瓦制药 64.71%, 南通华山药业 13.21%, 华润双鹤 药业 6.97%, 重庆药友制药 5.52%, 帝人 2.52%, 青岛正大海尔 制药 2.42%, 白云山星群 ( 药业 )1.76% 6 家企业, 上海信谊延安药业 43.25%, 重庆药友制药 23.53%, 帝人 17.59%, 南通华山药业 11.19%, 康臣药业 ( 内蒙 古 )3.28%, 白云山星群 ( 药业 )1.17% 8 家企业, 齐鲁制药 36.61%, 扬子江药业集团 19.8%, 礼来 19.49%, 上海凯茂生物医药 15.68%, 德州德药制药 5.37%, 江 苏奥赛康药业 2.26%, 海南锦瑞制药.77%, 南京先声东元制药.2% 11 家企业, 礼来 51.53%, 德州德药制药 14.81%, 南京先声东元 制药 9.17%, 上海凯茂生物医药 8.72%, 江苏奥赛康药业 7.22%, 南京制药 3.54%, 扬子江药业集团 2.84%, 振东泰盛制 药 1.43% 2354 2354 北京泰德 62.16 68.26 武汉大安 - 1 家企业, 北京泰德制药 1% 194488 2518 扬子江 - 29 蒙脱石口服散剂 3g 是 1699.32 185.69-5.89% 法国益普生 1.79 3 3 15544 1828 四川维奥.57.94 先声药业.73.98 扬子江 1.5 1.17 3 阿托伐他汀口服 常 瑞舒伐他汀口服 常 氯吡格雷口服常 厄贝沙坦口服常 奥氮平口服常释 剂型 赖诺普利口服常 氯沙坦口服常释 剂型 阿奇霉素口服常 依那普利口服常 阿法骨化醇口服 常 培美曲塞注射剂 卡托普利口服常 阿斯利康 赛诺菲 阿斯利康 默沙东 25mg 是 597.33 816.32-26.83% 施贵宝.93 6 2 1236 4425 石药欧意.2.6 常州制药.7.1 31 阿奇霉素注射剂.5g 是 38.3 NA NA 辉瑞 89.21 34 辉瑞 默沙东 帝人制药 礼来 1( 海南普利制 药股份有限公 司 ) 35217 133798 271686 1247 119831 6675 1651 53798 42982 16974 94398 海南普利 - 通过一致性评价公司中标最低价 中值 3 家企业, 默沙东 72.96%, 鲁南贝特制药 16.53%, 大冢制药 1.51% 4 家企业, 江苏恒瑞医药 87.2%, 四川国瑞药业 6.54%, 江苏恩 华药业 5.14%, 辰欣药业 1.13% 2 家企业以上, 法国益普生 77.42%, 湖南千金湘江药业 4.78%, 先 声药业 4.21%, 浙江海力生制药 3.1%, 扬子江药业集团 2.87%, 山 东绿叶制药 1.45%, 湖南方盛制药 1.28% 2 家企业以上, 常州制药 38.51%, 重庆科瑞制药 ( 集 团 )5.55%, 济南永宁制药 5.1%, 上海旭东海普药业 4.3%, 石 药欧意药业 4.9%, 国药汕头金石制药 3.96%, 华中药业 3.95%, 辅仁药业集团 3.76%, 山东新华制药 3.76%, 广东彼迪 药业 3.64%, 杭州民生药业 3.3% 2 家企业以上, 辉瑞 83.79%, 克罗地亚普利瓦医药 9.9%, 济 川药业集团 1.64%, 海南斯达制药 1.7%, 国药汕头金石制药.76% - 3 -
医药子板块表现 : 本周医药生物行业上涨 3.95%, 沪深 3 上涨 2.85%, 医药板块跑赢沪深 3 约 1.1%, 处 于 28 个一级子行业第 23 位 ; 所有子板块均上涨, 其中医疗器械子板块涨幅最大, 为 5.5%; 化学制药子板块 涨幅最小, 为 2.97% 图表 2: 医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 月涨跌幅 (%) 周涨跌幅 (%) 12. 1. 1.17 1.92 1.11 8. 7.39 6. 4. 2.97 4.55 5.5 5.76 5.67 3.27 4.2 4.75 2.. 化学制药生物制品医疗器械医药商业中药医疗服务 ( 截止至 218/11/17) 板块估值 : 以 218 年盈利预测计算, 目前医药板块估值 26 倍 PE, 全部 A 股 ( 扣除金融板块 ) 市盈率大约为 15 倍 PE, 医药板块相对全部 A 股 ( 扣除金融板块 ) 的溢价率为 7.55% 以 TTM 估值法计算, 目前医药板块估值 27 倍 PE, 低于历史平均水平 (37 倍 PE), 相对全部 A 股 ( 扣除金融板块 ) 的溢价率为 56.22% 图表 3: 医药板块整体估值溢价 (218 盈利预测市盈率 ) 8 218 年预测盈利市盈率 7 6 5 52.93 4 3 2 1 15.19 25.91 19.93 32.78 18.99 33.3 32.72 17.46 1.18 ( 截止至 218/11/17) - 4 -
