一目均衡表在外匯市場的應用 以歐元 澳幣為例 Application of the foreign exchange market by Ichimoku Kinko Hyo - in the case of Euro and Australian dollar 研究生 : 詹智皓 指導教授 : 胡

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1 國立高雄應用科技大學 金融資訊研究所 碩士論文 一目均衡表在外匯市場的應用 以歐元 澳幣為例 Application of the foreign exchange market by Ichimoku Kinko Hyo - in the case of Euro and Australian dollar 研究生 : 詹智皓 指導教授 : 胡德中博士 中華民國一 二年六月

2 一目均衡表在外匯市場的應用 以歐元 澳幣為例 Application of the foreign exchange market by Ichimoku Kinko Hyo - in the case of Euro and Australian dollar 研究生 : 詹智皓 指導教授 : 胡德中博士 國立高雄應用科技大學 金融資訊研究所碩士班 碩士論文 A Thesis Submitted to Institute of Finance and Information National Kaohsiung University of Applied Sciences In Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master in Business Administration June 2013 Kaohsiung, Taiwan, Republic of China 中華民國一 二年六月

3 一目均衡表在外匯市場的應用 以歐元 澳幣為例 學生 : 詹智皓 指導教授 : 胡德中博士 國立高雄應用科技大學金融資訊研究所碩士班 摘要 近年來程式交易蓬勃發展, 國內有許多文獻對於程式交易進行相關研究, 研究標的多以股票市場為主, 例如黃信維 (2008) 顏聰和(2012) 與李宜穎 (2011) 等 以外匯市場為主軸, 進行程式交易研究的文獻較少, 如陳有忠 (2007) 以技術指標對外匯市場進行研究, 陳巧佩 (2011) 則是用兩種不同趨勢系統, 探討外匯順勢交易策略是否能夠提高獲利 本研究以 5 分鐘 15 分鐘 30 分鐘 1 小時以及 4 小時等五種 K 棒時間週期, 將一目均衡表 (Ichimoku Kinko Hyo) 商品通道指標(CCI) 趨勢指標(DMI) 平滑異同平均指標 (MACD) 隨機指標(KD) 相對強弱指標(RSI) 拋物線指標(SAR) 以及威廉指標 (WMS) 等八種技術指標, 分為趨勢型與區間型兩大類進行回測 由歐元 (EUR/USD) 市場回測中, 發現單一趨勢型指標獲利表現, 與 K 棒時間週期成正比, 此現象在一目均衡表 MACD 與 RSI_ 趨勢型皆可發現, 且最大獲利集中在 1 小時 K 棒週期, 因此, 後續進一步以一目均衡表組合其餘七種技術指標作為濾網, 並增加多 空最適停損點設定, 對歐元 (EUR/USD) 與澳幣 (AUD/USD) 兩種貨幣做比較 由 2010 至 2012 年實證結果發現,(1) 一目均衡表搭配濾網後的組合指標, 相較單一技術指標有較佳的獲利, 其中以一目均衡表搭配 SAR 獲利能力最佳, 整體獲利穩定度而言, 以一目均衡表搭配 RSI 較佳,(2) 歐元與澳幣漲跌趨勢的價格區間, 由 2010 年開始逐年減少, 波動度降低, (3) 當市場呈現價格收斂走勢時, 趨勢型與區間型兩大類交易策略, 皆有獲利下降甚至虧損的情形發生 關鍵字 : 一目均衡表 程式交易 外匯交易 技術指標 濾網 MetaTrader4 i

4 Application of the foreign exchange market by Ichimoku Kinko Hyo - in the case of Euro and Australian dollar Student:Chih-HAO Chan Advisor:Dr. Te-Chung Hu Institute of Finance and Information National Kaohsiung University of Applied Sciences ABSTRACT This study hopes to profit on the foreign exchange market with intraday data for different periods.in this study, the time period of 5 minutes, 15 minutes, 30 minutes, 1 hour and 4 hours, using Ichimoku, CCI, DMI, MACD, KD, RSI, SAR and WMS, divided into two categories of trend and range(swing) to back-test.back-tested by the Euro market and found that the profit performance of a single indicators is proportional to the time period, this phenomenon can be found in Ichimoku, MACD, and RSI_ trend indicator, and the maximum profit concentrated in 1 hour period. Follow-up to the Ichimoku combination of the seven technical indicators as a filter, and increase the number of optimal stop-loss point in the Euro (EUR / USD) Australian Dollar (AUD / USD).By the empirical results of 2010 to 2012 we found (1)Ichimoku with a filter combination of indicators profit is better than a single technical indicators, which Ichimoku with SAR have good profitability, the overall profit stability, Ichimoku with RSI is better.(2)the price volatility of Euro and Australia Dollar starting from 2010 reduced year by year.(3)when the market is price convergence trend, two categories of trading strategies are profit decline. Keywords:Ichimoku Kinko Hyo, Program trade, Foreign exchange, Technical indicator, Filter, MetaTrader4 ii

5 誌謝 回憶入學, 恰如昨日, 離開學校的時間到了, 想起大學到研究所畢業, 高雄生活六年的點點滴滴, 複雜情緒湧上心頭, 這般心情難以言喻, 這才體會出 得知於人者太多, 出之於己者太少 的意義 一日為師, 終身為父 謝謝胡老師的指導, 每周一早晨的咖啡時段, 大大小小的 meeting 以及午餐會報, 是我最珍貴的回憶, 在最失意無助, 論文 人生方向莫名走鐘時, 總能為我上緊發條, 想起當時的矬樣, 真是無地自容 每當夜深人靜午夜夢迴論文難產時, 只要想起老師平時的鼓勵, 雖然無形卻是對我最有用的特效藥, 求學過程中能有如父親般的指導老師, 是多麼的幸運! 謝謝我的大哥智侑以及我的家人, 讓我能專注課業不為衣食煩惱, 體諒這兩年求學期間, 因為課業繁忙無法經常回家 感謝大學部一路陪伴到碩士班的朋友們, 銘駿 雯仙 素鳳 韋心以及蕙婷 謝謝碩專班的學長姐們, 在我為就業感到迷惘時, 給予我建議與鼓勵, 如大海中聳立的燈塔, 為我指引方向 最後謝謝金融系的所有師長, 讓遠赴高雄求學的我, 能有第二個家, 沒有你們就沒有今天的小胖, 謝謝在我人生旅途中出現的每一位, 為我下寫美好的一頁 詹智皓謹誌 於高雄應用科技大學金融資訊研究所 中華民國一 二年六月 iii

6 目錄摘要... i ABSTRACT... ii 誌謝... iii 目錄... iv 圖目錄... v 表目錄... vi 第一章緒論... 1 第一節研究背景... 1 第二節研究動機與目的... 1 第三節論文架構... 2 第二章文獻回顧... 4 第一節技術分析探討... 4 第二節技術分析在各市場之相關實證文獻... 4 第三章研究方法... 8 第一節研究流程... 8 第二節資料來源與研究樣本... 9 第三節技術分析分類總表... 9 第四節本研究使用之技術指標介紹 第五節交易系統設計與流程說明 第六節限制條件與策略比較分析說明 第四章實證結果與分析 第一節單一技術指標在五種 K 棒週期之績效分析 第二節一目均衡表組合指標在五種 K 棒週期之績效分析 第三節 2010 至 2012 年歐元全區間績效比較 第四節交易策略之最適停損點 第五節最適停損點下之績效評估 第六節盤型分析 第五章結論 第一節研究結論 第二節後續研究建議 參考文獻 iv

7 圖目錄 圖 1 論文架構圖... 3 圖 2 研究流程... 8 圖 3 交易系統流程 圖 4 一目均衡表組合趨勢型指標績效圖 圖 5 一目均衡表組合區間型指標績效圖 圖 6 歐元 (EUR/USD) 分段比較圖 - 一目均衡表組合趨勢型指標 圖 7 歐元 (EUR/USD) 分段比較圖 - 一目均衡表組合區間型指標 圖 8 澳幣 (AUD/USD) 分段比較圖 - 一目均衡表組合趨勢型指標 圖 9 澳幣 (AUD/USD) 分段比較圖 - 一目均衡表組合區間型指標 圖 10 歐元 2010 年至 2012 年一小時 K 棒走勢圖 圖 11 澳幣 2010 年至 2012 年一小時 K 棒走勢圖 圖 12 趨勢型組合指標應用於歐元之交易次數 圖 13 區間型組合指標應用於歐元之交易次數 圖 14 趨勢型組合指標應用於澳幣之交易次數 圖 15 區間型組合指標應用於澳幣之交易次數 v

