维持行业观点, 推荐快递 铁路 航运 航空等行业 ; 个股方面建议关注吉祥航空 上港集团 韵达股份 建发股份 : 个股组合 : 南方航空 ( 受益改革, 弹性最大 )/ 圆通速递 ( 业绩增速上行 成本端改善有望超预期 )/ 中远海控 ( 集运周期回暖 )/ 怡亚通 ( 平台建设进入收获期 )/ 韵

/ 行业及产业 交通运输 行业研究 218 年 4 月 23 日集运 5 月提价在望, 中远海控迎来 布局窗口期 看好 申万宏源交运一周天地汇 (218416-218422) 证券研究报告 相关研究 " 航空调价目录出台, 一线互飞均在其 中, 业绩空间进一步打开 申万宏源 交运一周天地汇 (21849-218415)" 218 年 4 月 16 日 " 航运 航空供需结构改善, 快递增速提 升, 铁路货运依旧亮眼 交通运输行 业 218 年一季报前瞻 " 218 年 4 月 13 日 证券分析师陆达 A2351672 luda@swsresearch.com 研究支持闫海 A2311819 yanhai@swsresearch.com 游道柱 A2311818 youdz@swsresearch.com 郭晶 A2311831 guojing@swsresearch.com 匡培钦 A2311744 kuangpq@swsresearch.com 联系人匡培钦 (8621)23297818 7717 kuangpq@swsresearch.com 本期投资提示 : 航运 :BDI1 连涨, 铁矿石期货价格反弹, 钢厂贸易商补库存积极, 本周好望角型散货船领涨 BDI 海运需求具有强韧性, 贸易战带来的悲观预期有望修复, 推荐中外运航运 太平洋航运 集运板块 5 月提价大概率成功, 中远海控迎来布局窗口期 SCFI 底部企稳, 连涨 2 周 闲置运力从淡季停航时的 2.4% 下降至 2%, 单月同比运力增速逐月下降,5 月提价大概率成功至盈亏平衡线上方,7 月旺季可期 建议在当前位置偏左侧布局中远海控, 同时关注东方海外收购套利机会, 我们认为收购或许会迟到, 但绝不会缺席! 当前股价距离收购价仍有 12% 空间 快递 : 强者愈强弱者愈弱 218Q1 快递业务量增速达到 3.6%, 自 217 年 7 月以来重回 3 以上增速, 远高于国家邮政局年初对第一季度 21. 的预测 预计 218 年 4 月业务量增速 34% 左右, 展望 18 年全年, 我们认为在更低客单价 更高交易额增速的新兴电商平台推动下, 业务量增速有望在 3 左右 218Q1 快递单价同比下降 1.2%, 跌幅远低于去年同期的 2.6% 快递单价变化背后是网点淡旺季不同的收件策略, 我们判断在 6 月 11 月 12 月电商旺季, 由于快递产能供不应求, 将会出现单月快递单价同比上涨的情况, 全年单价则呈现企稳的态势 一季度 CR8 上升至 8.7, 快递行业竞争格局持续改善, 现有龙头优势愈发明显 继续强烈推荐圆通速递 韵达股份, 推荐顺丰控股 申通快递 航空 : 运价改革逐步落地, 业绩有望迎来爆发 4 月 13 日公布调价目录后各航司积极调整运价, 目前已有深航 山航和南航进行运价调整 一线核心航线有望逐步放开, 进一步利好业绩水平 加之本周公布的一季度航空公司业绩预计将好于市场预期, 特别是中国国航 南方航空和东方航空三家大型公司, 预计扣除非经常性损益仍会出现上涨 重点推荐市场预期普遍较弱 业绩边际向好的东方航空 铁路 : 大秦铁路 18 估值已到 8 倍, 股息率超 6% 建议底部布局 一季度大秦铁路运输需求依旧旺盛, 累计运量达 1.14 亿吨, 同比增长 9.8, 同时去年一季度末大秦提价,18Q1 运价较去年同期提升 1 左右, 量价双升, 预计一季度利润增长 23% 左右 受益于全国煤炭增产及煤源结构向 三西 集中, 同时其他三条线分流有限, 因此煤炭价格周期对运量影响不大, 看 18 全年大秦线运输需求将继续高涨 当前大秦股份股价超跌,18 估值已至 8 倍, 股息率高达 6%, 资产配置收益稳健, 同时随着运量高涨年内仍有运价上浮预期, 建议底部布局 供应链 : 继续关注风格切换下的物流黑马 我们依旧维持前期的观点, 我们认为,217 年物流板块整体实现业绩增长 3 以上, 但由于市场更关注于国有企业及估值较低的板块, 导致物流板块股价下降 4, 估值几近腰斩 218 年我们预计板块将迎来利润的持续向上以及估值修复, 建议关注基本面较好的物流黑马组合 : 建发股份 象屿股份 瑞茂通 怡亚通 普路通等 回顾基本面及市场变化 :1) 上周交通运输行业指数下跌 3.53%; 跑输沪深 3 指数.68 个百分点 ( 下跌 2.8) 子行业板块铁路 机场 航运 航空 公交 公路 物流 港口全部下跌, 其中公交板块下跌最大 7., 铁路板块下跌最小 2.26% 2) 数据回顾 : 中国沿海 ( 散货 ) 综合运价指数 CCBFI 报收于 158.65, 周上涨 7.;CCFI 指数收于 75.37, 周上涨.3%;BDI 指数报收于 1281, 周上涨 26.3% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 14 页简单金融成就梦想请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

