幻灯片 1
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- 八 贺
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1 御 风 而 行 技 术 政 策 资 本 驱 动 移 动 教 育 市 场 长 期 增 长 证 券 分 析 师 : 郑 治 国 A 研 究 支 持 : 周 建 华 A
2 移 动 教 育 投 资 要 点 1. 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容 平 台 2. 中 期 看 好 幼 教 及 K12 领 域 B 端 入 口 渠 道 成 熟, 线 上 + 线 下 业 务 布 局 完 整 的 移 动 教 育 平 台 3. 长 期 而 言, 看 好 开 放 式 课 程 平 台, 包 括 移 动 MOOC 平 台 2
3 二 级 市 场 投 资 建 议 资 本 加 码, 预 计 未 来 3 年 移 动 教 育 市 场 将 以 40% 以 上 的 速 度 增 长, 产 业 布 局 趋 于 完 整 2016 年 上 半 年 有 60 个 移 动 教 育 项 目 融 资,K12 语 言 学 习 职 业 培 训 等 领 域 持 续 受 到 投 资 者 关 注 我 国 学 龄 前 儿 童 约 1.9 亿 人,K12 在 校 生 人 数 1.63 亿 人, 到 2020 年 将 有 2.12 亿 在 线 生 2015 年 中 国 在 线 教 育 行 业 市 场 规 模 达 1192 亿 元, 移 动 端 收 入 仅 占 1%, 未 来 转 化 空 间 巨 大 仅 易 观 统 计 月 活 跃 用 户 过 250 万 的 教 育 类 APP 即 超 过 10 多 款 技 术 进 步 与 政 策 保 障 力 助 行 业 起 飞 移 动 互 联 网 云 计 算 大 数 据 技 术 与 混 合 式 学 习 自 适 应 学 习 等 当 代 教 育 理 论 相 辅 相 成, 提 高 教 学 效 果 十 三 五 期 间 政 策 层 面 将 持 续 推 动 建 设 人 人 皆 学 处 处 能 学 时 时 可 学 的 教 育 信 息 化 体 系, 鼓 励 网 络 开 放 课 程 开 发 和 远 程 教 育 平 台 创 新 四 大 类 商 业 模 式 走 向 成 熟, 业 务 创 新 带 动 价 值 增 量 1) 网 校 类 B2C 平 台 模 式, 以 内 容 切 入, 拓 展 碎 片 化 学 习 场 景, 录 播 课 件 直 播 课 堂 在 线 辅 导 等 新 形 式 满 足 学 生 个 性 化 需 求 2) 泛 教 育 O2O 模 式, 以 中 介 平 台 切 入, 帮 助 家 长 匹 配 本 地 教 辅 服 务, 挖 掘 潜 在 教 师 资 源, 降 低 教 育 机 构 场 地 租 金 支 出, 为 中 小 机 构 提 供 营 销 及 管 理 平 台 类 服 务 3)B 端 教 学 管 理 平 台 模 式, 从 K12 高 等 学 校 等 体 制 内 入 口 切 入, 解 决 日 常 教 学 管 理 痛 点, 增 值 盈 利 服 务 空 间 大 4) 工 具 类 应 用 模 式, 从 细 分 场 景 入 手 快 速 积 累 用 户, 通 过 增 值 服 务 社 交 电 商 多 元 途 径 变 现 投 资 建 议 :1) 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容 平 台 金 融 财 会 建 筑 护 理 等 职 业 考 试 刚 需 用 户 线 上 学 习 动 力 高, 付 费 课 程 付 费 辅 导 教 辅 材 料 销 售 职 业 介 绍 等 商 业 变 现 路 径 清 晰 推 荐 : 中 文 在 线 2) 中 长 期 看 好 B 端 入 口 渠 道 成 熟, 线 上 + 线 下 业 务 布 局 完 整 的 移 动 教 育 平 台 幼 教 及 K12 线 下 培 训 市 场 繁 荣, 用 户 基 数 大, 家 长 消 费 意 愿 高 移 动 学 习 技 术 进 入 课 堂 作 业 测 验 等 场 景, 提 高 教 学 效 果, 减 轻 教 师 工 作 负 担 推 荐 : 立 思 辰 和 晶 科 技 3) 长 期 看 好 移 动 MOOC 平 台 等 开 放 式 课 程 平 台 MOOC 平 台 受 国 家 政 策 支 持, 课 程 用 户 量 增 长 迅 速, 未 来 可 通 过 高 校 学 分 认 定 和 就 业 培 训 打 通 盈 利 路 径 推 荐 : 中 国 高 科 中 文 在 线
4 主 要 内 容 1. 移 动 教 育 3 大 驱 动 因 素 2. 移 动 教 育 5 大 领 域 投 资 前 景 3. 移 动 教 育 商 业 模 式 透 视 4. 移 动 教 育 二 级 市 场 投 资 机 会 4
5 1.1 驱 动 力 一 : 技 术 进 步 推 动 教 育 创 新 广 播 电 视 大 学 电 化 教 学 课 堂 在 线 课 程 平 台 移 动 学 习 VR 教 育 移 动 学 习 依 赖 于 全 方 位 的 技 术 进 步 和 教 育 创 新 基 础 实 施 保 障 数 据 技 术 应 用 校 园 场 景 切 入 教 学 理 念 革 新 移 动 宽 带 网 络 无 线 Wifi 云 端 存 储 资 源 硬 件 终 端 云 计 算 大 数 据 采 集 个 性 化 评 估 内 容 优 化 备 课 授 课 家 校 互 动 网 络 研 修 学 籍 管 理 学 习 者 为 中 心 混 合 式 学 习 自 适 应 学 习 翻 转 课 堂 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 5
6 1.1 驱 动 力 一 : 移 动 教 育 向 超 时 空 便 携 化 方 向 发 展 移 动 教 育 的 前 景 在 于 将 移 动 互 联 网 的 特 性 与 教 育 需 求 相 结 合, 让 教 师 和 学 生 在 任 何 场 景 利 用 碎 片 化 时 间 进 行 教 学, 加 强 教 学 过 程 中 的 信 息 管 理 和 数 据 分 析 能 力 并 针 对 不 同 学 生 的 学 习 情 况 开 发 个 性 化 学 习 方 案 教 学 作 业 测 评 反 馈 线 下 线 上 移 动 传 统 课 堂 教 学 纸 质 作 业 手 动 批 改 统 计 日 常 测 验 学 期 考 试 数 据 手 动 汇 总 面 对 面 交 流 / 家 长 会 线 上 视 频 授 课 / 音 频 幻 灯 片 课 件 线 上 提 交 线 上 批 改, 成 绩 自 动 汇 总 在 线 测 验 考 试 网 上 论 坛, 网 上 教 学 评 估 移 动 端 授 课 / 线 下 + 移 动 设 备 云 课 堂 移 动 端 作 业 发 布 批 改 统 计 移 动 端 测 评 家 校 / 师 生 互 动 App, 移 动 社 交 平 台 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 6
7 1.2 驱 动 力 二 : 政 策 利 好 刺 激 民 营 资 本 进 军 教 育 行 业 2015 年 以 来 教 育 改 革 逐 步 深 化, 教 育 信 息 化 政 策 将 持 续 刺 激 移 动 教 育 产 业 发 展 时 间 文 件 政 策 内 容 2015 年 4 月 教 育 部 关 于 加 强 高 等 学 校 在 线 开 放 课 程 建 设 应 用 与 管 理 的 意 见 2017 年 前 认 定 1000 余 门 国 家 精 品 在 线 开 放 课 程 ; 建 设 在 线 开 放 课 程 公 共 服 务 平 台 ; 促 进 在 线 开 放 课 程 广 泛 应 用 ; 推 进 在 线 开 放 课 程 学 分 认 定 和 学 分 管 理 制 度 创 新 2015 年 8 月 国 务 院 关 于 加 快 发 展 民 族 教 育 的 决 定 2016 年 2 月 教 育 部 2016 教 育 信 息 化 工 作 要 点 支 持 民 族 地 区 建 设 远 程 开 放 教 育 及 服 务 平 台, 加 强 涉 农 专 业 课 程 和 教 材 建 设 ; 加 强 民 族 地 区 教 育 信 息 基 础 设 施 建 设 ; 国 家 教 育 资 源 公 共 服 务 平 台 优 先 向 民 族 地 区 学 校 开 放 推 动 中 小 学 信 息 化 基 础 设 施 ; 继 续 建 设 800 门 左 右 高 校 优 质 在 线 开 放 课 程 ; 指 导 高 校 利 用 在 线 开 放 课 程 探 索 翻 转 课 堂 混 合 式 教 学 等 教 学 方 式 改 革 2016 年 3 月 国 务 院 政 府 工 作 报 告 加 快 推 进 远 程 教 育, 扩 大 优 质 教 育 资 源 覆 盖 面 支 持 和 规 范 民 办 教 育 发 展 年 6 月 教 育 部 教 育 信 息 化 十 三 五 规 划 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 到 2020 年, 基 本 建 成 人 人 皆 学 处 处 能 学 时 时 可 学 与 国 家 教 育 现 代 化 发 展 目 标 相 适 应 的 教 育 信 息 化 体 系 ; 推 进 宽 带 网 络 校 校 通 和 无 线 校 园 建 设 ; 鼓 励 有 条 件 学 习 配 备 师 生 用 教 学 终 端 ; 积 极 利 用 云 计 算 大 数 据 等 新 技 术, 创 新 资 源 平 台 管 理 平 台 的 建 设 应 用 模 式 ; 深 化 信 息 技 术 与 教 育 教 学 的 融 合 发 展
