C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H :2017 年 7 月 10 日 供应趋紧, 逢低做多 摘要近期美国经济数据良好, 就业市场表现强劲, 对整个市场有一定支撑 上周国内沥青整体开工率降低, 炼厂库存维持低位, 沥青炼厂利润尚可等因素利好沥青, 但雨水天气影响下游道路施工, 综合看沥青维持偏多 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :023-81157293 投资咨询号 :Z0010942 发布日期 : 2017 年 7 月 10 日 操作上,2320-2350 区间可布局多单, 止损 2300 附近 HTTP://WWW.CFC108.COM
一 期货行情回顾 上周,bu1709 欲扬先抑 在整体市场供应趋紧 需求尚可的背景下, 期货走势偏强 近期因美元走弱, 对原油价格形成支撑, 但尼日利亚和利比亚增产, 抑制油价上行空间 表 1: 期货行情数据合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌 bu1709 2352 2376-3842664 705408 2352 24 bu1712 2420 2466-213954 97676 2420 46 数据来源 :wind 中信建投期货 图 1: 沥青 (bu1709) 价格走势 数据来源 : 博弈大师中信建投期货 图 2: 进口价格 ( 美元 / 吨 ) 图 3: 国内价格 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :wind 中信建投期货 截至 7 月 7 日当周, 中石化炼厂镇海 茂名石化以及中油高富结算价格上涨 50 元 / 吨, 4 日起执行, 其余 1
主营炼厂企业不变 地炼方面亦持稳观望为主 西南市场, 中海四川本周普降 100 元 / 吨 近期国际油价冲高回 落, 削弱了沥青成本端的支撑 ; 南方雨水天气, 导致部分炼厂出货一般 ; 资金下拨不及时, 项目仍未全面启动 部分炼厂库存较高, 供需不平衡均是影响沥青价格的主要因素 二 价格影响因素分析 1. 宏观面 1.1 美国经济继续向好, 加息预期持续升温 上周, 美国公布的经济数据整体较为强劲 据美国供应管理协会数据显示, 美国 6 月 ISM 制造业 PMI 为 57.80, 大幅高于预期及前值, 反应美国经济整体较为稳健 据美国劳工部数据显示, 受到政府就业岗位提振, 6 月美国非农就业人口增加 22.2 万, 大超预期, 但失业率意外上升 1 个百分点至 4.4%, 不过失业率接近 2001 年以来低点, 表明美国劳动力市场仍接近充分就业状态 图 4: 美国当周初请失业金人数 图 5: 美国 ISM 制造业指数 数据来源 :wind 中信建投期货 2. 供需形式分析 2.1 沥青产量 表 2: 近期沥青装置检修情况 地区 炼厂 加工能力 ( 万吨 / 年 ) 起始日期 结束日期 华南 - 广东 广州石化 800 2017 年 6 月 30 日 2017 年 8 月 21 日 西北 - 新疆 塔河石化 500 2017 年 7 月 11 日 2017 年 8 月 20 日 华北 - 石家庄 石家庄炼厂 1000 2017 年 8 月 10 日 2017 年 9 月 30 日 华东 - 江苏 扬子石化 1250 2017 年 5 月 25 日 2017 年 7 月 10 日 山东 - 菏泽 东明石化 300 2017 年 6 月 27 日 2017 年 7 月 26 日 数据来源 : 隆众网中信建投期货 2
图 6: 沥青开工率 数据来源 : 隆众网中信建投期货 上周西北地区开工与上上周持平, 保持在 64% 左右 ; 东北地区中海油营口已开工, 周末已出产品, 其他炼厂正常生产, 开工率为 54%; 华北山东地区东明石化检修, 为期一个月, 其他炼厂正常开工, 本周开工率不变 ; 华东地区中油兴能检修持续到 7 月底开工, 扬子石化常减压推迟 7 月 10 日以后在开, 开工率为 56%; 华南地区广州石化 6 月底检修, 日产量下降 1700 吨, 区内开工率下降 13% 总体来看, 国内炼厂综合开工率为 56%, 较上上周下降 2% 上周西北地区主力炼厂出货一般, 库存微涨 2%; 东北地区道路方向订单增多, 且合同价格跌至 2550-2600 元 / 吨, 出货好转, 库存下降 1%; 华北 山东地区出货好转, 区内库存下降 1%; 华东地区区内天气不稳定, 但下游备货热情渐起, 虽然整体库存处于较高水平, 但上周出货好转, 库存微降 ; 华南上周主力炼厂继续下跌报价, 出货好转 上周国内炼厂综合库存下降一个百分点 图 7: 沥青炼厂库存图 8: 沥青期货库存 ( 吨 ) 数据来源 : 隆众网中信建投期货 3
2.2 沥青需求 图 9: 交通固定资产投资 图 10: 沥青防水卷材产量和累计同比 数据来源 :Wind 中信建投期货 2017 年 5 月国内公路建设交通固定资产投资累计 6491.93 亿元, 较去年同期增长 32.65%,5 月份交通固定资产投资环比增长 19.2%, 从长期看交通固定资产投资仍有增长空间, 进一步刺激沥青需求, 但短期南方持续雨水天气以及资金问题或将继续影响道路施工 3. 季节性分析 图 11: 季节性价格走势 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :Wind 中信建投期货由于沥青路面不得在气温低于 10 ( 高速公路和一级公路 ) 或 5 ( 其他等级公路 ), 以及雨天 路面潮湿的情况下施工, 我国南北温差较大, 北方道路施工多于 7-10 月份进行, 南方多于 6-11 月进行 因此, 随着夏季的到来道路施工将进入旺季, 沥青需求也将有所增加, 对沥青价格将会起到一定的推动作用 4
