兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (219.1.4-219.1.1) 棉花 全国棉花供给相对充裕, 郑棉仍可延续空头思路 联系人 秦政阳从业资格编号 F3483 E-mail qinzy@cifutures.com.cn Tel21-822137 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 219/1/4 更新频率 每周 ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页
内容要点 宏观面 国际方面看, 创金融危机后新低的 ISM 制造业指数, 以及因政府停摆而超市场预期的初请人数均使得美国经济基本面被削弱, 给予美元显著压力, 与此同时,Kaplan 超预期的鸽派表态也向市场透露出了美联储内部意见的分歧以及对当前市场状况的担忧, 美元应声下挫, 且小非农 ADP 就业人数超预期短期内提振较为有限, 在整体悲观情绪笼罩下, 预期美元将呈现偏弱格局 ; 而国内节日期间公布的官方 PMI 数据继续回落, 跌破荣枯线, 国内市场宏观预期仍偏悲观, 经济下行压力仍存 ; 基本面 截止 1 月 3 日, 棉花累计加工已超 9%, 全国累计公检棉花已突破 44 万吨, 同比减少 1.5%, 整体社会供应及盘面压力将有所延后, 根据国家统计局关于 218 年棉花产量的公告看, 新年度全国棉花种植面积 3352.3 千公顷, 较 17 年增长 4.9%; 棉花单产 1818.3 公斤 / 公顷, 较 17 年增长 2.8%; 全国总产量 69.6 万吨, 比 17 年增加 44.4 万吨, 增长 7.8%, 新年度棉花供给将维持充裕 ; 从本周籽棉 3128 收购价格看, 内地籽棉及北疆机采籽棉价格相对稳定, 而南疆手摘籽棉收购价继续下跌, 期货主力合约定价仍围绕南疆手摘棉收购价上下波动, 预计下方仍有一定的下调空间 ; 下游需求端看, 中美两国元首新年前互通电话释放利多信号, 加之中国修改对外棉的进口棉滑准税公式更利于外棉进口, 若后续出现明显缓和迹象或在关税问题上有重大突破, 整体供需状况或将发生扭转, 从截止 12 月 13 日当周美棉出口趋势看, 预计本年度总签约量将远不及去年水平 目前国内坯布库存同比仍处于绝对高位, 在中美贸易摩擦尚存不确定性的前提下, 社会库存传导及流动速度缓慢, 整体需求难言好转 但从替代品情况看, 全球油价本周反弹趋势较为明显, 对涤纶短纤下方存在一定支撑 ; 从仓单情况看, 期货交割库中陈棉的疆棉总量为 371 张, 基本等于 1 月现有的单边期货持仓量, 预计剩余内地棉将随 1 月交割后流入现货市场, 但短期对盘面影响有限 ; 因受限于期货仓储库容, 新棉仓单增速明显降低, 但目前仓单总量高位仍会对未来远月形成一定的压力 ; 第 2 页
内容要点 市场情绪面 国内宏观预期偏悲观, 且因目前仍在 9 日的谈判期限内, 中美贸易摩擦升级预期仍存, 加之棉花自身基本面疲弱, 郑棉资金入场意愿依旧偏低 ; 投机策略 全球棉价重心低位不起, 国内郑棉巨量仓单压力仍存, 叠加棉花自身基本面供稳需弱态势延续, 且市场高质量南疆籽棉收购价格重心仍在下移, 激进者短期可采取逢高沽空 5 月合约操作,1 月前空继续持有 考虑到次年 5 月诸如国储库存余量及天气等潜在利多因素, 且 5-9 价差已处于季节性高位水平, 稳健者可继续持有买 CF95- 卖 CF99 正套组合 ; 因仓单压力仍未释放 新年度收抛储计划尚未公布, 节前不建议投资者进行抄底操作 套保策略 因基本面依旧偏弱, 且宏观政策面不确定性因素较多, 主力承压相对明显, 建议可在入场区间内逢高介入 5 月卖保盘 ; 买保盘暂以观望为主 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 投机 CF91 S 1692 218-6-22 3 星 139 145( 止盈 ) 15.75 投机 CF95- CF99 B-S -52 218-1-24 3 星 -2-6.32 评级说明 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 目标基差收益 (%) 套保 CF95 卖保 152-158 219-1-4 2 1 / 第 3 页
微观市场结构 -- 郑棉波动率量化监测 截止 219 年 1 月 3 日, 郑棉主力合约 3 天滚动波动率为 5.72, 处 5 和 75 分位之间, 棉花波动率较上周有所降低 ; 对应最优套保比率建议修正为 18.81% 25% 2% 15% 1% 5% % 最小 25 分位 5 分位 75 分位 最大 目前 3 6 9 14% 13% 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 郑棉 3 日波动率最优套保比例 ( 右轴 ) 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 19/1 6% 5% 4% 3% 2% 1% 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 第 4 页
