C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 原油持续下行聚烯烃偏弱震荡 聚烯烃周度报告 摘要 : 原油接连暴跌, 打压下游化工品市场信心 石化不断下调出厂价, 但石化库存并没有显著去化 另外, 近期检修装置不多, 需求也暂未出现亮点, 预计聚烯烃短期偏弱震荡 不过, 目前聚烯烃供需利空因素在盘面已有较明显的表现, 加上基差持续高位, 下行势头或有一定放缓 [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :23-81157293 投资咨询号 :Z1942 发布日期 : 218 年 11 月 26 日 操作策略 : 操作上,L195/PP195 前期空单可逢低减仓止盈, 未入场者暂且观望 不确定性风险 : 原油大涨, 大量装置意外检修, 需求好转 HTTP://WWW.CFC18.COM
目录 一 行情回顾... 2 二 价格影响因素分析... 3 1 宏观数据/ 事件... 3 2 上游原料... 3 3 装置与库存... 3 4 下游开工... 5 5 价差分析... 5 三 行情展望与投资策略... 7 图表目录 图 1:L191 盘面走势... 2 图 2:PP191 盘面走势... 2 图 3:PE 内外盘价格及价差... 2 图 4:PP 内外盘价格及价差... 2 图 5: 国际原油价格... 3 图 6: 甲醇和动力煤价格... 3 图 7:PE 石化库存... 4 图 8:PP 石化库存... 4 图 9:PE 港口库存... 5 图 1:PP 港口库存... 5 图 11:PE 下游开工率... 5 图 12:PP 下游开工率... 5 图 13: 塑料主力合约基差... 6 图 14:PP 主力合约基差... 6 图 15: 塑料 191 合约与塑料 195 合约价差... 6 图 16:PP 191 合约与 PP 195 合约价差... 6 图 17:L1 合约与 PP1 合约价差... 6 图 18:L5 合约与 PP5 合约价差... 6 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置... 4 1
一 行情回顾 上周,L195/PP191 合约大幅下挫 截止 11 月 23 日, 塑料 195 和 PP191 分别收于 825 元 / 吨和 8486 元 / 吨, 较前一周分别下跌 4.68% 和 1.12% 图 1:L195 盘面走势 图 2:PP191 盘面走势 数据来源 : 文华财经, 中信建投期货 图 3:PE 内外盘价格及价差 数据来源 : 文华财经, 中信建投期货 图 4:PP 内外盘价格及价差 11 1 9 8 内外价差 / 右轴 国内 LLDPE:CFR 中国 6 2-2 -6 11, 9, 7, 内外价差 / 右轴 国内 远东 1 5-5 -1 7-1 5, -15 上周石化企业出厂价继续下调 截止 11 月 23 日, 线性聚乙烯 (742) 石化出厂价在 91-96 元 / 吨, 部分企业周度出厂均价 (11 月 19 日 -11 月 23 日 ) 较前一周下降 4-17 元 / 吨 ;PP(T3S) 出厂价在 935-115 元 / 吨, 部分企业周度出厂均价 (11 月 19 日 -11 月 23 日 ) 较前一周下降 24-56 元 / 吨 国际方面, 聚烯烃价格继续下跌, 截止上周末, 线性 CFR 远东收于 131() 美元 / 吨,CFR 东南亚价格收于 153(-4) 美元 / 吨 ; PP CFR 东南亚收于 1161(-6), CFR 远东收于 1126(-45) 美元 / 吨 PE 与 PP 内外价格顺挂, 国内聚烯烃仍将受外国货源冲击 2
二 价格影响因素分析 1 宏观数据 / 事件 上周 IHS Markit 公布的数据显示美国 11 月 Markit 制造业 PMI 初值 55.4, 略低于预期和前值的 55.7, 服务业 PMI 初值报 54.4, 也低于预期的 55 和前值 54.8, 表明美国经济复苏动能有所减弱 另外,IHS Markit 发布数据显示, 欧元区 11 月制造业 PMI 初值为 51.5, 低于预期和前值的 52; 服务业 PMI 初值 53.1, 低于预期的 53.6 和前值 53.7, 欧元区 PMI 延续今年以来的持续回落态势, 意味着欧洲经济也有放缓趋势 进入 11 月以来, 央行公开市场逆回购操作已经连续暂停超过二十日, 该操作并非央行意在收紧流动性, 而是今年央行对流动性管理的定调是 合理充裕, 目前, 资金面基本平稳, 对大宗商品市场影响较小 2 上游原料 上周国际原油价格整体仍处于下跌趋势 周二, 全球主要股票下跌, 特朗普声明与沙特关系稳固, 欧美原油期货暴跌 周五, 因担心超供, 交易商在欧美原油期货急剧抛盘, 欧美原油期货继续暴跌 截止 11 月 23 日, WTI 主力月期货报收 5.42 美元 / 桶,Brent 原油主力合约报收 58.8 美元 / 桶, 分别较前一周下跌 6.4 和 7.96 美元 / 桶 当前, 宏观偏空, 同时, 俄罗斯 沙特与美国原油产量维持高位水平, 供应端持续施压油价, 短期油价或继续承压 甲醇也延续下行势头 近期甲醇需求不佳, 库存持续上升, 天然气紧缺的预期减弱, 预计短期甲醇延续偏弱运行, 对聚烯烃支撑有限 图 5: 国际原油价格 9 BRENT 期货结算价 WTI 期货结算价 7 5 3 1 图 6: 甲醇和动力煤价格 4 甲醇 动力煤 3 2 1 7 55 4 25 1 数据来源 :wind, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 3 装置与库存 上周 PE 检修产能环比有所减少 ;PP 有新增兰港石化 洛阳石化等装置检修 据卓创数据统计, 上周 PE 装 置涉及检修损失的产量约为 4.65 万吨, 环比前一周减少.4 万吨 ;PP 因检修损失的产量约为 7.44 万吨, 较前 一周增加.73 万吨 截止 11 月 22 日, 聚丙烯开工率约 84.17%, 环比下滑 1.56 个百分点 目前暂未听闻计划 3