维持行业观点, 推荐快递 铁路 航运 航空等行业 ; 个股方面建议关注吉祥航空 上港集团 韵达股份 建发股份 : 个股组合 : 南方航空 ( 受益改革, 弹性最大 )/ 圆通速递 ( 业绩增速上行 成本端改善有望超预期 )/ 中远海控 ( 集运周期回暖 )/ 怡亚通 ( 平台建设进入收获期 )/ 韵达股份 ( 业绩高增速 估值合理 )/ 上港集团 ( 杭州湾大湾区 )/ 音飞储存 ( 智能货架行业龙头 )/ 吉祥航空 ( 成长民营航空 )/ 楚天高速 ( 转型电子 )/ 瑞茂通 ( 受益煤炭回暖 )/ 外运发展 ( 股价低于转股价 1, 高安全边际, 深化改革海外延伸空间广阔 )/ 大秦铁路 ( 股息率达 6%, 低估值高股息, 需求旺盛有提价预期 ) 航运周观点 : 干散货航运 :BDI1 连涨, 悲观预期有望修复 BDI 指数本周上涨 26% 达 1281 点 218 年 4 月至 218 年 6 月 FFA 市场隐含的远期 BDI 数值分别为 182 点,1342 点,1394 点 铁矿石港口库存连降三周至 1.6 亿吨 铁矿石期货价格反弹, 钢厂贸易商补库存积极, 本周好望角型散货船领涨 BDI BDI 大幅反弹主要由于好望角型散货船在春节 清明复活节淡季跌幅过大,TCE 一度跌破 5 美元 / 天处于运营成本附近, 淡季过后当前好望角型 TCE 反弹至 12286 美元 / 天, 仍低于 17 年 TCE 均值 13475 美元 / 天 长期看, 干散货航运长周期复苏逻辑仍成立, 在建订单占比处于历史低位, 利率上行周期航运公司融资扩产能能力较弱, 即使需求走弱, 最悲观情境下 18 年也会与 17 年持平 BDI1 连涨, 海运需求具有强韧性, 贸易战带来的悲观预期有望修复, 推荐中外运航运 太平洋航运 外贸集运 :5 月提价大概率成功, 中远海控迎来布局窗口期 本周 SCFI 环比上涨 2.2 至 674.58 点, 东西干线基本持平 SCFI 底部企稳, 连涨 2 周 闲置运力从淡季停航时的 2.4% 下降至 2% SCFI 底部企稳, 欧线舱位利用率回到 9, 美线回到 9 受去年基数逐渐抬高影响, 单月同比运力增速已经从 1 月份的 9. 下降至 7%,7 月份起有望下降至 以下,5 月提价大概率成功至盈亏平衡线上方,7 月旺季可期 当前受贸易战悲观预期影响, 中远海控回调至收购东方海外前的水平,5 月 -8 月运价上涨有望修复当前悲观预期 18 年下半年起运力增速阶梯式下滑, 供需改善加速,5 月集运提价前为中远海控布局窗口期 同时建议关注东方海外收购套利机会, 我们认为收购或许会迟到, 但绝不会缺席! 当前股价距离收购价仍有 12% 空间 油运市场 :Q1 运力净减少, 新船订单同比增加 本周克拉克森 VLCC 平均收益下降至 2613 美元 / 天, 再创数据统计以来新低值 油运公司一季报大概率亏损 Q1 运力增速出现净减少, 新船订单连续 4 个季度处在相对高位,Q1 同比增加 61% 但 OPEC 限产以及高油价抑制海运需求 二三季度为油运淡季,8 月前运价较难出现大幅改善 风险提示 : 经济增速低于预期, 班轮公司开启价格战 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 14 页简单金融成就梦想

