能源化工市场套利策略数据分析 217 年 4 月 27 日星期四 主要策略选择 : 相超 1-8511326 xiangchao@yafco.com F295227 Z11796 王庭富 甲醇 / 聚烯烃较前期高点已经下滑很大, 目前仍处于下跌阶段 建议做多聚烯烃做空甲醇 天然橡胶 /LLDPE 前期下跌较多, 仍存在做空天然橡胶 做多 LLDPE 的机会 天然橡胶 /PTA 经历大幅上涨突破最高点后已经剧烈下跌, 近期大概率还有下跌的趋势 建议做多 PTA, 抛天然橡胶 塑料 1-9 月份合约 : 进入 5 月后, 塑料 1-9 价差将进入下降通道 按照往年惯例可能出现 2-3 点的下跌 建议做多 L179, 做空 L181 根据基差变化情况 : 塑料 聚丙烯 天然橡胶和甲醇处于期货市 场深度贴水状态, 期货市场单边做空存在较大风险 1 1
一 能源化工市场跨品种跨期套利表 当前 PTA/LLDPE 处 于低位震荡整理阶段, 近期 仍将保持整理态势 图表 1: PTA/LLDPE 1.1 PTA/LLDPE 1.9.8.7.6.5.4 RU/LLDPE 处于下跌 趋势, 近期有望继续下调 图表 2: RU/LLDPE 4 RU/LLDPE 3.5 3 2.5 2 1.5 1 图表 3: LLDPE/PP 1.5 LLDPE/PP 1.4 1.3 1.2 1.1 1.9.8 2 2
现在正处于快速下跌阶段, 较前期高点已经出现较大下跌, 近期可能会有回调, 长期来说还是下跌 图表 4: MA/LLDPE.34 MA/LLDPE.32.3.28.26.24.22.2.18 213-1-9 214-1-9 215-1-9 216-1-9 217-1-9 与 MA/LLDPE 类似,, 也已形成下降趋势 图表 5: MA/PP.36 MA/PP.34.32.3.28.26.24.22.2.18 RU/PTA 前期剧烈下 跌, 目前仍处于下跌趋势 图表 6: RU/PTA 4 RU/PTA 3.5 3 2.5 2 1.5 1 3 3
214-12-9 215-2-9 215-4-9 215-6-9 215-8-9 215-1-9 215-12-9 216-2-9 216-4-9 216-6-9 216-8-9 216-1-9 216-12-9 217-2-9 217-4-9 永安期货研究院能源化工 图表 7: MA/PP/L 5E-5 MA/PP/L 4.5E-5 4E-5 3.5E-5 3E-5 2.5E-5 2E-5 1.5E-5 1E-5 图表 8: TA/PP.88 TA/PP.78.68.58.48.38.28.18 图表 9: RU/BU RU/BU 与 16 年末比已 经有相当大的下跌, 近期仍 将保持震荡态势 9.18 8.18 7.18 6.18 5.18 4.18 3.18 2.18 RU/BU 4 4
图表 1: LLDPE/AU 89 LLDPE/AU 79 69 59 49 39 29 19 图表 11: MA/PVC.58 MA/PVC.53.48.43.38.33.28.23.18 二 能源化工市场跨期套利分析 图表 12: 塑料 1 月 -9 月价差季节性 进入 5 月后, 塑料 1-9 价差将进入下降通道 按照往年惯例可能出现 2-3 点的下跌 2.. -2. -4. -6. -8. -1,. -1,2. -1,4. -1,6. 塑料 1 月 -9 月价差季节性 213 214 215 216 217 5 5
1 月 18 日 1 月 25 日 2 月 1 日 2 月 8 日 2 月 15 日 2 月 22 日 3 月 1 日 3 月 8 日 3 月 15 日 3 月 22 日 3 月 29 日 4 月 5 日 4 月 12 日 4 月 19 日 4 月 26 日 5 月 3 日 5 月 1 日 永安期货研究院能源化工 图表 13: 塑料 9 月 -5 月价差季节性 4. 2.. -2. -4. -6. -8. -1,. -1,2. 塑料 9 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 图表 14: 塑料 1 月 -5 月价差季节性塑料 1 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 5.. -5. -1,. -1,5. 图表 15: 聚丙烯 1 月 -9 月价差季节性 聚丙烯 1 月 -9 月价差季节性 215 216 217 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 1 月 18 日 2 月 18 日 3 月 18 日 4 月 18 日 5 月 18 日 6 月 18 日 7 月 18 日 8 月 18 日 6 6