微观市场结构 -- 国产棉及进口棉现货价格走势跟踪 CCI328 指数价格为 15362 元 / 吨,(-24 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 );CCI229 指数价 格为 15822 元 / 吨 (-46 元 / 吨 ), 上周现货市场价格小幅下滑 滑准税下较 CCI328 指数价差为 42 元 / 吨 (+334 元 / 吨 ); 按 1% 关税测算, 较 CCI328 指数价差为 +1671 元 / 吨 (+57 元 / 吨 ), 周内全球棉价继续下 挫, 滑准税下内外棉正向价差大幅走扩 21 19 17 CC index 328 CC index 229 19 17 CC Index (3128)( 左轴 ) 内外棉价差 ( 滑准税 ) 内外棉价差 (1% 关税 ) 6 4 2 15 15 13 13-2 11 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 11 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1-4 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 第 5 页
微观市场结构 -- 期棉价差结构及基差走势跟踪 -1-2 -3-4 郑棉主要合约依然维持远月升水结构,5-9 价差持续收窄 219/1/4 218/12/28 218/12/21 本周期现价格趋稳, 主力合约基差较上周小幅走强 26 点 4 25 3 主力基差近月基差 ( 右轴 ) 15 2 5 1-5 -5-6 -1-7 -8 1-5 价差 5-9 价差 -2-3 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1-15 -25 资料来源 wind. -.2 -.4 -.6 -.8-1. -1.2-1.4-1.6 ICE 期棉正向结构延续,5-7 价差较上周有所走扩 219/1/4 218/12/28 218/12/21 3-5 价差 5-7 价差 1 9 8 7 6 5 美国七大市场陆地棉基差较前周无变化 ICE 2# 棉主力价格 ( 美分 / 磅 ) 美国 陆地棉基差 七大市场平均 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1-1 -2-3 -4-5 -6 兴业期货研究咨询部 更显时间 219/1/4 更新频率 每周 第 6 页
微观市场结构 --ICE 期棉持仓动态跟踪 从基金净头寸变化看, 基金净多持仓及商业净空持仓较上周均有回落 截止 12 月 14 日,3 月未点价卖方合约数量小幅减少 25 ICE 棉总持仓 ( 期货及期权, 张, 右轴 ) ICE 棉基金净多持仓 ( 期货及期权, 万手 ) ICE 棉商业净空持仓 ( 期货及期权, 万手 ) 54 8 6 3 月 on-call 5 月 on-call 7 月 on-call 12 月 on-call 2 15 44 4 1 34 5 24 2-5 14 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 16/12 17/4 17/8 17/12 18/4 18/8 18/12 第 7 页
上游跟踪 -- 美棉质量检验情况 据美国农业部 (USDA) 报告,12 月 21 日至 12 月 27 日, 美国 218/19 年度新花分级检验 14.46 万吨, 其中陆地棉 13.74 万吨, 皮马棉.72 万吨 截至 12 月 27 日,218/19 年度美国新花累计分级检验 35.6 万吨, 其中包括陆地棉 294.55 万吨, 皮马棉 1.51 万吨 本年度达到 ICE 期棉交易要求的陆地棉有 69.6% 218.12.21-12.27 长度 强度 马值 长度整齐度 检验数量 ( 万吨 ) SLM 以上比例 (%) 棉区及产棉州 当周 年度 当周 年度 当周 年度 当周 年度 当周 年度 当周 年度 阿拉巴马 (AL) 36.57 36.79 29.12 29.3 4.4 4.38 8.98 81.3.77 14.79 62.7 63.9 乔治亚 (GA) 36.53 36.74 29.4 28.98 4.29 4.22 81.2 81.11 1.62 32.99 61.3 78.6 东 北卡罗来纳 (NC) 36.16 36.44 29.36 3.1 4.51 4.57 8.57 8.84.37 15.12 78.7 76.2 南 南卡罗来纳 (SC) 36.19 36.78 28.1 29.1 4.44 4.37 8.7 8.47.17 6.46 72.2 8.4 佛罗里达 (FL) 37.34 37.41 29.14 28.58 4.53 4.46 8.88 8.64.5 1.38 56.5 61.7 弗吉尼亚 (VA) 35.85 36. 28.63 29.22 4.61 4.66 8.69 8.65.7 3.79 81.2 81.5 阿肯色 (AR) 37.82 37.57 29.93 29.91 4.56 4.61 81.65 81.81.52 25.9 79.2 71.4 密苏里 (MO) 37.16 37.47 29.25 29.95 4.7 4.69 81.76 82.3.52 16.67 69.9 68.6 中田纳西 (TN) 36.25 36.49 29.37 29.44 4.83 4.77 81.33 81.59.25 17.13 54.8 46.5 南密西西比 (MS) 37.5 37.26 29.73 29.97 4.67 4.68 8.96 81.13.71 28.52 66. 