新增装置检修, 新增检修装置一般都不会停产太长时间, 因此, 随着装置重启, 预计后期 PE 和 PP 开工仍将维 持高位 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置 PE PP 企业名称 停车产能 ( 万停车产能检修时间企业名称吨 / 年 ) ( 万吨 / 年 ) 检修时间 常州富德 3 217.7.3, 待定 兰州石化 全密度装置 6 213.5.18 至今 青海盐湖 16 2 月, 待定 上海石化 1PE 装置 1 9.3, 开车待定 大唐多伦 46 4.18, 待定 上海赛科 HDPE 装置 3 1.8-11.28 庆阳石化 1 9.2, 约 45 天 上海赛科 LLDPE 装置 3 1.8-11.28 神华宁煤 3 11.9, 待定 福建联合 全密度 9 1.3, 约 45 天 福建联合 12 1.28-12.1 中原石化 全密度 6 11.5, 待定 福建联合 55 1.27-12.14 兰州石化 LDPE 装置 2 11.15, 待定 锦西石化 15 1.9-11 底 上海石化 2PE 装置 1 11.16, 待定 中原石化 1 11.2, 待定 蒲城清洁能源 全密度 3 11.16, 约 15 天 宁波富德 4 11.12-12.13 中天合创 35 11.13, 停一周 延长中煤 3 11.14, 待定 上周聚乙烯和聚丙烯石化库存小幅变动 据卓创资讯统计, 截止 11 月 23 日,PE 石化库存为 4.2 万吨, 环比前一周减少 1.95%;PP 石化库存为 32.574 万吨, 较节前一周增加.59% 聚乙烯与聚丙烯石化库存继续处于历史同期偏高水平 聚乙烯与聚丙烯港口库均有下降, 截止 11 月 23 日,PE 和 PP 港口库存分别为 3.2 万吨和 2.19 万吨, 环比节前分别下降 3.21% 和 11.69% PE 港口库存连续八周减少, 但仍处于同期高位 聚乙烯和聚丙烯社会库存减少, 截止 11 月 23 日,PE 和 PP 社会库存分别为 15.25 万吨和 5.754 万吨, 较前一周分别减少 4.21% 和 1.68% 目前 PE 和 PP 总库存均处于近年同期高位水平, 库存压力整体偏大, 石化延续降价降库操作 图 7:PE 石化库存 图 8:PP 石化库存 7 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 6 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 5 4 3 2 1 4
图 9:PE 港口库存 图 1:PP 港口库存 55 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 15 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 45 35 1 25 15 5 5 4 下游开工 上周,PE 下游行业开工全面下滑 卓创数据显示, 截止 11 月 22 日当周, 农膜与管材行业开工率均较前一周下降 2 个百分点分别至 65% 和 49%, 包装 单丝 薄膜 中空行业开工环比下降 1 个百分点 目前来看,PE 逐渐步入需求淡季, 同时, 随着石化以及期货价格持续下行, 业者心态较为悲观, 工厂多刚需采购, 短期 PE 需求暂无明显利好刺激 聚丙烯方面, 塑编 BOPP 以及注塑行业开工率环比继续维持稳定 近期 PP 价格下跌, 制品价格也有所下滑, 买方下订单的积极性不高 汽车 家电行业偏差, 部分地区汽车配件厂表示订单减少 今年 PP 下游行业开工一直处于近几年偏低水平, 需求暂无亮点 图 11:PE 下游开工率 图 12:PP 下游开工率 8% 农膜包装薄膜 单丝中空管材 8% 塑编 BOPP 注塑 6% 4% 7% 6% 5% 2% 4% % 3% 5 价差分析 期现价差 : 上周, 由于期价下行幅度大于现货价格,L 与 PP 主力基差震荡走强 截止 11 月 23 日,L195 与 LLDPE(742, 齐鲁石化 ) 出厂价的基差为 11(+45);PP191 与绍兴三圆 T3S 出厂价基差为 1614(+755), 目前 PP 基差继续处于高位, 对期价支撑尚存 5
图 13: 塑料主力合约基差 3 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 2 1-1 图 14:PP 主力合约基差 3 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 2 1-1 跨期价差 : 上周, 塑料与 PP 的 1 合约与 5 合约价差逐渐收窄,PP 的 1 合约与 5 合约价差震荡收窄 截止 11 月 23 日,L191-L195 与 PP191-PP195 价差分别为 265(-15) 和 191(-268) 图 15: 塑料 191 合约与塑料 195 合约价差 图 16:PP 191 合约与 PP 195 合约价差 16 12 8 4-4 -8 L141-L145 L161-L165 L181-L185 L151-L155 L171-L175 L191-L195 3 2 1-1 PP151-PP155 PP171-PP175 PP191-PP195 PP161-PP165 PP181-PP185 图 17:L1 合约与 PP1 合约价差 3 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 2 1-1 -2 图 18:L5 合约与 PP5 合约价差 3 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 2 1-1 6
