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1 上 海 金 融 业 与 太 平 洋 战 争 爆 发 前 上 海 的 外 汇 市 场, 吴 景 平 抗 战 前 期 ( 年 7 月 至 年 12 月 ) 的 上 海 外 汇 市 场 的 演 变, 不 仅 与 上 海 地 区 的 工 商 经 济 与 社 会 生 活 密 切 相 关, 而 且 成 为 战 局 ( 包 括 中 日 之 间 全 面 开 展 的 战 事 和 日 趋 严 锐 的 欧 洲 战 局 ) 进 程 的 指 示 器 ; 上 海 外 汇 市 场 的 变 动, 不 仅 直 接 联 系 着 法 币 的 稳 定, 还 与 各 种 中 外 金 融 机 构 利 益 密 切 相 关, 从 特 定 角 度 反 映 了 国 民 政 府 与 上 海 金 融 业 之 间 的 关 系 o 笔 者 在 参 考 了 有 关 论 著 1 和 近 年 来 新 刊 布 的 资 料 立 献 基 础 上, 拟 进 一 步 梳 理 孤 岛 时 期 上 海 外 汇 市 场 演 变 的 基 本 情 况, 希 望 探 究 各 种 力 量 如 何 交 互 作 用 从 而 影 响 战 时 上 海 外 汇 市 场 的 1 远 方 面 著 作 主 要 有 Chaßg K 叶 Ngau, The InjlaliQnary Spiral, tht Exptritnce in China, 1939 /950. M 盯 P res9, 1958; A. N. Young, Chîna and the Htlping Hand, , Harvard UnivenilY, 1 963; 棋 曹 营 张 继 凤 著 { 近 代 上 海 盘 融 市 居 ). 上 海 人 民 出 版 社 ; 笔 者 先 后 盎 幸 了 f 莞 国 与 战 时 中 国 的 平 准 革 盘 ) ( 刊 于 { 近 代 史 研 究 ) 年 第 5 嗣 ) 4 英 国 与 中 国 的 措 币 E 且 基 金 ) ( 刊 于 { 历 史 研 究 ) 2 创 )() 年 第 1 期 ) 等 文 章

2 922 申 华 民 国 史 研 究 三 十 ljõ ( 1972 句 2002 ) ( 中 卷 ) 自 1935 年 11 月 国 民 政 府 实 施 法 币 政 策 之 后, 上 海 外 汇 市 场 大 体 上 实 行 自 由 买 卖 的 体 制 外 汇 官 方 牌 价 是 由 中 央 银 行 公 布 的, 中 央 中 国 交 通 三 家 政 府 银 行 是 法 定 的 外 汇 买 卖 机 构 而 江 丰 麦 加 利 花 旗 等 洋 商 银 行 则 可 以 自 由 买 卖 外 汇 其 余 的 华 商 银 行, 既 可 以 从 事 代 理 迸 出 口 商 办 理 结 汇 购 汇 的 业 务, 也 可 以 通 过 直 接 向 政 府 银 行 与 外 商 银 行 买 卖 外 汇 获 利 抗 战 爆 发 后, 自 由 的 外 汇 市 场 和 政 府 的 外 汇 政 策 都 受 到 了 冲 击, 各 家 金 融 机 构 不 同 程 度 地 受 到 影 响, 金 融 业 十 分 关 注 事 态 的 进 展 1937 年 八 一 三 抗 战 爆 发 之 初, 时 任 国 府 委 员 和 中 国 银 行 董 事 长 的 宋 子 文 和 财 政 部 次 长 徐 堪 曾 在 上 海 紧 急 邀 请 金 融 业 头 面 人 物, 商 议 决 定 了 { 非 常 时 期 安 定 金 融 办 法 上 由 国 民 政 府 公 布 施 行 这 - 办 法 旨 在 限 制 提 存 鼓 励 存 款, 以 稳 定 市 面, 但 实 际 上 也 含 有 通 过 控 制 法 币 流 通 量 来 减 轻 对 外 汇 市 场 压 力 之 考 虑 整 体 看 来, 从 1937 年 8 月 到 12 月 间, 国 民 政 府 对 上 海 外 汇 市 场 仍 采 取 元 限 制 供 给 的 政 策, 且 对 于 l 元 法 币 合 l 先 令 2 便 士 半 的 英 汇 100 元 法 币 合 30 美 元 左 右 的 美 汇, 始 终 于 以 维 持 曲 据 统 计, 从 年 8 月 13 日 到 1938 年 3 月 修 订 外 汇 政 策 时 止, 中 中 交 三 行 在 上 海 出 售 的 外 汇 约 有 5000 万 美 元 之 多 哩 上 海 金 融 业 非 常 关 注 外 汇 市 场 的 资 金 逃 避, 从 上 海 银 行 业 同 业 公 会 的 机 关 刊 { 银 行 周 报 } 各 期 的 外 汇 市 况 报 告 中 常 能 发 现 下 列 记 载..! 司 间 政 府 银 行 供 给 外 汇 之 额, 吾 人 估 计 为 五 十 万 镑.. 第 二 周 1 中 国 拥 二 历 史 档 蛊 阳 军 编 { 中 华 民 I~ 主 融 桂 埋 挡 盎 贤 料 选 编 } 上 肺 拘 束 出 ~ 扯 守 1990, 第 627 页 a 也 盎 见 句 8 Jj 到 12 月 上 海 国 外 据 此 市 场 就 计 击, 此 且 ;''ff 编 { 中 i 司 企 倔 'l' 鉴 } 此 云 :Jt. 主 编 近 代 中 国 史 料!f. 刊 雄 $ 1) 1 嚣 613 剿 ). 台 Jt. 立 海 出 版 社 ι <J> 洪 固 骨 张 继 风 斗 [ ( 近 代 上 悔 金 属!, ~ 场 } 耳 ~ 209 ih 咱

3 上 海 盒 融 llli 与 主 平 津 战 争 黯 发 前 上 海 的 外 汇 市 场 923 情 形 相 仿 ".. 第 三 周 市 上 需 要 外 汇 之 情 形 且 变 本 加 厉 ".. 某 一 日 市 上 尝 有 三 十 万 镑 之 需 要, 此 大 部 分 由 某 商 独 购 人 " 曲 从 上 面 的 文 字 可 以 看 出, 一 部 分 银 行 成 为 有 产 者 逃 避 资 金 的 工 具, 这 在 造 成 外 汇 市 场 压 力 方 面, 与 日 人 从 事 套 购 外 汇 无 异 早 在 八 一 三 战 事 爆 发 后 不 久, 上 海 商 界 和 金 融 业 便 指 出.. 日 来 风 声 鹤 膜, 草 木 皆 兵, 商 业 停 顿, 势 甚 严 重 舆 论 无 不 归 咎 于 银 钱 之 紧 缩 营 业 所 促 求 其 实, 以 银 钱 业 立 场 而 言, 亦 有 难 言 之 隐 致 乱 之 由 实 为 一 般 有 钱 之 怕 死 阶 级 所 造 成 警 讯 一 传, 只 恐 国 之 不 亡, 存 身 无 地, 向 行 庄 竞 提 存 款, 改 买 外 汇, 或 购 庄 现 金, 几 酿 崩 溃 " 他 们 曾 呈 请 国 民 政 府 迅 速 实 行 " 统 制 外 汇, 以 作 釜 底 抽 薪 之 计, 否 则 不 待 人 击, 而 自 致 崩 溃 " 曲 到 1937 年 11 月 中 旬 国 民 党 军 队 西 撒 上 海 陷 为 孤 岛 之 后, 上 海 一 些 银 行 又 向 香 港 大 量 汇 款, 进 一 步 影 响 了 上 海 市 面 的 稳 定 业 已 迁 至 汉 口 办 公 的 国 民 政 府 财 政 部 于 12 月 下 旬 致 电 上 海 银 行 业 同 业 公 会.. 近 据 报 告, 颇 有 利 用 机 关 名 义 汇 送 大 宗 国 币 前 往 香 港 情 事, 若 不 加 以 限 制, 则 资 金 辗 转 外 流, 将 至 影 响 整 个 金 融 之 安 定 特 规 定 嗣 后 各 银 行 对 于 汇 港 款 项, 无 论 系 机 关 或 个 人 名 义, 均 须 报 经 本 部 查 明 如 非 确 属 国 防 急 需 或 有 正 当 用 途 者, 各 行 不 得 承 汇 这 就 给 上 海 银 行 业 的 对 港 汇 兑 业 务 带 来 极 大 限 制, 引 起 不 少 客 户 和 银 行 的 不 满 于 是, 财 政 部 不 得 不 对 上 海 银 行 业 向 香 港 的 汇 款 问 题 作 变 通 : 汇 款 数 在 山 JO 元 以 下 的 准 各 行 审 核 酌 办, 在 lαjo 元 以 上 者 仍 须 报 财 政 部 审 这 样, 在 维 持 上 曲 曲 心 恒 朱 斯 惶 槽 吟 罔 等 编 撰 { 战 时 上 海 经 讲 第 1 羁, 主 培 图 书 公 司, ; 事, 页 ø (j: 海 市 商 会 钱 业 公 告 等 单 位 为 外 在 事 宜 呈 中 央 银 行 上 海 分 行 主 ) (1 937 年 9 月 11 日 ), 上 海 市 挡 草 帽 噩 中 央 银 行 上 海 卦 行 档 嚣, 面 财 政 部 堕 上 海 银 行 业 同 业 公 告 快 邮 代 电 ) ( 1937 年 12 月 29 日 到 Ij), 上 梅 市 档 事 馆 矗 上 海 银 行 公 告 档 蛊 ( 财 政 部 罩 上 海 银 行 业 同 业 公 会 电 ) (1930 年 月 16 日 ), 上 海 市 档 鑫 馆 藏 上 海 银 行 公 告 档 事