8 表目錄 表 1 程式交易與人為交易比較表... 2 表 2 趨勢型指標分類 表 3 區間 ( 擺盪 ) 型指標分類 表 4 策略比較統整表 表 5 技術指標參數設定 表 6 5 分鐘 K 棒週期回測報表 表 7 15 分鐘 K 棒週期回測報表 表 8 30 分鐘 K 棒週期回測報表 表 9 1 小時 K 棒週期回測報表 表 10 4 小時 K 棒週期回測報表 表 11 5 分鐘 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 表 分鐘 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 表 分鐘 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 表 14 1 小時 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 表 15 4 小時 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 表 16 全區間最適停損點 表 至 2012 年一小時 K 棒週期統計分析表 vi

9 第一章緒論 第一節研究背景 外匯市場 (Foreign Exchange Market) 是指不同貨幣間交易的市場 ( 外匯交易 ), 主要提供外匯的供給者與外匯的需求者間, 進行外國貨幣買賣而形成的市場, 又稱國際通貨市場 (International Currency Market) 該市場是世界上最大的金融交易市場, 根據國際清算銀行 (Bank for International Settlements,BIS) 截至 2010 年 4 月的統計資料顯示, 每日平均外匯交易額達到 4 萬億美元, 其規模遠超過股票 期貨與其他金融商品市場, 由於全球金融中心的地理位置不同, 全球各大外匯市場因時差的關係, 營業時間無法重疊, 本無法在兩個不同時差的市場進行交易, 因為科技的進步, 訊息傳遞快速, 各市場在部分營業時間重疊範圍內, 以電腦即時連線, 完成交易, 成為全天 24 小時連續運動的交易市場, 使各大外匯市場緊密相連, 也因為這樣的特性, 實務上外匯市場是一個典型的無形市場, 大都以電話 電信網路等工具進行交易, 為投資人提供沒有時間與空間障礙的交易所, 只有星期六 星期日以及各國重大節日才休市 此外, 外匯交易並無佣金與手續費用, 只設定買價與賣價之間的點差做為交易成本, 相較其他金融商品的交易成本較低廉, 且龐大的交易量使市場維持高度流通性, 維持了價格的穩定, 為投資人提供了在一定風險下, 獲取利潤的機會 第二節研究動機與目的 市場上投資人對於投資標的的分析, 主要透過基本分析或技術分析兩種方法, 預測價格走勢進行交易, 基本分析觀察影響價格的因素, 可能來自於標的本身的供需 景氣循環及目前總體經濟的景氣形勢變化 ; 而技術分析經由觀察市場多空雙方的拉鋸, 與歷史價格和交易量等相關資訊, 透過數學代入相關的公式計算出特定技術指標, 作為未來 1

10 價格走勢的參考依據, 幫助投資人判斷交易的時機 儘管判斷進場時機可參考的方法變多了, 仍然存在投資人交易心理層面的障礙, 例 如總體經濟情勢與技術指標已發出買進持有的訊號, 但因投資人主觀的判定, 錯過實際 進場的時機, 導致獲利減少 虧損的情況發生, 常見的狀況如連續虧損為有效停損出場 未確實實施交易訊號的交易等, 以上皆為人為所造成, 也是應該可以避免的, 因此後續 才有了程式交易的出現, 希望藉此改善這些可控制的因素以提高獲利 表 1 程式交易與人為交易比較表 比較項目 程式交易 人為交易 交易方式 系統下單 人工下單 決策判斷 理性客觀 感性主觀 策略驗證 數值化交易規則易驗證 過多的人為考慮難驗證 績效穩定性 高 低 操作經驗與專業性 較不需要 需要 運算與執行效率 快 慢 市場監控與應對 以資訊技術隨時監控, 需耗費人力監控, 即時處理速度快易漏掉訊息, 錯誤判斷 表 1 是由姜林杰祐 (2009) 在著作, 程式交易 觀念 方法 技術與解決方案 中, 對程式交易與人為交易進行比較所做之整理, 由比較結果發現程式交易對於上述提及人為交易所會產生的缺點, 能夠有效的改善 國內程式交易與技術指標應用的研究對象, 多以股票市場及期貨市場為主, 對外匯市場進行技術分析研究的相關文獻相對較少, 因此本研究主要針對技術指標應用在外匯市場進行研究, 除了常見的商品通道 (CCI) 相對強弱指標(RSI) 等七種技術指標外, 還額外增加了目前國內較少人使用的一目均衡表 (Ichimoku Kinko Hyo) 技術指標, 探討技術指標應用在外匯市場上的表現 第三節論文架構 全文共分為五個章節 : 第一章為緒論, 介紹研究背景 動機 目的以及研究架構 ; 第二章為技術指標相關理論與文獻回顧, 介紹技術指標在過去應用在不同市場上的概況 ; 2

11 第三章為研究方法, 介紹交易系統所應用的技術指標分類, 並說明資料來源 系統設計概念 回測交易方式與交易流程 ; 第四章為實證分析, 首先針對單一技術指標應用在不同 K 棒週期的獲利性, 接著以一目均衡表為基礎而外發展的 8 種交易策略做進一步的分析比較, 最後加入最適停損點的獲利性探討, 第五章為結論與後續研究建議 論文架構圖整理如圖 1: 緒論 文獻探討 研究方法 實證結果與分析 結論 圖 1 論文架構圖 3

12 第二章文獻回顧 投資市場上, 有許多方法分析市場價格趨勢, 眾多方法中, 不外乎基本分析 技術分析 圖形分析以及其他分析方法等, 各種方法皆有各自的擁護者 分析方法的有效性, 也因人 因時或著投資標的的選擇, 商品本身的特性, 而有所不同 本研究主要針對技術指標之獲利能力進行分類研究, 本章根據過去文獻整理相關的實證結果, 以利後續實證結果比較 第一節技術分析探討 技術分析的起源, 最早可以追朔到十九世紀初 Charles Dow 所發明的道氏理論 該理論提出三大原理假設 : 第一, 價格反映一切市場行為 ; 第二, 價格跟隨特定的趨勢變化 ; 第三, 歷史會不斷重演, 以上三點至今仍為技術分析者所擁護 以上三點假設主要是認為, 影響標的商品的因素, 會反映在價格上, 因此只須研究價格本身透露的訊息, 不需探究背後的原因 技術分析最常被分類為兩種類型 : 趨勢指標與區間指標兩種 兩者皆為透過價格計算出指標, 最大的不同在於前者主要用於捕捉價格趨勢獲得長波段的獲利, 後者則是認為, 價格趨勢的形成後, 會有反轉修正的特性, 因此這一類的指標主要是捕捉價格的區間獲利 過去相關文獻探討, 發現技術指標除了應用在國際外匯市場, 更有許多學者應用於國內股票 指數期貨等多種商品, 經整理後, 本研究採用部分趨勢 區間 ( 擺盪 ) 型指標, 對外匯市場進行分析, 最後探討各指標的適用性 第二節技術分析在各市場之相關實證文獻 技術分析的相關研究多以實證分析為主, 以不同市場標的的交易資料進行回測, 測試各種類型的指標獲利能力 本節將對技術分析於國內外相關的實證文獻做回顧, 統整出相關的研究結果 4

13 陳有忠 (2007) 以英鎊 日圓及台幣匯價之歷史日 周 月資料, 選用 7 種常用的技術指標 : 商品通道指標 (CCI) 趨向指標(DMI) 隨機指標(KD) 平滑異同平均指標(MACD) 相對強弱指標 (RSI) 停損點反向操作指標(SAR) 威廉指標(WMS%R) 等, 檢視技術指標的獲利能力, 實證結果發現短期以威廉指標 平滑異同平均指標 停損點反向操作指標的回溯測試之投資績效最好, 中期以威廉指標與趨向指標的回溯測試之投資績效最好, 長期以威廉指標及平滑異同平均指標的回溯測試之投資績效最好 林昆良 (2007) 利用程式交易進行回溯測試 研究期間為 1986 年至 2005 年, 對 11 種貨幣之匯率日資料, 選用 8 種技術指標 : 移動平均線 (MA) 指數平滑異同平均數(MACD) 隨機指標 (KD) 相對強弱指標(RSI) 動量指標(MTM) 停損點反向操作指標(SAR) 趨向指標 (DMI) 通道突破指標(Channel), 研究發現 : 順勢交易系統優於區間交易系統且利用技術分析無法獲得超額報酬 黃怡中 (2007) 國內少數介紹一目均衡表的書籍, 此外, 作者將一目均衡表對台股進行測試, 以遲行線 基準線 轉換線 先行線 1 與先行線 2 分析買賣點與價格趨勢, 為本論文策略撰寫之重要參考 繼 2007 年之後, 加入平均 K 線的概念, 發現一目均衡表與平均 K 線相互搭配, 為投資人提供價格趨勢的重要依據 黃怡中 (2007) 以移動平均線 MA KD 指標 RSI 指標與 MACD 指標做單一指標回測與多指標搭配進行回測, 最後以多指標搭配成交易策略, 並加入停損機制探討策略的獲利能力, 研究標的分為一般商品類 : 日本黃金 美國日圓與新加坡布倫特原油, 指數型商品 : 美國道瓊指數 美國那斯達克指數 台灣股票指數 新加坡摩根指數 新加坡日經指數與香港恆生指數, 以 1996 年 12 月至 2002 年 4 月回測, 結果發現 KD 指標獲利性普遍較高,RSI 指標加入停損機制後, 結果不如預期 黃信維 (2008) 以買進持有與移動平均線 (MA) 隨機指標(KD) 指數平滑異同平均數 (MACD) 等策略, 研究台灣股票市場 16 支個股, 研究期間為 1998 年 1 月至 2007 年 12 月共十年的日資料, 研究結果顯示, 除了 2003 年到 2007 年多頭期間的績效不如買進持有策略外, 其餘皆優於移動平均線 (MA) 隨機指標(KD) 指數平滑異同平均數(MACD) 等策略, 研究結果發現停損機制為順勢操作策略中極為重要的因素 5