8 1.3 驱 动 力 三 : 资 本 涌 入,K12 是 最 大 热 点 领 域 K12 投 资 依 然 火 爆 : 在 2015 年 1-10 月 在 线 教 育 投 资 市 场 上,K12 教 育 融 资 项 目 与 融 资 金 额 所 占 比 重 都 是 最 高, 融 资 金 额 更 是 达 到 了 45.6 亿 元, 成 为 整 个 在 线 教 育 投 资 领 域 的 亮 点 在 2016 年 上 半 年 的 融 资 项 目 中,K12 项 目 数 量 以 40% 的 占 比 再 次 拔 得 头 筹 语 言 学 习 或 为 2016 年 度 投 资 新 热 点 : 根 据 2016 年 上 半 年 数 据, 语 言 学 习 类 项 目 获 得 融 资 占 比 从 10% 提 升 至 22%, 成 为 仅 次 于 K12 外 的 另 一 投 资 热 点 高 等 教 育 投 资 降 温 : 相 比 2015 年 1-10 月,2106 年 上 半 年 高 等 教 育 领 域 获 得 融 资 的 项 目 数 占 比 减 少 至 1%, 资 本 热 度 大 幅 下 降 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 在 线 教 育 融 资 项 目 数 量 分 布 2016 年 上 半 年 在 线 教 育 融 资 分 布 情 况 40% 30% 22% 21% 15% 15% 14% 16% 10% 9% 6% 1% 早 教 K12 高 等 教 育 语 言 学 习 职 业 技 术 培 训 其 他 资 料 来 源 :IT 桔 子,Talkingdata, 申 万 宏 源 研 究 2015 年 1-10 月 2016 年 上 半 年 8
9 1.4.1 移 动 网 络 经 济 快 速 发 展, 移 动 教 育 潜 力 巨 大 2015 年, 中 国 移 动 端 网 民 人 数 进 一 步 增 长 至 6 亿, 网 络 经 济 规 模 增 长 迅 速 其 中 移 动 端 规 模 增 速 预 计 为 75.8%, 移 动 端 市 场 规 模 3918 亿 元, 远 超 过 PC 端 18.9% 的 增 长 速 度 中 国 移 动 网 民 人 数 保 持 平 稳 增 长 e 2017e 2018e 中 国 整 体 网 民 规 模 ( 亿 人 ) 中 国 移 动 网 民 规 模 ( 亿 人 ) 25% 20% 15% 10% 5% 0% 有 超 过 半 数 家 庭 在 过 去 一 年 中 的 教 育 培 训 支 出 超 过 5000 元, 其 中, 有 29% 的 受 访 者 表 示 家 庭 教 育 培 训 支 出 消 费 超 过 元 随 着 家 长 对 于 移 动 终 端 辅 助 教 学 的 接 受 程 度 快 速 提 高, 移 动 教 育 在 移 动 网 络 经 济 市 场 中 潜 力 巨 大 整 体 网 民 规 模 增 长 率 (%) 移 动 网 民 规 模 增 长 率 (%) 中 国 移 动 网 络 经 济 规 模 迅 速 扩 大 % 120% 80% 40% 0% e 2016e 2017e 2018e PC 网 络 经 济 规 模 ( 亿 元 ) 移 动 网 络 经 济 规 模 ( 亿 元 ) PC 网 络 经 济 增 长 率 (%) 移 动 网 络 经 济 增 长 率 (%) -40% 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 申 万 宏 源 研 究 9
10 1.4.2 在 线 教 育 行 业 高 速 发 展,2018 年 有 望 突 破 2000 亿 2014 年 中 国 在 线 教 育 行 业 规 模 达 到 998 亿 元, 同 比 增 长 18.9%, 而 且 市 场 规 模 仍 然 保 持 较 快 增 长, 2015 年 估 计 行 业 规 模 预 计 达 到 1192 亿 元 预 计 未 来 几 年 也 将 保 持 20% 左 右 的 增 长 速 度,2018 年 中 国 在 线 教 育 行 业 规 模 有 望 突 破 2000 亿 元 在 线 教 育 行 业 高 速 发 展 2,046 1,734 1,437 1, e 2016e 2017e 2018e 市 场 规 模 增 长 率 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 当 前 在 线 教 育 近 60% 份 额 为 高 等 教 育 及 语 言 培 训, 未 来 学 前 教 育 职 教 K12 教 育 比 例 将 上 升 至 四 成 以 上, 在 线 K12 辅 导 是 重 要 增 长 点 100% 80% 60% 40% 20% 0% 年 中 国 在 线 教 育 细 分 领 域 结 构 学 前 在 线 教 育 企 业 Elearning 在 线 教 育 中 小 学 在 线 教 育 职 业 在 线 教 育 高 等 学 历 在 线 教 育 e 2016e 2017e 2018e 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 申 万 宏 源 研 究 10
11 1.4.3 在 线 教 育 市 场 将 进 一 步 向 移 动 端 转 化 2015 年 中 国 移 动 教 育 市 场 规 模 达 到 14.3 亿 元, 移 动 教 育 用 户 数 2.49 亿 人 预 计 整 个 行 业 持 续 快 速 发 展, 2017 年 市 场 规 模 达 到 31.2 亿 元 2015 年 移 动 教 育 三 大 产 品 类 型 为 语 言 学 习 K12 教 育 和 学 习 辅 助 工 具 % 移 动 教 育 市 场 快 速 增 长 % % % E 2017E 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 年 增 长 率 80.0% 60.0% 44.4% 40.0% 20.0% 0.0% 2015 年 中 国 移 动 教 育 产 品 类 型 分 布 中 国 移 动 教 育 用 户 规 模 稳 步 上 升 2.5% 4.0% 7.4% 30.1% 22.5% 18.4% 16.9% e 2017e 100% 80% 60% 40% 20% 0% 中 国 移 动 教 育 用 户 规 模 ( 亿 人 ) 增 长 率 (%) 早 教 K12 学 习 辅 助 工 具 职 业 / 技 能 培 训 高 等 教 育 综 合 教 育 平 台 语 言 学 习 资 料 来 源 : 艾 媒 咨 询, 申 万 宏 源 研 究 11
12 主 要 内 容 1. 移 动 教 育 3 大 驱 动 因 素 2. 移 动 教 育 5 大 领 域 投 资 前 景 3. 移 动 教 育 商 业 模 式 透 视 4. 移 动 教 育 二 级 市 场 投 资 机 会 12