4. 沥青利润 图 12: 国内沥青炼厂理论利润 数据来源 : 隆众网中信建投期货截止 7 月 7 日当周, 国内沥青厂理论利润为 194 元 / 吨, 较前一周利润减少 64 元 / 吨 上周杜里原油价格相比上上周均价上涨 2.76 美元 / 桶 产品收入方面, 本周国内重交沥青实际成交价格在 2250 元 / 吨, 持稳 非标油市场因国际油价上涨且供应量减少, 本周非标油市场上涨 100 元 / 吨 本周国际油价成本端上涨使得沥青厂理论利润缩减 5. 价差套利分析 图 13 : 沥青期货价差走势图 14: 沥青期现价差走势 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :Wind 中信建投期货 5
图 15: 沥青地区价差 ( 元 / 吨 ) 图 16: 沥青原油价格走势对比 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :Wind 中信建投期货目前 bu1709 合约与 bu1712 合约价差为 -88 元 / 吨, 从价差变化趋势看, 已接近前期的相对高点 同时, 华东华南地区部分装置检修, 对 bu1709 合约价格有一定推动作用 综合看价差收窄可能性较大, 建议做多 09 合约, 做空 12 合约 山东地区主力期现价差在 132 元 / 吨, 期价对现货价格升水, 但华东地区近期现货价格上调或对期货价格有一定推动作用, 建议做多 09 合约 华东与西北地区价差为 400 元 / 吨, 运费为 380 元 / 吨, 套利不明显, 华东与西南地区价差为 300 元 / 吨, 运费为 230 元 / 吨, 套利空间不大 三 结论与建议 近期美国经济数据良好, 就业市场表现强劲, 对整个市场有一定支撑 上周国内沥青整体开工率降低, 炼 厂库存维持低位, 沥青炼厂利润尚可等因素利好沥青, 但雨水天气影响下游道路施工, 综合看沥青维持偏多 操作上,2320-2350 区间可布局多单, 止损 2300 附近 6
联系我们 中信建投期货总部重庆市渝中区中山三路 107 号皇冠大厦 11 楼电话 :023-86769605 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼 808-811 单元电话 :021-68765927 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号电话 :0731-82681681 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 -3404 室电话 :0791-82082701 廊坊营业部地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 4010 4012 4013 4015 4017 电话 :0316-2326908 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 电话 :0596-6161566 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区科技路 38 号林凯国际大厦 1604 1605 室电话 :029-68500986 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 :010-85282866 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 电话 :010-82129971 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室电话 :027-59909520 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 103 号 1 幢 A 座 9 层 0902 号电话 :18635191917 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 :0571-28056982 济南营业部地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 1018 电话 :0531-85180636 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦 2901 2904 2905 2906 室电话 :0411-84806305 郑州营业部地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦 2205 2211 室电话 :0371-65612356 广州营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编 2004-05 房电话 :020-28325302 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 :023-88502030 成都营业部地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 电话 :028-62818708 深圳营业部地址 : 深圳福田区车公庙 NEO 大厦 A 栋 11 楼 I 单元电话 :0755-33378736 上海漕溪北路营业部地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室电话 :021-33973869 南京营业部地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座电话 :025-86951881 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室电话 :0574-89071687 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼 1903 1904 1905 室电话 :0551-62876855 7
重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 :400-8877-780 网址 :www.cfc108.com 8