76.2 路易斯安那 (LA) 36.84 37.21 3.21 3.38 4.87 4.79 8.85 81..7 9. 32.5 56.9 堪萨斯 (KS) 36.8 36.18 29.29 29.43 3.96 3.83 8.76 8.58.1 1.1 4.6 52.7 西德克萨斯 (TX) 35.96 36.6 3.32 3.34 4.7 4.34 8.66 8.94 7.16 18.52 68.5 67.1 南俄克拉荷马 (OK) 36.44 36.57 3.39 3.65 4.37 4.39 8.51 8.9.59 5.72 83.9 83.5 加州 (CA) 38.23 38.15 34.5 34.56 4.26 4.36 82.39 82.7.15 2.9 9. 9.7 西亚利桑那 (AZ) 37.45 37.3 31.6 31.24 4.63 4.62 81.62 81.5.56 4.17 72. 73.6 部新墨西哥 (NM) 37.59 37.83 29.98 3.33 4. 4.16 82.13 82.25.7.48 75.6 9. 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 第 8 页
上游跟踪 -- 印度 澳大利亚及其他主产区情况 截止 1 月 1 日, 印度 S-6 轧花厂提货价下跌, 报 4335 卢比 / 坎地, 折 79.3 美分 / 磅 ; 旁遮普邦 J-34 轧花厂提货价 4433 卢比 / 莫恩德, 折 77.3 美分 / 磅 当日新花上市 15.5 万包 (2.64 万吨 ), 其中有古吉拉特 3.7 万包 (629 吨 ), 马邦 3.3 万包 (561 吨 ) 和安得拉邦的 2.8 万包 (476 吨 ) 资料来源 澳大利亚气象局 (BOM), 兴业期货研究咨询部 资料来源 印度气象局 (IMD), 兴业期货研究咨询部 第 9 页
上游跟踪 -- 美国棉花出口监测 截止 12 月 13 日, 当周中国进口美棉装运量.52 万吨, 未装运量为 25.57 万吨, 当周净签约量为 -.5 万吨, 总签约量为 33.11 万吨, 去年同期为 4.7 万吨 美棉出口全球签约总量为 226.29 万吨, 占当年预估产量的 54.3%; 当周美国 出口签约仍不乐观, 低于去年同期 236.29 万吨的水平, 若后续中美贸易摩擦仍 无有效进展, 未来新年度美棉出口总签约量将大幅落后于往年水平 25 12 1 本年度未装运量 ( 万吨 ) 本年度累计装运量 ( 万吨 ) 本年度当周净签约量 ( 万吨, 右轴 ) 15 4 8 5 3 6-5 4 2-15 -25 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 2 1 16/17 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/18 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 18/19 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/8 17/1 17/12 18/2 18/4 18/6 18/8 更新时间 219-1-4 更新频率 每周 更新时间 219-1-4 更新频率 每周 第 1 页
上游跟踪 --18/19 年度籽棉收购价格情况 截止 219 年 1 月 3 日, 内地籽棉 (3128) 收购价格为 3.34 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 内地棉籽收购价格 1.21 元 / 斤 (-.4 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 14712.33 元 / 吨 ; 南疆手摘籽棉收购价格为 3.23 元 / 斤 (-.2 元 / 斤 ), 南疆棉籽收购价格.8 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 151.3 元 / 吨 ; 北疆机采籽棉收购价格为 2.8 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 北疆棉籽收购价格.71 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 1397 元 / 吨 ( 内地 衣分率 38% 加工费 6; 南疆 衣分率 39% 加工费 8; 北疆 衣分率 37% 加工费 8) 合约 籽棉收购价内地 (3128B) 籽棉收购价南疆手摘 (3128B) 籽棉收购价北疆机采 (3128) 盘面利润率内地收购 (%) 盘面利润率南疆收购 (%) 盘面利润率北疆收购 (%) CF91.CZC 3.5 2.99 2.77-8.63-7.33-1. CF93.CZC 2.99 2.93 2.71-1.44-9.29-3.1 CF95.CZC 3.21 3.16 2.93-3.76-2.2 4.66 CF97.CZC 3.21 3.16 2.92-4.2-2.3 4.36 CF99.CZC 3.19 3.14 2.91-4.35-2.66 3.98 CF911.CZC.36.15.15-89.37-95.2-94.77 135 籽棉收购价 内地 (3128) 籽棉收购价 南疆 (3128) 籽棉收购价 北疆 (3128) 中国棉花价格指数 328 16 期货收盘价 ( 活跃合约 ) 棉花 155 15 145 14 11/2 11/27 12/4 12/11 12/18 12/25 1/1 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 第 11 页