14 張家瑋 (2009) 以新台幣外匯市場中美元 日幣 英鎊 加幣 與韓元兌新台幣匯率為研究目標, 使用濾嘴法則 移動平均法則 支撐與壓力法則 與通道法則, 並以改變參數的方式, 建構 1796 種的交易法則 結果發現最佳交易法則對於所有的匯率, 不具有顯著的獲利能力, 必須根據不同的市場選擇相對應的交易法則 李宜穎 (2011) 以台灣 50 指數成分股為樣本, 檢定技術分析策略的有效性 擷取以 K 線戰法為主的技術分析策略, 並搭配移動平均線 (MA) 指數平滑異同平均數(MACD) 相對強弱指標 (RSI) 與隨機指標 (KD) 四種技術指標, 組合成八種交易策略, 與買進持有策略比較, 來檢定驗證策略是否能創造超額報酬, 其研究結果發現組合後的技術指標, 無法擊敗買進持有策略, 並發現兩種以上技術指標組合而成之複合型交易策略, 普遍較單一指標策略佳 陳巧珮 (2011) 以技術指標, 設計交易系統, 分別回測 EUR/USD 與 EUR/GBP 兩種幣別, 以濾嘴法則 心理線及慣性指標等為理論基礎, 探討是否能提高獲利, 發現區間交易優於順勢交易 許大利 (2012) 分別以相對強弱指標 (RSI) 隨機指標(KD) 威廉指標(WMS) 指數平滑異同平均數 (MACD) 移動平均線(MA) 與趨向指標 (DMI) 六種技術指標應用於台指選擇權市場, 結果發現六種技術指標中, 其中以 MA 指標獲利能力最佳, 隨機指標 (KD) 指標獲利能力最低, 表示順勢操作策略在該研究中優於逆勢操作策略 ( 跌深反彈, 漲多回補 ) 本研究主要是以陳有忠 (2007) 的技術指標為基礎, 增加一目均衡表做比較, 後續以黃怡中 (2007) 的文獻中所提到的組合指標與停損點的概念, 增加技術指標的應用 Levy(1966) 運用相對強弱指標 (RSI) 對紐約證交所的 200 家股票進行研究, 將 200 家股票依照每周報酬率進行排序, 當股票名次落在前百分之五進行買入, 若買入的股票排名落到百分之七十以外時賣出該股票, 其交易策略於 1960 年 10 月至 1965 年 10 月能有效贏過大盤 Brock et al.(1992) 研究移動平均指標 (MA) 與區間突破 (Trading Range Break Out) 應用於道瓊工業指數, 並應用拔靴法 (Bootstrap Methodology) 與四種模型 Random Walk AR(1) 6

15 GARCH-M 與 EGARCH 所產生的模擬股價反覆測驗證, 結果發現技術指標於 1897 年至 1986 年的日資料, 有顯著的正報酬 Nicole Elliott(2007) 以 FTSE100 Index CADUSD GOLD 與 USDYEN 等標的進行回測, 可由基準線 轉換線以及雲帶觀察過去現在以及未來的價格趨勢參考依據, 結果顯示, 該指標運用於日資料時, 能提供投資的判斷依據 Robert(2008) 於著作中, 主要對程式交易策略給予建議, 其中提到交易員須注意過度最佳化參數的問題, 最佳化參數在過去回測時間所得到的參數結果, 在未來未必能持續有效獲利 Manesh(2010) 以一目均衡表對歐元進行回測, 回測期間為 2007 年, 時間週期以日資料與周資料為主, 在日資料的回測中, 有不錯的績效表現, 當價格離先行線距離越遠時, 表示價格趨勢確定, 獲利能力越強 目前一目均衡表在國際外匯市場上已廣為使用, 除了以上國外文獻的介紹外, 國內首推黃怡中 (2007) 的著作, 除了對一目均衡表詳盡介紹之外, 還增加不同台灣股票標的的實證比較, 是本論文重要的參考文獻之一 7

16 第三章研究方法 技術指標的應用, 一般以趨勢型與區間型兩類廣為投資人使用, 本研究針對趨勢型技術指標 ; 一目均衡表進行實證研究, 探討單一技術指標與組合指標應用於外匯市場的效果 本研究以俄羅斯專業金融軟體公司 MetaQuotes 出品的交易平台 MetaTrader4(MT4) 建立自動交易系統, 程式編輯以 MT4 內建編譯軟體 MetaEditor 進行交易策略撰寫 第一節研究流程 本研究實證研究主要分為全區間回測與分段回測前後兩大架構, 再依前後單一指標 組合指標與最適停損點細分為三階段, 統整流程如圖 2: 單一指標全區間回測 組合指標全區間回測 尋找最適停損點 以最適停損點分段回測 EUR/USD 以最適停損點分段回測 AUD/USD 實證結果分析 圖 2 研究流程 8

17 如圖 2 研究流程所示, 首先以單一技術指標一目均衡表 商品通道指標 趨向指標 平滑異同平均指標 隨機指標 相對強弱指標 拋物線指標以及威廉指標進行全區間 (2010 至 2012 年 ) 回測, 此外本研究增加相對強弱指標的趨勢型運用, 將相對強弱指標修改為趨勢型指標進行研究 更進一步以技術指標相互搭配形成濾網的組合指標進行回測, 檢驗濾網是否能有效改善獲利, 最後, 增加最適停損點數設定, 分別應用在 2010 年 2011 年與 2012 年 1 小時 K 棒週期的歐元 (EUR/USD) 與澳幣 (AUD/USD) 相互比較技術指標的獲利性 第二節資料來源與研究樣本 目前程式交易在國內已廣為投資人應用, 且也有許多高頻交易的相關文獻, 但其中多以股票指數為主, 本研究以外匯市場的日內資料, 以五種不同時間週期進行回測分析, 分析日內資料應用在外匯即時交易市場的獲利表現 外匯市場龐大的交易量具高度的流通性, 因此資料的收集較容易, 本研究根據 MT4 連結交易所歷史資料中心之歐元 澳幣報價資料進行研究分析, 研究樣本採用 2010 年 01 月 01 日至 2012 年 12 月 31 日之日內資料進行實證研究, 歷史資料中心所提供的日內資料包含開盤價 最高價 最低價 收盤價以及成交量等資料, 由於本研究所應用之技術指標只需以價格資料進行計算, 因此成交量資料可略 分別將歐元 澳幣之日內資料細分為 5 分鐘 15 分鐘 30 分鐘 1 小時以及 4 小時等五種 K 棒週期, 回測資料筆數分別為,920,028 筆 306,676 筆 148,984 筆 51,892 筆與 19,312 筆, 以上資料筆數為開盤價 最高價 最低價與收盤價資料筆數總和 第三節技術分析分類總表 技術指標主要是由過去交易價與量之數據資料, 透過數學演算而成, 目前流傳於投 資人的技術指標種類眾多, 使用上因個人偏好而有所不同, 因此本研究將技術指標分為 兩大類, 趨勢型指標以及區間 ( 擺盪 ) 型指標分析研究 9

