行业报告电子行业周报 DRAM 涨价先于预期, 大基金完成入股精测电子电子 2019 年 12 月 29 日行业周报证券研究报告中性 ( 维持 ) 行情走势图 80% 60% 40% 20% 0% -20% Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 相关研究报告行业动

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村宦
1 years ago
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1 行业报告电子行业周报 DRAM 涨价先于预期, 大基金完成入股精测电子电子 2019 年 12 月 29 日行业周报证券研究报告中性 ( 维持 ) 行情走势图 80% 60% 40% 20% 0% -20% Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 相关研究报告行业动态跟踪报告 * 电子 *LCD 电视面板短期供需改善, 内资厂话语权逐步提升行业周报 * 电子 * 面板涨价预期渐浓, 大基金拟减持芯片企业行业周报 * 电子 *Redmi K30 5G 正式发布, 关注 Mini LED 背光产品行业年度策略报告 * 电子 * 科技立国,5G 与芯片国产共振行业周报 * 电子 * 高通骁龙 865/765 系列发布, 芯片国产化提速证券分析师刘舜逢徐勇沪深 300 电子投资咨询资格编号 S LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM. CN 投资咨询资格编号 S XUYONG318@PINGAN.COM.CN 行业动态 :1)DRAM 涨价先于预期 :DRAMeXchange12 月 26 日发布数据, DRAM 现货价格在 12 月 5 日跌至 2.73 美元的低点后持续上涨, 并持续维持在 3 美元范围左右, 同时超过上个月的合约价 2.81 美元 DRAMeXchange 认为 DRAM 价格将自 2020 年 1 月起将逐步回升, 较先前预期还要更早我们分析明年 DRAM 整体需求上升 18%, 而供给端, 三星和海力士均将部分 DRAM 产能转向涨价的 CIS 芯片,2020 年三大厂商均没有明显的投片增加, 产能增加主要来自主流制程转向 1y 纳米, 生产效率提升, 推动供给端 2020 年增长 12%, 需求端上升幅度高于供给端, 预计 2020 年 DRAM 市场紧俏, 有望迎来全品类的涨价潮, 持续时间有望达到一年短期来看,DRAM 涨价指示着半导体景气周期向上, 长期建议关注 DRAM 国产化 2) 大基金完成入股精测电子 : 大基金一期 5 年投资期已满, 开始进入回收期, 减持兆易创新等属于正常获利退出在一期退出的同时, 二期有了新动作, 近日完成了对精测电子 1 亿元的入股根据大基金二期的规划, 投资重点在设备和材料两大短板领域, 建议关注刻蚀机薄膜设备测试设备清洗设备以及最核心的光刻机等设备领域的公司以及半导体上游的材料公司二级市场信息 : 本周申万电子行业下跌 1.07%, 跑输沪深 300 指数 1.19% 板块方面, 申万板块有色金属建筑材料综合化工涨幅排名靠前, 申万电子涨跌幅排名第 25 位另外, 纳斯达克指数上涨 0.91%, 费城半导体指数上涨 0.25%, 台湾电子指数上涨 1.58% 个股方面, 本周涨幅排名前十的股票分别为南大光电世运电路森霸传感横店东磁惠伦晶体好利来天华超净苏州固锝正业科技睿能科技 ; 跌幅排名前十的是光莆股份光弘科技全志科技泰晶科技长信科技亿纬锂能捷捷微电瑞丰光电鹏鼎控股润欣科技投资建议 : 受大基金减持以及台积电断供华为的消息面的影响, 本周电子表现较差我们认为本周的调整属于短期的正常调整, 不改电子行业基本面往上展望 2020 年, 在 5G 通信的驱动下, 智能手机有望迎来一轮新的换机周期, 具备优质客户资源及稳定产品份额的消费电子公司有望受益我们看好 5G 带来的边际改善的投资机会建议关注硕贝德信维通信立讯精密麦捷科技深南电路等风险提示 :1)5G 进度不及预期 :5G 全面商用在有序推进, 未来可能出现不及预期的风险 ;2) 中美贸易摩擦走势不确定的风险 : 如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化, 会对产业链公司产生一定影响 ;3) 手机增速下滑的风险 : 随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓, 行业竞争加剧, 如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响请务必阅读正文后免责条款