13 2.1 五 个 细 分 市 场 移 动 教 育 超 两 百 万 月 活 App 大 量 涌 现 13 幼 教 产 品 各 领 域 均 涌 现 出 月 活 百 万 级 App, 其 中 作 业 帮 小 猿 搜 题 百 词 斩 等 K12 和 语 言 学 习 类 App 在 用 户 量 方 面 领 先, 作 业 盒 子 速 算 盒 子 快 速 上 升, 会 计 移 动 课 堂 建 筑 移 动 课 堂 悟 空 识 字 等 学 前 教 育 和 职 业 教 育 在 App 付 费 收 入 领 先 月 活 250 万 以 上 APP 超 过 10 款 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 总 榜 排 名 2016 年 5 月 App 排 行 应 用 名 称 月 活 ( 万 人 ) 98 作 业 帮 小 猿 搜 题 一 起 作 业 学 生 端 超 级 课 程 表 类 别 K12 解 题 工 具 K12 解 题 工 具 K12 作 业 管 理 平 台 高 等 教 育 排 课 工 具 244 百 词 斩 背 单 词 工 具 294 学 霸 君 K12 解 题 工 具 298 小 伴 龙 幼 教 342 儿 歌 多 多 幼 教 应 用 362 互 动 作 业 K12 解 题 工 具 415 网 易 公 开 高 等 教 育 课 MOOC 平 台 488 作 业 互 助 K12 解 题 工 组 具 490 沪 江 开 心 词 场 背 单 词 工 具 497 扇 贝 词 典 背 单 词 工 具 资 料 来 源 : 易 观 智 库 申 万 宏 源 研 究
14 2.2 学 前 教 育 市 场 : 发 展 态 势 良 好, 移 动 市 场 高 度 分 散 二 胎 政 策 带 来 幼 教 产 业 利 好, 新 一 代 家 长 早 教 投 入 高 目 前 我 国 学 龄 前 儿 童 约 1.09 亿 人, 未 来 市 场 规 模 将 持 续 扩 大 后 家 长 幼 教 付 费 意 愿 强, 对 于 移 动 幼 教 App 产 品 认 可 度 高 市 场 分 散 : 幼 教 内 容 以 游 戏 学 习 歌 曲 故 事 为 主, 相 对 独 立 于 其 它 教 育 子 行 业 市 场 幼 教 App 种 类 繁 多, 众 多 百 万 级 月 活 App 产 品 内 容 的 独 创 性 和 吸 引 力 是 大 多 数 移 动 端 幼 教 App 的 核 心 竞 争 力, 当 前 幼 教 类 App 主 要 通 过 内 容 付 费 和 流 量 增 值 服 务 盈 利, 未 来 有 望 与 幼 儿 园 学 龄 前 辅 导 机 构 合 作, 形 成 线 上 + 线 下 生 态 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 14
15 2.3 K12 市 场 : 市 场 规 模 庞 大, 移 动 端 模 式 探 索 线 下 教 育 仍 是 主 流 2015 年 1-10 月 K12 移 动 教 育 类 应 用 覆 盖 率 和 活 跃 用 户 率 3.50% 2.90% % 2.50% 2.42% 2.50% 2.23% 人 数 ( 万 人 ) 人 均 支 出 ( 元 / 人 ) 市 场 金 额 ( 亿 元 ) 占 比 (%) 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 1.40% 1.25% 0.65% 0.62% 0.19% 0.19% 0.17% 0.06% 作 业 帮 小 猿 搜 题 阿 凡 题 学 习 宝 猿 题 库 跟 谁 学 线 下 辅 导 机 构 在 线 教 育 覆 盖 率 活 跃 率 最 大 细 分 教 育 市 场 :2014 年 我 国 合 计 K12 在 校 生 总 数 约 为 1.63 亿 人, 到 2020 年 将 达 到 2.12 亿 人 内 容 课 程 习 题 工 具 类 应 用 目 前 是 烧 钱 模 式, 重 在 培 养 用 户 使 用 习 惯, 小 猿 搜 题 过 去 一 年 提 供 答 疑 60 亿 次, 用 户 数 量 8500 万 看 好 工 具 类 产 品 快 速 增 长 的 用 户 覆 盖 率 搜 题 做 题 工 具 引 流 平 台 变 现 教 学 辅 导 师 生 互 动 资 料 来 源 : 腾 讯 课 堂,Talkingdata, 申 万 宏 源 研 究 15
16 2.4 MOOC 平 台 仍 在 探 索 盈 利 模 式 MOOC 仍 处 于 快 速 发 展 期 : 2012 年 三 大 平 台 涌 现 以 来 全 球 课 程 数 持 续 快 速 上 升 国 内 教 育 部 推 动 高 校 教 学 资 源 共 享, 学 堂 在 线 中 国 大 学 MOOC 等 平 台 先 后 上 线 早 期 的 慕 课 平 台 以 提 供 碎 片 式 的 孤 立 课 程 为 主,2014 年 之 后 慕 课 平 台 开 始 强 化 课 程 内 容 的 系 统 性 和 实 用 性, 利 用 付 费 课 程 证 书 认 证 学 位 课 程 职 业 服 务 等 多 种 形 式 实 现 收 入 美 国 三 大 慕 课 平 台 概 述 平 台 简 介 用 户 数 课 程 情 况 盈 利 模 式 Udacity EdX 由 斯 坦 福 大 学 教 授 Thrun 等 2011 年 创 立 的 盈 利 性 在 线 课 程 平 台 哈 佛 大 学 和 麻 省 理 工 学 院 于 2012 年 联 合 设 立 的 非 盈 利 公 益 开 源 MOOC 平 台 超 160 万 (2014 年 ) 超 700 万 (2016 年 3 月 ) 资 料 来 源 :Class Central 提 供 百 余 门 免 费 及 收 费 课 程 与 全 球 90 所 大 学 达 成 合 作 伙 伴, 提 供 超 过 700 门 课 程 学 分 认 证 考 试 收 费 职 业 课 程 收 费 企 业 培 训 服 务 等 提 供 学 分 认 证 职 业 介 绍 等 收 费 服 务 我 们 认 为 未 来 国 内 MOOC 平 台 有 两 条 主 要 发 展 路 径 : 一 是 和 大 学 合 作 开 展 高 质 量 的 认 证 学 分 的 在 线 付 费 课 程 ; 二 是 加 强 对 于 优 质 职 业 技 能 培 训 课 程, 强 化 与 企 业 对 接, 提 高 慕 课 课 程 及 证 书 的 含 金 量 Coursera 斯 坦 福 大 学 教 授 2012 年 创 建 的 MOOC 平 台 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 1500 万 (2015 年 9 月 ) 与 28 个 国 家 140 所 大 学 合 作 提 供 1500 余 门 课 程 课 程 收 费 分 成 及 收 费 在 线 测 验 16
17 2.5 移 动 端 职 业 教 育 : 垂 直 细 分 市 场 资 格 证 书 岗 位 培 训 职 业 教 育 人 数 稳 定 增 长, 市 场 呈 现 垂 直 分 类 模 式 移 动 端 市 场 以 工 具 类 为 主, 打 破 用 户 时 间 空 间 限 制, 碎 片 化 学 习 模 式 带 来 长 尾 效 应 驾 考 宝 典 拥 有 2.5 亿 用 户, 超 600 万 人 在 线 答 题 中 等 职 业 教 育 在 校 人 数 资 格 证 书 培 训 ( 万 人 ) 岗 位 证 书 培 训 ( 万 人 ) 2.50% 移 动 职 业 / 技 能 教 育 App 覆 盖 率 及 活 跃 度 2015 年 职 业 教 育 获 投 资 分 布 2.00% 1.50% 19.23% 23.08% 1.00% 0.50% 15.38% 0.00% 驾 考 宝 典 驾 校 一 点 通 车 轮 考 驾 照 网 易 公 开 课 网 易 云 课 堂 元 贝 驾 考 2014 新 驾 考 覆 盖 率 活 跃 率 42.31% 未 透 露 百 万 级 以 下 千 万 级 亿 元 级 别 以 上 资 料 来 源 :Wind,Talkingdata,IT 桔 子, 申 万 宏 源 研 究 17
18 2.6.1 手 机 终 端 是 重 要 外 语 学 习 平 台, 工 具 软 件 教 学 平 台 O2O 百 花 齐 放 移 动 终 端 市 场 快 速 增 长 :2014 年 中 国 在 线 语 言 培 训 市 场 规 模 为 亿 元, 同 比 增 长 23.7% 手 机 终 端 已 经 成 为 语 言 学 习 的 首 要 工 具, 超 过 80% 的 用 户 选 择 通 过 手 机 端 学 习 外 语 工 具 软 件 教 学 平 台 用 户 粘 性 高 : 有 道 词 典 用 户 覆 盖 率 5.08%, 金 山 词 霸 2.33%, 百 词 斩 1.31% 外 教 O2O 细 分 市 场 进 入 门 槛 较 低 : 行 业 竞 争 激 烈 (51talk 好 未 来 呼 教 说 客 英 语 VIPABC ABC360 等 均 有 涉 及 ) 外 教 队 伍 同 质 化 获 客 成 本 攀 上 51talk: 外 教 一 对 一,6300 名 外 教 超 10 万 名 学 生 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 公 开 网 络, 申 万 宏 源 研 究 在 线 语 言 行 业 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 在 职 人 群 高 等 学 历 中 小 学 教 育 留 学 人 群 学 前 教 育 外 语 教 育 O2O 代 表 主 打 真 人 外 教 一 对 一 的 平 价 英 语 在 线 教 育 已 于 2016 年 6 月 在 美 股 上 市 专 注 于 少 儿 英 语 教 育, 推 出 个 性 化 美 国 小 学 课 程 一 对 一 在 线 辅 导 服 务 2016 年 6 月 获 得 真 格 基 金 B 轮 投 资 中 兴 旗 下 针 对 青 少 儿 群 体 的 在 线 英 语 教 育 平 台, 在 全 球 范 围 内 聘 请 拥 有 TESOL 和 TEFL 证 书 的 优 质 教 师 18