18 表 2 趨勢型指標分類 分類 / 名稱 原理 計算資料 屬性 移動平均 (MA) 移動平均之原理 收盤價 價指標 多空指標 移動平均之原理 收盤價 價指標 交易筆數交易張數平均交易量 (Average Volume) 能量潮 (OBV) 周轉率每筆張數每筆金額平滑異同平均指標 (MACD) 商品通道指標 (CCI) 趨勢線趨勢指標 (DMI) 一目均衡表 (Ichimoku Kinko Hyo) 某一交易期間分析對象之交易筆數 成交筆數 量指標 某一交易期間分析對象之交易張數 成交筆數 量指標 交易量為數流動資金多寡之合 計值, 為股市人氣指數即股價先 成交量 量指標 行指標 依 量先於價 之原理, 統計成交量之變動趨勢以研判 成交量 量指標 計算一定期間內股票轉收買賣頻率, 以反映股市人氣強弱將每日個股成交張數除以成交筆數得之, 用以觀察進出狀況將每日個股成交金額除以成交筆數得之, 用以觀察進出狀況計算長期與中期的平滑移動平均差離, 做行情判斷針對商品本身所具有的週期轉換特性, 來尋找出行情的高低價位區上升或下降趨勢通常會持續一段時間, 故若能在趨勢展開之始, 即能判斷出大勢所趨主要是藉由分析股票價格在上升及下跌過程中, 所展現力量變化的連貫性, 以計量分析的方法, 研判市場上的未來價格變動力量主要藉由遲行線 轉換線 基準線 以及先行線一二, 分別判斷過去 現在和未來的價格均衡 資料來源 : 姜林杰祐 (2009) 及本研究整理 成交量量指標發行股數成交張數量指標成交筆數成交張數量指標市場指數最高價最低價理論指標收盤價最高價 最低價理論指標收盤價圖形繪製理論指標與觀察最高價最低價理論指標收盤價最高價最低價理論指標收盤價 10

19 表 3 區間 ( 擺盪 ) 型指標分類 分類 / 名稱 原理 計算資料 屬性 相對強弱指標 衡量買賣雙方相對強弱趨勢 收盤價 價指標 (RSI) 心理線 反映投資人物極必反之心理 收盤價 價指標 (PSY) 漲跌比率 以上漲和下跌家數比率研判 收盤價 價指標 (ADR) 走勢 騰落指標 (ADL) 以上漲和下跌家數差距研判走勢 收盤價 價指標 計算一定期間漲跌家數移動收盤價價指標超買超賣指標平均之差異, 以了解買賣氣勢 (OBOS) 強弱 利用價量關係, 股價漲跌幅日收盤價價指標動量指標漸縮小之原理, 若速度力量趨 (Momentum) 緩則行情反轉 利用震盪點來衡量股市超買收盤價價指標威廉指標超賣現象, 借量度擺動循環內 (WMS%R) 之高低點, 指出買賣訊息 乖離率 (BIAS) 股價有回歸移動平均線起向之原理 收盤價 價指標 布林通道 (Bollinger) 根據統計學中的標準差原理設計出來的一種相對比較實用的技術指標 收盤價 價指標 成交量比率 依據 量先行於價 及 價量 成交量 量指標 (VR) 同步同向 之理論 收盤價 隨機指標 (KD) 計算方法綜合動量觀念 強弱指標與移動平均線之優點 最高價最低價收盤價 理論指標 拋物線指標 利用拋物線的方式, 隨時調整 最高價 理論指標 (SAR) 停損點位置 最低價 股票箱理論 認為股價不論上升或下跌, 始 圖形繪製 理論指標 (Box theory) 終在箱子中跳來跳去 與觀察 資料來源 : 姜林杰祐 (2009) 及本研究整理 本研究參照陳有忠 (2007) 所選用的 7 種技術指標作為基礎, 再加入第 8 種技術指標 ; 一目均衡表, 使技術指標分為趨勢型 : 一目均衡表 商品通道指標 趨向指標以及平滑 11

20 異同平均指標, 區間型指標 : 隨機指標 相對強弱指標 拋物線指標以及威廉指標等兩 大類進行比較 第四節本研究使用之技術指標介紹 一 趨勢型 ( 一 ) 一目均衡表 (Ichimoku Kinko Hyo): 由 Ichimoku Sanjin(1940) 設計 提供價格平衡的變動, 以及投資人進場的重要 指標 基本原理為判斷價格在過去 現在以及未來的平衡點 1. 公式計算 : (1) 轉換線 (Ten Kan Line,Tenk)= H t 9+L t 9 ; 以最近 9 日的最高價加上最近 9 2 天的最低價再除以 2 (2) 基準線 (Ki Jyon Line KJ)= H t 26+L t 26 ; 以最近 26 日的最高價加上最近 26 2 天的最低價再除以 2 (3) 遲行線 (Ti Kou Line,Tik)=Close; 以當天收盤價做計算 (4) 先行線一 (Sen Kou Line 1,SK1)= TenK+KJ ; 以轉換線加上基準線再除以 2 2 (5) 先行線二 (Sen Kou Line 2,SK2)= H t 52+L t 52 ; 以最近 52 日的最高價加上 2 最近 52 日的最低價再除以 2 2. 交易訊號 : (1) 轉換線向上突破基準線時, 表示趨勢向上強勁, 買進 ; 反之, 轉換線向下 跌破基準線表示市場趨勢走弱, 賣出 (2) 遲行線在雲層的上方, 表示多方趨勢開始, 應注意多方趨勢 ; 反之, 持行 現在雲層的下方, 表示空方趨勢開始, 應注意手中部位及空方趨勢 (3) 當一目均衡表進入盤整趨勢時, 遲行線會進入雲層, 轉換線與基準線判斷 能力會下降, 此時應觀望, 不宜進場 12

21 ( 二 ) 商品通道指標 (Commodity Channel Index,CCI) 由 Donald R. Lamder(1980) 所發明 與多數利用收盤價 開盤價或最低價而發明的技術指標不同, 商品通道指標 (CCI) 是根據統計學原理, 以價格與固定期間的價格平均區間偏離程度概念, 專門衡量價格是否超出常態分配之範圍 原理為測量當前價格對近期平均價格的偏離程度 1. 公式計算 : CCI = 1 p t SMA(p t ) σ(p t ), 其中 p t = High+Low+Close 3 其中,0.015 參數值是發明者為了使 CCI 指標線在一定範圍內波動所設定, = 2. 交易訊號 最近 n 日收盤價的累計和 最近 n 日 (1) 當 CCI 向上突破 +100 進入非常態區間時, 表示股價脫離常態進入異常波動階段, 買進 (2) 當 CCI 向下跌破 +100 而重新進入常態區間時, 表示股價的上漲階段可能結束, 將進入一個比較長時間的盤整階段, 賣出 ( 三 ) 趨向指標 (Directional Movement Index,DMI) 由 Welles Wilder(1978) 提出, 以統計學計量方法研判多空雙方的力道, 以較客觀性的態度, 研判股價漲跌的趨勢, 且同時考慮最高價 最低價及收盤價三者的波動, 屬於中長期投資策略的技術指標 原理為探求價格在上升及下跌過程中 均衡點 1. 公式計算 : (1) 求算正負趨向變動值 (±D ) +DM i = H i H i 1 DM = L i L i 1 其中,H i 表第 i 日最高價,L i 表第 i 日最低價, i 表第 i 日收盤價 13

22 (2) 求算真實波幅 (TR) TR i = Max{H i i 1, L i i 1, H i L i } (3) 求算上升方向線 (+DI) 與下跌方向線 (-DI) (4) 計算趨向值 (DX) ±DI = ±DM i TR i 100 DX i = DID i DIS i 100 其中,DID i 表第 i 日上升方向線 (+DI i ) 與下跌方向線 ( DI i ) 之差 ;DIS i 表第 i 日上升方向線 (+DI i ) 與下跌方向線 ( DI i ) 之和 (5) 計算趨向平均值 (ADX), 即過去 n 日 DX 值之均值 : (6) 計算評估數值 (ADXR) ADX n = n i=1 DX i n 2. 交易訊號 : ADXR = ADX 1 + ADX n 2 (1) 當 +DI 向上與 -DI 交叉, 買入, 若 ADX 同時上升則訊號更強 ; 當 +DI 向下與 -DI 交叉, 賣出, 若 ADX 同時下降則訊號更強 (2) 當 +DI 與 -DI 交叉出現買賣訊號, 隨後 ADX 與 ADXR 之交叉為最後買賣機會 ( 四 ) 平滑異同平均指標 (Moving Average Convergence Divergence,MACD) 由 Gerald Appel 提出 基本上 MACD 的應用是由移動平均線所衍生出來, 除了應用短天期與長天期移動平均線所產生的聚合與差離現象, 並同時使用雙重平滑運算的技術, 故該指標適用於判斷長期趨勢的技術指標 原理為計算長期與中期的平滑移動平均線 (EMA) 之差離, 作為行情研判基礎 1. 公式計算 : (1) 計算當日之長期與中期 EMA 假設平滑因子分別為 與 : 14