1. 行业市场表现与估值水平 1.1 交运指数下跌 3.53% 上周交通运输行业指数下跌 3.53%; 跑输沪深 3 指数.68 个百分点 ( 下跌 2.8) 子 行业板块铁路 机场 航运 航空 公交 公路 物流 港口全部下跌, 其中公交板块下 跌最大 7., 铁路板块下跌最小 2.26% 图 1: 上周累计跌幅最小的二级子行业为铁路 ( 数据截止 18/4/22) 物流 铁路 机场 航运 航空 公交 公路 港口 交通运输 沪深 3-7. 上周交运二级子行业累计涨幅 -4.58% -3.91% -3.8-3.29% -3.42% -3.53% -2.58% -2.8-2.26% -8. -7. -6. -5. -4. -3. -2. -1.. 图 2: 年初以来累计跌幅最小的二级子行业为机场 ( 数据截止 18/4/22) -16.29% -11.82% -12.59% -13.7% -12.79% 年初以来交运二级子行业累计涨幅 -9.19% -6.7-5.2-5. -.34% -18. -16. -14. -12. -1. -8. -6. -4. -2.. 物流 铁路 机场 航运 航空 公交 公路 港口 交通运输 沪深 3 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 14 页简单金融成就梦想

表 1: 上周超额收益跌幅最小的交运子行业为铁路, 跌幅最大的为公交 ( 数据截止 18/4/22) 板块名称 本周区间涨跌幅 二级行业超额收益 % 超额收益最多的公司 自月初来超额收益最多的公司 沪深 3-2.85 SW 交通运输 -3.53 -.68 恒基达鑫 (1.7%) 外运发展 (16.) SW 港口 -3.42 -.57 北部湾港 (3.1%) 上港集团 (1.2%) SW 公路 -3.85-1. 现代投资 (2.8%) 现代投资 (6.7%) SW 公交 -7.5-4.2 大众交通 (-.7%) 大众交通 (-.1%) SW 航空 -4.58-1.73 海南航空 (2.8%) 外运发展 (16.) SW 航运 -3.29 -.44 招商轮船 (3.9%) 宁波海运 (6.3%) SW 机场 -3.91-1.6 深圳机场 (.) 白云机场 (1.3%) SW 铁路 -2.26.59 大秦铁路 (1.2%) 大秦铁路 (-5.8%) SW 物流 -2.58.27 恒基达鑫 (1.7%) 恒基达鑫 (9.6%) 1.2 重点公司盈利预测与相对估值表 表 2: 重点公司盈利预测与相对估值表 代码 子行业 公司名称 评级 当前股价 EPS PE (218/4/2) 217E 218E 219E 217E 218E 219E PB 6121 航空 春秋航空 增持 32.33 1.41 1.64 1.99 23 2 16 3.9 63885 吉祥航空 买入 14.24.87.8.95 16 18 15 2.99 629 南方航空 买入 9.38.69.86 1.13 14 11 8 1.87 6115 东方航空 增持 6.53.58.51.63 11 13 1 1.73 61111 中国国航 增持 1.83.64.71.99 17 15 11 1.84 69 机场 上海机场 买入 45.41 1.78 1.96 2.27 26 23 2 3.62 89 深圳机场 买入 7.79.35.39.45 22 2 17 1.45 828 高速 东莞控股 增持 9.9.88.98 1.8 11 1 9 1.87 635 楚天高速 买入 4.2.36.37.4 11 11 1 1.18 635 山东高速 增持 5.21.68.6.6 8 9 9.94 657 物流 象屿股份 买入 7.91.49.6.73 16 13 11 1.32 627 外运发展 买入 18.97 1.2 1.54 1.65 16 12 11 2.18 6787 中储股份 买入 9.56.37.62.63 26 15 15 2. 6153 建发股份 买入 1.73 1.15 1.41 1.6 9 8 7 1.39 2183 怡亚通 买入 6.8.3.41.51 23 17 13 2.49 618 瑞茂通 买入 11.21.65.76.88 17 15 13 2.31 63167 航运 渤海轮渡 增持 1.9.75.86.94 13 12 11 1.5 61872 招商轮船 增持 3.77.23.18.24 16 21 16 1.29 626 中远海能 买入 5.27.3.33.46 18 16 12.77 61919 中远海控 买入 5.5.27.37.73 2 15 8 2.67 618 港口 上港集团 买入 6.88.41.52.58 17 13 12 2.55 617 日照港 增持 3.79.11.2.22 34 19 17 1.1 61333 铁路 广深铁路 买入 4.29.19.21.21 23 2 2 1.7 6125 铁龙物流 增持 8.21.27.31.36 3 26 23 2.6 616 大秦铁路 增持 7.94.91.96.98 9 8 8 1.21 资料来源 : 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 14 页简单金融成就梦想