1 月 18 日 1 月 25 日 2 月 1 日 2 月 8 日 2 月 15 日 2 月 22 日 3 月 1 日 3 月 8 日 3 月 15 日 3 月 22 日 3 月 29 日 4 月 5 日 4 月 12 日 4 月 19 日 4 月 26 日 5 月 3 日 5 月 1 日 永安期货研究院能源化工 图表 16: 聚丙烯 9 月 -5 月价差季节性 聚丙烯 9 月 -5 月价差季节性 215 216 217 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 9 月 16 日 1 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 图表 17: 聚丙烯 1 月 -5 月价差季节性 聚丙烯 1 月 -5 月价差季节性 215 216 217 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 图表 18: PVC1 月 -9 月价差季节性 PVC 1 月 -9 月价差季节性 213 214 215 216 217 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 1 月 18 日 2 月 18 日 3 月 18 日 4 月 18 日 5 月 18 日 6 月 18 日 7 月 18 日 8 月 18 日 7 7
图表 19: PVC 9 月 -5 月价差季节性 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 PVC 9 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 图表 2: PVC 1 月 -5 月价差季节性 6 4 2-2 -4-6 -8 PVC 1 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 图表 21: PTA 1 月 -9 月价差季节性 PTA 1 月 -9 月价差季节性 213 214 215 216 217 4 2-2 -4-6 -8 1 月 18 日 2 月 18 日 3 月 18 日 4 月 18 日 5 月 18 日 6 月 18 日 7 月 18 日 8 月 18 日 8 8
图表 22: PTA 9 月 -5 月价差季节性 3 2 1-1 -2-3 -4 PTA 9 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 图表 23: PTA 1 月 -5 月价差季节性 4 3 2 1-1 -2-3 PTA 1 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 图表 24: 甲醇 1 月 -9 月价差季节性 甲醇 1-9 价差,9 月合 约处于升水状态, 未来价差 有望向上移动 4 3 2 1-1 甲醇 1 月 -9 月价差季节性 213 214 215 216 217-2 1 月 18 日 2 月 18 日 3 月 18 日 4 月 18 日 5 月 18 日 6 月 18 日 7 月 18 日 8 月 18 日 9 9
图表 25: 甲醇 9 月 -5 月价差季节性 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 甲醇 9 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 图表 26: 甲醇 1 月 -5 月价差季节性甲醇 1 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 3 2 1-1 -2-3 图表 27: 天然橡胶 1 月 -9 月价差季节性天然橡胶 1 月 -9 月价差季节性 213 214 215 216 217 3,. 2,5. 2,. 1,5. 1,. 5.. -5. 1 月 18 日 2 月 18 日 3 月 18 日 4 月 18 日 5 月 18 日 6 月 18 日 7 月 18 日 8 月 18 日 1 1
6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 1 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 1 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 18 日 1 月 25 日 2 月 1 日 2 月 8 日 2 月 15 日 2 月 22 日 3 月 1 日 3 月 8 日 3 月 15 日 3 月 22 日 3 月 29 日 4 月 5 日 4 月 12 日 4 月 19 日 4 月 26 日 5 月 3 日 5 月 1 日 永安期货研究院能源化工 图表 28: 天然橡胶 9 月 -5 月价差季节性 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 天然橡胶 9 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 图表 29: 天然橡胶 1 月 -5 月价差季节性 天然橡胶 1 月 -5 月价差季节性 213 214 215 216 217 3,. 2,5. 2,. 1,5. 1,. 5.. -5. 图表 3: 沥青 6 月 -12 月价差季节性 沥青 6 月 -12 月价差季节性 215 216 217 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 11 11