23 EMA(m) i = EMA(m) i 1 + α m ( i EMA(m) i 1 ) EMA(n) i = EMA(n) i 1 + α n ( i EMA(n) i 1 ) 其中 α m = 2 1+m ; α m = 2 1+n ; 若 m 值 26 可算得 α m = ; 若 n 值 取 12 可算得 α m = 0.1 (2) EMA(m) i 表第 i 日的長期 EMA 值,EMA(n) i 表第 i 日的中期 EMA 值, i 表第 i 日收盤價, i 以需求指數 (DI) 取代, 以反映震盪行情, 第 i 日的需求指數 (DI i ) 計算公式如下 : DI i = (H i + 2 i + L i ) H i 表第 i 日最高價,L i 表第 i 日最低價, i 表第 i 日收盤價 (3) 計算第 i 日的 DI i = EMA(n) i EMA(m) i MA D i = MA D i 1 + α (DI i MA D i 1 ) 其中 MA D i 為第 i 日的短期 MACD,α = 2 1+,k 通常取 9, 可算得 α = 交易訊號 : (1) 在多頭市場中,DIF 向上突破 MACD 買入,DIF 向下突破 MACD 時賣出 ; 反之, 在空頭市場中,DIF 向下跌破 MACD 賣出,DIF 向上突破 MACD 時買進 (2) 高檔時,MACD 與 DIF 兩次交叉將大跌 ; 低檔時, 兩次交叉將大漲 15

24 二 區間 ( 擺盪 ) 型 ( 一 ) 隨機指標 (Stochastic Oscillator Index,KD) 原名 %K 與 %D, 由 George C. Lane(1950) 所發明, 是敏感度極高被運用的短期指 標之一 原理為綜合動量觀念 相對強弱指標與移動平均線之優點 1. 公式計算 : (1) 計算隨機值 (RSV): RSV i = i L n H n L n 100 其中, i 表收盤價,L n 表距第 i 日最近 n 日最低價,H n 表距第 i 日最近 n 日最高價 (2) 計算快速 (K) 線與慢速 (D) 線 K i = 2 K i RSV n D i = 2 D i K i K i 表第 i 日 K 值,D i 表第 i 日 D 值 2. 交易訊號 : (1) 若 K 線向上突破 D 線為買進訊號 ; 若 K 線向下突破 D 線為賣出訊號 (2) 依據動量觀念及 K D 皆為一百分率值之原理 ;KD 值跌至 間為超賣訊息, 買進時機 ; 反之 KD 值高漲至 間, 為超買訊息, 賣出時機 ( 二 ) 相對強弱指標 (Relative Strength Index,RSI) 由 Welles Wilder JR.(1978) 提出的技術分析方法, 相較於其他分析工具,RSI 是 一種較容易向大眾傳譯的計量工具, 因此較受大眾歡迎 原理為計算一段時間平均 漲跌幅百分比, 以衡量買賣的指標 1. 公式計算 : RSI n = UpAvg n UpAvg n + DownAvg n 100% 16

25 其中,UpAvg n 表前 n 日收盤上漲平均點數,DownAvg n 表前 n 日收盤下跌平均點數 2. 交易訊號 : (1) RSI 值在 80 以上為超買, 賣出 ;RSI 值在 20 以下為超賣區, 買進 (2) 本研究將 RSI 指標改為趨勢型指標應用, 若 RSI 值向上突破 50, 表示多頭趨勢形成, 買進 ; 反之, 若 RSI 值向下跌破 50, 表示空頭趨勢形成, 賣出 ( 三 ) 停損點轉向操作指標 (Stop and Reverse,SAR) 由 J. Welles Wilder,Jr. (1978) 所設計, 是一種設立停損點相當有效的指標, 由於組成線的點以弧形方式排列, 又稱拋物線指標 (Parabolic Index), 意義是利用跟隨性停損的方法, 同步變動停損點的位置, 以保障投資人的利潤 1. 公式計算 : (1) 以 n 日為研判期間, 若處於漲勢買進, 則 SAR i = SAR i 1 + A (H(n) i SAR i 1 ) (2) 若處於跌勢賣出, 則 SAR i = SAR i 1 + A (SAR i 1 L(n) i ) 其中,L(n) i 表第 i 日過去 n 日之最低價,H(n) i 表第 i 日之去 n 日之最高價, AF 為加速因子, 初始值為 0.02, 股價創新低則累計 0.02,AF 超過 0.2 則不再累計 2. 交易訊號 : 此指標供投資人機動更動停損點, 買賣時機在價位通過 SAR 時 ( 四 ) 威廉指標 (Williams Overbought/Oversold Index,WMS) 由 Larry Williams(1973) 發明, 是判斷個股在某一段期間內超買或超賣的有效指 數, 該指標由 KD 指標做變化而產生 原理是利用擺動點來量度股市超買超賣現象, 17

26 藉此度量擺動循環內之高低點 1. 公式計算 : 以 n 日為研判期間, 動量指標值計算公式為 ( H n 1 H n L n ) 100 其中,H n 表前 n 日最高價,L n 表前 n 日最低價, 1 表今日收盤價 2. 交易訊號 : 當 WM%R 介於 80%~100% 間為超買狀態, 賣出,WM%R 介於 20%~0% 為超賣狀態, 買進 第五節交易系統設計與流程說明 本研究交易系統的設計概念源自於當沖交易策略 所謂當沖交易是指, 於該交易日的交易時段持有部位, 於當日收盤前將部位平倉, 其目的是為了規避留倉部位受到市場未預期的消息而產生虧損 由於外匯市場 24 小時皆進行交易, 只有星期六 星期日以及各國重大節日才休市, 因此, 本交易系統的持倉期間設定為周一至周五, 且持倉交易期間, 若部位未觸及停損價位, 即持倉至周五平倉, 詳細流程整理如圖 3: 18

27 開始 外匯報價 否 交易策略是否成立 是 是否持有部位 是 否 停損條件是否成立 是否持有至周五收市 是 平倉 是 結束 圖 3 交易系統流程上圖 3 為交易系統流程, 當交易系統執行時, 導入外匯市場即時報價進入交易系統, 透過電腦程式計算, 判別交易策略是否成立, 當策略成立進場建立多 / 空部位時, 會同步設立停損價位, 若市場價格觸及停損價位, 交易系統會強制平倉, 反之, 持有至周五收市獲利了結, 以上交易流程若判斷條件不成立時, 交易系統會重新判斷, 執行交易系統 19

28 第六節限制條件與策略比較分析說明 為使交易策略在同樣的條件下進行比較與避免口數過度放大使研究結果失真, 本研究進行交易策略分析前, 設定以下限制條件 : 1. 起始資金成本 :10,000 美金 2. 下單口數 :0.01 最小單位 3. 多 / 空部位 : 多方與空方各一, 不加碼表 4 策略比較統整表項目名稱計算方式總淨盈利毛利 - 毛損 ( 淨獲利 ) 毛利 / 毛損, 即每一塊錢可以為你帶來多獲利係數少利潤 ( 大於 1 獲利 ; 小於 1 虧損 ) 最大虧損測試時間內帳戶從最高點滑落到最低點所 (Maximum Drawdown) 產生的最大虧損金額總交易次數測試期間的總交易量獲利交易次數獲利單的交易次數最大獲利交易單筆最大的獲利金額最大虧損交易單筆最大的虧損金額平均獲利交易平均獲利金額平均虧損交易平均虧損金額連續虧損次數連續虧損次數註 : 獲利與虧損皆以金額表示資料來源 : 本研究整理 本節將交易策略評估報表整理如表 4: 共整理出 10 項比較項目, 評估交易策略優劣 有許多項目, 其中以第一項總淨盈利為主要參考依據, 後續如交易次數會做分析說明 20

29 第四章實證結果與分析 本研究運用八種技術指標進行研究, 指標計算與使用方法詳載於第三章研究方法, 本章針對研究結果進行分析, 探討各交易策略是否能獲利 技術指標之計算, 有許多參 數設定, 本研究沿用指標原設計者的預設參數, 整理結果如表 5: 表 5 技術指標參數設定 技術指標 參數設定 一目均衡表 短線 :9 中線 :26 長線 :52 商品通道指標 天數 :14 趨向指標 天數 :14 平滑異同平均指標 快速線 :12 慢速線 :26 MACD 天數 :9 隨機指標 天數 :9 買超區 :70 賣超區 :30 相對強弱指標 快速線 :6 慢速線 :12 買超區 :80 賣超區 :20 相對強弱指標 _ 趨勢型 快速線 :6 慢速線 :12 基準線 :50 拋物線指標 AF 加速因子, 初始累計值 :0.02 最大值 :0.2 威廉指標 天數 :9 買超區 :80 賣超區 :20 資料來源 : 本研究整理 第一節單一技術指標在五種 K 棒週期之績效分析 本節將技術指標分為趨勢型與區間型兩大類, 以 5 分鐘 15 分鐘 30 分鐘 1 小時 及 4 小時等五種 K 棒週期進行比較 表 6 5 分鐘 K 棒週期回測報表 趨勢型指標 Ichimoku CCI DMI MACD RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 (12.78%) (11.59%) (12.08%) (15.29%) (13.76%) 最大獲利交易