4 924 申 华 民 国 史 研 究 三 十 年 ( 创 2 ) ( 甲 卷 ) 海 市 面 资 金 融 通 和 监 控 银 行 汇 兑 业 务 之 间, 暂 时 实 现 了 平 衡 但 在 外 汇 市 场 上, 情 况 就 要 复 杂 得 多 了 年 1 1 月 上 海 沦 为 孤 岛 后, 市 面 边 汇 之 风 愈 演 愈 烈, 中 中 交 三 行 售 汇 额 激 增 11 月 上 半 月, 中 中 交 三 行 每 周 供 汇 约 50 万 镑, 到 下 半 月 即 增 至 每 周 150 万 镑 \1\ 1938 年 3 月 初 伪 华 北 临 时 政 府 的 " 中 国 联 合 准 备 银 行 " 出 笼 后, 上 海 刮 起 了 严 重 的 购 汇 风 潮, 对 国 民 政 府 在 上 海 孤 岛 维 持 汇 率 造 成 前 所 未 有 的 压 力 国 民 政 府 财 政 部 决 定 实 施 外 汇 请 核 制, 具 体 而 言 :.. ( 一 ) 外 汇 之 售 出, 自 本 年 三 月 十 四 日 起, 由 中 央 银 行 总 行 于 政 府 所 在 地 办 理 但 为 便 利 起 见, 得 由 该 行 在 香 港 设 立 通 讯 处, 以 司 承 转 ( 二 ) 各 银 行 因 正 当 用 途 于 收 付 相 抵 后 需 用 外 汇 时, 应 填 具 申 请 书 送 达 中 央 银 行 总 行 或 其 香 港 通 讯 处 ( 三 ) 中 央 银 行 总 行 接 到 申 请 书, 应 即 依 照 购 买 外 汇 请 核 规 则 核 定 后, 按 法 定 汇 价 售 与 外 汇.. ~ 于 是, 从 1935 年 11 JI4 日 以 来 的 " 无 限 制 买 卖 外 汇 " 政 策 实 际 上 已 被 放 弃, 转 而 实 施 一 定 程 度 上 的 外 汇 管 制 办 法, 即 只 布 经 中 央 银 行 审 核 为.. 正 当 " 的 需 求, 方 得 以 在 上 海 中 中 交 三 行 购 汇, 其 他 一 概 停 止 供 给 根 据 上 述 规 定, 上 海 所 有 的 商 业 性 外 汇 审 核 及 供 应, 均 须 由 当 时 在 汉 口 的 中 央 银 行 总 行 或 在 香 港 的 通 讯 处 办 理, 且 每 周 仅 审 批 一 次 1938 年 3 月 第 l 周 申 请 额 有 90 万 英 镑, 核 准 仅 45 万 镑 ; 第 2 周 申 请 额 达 120 万 镑, 也 只 批 准 45 万 镑, 第 3 周 申 请 万 镑, 核 准 万 镑 9 对 此, 上 海 银 行 业 和 钱 业 均 感 不 便, 于 3 月 31 日 致 电 行 政 院 长 孔 样 熙, 指 出 自 外 汇 请 核 制 " 实 施 以 来, 每 周 陈 经 核 准 之 数 达 数 十 万 镑, iil 足 应 付 正 当 需 要, 但 沪 市 仍 有 严 重 影 响, 以 致 经 营 商 业 者 纷 起 争 购, 人 民 亦 以 为 恐 慌 将 至, 饭 度 不 安, 是 以 外 汇 骤 缩, 物 价 上 涨, 民 此 以 往, 由 { 中 国 锢 行 行 虫 ( ' ) ) 第 526!ll, <2> (!It 1.1 财 政 部 来 电 ) ( 1938 年 3 月 14 日 剧 ).t 海 市 由 串 馆 撞 上 海 银 行 公 告 挡 集 S17J 年 4 月 12 日 { 银 行 周 报 } 靠 自 喜 14 期

5 上 海 金 融 业 弓 虫 草 草 草 战 争 爆 发 副 主 溜 的 外 汇 市 场 925 汇 市 金 融 固 将 受 其 影 响. ep 全 国 金 融 整 个 法 币, 亦 虑 受 其 牵 制 属 会 管 见 所 及, 不 敢 缄 默 政 府 高 瞻 远 瞩, 当 有 补 救 办 法 敬 祈 迅 赐 方 针, 消 E 耳 隐 患 "1 在 金 融 业 看 来, 虽 然 上 海 已 经 成 为 " 孤 岛 " 但 依 然 是 当 时 最 大 的 外 汇 买 卖 中 心, 对 每 一 笔 购 汇 申 请 都 要 通 过 汉 口 或 香 港 的 异 地 核 准, 这 不 啻 关 闭 官 方 外 汇 市 场, 因 此 对 实 施 外 汇 请 核 制 的 影 响 明 确 表 示 担 忧 对 于 上 海 金 融 业 的 忧 虑, 财 政 部 很 快 做 出 决 定 : 中 央 银 行 在 上 海 设 立 外 汇 通 讯 处, 此 后 上 海 商 业 性 申 购 外 汇, 可 以 不 必 远 求 汉 口 或 香 港 同 时 财 政 部 辩 解 称.. 前 颁 购 置 外 汇 请 核 规 则, 原 为 防 止 敌 人 套 取 外 汇 保 障 法 币 准 备 起 见, 凡 属 正 当 用 途, 自 仍 照 常 供 给, 数 周 以 来 核 定 之 数, 力 从 宽 大, 较 之 一 二 月 前 央 行 售 出 外 汇 数 目, 有 多 元 少, 事 实 俱 在, 足 见 政 府 对 于 币 信 维 护 至 沪 市 人 心 恐 慌, 市 面 不 安, 自 系 为 奸 民 谣 言 所 惑, 自 本 部 核 定 设 立 上 海 通 讯 处, 以 司 请 购 外 汇 承 转 事 项 以 后, 既 有 事 实 证 明, 上 项 谣 言 当 可 平 息, 市 面 亦 可 复 原 矣 " (1) 但 由 于 中 央 银 行 审 批 购 汇 要 求 并 无 确 定 之 依 据 年 3 月 中 旬 到 5 月 中 旬, 中 央 银 行 共 核 准 供 汇 约 为 350 万 镑, 以 后 审 批 标 准 愈 益 从 严, 核 准 数 额 越 来 越 少. 6 月 份 的 核 准 额 仅 占 申 请 额 的 8%. 7 月 份 更 下 降 到 3% 外 汇 牌 价 则 持 续 下 跌. 3 月 下 旬 每 1 元 法 币 的 英 汇 跌 入 l 先 令, 而 到 8 月 中 旬, 英 汇 一 度 跌 破 至 7 便 士 (J) 当 然, 上 海 各 银 行 之 间 受 外 汇 请 核 制 度 的 影 响 程 度 有 所 不 同 如 上 海 商 业 储 蓄 银 行 是 外 汇 经 营 银 行, 在 香 港 有 分 行, 在 海 外 亦 有 代 理 行, 通 过 沪 港 两 地 套 做, 即 可 把 法 币 辗 转 运 到 香 港, 低 进 高 出, 外 汇 买 卖 获 利 颇 丰 1938 年 该 行 的 上 海 分 行 就 在 这 (ï) ( 上 海 银 钱 业 同 业 公 会 盟 孔 样 熙 咆 ) (1938 年 3 月 31 日 ). 上 海 市 档 案 馆 藏 I 海 惺 行 公 合 档 案 (1) ( 财 政 吉 普 佳 电 ) ( 1938 年 4 月 12 日 到 ), 上 海 银 行 公 告 档 集 (J) ( 中 国 银 行 行 史 ( ) ), 第 527 页 1940 年 8 月 4 中 央 银 行 月 报 } 罩 9~ 嚣 g 号, 第 2750 jjï.