12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 1 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 1 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 1 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 永安期货研究院能源化工 图表 31: 沥青 9 月 -6 月价差季节性沥青 9 月 -6 月价差季节性 215 216 217 5 3 1-1 -3-5 图表 32: 沥青 12 月 -9 月价差季节性 沥青 12 月 -9 月价差季节性 215 216 217 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 图表 33: 沥青 6 月 -9 月价差季节性沥青 6 月 -9 月价差季节性 215 216 217 6 4 2-2 -4-6 12 12
214-4-21 214-6-21 214-8-21 214-1-21 214-12-21 215-2-21 215-4-21 215-6-21 215-8-21 215-1-21 215-12-21 216-2-21 216-4-21 216-6-21 216-8-21 216-1-21 216-12-21 217-2-21 217-4-21 永安期货研究院能源化工 三 能源化工市场上下游价差 图表 34 LLDPE 与上游原料乙烯间价差 LLDPE 期货收盘价 - 乙烯 CFR 东北亚现货价 ( 右轴 ) 元 / 吨 LLDPE 期货收盘价元 / 吨 乙烯 CFR 东北亚现货价元 / 吨 13 45 12 4 11 35 1 3 9 25 8 2 7 6 15 5 1 4 5 3 212-2-2 213-2-2 214-2-2 215-2-2 216-2-2 217-2-2 图表 35 乙烯与石脑油间价差 乙烯 CFR 东北亚现货价 - 石脑油 CFR 日本现货价 ( 右轴 ) 美元 / 吨 乙烯 CFR 东北亚现货价美元 / 吨 石脑油 CFR 日本现货价美元 / 吨 18 1 16 14 8 12 1 6 8 6 4 4 2 2 212-2-2 213-2-2 214-2-2 215-2-2 216-2-2 217-2-2 图表 36 聚丙烯与上游丙烯间价差 聚丙烯期货收盘价 - 丙烯 FOB 韩国现货价 ( 右轴 ) 元 / 吨 聚丙烯期货收盘价元 / 吨 丙烯 FOB 韩国现货价元 / 吨 12 1 8 6 4 2 5 4 3 2 1 13 13
214-4-21 214-6-21 214-8-21 214-1-21 214-12-21 215-2-21 215-4-21 215-6-21 215-8-21 215-1-21 215-12-21 216-2-21 216-4-21 216-6-21 216-8-21 216-1-21 216-12-21 217-2-21 217-4-21 214-4-21 214-6-21 214-8-21 214-1-21 214-12-21 215-2-21 215-4-21 215-6-21 215-8-21 215-1-21 215-12-21 216-2-21 216-4-21 216-6-21 216-8-21 216-1-21 216-12-21 217-2-21 217-4-21 永安期货研究院能源化工 图表 37 丙烯与石脑油间价差 丙烯 FOB 韩国现货价 - 石脑油 CFR 日本现货价 ( 右轴 ) 美元 / 吨 丙烯 FOB 韩国现货价美元 / 吨 石脑油 CFR 日本现货价美元 / 吨 16 14 12 1 8 6 4 2 6 5 4 3 2 1 图表 38 聚丙烯与下游产品 BOPP 价差 BOPP 出厂价 - 聚丙烯期货收盘价 ( 右轴 ) 元 / 吨 聚丙烯期货收盘价元 / 吨 BOPP 出厂价元 / 吨 12 1 8 6 4 2 12 1 8 6 4 2 图表 39 PVC 与乙烯间价差 乙烯 CFR 东北亚现货价 -PVC 期货收盘价 ( 右轴 ) 元 / 吨 PVC 期货收盘价元 / 吨 乙烯 CFR 东北亚现货价元 / 吨 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 5 4 3 2 1-1 -2 14 14
图表 4 PVC 与电石间价差 PVC 期货收盘价 - 华东地区电石价格 ( 右轴 ) 元 / 吨 PVC 期货收盘价元 / 吨 华东地区电石价格元 / 吨 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 6 5 4 3 2 1 图表 41 PVC 与氯乙烯 VCM 间价差 PVC 期货收盘价 -CFR 远东 VCM 价格 ( 右轴 ) 元 / 吨 PVC 期货收盘价元 / 吨 CFR 远东 VCM 价格元 / 吨 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 6 5 4 3 2 1 图表 42 PTA 与 PX 间价差 CFR 中国主港 PX 现货价 -PTA 期货收盘价 ( 右轴 ) PTA 期货收盘价 CFR 中国主港 PX 现货价 12 3 1 25 8 2 15 6 1 4 5 2-5 212-2-15 213-2-15 214-2-15 215-2-15 216-2-15 217-2-15 15 15