19 2.6.2 留 学 咨 询 平 台 迅 速 兴 起 出 国 留 学 人 数 持 续 增 长 :2013 年 中 国 出 国 留 学 人 数 为 41.4 万 人, 同 比 增 长 4.5% 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 出 国 留 学 人 员 ( 万 人 ) 传 统 留 学 咨 询 困 难 重 重 : 目 前 传 统 的 出 国 留 学 咨 询 服 务 机 构 面 临 着 获 客 成 本 高 企 运 营 效 率 低 下 中 介 人 员 冗 余 等 问 题, 其 中 人 力 成 本 占 总 成 本 的 40%-55% 增 速 全 球 留 学 智 能 申 请 平 台 : 目 前 注 册 用 户 超 过 2 万, 实 际 用 户 2000 人, 已 经 拿 到 offer 的 用 户 2000 人, 每 单 返 佣 为 2 万 元 以 热 门 职 业 为 导 向 的 院 校 申 请 平 台, 提 供 全 美 25 大 类 400 种 热 门 职 业 的 介 绍 教 育 要 求 人 才 素 质 要 求 知 识 体 系 工 作 环 境 等 资 料 来 源 :Wind, 公 开 网 络, 申 万 宏 源 研 究 19
20 主 要 内 容 1. 移 动 教 育 3 大 驱 动 因 素 2. 移 动 教 育 5 大 领 域 投 资 前 景 3. 移 动 教 育 商 业 模 式 透 视 4. 移 动 教 育 二 级 市 场 投 资 机 会 20
21 3.1 移 动 教 育 产 业 链 互 动 关 系 教 育 行 业 包 括 教 育 机 构 授 课 教 师 学 生 付 费 方 四 大 参 与 者 传 统 的 教 育 信 息 化 企 业 侧 重 于 服 务 教 育 机 构 和 教 师, 面 向 家 庭 用 户 的 教 育 软 件 企 业 侧 重 于 辅 助 学 习 软 件 的 开 发, 大 多 数 实 际 的 教 学 和 管 理 工 作 依 然 在 线 下 完 成 移 动 互 联 网 + 教 育 的 核 心 是 打 通 原 有 被 时 空 割 裂 的 教 学 购 买 管 理 反 馈 等 环 节, 搭 建 新 的 线 上 平 台, 并 通 过 技 术 手 段 解 决 原 有 线 下 环 节 的 痛 点 移 动 教 育 产 品 不 再 完 全 依 赖 于 线 下 渠 道 进 行 营 销, 利 用 移 动 端 社 交 网 络 扩 散 和 口 碑 传 播, 并 在 用 户 流 量 的 基 础 上 展 开 增 值 服 务 获 取 收 入 17 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究
22 3.2.1 B2C 移 动 内 容 平 台 拓 展 碎 片 化 学 习 场 景 解 决 痛 点 1. 解 决 线 下 教 育 的 时 空 限 制, 拓 宽 选 择 空 间 2. 学 习 者 可 以 利 用 零 散 时 间 学 习 3. 搜 题 类 工 具 产 品 的 自 然 延 伸, 替 代 原 有 的 线 下 家 教 服 务 商 业 模 式 1. 试 听 免 费 课 程 与 精 品 收 费 课 程 相 结 合, 线 上 + 线 下 进 行 销 售 推 广 2. 线 下 授 课 线 上 答 疑 模 式 3. 向 教 辅 出 版 等 相 关 产 业 延 伸 面 临 挑 战 1. 线 上 教 学 效 果 难 以 控 制 2. 传 统 公 立 学 校 及 培 训 机 构 承 担 大 量 线 下 任 务, 线 上 转 型 面 临 路 径 依 赖 3. 一 对 一 辅 导 平 台 需 要 解 决 效 率 与 收 费 问 题 教 学 类 平 台 模 式 对 比 种 类 描 述 特 点 挑 战 盈 利 模 式 代 表 公 司 课 件 / 视 频 录 播 课 堂 教 师 录 制 视 频 或 音 频 课 件, 学 生 可 在 任 何 时 间 观 看 上 课 时 机 自 由, 适 合 自 主 学 习 能 力 强 的 学 生 学 习 效 果 监 控, 保 证 学 生 留 存 度 以 课 程 收 费 为 主 新 东 方 网 校 中 华 会 计 网 校 等 直 播 课 堂 教 师 直 播 授 课 并 答 疑, 学 生 需 要 在 指 定 时 间 上 课 师 生 互 动 性 强, 反 馈 及 时 强 化 教 学 系 统 性, 保 证 学 生 留 存 度 以 课 程 收 费 为 主 海 边 直 播 等 公 开 课 程 平 台 大 规 模 公 开 高 教 职 教 技 能 培 训 课 程 开 放 性 强, 课 程 丰 富 用 户 付 费 意 愿, 学 生 留 存 收 费 课 程 广 告 等 学 堂 在 线, 中 国 大 学 MOOC 等 辅 导 类 平 台 教 师 实 时 帮 助 学 生 解 答 问 题 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 通 过 拍 照 等 方 式 答 疑, 操 作 简 便, 学 生 可 快 速 得 到 解 答 1 对 1 辅 导 效 率 较 低, 收 费 额 度 受 限 收 费 辅 导 为 主, 也 包 括 流 量 增 值 服 务 猿 辅 导 等 22
23 3.2.2 职 业 教 育 类 教 学 平 台 最 易 变 现 短 期 内 我 们 看 好 职 业 教 育 和 技 能 考 试 培 训 类 的 录 播 类 平 台 在 线 职 业 培 训 课 程 已 经 较 为 成 熟, 移 动 端 培 训 课 程 帮 助 用 户 实 现 时 间 和 空 间 的 自 由, 为 用 户 上 下 班 路 程 睡 前 时 间 等 碎 片 时 间 提 供 了 学 习 的 资 源 这 种 碎 片 时 间 的 优 势, 有 利 于 细 分 市 场 的 长 尾 效 应 显 现 在 垂 直 市 场 中, 经 济 金 融 类 课 程 用 户 受 众 最 广, 且 以 知 识 讲 解 和 客 观 性 试 题 为 主, 适 合 移 动 市 场 23 满 足 用 户 刚 需 : 瞄 准 职 业 培 训 专 业 资 格 考 试 等 刚 需 市 场 付 费 意 愿 高 : 用 户 以 高 等 教 育 学 生 和 职 业 人 士 为 主, 线 上 付 费 意 愿 较 高 垂 直 市 场 盈 利 手 段 丰 富 : 除 付 费 课 程 之 外, 付 费 辅 导 纸 质 教 辅 材 料 销 售 职 业 介 绍 等 都 是 可 行 的 变 现 路 径 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 移 动 端 职 业 培 训 Apple 应 用 商 店 教 育 类 App 付 费 收 入 排 名 ( 职 教 App): 2. 会 计 移 动 课 堂 4. 考 试 宝 典 11. 建 筑 移 动 课 堂 14. 优 米 创 业 29. 经 济 类 万 题 库 33. 我 要 自 学 网 36. 建 筑 师 考 试 神 器 39. 临 床 执 业 护 理 医 师 题 目 47. 消 防 工 程 师 练 题 狗