上游跟踪 -- 国内棉花社会库存 11 月国内棉花工业库存为 86.65 万吨, 同比增加 16.19 万吨, 环比减少 2.4 万吨 ;11 月商业库存为 426.3 万吨, 同比增加 67.31 万吨, 环比增加 128.9 万吨 11 月商业库存因新棉持续加工检验环比大幅增加, 且与工业库存同比均大幅增加, 从今年累库拐点位置看, 预计整体社会库存将超同期水平 从品种结构看,11 月纺织企业疆棉使用占比为 78.9%, 同比增加 3.9%, 进口棉使用占比 8.76%, 同比减少 32.4%, 因中美贸易摩擦不确定性仍较大, 进口棉成本提高导致纺企使用外棉意愿逐步降低, 相比之下新疆棉使用占比相对平稳 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 棉花工业库存 ( 右轴 ) 棉花商业库存社会总库存 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 1 8 6 4 2 9 纺企新疆棉使用占比 (%) 25 纺企进口棉使用占比 ( 右轴,%) 8 7 2 6 15 5 4 1 3 2 5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 更新时间 219-1 更新频率 每月 更新时间 219-1 更新频率 每月 第 12 页
上游跟踪 -- 郑棉仓单总量及结构分析 截止 1 月 3 日, 郑棉实盘比为 54.7%, 较上周增加.6%, 上周郑棉双边总持仓量小幅下滑, 而新棉仓单量维持高位, 致使实盘比略有增高 17/18 年度陈棉总量为 3724 张 (-49 张 ),18/19 年度新棉 1531 张 (+492 张 ), 陈棉中疆棉总量为 371 张 (-75 张 ), 基本等于 1 月现有的单边期货持仓量, 预计剩余内地棉将随 1 月交割后流入现 货市场 ; 因受限于期货仓储库容, 新棉仓单增速明显降低, 但目前仓单总量高位仍会对未来远月形成一定的压力 6 5 4 所有合约实盘比 (%) 期现基差 (CCindex, 右轴 ) 2 15 1 17/18 年度陈棉 18/19 年度新棉 仓单预报 总计 ( 未含预报, 右轴 ) 1682 1841 199 1955 11333 151 15 3 1 149 2 5 5 4397 4214 429 3913 3724 148 1 11/4 11/9 11/1411/1911/2411/29 12/4 12/9 12/1412/1912/2412/29 1/3 12/26 12/27 12/28 1/2 1/3 147 第 13 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (1) 截止 1 月 3 日, 国产普梳 C32S 模拟生产利润为 942 元 / 吨 (+26 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 ); 精梳 J4S 模拟生产利润为 96 元 / 吨 (+31 元 / 吨 ) 截止 12 月 11 日,32 支纯棉斜纹布价格为 5.65 元 / 米 (-.1),4 支纯棉精梳 府绸价格为 7.88 元 / 米 (-.1),45 支涤棉府绸价格为 4.74 元 / 米 (+), 坯布 价格重心继续缓慢下移 22 12 普梳 C32 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 精梳 J4 模拟利润 ( 右轴, 元 / 吨 ) 3 2 8.5 8. 6. 5.5 1 2-8 -1-18 -2 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 7.5 7. 4 支纯棉精梳府绸指数 ( 左轴, 元 / 米 ) 32 支纯棉斜纹布指数 ( 元 / 米 ) 45 支涤棉府绸指数 ( 元 / 米 ) 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 5. 4.5 4. 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 第 14 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (2) 截止 1 月 3 日, 按新疆运输内地棉花成本滞后调整核算, 普梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 527.7 元 / 吨 (-61 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产利润为 15.2 元 / 吨 (-5 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 527.7 元 / 吨 (-72 元 / 吨 ); 精梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 -296.83 元 / 吨 (-33.1 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产利润为 