215-4 215-4 215-4 215-4 2. 行业数据回顾 2.1 航空行业数据回顾 图 21:218 年 3 月民航客运量.51 亿人, 同比 上升 16%( 截止 18/3/31) 图 22: 218 年 3 月民航旅客周转量 896.18 亿人 公里, 同比上升 18%( 截止 18/3/31).6.5.4.3.2.1. 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2 2 1 1 民航客运量 ( 亿人 ) 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 23:218 年 3 月民航货邮运输量 62. 万吨, 同比上升 ( 截止 18/3/31) 图 24:218 年 3 月民航货邮周转量 21.65 亿吨公 里, 同比上升 7%( 截止 18/3/31) 8 7 6 5 4 3 2 1 2 2 1 1 - -1-1 -2 25 2 15 1 5 2 1 1 - -1-1 民航货邮运输量 ( 万吨 ) 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 14 页简单金融成就梦想

215-4 215-4 215-4 215-4 215-4 215-4 2.2 机场行业数据回顾 图 25:218 年 3 月上海机场旅客吞吐量 629.24 万人, 同比上升 9.58%( 截止 18/3/31) 图 26:218 年 3 月深圳机场旅客吞吐量 429.47 万人, 同比上升 14%( 截止 18/3/31) 7 6 5 4 3 2 1 3 2 2 1 1 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% 上海机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 深圳机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 27:218 年 3 月白云机场旅客吞吐量 65.3 万人, 同比上升 1( 截止 18/3/31) 图 28:218 年 3 月厦门空港旅客吞吐量 225.6 万人, 同比上升 1( 截止 18/3/31) 7 6 5 4 3 2 1 2 1 1-25 2 15 1 5 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 白云机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 厦门空港旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 29:218 年 3 月上海机场飞机起 42714 次, 2%( 截止 18/3/31) 图 3:218 年 3 月深圳机场飞机起降 36 次, 同比上升 7%( 截止 18/3/31) 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% 上海机场飞机起降 ( 次 ) 深圳机场飞机起降 ( 次 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 14 页简单金融成就梦想

215-4 215-4 图 31:218 年 3 月白云机场飞机起降 4425 次, 同比上升 3%( 截止 18/3/31) 图 32:218 年 3 月厦门空港飞机起降 16484 次, 同比上升 6%( 截止 18/3/31) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 2-2 -4-6 -8-1 -12 白云机场飞机起降 ( 次 ) 厦门空港飞机起降 ( 次 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 14 页简单金融成就梦想

Jul/17 Aug/17 Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 May/17 Jun/17 Jul/17 Aug/17 Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 Jul/17 Aug/17 Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 May/17 Jun/17 Jul/17 Aug/17 Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 2.3 航运行业数据回顾 图 33: 波罗的海干散货指数报收于 1281, 周下跌 26.3%( 数据截止 18/4/2) 图 34: 中国出口集装箱运价指数收于 75.37, 周上 涨.3%( 数据截止 18/4/2) 1,65 1,45 1,25 1,5 85 65 45 25 BDI 95 85 75 65 55 45 CCFI 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 图 35: 波罗的海原油油轮运价指数报收于 637, 周 下跌.( 数据截止 18/4/2) 图 36: 中国沿海干散货运价指数收于 158.65, 周 上涨 7.( 数据截止 18/4/2) 95 85 75 BDTI 1,85 1,65 1,45 1,25 CCBFI 65 55 1,5 85 65 45 45 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 14 页简单金融成就梦想