30 ( 續上表 ) 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 擺盪型指標 KD RSI SAR WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 201 (9.63%) 105 (9.54%) 101 (11.61%) 105 (9.38%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 由表 6 回測結果發現, 趨勢型與區間型指標應用於 5 分鐘 K 棒週期的績效表現不佳, 改良後的 RSI_ 趨勢型, 是所有技術指標應用於 5 分鐘 K 棒唯一獲利的技術指標, 除了 的正報酬外, 最大虧損也是所有指標中最低 (1825.9) 趨勢型指標, 以 MACD 的虧損最少, 總交易次數偏低, 連損虧損次數為 19 次, 相較其他三種趨勢型指標, 有較佳規避虧損的能力 區間型指標, 由於交易次數偏高, 整理獲利表現不佳 表 7 15 分鐘 K 棒週期回測報表 趨勢型指標 Ichimoku CCI DMI MACD RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數

31 ( 續上表 ) 獲利交易次數 187 (14.68%) 183 (12.27%) 173 (12.02%) 130 (14.87%) 162 (12.65%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 擺盪型指標 KD RSI SAR WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 190 (11.07%) 220 (12.11%) 208 (13.21%) 222 (11.87%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 由表 7 我們發現, 趨勢型指標虧損有減少的現象 ( 一目均衡表由 -1,717.3 至 ; CCI 由 -3,600 至 ;MACD 轉虧為盈 -375 至 1,15.4), 相較之下,DMI 並沒有明顯改善 區間型指標於 15 分鐘 K 棒週期成無法改善獲利, 經改良的 RSI_ 趨勢型指標, 也無法獲利 表 8 30 分鐘 K 棒週期回測報表 趨勢型指標 Ichimoku CCI DMI MACD RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數

32 ( 續上表 ) 獲利交易次數 185 (16.33%) 228 (13.66%) 210 (13.43%) 126 (17.48%) 209 (15.20%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 擺盪型指標 KD RSI SAR WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 239 (12.53%) 242 (13.02%) 204 (14.12%) 244 (12.61%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 由表 8 可知, 趨勢型指標一目均衡表獲利情形改善,MACD 指標保持良好的獲利表 現, 同類型的趨勢型指標 CCI 與 DMI 指標並無明顯的獲利軌跡可循 區間型指標狀況 亦同 表 9 1 小時 K 棒週期回測報表 趨勢型指標 Ichimoku CCI DMI MACD RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 (18.46%) (15.10%) (15.22%) (22.10%) (17.58%) 24

33 ( 續上表 ) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 擺盪型指標 KD RSI SAR WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 240 (13.33%) 221 (13.93%) 185 (17.05%) 231 (14.09%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 由表 9 的結果我們可以發現, 一目均衡表在 1 小時 K 棒的獲利明顯改善, 相對於 15 分鐘 K 棒有將近 4 倍的成長 (2,666.7/698.1),MACD 指標則坐穩趨勢指標獲利之冠, 維持穩定的成長,CCI 指標虧損大幅度縮減 SAR 指標首次嶄露頭角, 有 1,813.3 的獲利表現, 改良後的 RSI_ 趨勢型指標, 後來居上, 獲利情況直逼趨勢型指標 MACD, 整體比較,RSI_ 趨勢型指標在 1 小時 K 棒週期的獲利能力位居第二, 虧損大幅縮減 表 10 4 小時 K 棒週期回測報表 趨勢型指標 Ichimoku CCI DMI MACD RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損

34 ( 續上表 ) 總交易次數 獲利交易次數 42 (20.19%) 117 (18.69%) 115 (19.23%) 29 (23.97%) 95 (21.35%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 擺盪型指標 KD RSI SAR WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 183 (16.58%) 149 (18.58%) 90 (22.44%) 147 (16.96%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 隨著 K 棒週期改變, 趨勢型與區間型指標績效隨之修正, 尤其 4 小時 K 棒週期, 區間型指標的改變最明顯, 獲利大幅改善 趨勢型方面, 一目均衡表與 MACD 指標出現虧損, 原本較不穩定的 CCI 與 DMI 指標有可觀的獲利表現 本節我們以單一技術指標進行三年全區間回測, 趨勢與區間型兩大類指標獲利都有不同的表現, 綜合以上結果, 初步歸納幾點發現 : 1. 趨勢型指標的應用, 在不同時間週期有不同的結果, 由一目均衡表 CCI DMI 與 MACD 四種指標的比較結果發現, 前面兩者在 1 小時 K 棒週期會有較佳的獲利表現, 後兩者需要較長的 K 棒週期才能發揮該指標的效果 2. 區間型指標, 在頻率較高的 K 棒週期應用, 指標交易訊號頻繁易產生虧損, 此特點以 KD 指標與 WMS 指標最明顯, 三年回測總交易次數皆有過高的特性 26

35 第二節一目均衡表組合指標在五種 K 棒週期之績效分析 上一節中, 我們以技術指標分別建立交易系統進行回測, 發現一目均衡表應用於日內資料能捕捉趨勢, 且在 1 小時 K 棒中獲利最佳,5 分鐘 15 分鐘與 30 分鐘 K 棒的虧損皆獲得逐步改善 本節進一步以一目均衡表組合 8 種指標 ( 包含改良的 RSI_ 趨勢型 ) 分別建立交易系統, 本研究將一目均衡表分別組合 CCI DMI MACD 與 RSI_ 趨勢型等四種趨勢型指標, KD RSI SAR 與 WMS 等四種區間型指標 表 11 5 分鐘 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 一目均衡表組合趨勢型指標 Ichimoku 目 +CCI 目 +DMI 目 +MACD 目 +RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 (12.78%) (12.72%) (13.39%) (14.97%) (12.52%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 一目均衡表組合區間型指標 Ichimoku 目 +KD 目 +RSI 目 +SAR 目 +WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 (12.78%) (6.81%) (13.00%) (12.50%) (13.16%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 27

36 由表 11 結果發現,CCI DMI 與 MACD 指標, 能降低一目均衡表的虧損, 其中以 MACD 指標最明顯, 新加入的 RSI_ 趨勢型指標, 並未發揮濾網效果, 反而放大虧損, 搭配區間型指標則不理想, 似乎承襲上一節所發現的交易次數頻繁的問題, 其中以 KD 指標最明顯 ( 總交易 1,528 次 ), 將近單一指標一目均衡表的兩倍 表 分鐘 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 一目均衡表組合趨勢型指標 Ichimoku 目 +CCI 目 +DMI 目 +MACD 目 +RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 187 (14.68%) 187 (14.95%) 180 (15.22%) 109 (16.77%) 168 (14.74%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 一目均衡表組合區間型指標 Ichimoku 目 +KD 目 +RSI 目 +SAR 目 +WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 187 (14.68%) 212 (10.42%) 170 (14.31%) 182 (14.69%) 182 (15.10%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 28

37 由表 12 發現, 趨勢型組合指標, 虧損有改善的趨勢, 搭配 DMI 指標後能有效獲利, 組合 RSI_ 趨勢型後, 虧損明顯下降, 也低於一目均衡表之原始虧損 區間型指標方面, 除了 WMS 指標改善績效縮減虧損外, 其餘三種區間型指標皆無法發揮濾網的功效 表 分鐘 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 一目均衡表組合趨勢型指標 Ichimoku 目 +CCI 目 +DMI 目 +MACD 目 +RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 185 (16.33%) 184 (16.62%) 165 (17.03%) 87 (17.79%) 158 (17.65%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 一目均衡表組合區間型指標 Ichimoku 目 +KD 目 +RSI 目 +SAR 目 +WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 185 (16.33%) 223 (12.21%) 163 (17.05%) 184 (15.28%) 173 (16.89%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 由表 13 可知, 隨著 K 棒週期的增加, 趨勢型濾網獲利逐漸改善, 其中以 RSI_ 趨勢 型最明顯, 其餘的 CCI 與 DMI 指標都有良好的獲利,MACD 並無改善的軌跡可循 區 29

