1. 行业市场表现与估值水平 1.1 交运指数下跌 3.73% 上周交通运输行业指数下跌 3.73%; 跑输沪深 3 指数 3.16 个百分点 ( 跌幅.57%) 子行业板块中铁路 机场板块上涨, 其中机场涨幅最大达.14%, 铁路涨幅最小为 4%, 物流 航运 航空 公交 公路 港口板块下跌, 其

/ 行业及产业 交通运输 行业研究 217 年 4 月 24 日国航货运混改获批, 航企混改进程 继续推进 看好 申万宏源交运一周天地汇 (217417-217423) 证券研究报告 相关研究 " 一季度快递单量增 32%, 机场免税店招 标催化新动力 申万宏源交运一周天 地汇 (21741-217416)" 217 年 4 月 17 日 " 铁路航运表现靓丽, 物流景气高涨 交通运输行业 217 年一季报前瞻 " 217 年 4 月 14 日 证券分析师陆达 A2351672 luda@swsresearch.com 研究支持罗江南 A2311592 luojn@swsresearch.com 联系人匡培钦 (8621)23297818 7717 kuangpq@swsresearch.com 本期投资提示 : 国航货运混改获批, 航企混改进程继续推进 周五晚中国国航发布公告, 母公司中航集团航空货运物流混改已获国家发改委批准, 中航集团公司将着手启动航空货运物流混合所有制改革, 同时, 公告宣称中航集团公司尚未拟定任何混改相关具体方案 对此我们认为有三个方面的利好 : 其一, 多元化业务, 混改将把国航货运从单一的航空货运承运人向航空物流服务集成商转型, 获取多元化业务超额利润 ; 其二, 货运量提升, 目前快递航空物流需求正旺, 各大快递企业上市后, 亦瞄准航空快递运输市场发力, 因此国航货运混改, 与快递公司合作是目前非常可能的方向之一, 有望借助快递行业的快速发展显著提升业务量 ; 其三, 效率改善, 国航货运 16 年收入约 9 亿, 但净利润仅 11 万, 实现混改后激励提升, 利润率有望得到显著改善 另外, 东航集团拟对东航物流引入 4 的非国有投资者及 1 员工持股, 南航确认通过港股引入 2.68% 美航战投, 三大航混改已箭在弦上 供需持续改善客座率企稳回升, 推荐关注航空机场 随着国内经济的复苏, 供需关系改善, 客座率企稳回升, 国航 东航 南航一季度 RPK 分别同比增长 7.7% 1.8% 12.6%, 而 ASK 分别同比增长 4.7% 9.1%,8.6%, 一季度客座率分别同比增 2.3 1.27 2.93 个百分点, 供需关系逐步改善 ; 我们认为, 在目前油价 汇率两大因素相对稳定的大环境下, 航空逐步经营情况有望逐步 走旺 我们看好航空 机场板块, 航空方面建议关注三大航并优选估值仍在低位 混改预期较强且业绩弹性更大的南航, 以及因 16 年业绩下滑导致股价下行的民营航空春秋 吉祥 ; 机场方面建议关注提价业绩弹性最大 预计年内进行免税招标的深圳机场与国际旅客流量最大 时刻受限有望打开的上海机场 维持行业观点, 推荐快递 铁路 航运等行业 ; 个股方面建议关注楚天高速 中储股份 : 快递 : 高成长消化低估值, 具备长期投资价值, 推荐低估值的韵达股份 申通快递 ; 铁路 : 提价预期强, 受益国企改革红利, 推荐大秦铁路 ( 量价齐升 ) 广深铁路( 涨价 盘活资源 混改 ); 航运 : 供给侧出清, 需求弹性较大, 经济复苏最为受益板块, 推荐中远海控 ( 集运龙头, 业绩弹性强 ) 个股组合 : 中储股份 ( 混改标杆 )/ 楚天高速 ( 转型电子 )/ 瑞茂通 ( 受益煤炭回暖 )/ 建发股份 ( 大宗贸易龙头 ) 回顾基本面及市场变化 :1) 上周交通运输行业指数下跌 3.73%; 跑输沪深 3 指数 3.16 个百分点 ( 跌幅.57%) 子行业板块中铁路 机场板块上涨, 其中机场涨幅最大达.14%, 铁路涨幅最小为 4% 2) 数据回顾 : 中国沿海 ( 散货 ) 综合运价指数 CCBFI 报收于 115.7, 周下降 6.2%;CCFI 指数收于 86.53, 周上涨.4%;BDI 指数报收于 1195., 周下跌 6.8% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