2 行业动态 :DRAM 涨价先于预期, 大基金完成入股精测电子 1 DRAMeXchange12 月 26 日发布数据, 主要用于 PC 的 DDR4 8 Gb 平均现货价格为 3.03 美元, 较上个交易日反弹, DRAM 现货价格在 12 月 5 日跌至 2.73 美元的低点后持续上涨, 并持续维持在 3 美元范围左右, 同时超过上个月的合约价 2.81 美元 DRAMeXchange 认为 DRAM 价格将自 2020 年 1 月起逐步回升, 较先前预期还要更早点评 : 涨价品类和时间, 预计服务器与显卡 ( 图形处理 ) 内存率先于 2020Q1 引领 DRAM 价格上涨, 早于原先预计的 2020Q2 1) 主流服务器内存模组成交量已经明显大幅增加, 服务器业者在 DRAM 备货的态度转趋积极展望 2020 年第一季, 由于 1x 纳米产品供货不顺影响持续, 加上短期需求面展望强劲, 预估服务器内存单价将正式反弹, 季增幅约 5% 2) 显卡内存正在从 GDDR5 向 GDDR6 升级, 且最高容量将达到 16GB, 远高过目前主流显卡的 8GB 容量, 供给方面, 相较其他产品类别, 显卡内存的单颗芯片生产成本最高, 因此在历经过去几季 DRAM 价格快速下滑之后, 显卡内存出现亏损较其他产品来的快因此, 三大 DRAM 原厂纷纷将产能转向其他获利能力较好的类别截至目前, 显卡内存占 DRAM 总产出的比重低于 6%, 在供给有限又面临需求增温的情况下, 报价止跌回稳由于原厂的产能调整无法快速反应, 预期价格将会在 2020Q1 强劲反弹, 而且可能成为涨幅最大的 DRAM 产品类别涨价持续时间跨度和范围, 我们分析明年 DRAM 整体需求上升 18%, 而供给端, 三星和海力士均将部分 DRAM 产能转向涨价的 CIS 芯片,2020 年三大厂商均没有明显的投片增加, 产能增加主要来自主流制程转向 1y 纳米, 生产效率提升, 推动供给端 2020 年增长 12%, 需求端上升幅度高于供给端, 预计 2020 年 DRAM 市场紧俏, 有望迎来全品类的涨价潮, 持续时间有望达到一年 DRAM 涨价对国内半导体行业的影响, 短期来看,DRAM 作为半导体行业全面复苏中的重要一环, 指示着半导体景气度向上, 建议关注而由于国内 DRAM 仍在起步期, 没法享受价格上涨的红利, 所以 DRAM 涨价对国内半导体的影响更多是对国产化进度的刺激长鑫存储在 11 月刚宣布具备供应 DRAM 的能力, 但目前产能仅 20k/ 月, 计划 2020 年翻倍至 40k/ 月, 但占全球份额仍仅有 3%, 对产业的影响仍较低, 意味着在这个行业没有话语权, 国内相关电子产业只能被动接受 DRAM 涨价带来的成本上升 DRAM 国产化刻不容缓, 一方面关系着国内电子产业供应链的安全, 另一方面也意味着千亿美元市场空间的角逐 2 国家大基金在减持兆易创新国科微和汇顶科技后, 又有新动作, 近期完成了对精测电子的入股国家大基金认缴出资 1 亿元, 持股 15.38%, 和上海精圆并列位列精测电子第二大股东点评 : 大基金一期 5 年投资期已满, 开始进入回收期, 减持兆易创新等属于正常获利退出大基金二期已于 2019 年 10 月正式注册成立, 注册资本达亿元除继续支持芯片制造领域以外, 还将加大扶持目前仍是短板的半导体装备材料板块, 加速国产化进程对于设备领域, 二期将对在刻蚀机薄膜设备测试设备和清洗设备等领域已布局企业保持高强度持续支持, 推动龙头做大做强 ; 此外, 将加快开展光刻机等核心设备投资布局, 填补一期空白近日传出精测电子公司武汉精鸿 ATE 设备拟供应长江存储, 布局半导体领域的检测设备进入收获期, 与大基金重点扶持的存储和设备大方向相符预计后续大基金二期会投资更多的设备和材料企业, 建议重点关注二级市场信息 : 本周申万电子行业下跌 1.07%, 跑输沪深 300 指数 1.19% 本周申万电子行业下跌 1.07%, 跑输沪深 300 指数 1.19% 板块方面, 申万板块有色金属建筑材料综合化工涨幅排名靠前, 申万电子涨跌幅排名第 25 位另外, 纳斯达克指数上涨 0.91%, 费城半导体指数上涨 0.25%, 台湾电子指数上涨 1.58% 个股方面, 本周涨幅排名前十的股票分别为南大光电世运电路森霸传感横店东磁惠伦晶体好利来天华超净苏州固锝正业科技睿能科技 ; 跌幅排名前十的是光莆股份光弘科技全志科技泰晶科技长信科技亿纬锂能捷捷微电瑞丰光电鹏鼎控股润欣科技请务必阅读正文后免责条款 2 / 6