跨品种价差 : 上周, 塑料与 PP 价差大幅扩大 截止上周五,L191-PP191 价差 29(+445); L195-PP195 价差 -45(+282) 三 行情展望与投资策略 综合而言, 原油接连暴跌, 打压下游化工品市场信心 虽然石化不断下调出厂价, 但石化库存并没有显著去化 另外, 近期检修装置不多, 需求也暂未出现亮点, 预计聚烯烃短期偏弱震荡 目前, 聚烯烃供需利空因素在盘面已有较明显的表现, 加上基差持续高位, 下行势头或有一定放缓 操作上,L195/PP195 前期空单可逢低减仓止盈, 未入场者暂且观望 7
联系我们 中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 17 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A,8- B4,C 电话 :23-8676965 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼 8-11 单元电话 :21-68765927 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 8 号中隆国际大厦 93 电话 :731-82681681 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 -344 室电话 :791-828272 廊坊营业部地址 : 廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 41 412 413 415 417 电话 :316-232698 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 123 号电话 :596-6161588 西安营业部地址 : 西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 :29-8938431 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 27 室电话 :1-85282866 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号 9 层 912 电话 :1-82129971 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 18 号兴业银行大厦 3 楼电话 :27-5999521 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 812 室电话 :571-2856983 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 13 号阳光国际商务中心 A 座 92 室 济南营业部地址 : 济南市历下区泺源大街 15 号中信广场 A 座十层 116 118 12 室电话 :531-8518636 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦 291 294 295 296 室电话 :411-8486316 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 225 2211 191 房电话 :371-65612397 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 41 号时代地产中心 2 层自编 24-5 房电话 :2-28325286 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 :23-88522 成都营业部地址 : 成都市武侯区科华北路 62 号 ( 力宝大厦 )1 栋 2 单元 18 层 2 3 号电话 :28-6281871 深圳营业部地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 :755-33378759 上海徐汇营业部地址 : 上海市徐汇区斜土路 2899 甲号 1 幢 161 室电话 :21-644178 南京营业部地址 : 南京市黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 D2 座电话 :25-86951881 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号电话 :574-8971681 合肥营业部地址 : 合肥市包河区马鞍山路 13 号万达广场 C 区 6 幢 193 194 195 室电话 :551-2889767 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 1 号富力盈泰大厦 B 座 146 电话 :2-2292212 上海浦东营业部地址 : 上海自由贸易试验区世纪大道 1777 号 3 楼 F1 室电话 :21-6859713 电话 :351-8366898 8
重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 :4-8877-78 网址 :www.cfc18.com 9