2 HTC 合作签署 2015 年 11 月独家代理, 公司与 HTC VIVE 签署中国大陆公共上网场所独家代理通过与国际一流的 VR 硬件提供商合作, 为数亿互联网重度娱乐用户带来更具沉浸感的极致体验 3 利益分享 2015 年的年度利润分配预案每股现金分红 2.5 元 10 送 13 的

Size: px

Start display at page:

Download "2 HTC 合作签署 2015 年 11 月独家代理, 公司与 HTC VIVE 签署中国大陆公共上网场所独家代理通过与国际一流的 VR 硬件提供商合作, 为数亿互联网重度娱乐用户带来更具沉浸感的极致体验 3 利益分享 2015 年的年度利润分配预案每股现金分红 2.5 元 10 送 13 的"

幅宙金
7 years ago
Views:

1 消息快报证券研究报告中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格传媒旷实 * 证券投资咨询业务证书编号 :S (8610) shi.kuang@bocichina.com * 杨艾莉为本报告重要贡献者 2016 年 4 月 26 日顺网科技年报交流会调研纪要 :VR+ 电竞, 打造互联网平台型企业 [Ta 事件 : 顺网科技 ( CH/ 人民币 84.55, 未有评级 ) 近期举行 2015 年年报交流会公司董事长财务总监董秘等高管悉数出席一 2015 年业绩 1 公司 2015 年实现营业收入亿元, 同比增长 57.49%; 实现净利润 2.86 亿元, 同比增长 82.1%; 实现扣非后净利润 2.77 亿元, 同比增长 %; 实现每股基本收益 0.98 元, 同比增长 81.48% 2016 年 1 季度, 营收 3 亿, 同比增长 81.7%, 历史上最高的单季度收入净利润 9,200 万, 同比增长 163.5% 公司的收入和利润增长幅度在扩大 2 主营业务 1) 顺网游戏 :5.07 亿元收入同比增长 211%, 新增用户 5,000 万, 付费用户累计达到 200 万公司游戏平台独代产品近 12 款, 自研 28 款, 平台联运游戏 100 余款至报告期末, 平台开服总数达 14,348 组, 开服数业内排名前四 2) 广告推广业务 : 全年完成营收 35, 万元, 同比上年增长 8.49% 大数据精准营销应用未来会向数字营销转移 3) 移动端 : 顺网无线顺网科技智能 WiFi 路由控制器硬件出货量超过 5 万台, 日活跃用户超过 600 万二 2015 年的重大事件 1 国瑞信安 2016 年 1 月获得证监会的收购许可 2015 年实现净利润 2,994 万元, 超过业绩承诺 2,500 万 2016 年 2 月, 正式开始并表 2016 年 1 季度还没有对母公司贡献利润我们看重的是, 国瑞信安带来的是, 我们在互联网安全上的布局顺网的互联网安全布局 : 1) 顺网无线 : 用户身份识别与信息保护 ;2) 国瑞信安 ;3) 网维大师 : 应用层保护, 系统还原 ;4) 派博 / 吉胜