1. 行业市场表现与估值水平 1.1 交运指数下跌 3.73% 上周交通运输行业指数下跌 3.73%; 跑输沪深 3 指数 3.16 个百分点 ( 跌幅.57%) 子行业板块中铁路 机场板块上涨, 其中机场涨幅最大达.14%, 铁路涨幅最小为 4%, 物流 航运 航空 公交 公路 港口板块下跌, 其中铁路板块跌幅最大达 7.21%, 航空板 块跌幅最小为 1. 图 1: 上周累计涨幅最大的二级子行业为机场, 跌幅最大的为港口 ( 数据截止 17/4/23) 物流铁路 机场航运航空 公交 公路港口 -7.21% 交通运输 沪深 3-6.46% -6.59% 上周交运二级子行业累计涨幅 -4.76% -3.73% -2.97% -1. -.57% 4%.14% -8. -7. -6. -5. -4. -3. -2. -1. 1. 图 2: 年初以来累计涨幅最大的二级子行业为机场, 跌幅最大的为公交 ( 数据截止 17/4/23) -32.37% -34.41% -37.99% 年初以来交运二级子行业累计涨幅 -12.58% -12.2-4.22% -17.76% -7.8% -3.33% 14.1-5 -4-3 -2-1 1 2 物流铁路机场航运航空公交公路港口交通运输沪深 3 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 15 页简单金融成就梦想

表 1: 上周超额收益跌幅最大的交运子行业为港口, 涨幅最大的为机场 ( 数据截止 17/4/23) 板块名称 本周区间涨跌幅 二级行业超额收益 % 超额收益最多的公司 自月初来超额收益最多的公司 沪深 3 -.57 SW 交通运输 -3.73-3.17 飞马国际 (9.1%) 连云港 (53.1%) SW 港口 -7.21-6.64 上港集团 (1.4%) 连云港 (53.1%) SW 公路 -4.76-4.19 华北高速 (.6%) 东莞控股 (38.7%) SW 公交 -6.59-6.2 申通地铁 (.6%) 申通地铁 (-1.1%) SW 航空 -1.5 -.48 春秋航空 (2.4%) 中国国航 (5.) SW 航运 -6.46-5.9 招商轮船 (-1.3%) 宁波海运 (16.1%) SW 机场.14.7 深圳机场 (1.) 上海机场 (15.8%) SW 铁路 4.61 大秦铁路 (3.3%) 铁龙物流 (35.2%) SW 物流 -2.97-2.4 飞马国际 (9.1%) 飞马国际 (22.7%) 1.2 重点公司盈利预测与相对估值表 表 2: 重点公司盈利预测与相对估值表 代码子行业公司名称 评级 当前股价 EPS PE (17/4/21) 216E 217E 218E 216E 217E 218E PB 6121 航空春秋航空 买入 33.19 2.14 2.67 3.31 16 12 1 2.28 63885 吉祥航空 买入 22.89 1.31 1.58 1.88 17 14 12 4.9 629 南方航空 增持 8.14.56.7.88 15 12 9 2.13 6115 东方航空 增持 6.97.48.59.7 15 12 1 2.83 61111 中国国航 增持 9.39.63.71.77 15 13 12 2.19 69 机场上海机场 买入 34.7 1.53 1.78 2.9 22 19 16 3.44 89 深圳机场 买入 9.7.3.36.42 3 25 22 1.87 828 高速东莞控股 增持 14.18.71.78.86 2 18 16 3.52 635 楚天高速 增持 5.56.31.27.29 18 21 19 1.71 635 山东高速 增持 6.44.64.71.78 1 9 8 1.44 657 物流象屿股份 增持 1.73.31.39.48 35 28 22 2.81 627 外运发展 买入 16.88 1.36 1.61 1.85 12 1 9 1.92 63167 航运渤海轮渡 增持 1.7.43.48.49 25 22 22 1.88 61872 招商轮船 增持 5.3.25.26.25 21 2 21 2.37 61866 中海集运 买入 3.99.3.31.32 13 13 12 1.86 626 中海发展 买入 6.9.7.67.65 1 1 11 1.7 61919 中国远洋 增持 5.62 5 7 8 112 8 7 2.46 618 港口上港集团 增持 6.6.32.34.36 19 18 17 2.45 617 日照港 增持 4.28.13.15.13 33 29 33 1.31 582 北部湾 增持 18.33.52.49.53 35 37 35 3.7 61333 铁路广深铁路 买入 5.19.16.17.19 32 31 27 1.37 6125 铁龙物流 增持 9.72.22.24.26 44 41 37 2.68 616 大秦铁路 增持 8..66.68.69 12 12 12 1.42 资料来源 : 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 15 页简单金融成就梦想