图表 43 PX 与石脑油间价差 CFR 中国主港 PX 现货价 - 石脑油 CFR 日本现货价 ( 右轴 ) CFR 中国主港 PX 现货价 石脑油 CFR 日本现货价 2 8 7 15 6 5 1 4 3 5 2 1 212-2-15 213-2-15 214-2-15 215-2-15 216-2-15 217-2-15 图表 44 PTA 与下游产品聚酯切片间价差 聚酯切片价格 -PTA 期货收盘价 ( 右轴 ) PTA 期货收盘价聚酯切片价格 12 35 1 8 6 4 2 3 25 2 15 1 5 212-2-15 213-2-15 214-2-15 215-2-15 216-2-15 217-2-15 图表 45 PTA 与下游产品涤纶短纤间价差 涤纶短纤价格 -PTA 期货收盘价 ( 右轴 ) PTA 期货收盘价涤纶短纤价格 14 12 1 8 6 4 2 4 35 3 25 2 15 1 5 212-2-15 213-2-15 214-2-15 215-2-15 216-2-15 217-2-15 16 16
图表 46 甲醇与无烟末煤间价差 甲醇期货收盘价阳城无烟末煤车板价 ( 右轴 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 211-12-19 212-12-19 213-12-19 214-12-19 215-12-19 216-12-19 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图表 47 甲醇与下游醋酸间价差 甲醇期货收盘价 - 华东地区醋酸市场价 ( 右轴 ) 甲醇期货收盘价 华东地区醋酸市场价 45 4 35 3 25 2 15 1 5 211-12-19 212-12-19 213-12-19 214-12-19 215-12-19 216-12-19 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 图表 48 甲醇与下游甲醛间价差 甲醇期货收盘价 - 甲醛出厂价 ( 右轴 ) 甲醇期货收盘价甲醛出厂价 4 35 3 25 2 15 1 5 212-8-15 213-8-15 214-8-15 215-8-15 216-8-15 25 2 15 1 5 17 17
213-11-26 214-1-26 214-3-26 214-5-26 214-7-26 214-9-26 214-11-26 215-1-26 215-3-26 215-5-26 215-7-26 215-9-26 215-11-26 216-1-26 216-3-26 216-5-26 216-7-26 216-9-26 216-11-26 217-1-26 217-3-26 永安期货研究院能源化工 图表 49 沥青与原油市场价差沥青期货收盘价 - 布伦特原油结算价 ( 右轴 ) 沥青期货收盘价布伦特原油结算价 6 5 4 3 2 1 15 1 5-5 -1-15 图表 5 天然橡胶与丁苯橡胶间价差 天然橡胶期货收盘价 - 丁苯橡胶市场价 ( 右轴 ) 天然橡胶期货收盘价 丁苯橡胶市场价 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 2 15 1 5-5 -1 图表 51 天然橡胶与轿车子午胎价格对比 天然橡胶期货收盘价元 / 吨 轿车子午胎市场价 ( 右轴 ) 元 / 条 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 35 3 25 2 15 1 5 18 18
四能源化工市场基差 图表 52 LLDPE 基差 11 LLDPE 基差 LLDPE 华东地区 期货 LLDPE 15 1 95 9 85 8 75 7 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 图表 53 PP 基差 1 95 PP 基差 PPT3S 华北地区 期货聚丙烯 9 85 8 75 7 65 6 55 5 15 1 5-5 -1-15 图表 54 PTA 基差 58 53 48 43 38 PTA 期现价差 PTA 基差 PTA 华东地区期货 PTA 4 2-2 -4-6 19 19
4 35 3 25 2 15 1 图表 55 甲醇基差 甲醇期现价差 甲醇基差甲醇 : 华南地区甲醇期货价 4 3 2 1-1 -2 图表 56 PVC 基差 9 期现基差 8 7 市场价 ( 平均价 ):PVC( 电石法 ): 华北地区 6 5 期货结算价 ( 活跃合约 ):PVC 4 3 2 1 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 图表 57 天然橡胶基差 25 期现基差 2 天然橡胶华东地区期货结算价 ( 活跃合约 ): 天然橡胶 15 1 5 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 2 2
图表 58 沥青基差 4 基差 现货市场价 期货收盘价 35 3 25 2 15 1 5 215-2-13 215-8-13 216-2-13 216-8-13 217-2-13 8. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. -1,. 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为永安期货公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 21 21