6 926 申 华 民 国 史 研 究 三 十 li' ( ) ( 申 卷 类 外 汇 " 兑 换 手 续 费 " 上 盈 余 220 多 万 元, 按 当 时 的 汇 率 折 合 成 美 金 也 有 二 三 十 万 元 曲 上 海 外 汇 市 场 汇 率 的 下 跌, 虽 然 还 不 能 完 全 等 同 于 法 币 本 身 价 值 的 暴 跌, 但 对 国 统 区 人 心 之 稳 定 仍 有 较 大 负 面 作 用 财 政 部 当 然 颇 为 焦 虑, 甚 至 把 汇 率 暴 跌 的 原 因 归 之 于 上 海 银 行 业.. 近 据 密 报, 本 国 商 业 银 行 仍 在 市 场 竞 购 外 汇, 实 属 不 顾 大 局, 谣 惑 人 心, 即 希 转 知 各 行, 嗣 后 不 应 再 有 此 种 行 动, 如 有 正 当 需 要, 自 可 照 常 向 中 央 银 行 申 请 购 买 事 关 巩 固 币 制 安 定 金 融, 各 行 务 须 仰 体 政 府, 一 体 遵 照, 尚 仍 只 图 一 己 私 利, 罔 顾 国 家 利 益, 一 经 本 部 查 觉, 定 当 执 法 严 绳, 不 硝 宽 贷 " 'll 这 可 视 作 抗 战 爆 发 以 来 财 政 当 局 对 上 海 金 融 业 措 辞 最 为 严 厉 的 一 份 电 文 上 海 银 行 业 和 钱 业 同 业 公 会 经 磋 商 后, 复 电 财 政 部 1it 称 " 元 电 敬 悉, 遵 经 转 致 各 会 员 行 庄, 金 以 外 汇 为 金 融 命 脉, 值 此 时 艰 孔 急, 钧 部 苦 心 维 持, 同 业 休 戚 相 关, 元 不 仰 体 宏 旨, 始 终 拥 护, 从 无 竞 购 或 操 纵 情 事 虽 有 客 户 以 正 当 需 要 委 托 代 购, 除 难 以 推 辞 者 外, 无 不 设 法 婉 却 查 沪 市 外 汇 需 要, 以 进 口 行 商 为 多 三 月 十 四 日 后 行 市 涨 落, 悉 视 洋 浦 银 行 挂 牌 为 准 属 会 等 各 会 员 行 庄 迸 出 外 汇 为 数 甚 少, 重 承 电 训 二 草 奉, 自 应 格 外 惕 励, 以 副 钩 部 安 定 金 融 之 意 " 可 能 感 到 不 满 之 意 过 于 外 露, 电 文 拍 发 时 删 去 了 原 稿 中 如 下 字 句.. 倘 钧 部 认 为 仍 有 竞 购 操 纵 情 事, 尽 可 派 员 查 勘, 以 明 真 相 J GF 但 是, 上 海 银 钱 业 同 业 公 会 的 态 度 还 是 非 常 明 确, 即 完 全 否 认 来 自 财 政 部 的 指 责 在 实 际 操 作 中, 国 民 政 府 还 通 过 了 其 他 限 制 措 施 年 6 月 1 5 日, 中 央 银 行 通 知 各 银 行, 限 定 申 请 外 汇 之 各 项 商 品 名 目, ill 且 盟 砚 u 湾 商 业 储 蕾 帽 行 历 史 慨 述 } ι 号 l 白 陈 光 ílì 与 上 海 银 行 } 巾 因 立 史 出 版 社 1991 擂 28 页. ø ( 中 央 银 行 泽 转 财 政 部 盟 t 海 惶 惶 业 问 业 企 金 元 电 ) 年 6 月 14 日 至 ) t 海 银 行 仕 古 档 罩 ~ i3l ( 上 海 市 银 行 业 幢 业 同 业 企 垂 直 财 政 部 咆 ) 年 6 月 1 4 B ~I ). 上 海 锹 行 公 舍 的 在

7 上 淘 金 融 业 与 东 平 津 战 争 爆 发 商 上 海 的 外 汇 市 场 927 即 限 制 进 口 货 申 请 的 种 类 6 月 25 日, 公 布 了 申 请 外 汇 的 新 办 法, 规 定 各 银 行 在 申 请 外 汇 时, 须 提 供 十 足 现 款, 并 由 各 业 填 具 进 口 汇 兑 证 明 书 ; 同 时 对 银 行 代 理 申 请 的 佣 金 做 了 明 确 规 定, 不 得 增 减 同 月 贸 易 调 整 委 员 会 公 布 { 商 人 运 货 出 口 及 售 给 外 汇 办 法 上 规 定 出 口 商 必 须 向 中 国 和 交 通 两 行 取 得 承 购 外 汇 证 明 书, 应 得 货 价 的 外 汇 也 必 须 售 于 中 交 两 行, 换 得 法 币 曲 上 述 规 定 不 仅 直 接 影 响 到 迸 出 口 商, 也 是 对 一 般 华 商 银 行 代 理 外 汇 业 务 的 限 制 另 一 方 面, 根 据 财 政 部 的 指 示, 作 为 政 府 银 行 的 中 国 银 行 交 通 银 行 和 英 商 汇 丰 银 行 则 对 上 海 汇 市 暗 中 加 以 维 持, 力 图 使 汇 率 维 持 在 8 使 士 和 B 使 士 半 之 间 以 后 武 汉 与 广 州 失 陷, 1939 年 初 国 民 政 府 宣 布 对 战 前 以 关 税 担 保 各 债 本 息 不 再 垫 付, 以 及 日 伪 在 华 北 大 量 收 购 法 币 转 向 上 海 套 汇, 都 曾 对 上 海 外 汇 市 场 造 成 不 小 的 压 力 为 了 维 持 外 汇 汇 率, 仅 中 国 银 行 在 1939 年 2 月 16 日 至 5 月 22 日, 便 向 上 海 市 场 出 售 了 英 金 近 120 万 然 而, 当 时 上 海 的 中 外 套 汇 力 量 已 经 非 常 之 大, 单 靠 中 方 政 府 银 行 外 汇 存 底 中 可 动 用 部 分, 已 经 无 法 应 对 了 在 自 有 外 汇 储 备 不 敷 应 付 的 情 况 下, 国 民 政 府 只 得 求 助 于 在 华 外 国 金 融 机 构 的 支 持 1939 年 3 月 10 日, 中 英 两 国 的 4 家 银 行 的 代 表 ( 中 方 的 中 国 银 行 交 通 银 行, 英 方 的 汇 丰 银 行 麦 加 利 银 行 ) 签 署 协 定, 共 同 建 立 总 额 为 10 万 英 镑 的 法 币 汇 率 平 准 基 金, 其 中 汇 丰 银 1 曲 直 褒 ( ~ 国 外 汇 暗 市 与 E 怔 汇 价 问 题 ), ( 财 政 评 论 } 串 1!/Ji 第 1 期, 1939 年 1 月 1 日 3 ~ ( 中 华 民 国 史 档 案 暨 料 汇 编 ), 草 5 辑 捕 2 骗, 财 政 经 研 ( 3 ), 旺 革 古 晤 出 陋 扯, 2 创 泪, 第 471 页