23-1 23-1 23-1 23-1 23-1 23-1 1.3 行业估值向历史平均靠拢 图 3: 航空行业绝对 PB 3 绝对 PB 走势 25. 2 15. 1 5. 图 4: 航空行业相对 PB 7. 相对 PB 走势 6. 5. 4. 3. 2. 1. 航空运输 航空运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 5: 航运行业绝对 PB 图 6: 航运行业相对 PB 12. 绝对 PB 走势 1 8. 6. 4. 2. 3. 相对 PB 走势 2.5 2. 1.5 1..5 航运 航运 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 7: 铁路行业绝对 PE 图 8: 铁路行业相对 PE 6 绝对 PE 走势 5 4 3 2 1 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1..8.6.4.2 相对 PE 走势 铁路运输 铁路运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 15 页简单金融成就梦想

23-1 23-1 23-1 23-1 23-1 23-1 图 9: 公路行业绝对 PE 图 1: 公路行业相对 PE 5 45. 4 35. 3 25. 2 15. 1 5. 绝对 PE 走势 2.5 相对 PE 走势 2. 1.5 1..5 高速公路 高速公路 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 11: 机场行业绝对 PE 图 12: 机场行业相对 PE 7 绝对 PE 走势 6 5 4 3 2 1 2.5 相对 PE 走势 2. 1.5 1..5 机场 机场 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 13: 港口行业绝对 PE 图 14: 港口行业相对 PE 7 绝对 PE 走势 6 5 4 3 2 1 3. 相对 PE 走势 2.5 2. 1.5 1..5 港口 港口 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 15 页简单金融成就梦想

23-1 23-1 23-1 23-1 23-1 23-1 图 15: 物流行业绝对 PE 图 16: 物流行业相对 PE 4 绝对 PE 走势 35. 3 25. 2 15. 1 5. 2.5 相对 PE 走势 2. 1.5 1..5 物流 物流 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 17: 公交行业绝对 PE 图 18: 公交行业相对 PE 9 8 7 6 5 4 3 2 1 绝对 PE 走势 8. 相对 PE 走势 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1. 公交 公交 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 19: 交运行业绝对 PE 图 2: 交运行业相对 PE 16 绝对 PE 走势 14 12 1 8 6 4 2 6. 相对 PE 走势 5. 4. 3. 2. 1. 交通运输 交通运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 15 页简单金融成就梦想