3 2018/12/ /01/ /01/ /02/ /02/ /03/ /03/ /04/ /04/ /05/ /05/ /06/ /06/ /07/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/ /10/ /10/ /11/ /11/ /12/ /12/23 图表 1 申万电子本周下跌 1.07% 图表 2 申万电子行业涨跌幅排名第 25 上证综指创业板指中小板指电子 ( 申万 ) 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 申万二级板块本周排名有建综化机电休纺采食汽家轻传银钢国商医交建通房非电公农计色筑合工械气闲织掘品车用工媒行铁防业药通筑信地银子用林算金材属料设设服服备备务装饮料电制器造军贸生运装工易物输饰产金融事牧机业渔资料来源 :Wind 平安证券研究所资料来源 :Wind 平安证券研究所图表 3 海外重要公司一周涨跌幅港股台股美股证券代码证券简称周涨周涨周涨证券代码证券简称证券代码证券简称跌幅 % 跌幅 % 跌幅 % 2018.HK 瑞声科技 2.61% 3481.TW 群创 -0.48% AAPL.O 苹果 3.71% 2382.HK 舜宇光学 -1.44% 2409.TW 友达 1.00% QCOM.O 高通 -0.06% 1478.HK 丘钛科技 1.23% 2454.TW 联发科 0.11% AVGO.O 博通 -0.77% 0732.HK 信利国际 6.14% 2330.TW 台积电 2.74% TXN.O 德州仪器 -0.29% 1888.HK 建涛积层 4.50% 2311.TW 日月光 0.00% INTC.O 英特尔 1.92% 0981.HK 中芯国际 5.91% 2448.TW 晶电 1.71% STM.N 意法半导体 0.86% 1347.HK 华宏 3.02% 2393.TW 亿光 -2.41% NVDA.O 英伟达 -1.04% 0522.HK ASM 2.15% 3008.TW 大立光 -0.70% MU.O 美光 -1.87% 0285.HK 比亚迪电子 -0.13% 2327.TW 国巨 5.52% WDC.O 西部数据 1.67% 1249.HK 通力电子 1.02% 2456.TW 奇力新 12.44% GLW.N 康宁 -0.76% 资料来源 :Wind 平安证券研究所图表 4 重点公司年度盈利预测证券代码公司简称收盘价 EPS PE 12/ E 2020E E 2020E 评级 SZ 立讯精密推荐 SZ 信维通信推荐 SZ 硕贝德推荐 SZ 顺络电子推荐 SH 工业富联推荐 SZ 奥拓电子推荐 SZ 海康威视推荐 SZ 深南电路推荐 SZ 英唐智控推荐资料来源 :Wind 平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 3 / 6