8 928 甲 华 民 国 史 研 究 三 十 军 ( ) ( 申 菩 行 出 资 300 万 英 镑, 麦 加 利 银 行 出 资 200 万 英 镑, 中 国 银 行 与 交 通 银 行 共 出 资 500 万 英 镑, 专 用 于 维 持 上 海 和 香 港 两 地 外 汇 市 场 的 法 币 之 英 镑 汇 价 由 为 此 坯 在 香 港 设 立 了 平 准 基 金 管 理 委 员 会 1 由 上 述 四 家 银 行 各 出 一 名 代 表, 另 由 英 国 人 罗 杰 士 代 表 国 民 政 府 参 加 平 准 基 金 委 员 会, 并 担 任 主 席 由 汇 丰 麦 加 利 银 行 这 两 家 在 上 海 地 位 更 重 要 影 响 最 大 的 英 商 银 行 公 开 和 直 接 出 资, 又 有 英 国 政 府 作 为 英 方 投 资 担 保, 确 实 是 对 国 民 政 府 维 持 上 海 外 汇 古 场 的 大 力 支 持 但 是 中 英 平 准 基 金 的 建 立 已 偏 晚, 数 额 也 不 足, 单 凭 外 商 银 行 的 力 量 是 不 够 的 如 中 国 银 行 除 了 直 接 向 平 准 基 金 提 供 325 万 镑 外, 当 1939 年 6 月 下 旬 基 金 行 将 告 罄 之 际, 又 向 平 准 基 金 会 结 售 97 万 镑, 垫 付 平 准 基 金 会 基 金 利 息 英 镑 IO 先 令 9 便 士, 还 向 政 府 机 关 等 出 售 外 汇 镑 11 先 令 B 便 事 实 上, 就 涉 及 的 外 汇 数 额 而 言, 中 国 交 通 这 两 家 政 府 银 行 所 起 的 作 用 要 更 大 一 些 国 民 政 府 曾 对 中 英 平 准 基 金 的 设 立 抱 有 较 大 希 望 平 准 基 金 委 员 会 授 法 币 l 元 合 便 士 和 法 币 100 元 合 美 元 的 汇 价 售 汇, 并 力 图 维 持 在 这 一 水 平 上 但 由 于 涵 货 膨 胀 物 价 上 扬, 加 上 日 伪 方 面 不 断 以 法 币 套 取 外 汇. 以 及 投 机 商 的 推 波 助 澜, 使 平 准 基 金 不 敷 应 付, 法 币 汇 价 也 不 可 选 免 地 低 落 至 1939 年 5 月 底, 基 金 已 售 出 总 额 2 /3, 至 7 月 中 旬, 基 金 几 乎 施 尽 9 国 民 政 府 的 外 汇 储 备 也 下 降 到 抗 战 爆 发 以 米 的 最 低 点, 中 央 银 行 的 外 汇 帜 余 仅 剩 2500 万 美 元 曲 1 财 政 科 学 侨 究 所 中 同 罪 二 历 史 档 草 帽 合 编 民 国 外 愤 挡 盎 虫 料 } 串 门 巷, 档 提 出 版 杜, 1991, 第 页 <:l ( 中 华 民 国 业 挡 盎 贤 料 汇 编 ), 草 5 钝 第 2 蝠, 财 峡 盟 讲 ( 3 ), 捐 478 页 由 中 国 盟 行 ~"l.~ 二 才 八 年 度 营 业 报 告 ), ( 中 国 锢 行 行 史 资 料 f 娼 ) t 捕 (3) 第 2241 页 6 [J;) 杨 梅 著 4 中 国 与 外 面 年 ) (Arthur N. Young, Chiflll afld Ih ~ Ildpiflg l1 u 叫 ), 哈 佛 大 学 出 版 社 1963, ;; 在 163 1ì.L

9 上 海 盒 凰 山 与 东 平 洋 战 争 爆 发 副 上 海 的 外 汇 币 局 929 中 英 平 准 基 金 设 立 后 不 久, 1939 年 5 月 伪 华 兴 商 业 银 行 在 上 海 成 立 并 发 行 伪 币, 与 华 北 流 人 的 伪 联 银 券 一 起 套 汇, 直 接 影 响 到 上 海 外 汇 市 场 的 稳 定 于 是, 国 民 政 府 财 政 部 密 电 上 海 银 钱 业 公 会.. 自 电 到 之 日 起, 凡 我 金 融 同 业 绝 对 停 止 津 申 伪 钞 汇 兑, 不 得 稍 有 违 背 如 再 牟 利 经 营, 一 经 查 出, 定 即 予 以 最 严 厉 制 裁, 决 不 姑 容 仰 即 转 伤 各 会 员 行 庄 一 体 恪 遵, 勿 稍 违 背, 致 干 法 纪.. S 月 20 日 上 海 银 行 公 会 收 到 财 政 部 来 电 后, 当 日 转 各 会 员 银 行 查 照 办 理 1 然 而 伪 币 在 上 海 的 流 通 难 以 遏 制, 上 海 全 市 商 业 行 庄 不 下 数 百 家, 业 务 往 来 也 难 以 避 免 收 受 伪 币 根 据 平 准 基 金 委 员 会 的 指 示, 上 海 有 关 银 行 为 了 避 免 套 汇, 于 6 月 7 日 停 止 供 售 外 汇 这 一 措 施 立 即 导 致 汇 率 下 降, 当 日 汇 丰 挂 牌 便 猛 缩 至 7. 7S 便 士, 整 个 上 海 金 融 市 场 顿 见 不 稳, 标 金 价 从 2098 元 暴 涨 至 2256 元, 8 日 金 价 更 狂 涨 至 元, 纱 布 等 国 货 价 格 也 随 涨 待 到 英 汇 降 至 6. 5 便 士 后, 才 稍 有 稳 定 至 6 月 19 日 汇 丰 等 银 行 继 续 按 牌 价 售 汇, 金 价 方 得 以 回 落 至 2620 元, 旋 又 涨 至 2700 元 7 月 18 日 平 准 基 金 委 员 会 再 度 停 售 外 汇, 市 场 上 法 币 汇 价 一 路 下 跌, 8 月 中 旬 英 汇 平 均 为 3 便 士 4843, 9 月 中 旬 美 汇 平 均 为 6 美 元 578 1, 都 是 1939 年 内 的 周 平 均 最 低 价 从 1939 年 6 月 3 日 到 8 月 19 日, 英 汇 已 跌 去 3 /4 0 <ll 鉴 于 法 币 正 式 牌 价 与 黑 市 之 间 存 在 巨 大 落 差. 国 民 政 府 曾 在 1939 年 7 月 1 日 起 另 订 商 业 汇 率 牌 价 ( 1 元 法 币 合 7 便 士 ), 由 上 海 中 交 两 行 对 外 挂 牌 同 月 国 民 政 府 财 政 部 对 外 汇 售 结 和 申 请 购 买, 做 出 了 新 的 规 定 在 出 口 货 物 方 面, 财 政 部 公 布 了 { 出 口 货 物 结 汇 领 取 汇 价 差 额 办 法 } 和 { 非 常 时 期 禁 止 进 口 物 品 办 法 ), 从 曲 { 财 政 部 撞 上 海 银 蝇 业 同 业 公 会 电 ) ( 1939 年 5 月 20 日 到 ) { 上 海 市 银 行 业 同 业 企 盘 盘 在 会 各 银 行 函 ) ( 年 5 月 20 日 ), 上 海 银 行 公 告 档 辈 <ll (, 和 国 银 行 行 虫 贤 料 汇 编 } 上 编 { 二 ), 第 1412 Jt; 1940 年 8 月 中 央 银 行 月 掘 } 第 9 替 罪 8 巷, 嚣 2752 页.

10 930 cp 华 民 国 史 研 究 三 +if ( ) ( 申 卷 ) 抗 战 初 期 单 纯 的 外 汇 管 理 发 展 为 对 迸 出 口 汇 兑 的 管 理 与 此 同 时, 财 政 部 废 止 了 1938 年 3 月 12 日 公 布 的 中 央 银 行 购 买 外 汇 请 核 办 法 与 相 关 规 则, 中 央 银 行 不 再 直 接 审 核 商 业 购 汇 申 请 事 宜, 而 在 上 海 租 界 的 中 交 两 行 在 供 汇 及 维 持 汇 市 方 面, 承 担 起 更 多 的 责 任 尽 管 国 民 政 府 与 有 关 银 行 竭 力 维 持 在 上 海 租 界 的 外 汇 市 场, 法 币 汇 价 下 跌 趋 势 仍 难 以 遏 制 至 1939 年 8 月 上 旬, 虽 然 中 央 银 行 挂 牌 仍 为 英 汇 为 1 元 法 币 合 l 先 令 2 便 士 半, 美 汇 为 100 元 法 币 合 3 0 美 元 ; 但 较 能 反 映 市 场 实 际 状 况 的 汇 丰 银 行 挂 牌, 英 汇 一 度 缩 至 1 元 法 币 合 4 便 士, 美 汇 为 100 元 法 币 合 7.75 美 元 1 为 了 继 续 维 持 上 海 租 界 的 汇 市, 从 1939 年 5 月 起, 中 国 方 面 就 开 始 向 英 国 政 府 接 洽 获 得 新 的 平 准 基 金, 但 英 方 态 度 消 极, 国 民 政 府 暂 时 元 法 获 得 更 多 的 外 来 资 助 来 维 持 上 海 的 外 汇 市 场 1939 年 8 月 下 旬, 欧 洲 市 场 英 镑 价 格 下 跌, 加 上 9 月 初 欧 洲 大 战 的 爆 发, 英 镑 集 团 成 员 大 部 分 脱 离 该 集 团, 英 镑 在 国 际 金 融 市 场 的 影 响 一 度 受 到 重 挫 在 上 海, 一 般 人 士 对 外 汇 的 信 心 曾 发 生 动 谣, 而 对 法 币 的 信 心 有 所 增 强, 法 币 的 汇 价 有 相 当 程 度 回 涨 至 1940 年 初. 法 币 对 英 镑 的 汇 价 上 到 了 80%, 对 美 元 的 汇 价 也 上 升 了 55% 在 此 期 间 平 准 基 金 委 员 会 购 回 了 420 万 英 镑, 相 当 于 以 往 出 售 外 汇 总 额 的 40%,(l) 这 是 中 英 平 准 基 金 设 立 后 首 次 出 现 的 良 性 局 面 至 1940 年 春, 上 海 市 场 上 对 英 汇 的 需 求 大 大 超 出 美 汇 平 准 基 金 会 便 着 重 维 持 法 币 的 英 镑 汇 价, 凡 有 需 要 者, 可 随 时 按 4 点 125 之 标 准 价 购 买, 3 月 14 日 一 天 供 汇 即 超 过 50 万 镑 但 是 上 海 美 汇 收 盘 价 从 6 元 71875, 缩 至 6 元 3125, 这 在 客 观 上 便 利 于 一 些 炒 汇 者 利 用 上 海 与 纽 约 之 间 的 汇 率 差, 在 上 海 做 英 汇 多 头, 再 在 纽 约 抛 出 后 购 换 美 元 获 利 上 海 金 融 业 认 为 平 准 基 金 会 1) 1939 年 8 月 8 ~ ( 银 行 周 很 } 第 23 事 JI 期 ;!l ( 走 ] 畅 销 li ( 中 国 与 外 踵 时 每 } 草 16' 页 z