2 2 HTC 合作签署 2015 年 11 月独家代理, 公司与 HTC VIVE 签署中国大陆公共上网场所独家代理通过与国际一流的 VR 硬件提供商合作, 为数亿互联网重度娱乐用户带来更具沉浸感的极致体验 3 利益分享 2015 年的年度利润分配预案每股现金分红 2.5 元 10 送 13 的送转员工层面,2015 年完成公司首次授予股权期权激励对象共计行权万份, 激励对象 166 名 2016 年公司将进入首次股权激励的第二期行权未来公司会推出更多为股东员工分享利益的计划三 2016 年展望 1 电竞业务火马电竞 1)2015 年底, 全国 10% 左右的网吧已经转型为网咖或者电竞馆顺网 1 亿的重度用户, 已经转型成为电竞 + 直播的用户 2014 年, 举办了 ISS, 中国网吧超级赛 2015 年举行的电竞比赛有 3,000 支战队参与, 在 25 个城市我们认为, 我们需要推出更线上的产品火马电竞帮助用户在平台上, 进行电竞团队的组队对战等功能目前已经上线一段时间, 注册用户 1,800 万, 月活 700 万, 日活 100 万累计付费用户 40 万, 单月付费流水 100 万 2) 电竞的核心根本 : 赛事内容电竞的产业链很长, 包括,CP 用户俱乐部职业联赛直播媒体等环节顺网有 1 个亿的重度用户,7,000 8,000 万的电竞玩家用户和俱乐部之间是断层的关系所有的电竞直播平台, 直播内哦让有限, 因为没有足够的重度用户参与火马电竞要做的是, 首先, 把顺网娱乐平台的用户调动起来做草根联赛 2014 年的 ISS, 是线下的之后我们希望做线上的联赛然后, 再把草根联赛里面的牛逼选手, 我们会跟他们签约今年预计签约 2,000 个战队, 希望办 10 万场的比赛再帮助这些战队去参与职业联赛同时, 这些草根联赛中产生了电竞直播的赛事内容火马电竞特征 : 多终端跨领域多游戏用户数据 : 非参赛用户,3.42 小时上网时长 ; 参赛用户, 上网时长 5.72 小时, 用户粘性提高 60%+ 初步布局 15 家地域赛区, 电竞网吧 2.2 万家, 覆盖网民 4,200 万火马电竞打造全新的上游厂商推广渠道火马电竞平台, 以赛事活动内容为核心的推广方式在盈利模式上, 用户可以付费报名参与比赛, 如果用户获胜, 就可以得到相应的回报胜场有你日均用户参与量超过 200 万笔 2016 年 4 月 26 日顺网科技年报交流会调研纪要 :VR+ 电竞, 打造互联网平台型企业 2

3 目前的产品基础搭建运营模式已经完成的验证 2016 年会进行全网的用户验证移动产品也会陆续推出 2 VR 业务定义为 VR 生态的联结者链接 VR 硬件 VR 内容 VR 线下的体验渠道 1) 硬件支持 : 基于 1,000 万网吧终端硬件高性能显卡与 SSD 支持 2) 顺网 VR SDK( 软件层面 ): 利用软件平台和计费系统, 实现 VR 的付费顺网 SDK 产品流程 : 链接顺网通行证防盗版加密支付通道单机存档云存储 3) 优质的内容接入 : 全球范围内的 VR 内容引入包括代理自研投资内容中国和很多内容厂商建立了合作和美国台湾日本引进了 VR 的内容代理游戏 10 款, 目前上线精品游戏 30 款预计未来总上线游戏 70 款 2016 年 4 月开启网吧招募, 有上千家网吧报名, 首批开放网吧只有 50 个名额有 200 多个城市的网吧报名未来几天会进行首批的 VR 旗舰店建设四问答环节 Q: 公司在 VR 产业链中的位臵, 布局? A: 我们从 3 年前就开始注意 VR 产业最早的时候, 我们是从硬件入手的但是我们经过 3 年的时间, 但是一直没有在硬件上面动手因为我认为硬件是大厂商的事情, 顺网没有相对的优势就算是我们前期介入了, 可以领跑但是后期也未必是我们的优势我们的定位是内容整合产业链整合的角色因此, 我们是寻找和国际顶级的 VR 进行合作的路线 oculus, 当时我们也有接触, 但是他们在中国市场比较滞后其次是索尼, 他们有很好的游戏基因, 沟通周期比较长, 我们目前还是在沟通中现在我们选择的是和 HTC 合作从产品质量来讲, 对应的内容产品等方面来说,HTC 都非常优质我们是普及和推动 VR 产业的角色, 因此需要的是优质的内容对 VR 产业来说, 这个产业要走的路还很长, 这是一个新的硬件的推出大家看到了希望, 但是目前还很难形成明确的商业模式这是需要有上下游很多产业环节来推动目前的最大问题是, 内容去匹配, 以及让 CP 赚到钱这个硬件内容的关系是鸡和蛋的关系 VR 产品在中国市场, 公共上网场所是很好的机会就相当于当时 PC 机之于网吧市场类似 VR 未来也很有可能走这样的路子我们和 HTC 合作的产品, 配臵高, 体验好, 相应的价格也很高目前能够匹配 HTC 硬件产品的 PC, 只有 1.5% 因此需要网吧的改造和升级换代因此, 这个 VR 推广的压力很大但是整体的趋势来看, 我们认为很有可能性 3 年之后就可以见分晓大的方向我们认为是没问题的游戏之所以成为 VR 产业的先锋, 是因为游戏是最容易进行盈利的产品如果要长远的发展, 一定要让内容开发者赚到钱移动端的游戏能赚钱, 主要是因为智能手机的普及 2016 年 4 月 26 日顺网科技年报交流会调研纪要 :VR+ 电竞, 打造互联网平台型企业 3