38 間型指標, 以 WMS 與 RSI 最佳,KD 指標大幅度改善 表 14 1 小時 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 一目均衡表組合趨勢型指標 Ichimoku 目 +CCI 目 +DMI 目 +MACD 目 +RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 137 (18.46%) 137 (18.87%) 119 (19.16%) 58 (19.53%) 117 (19.76%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 一目均衡表組合區間型指標 Ichimoku 目 +KD 目 +RSI 目 +SAR 目 +WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 137 (18.46%) 198 (13.77%) 118 (19.63%) 129 (19.66%) 128 (18.96%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 由表 14 可以發現,1 小時 K 棒週期,KD 指標持續虧損與 MACD 指標也無明顯改善, 其餘的趨勢型以及區間型指標獲利狀況佳, 其中以 SAR( 拋物線指標 ) 組合指標獲利最佳, 該指標原先是為了選擇較佳的停損點而設計, 在搭配一目均衡表後, 獲利極佳, 這點與該作者的設計產生強烈的對比 30

39 表 15 4 小時 K 棒週期下, 一目均衡表組合 8 種技術指標回測報表 一目均衡表組合趨勢型指標 Ichimoku 目 +CCI 目 +DMI 目 +MACD 目 +RSI_ 趨勢型 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 42 (20.19%) 43 (21.08%) 39 (21.91%) 12 (16.90%) 35 (19.34%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 一目均衡表組合區間型指標 Ichimoku 目 +KD 目 +RSI 目 +SAR 目 +WMS 總淨盈利 獲利係數 最大虧損 總交易次數 獲利交易次數 42 (20.19%) 122 (14.81%) 34 (19.65%) 39 (20.42%) 41 (21.69%) 最大獲利交易 最大虧損交易 平均獲利交易 平均虧損交易 連續虧損次數 註 : 獲利交易下方 ( ) 中表示, 交易策略勝率 : 獲利交易次數 / 總交易次數 由表 15 的回測結果發現, 雖然獲利情形不比 1 小時 K 棒週期來的好, 但是仍有改善虧損情形的指標, 趨勢型指標 CCI 與 DMI 縮減虧損轉虧為盈,RSI_ 趨勢型雖然減少虧損的幅度不大, 但仍然發揮濾網的效果 區間型指標以 SAR 與 WMS 指標最佳,KD 與 RSI 指標表現不如預期 本節我們以一目均衡表組合指標進行三年全區間回測, 趨勢組合指標與區間型組合 31

40 指標都有改善獲利, 綜合以上結果, 歸納幾點發現 : 1. 組合趨勢型以目 +RSI_ 趨勢型交易策略為例, 由五種 K 棒週期的總淨盈利與最大虧損的變化可以發現, 獲利會隨著 K 棒週期增加獲得改善, 同時最大虧損也會隨著獲利增加 2. 本研究主交易策略, 一目均衡表屬於趨勢型指標, 當組合指標同樣為趨勢型時, 未必會有加分效果, 該現象可觀察目 +MACD 交易策略得知 3. 組合區間型以目 +KD 交易策略為例, 直覺上認為組合區間型交易策略在盤整趨勢時, 會因為捕捉價格區間而頻繁進出使交易次數偏高 回測後發現, 交易次數確實有次數偏高的現象, 但是獲利表現不佳, 連續虧損的情況嚴重 第三節 2010 至 2012 年歐元全區間績效比較 本研究以 8 支組合指標測試五種 K 棒週期, 根據回測歐元所得淨盈利項目彙整出獲 利線圖進行比較, 結果如下 : 一目均衡表組合趨勢型指標 3000 淨盈利 分鐘 15 分鐘 30 分鐘 1 小時 4 小時 Ichimoku 目 +CCI 目 +DMI 目 +MACD 目 +RSI_ 趨勢型 圖 4 一目均衡表組合趨勢型指標績效圖 圖 4 為單一指標一目均衡表與一目均衡表組合趨勢型指標績效圖, 觀察上圖可知, 32

41 一目均衡表應用於歐元五種 K 棒週期時, 獲利會隨著 K 棒週期的增加而獲得改善 增加趨勢型指標形成濾網後, 交易策略在 5 分鐘 K 棒週期下, 除了目 +RSI_ 趨勢型策略虧損擴大之外, 其餘交易策略虧損皆有改善, 大多數的交易策略由 30 分鐘 K 棒週期開始轉虧為盈, 並且在 1 小時 K 棒週期時出現最大獲利, 在 4 小時 K 棒週期獲利縮減, 整體而言, 加入趨勢型指標大多能改善獲利, 唯獨 MACD 表現不如預期 一目均衡表組合區間型指標 4000 淨盈利 分鐘 15 分鐘 30 分鐘 1 小時 4 小時 Ichimoku 目 +KD 目 +RSI 目 +SAR 目 +WMS 圖 5 一目均衡表組合區間型指標績效圖圖 5 為單一指標一目均衡表與一目均衡表組合區間型指標績效圖, 觀察上圖可知, 組合指標的獲利走勢與圖 4 類似, 加入區間型指標後,5 分鐘與 15 分鐘 K 棒週期獲利, 無立竿見影之效, 但有修正虧損的軌跡可循, 整體獲利集中在 1 小時 K 棒週期, 且獲利縮減甚至虧損集中在 4 小時 K 棒週期, 四種區間型組合指標中, 唯獨 KD 指標持續虧損 第四節交易策略之最適停損點 無論是單一指標或搭配趨勢型與區間型的組合指標交易策略, 最佳的績效皆出現在一小時 K 棒週期, 因此本節將 8 支交易策略, 進行三年全區間停損點測試, 試圖找出策略的最適停損點, 以增加交易策略之獲利能力, 統整結果如下 : 33

42 表 16 全區間最適停損點 一目均衡表組合趨勢型指標 目 +CCI 目 +DMI 目 +MACD 目 +RSI_ 趨勢型 多單停損 空單停損 一目均衡表組合區間型指標 目 +KD 目 +RSI 目 +SAR 目 +WMS 多單停損 空單停損 資料來源 : 本研究整理 由表 16 最適停損點回測結果可知, 多單停損與空單停損兩個停損點參數設定, 傾 向放大停損點數, 此結果可能與外匯市場波動幅度大有關, 若停損參數設定過小, 很可 能因為指標頻繁觸及停損點, 使交易次數過多造成虧損 第五節最適停損點下之績效評估 本節以三年全區間回測得到的多空最適停損點, 依 2010 年 2011 年與 2012 年分段進行回測, 由上一節三年全區間獲利績效圖 ( 圖 4 圖 5) 可知, 兩大類組合指標的最大獲利皆出現在 1 小時 K 棒週期 因此, 本節針對 1 小時 K 棒週期進行獲利比較分析, 並加入標的澳幣 (AUD/USD) 為對照組, 藉此比較一目均衡表組合指標應用於外匯市場的獲利表現 34

43 總淨盈利 年至 2012 年獲利比較趨勢型組合指標 EUR/USD 目 +CCI 目 +DMI 目 +MACD 目 +RSI_ 趨勢型 圖 6 歐元 (EUR/USD) 分段比較圖 - 一目均衡表組合趨勢型指標 由圖 6 的獲利長條圖可以發現, 組合指標在 2010 年與 2011 年皆能獲利, 但在 2012 年獲利明顯下降, 其中以目 +DMI 交易策略最嚴重, 不僅獲利下降, 還有虧損情形發生, 目 +MACD 交易策略, 經最適停損點修正後, 相較其他三種趨勢型指標策略, 雖無相對高的獲利表現, 但獲利相對穩定, 於 2012 年的獲利是四種策略中獲利表現較佳的 35

44 總淨盈利 年至 2012 年獲利比較區間型組合指標 EUR/USD 目 +KD 目 +RSI 目 +SAR 目 +WMS 圖 7 歐元 (EUR/USD) 分段比較圖 - 一目均衡表組合區間型指標 由圖 7 的回測結果可知, 一目均衡表搭配區間型的組合指標, 在 2010 年與 2011 年 的獲利明顯高過趨勢型指標, 四種區間型組合指標的獲利情況與趨勢型組合指標獲利的 分布情形相同, 皆呈現逐年遞減, 其中以目 +KD 策略的虧損最嚴重 36

45 總淨盈利 年至 2012 年獲利比較趨勢型組合指標 AUD/USD 目 +CCI 目 +DMI 目 +MACD 目 +RSI_ 趨勢型 圖 8 澳幣 (AUD/USD) 分段比較圖 - 一目均衡表組合趨勢型指標 由圖 8 的結果發現, 趨勢型組合指標應用於澳幣市場, 相對於歐元市場較不穩定, 四種組合指標只有在 2010 年有較穩定的績效表現,2011 年只有目 +CCI 交易策略有較佳 的獲利,2012 年交易策略皆虧損 37