11 上 海 盒 融 血 与 太 平 津 战 争 爆 发 前 上 海 的 外 汇 市 场 931 的 做 法 " 不 啻 对 投 机 者 慷 慨 馈 赠.. 颇 感 意 外 和 不 解 但 在 平 准 基 金 会 看 来, 暂 时 放 弃 美 汇 而 专 致 力 于 维 持 英 汇, 要 比 同 时 维 持 英 汇 和 美 汇 的 稳 定 更 能 收 效 否 则 " 若 英 汇 即 期 4 点 125 便 士 价 突 破, 或 致 摇 撼 人 心, 引 起 严 重 后 果, 版 权 衡 轻 重, 毅 然 对 美 汇 任 其 自 然, 置 投 机 取 巧 者 于 不 顾 也 " 年 3 月, 平 准 基 金 协 定 一 年 期 满, 鉴 于 汇 市 又 趋 严 峻, 中 英 双 方 均 同 意 延 长 原 协 定 4 月 起, 上 海 的 外 商 和 华 商 银 行 纷 纷 购 入 外 汇, 加 上 投 机 商 跟 风, 平 准 基 金 会 的 外 汇 储 备 额 再 次 下 降 5 月 初 平 准 基 金 委 员 会 又 一 次 停 止 向 上 海 市 场 提 供 外 汇, 汇 丰 银 行 也 停 止 向 黑 市 供 汇, 租 界 外 汇 市 场 旋 又 动 荡 1940 年 5 月 4 日, 上 海 黑 市 英 汇 跌 至 最 低 价 3 便 士 125. 美 汇 为 4 元 4375 <:> 0 6 月 2 日, 仍 停 留 在 英 汇 3 便 士 6875 美 汇 4 元 的 低 价 上 <3> 至 1940 年 7 月, 平 准 基 金 会 外 汇 存 底 仅 200 万 英 镑, 难 以 继 续 稳 定 汇 市 曲 汇 市 的 不 稳 又 影 响 到 上 海 市 场 金 价 的 上 涨, 麦 粉 棉 纱 等 均 涨 价 上 海 外 汇 市 场 风 潮 迭 起, 于 是 重 庆 国 民 政 府 内 部 不 时 有 人 主 张 把 平 准 基 金 的 运 用 从 上 海 租 界 改 用 于 大 后 方, 在 后 方 创 造 一 外 汇 市 场, 以 免 日 伪 套 取 外 汇, 同 时 鼓 励 资 金 内 移 当 时 四 联 总 处 权 衡 再 三, 认 为 如 在 后 方 自 由 买 卖 外 汇, 那 么 上 海 等 地 的 法 币 流 通 数 额 将 日 减.. 于 敌 伪 以 滥 发 伪 币 之 机 会, 而 促 成 后 方 之 通 货 膨 胀 而 已 故 权 衡 轻 重, 似 仍 以 在 上 海 继 续 办 理 平 衡 工 作 为 宜 至 防 止 敌 伪 套 汇 一 节, 自 应 责 成 主 办 人 员, 切 实 注 意, 其 运 用 方 法, 亦 以 力 求 灵 活, 操 之 在 我, 而 基 金 之 售 出 与 补 人 亦 易 着 手 " (5) 在 市 场 的 强 大 压 力 下, 为 了 维 持 延 长 期 限 后 的 平 准 基 金, 中 1 19 咽 年 4 月 { 中 央 银 行 月 1I1 ) 第 9 毒 草 4 号, 第 2106 页 1%> ( 中 央 银 行 月 报 ) 1940 年 8 月 第 9 岳 罩 8 号, 第 2753 页 <3> 1940 年 7 月 { 中 央 银 行 月 报 } 第 9 替 罪 7 号. 第 2635 ( 中 华 民 国 货 币 史 暨 料 第 2 蟹, 第 458 页. 面 ( 财 政 部 盟 中 国 银 行 电 ) ( 1940 年 5 月 21 日 ), ( 中 国 银 行 行 虫 暨 料 E 编 上 编 (2), 第 页

12 932 申 华 民 国 ~ 研 究 三 十 军 (1 912 阳 2 2) ( 申 卷 ) 方 继 续 由 中 国 银 行 向 平 准 基 金 会 结 售 英 镑, 计 1940 年 3 月 30 日 至 6 月 27 日 结 售 89 万 镑, 10 月 18 日 至 11 月 6 日 结 售 35 万 镑 当 年 中 国 银 行 直 接 在 上 海 售 汇 22 万 英 镑, 又 通 过 汇 丰 银 行 售 出 46 万 英 镑 加 57 万 美 元, 通 过 美 商 花 旗 银 行 售 出 180 万 美 元 ; 中 国 银 行 还 在 香 港 直 接 售 出 外 汇 合 镑 4 先 令 2 便 士 1 与 此 同 时, 中 方 还 数 度 向 英 方 提 出, 希 望 向 平 准 基 金 增 加 新 的 认 款 1940 年 7 月 6 日, 中 央 银 行 中 国 银 行 交 通 银 行 的 代 表 和 汇 丰 银 行 的 代 表, 在 香 港 正 式 签 署 了 设 立 乙 种 平 准 基 金 的 协 定 曲 该 协 定 规 定 各 行 对 平 准 基 金 认 摊 额 分 别 为 : 中 央 银 行 300 万 美 元, 中 国 银 行 60 万 英 镑, 交 通 银 行 200 万 美 元, 汇 丰 银 行 100 万 英 镑 按 当 时 的 英 美 汇 率, 乙 种 平 准 基 金 总 共 约 合 1140 万 美 元 与 1939 年 的 平 准 基 金 不 同, 在 乙 种 平 准 基 金 协 定 中, 为 汇 丰 银 行 投 资 提 供 担 保 的 是 中 国 银 行, 而 不 是 英 国 财 政 部, 另 应 汇 丰 银 行 方 面 的 要 求, 国 民 政 府 财 政 部 也 提 供 了 书 面 担 保, 称 " 所 有 原 合 同 订 明 应 由 中 国 银 行 负 责 向 汇 丰 银 行 缴 还 本 息 一 节, 并 准 由 本 部 备 函 加 以 保 证 " 曲 中 英 双 方 签 署 乙 种 平 准 基 金 协 定 的 当 月, 上 海 外 汇 市 场 法 币 的 英 汇 回 落 至 同 年 4 月 的 水 平 于 是 基 金 管 理 委 员 会 不 失 时 机 地 了 200 余 万 英 镑 曲 上 海 租 界 外 汇 市 场 得 以 有 暂 时 的 稳 定 1941 年 l 月 汪 伪 中 央 储 备 银 行 开 业 并 发 行 中 储 券 之 后, 上 由 中 国 银 行 1" 国 二 十 JL <F 庄 营 业 报 告 ), ( 中 国 钮 行 行 史 置 料 汇 编 ) ( 剖, 第 页 曲 { 民 国 外 恤 销 罩 史 斜 } 第 Jl 晤, 罩 页 ( 巾 华 民 国 货 币 史 贤 料 } 革 2 貌, 第 页 <3l ( 民 国 外 面 畸 型 E 史 料 串 川 巷, 第 页 e '" [ 量 ] 杨 精 著 中 国 与 外 醋, 年 ), 第 166 页