214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 2. 行业数据回顾 2.1 航空行业数据回顾 图 21:217 年 2 月民航客运量.43 亿人, 同比上 升 1( 截止 17/2/28) 图 22: 217 年 2 月民航旅客周转量 743.42 亿人 公里, 同比上升 1( 截止 17/2/28).5.5.4 2 2 9 8 7 2 2.4.3.3.2.2.1.1 1 1 6 5 4 3 2 1 1 1 民航客运量 ( 亿人 ) 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 23:217 年 2 月民航货邮运输量 42. 万吨, 同比上升 19%( 截止 17/2/28) 图 24:217 年 2 月民航货邮周转量 14.14 亿吨公 里, 同比上升 16%( 截止 17/2/28) 7 2 25 5 6 5 4 2 1 1 2 15 4 3 2 3 2 1 - -1-1 1 5 1-1 -2-2 民航货邮运输量 ( 万吨 ) 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 15 页简单金融成就梦想

214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 2.2 机场行业数据回顾 图 25:217 年 3 月上海机场旅客吞吐量 574.25 万人, 同比上升 7%( 截止 17/3/31) 图 26:217 年 3 月深圳机场旅客吞吐量 377.74 万 人, 同比上升 9%( 截止 17/3/31) 7 3 4 2 6 5 4 3 2 1 2 2 1 1 35 3 25 2 15 1 5 2 1 1 - 上海机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 深圳机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 27:217 年 3 月白云机场旅客吞吐量 549.64 万人, 同比上升 11%( 截止 17/3/31) 图 28:217 年 3 月厦门空港旅客吞吐量 25.1 万 人, 同比上升 13%( 截止 17/3/31) 6 2 25 2 5 1 2 1 4 3 2 1 1 15 1 5 1 - - -1 白云机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 厦门空港旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 29:217 年 3 上海机场飞机起降 4223 次, 同 比上升 6%( 截止 17/3/31) 图 3:217 年 3 月深圳机场飞机起降 286 次, 同比上升 1( 截止 17/3/31) 45, 2 35, 2 4, 35, 3, 25, 1 1 3, 25, 2, 1 1 2, 15, 1, 5, 15, 1, 5, - - 上海机场飞机起降 ( 次 ) 深圳机场飞机起降 ( 次 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 15 页简单金融成就梦想

Jun/16 Jul/16 Aug/16 Sep/16 Oct/16 Nov/16 Dec/16 Jan/17 Feb/17 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 Sep/16 Oct/16 Nov/16 Dec/16 Jan/17 Feb/17 Mar/17 Jul/16 Aug/16 Sep/16 Oct/16 Nov/16 Dec/16 Jan/17 Feb/17 Mar/17 Apr/17 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 Sep/16 Oct/16 Nov/16 Dec/16 Jan/17 Feb/17 Mar/17 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 图 31:217 年 3 月白云机场飞机起降 39173 次, 同比上升 11%( 截止 17/3/31) 图 32:217 年 3 月厦门空港飞机起降 15579 次, 同比上升 1%( 截止 17/3/31) 45, 12% 17, 1 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1 8% 6% 4% 2% -2% 16,5 16, 15,5 15, 14,5 14, 13,5 13, 8% 6% 4% 2% -2% -4% 12,5-4% 白云机场飞机起降 ( 次 ) 厦门空港飞机起降 ( 次 ) 2.3 航运行业数据回顾 图 33: 波罗的海干散货指数报收于 1195., 周下 跌 6.8%( 数据截止 17/4/21) 图 34: 中国沿海集装箱运价指数收于 86.53, 周 上涨.4%( 数据截止 17/4/21) 1,45 1,25 BDI 9 85 8 CCFI 1,5 75 85 7 65 65 6 45 55 5 25 45 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 图 35: 波罗的海原油油轮运价指数报收于 812., 周上涨 2.8%( 数据截止 17/4/21) 图 36: 中国沿海干散货运价指数收于 115.7, 周 下降 6.2%( 数据截止 17/4/21) 1,15 BDTI 1,35 CCBFI 1,5 1,25 95 85 1,15 1,5 95 75 85 65 55 75 65 55 45 45 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 15 页简单金融成就梦想