4 重点公司公告 1 长电科技与 ADI 达成战略合作发展新加坡封测业务的公告 :2019 年 12 月 24 日, 长电科技已与 Analog Devices Inc 达成战略合作, 长电科技将收购 ADI 位于新加坡的测试厂房, 并将在新收购的厂房中开展更多的 ADI 测试业务上述厂房的最终所有权将于 2021 年 5 月移交给长电科技与 ADI 的战略业务协议的签署将会为双方创造更多的合作机会 2 利亚德与晶元光电下属公司合资设立公司, 在无锡打造全球首个 MicroLED 量产基地的公告 : 公司及全资子公司集成公司拟合计出资 1.5 亿元, 与晶元光电的全资下属公司元丰新科技及晶宇光电 ( 厦门 ), 在无锡市梁溪区成立注册资本为 3 亿元的合资公司主要为建设 Mini LED 和 Micro LED 显示项目基地, 主要研究 Mini LED 及 Micro LED 的巨量转移及固晶技术封装技术焊接材料技术, 研制更小的独立封装体 COB 产品 POB 产品 COG 产品, 实现 Mini LED 和 Micro LED 显示相关产品的产业化 ; 共同推动 Mini LED 和 Micro LED 显示技术在研发生产和应用领域的发展, 进一步满足国内 LED 市场需求 3 三安光电全资子公司安瑞光电对外投资 WIPAC 的公告 : 公司全资子公司安瑞光电以自有货币资金 1050 万英镑购买 WIPAC 全部资产, 另以自有货币资金出资 1903 万英镑用于购置部分设备和补充流动资金 WIPAC 有限公司是英国 CARCLO 集团的全资子公司, 注册资本 200 万英镑 WIPAC 是一家具备百年历史的, 全球领先的豪华汽车超级跑车的照明系统一级供应商, 主要研发生产和销售包括高端的汽车前照灯尾灯和所有类型的外部辅助照明灯具本次对外投资符合公司的发展战略, 有利于拓展海外市场, 扩大业务规模, 进一步提升技术水平和行业竞争力, 提高国际知名度和市场影响力, 提升产品市场占有率 4 京东方关于投资建设 12 英寸 OLED 微显示器件生产线项目的公告 : 公司与云南北方奥雷德云南省滇中产业发展集团等共同投资 11.5 亿元建设 OLED 微显示器件生产线项目, 成立昆明京东方显示技术有限公司目前项目公司已建成 8 英寸硅基 OLED 微显示器件生产线, 近年来随着 AR/VR 产业链不断发展, 行业即将迎来爆发期, 同时, 客户在尺寸亮度刷新率功耗等产品规格方面的要求日益提高, 具备更高制程的 12 英寸 OLED 微显示器件生产线成为必然趋势为此拟投资 34 亿元 ( 其中公司出资亿元 ), 用于 12 英寸 OLED 微显示器件生产线建设投资建议本周电子板块表现较差, 一方面受大基金减持兆易创新国科微和汇顶科技的影响, 半导体板块在持续上涨后有所调整 ; 另一方面, 贸易战虽然缓和, 但局部摩擦仍然存在, 业界传出台积电断供华为 14nm 的消息, 虽然台积电做出否定的回应, 但提示了市场这一风险在这一消息刺激下,14nm 国产化受到关注, 中芯国际大涨, 但由于中芯国际产能短期难以满足华为的需求, 整体而言对华为的负面影响尚未完全明确消除, 影响电子板块本周的整体表现我们认为本周的调整属于短期的正常调整, 不改电子行业基本面往上展望 2020 年, 我们持续看好 5G 通讯为消费电子行业带来的边际改善的投资机会, 尤其在手机射频前端一方面射频模块需要处理的频段数量大幅增加, 另一方面高频段信号处理难度增加, 系统对射频前端性能的要求也大幅提高预计到 2023 年手机射频 (RF) 前端模块和组件将达到 350 亿美元,17-23 年复合年增长率为 14% 滤波器的市场空间将从 2017 年的 80 亿美金快速成长至 2023 年的 225 亿美金,17-23 年复合增速达到 19% 建议关注手机天线厂商硕贝德和信维通信基站和汽车全方位布局的立讯精密滤波器领先企业麦捷科技通信 PCB 龙头企业深南电路和沪电股份风险提示 1 5G 进度不及预期 :5G 作为通信行业未来发展的热点, 通信设备商及电信运营商虽已开始布局, 现阶段也在有序推进, 但未来 5G 可能出现不及预期的风险 ; 2 中美贸易摩擦走势不确定的风险 : 目前美国对中国加税金额达到 2500 亿美元, 未来如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化, 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6

5 限制高端芯片出口到中国或者对相关产品征收高额关税, 会对产业链公司产生一定影响 ; 3 手机增速下滑的风险 : 手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长, 随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓, 行业竞争加剧, 如果手机销量增速显著低于市场预期则将给相关公司业绩带来影响请务必阅读正文后免责条款 5 / 6

平安证券研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级

6 平安证券研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券股份有限公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司 2019 版权所有保留一切权利平安证券研究所电话 : 深圳上海北京深圳市福田区益田路 5023 号平安金融中心 B 座 25 楼邮编 : 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 26 楼邮编 : 传真 :(021) 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心北楼 15 层邮编 :100033

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