13 上 海 盒 融 illi 弓 京 平 津 战 争 爆 发 回 上 海 的 外 汇 市 场 933 海 租 界 外 汇 市 场 遇 到 了 更 大 的 套 汇 压 力 重 庆 当 局 再 度 考 虑 放 弃 维 持 上 海 法 币 汇 价 的 政 策, 主 张 在 日 伪 难 以 套 汇 的 重 庆 另 辟 外 汇 市 场 当 时 中 方 正 分 别 与 英 美 政 府 洽 商 新 的 平 准 基 金 借 款 英 国 政 府 认 为 在 重 庆 不 可 能 设 立 类 似 上 海 那 样 的 外 汇 市 场, 取 消 在 上 海 租 界 维 持 法 币 汇 价 的 政 策, 则 将 使 日 伪 有 机 可 乘, 因 而 坚 决 反 对 放 弃 上 海 外 汇 市 场, 并 以 此 作 为 向 中 方 提 供 新 的 平 准 基 金 借 款 的 前 提 中 英 双 方 最 后 达 成 谅 解 年 设 立 的 平 准 基 金 余 额 可 用 于 t 梅 香 港 以 外 地 区, 新 设 立 的 I 0 万 英 镑 平 准 基 金 ( 英 方 提 供 5 万 英 镑 ) 则 必 须 用 于 在 上 海 香 港 维 持 法 币 汇 价 由 于 英 方 坚 持 以 维 持 上 海 外 汇 市 场 作 为 提 供 新 的 平 准 基 金 借 款 的 前 提, 中 国 方 面 只 得 在 重 庆 新 设 立 外 汇 市 场 的 同 时, 同 意 与 英 方 一 起 继 续 维 持 上 海 的 法 币 汇 市 年 4 月 1 日. 中 国 政 府 分 别 与 英 美 签 署 了 平 准 基 金 借 款 协 定 中 英 中 美 平 准 基 金 又 合 并 为 " 中 英 美 平 准 基 金.. 其 中 英 方 共 认 l 0 万 英 镑 ( 约 合 4 0 万 美 元 ). 美 方 摊 认 50 万 美 元, 中 方 出 资 3 0 万 美 元 曲 另 设 立 由 三 方 代 表 组 成 的 平 准 基 金 管 理 委 员 会, 共 同 维 持 上 海 的 法 币 汇 价 中 方 的 20 万 美 元 完 全 由 四 家 政 府 银 行 分 担 : 中 央 银 行 700 万 美 元, 中 国 银 行 600 万 美 元, 交 通 银 行 4 万 美 元, 中 国 农 民 银 行 3 万 美 元 曲 中 英 美 平 准 基 金 运 作 之 后, 采 用 外 汇 审 核 制 度, 按 规 定 汇 价 供 给 正 当 商 业 所 需 之 外 汇 另 外, 财 政 部 扩 大 了 原 有 之 外 汇 审 核 委 员 会 组 织, 改 为 外 汇 管 理 委 员 会, 成 为 全 部 迸 出 U 外 汇 之 管 理 中 心 年 9 月 l 日, 外 汇 管 理 委 员 会 在 重 庆 正 式 成 立 有 关 处 理 封 存 资 金 集 中 侨 汇 及 取 消 上 海 外 汇 黑 市 经 过 平 准 基 金 委 员 会 规 定 上 海 买 卖 外 汇 办 法 之 经 过, 都 向 外 汇 管 理 委 员 会 会 议 报 告 另 外, 凡 a> ( 财 量 部 向 国 民 宜 五 届 九 中 全 盘 的 报 告 ) ( 年 1 0 月 6 日 ). { 中 华 民 国 货 币 虫 暨 料 第 2 辑, 第 48 1 锦 桂 和 l: ( r 和 费 中 英 平 推 基 盘 研 究 ), 上 海 市 销 罩 馆 撞 上 梅 商 业 储 富 银 行 相 章, 捕 号 Q

14 934 申 华 民 圆 型 研 究 三 十 fj: ( 1972 句 2002 ) ( 申 卷 属 政 府 机 关 及 企 业 发 展 申 请 用 汇, 由 财 政 部 外 汇 管 理 委 员 会 直 接 审 查, 至 于 私 人 及 商 界 申 请 购 汇, 则 授 权 平 准 基 金 会 审 查 1941 年 4 月 中 英 美 平 准 基 金 成 立 之 初, 上 海 植 界 的 汇 价 仍 难 以 维 持 从 汇 丰 银 行 牌 价 看, 6 月 30 日 伦 敦 电 汇 3 便 士 25, 纽 约 电 汇 也 下 弹 到 5 美 元 25 待 到 8 月 初, 汇 丰 银 行 伦 敦 电 汇 进 - 步 下 弹 到 3 便 士 0625, 纽 约 电 汇 也 下 弹 到 5 美 元 125,1]) 8 月 8 日 冲 破 3 便 士 与 5 美 元 的 英 美 汇 最 低 点, 8 月 9 日 分 别 为 2 便 t 8125 和 4 美 元 75, - 周 之 内, 英 美 汇 跌 幅 均 达 9% 为 此, 上 海 金 融 业 呼 吁.. 此 际 人 人 心 中 存 一 疑 问, 即 友 邦 所 贷 之 平 准 基 金 安 在 9 危 迫 之 时, 何 以 不 见 其 挺 身 而 出, 乃 任 汇 价 委 顿 至 是 " 或 主 持 人 方 高 会 与 香 港 与 重 庆, 作 宏 远 之 策 划, 但 市 情 瞬 息 万 变, 必 谋 定 而 后 动, 毋 乃 太 迟 或 谓 土 海 既 为 沦 陷 区, 就 支 持 汇 价 一 点 论, 恐 已 被 摒 于 平 准 当 局 果 而 则 前 途 将 为 冥 冥 之 长 夜 υ 吾 人 于 此 似 毋 庸 探 究, 关 于 此 问 题, 渝 方 一 电, 即 可 变 更 全 局 在 大 政 方 针 未 披 露 前, 窃 窃 私 议, 并 无 补 于 时 艰 也 "(%1 8 月 11 日. 国 民 党 中 央 宣 传 部 长 王 世 杰 对 中 外 记 者 发 表 谈 话, 在 法 币 对 外 汇 价 若 何 维 持, 使 其 保 恃 安 定 " 问 题 上, 王 表 示 : " 关 于 法 币 对 外 汇 价 如 何 保 搏 安 定 一 节, 已 交 由 外 汇 平 准 基 金 委 员 会 运 用 基 金, 按 照 切 实 管 理, 与 严 防 日 方 套 取 之 原 则, 妥 予 处 理... 所 有 应 拨 之 资 金, 均 已 拨 定, 即 可 积 极 开 始 工 作 此 后 我 国 币 制 与 英 美 两 国 之 货 币 保 持 和 谐 而 安 定 之 关 系 8 月 12 日, 平 准 基 金 会 美 国 委 员 福 克 斯 英 国 委 员 霍 伯 器, 先 后 由 香 港 抵 达 上 海, 与 上 海 四 行 及 汇 丰 花 旗 麦 加 利 等 银 行 的 负 责 人 会 晤, 收 集 冻 结 资 金 后 上 梅 汇 市 的 材 料, 指 示 平 准 基 金 会 实 施 办 法, 以 期 巩 固 信 用, 维 持 上 海 汇 市, 防 止 投 机, 柱 绝 套 汇 但 面 1941 年 7 月 8 日 { 银 行 周 报 罩 25 在 26 期, 摘 自 垂 30 闸, 1941 年 8 月 5 8, 哩 :f EÎ: ( 一 周 盘 融 谈 盾 ) 年 8 月 19 日 { 银 行 周 报 } 串 25 ~ 32 酬, 'lj ( 国 内 茸 闯 ) íf 8 月 19 日 { 银 行 阅 报 } 草 25 毒 32 期