325.42 元 / 吨 (-2 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 -296.83 元 / 吨 (-46.2 元 / 吨 ), 因棉纱价格重心下移, 整体利润情况持续下滑 3 山东普梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南普梳模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 江苏普梳模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 2 3 山东精梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南精梳模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 2 江苏精梳模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 1 1-1 -1 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1-2 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 第 15 页
中游跟踪 -- 棉纱及相关替代品价差和比值 截止 1 月 3 日, 普梳纯棉纱 C32S 较涤纶短纤价差为 1445 元 / 吨 (+1 元 / 吨 ), 二者比值为 2.671(+.31); 普梳纯棉纱 C32S 较粘胶短纤价差为 95 元 / 吨 (+1 元 / 吨 ), 二者比值为 1.7(+.12) 总体看, 周内涤纶短纤 粘胶短纤价格均有小幅下滑, 棉涤 棉粘价差有所走扩 2 175 C32S- 涤短价差 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 涤短价格比值 ( 右轴 ) 3.4 3.2 3. 19 165 C32S- 粘短价差 ( 元 / 吨 ) 粘胶短纤 1.5D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 粘短比值 ( 右轴 ) 2.2 15 2.8 14 125 1 2.6 2.4 115 9 1.7 2.2 75 2. 65 5 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 1.8 4 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 1.2 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 更新时间 219-1-4 更新频率 每日 第 16 页
中游跟踪 -- 纱线 布产量 产能及景气指数 2 15 1 国内 1-11 月纱线累计产量为 2854.1 万吨, 同比增速仍处低位水平 5 75 6 45 3 15 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 纱线累计产量 ( 万吨, 右轴 ) 纱线累计产量同比 (%) 固定资产投资完成额 纺织业 ( 亿元 ) 固定资产投资完成额增速 纺织业 ( 右轴,%) 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 5 4 3 2 1 25 2 15 1 5 国内 1-11 月布累计产量为 481.8 亿米, 同比 +1.4%, 增速略有放缓 25 2 15 1 5-5 布累计产量 ( 亿米, 右轴 ) 布累计产量同比 (%) 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 11 月纺织业固定资产投资累计完成额同比增速未见明显增长综合 11 月数据看, 棉纺行业制造业景气度较上月继续降低, 整体仍处荣枯线下方 8 7 6 5 4 3 2 1 棉纺织行业采购经理人指数 (PMI) 新订单生产量 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 8 6 4 2 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 219/1/4 更新频率 每周 第 17 页
中游跟踪 -- 纱线进口价差及总量 截止 219 年 1 月 3 日, 普梳 C21S 棉纱进口利润为 695 元 / 吨 (+ 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 ), 普梳 C32S 棉纱进口利润为 19 元 / 吨 (-23 元 / 吨 ), 精梳 JC32S 棉纱进口利 润为 27 元 / 吨 (-1 元 / 吨 ) 本周棉纱进口利润较上周保持稳定 国内 1-11 月棉纱累计进口量为 191 万吨, 同比进口增速明显 放缓, 在中美贸易摩擦长期化发展的大背景下, 下游终端需求 疲弱态势或将延续 3 2 内外纱价差 (C21s) 内外纱价差 (C32s) 内外纱价差 (J32s) 25 棉纱累计进口量 ( 万吨 ) 棉纱累计进口量同比 ( 右轴,%) 7 1 2 5 15 3 1 1-1 5-1 -2 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11-3 更新时间 219-1-4 更新频率 每周 更新时间 219-1 更新频率 每月 第 18 页