2.4 港口行业数据回顾 图 37:218 年 3 月全国主要港口货物吞吐量 1.48 亿吨, 同比上涨 1( 截止 18/3/31) 图 38: 218 年 3 月全国主要港口外贸货物吞吐 3.37 亿吨, 同比上涨 18%( 截止 18/3/31) 12 1 8 6 4 2 3 2 2 1 1 - -1-1 -2 4 35 3 25 2 15 1 5 2 2 1 1 - -1-1 -2 全国主要港口货物吞吐量 ( 万吨 ) 主要港口外贸货物吞吐量 ( 万吨 ) 图 39:218 年 3 月全国主要港口集装箱吞吐量 1966.21 万箱, 同比上涨 28%( 截止 18/3/31) 图 4:218 年 3 月全国主要港口旅客吞吐量 8 万人, 同比下跌 1( 截止 18/3/31) 25 2 15 1 5 4 3 2 1-1 -2-3 12 1 8 6 4 2 1 8 6 4 2-2 -4 全国主要港口集装箱吞吐量 ( 万箱 ) 全国主要港口旅客吞吐量 ( 万人 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 14 页简单金融成就梦想

215-4 215-4 215-4 215-4 2.5 铁路行业数据回顾 图 41:218 年 3 月铁路客运量 2.76 亿人, 同比 上涨 22%( 截止 18/3/31) 图 42:218 年 3 月铁路旅客周转量 1239.17 亿人 公里, 同比上涨 28.8%( 截止 18/3/31) 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 16 14 12 1 8 6 4 2 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 铁路客运量 ( 亿人 ) 客运量同比 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 客运周转量同比 图 43:218 年 3 月铁路货运量 3.4 亿吨, 同比 上涨 6%( 截止 18/3/31) 图 44:218 年 3 月铁路货物周转量 2433.62 亿吨 公里, 同比上涨 2%( 截止 18/3/31) 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 2 2 1 1 - -1-1 -2 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 3 2 2 1 1 - -1-1 -2-2 铁路货运量 ( 亿吨 ) 货运量同比 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 货运周转量同比 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 14 页简单金融成就梦想

215-4 215-4 215-4 215-4 2.6 公路行业数据回顾 图 45:218 年 3 月公路客运量 11.88 亿人, 同比 下降 2%( 截止 18/3/31) 图 46:218 年 3 月公路旅客周转量 862.39 亿人 公里, 同比上升 ( 截止 18/3/31) 18. 16. 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. - -1-1 -2-2 1,2 1, 8 6 4 2 1 - -1-1 -2-2 公路客运量 ( 亿人 ) 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 47:218 年 3 月公路货运量 3.64 亿吨, 同比 上升 7%( 截止 18/3/31) 图 48:218 年 3 月公路货物周转量 5672.51 亿吨 公里, 同比上升 7%( 截止 18/3/31) 4. 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. 3 2 2 1 1 - -1-1 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 2 2 1 1 - -1-1 公路货运量 ( 亿吨 ) 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 14 页简单金融成就梦想