15 上 海 金 融 业 与 太 平 洋 战 争 爆 发 商 L 海 的 外 汇 市 场 935 一 周 间 汇 市 仍 无 起 色. 金 融 业 人 士 忧 心 忡 忡, 再 度 疾 呼. 自 美 汇 降 至 五 元 以 下, 人 民 生 活 已 受 严 重 影 响, 物 价 涨 势, 骇 人 听 闻 此 间 除 拥 货 居 奇 者 外, 其 惟 一 以 是 获 利 者 为 日 元 之 藏 户 上 周 此 曾 获 渝 电, 谓 当 局 将 实 行 稳 定 法 币, 至 实 施 办 法 若 何, 终 无 所 闻 按 平 准 基 金 之 建 立, 宗 旨 不 外 增 强 法 币 地 位, 而 此 方 面 之 行 动 迄 今 寂 然 流 光 如 逝, 过 迟 则 不 及 矣 " 1 上 海 金 融 业 对 新 设 立 的 中 英 美 平 准 基 金 的 期 望 值 可 说 是 非 常 高 的 至 于 国 民 政 府 方 面, 进 一 步 明 确 上 海 租 界 外 汇 买 卖 集 中 于 政 府 银 行, 一 般 商 业 银 行 非 经 特 准 不 得 经 营 买 卖 年 B 月 7 日, 中 央 银 行 通 知 原 经 营 外 汇 业 务 的 大 陆 浙 江 实 业 等 十 余 家 华 商 银 行, 所 有 7 月 26 日 前 买 进 卖 出 外 汇, 先 由 各 行 在 一 周 内 互 相 轧 平, 其 应 收 付 款 项 委 托 中 央 银 行 代 为 办 理 收 付 或 转 账 此 后 各 华 商 银 行 外 汇 业 务 除 在 沪 有 外 汇 头 寸 者 外, 均 暂 停 同 时, 中 国 银 行 也 通 知 上 海 经 营 外 汇 的 十 余 家 华 商 银 行, 规 定 各 项 未 了 外 汇 处 理 解 付 办 法 这 可 以 视 做 新 平 准 基 金 运 作 之 前 国 民 政 府 方 面 的 相 应 准 备, 以 增 加 对 上 海 外 汇 市 场 的 直 接 控 制 力 o 中 英 美 平 准 基 金 会 开 始 工 作 之 初, 与 上 海 经 营 外 汇 业 务 各 银 行 的 关 系 并 不 融 洽 1941 年 8 月 17 日, 平 准 基 金 会 把 美 汇 五 美 元 又 三 十 二 分 之 一 英 汇 三 便 士 又 十 六 分 之 三 的 牌 价 电 知 有 关 银 行, 要 求 次 日 起 按 照 这 一 牌 价 供 汇, 并 规 定 银 行 的 手 续 费 为 三 十 二 分 之 一 然 而 1 8 日 上 午 上 海 汇 丰 银 行 的 牌 价 却 是 美 汇 五 美 元 又 十 六 分 之 五 英 汇 三 便 士 又 三 十 二 分 之 五 同 时 其 他 银 行 仍 继 续 外 汇 黑 市 买 卖 正 如 上 海 花 旗 银 行 经 理 麦 克 所 坦 陈 的, 平 准 会 的 办 法 过 于 简 单, 银 行 不 知 道 平 准 会 何 种 交 易 批 准 或 不 批 准, 不 愿 意 贸 然 跟 进 悟 在 上 海 外 汇 市 场 上, 最 初 有 9 家 中 外 银 行 获 准 1) 1941 年 8 月 26 日 惶 行 周 报 } 第 21 f> 33 期 e z 杨 校 和, ( 呼 ' 英 中 盖 平 准 基 金 研 究 ). 上 海 市 档 章 铺 置 上 海 商 业 储 富 银 行 同 来 销 号 Q "

16 936 申 华 民 国 史 研 究 三 十 军 ( ) ( 甲 卷 对 合 法 进 口 贸 易 供 汇, 即 英 商 汇 丰 麦 加 利 有 利, 美 商 花 旗 大 遇, 以 及 在 沪 中 中 交 农 四 分 行 以 后 又 增 加 了 东 方 汇 理 等 银 行, 共 14 家 指 定 银 行 得 以 代 理 申 请 结 汇 进 口 商 可 以 向 上 述 任 何 一 家 指 定 银 行 请 结 外 汇, 再 经 该 银 行 向 平 准 基 金 会 申 请 核 准, 便 可 照 数 按 照 汇 丰 银 行 牌 价 付 给 外 汇 这 些 银 行 实 际 上 起 到 了 进 口 商 与 平 准 基 金 会 之 间 的 中 介 作 用, 并 且 参 加 了 上 海 华 商 美 汇 存 款 的 监 管 由 于 上 海 中 中 交 农 四 分 行 不 敷 客 户 结 汇 之 需 求, 后 经 财 政 部 批 准, 在 上 海 的 若 干 华 商 银 行, 如 上 海 商 业 储 蓄 银 行 大 陆 银 行 浙 江 兴 业 银 行 浙 江 实 业 银 行 中 国 国 货 银 行 国 华 银 行 中 南 银 行 等, 可 以 代 理 客 户 申 请 外 汇, 指 定 与 中 国 银 行 和 交 通 银 行 接 抢 办 理 与 第 一 次 平 准 基 金 时 期 的 运 作 相 比, 中 英 美 平 准 基 金 成 立 后 的 购 汇 申 请 手 续 和 管 理 制 度 要 严 格 得 多 而 上 海 各 有 关 银 行 在 整 个 维 持 汇 市 稳 定 的 机 制 中, 也 就 成 为 不 可 或 缺 的 环 节 年 9 月 上 旬, 平 准 基 金 会 在 香 港 召 开 了 管 制 沪 港 外 汇 市 场 会 议, 与 会 的 英 美 银 行 和 华 商 银 行 一 致 决 定 " 以 后 各 行 外 汇 交 易, 决 按 照 平 准 会 规 定 买 卖 汇 率 办 理 " 9 月 6 日 在 沪 外 商 银 行 实 行 新 颁 结 汇 办 法, 供 汇 标 准 参 酌 市 场 需 要 变 动, 由 各 指 定 银 行 办 理 这 样 各 承 办 银 行 对 平 准 基 金 会 负 责, 进 口 商 对 承 办 银 行 负 责, 采 取 连 环 责 任 制 9 月 B 日, 平 准 基 金 会 电 令 上 海 外 商 银 行 停 止 黑 市 汇 率 挂 牌, 改 由 平 准 基 金 会 所 规 定 的 " 优 越 价 格 \ 扣 除 银 行 佣 金 10 月 1 日, 财 政 部 下 令 取 消 中 央 银 行 的 商 业 汇 率 这 意 味 着 以 后 上 海 植 界 金 融 市 场 上 只 有 平 准 基 金 会 所 规 定 的 一 种 官 方 汇 率 由 于 平 准 基 金 会 和 重 庆 当 局 所 采 取 的 措 施, 上 海 租 界 外 汇 黑 市 一 度 受 到 重 大 打 击 但 是, 实 际 上 出 口 外 汇 不 易 集 中, 最 终 坯 是 流 入 了 黑 市, 成 为 供 方 ; 大 量 进 口 品 不 能 申 请 到 外 汇, 便 转 总 黑 市 成 为 求 方, 绕 过 指 定 银 行, 直 接 与 出 口 商 划 账, 而 非 指 定 银 行 如 有 外 汇 存 在 外 商 银 行, 在 申 请 核 准 后, 仍 然 可 以 经 营 押 汇 各 指 定 银 行 还 允 讷 客 户 所 存 外 汇 转 账 这 些 事 实 都 说 明 了 外 汇 黑 市 未 能 在 上 海 租 界 彻 底 绝 迹 外 汇 趋 紧 且 直 接 影

17 上 海 盒 融 业 与 末 平 洋 战 争 爆 发 圈 上 海 的 外 汇 市 场 937 响 到 黄 金 价 格 腾 涨 物 品 市 场 方 面, 棉 纱 价 格 也 一 路 直 上 这 些 使 得 上 海 金 融 业 对 平 准 基 金 会 管 制 上 海 租 界 汇 市 的 效 果, 又 产 生 了 怀 疑 1941 年 10 月 13 日 至 18 日 一 周 的 交 易 日 里, 外 汇 市 场 风 潮 迅 速 扩 大, 造 成 严 重 后 果 这 一 风 潮 起 于 美 国 合 众 国 际 社 发 出 的 一 条 消 息, 即 英 美 将 不 再 继 续 维 持 上 海 汇 市 对 此, 金 融 业 人 士 发 出 惊 呼 " 上 海 市 场, 顿 如 中 风 疾 走, 黄 金 逐 日 暴 涨 千 余 元, 周 末 已 冲 出 一 万 八 千 元 大 关, 棉 纱 日 日 涨 停 板, 周 末 已 高 至 二 千 五 百 余 元 型 11 至 百 货 腾 骥, 万 物 竞 昂, 整 个 大 上 海, 已 笼 罩 惊 涛 骇 浪 之 中, 此 真 古 今 中 外 所 未 有 之 剧 变 也.. 极 度 混 乱 之 市 况, 已 将 整 个 社 会 卷 入 大 恐 慌 之 中, 若 不 予 以 严 厉 限 制, 其 前 途 实 不 堪 设 想 " 曲 上 海 金 融 业 对 平 准 基 金 委 员 会 也 提 出 了 批 评 " 自 美 国 宣 告 冻 结 中 日 资 金, 平 准 会 出 而 管 理 汇 市, 究 其 初 衷, 当 不 外 由 稳 定 汇 价 进 而 安 定 民 生, 舍 此 该 会 实 别 无 存 在 价 值 但 目 睹 今 之 物 价 涨 风, 汹 汹 之 势, 将 置 小 民 于 死 地, 该 会 于 建 立 之 始, 所 欲 竭 意 避 免 者, 非 即 今 日 之 所 见 者 耶, 则 其 未 能 完 成 使 命, 自 无 可 讳 言 上 海 非 仅 为 世 界 大 都 市 之 一, 旦 分 子 复 杂, 环 境 特 殊, 并 无 ) 方, 在 此 间 兼 有 名 义 与 实 际 之 统 治 权, 此 际 欲 藉 若 干 银 行 之 合 作, 一 举 而 扑 灭 公 共 汇 市, 其 事 原 极 巨 艰, 稍 一 不 慎. ~p 害 多 于 利 盖 处 今 之 势, 吾 人 应 以 全 力 保 持 民 众 对 于 法 币 之 信 心, 应 小 心 翼 翼 以 为 之, 未 可 鲁 莽 从 事 " 悟 到 了 IO 月 底, 上 海 市 面 仍 无 好 转, 且 有 愈 演 愈 烈 之 势 : 英 汇 创 l 便 士 75 新 低, 美 汇 跌 破 2 元 米 市 出 现 2 元 之 " 破 天 荒 高 价 " 平 准 基 金 会 同 意 增 加 上 海 洋 米 进 口 外 汇, 每 月 至 少 2 万 美 元, 煤 斤 外 汇 每 月 1 万 美 元 曲 而 金 融 业 对 平 准 基 金 会 维 持 汇 市 的 能 力 也 1 t 一 周 盘 融 ).1..1 年 10 月 28 日 银 行 时 报 罩 25 茜 42 期. ( 哥 莹 百 { 一 间 盘 融 谈 话 ), 年 10 月 28 日 { 银 行 周 捆 霄 & 25 誓 42 期 u 曲 子 明 t 一 周 盘 融 ) 年 11 月 11 日 { 银 行 时 报 第 25 桂 树 朗