中游跟踪 -- 纱线及坯布库存 从 11 月纱线库存看,18/19 年度纱线库存较去年同期大幅减少, 结合棉花工业库存环比小幅下滑判断, 原料至坯布端的传导过程较为顺畅 ; 国内 11 月最新的服装鞋帽 针 纺织品类零售额同比情况有所改善, 因此映射至坯布库存较上月无明显增加, 但总体水平较去年同期仍维持高位水平, 下游需求疲弱态势难言好转 3 15/16 年度纱线库存 ( 天 ) 16/17 年度纱线库存 ( 天 ) 17/18 年度纱线库存 ( 天 ) 35 15/16 年度坯布库存 ( 天 ) 16/17 年度坯布库存 ( 天 ) 17/18 年度坯布库存 ( 天 ) 25 3 2 25 15 2 1 15 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 更新时间 219-1 更新频率 每月 更新时间 219-1 更新频率 每月 第 19 页
下游跟踪 -- 纺织品服装内需及出口情况 11 月国内服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额同比 +8.1%, 累计同比增速小幅下滑, 但就单月环比看有明显好转 我国 11 月纺织纱线 织物及制品出口累计总值同比 +9.3%, 前值 +9.9%; 服装及衣着附件出口累计总值同比 +.9%, 前值 1.2%, 纺织类出口及服装衣着增速较上月有所回落, 若后续 9 日内中美贸易谈判未有明显成效, 即后续关税提增指 25%, 纺织服装业出口需求将会进一步弱化 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额 ( 右轴, 亿元 ) 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额累计同比 2 4 3 服装及衣着附件累计出口额同比 纺织纱线 织物及制品累计出口额同比 15 15 2 1 1 1 5-1 5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11-2 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 更新时间 219-1 更新频率 每月 更新时间 219-1 更新频率 每月 第 2 页
下游跟踪 -- 主要纺织品服装进口国需求情况 美国 1 月服装零售额同比 +5.68%,11 月环比 -.18% 美国国内纺织品服装 1 月销售环比依旧保持下降, 批发额较去年同期显著下降 1 5 美国服装零售额同比 (%) 美国服装零售额环比 (%) 1 5 美国当月纺织品服装批发额环比 (%) 美国当月纺织品服装批发额同比 (%) 1 5-5 -5-1 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 1 月欧元区零售销售指数同比增速大幅回升 3. 欧元区当月零售指数环比 ( 季调 ) 5. 欧元区当月零售指数同比 ( 右轴 ) 4.5 2. 4. 3.5 1. 3. 2.5. 2. 1.5-1. 1..5-2.. 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-5 -1 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 1 月日本纺织品批发额累计同比 +2.92% 服装批发额累计同比增速继续放缓 3 2 1-1 -2-3 日本纺织品批发累计额同比 (%) 日本纺织品服装累计零售额同比 ( 右轴,%) 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-1 -15 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 219/1/4 更新频率 每周 第 21 页
下游跟踪 -- 主要纺织品服装出口国竞争能力分析 1 月美国纺织品服装进口总量同比 +13.26%, 进口总额同比 +11.93%, 美国进口需求大幅回升 1 月美国来自中国的纺织品服装进口量占比为 53.34%, 因贸易争端预期悲观, 抢出口 现象明显, 同比高于去年同期水平 4 3 美国纺织品服装进口总量同比 (%) 美国纺织品服装进口总额同比 ( 右轴,%) 3 2 55 5 216 年 217 年 218 年 2 1-1 -2-3 截止 12 月 13 日, 东南亚主要竞争国中越南及孟加拉国的签约增速较去年同期略有增加 2 15 1 5 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 东南亚主要竞争国签约总量 ( 右轴 ) 孟加拉国印尼泰国越南 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 1-1 -2-3 45 4 35 3 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 自 6 月中美贸易摩擦起, 美棉进口占比大幅降低, 而巴西棉进口占比同比大幅增高 1 8 6 4 2 美棉进口占比 (%) 印棉进口占比 (%) 巴西进口占比 (%) 澳大利亚进口占比 (%) 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 第 22 页 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 219/1/4 更新频率 每周