24 3.3.1 O2O 中 介 类 平 台 竞 争 激 烈, 运 营 压 力 大 解 决 痛 点 1. 帮 助 家 长 匹 配 本 地 教 辅 服 务 2. 挖 掘 在 校 大 学 生 等 潜 在 教 师 资 源, 从 而 降 低 师 资 成 本 3. 降 低 教 育 机 构 场 地 租 金 营 销 开 支 4. 在 中 介 服 务 以 外, 利 用 技 术 手 段 辅 助 线 下 教 学 商 业 模 式 1. 获 取 佣 金 分 成 2. 利 用 平 台 的 用 户 流 量 和 数 据 开 展 广 告 营 销 及 增 值 服 务 3. 为 平 台 的 家 教 和 教 育 机 构 提 供 技 术 支 持, 建 设 教 学 管 理 平 台 面 临 挑 战 1. 用 低 营 销 成 本 吸 引 平 台 生 源, 并 维 持 平 台 用 户 黏 性, 减 少 跑 单 2. 教 学 质 量 控 制 3. 教 师 资 源 留 存 4. 平 台 差 异 化 运 营 移 动 教 育 O2O 类 公 司 投 资 趋 于 理 性, 模 式 成 功 关 键 在 于 为 学 校 教 师 学 生 创 造 的 价 值 因 此 看 好 有 生 源 渠 道 优 势, 同 时 在 用 户 匹 配 信 息 管 理 教 学 辅 助 等 方 面 有 突 出 技 术 能 力 的 O2O 企 业 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 24
25 3.3.2 综 合 类 O2O 两 大 模 式 对 比 核 心 功 能 : 面 向 教 育 机 构 和 个 体 教 师 的 泛 教 育 O2O 平 台 覆 盖 用 户 : 业 务 包 含 所 有 泛 教 育 领 域, 以 K12 课 外 兴 趣 学 习 补 习 辅 导 外 语 学 习 为 突 破 口 商 业 模 式 : 线 上 O2O 平 台 佣 金 商 户 广 告 及 增 值 服 务 变 现 ; 为 机 构 提 供 教 学 管 理 技 术 服 务 ( 云 校 ); 线 下 商 学 院 等 业 务 会 员 收 费 + 增 值 服 务 形 成 闭 环 核 心 优 势 : 通 过 各 地 分 公 司 有 效 拓 展 平 台 学 生 和 教 师 用 户 资 源 ;B 端 服 务 顺 利 推 进 ; 强 大 团 队 和 资 金 支 持 运 营 数 据 : 入 驻 机 构 超 过 6 万 家, 入 驻 教 师 约 50 万 人, 用 户 达 5000 万 人 核 心 功 能 : 泛 教 育 O2O 导 购 平 台 覆 盖 用 户 : 包 括 幼 教 K12 职 业 教 育 语 言 培 训 等 全 产 业 链 商 业 模 式 : 线 上 O2O 平 台 收 取 交 易 佣 金 ; 为 教 育 机 构 和 商 家 提 供 信 息 系 统 和 广 告 推 广 服 务 ( 决 胜 云 商 业 务 ) 核 心 优 势 : 针 对 小 微 商 户 提 供 互 联 网 营 销 支 持 ; 通 过 15 个 App 多 元 流 量 入 口 转 化 C 端 用 户 ; 在 留 学 游 学 市 场 布 局 领 先 ; 强 大 团 队 和 资 金 支 持 运 营 数 据 : 拥 有 超 25 万 入 驻 商 家,1600 万 以 上 注 册 用 户 2015 年 营 业 收 入 5441 万 元, 其 中 35% 为 商 户 服 务,65% 为 佣 金 ; 净 利 润 396 万 元 资 料 来 源 : 公 司 资 料, 申 万 宏 源 研 究 25
26 3.4 移 动 教 学 管 理 平 台 以 技 术 抢 占 线 下 入 口 解 决 痛 点 1. 日 常 教 学 场 景 中 作 业 批 改 数 据 统 计 信 息 管 理 等 繁 复 人 工 劳 动 2. 教 育 机 构 打 通 教 学 和 管 理 数 据, 建 立 管 理 信 息 化 系 统 3. 学 校 教 师 学 生 家 长 各 方 互 动 平 台 4. 融 合 云 存 储 数 据 分 析 技 术, 提 供 自 适 应 学 习 等 新 教 学 手 段 商 业 模 式 1. 从 K12 高 等 学 校 等 体 制 内 日 常 场 景 切 入 2. 大 多 数 企 业 采 取 免 费 提 供 服 务, 通 过 增 值 服 务 或 广 告 导 流 变 现 的 模 式 3. M-learning 产 品 主 要 采 用 付 费 定 制 解 决 方 案 的 模 式, 主 要 客 户 是 政 府 机 关 的 公 务 员 培 训, 以 及 大 型 企 业 面 临 挑 战 1. 体 制 内 渠 道 从 教 委 学 校 打 通 存 在 进 入 壁 垒 2. 教 学 管 理 信 息 线 下 到 线 上 的 转 化 存 在 挑 战 3. 从 C 端 变 现 需 要 打 通 新 的 商 业 路 径 B 端 教 学 管 理 平 台 模 式 对 比 种 类 描 述 特 点 盈 利 模 式 代 表 公 司 B 端 教 学 平 台 主 要 应 用 于 学 习 课 堂 教 学 作 业 管 理 等 场 景 提 升 教 学 效 果, 减 轻 教 师 负 担 多 为 免 费 提 供 服 务, 通 过 广 告 及 辅 导 产 业 变 现 一 起 作 业 作 业 盒 子 雨 课 堂 等 教 育 管 理 系 统 学 校 和 教 育 机 构 的 数 据 管 理 分 析, 管 理 者 教 师 家 长 的 沟 通 平 台 提 升 管 理 水 平, 打 通 数 据 信 息 教 育 机 构 / 政 府 部 门 为 产 品 付 费 校 讯 通 校 园 云 平 台 企 业 M- learning 跨 地 区 企 业 整 合 员 工 培 训 SAAS 类 平 台 提 升 培 训 水 平 企 业 / 政 府 机 关 为 解 决 方 案 付 费 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 26
27 3.5 工具类应用快速积累用户 增值服务 社交 电商 多元途径变现 解决痛点 1. 利用移动设备解决作业 解答查询 背单词 课 表行程等日常需要 2. 使用简便 独立于教育 平台和门户网站 目前移动教育工具类产品集中 在K12和外语两大领域 K12 产品以 搜题+1对1收费辅 导 的模式为主 外语类产品 主要为背单词和口语练习类工 具 以付费服务为主要盈利方 式 除此之外 也有针对大学 生的 课表+社交 工具和针 对择校 高考 留学的升学类 工具 资料来源 申万宏源研究 27 商业模式 1. 大部分产品采用积累用 户量+流量变现模式 通过广告营销 线下推 广等方式实现盈利 2. 大多数K12类工具产品 走从工具向教学 辅导 类平台转型的道路 面临挑战 1. 同类产品竞争激烈 2. 从工具向平台转型面临 资源 用户引流 付费 等挑战 2016年6Apple Store 教育工具类应用排名 排名 移动应用名称 作业帮 沪江开心词场 小猿搜题 英语流利说 百词斩 学霸君 扇贝单词 猿题库 阿凡题 10 互动作业 领域 K12 外语 K12 外语 外语 K12 外语 K12 K12 K12 描述 拍照搜题+1对1辅导 背单词工具 拍照搜题 口语练习 背单词工具 拍照搜题+实时答疑 背单词工具 在线练习 拍照搜题+1对1辅导 教材 辅导书搜题
28 主 要 内 容 1. 移 动 教 育 3 大 驱 动 因 素 2. 移 动 教 育 5 大 领 域 投 资 前 景 3. 移 动 教 育 商 业 模 式 透 视 4. 移 动 教 育 二 级 市 场 投 资 机 会 28
29 4.1 A 股 主 要 公 司 投 资 移 动 教 育 一 览 表 幼 教 : 布 局 教 学 管 理 平 台 及 内 容 应 用 软 件 K12:B2C 内 容 辅 导 平 台 成 为 热 点, 信 息 化 校 园 同 步 突 进 高 等 / 职 业 教 育 : 慕 课 考 研 职 业 培 训 协 同 和 晶 科 技 : 收 购 家 园 互 动 幼 教 云 平 台 智 慧 树 秀 强 股 份 : 收 购 民 办 幼 儿 园 集 团 全 人 教 育, 包 括 幼 教 App 全 优 宝 及 在 线 门 户 网 站 威 创 股 份 : 收 购 线 下 幼 教 品 牌 金 色 摇 篮 及 红 缨 教 育, 投 资 家 园 互 动 平 台 贝 聊 皖 新 传 媒 : 终 身 学 习 基 础 教 育 教 学 管 理 平 台 ; 布 局 智 能 硬 件 立 思 辰 : 智 慧 教 育 平 台 数 字 化 校 园 云 平 台 搭 建 凤 凰 传 媒 :K12 门 户 及 教 学 管 理 信 息 化 平 台 学 科 网 银 润 投 资 : 收 购 K12 一 对 一 辅 导 机 构 学 大 教 育 拓 维 信 息 : 开 发 K12 教 学 管 理 平 台 云 校 园 等 ; 运 营 B2C 教 学 网 校 全 通 教 育 : 在 线 辅 导 平 台 全 课 网 ; 多 款 K12 工 具 类 应 用 勤 上 光 电 : 拟 收 购 K12 在 线 辅 导 平 台 龙 文 教 育 中 文 在 线 : 教 育 资 源 数 字 出 版 ; 投 资 布 局 MOOC 平 台 ; 投 资 考 试 服 务 商 ATA 中 国 高 科 :MOOC 平 台 顶 你 学 堂 及 求 职 咨 询 平 台 过 来 人 洪 涛 股 份 : 收 购 考 研 在 线 授 课 及 O2O 平 台 跨 考 教 育 世 纪 鼎 利 : 线 下 运 营 职 教 鼎 利 学 院 + 线 上 职 教 B2C 平 台 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 29