3. 重点研究报告摘要 行业 快递业 3 月数据点评 : 快递每月谈 218 年第 3 期, 强者愈强弱者愈弱 (218/4/19) 航空运输业 3 月数据点评 : 客座率出现分化, 需求增速无忧 (218/4/17) 交运一周天地汇 : 航空调价目录出台, 一线互飞均在其中, 业绩空间进一步打开 (218/4/16) 交运一周天地汇 : 快递仍在高速通道, 贸易战短期对航运 航空影响有限 (218/4/9) 交运一周天地汇 : 创业板升温关注物流黑马, 贸易战短期影响有限 (218/4/2) 交运一周天地汇 : 贸易战短期对海运需求直接影响有限, 航空夏秋时刻增速放缓 (218/3/26) 交运行业 2 月快递数据点评 : 提速! 主要源自拼多多的力量 (218/3/21) 交运一周天地汇 :3 月淡季为市场预期最低点, 推荐中远海控 (218/3/19) 物流行业 2 月快递数据点评 : 快递每月谈 218 年第 2 期, 行业仍在高增长通道 (218/3/19) 航空运输业 2 月数据点评 : 客座率环比好转, 供给短暂提速 (218/3/16) 交运一周天地汇 : 集运淡季底部推荐中远海控, 快递新时代首推圆通 (218/3/12) 快递行业专题研究一 : 大踏步迈入快递行业的新时代 (218/3/12) 交运一周天地汇 :3 月集运淡季预期最低点, 建议铺底配置中远海控 (218/3/5) 航空运输行业 218 航空春运系列报告 (1): 春运航空供给增速之谜 (218/3/5) 交运一周天地汇 : 航空春运亮点频现需求高增长, 集运外需强劲旺季有望超预期 (218226) 航空运输行业 218 年春节长假民航数据点评 : 长假需求保持强劲, 充分缓解供给冲击 (218223) 快递数据点评 : 快递每月谈 218 年第 1 期, 春节错期引增速跳变 (218222) 快递经营数据点评 : 韵达持续跑赢行业, 申通上涨纸质面单价格释放积极信号 (218221) 航空运输行业 1 月份数据点评 : 供给侧改革效力渐显, 节前出行需求小幅回落 (218214) 交通运输行业 217 年年报前瞻 : 集运周期向上, 铁路分化货运亮眼, 物流景气不减 (218/2/8) 交运一周天地汇 : 预计 17 年大秦业绩同比增长 86%, 中远海控实现 27 亿归母净利润 (218/2/5) 交运一周天地汇 : 美元贬值利好航空 航运 大宗供应链三个板块 (218/1/29) 物流 : 迎来这场政策及时雨后, 包邮终将落下帷幕 (218/1/25) 航运 :BDI 淡季低点将至, 把握最佳配置窗口期 (218/1/23) 交运一周天地汇 : 快递龙头优势逐渐凸显, 航空行情或延续至春节 (218/1/22) 快递行业 217 年数据点评 : 增速新常态元年, 快递行业转型步伐已经开始 (218/1/16) 交运一周天地汇 :17 年快递单量突破 4 亿件, 累计同比增长 28%(218/1/15) 航空运输业客运价改点评 : 民航客票价改加速推进, 短期油价带来的成本压力不可忽略 (218/1/8) 交运一周天地汇 : 民航提价符合预期, 打开航空长期利润空间 (218/1/8) 交运一周天地汇 : 吉祥航空高成长低估值, 当前性价比最优 (218/1/2) 公司 韵达股份 -212- 在加速度的跑道上继续狂奔 (218/4/19) 吉祥航空 -63885- 成长 + 提价 + 卡位 带来长期投资价值 (218/4/18) 大秦铁路 -616- 大秦线 18Q1 运量同比增长 9.8, 量价双升业绩可期 (218/4/11) 外运发展 -627- 换股吸收合并, 全面整合海陆空运资源 (218/4/4) 中国国航 -61111- 国内航线持续向好, 成本压力显著减弱 (218/4/3) 东方航空 -6115- 国内航线供需均衡, 成本管控居于前列 (218/4/3) 南方航空 -629- 供需结构持续改善, 成本冲击边际递减 (218/4/3) 山东高速 -635- 房地产盘活继续推进, 多元化投资平台初步成形 (218/4/2) 宁波港 -6118- 贸易复苏吞吐量大增,17 利润增长 16.43%(218/3/3) 上港集团 -618-17 年归母净利润增长 66%, 静待房地产释放业绩 (218/3/28) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 14 页简单金融成就梦想

圆通速递 -6233- 补短板, 拉长板 (218/3/26) 日照港 -617-17 年吞吐量止跌回升, 利润大幅增长 19%(218/3/2) 中储股份 -6787- 点评报告 : 智慧物流迅速发展,17 业绩同比增长 74.32%(218/3/19) 大秦铁路 -616- 点评报告 : 煤炭运输需求依旧旺盛, 大秦线 2 月运量同比增长 18%(218/3/12) 中远海控 -61919- 深度研究 : 底部加杠杆, 拥抱大周期 (218/3/7) 圆通速递 -6233- 二次创业, 全面拥抱快递行业的新时代 (218/3/6) 大秦铁路 -616-17 年大秦线量价齐升, 预计业绩同比增长 86%(218/1/31) 中远海控 -61919- 业绩符合预期, 维持看好集运复苏 (218/1/31) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 14 页简单金融成就梦想

信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX65 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 21-23297221 189389221 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 1-66561 18938961 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 21-23297247 13916685683 hujy@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 2 以上 ; : 相对强于市场表现 ~2; : 相对市场表现在 -~+ 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 3 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 14 页简单金融成就梦想