46 總淨盈利 年至 2012 年獲利比較區間型組合指標 AUD/USD 目 +KD 目 +RSI 目 +SAR 目 +WMS 圖 9 澳幣 (AUD/USD) 分段比較圖 - 一目均衡表組合區間型指標 由圖 9 的結果發現, 區間型組合指標應用於澳幣市場, 與趨勢型組合指標的表現類似, 策略穩定度皆不佳,2010 年只有目 +RSI 與目 +WMS 交易策略獲利較佳,2011 年交易策略表現平平,2012 年與趨勢型組合指標的表現相同, 無法獲利 本節增加澳幣為對照組與歐元相互比較, 探討兩大類交易策略在不同市場上的獲利表現, 根據比較結果, 統整出以下幾點 : 1. 趨勢型與區間型組合指標策略, 獲利能力逐年遞減, 其中以目 +KD 交易策略虧損最大 2. 一目均衡表本身屬於趨勢型指標, 趨勢型指標搭配同類型的指標並無明顯加分效果, 由歐元與澳幣的回測結果可以發現, 趨勢型組合指標整體獲利表現, 並沒有明顯高於區間型組合指標 3. 除了上述提到獲利逐年遞減, 兩大類交易策略應用於對照標的澳幣時, 獲利表現較歐元差, 且 2012 年皆有嚴重的虧損情形發生, 針對此現象會於下一節盤型分析做說明 38

47 第六節盤型分析 由上一節分段回測的結果發現, 所有組合指標獲利皆有逐年減少的現象發生, 因此, 本節整理過去三年 1 小時 K 棒週期價格走勢圖, 試圖分析獲利逐年下降的原因, 以提供 後續修正交易策略之依據 圖 10 歐元 2010 年至 2012 年一小時 K 棒走勢圖圖 10 為歐元 2010 年至 2012 年 1 小時 K 棒走勢圖, 圖中由左至右分別為 2010 年 2011 年與 2012 年, 由上圖可以發現,2010 年價格走勢較 2011 年與 2012 年劇烈, 尤其 2010 年前半年最明顯, 區間震盪的走勢主要集中在 2011 年, 從 2012 年開始走勢趨於平緩 39

48 圖 11 澳幣 2010 年至 2012 年一小時 K 棒走勢圖 圖 11 為澳幣 2010 年至 2012 年 1 小時 K 棒走勢圖, 分段區間與圖 11 相同, 我們由 澳幣走勢圖可以發現, 價格趨勢相對於歐元較不明顯, 反而價格區間震盪頻繁, 此現象 於 2010 年至 2012 年間一直存在 價格趨勢不明, 區間震盪頻繁, 可能使交易策略無法穩定獲利, 藉由觀察標準差的 變化可以瞭解價格波動的程度, 因此我們將 2010 年至 2012 年 1 小時 K 棒週期的價格整 理成統計分析表, 統整結果如下 : 表 至 2012 年一小時 K 棒週期統計分析表 EUR/USD AUD/USD 平均數 標準誤 中間值 眾數 標準差 變異數 峰度 偏態 範圍 最小值 最大值 總和

49 ( 續上表 ) 個數 信賴度 (95%) 最大值 - 最小值 資料來源 : 本研究整理 由表 17 可知, 兩標的之價格區間, 確實存在逐年降低的現象 歐元於 2010 年最大價格區間為 ( 最大值 減最小值 ),2012 年減少至 ( 最大值 減最小值 ), 整整縮減了 125 點以上 ( 減 ) 澳幣於 2010 年最大價格區間為 ( 最大值 減最小值 ),2012 年減少至 ( 最大值 減最小值 ), 縮減將近 100 點 ( 最大值 減最小值 ) 觀察表 17 第五項, 標準差的變化, 可能是解釋獲利遞減的原因, 歐元與澳幣價格標準差逐年下降, 這表示標的價格波動減少, 即價格趨勢的變異程度縮減產生價格收斂現象, 以趨勢型指標一目均衡表為設計為主軸的交易策略, 儘管加入了趨勢型與區間型的指標作為濾網, 也未能及時反應外匯市場的價格變化 最後, 我們將所有組合指標交易策略的交易次數進行彙整, 觀察當價格區間收斂時, 是否有交易次數增加的情形發生, 統整結果如下 : 41

50 圖 12 趨勢型組合指標應用於歐元之交易次數 圖 13 區間型組合指標應用於歐元之交易次數 圖 14 趨勢型組合指標應用於澳幣之交易次數 圖 15 區間型組合指標應用於澳幣之交易次數 由圖 12 至圖 15 的交易次數統整結果可以發現, 目 +KD 交易策略, 交易次數逐年增加, 該現象與圖 7 圖 9 的虧損結果相呼應, 造成虧損的主要原因, 極有可能是由於指標敏感度高, 過度交易所造成 42

51 第五章結論 本研究以一目均衡表作為策略主軸, 搭配 8 種 ( 含 RSI_ 趨勢型 ) 技術指標作為濾網, 組成趨勢型與區間型兩大交易策略, 趨勢型有商品通道指標 趨向指標 平滑異同平均指標 RSI_ 趨勢型, 區間型有隨機指標 相對強弱指標 拋物線指標以及威廉指標等嘗試應用於外匯市場, 以歐元與澳幣的績效結果相互比較, 觀察組合指標的獲利效果 第一節研究結論 首先, 我們對單一指標回測得到以下結論 : 一 趨勢型指標 : 一目均衡表由 15 分鐘 K 棒週期開始修正虧損, 在 1 小時 K 棒週期表現最佳的績效, 與 MACD 指標獲利走勢相似, 兩者的最大特點都是修正虧損至 1 小時 K 棒週期獲取最大獲利, 於 4 小時 K 棒週期虧損,CCI 與 DMI 指標在 4 小時 K 棒週期有明顯獲利外, 其餘的 K 棒週期皆表現不佳 二 區間型指標 : 區間型指標頻率應用在較高的 K 棒週期, 指標交易訊號頻繁易產生虧損, 此特點以 KD 指標與 WMS 指標最明顯, 三年回測總交易次數皆有過高的特性, 在 5 分鐘 15 分鐘 30 分鐘與 1 小時 K 棒週期大多無法捕捉價格區間, 反而在 4 小時 K 棒週期才有獲利,1 小時 K 棒週期只有 SAR 指標能夠獲利 其次, 確定單一使用一目均衡表能夠獲利的前提之下, 我們分別以趨勢型指標與區間型指標作為濾網, 設計 8 種組合指標策略, 探討加入濾網後, 是否能有效改善一目均衡表的獲利能力, 結果發現 : 一 趨勢型組合指標 : 多數組合指標皆於 15 分鐘 K 棒週期即開始改善虧損, 在 1 小時 K 棒週期出現最佳獲利, 單一指標 MACD, 與一目均衡表相互搭配後, 獲利能力不如預期, 不但 1 小時 K 棒週期獲利明顯下降, 在 15 分鐘與 30 分鐘 K 棒週期皆失去原指標的優勢, 該結果顯示在單一指標 43

52 皆能獲利的前提下, 同類型指標相互組合未必能有正向的加分效果 二 區間型組合指標 : 區間型組合指標, 獲利情況改善, 在全區間回測中, 整體以目 +SAR 策略獲利能力最佳, 單一操作 KD 指標時, 捕捉 4 小時 K 棒週期的價格區間效果最佳, 與一目均衡表組合後, 獲利趨勢逐步改善, 呈現平滑的修正, 但虧損依舊 綜合以上結果, 我們將交易策略的分析集中在 1 小時 K 棒週期, 最後, 透過全區間的回測找出最適的多 空停損點, 並將組合指標分別以 2010 年 2011 年與 2012 年分段回測, 同時加入澳幣與歐元比較發現, 當外匯市場逐年價格收斂時, 所有的交易策略, 隨著價格區間的減少, 策略的獲利穩定性皆會下降 第二節後續研究建議 由上一節的結論可知, 加入濾網的交易策略能改善交易系統的穩定性, 但整體的績效能否改善, 取決於交易系統的核心架構, 以本研究為例, 單一指標回測時, 一目均衡表的最大獲利落在 1 小時 K 棒週期, 加入濾網後, 即使獲利增加, 應用在其他 K 棒週期仍無法突破, 這可能與核心架構為趨勢型指標有很大的關係 逐年的價格收斂使交易策略訊號誤判, 後續研究建議可以改由其他類型的技術指標做為策略核心, 進行交易系統開發 此外, 本研究主要探討一目均衡表應用於外匯市場的效果, 為使實證順利進行, 指標的參數設定, 皆使用原作者的原始設定, 只對最適停損點比較分析, 後續建議可朝向移動停損的方式進行探討驗證 44

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