30 4.2 二 级 市 场 投 资 建 议 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容 平 台 金 融 财 会 建 筑 护 理 等 职 业 考 试 刚 需 用 户 线 上 学 习 动 力 高, 付 费 课 程 付 费 辅 导 教 辅 材 料 销 售 职 业 介 绍 等 商 业 变 现 路 径 清 晰 推 荐 : 中 文 在 线 中 长 期 看 好 B 端 入 口 渠 道 成 熟, 线 上 + 线 下 业 务 布 局 完 整 的 移 动 教 育 平 台 幼 教 及 K12 线 下 培 训 市 场 繁 荣, 用 户 基 数 大, 家 长 消 费 意 愿 高 移 动 学 习 技 术 进 入 课 堂 作 业 测 验 等 场 景, 提 高 教 学 效 果, 减 轻 教 师 工 作 负 担 推 荐 : 立 思 辰 和 晶 科 技 长 期 看 好 移 动 MOOC 平 台 等 开 放 式 课 程 平 台 MOOC 平 台 受 国 家 政 策 支 持, 课 程 用 户 量 增 长 迅 速, 未 来 可 通 过 高 校 学 分 认 定 和 就 业 培 训 打 通 盈 利 路 径 推 荐 : 中 国 高 科 中 文 在 线
31 4.3 行 业 估 值 表 31
32 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 :ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 北 京 李 丹 深 圳 胡 洁 云 海 外 张 思 然 综 合 朱 芳 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy): 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; 增 持 (outperform): 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; 中 性 (Neutral): 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 (underperform): 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (overweight): 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral): 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (underweight): 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 32
33 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 33
34 简 单 金 融 成 就 梦 想 A Virtue of Simple Finance 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 ) 分 析 师 : 郑 治 国 zhengzg@swsresearch.com 研 究 支 持 : 周 建 华 zhoujh@swsresearch.com 34
Title
/ 本 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 究 调 报 告 定 向 增 发 项 目 推 介 2016 年 3 月 3 日 报 告 原 因 : 定 增 项 目 推 荐 七 喜 控 股 (002027) 中 概 明 星 股 分 众 传 媒 借 壳 回 归 A 股
1. 票 据 鉴 伪 市 场 空 间 近 百 亿 1.1 票 据 造 假 方 式 多 样 化 表 1) 票 据 造 假 方 式 多 样 化, 包 括 伪 造 票 据 仿 制 票 据 变 造 票 据 签 发 违 法 票 据 等 方 式 ( 见 表 1: 票 据 造 假 方 式 多 样 化 造 假 方
/ 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2015 年 12 月 17 日 报 告 原 因 : 调 整 投 资 评 级 增 持 ( 上 调 ) 市 场 数 据 : 2015 年 12 月 16 日 收 盘 价 (
1. 银 行 票 据 案 件 再 次 掀 起 风 暴, 引 发 市 场 高 度 关 注 2015 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 2016 年 1 月 份 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及
/ 行 及 产 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 银 行 / 银 行 2016 年 02 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 增 速 收 敛 于 零, 拨 备 监 管 力 度 决 定 明 年 绩 银 行 2015 年 三 季 报 回 顾 " 2015 年 11 月 4 日 " 绩 无 亮 点, 延 续 小 幅 放 缓 趋 势 银 行 2015 年 3 季 报 绩 前 瞻 " 2015
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 行 及 产 商 贸 易 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 11 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 估 值 见 底, 且 看 四 重 奏 柳 暗 花 明 2015 下 半 年 商 贸 零 售 行 投
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
1. 一 周 行 情 回 顾 上 周 申 万 军 工 指 数 上 涨 0.04%, 同 期 上 证 综 指 下 跌 1.44%, 创 业 板 指 下 跌 2.91% 分 行 业 来 看, 国 防 军 工 板 块 的 涨 幅 在 申 万 一 级 行 业 分 类 中 排 名 偏 上, 上 涨 0.04%
/ 行 业 及 产 业 国 防 军 工 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 06 月 20 日 首 发 北 斗 系 统 白 皮 书, 关 注 C919 首 飞 看 好 军 工 行 业 周 报 20160620 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 关 注 军 工 资 产 证 券 化 进 程 军 工 行 业 周 报 20160613" 2016 年 6 月 13 日 " 布 局 优 质
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/ 05-12 06-12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-12 02-12 03-12 04-12 上 市 公 司 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 05 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 kuxsmi:3287kuxe 商 业 贸 易 / 零 售 214 年 3 月 31 日 风 口 切 换, 把 握 低 估 值 标 的 主 题 投 资 机 会 申 万 零 售 行 业 周 报 第 十 一 期 看 好 申 万 商 贸 零 售 指
% GDP
2016 07 06 2016-5-25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1... 3 2... 3 2.1... 5 2.2... 6 2.3... 7 3... 8 3.1... 8 3.2... 9 3.3... 11 3.4 +...