214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 2.4 港口行业数据回顾 图 37:217 年 3 月全国主要港口货物吞吐量 1.47 亿吨, 同比上升 26%( 截止 17/3/31) 图 38: 217 年 3 月全国主要港口外贸货物吞吐 3.3 亿吨, 同比上升 22%( 截止 17/3/31) 12, 3 4, 2 1, 8, 6, 4, 2, 2 2 1 1 - -1-1 -2 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2 1 1 - -1-1 -2 全国主要港口货物吞吐量 ( 万吨 ) 全国主要港口外贸货物吞吐量 ( 万吨 ) 图 39:217 年 3 月全国主要港口集装箱吞吐量 1933.2 万箱, 同比上升 3( 截止 17/3/31) 图 4:217 年 3 月全国主要港口旅客吞吐量 648 万人, 同比下降 34%( 截止 17/3/31) 2,5 4 1,2 1 2, 1,5 1, 5 3 2 1-1 -2-3 1, 8 6 4 2 8 6 4 2-2 -4 全国主要港口集装箱吞吐量 ( 万箱 ) 全国主要港口旅客吞吐量 ( 万人 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 15 页简单金融成就梦想

214-2 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 214-2 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 214-2 214-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 2.5 铁路行业数据回顾 图 41:217 年 2 月铁路客运量 2.55 亿人, 同比上 升 5.86%( 截止 17/2/28) 图 42:217 年 2 月铁路旅客周转量 1,271.25 亿人 公里, 同比上升 1.17%( 截止 17/2/28) 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 铁路旅客周转量 : 当月值 图 43:217 年 2 月铁路货运量 2.81 亿吨, 同比上 升 19.42%( 截止 17/2/28) 图 44:217 年 2 月铁路货物周转量 2,54.59 亿吨 公里, 同比上升 25.74%( 截止 17/2/28) 3.5 2 2,5 2 3. 2.5 2. 1.5 1..5 15. 1 5. -5. -1-15. 2, 1,5 1, 5 15. 1 5. -5. -1-15. -2-2 -25. 铁路货运量 ( 亿吨 ) 铁路货运量 : 当月值 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 铁路货物周转量 : 当月值 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 15 页简单金融成就梦想

214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 2.6 公路行业数据回顾 图 45:217 年 3 月公路客运量 12.17 亿人, 同比 下降 8%( 截止 17/3/31) 图 46:217 年 3 月公路旅客周转量 818.42 亿人公 里, 同比下降 11%( 截止 17/3/31) 2 2 1,4 3 18. 16. 14. 12. 1 8. 6. 4. 2. 1-1 -2-3 -4-5 1,2 1, 8 6 4 2 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-6 公路客运量 ( 亿人 ) 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 47:217 年 3 月公路货运量 28.54 亿吨, 同比 上升 11%( 截止 17/3/31) 图 48:217 年 3 月公路货物周转量 5318.92 亿吨 公里, 同比上升 1( 截止 17/3/31) 4 3 7, 2 35. 3 25. 2 15. 1 5. 2 2 1 1 - -1 6, 5, 4, 3, 2, 1, 2 1 1 - -1-1 -1 公路货运量 ( 亿吨 ) 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 15 页简单金融成就梦想