18 938 申 华 民 国 史 研 究 三 十 茸 ( ) ( 申 卷 ) 更 为 失 望 " 今 兹 情 势 之 险 恶, 堪 谓 已 到 尽 头, 再 越 一 步, 则 千 万 人 之 生 活 将 元 则 持 续 矣. 今 之 一 切 市 场, 莫 不 寄 生 于 狡 满 之 投 机 者 与 凶 恶 之 囤 积 者 肘 腋 之 下, 吾 人 已 不 复 见 吾 人 所 习 见 之 经 济 市 场 所 以 造 成 此 局. 概 言 之 计 有 二 因, 其 一 平 准 基 金 会 不 得 辞 其 咎, 彼 有 完 美 理 想, 而 乏 实 行 方 法, 基 金 会 之 弱 点 似 尽 于 此 矣 其 二 则 一 般 民 众 亦 不 得 辞 其 咎, 彼 于 火 警 尚 远 时, 先 搬 箱 倒 笼, 以 致 使 情 势 之 困 难, 扩 增 千 倍, 以 不 必 有 之 惊 慌, 引 致 可 以 避 免 或 至 可 以 稍 缓 之 灾 祸, 结 果 适 自 误 误 人, 徒 使 投 机 囤 积 者 乐 煞 笑 煞 " 1 在 上 海 金 融 界 看 来, 平 准 基 金 会 的 应 对 失 当, 是 导 致 上 海 社 会 经 济 不 稳 定 局 面 的 重 要 原 因 年 1 2 月 8 日 这 天, 随 着 日 军 进 占 租 界 主 要 中 外 银 行, 相 应 的 外 汇 行 情 完 全 停 顿 日 方 起 初 允 许 华 商 银 行 向 汇 丰 等 外 商 银 行 提 款, 但 限 定 需 以 日 商 正 金 银 行 转 手, 且 外 汇 支 票 一 律 不 付 后 来 由 于 英 美 银 行 的 停 闭, 相 应 的 存 款 和 其 他 金 融 业 务 虽 有 部 分 流 入 内 地, 不 过 仍 有 较 大 的 部 分 留 在 上 海 对 于 外 人 提 款, 土 海 华 商 银 行 原 先 限 额 每 月 为 4 0 元, 后 一 度 减 至 2000 元 租 界 作 为 " 孤 岛 " 已 经 不 复 存 在, 中 英 美 平 准 基 金 会 在 上 海 租 界 维 待 外 汇 市 场 的 根 本 条 件 也 不 存 在 了 综 上 所 述, 孤 岛 时 期 上 海 外 汇 市 场 的 变 迁, 体 现 了 几 种 金 融 力 量 的 对 比 消 长 情 况 在 八 一 三 淤 沪 抗 战 时 期, 国 民 政 府 通 过 政 府 银 行 和 有 关 法 规 的 颁 行, 对 上 海 外 汇 市 场 的 控 制 力 和 影 响 力 可 以 说 毫 不 逊 于 战 前 待 到 战 事 失 利 中 国 军 队 撤 出 上 海 地 区, 中 中 交 农 四 行 的 总 行 不 得 不 内 迁, 国 民 政 府 的 控 制 力 和 影 响 力 也 明 显 下 降, 先 是 由 政 府 银 行 运 用 自 有 外 汇 勉 力 苦 撑, 继 而 先 后 得 到 英 美 方 面 的 支 持, 国 民 政 府 仍 有 着 明 显 的 政 治 影 响 力 和 较 强 的 金 融 控 制 力, 不 少 重 要 金 融 政 策 和 措 施 仍 可 在 上 海 租 界 施 行 正 因 为 如 此, 上 海 外 汇 市 场 虽 历 经 跌 看 起 伏, 仍 然 得 以 维 持 上 海 的 P 量 百 { 一 周 金 融 谈 话 ), 年 11 月 1 1 日 银 行 周 报 } 第 25 l< 44 期 c

19 上 海 金 融 ill! 弓 ~ 平 洋 战 争 lli! 发 面 上 海 的 外 汇 市 场 939 外 商 银 行 中, 只 有 汇 丰 银 行 和 麦 加 利 银 行 曾 经 承 担 过 外 汇 市 场 维 持 者 的 职 能, 诸 多 的 外 商 银 行 主 要 是 从 获 利 的 角 度 出 发, 应 对 中 国 政 府 外 汇 政 策 的 调 整, 是 官 方 牌 价 外 汇 的 争 购 者 和 外 汇 暗 市 的 主 角, 对 于 外 汇 市 场 的 稳 定 起 了 消 饭 的 作 用 只 是 在 中 美 英 政 府 联 手 推 行 较 有 力 的 外 汇 管 理 之 后, 这 些 外 商 银 行 的 市 场 行 为 才 有 所 约 束 而 中 中 交 农 之 外 的 诸 多 华 商 行 庄, 对 法 币 汇 率 的 稳 定 不 承 担 任 何 义 务 与 责 任, 其 业 务 取 向 也 主 要 是 为 自 身 利 益 计 由 于 外 汇 市 场 的 不 稳 定 和 政 府 监 管 力 度 的 加 大, 这 些 行 庄 的 外 汇 业 务 趋 于 萎 缩, 在 自 顾 不 暇 的 情 况 下, 往 往 在 市 场 上 随 波 逐 流, 不 可 能 在 维 持 外 汇 市 场 方 面 发 挥 主 动 性 的 作 用 但 从 整 体 看, 以 银 钱 业 同 业 公 会 为 代 表 的 上 海 金 融 业, 依 然 奉 西 迁 内 地 的 国 民 政 府 为 唯 一 合 法 的 中 央 政 府, 普 遍 不 满 日 本 侵 华 势 力 在 上 海 地 区 金 融 领 域 的 扩 张 和 对 上 海 外 汇 市 场 的 破 坏, 对 国 民 政 府 的 有 关 监 管 政 策 和 措 施 大 体 上 做 到 令 行 禁 止, 成 为 太 平 洋 战 争 爆 发 前 上 海 外 汇 市 场 得 以 维 持 的 重 要 因 素 至 于 日 伪 金 融 势 力, 凭 借 着 军 事 上 的 压 力 不 断 扩 张, 始 终 是 中 国 政 府 及 有 关 当 局 稳 定 维 持 上 海 外 汇 市 场 的 直 接 破 坏 力 量 随 着 太 平 洋 战 争 爆 发, 日 本 直 接 占 领 整 个 上 海 地 区, 日 伪 金 融 势 力 在 经 济 和 金 融 领 域 已 取 得 统 治 地 位, 国 民 政 府 方 面 的 力 量 ( 包 括 政 府 金 融 分 支 机 构 和 法 币 ) 和 英 美 在 沪 金 融 势 力 遭 到 全 面 驱 逐, 上 海 金 融 业 各 行 庄 失 去 了 政 治 上 和 经 济 上 的 依 托, 外 汇 市 场 也 就 面 貌 全 非 了