Microsoft Word - 融资融券版160720.docx
证 券 研 究 报 告 ` 融 资 融 券 版 2016 年 7 月 20 日 星 期 三 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 一 天 市 场 回 顾... 1 沪 指 小 幅 收 跌, 题 材 股 回 暖...1 融 资 融 券 重 点 推 荐 表... 1 标 的 股 最 新 研 究... 2 广 联 达 (002410) 点 评
目 录 1 1. 序 : 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 说 明... 3 2. 组 合 投 资 策 略... 4 3. 组 合 收 益 统 计... 6 4. 组 合 持 仓 统 计... 7 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页
策 略 研 究 A 股 策 略 2016 年 07 月 27 日 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 策 略 研 究 2016 年 第 29 期 :7 月 19 日 -7 月 25 日 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 券 分 析 师 王 佳 音 A0230515080001 wangjy2@swsresearch.com 王 胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com
我 们 始 终 坚 信 电 视 机 是 下 一 个 具 有 海 量 市 场 的 智 能 领 域, 前 期 主 要 以 公 司 的 角 度 自 下 而 上 跟 踪 行 的 变 化 趋 势 在 前 期 同 洲 电 子 和 数 码 视 讯 的 深 度 报 告 中, 我 们 用 同 一 张 配 图 重 复
行 及 产 行 研 究 / 行 短 评 中 小 股 票 2013 年 09 月 23 日 客 厅 争 夺 战 系 列 之 五 : 传 统 机 顶 盒 剧 变 2013 年 9 月 12 日, 传 统 机 顶 盒 厂 商 金 亚 科 技 宣 布 与 游 戏 厂 商 完 美 世 界 合 作, 将 在 生 产 的 OTT 产 品 中 内 置 完 美 世 界 游 戏 产 品, 且 双 方 将 共 享 内 置
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 家 用 电 器 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 01 月 13 日 美 的 集 团 (000333) 股 权 激 励 计 划 点 评 : 激 励 对 象 以 中 层 研 发 制 造 人 员 为 主, 考 核 指 标 指 引 更 扎 实 稳 健 的 增 长 报 告
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 我 们 看 好 3C 电 子 锂 电 池 仓 储 物 流 三 大 领 域
/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (reports@icbccs.com.cn) 使 用 1 行 业 及 产 业 机 械 设 备 行 业 研 究 行 业 深 度 2016 年 04 月 25 日 看 好 智 能 装 备 景 气 上 行 三 大 领 域 :3C 锂 电 池 仓 储 物 流 智 能 制 造 十
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上 市 公 司 农 林 牧 渔 公 司 研 究 / 调 研 报 告 2010 年 05 月 17 日 登 海 种 业 (002041) 上 调 10-12 年 盈 利 预 测, 维 持 买 入 评 级 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 买 入 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛
1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10 3.3... 11 4... 12 4.1... 12 4.2... 13 4.3... 13 4.4... 14 4.5..
2016 05 25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1+5 7 9 1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 传 媒 与 互 联 网 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2014 年 06 月 23 日 2014 年 第 21 期 看 好 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-16 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-09 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-02
图 1: 京 津 冀 区 域 价 格 走 势 550 500 ( 元 / 吨 ) 450 400 350 300 250 200 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 J
上 市 公 公 研 究 公 / 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 材 料 2014 年 08 月 26 日 冀 东 水 泥 (000401) 符 合 预, 价 跌 致 业 绩 小 幅 下 滑, 京 津 冀 一 体 化 改 善 区 域 供 需 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 毛 利 率 净 资 产 市
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 基 于 谨 慎 原 则 预 估 业 绩, 动 态 PE25 倍 的 企 业 云 服 务 平 台 商, 推 荐 买 入 并 长 期 持 有 基 于 并 购 方 案 中 的 管 理 层 承 诺 业 绩, 公 司 在 2015/2016/2017/2018 年
/ 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 通 信 2016 年 06 月 29 日 神 州 数 码 (000034) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 06 月 28 日 收 盘 价 ( 元 ) 21.43 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 29.89/7.7 市 净 率 5.9 息 率
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 使 用 1 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 申 银 万 国 经 纪 总 部 王 国 强 (yaosong@sywg.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 食 品 饮 料 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 04 月 27 日 伊 利 股 份 (600887) 强 强 联 手, 继 续 走 在 行 业 前 列 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 传 媒 2014 年 07 月 17 日 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布 需 要 点 评 蓝 色 光 标 (300058) 综 合 营 销 服 务 布 局 更 进 一 步, 设 立 投 资 公 司 助 力 产 业 链 整 合 收 购 FUSE
2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 %
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 行 业 及 产 业 家 用 电 器 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 04 月 11 日 稳 健 公 司 推 荐 一 季 报 业 绩 或 超 预 期 的 小 天 鹅, 弹 性 品 种 关 注 华 意 压 缩 看 好 2016/04/04-2016/04/08 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 推 荐
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 目 标 价 25 元, 首 次 覆 盖, 给 予 买 入 评 级 根 据 中 性 假
/ 01-07 02-07 03-07 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 1 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 有 色 金
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 使 用 2 1 最 新 IPO 申 购 进 程 2016 年 1 月 19 日 证 监 会 公 下 发 了 7 只 新 股 批 文, 本 批 新 股 将 按 照 11 月
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 (research@bnyfund.com) 使 用 1 新 股 研 究 策 略 研 究 新 股 申 购 快 报 2016 年 1 月 20 日 新 规 下 首 批 新 股 来 袭 : 高 澜 股 份 东 方 时 尚 南 方 传 媒 今 日 开 始 招 股 新 股 申 购 快 报 20160120 证 券 研 究 报
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 预 计 公 司 216-218 年 营 业 收 入 分 别 达 到 65.34 82.42 95.23 亿 元, 归 母 净 利 润 分 别 达 到 18.42 19.29 2.3 亿 元, 对 应 EPS 分 别 为 1.69 1.77 1.86 元 /
/ 6-15 7-15 8-15 9-15 1-15 11-15 12-15 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 216 年 6 月 15 日 新 和 成 (21) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 216 年 6 月 13 收 盘 价 ( 元
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 中 小 股 票 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 2014 年 08 月 11 日 新 世 纪 (002280) 用 草 根 的 方 式 打 造 的 移 动 互 联 网 高 富 帅,A 股 稀 缺 的 平 台 型 公 司 报 告 原 因 : 有 新 信 息 需 要 补 充 买 入
高 教 要 闻 教 育 部 发 布 2016 年 工 作 要 点 着 力 提 高 教 育 质 量 教 育 部 2016 年 工 作 要 点 2016 年 教 育 工 作 的 总 体 要 求 是 : 全 面 贯 彻 党 的 十 八 大 和 十 八 届 三 中 四 中 五 中 全 会 精 神, 以 邓
高 教 信 息 参 考 第 49 期 主 办 : 西 南 科 技 大 学 高 等 教 育 研 究 所 出 版 日 期 :2016.3.2 本 期 目 录 高 教 要 闻 教 育 部 发 布 2016 年 工 作 要 点 着 力 提 高 教 育 质 量 瞿 振 元 : 扎 实 推 进 高 等 教 育 现 代 化 双 创 教 育 : 高 校 综 合 改 革 新 命 题 政 策 解 读 审 核 评 估 面
热 点 个 股 推 荐 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 ) 投 资 要 点 : 预 计 公 司 2016 年 1-9 月 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 与 上 年 同 期 相 比 增 长 幅 度 为 30%-50% 此 前 公 司 完 成 了 第 二 期 员 工
证 券 研 究 报 告 晨 会 推 荐 2016 年 9 月 19 日 星 期 一 网 址 :http://www.swsresearch.comhttp//www.sywg.com 热 点 个 股 推 荐... 1 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 )... 1 今 日 市 场 研 判... 1 震 荡 缓 慢 探 底 保 守 防 御 为 首... 1 今 日 报 告 推 荐...