4 顺网目前在招募 50 家试点网吧, 希望验证我们的模式我们的模式是让上下游都从 VR 里面赚到钱若我们试点成功, 那么则会在全国铺开 Q: 公司在火马电竞平台的布局? A: 顺网做电竞业务天然有优势目前的电竞直播平台, 更多是秀的模式我们认为电竞的核心是团队参与感优秀人才的发掘去年我们做了很多的摸索目前的火马电竞平台的参与度非常高和火马电竞平台对标的公司只有一家美国公司, 这家公司的估值已经达到了 9 亿美金我们认为这才是真正的电竞目前的重度游戏玩家电竞选手, 并没有因为手游页游的发展而减少去年我们的网吧业务还增长了 16.5%. 目前的线上社交平台很丰富, 但是线下社交需求也增加了 90 后愿意去网吧解决游戏需求他们也有竞技展示自我的需求我们是倡导的, 全民电竞草根电竞我们顺网是把电竞的产业环节补充完整 Q: 内生的业绩? A: 游戏业务上, 我们的量非常大顺网之前并不是一家游戏公司, 是一家平台公司我们通过大量优秀团队和优质流量的结合我们通过目前大量游戏的运营, 希望锻炼队伍未来做精品的游戏 Q:2015 年年报的预收款项到 2016 年 1 季度预收款项增长很快的原因? A: 一季报的预收款项增长, 主要是因为国瑞信安, 有很多的政府的预收款项这个收入的确认需要等到项目的完工才能完成其他的预收款增长是在合理的范围 Q: 浮云的增长速度很快, 驱动因素? A: 浮云的项目是顺网孵化的项目这是一个新的引进人才和团队的方式浮云产品非常清晰, 把产品的体验度做到最佳初始的种子用户累计很快之后的扩大优势就很快这是团队的运营能力产品能力的体现这个轻度休闲游戏的市场非常广阔 Q: 公司是否有投资布局? A: 公司过去都是内生驱动的, 我们也要加强投资方面的研究因此引入了新的独立董事, 靳海涛同时, 引入了搜狗的 CEO 王小川作为公司的独立董事他在前沿技术的把握上是很有心得的我们也希望从战略的角度, 为公司长期的战略发展做规划 Q:VR 网吧的推进计划? A: 希望到 2016 年年底做到几千家的网吧规模 Q: 和 HTC 分成? A: 我们目前还是代理的模式不排除之后再深入的合作之后也可能会有和 HTC 在运营过程中的参与我们目前的 HTC 产品虽然价格比较高, 但是我们在意的是产品的质量最高, 让用户体验到最佳网吧目前的招募意愿很强烈 Q: 火马电竞和浩方平台的比较优势? A: 后者更多是聚集更多的单机游戏, 本质是单机游戏的 VPN 但是火马平台是集成了更多的网络游戏 2016 年 4 月 26 日顺网科技年报交流会调研纪要 :VR+ 电竞, 打造互联网平台型企业 4