3. 重点研究报告摘要 行业 建筑装饰行业 一带一路 系列研究报告之八 : 要富先建港, 新世纪海上丝路新篇章加速书写 (217/4/2) 交运行业一周天地汇 : 一季度快递单量增 32%, 机场免税店招标催化新动力 (217/4/17) 交通运输行业 217 年一季报前瞻 : 铁路航运表现靓丽, 物流景气高涨 (217/4/14) 快递行业跟踪点评 : 一季度单量增 31%, 单价环比上升 (217/4/14) 交运一周天地汇 : 大秦 海控 Q1 业绩均预喜, 铁路混改推进集运复苏在即 (217/4/1) 再论 驱动力信号验证 策略体系报告之七 : 策略如何看交运 (217/4/7) 民用机场收费标准调整方案点评 : 机场收费新政出炉, 基价提升增厚机场业绩 (217/4/5) 雄安新区相关交运投资机会梳理 : 雄安新区规划出炉, 利好华北港口及相关物流 (217/4/5) 交运一周天地汇 : 机场收费新方案整体上调费率, 雄安新区落地利好港口物流 (217/4/5) 交运一周天地汇 : 南航引资推动航空混改, 大秦提价显著增厚利润 (217/3/27) 交通运输行业策略如何看交运 : 云销雨霁, 彩彻区明 (217/3/23) 快递行业深度研究 : 成长消化估值, 千亿市值可期 (217/3/22) 交运一周天地汇 : 年后快递恢复高增速, 二月份同比增长 88.1%(217/3/2) 交运一周天地汇 : 两会再提混改利好铁路航空, 散运需求回升促 BDI 两周连涨 (217/3/6) 交运一周天地汇 : 机场视察催化航空板块, 快递高增速静待估值回升 (217/2/28) 交运一周天地汇 : 定增新规出台, 物流快递板块未来融资部分受限 (217/2/2) 快递行业深度报告 : 成长消化估值, 千亿市值可期 (217/2/15) 交运一周天地汇 : 集运供需结构改善, 集运运价出现复苏 (217/2/13) 集运 : 万事已俱备, 只盼东风来 (217/2/9) 交通运输行业 216 年报前瞻 : 快递或普超备考, 航空机场高景气 -(217/2/6) 交运一周天地汇 : 航运收购传言引发股价波动, 行业整合仍是短期趋势 (217/1/23) 交运一周天地汇 : 马士基确定收购汉堡南美, 开启新一轮集运市场整合潮 (217/1/16) 交运一周天地汇 : 铁路 217 年混改基调确定, 继续看好铁路板块 (217/1/9) 交运一周天地汇 : 苏宁物流收购天天快递, 快递联姻电商或为未来看点 (217/1/3) 交运一周天地汇 : 铁路混改力度空前, 继续看好板块三家标的 (216/12/26) 公司 顺丰控股 -2352- 调研报告 : 千亿市值快递龙头企业, 服务优质新业务拓展有力 (217/4/2) 韵达股份 -212-16 年单量增长 51.7%, 品质服务构筑核心竞争力 (217/4/18) - 申通快递 -2468- 单价小幅回升, 降本增效助业绩大增 64.96%(217/4/18) 吉祥航空 -63885- 机队规模稳步扩充, 国内国际均衡发展 (217/4/18) 广州港 -61228- 华南地区最大综合性枢纽港, 发展现代物流业绩可期 (217/4/12) 建发股份 -6153-16 年实现利润增长 8%, 股价低估静待改革催化 (217/4/11) 中远海控 -61919-17Q1 扭亏预盈 2.6 亿, 供需改善全年运价看涨 (217/4/1) 大秦铁路 -616- 运量运价双击, 一季报业绩预喜 -(217/4/1) 中国国航 -61111- 扩张策略维持稳健, 定增落地助力发展 (217/3/31) 山东高速 -635- 资产盘活增厚利润, 主业转型和国企混改稳步推进 (217/3/31) 中远海控 -61919- 运价低迷带来业绩亏损, 供需结构改善行业回暖可期 (217/3/31) 东方航空 -6115- 牵手携程布局航旅产业, 民航混改试点效应显著 (217/3/31) 南方航空 -629- 经营数据稳健增长, 携手美航混改启航 (217/3/31) 春秋航空 -6121- 运力与票价双重施压, 业绩表现不达预期 (217/3/31) 楚天高速 -635- 高速业务稳定,17 年关注电子业务新成长 (217/3/31) 广深铁路 -61333- 公司点评 : 业绩整体符合预期, 提价预期渐行渐近 (217/3/3) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 15 页简单金融成就梦想