图表 4: 医药板块整体估值溢价 ( 扣除金融板块,21 年至今 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 全部 A 股票 ( 扣除金融板块 ) 医药生物溢价率 ( 右轴 ) 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % ( 截止至 218/11/17) 个股表现 : 业绩优秀的成长股涨势靠前 ; 前期涨幅较大的个股部分开始出现调整 图表 5: 医药板块本周个股涨幅榜 ( 扣除 ST 股 ) 图表 6: 医药板块本周个股跌幅榜 ( 扣除 ST 股 ) 证券代码 证券简称 周收盘价周涨跌幅周收盘价周涨跌幅证券代码证券简称 ( 元 ) (%) ( 元 ) (%) 68.SH 金花股份 12.78 3.94 963.SZ 华东医药 34.68-7.64 3181.SZ 佐力药业 5.25 3.27 2262.SZ 恩华药业 12.32-6.1 3171.SZ 东富龙 7.43 27.23 33.SZ 乐普医疗 29.6-4.52 3636.SZ 同和药业 22.63 26.71 6276.SH 恒瑞医药 62.31-3.35 3685.SZ 艾德生物 51.22 22.7 6267.SH 海正药业 12.8-1.63 316.SZ 北陆药业 7.89 21.38 6332.SH 白云山 37.42-1.5 349.SZ 福瑞股份 11.25 2.6 237.SZ 亚太药业 13.65-1.3 2817.SZ 黄山胶囊 2.2 19.3 15.SZ 宜华健康 13.32-1.11 2332.SZ 仙琚制药 7.82 18.48 6998.SH 九州通 15.35 -.97 566.SZ 海南海药 6.8 17.65 3357.SZ 我武生物 36.97 -.91 2437.SZ 誉衡药业 3.81 17.59 538.SZ 云南白药 7.23. 2118.SZ 紫鑫药业 5.31 17.48 2411.SZ 延安必康 2.59. 6331.SH 振德医疗 37.7 17.8 2252.SZ 上海莱士 19.52. 53.SZ 国新健康 16.51 17.1 6196.SH 复星医药 27.59.29 3683.SZ 海特生物 32.75 16.63 63259.SH 药明康德 86.94.38 沪深港通本周持仓追踪 : 北上资金 :A 股医药股净增持金额 TOP3 为爱尔眼科 东阿阿胶 沃森生物 ; 净减持金额 TOP3 为恒瑞医药 华东医药 乐普医疗 南下资金 :H 股医药股净增持金额 TOP3 为金瑞斯生物科技 阿里健康 复星医药 ; 净减持金额 TOP3 为石药集团 中国生物制药 三生制药 - 5 -
图表 7: 北上资金沪深通一周持仓变化 证券代码 证券简称 持股市值 ( 亿元 ) 变化 ( 亿元 ) 净流入 TOP3 315.SZ 爱尔眼科 32.52 3.6 423.SZ 东阿阿胶 21.29 2.52 3142.SZ 沃森生物 6.71 1.56 净流出 TOP3 6276.SH 恒瑞医药 28.75-5.5 963.SZ 华东医药 15. -1.51 33.SZ 乐普医疗 1.89 -.88 图表 8: 南下资金港股通一周持仓变化 证券代码 证券简称 持股市值 ( 亿元 ) 变化 ( 亿元 ) 净流入 TOP3 1548.HK 金斯瑞生物科技 2.35 2.2 241.HK 阿里健康 33.66 1.63 2196.HK 复星医药 34.29 1.5 净流出 TOP3 193.HK 石药集团 73.74-4.97 1177.HK 中国生物制药 35.46-3.47 153.HK 三生制药 23.64-1.54 本周中泰医药报告 : 行业周报 : 积极配置优质龙头公司, 建议关注特色原料药板块, 祝嘉琦 / 池陈森 / 江琦行业研究 : 正本清源 疫苗行业全链条强化管理, 合规者胜出, 赵磊 / 江琦 4+7 带量采购文件发布, 仿制药产业升级加速, 池陈森 / 江琦公司点评 : 普利制药 (363.SZ): 更昔洛韦美国获批, 注射剂出口再下一城, 祝嘉琦 / 江琦 重点推荐个股表现 : 中泰医药重点推荐本月平均上涨 5.93%, 跑输医药行业 1.96%; 本周平均上涨 2.58%, 跑输 医药行业 1.37% 图表 9: 中泰医药重点推荐本月表现 证券代码 公司 股价 评级 本月涨跌幅 (%) 本周涨跌幅 (%) 6276.SH 恒瑞医药 62.31 买入 1.19-3.35 63259.SH 药明康德 86.94 买入 -.24.38 33.SZ 乐普医疗 29.6 买入 3.28-4.52 2589.SZ 瑞康医药 9.48 买入 8.72 7. 