5 Q:VR 产品的盈利模式设想? A: 两个方向, 一个是由我们给网吧定价, 然后明确分成第二是, 进行内容的计费 ( 按时间 ) 另外, 我们希望尽量把分成上倾向于内容开发者同时, 让网吧主赚到钱这样两边的拉动, 加上顺网的推动 Q: 顺网网吧 VR 业态和 VR 体验馆业态的区别? A:VR 我分为两类, 一类是体验式的 VR, 比如 VR 的演出风景电影等, 这基本是一次性的消费和体验这适合在人流量高的地区进行布局另一类是网吧的, 沉浸式 VR 网吧人流量并不大, 但是人群的频次高, 参与次数多我们的业态是沉浸式 VR 我们希望后面找到像当年的 CS 游戏, 作为一个爆款 Q: 网吧业务为何愿意参与 VR 业务? A: 网吧目前纯粹是靠上网费来获得收入网吧未来最大的价值可能在于, 游戏内收费之前的端游, 游戏内收费, 都是属于游戏开发商的, 和网吧没有关系我们未来和游戏进行深度的合作, 利用顺网 SDK 这有可能重新建立一种商业模式乐客的 VR 体验店商业模式, 其实平均的生命周期不超过 3 个月没有可持续性目前网吧一台电脑占地是 3.5 平米, 一天收入 20 多元我们的 VR 设备需要 4 台电脑的空间, 每天的收入大约是 100 元我们经过测算, 对于网吧的收入肯定超过于 100 元 / 天 Q: 顺网游戏 200 万付费用户中, 休闲游戏和重度游戏的用户比例?ARPU 值? A:50 万是重度游戏的付费用户 150 万是轻度游戏的付费用户重度的 ARPU 为 200/ 月, 轻度是元 / 月 Q:VR 内容模式? A: 目前有很多的内容团队, 国外团队的内容制作水平更高一些我们之前做了很多轮的网吧测试, 包括 FPS RPG 密室逃脱类的这样带来了很强的代入感在游戏内服务的产品中, 游戏用户最愿意为虚拟世界内的自己付费包括为自己买装备道具 ; 或为游戏人物进行弹药生命力增加等 Q: 是否考虑 the void 的主题乐园模式? A:the void 的大面积解决方案模式, 它的面积要求 / 建设成本比较高, 单个用户收费也比较高 ( 单人单次需要元 ), 在每个城市的容量有限我们在积极关注这一块, 这种模式对内容要求也比较高我们认为离商业化还有一段距离 Q: 顺网 WiFi 的日活有 600 万后续的变现? A: 目前还没有变现, 后续会接入一些广告, 往 DSP 方向走 Q: 顺网的内容分发平台? A: 目前的分发界面是我们和 HTC 联合开发的目前网吧是我们的第一批用户, 未来肯定会打通各种类型的用户 Q: 公司电竞平台的独特优势? A: 不仅仅是一款游戏和一种玩法是一种全方位的电竞平台我们在梦三国上为例, 首先我们可以触达 1 亿的重度游戏用户 ; 其次, 我们可以有效打造线上线下的互动有效帮助厂商提高活跃用户数量 Q:VR 产业链上, 顺网还会加强哪些环节? A: 后续会考虑做三个方向, 目前做的是渠道的分发平台之后不仅考虑渠道 2016 年 4 月 26 日顺网科技年报交流会调研纪要 :VR+ 电竞, 打造互联网平台型企业 5

6 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明, 本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数有关基准指数包括 : 恒生指数恒生中国企业指数以及沪深 300 指数等 2016 年 4 月 26 日顺网科技年报交流会调研纪要 :VR+ 电竞, 打造互联网平台型企业 4

7 风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布本报告发布的特定客户包括 :1) 基金保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户 ;2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等本报告内含保密信息, 仅供收件人使用阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称中银国际集团 ) 的商标服务标记注册商标或注册服务标记本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险本报告所载的资料意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 110 号 8 层邮编 : 电话 : (8610) 传真 : (8610) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (4420) 传真 : (4420) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 1270 号 202 室 NY 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (049908) 电话 : (65) / 传真 : (65) /

Microsoft Word - Daily A _CN_.doc

Microsoft Word - Daily A _CN_.doc 消息快报证券研究报告中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格工业 : 建筑工程李攀, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120035 (8621) 2032 8319 pan.li@bocichina.com 董馨谣 (8610) 6622 9353 xinyao.dong@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1300513070001 2014