大秦铁路 -616- 运价恢复增厚利润, 运量回升迎来业绩拐点 (217/3/29) 上港集团 -618- 港口业务回暖业绩超预期, 商务地产项目稳步推进 (217/3/29) 日照港 -617- 收费折扣带来毛利率下滑, 关注一带一路及贸易回暖 (217/3/28) 南方航空 -629- 股权业务双合作, 联手美航打造超级承运人 (217/3/28) 铁龙物流 (6125) 沙鲅运量逐步企稳, 特种箱成长性初现 (217/3/24) 外运发展 (627) 货代业务收入稳健, 电商物流蓬勃发展 (217/3/22) 深高速 (6548) 主营业务稳步增长, 业务多元化发展顺利 (217/3/2) 中储股份 (6787) 国内物流地产龙头, 业绩超预期 (217/3/2) 中储股份 (6787) 土地循环开发增厚利润, 混改先锋转型现代物流 (217/3/1) 广深铁路 (61333) 高铁调价推进市场化定价, 客运唯一标的有望受益 (217/2/14) 楚天高速 (635) 获投资收益 4251 万增厚 1, 国企改革价值仍被低估 (217/2/7) 音飞存储 (6366) 业绩增长符合预期, 关注高端货架及仓储服务布局, 维持增持评级 -(217/1/17) 中储股份 (6787) 国内物流地王, 最纯正国企混改标的, 维持增持评级 -(217/1/11) 楚天高速 (635) 转型持续推行, 三木价值尚未反应, 维持买入评级 -(216/12/3) 广深铁路 (61333) 基本面改善 + 改革催化 + 估值合理, 维持买入评级 -(216/12/21) 楚天高速 (635) 收购三木获批, 看好业绩增长及持续转型预期 -(216/11/28) 春秋航空 (6121) 业绩小幅低于预期, 长期成长价值无忧 -(216/1/31) 象屿股份 (657) 大宗品带来业绩大幅增长, 关注农产贸易转型 -(216/1/31) 瑞茂通 (618) 煤价推动业绩腾飞, 大宗线上平台价值尚未发掘 -(216/1/31) 中海发展 (626) 油运迎来季节性旺季, 国油国运催生长期空间 -(216/1/31) 中储股份 (6787) 物流土地流转贡献主要业绩, 关注国企改革 -(216/1/31) 音飞储存 (6366) 高端货架业务稳步发展, 关注服务转型 -(216/1/31) 山东高速 (635) 主业小幅下滑, 国改背景下多元化发展值得期待 -(216/1/31) 上港集团 (618) 三季度业务回暖, 长江经济新格局利好公司发展 -(216/1/31) 建发股份 (6153) 估值仍在底部, 大宗品 + 地产有望四季度爆发 -(216/1/31) 吉祥航空 (63885) 业绩仍处高速增长期, 增资华瑞租赁扩充机队 -(216/1/31) 渤海轮渡 (63167) 稳步推进豪华邮轮业务, 业绩增长新动力可期 -(216/1/31) 南方航空 (629) 运力投放增速趋稳, 汇兑减少贡献业绩 -(216/1/31) 中国国航 (61111) 经营数据增长稳健, 业绩增速符合预期 -(216/1/28) 东方航空 (6115) 供需关系维持稳定, 业绩增速符合预期 -(216/1/28) 楚天高速 (635) 收入利润稳步增长, 三木收购持续推进, 看好持续改革预期 -(216/1/28) 外运发展 (627) 跨境电商持续发力,DHL 受贬值影响利润小幅下滑 -(216/1/27) 广深铁路 (61333) 运营服务增厚业绩, 未来看点客运提价 -(216/1/27) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 15 页简单金融成就梦想

信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX65 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 21-23297221 189389221 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 1-66561 18938961 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 21-23297247 13916685683 hujy@swsresearch.com 海外 张思然 21-23297213 13636343555 zhangsr@swsresearch.com 综合 朱芳 21-23297233 189389233 zhufang@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 2 以上 ; : 相对强于市场表现 ~2; : 相对市场表现在 -~+ 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 3 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 15 页简单金融成就梦想