下游跟踪 -- 主要国家相关宏观变量监测 美国 12 月密歇根大学消费者信心指数为 97.5, 与前值持平 ;11 月失业率为 3.7%, 与前值持平 欧元区 12 月消费者信心指数为 -6.2, 前值为 -3.9, 消费信心大幅下滑 ; 1 月失业率为 8.1%, 与前值持平 11 1 美国 密歇根大学消费者信心指数美国 失业率 季调 6. 5.5 4 2 欧元区消费者信心指数 欧元区失业率 ( 右轴 ) 12. 9 5. -2 11. 8 4.5-4 -6 1. 7 6 11 月日本消费者信心指数为 42.7, 前值 42.9; 同期 CPI 同比 +.8%, 前值 1.4% 45 4 35 3 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 日本消费者信心指数 ( 左轴 ) 日本当月 CPI 同比 (%) 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 4. 3.5 4 3 2 1-1 -2-8 9. -1-12 8. 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 我国 11 月消费者信心指数为 122.1, 前值为 119.1 13 我国消费者信心指数 12 11 1 9 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 219/1/4 更新频率 每周 第 23 页
跨期套利机会分析 表 1 跨期套利监测模板 (219.1.4) 据目前期货交割制度 合约间价差水平, 叠加时间贴水因素, 郑棉各合约不存在明显的无风险正向跨期套利机会 跨 期 套 利 参 数 时间参数 仓储费 ( 元 / 吨 * 天 ) 交易费用 ( 元 / 吨 ) 交割费用 ( 元 / 吨 ) 入库出库费 用 入库检验费 ( 元 / 吨 ) 过户费 ( 元 / 吨 ) 仓单质押手续费 219/1/4.6 3 4 5 1.8% 贴水时间参数 贴水水平 ( 元 / 吨 * 天 ) 资金成本 (%) 增值税 (%) 城建税附加 率 (%) 水利基金率 (%) 保证金率 (%) (%) 充抵保证金标准 218/8/1 4 6.% 1% 7%.1% 1%.8 各合约明细 合约 价格 最后交易日 合约 CF91 CF93 CF95 CF97 CF99 CF911 CF91 13587 219-1-15 668 14255 CF91 - - - - - - CF93 135 219-3-14 9 144 CF93 无 - - - - - CF95 14955 219-5-15 14955 CF95 无 无 - - - - CF97 15155 219-7-12 15155 CF97 无 无 无 - - - CF99 15191 219-9-16 184 15375 CF99 无 无 无 无 - - CF911 1486 219-11-14 42 1528 CF911 无 无 无 无 无 - 资料来源 兴业期货研究咨询部 时间贴水原始价跨期套利机会分析 第 24 页
权威机构棉花供需平衡表 (1)-- 美国农业部 表 2 USDA 供需平衡表 (218.12) USDA 预测值 ( 万吨,%) 项目 国别 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 16/17 年度 17/18 年度 18/19 年度 18/19 年度 (11 月 ) (12 月 ) 较上月 较上年度 产量 713.1 653.2 479 495.3 598.7 598.7 587.87-1.8-1.8 消费 751.1 74.3 762 816.5 87.9 925.3 93.57-21.7 32.7 中国 进口 37.5 18.4 95.9 19.6 115.4 152.4 152.4. 37. 期末库存 1365.3 1457 1267.1 154.2 896.4 65.3 661.2 1.9-235.2 库存消费比 181.8% 196.8% 166.3% 129.1% 12.9% 7.3% 73.2% 2.9% -29.7% 产量 197.6 1942 1616.7 1825.9 267 2.755 1997.4-3.3-69.6 消费 1638.5 1685.2 166.1 1658.7 1758 1837.233 1831.7-5.5 73.7 全球 ( 不含中国 ) 出口 895.1 768.1 768.1 814.2 857.5 895.5153 98.6 13.1 51.1 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 期末库存 882.6 976.1 838.7 896 124 93.623 932.3 1.7-91.7 库存消费比 53.9% 57.9% 5.5% 54.% 58.2% 5.7% 5.9%.2% -7.4% 第 25 页
免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 26 页
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