27.SZ 华兰生物 36.75 买入 7.71 2.8 2262.SZ 恩华药业 12.32 买入 -3.22-6.1 6377.SH 健友股份 22.4 买入 1.59 6.63 2332.SZ 仙琚制药 7.82 买入 19.39 18.48 平均 5.93 2.58 8115.SI 医药生物 7.89 3.95 重点公司股东会提示 : 11 月 19 日 : 云南白药 誉衡药业 丰原药业 福瑞股份 11 月 2 日 : 贝达药业 华润三九 11 月 21 日 : 博雅生物 一心堂 ST 冠福 11 月 22 日 : 英科医疗 精华制药 永安药业 11 月 23 日 : 京新药业 一品红 维生素价格重点跟踪 : 维生素 A 维生素 D3 价格上涨 ; 维生素 E 维生素 C 泛酸钙 维生素 B1 维生素 B2 价格保持平稳 - 6 -
图表 1: 国产维生素 A 的价格变化 图表 11: 国产维生素 E 的价格变化 维生素 A 价格走势 维生素 E 价格走势 16 14 12 1 8 6 4 2 3 25 2 15 1 5 图表 12: 国产维生素 C 的价格变化 图表 13: 国产维生素 D3 的价格变化 维生素 C 价格走势 维生素 D3 价格走势 16 14 12 1 8 6 4 2 7 6 5 4 3 2 1 图表 14: 泛酸钙的价格变化 图表 15: 国产维生素 B1 的价格变化 泛酸钙价格走势 维生素 B1 价格走势 8 7 6 5 4 3 2 1 7 6 5 4 3 2 1 图表 16: 国产维生素 B2 的价格变化 图表 : 键入图表的标题 维生素 B2 价格走势 9 8 7 6 5 4 3 2 1 来源 : 中泰证券研究所 - 7 -
投资评级说明 : 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15% 以上 股票评级 增持预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间持有预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 -1%~+5% 之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 1% 以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 1% 以上 行业评级 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 -1%~+1% 之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 1% 以上 备注 : 评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期基准指数的相对市场表现 其 中 A 股市场以沪深 3 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市 转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准, 美股市场以标普 5 指数或纳斯达克综合指数为 基准 ( 另有说明的除外 ) 重要声明 : 中泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任 投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归 中泰证券股份有限公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形 式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 中泰证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节 或修改 - 8 -