目 录 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍... 3 1.1 62 家 公 司 年 报 披 露 逾 期... 3 1.2 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升... 4 1.3 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保
专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2016 年 5 月 4 日 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 新 三 板 挂 牌 公 司 2015 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 监 会 新 闻 发 布 会 关 于 新 三 板 分 层 问 答 点 评 : 预 期 再 明 确, 分 层 将 如 期 2016/3/7 国 务 院 关 于 进 一 步 显 著 提 高 直
中国某某市场研究报告
2015 年 中 国 在 线 教 育 平 台 研 究 报 告 报 告 摘 要 在 线 教 育 形 式 多 样, 平 台 App 教 育 金 融 社 区 工 具 等 大 量 兴 起 2014 年 在 线 教 育 市 场 规 模 为 998 亿 元, 同 比 增 长 18.9% 2014 年 中 国 在 线 教 育 用 户 规 模 5999.2 万 人, 同 比 增 长 20.1% 在 线 教 育 的
目 录 1. 深 耕 于 光 通 信 领 域 + 转 型 跨 境 电 商 营 养 品 领 域...5 2. 光 通 信 行 业 15 年 整 体 需 求 强 劲, 未 来 将 维 持 1-2% 的 增 速 8 2.1 宽 带 中 国 战 略 推 动 光 通 信 发 展... 8 2.11 光 进 铜
/ 新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 公 司 研 究 中 小 股 票 216 年 4 月 26 日 光 维 通 信 (43742) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 转 型 跨 境 电 商, 打 造 海 外 营 养 品 一 站 式 购 物 平 台 合 理 价 格 区 间 :23.25-32.55 元 投 资 要 点 : 证 券 研 究 报 告 市 场 数 据 : 216/4/25 转 让 方
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EACDF2C1E2D0C5D6D0D6A4C9EACDF2D2BDD2A9C9FACEEFD6B8CAFDB7D6BCB6BBF9BDF0CDB6D7CABCDBD6B5B7D6CEF6A3A8C9EACDF2A3A9>
委 托 报 告 指 数 研 究 委 托 报 告 215 年 5 月 12 日 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 投 资 价 值 分 析 委 托 客 户 : 申 万 菱 信 基 金 证 券 研 究 报 告 主 要 内 容 : 证 券 分 析 师 夏 祥 全 A2351372 xiaxq@swsresearch.com 马 骏 A23511411 majun@swsresearch.com
2008年12月10日
2013 年 5 月 2 日 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 医 药 生 物 中 新 药 业 (600329) 推 荐 ( 首 次 ) 市 场 数 据 (2012-4-26) 收 盘 价 ( 元 ) 13.43 52 周 最 高 / 最 低 ( 元 ) 17.76/8.89 基 础 数 据 总 股 本 ( 百 万 股 ) 739.31 流 通 A 股 ( 百 万 股 ) 533.43
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
2014-06-10
2014-06-10 教 育 要 闻 教 育 部 : 中 小 学 德 育 语 文 历 史 三 科 不 换 新 教 材 1 我 国 对 海 外 千 人 计 划 专 家 制 定 多 项 支 持 政 策 1 2014 年 高 招 调 查 报 告 显 示 : 生 源 减 少 倒 逼 高 校 改 革 2 湖 北 成 立 教 师 教 育 网 络 联 盟 打 造 学 生 培 养 新 模 式 3 应 倡 导 超 功
2009年挑战乔戈里
2009 年 挑 战 乔 戈 里 活 动 概 况 : 乔 戈 里 峰 海 拔 8611 米, 它 是 喀 喇 昆 仑 山 脉 的 主 峰, 是 世 界 上 第 二 高 峰, 国 外 又 称 K2 峰 乔 戈 里 峰, 国 际 登 山 界 公 认 的 攀 登 难 度 较 大 的 山 峰 之 一 乔 戈 里 峰 峰 巅 呈 金 字 塔 形, 冰 崖 壁 立, 山 势 险 峻, 在 陡 峭 的 坡 壁 上
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
LEO
上 市 公 司 化 工 行 业 2016 年 6 月 20 日 化 工 行 业 周 报 2016 年 第 25 周 投 资 评 级 : 看 好 摘 要 行 业 研 究 报 告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 化 工 ( 申 万 ) 沪 深 300 本 周 主 题 投 资 持 续, 版 块
施政綱領 - 第六章 教育、人口及人力資源
15 97 98 2014/15 2015/16 2,500 2014/15 99 2014/15 Wi-Fi 1 0004 000 5 000 1 000 100 100 25 20 15,000 101 2014 20 102 2014 2 2012/13 2013/14 2015 103 2014 9 104 15 000 4 000 230 105 MOOC 11 2013 3770 2012
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wwwww1 指 数 收 盘 涨 跌 (%) 名 称 ( 点 ) 1 日 5 日 1 月 申 万 A 指 3696. 2.82 7.72 11.94 上 证 指 数 3338. 2.32 6.19 7.17 深 证 综 指 1941. 3.03 8.73 16.74 沪 深 300 3486. 2.37 5.77 6.27 风 格 指 数 昨 日 表 现 (%) 1 个 月 表 现 (%) 6 个
( 反 馈 稿 ) 主 办 券 商 华 创 证 券 有 限 责 任 公 司 二 〇 一 六 年 二 月 声 明 本 公 司 及 全 体 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 承 诺 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 真 实 性 准 确 性 完 整 性 承 担 个 别 和 连 带 的 法 律 责 任 本 公 司 负 责 人 和 主 管 会 计 工 作
标题
2015 年 中 国 互 联 网 医 疗 市 场 现 状 与 发 展 趋 势 13 2015 年 中 国 互 联 网 医 疗 市 场 现 状 与 发 展 趋 势 刘 谦 近 年 来 互 联 网 + 的 概 念 日 益 兴 盛, 在 医 疗 行 为 中 任 何 一 个 环 节 采 用 互 联 网 或 移 动 互 联 网 即 可 称 之 为 互 联 网 医 疗, 它 包 括 向 大 众 用 户 或 者
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上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
贵州盛~1
高 等 职 业 教 育 人 才 培 养 质 量 年 度 报 告 (201 2016) 二 一 六 年 一 月 目 录 一 学 校 办 学 理 念 与 发 展 定 位 1 ( 一 ) 学 校 办 学 理 念 1 ( 二 ) 发 展 定 位 2 二 学 校 办 学 基 本 信 息 2 ( 一 ) 专 业 建 设 与 特 色 2 ( 二 ) 师 资 队 伍 建 设 3 ( 三 ) 实 践 教 学 条 件
目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小
权 益 量 化 量 化 策 略 2016 年 6 月 20 日 高 送 转 全 解 析 金 融 工 程 事 件 研 究 系 列 报 告 之 六 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 关 注 员 工 持 股, 捕 捉 超 额 收 益 员 工 持 股 计 划 事 件 驱 动 分 析 股 权 激 励 计 划 事 件 驱 动 研 究 事 件 研 究 系 列 报 告 之 二 破 发 股 票 投 资 机 会
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
目 录 学 校 概 况... 1 报 告 说 明... 2 第 一 章 毕 业 生 就 业 基 本 情 况... 3 一 毕 业 生 的 规 模 和 结 构... 3 ( 一 ) 毕 业 生 规 模... 3 ( 二 ) 毕 业 生 结 构... 5 二 就 业 率... 7 ( 一 ) 总 体 就
安 徽 职 业 技 术 学 院 2015 届 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告 安 徽 职 业 技 术 学 院 学 生 处 编 2016 年 1 月 目 录 学 校 概 况... 1 报 告 说 明... 2 第 一 章 毕 业 生 就 业 基 本 情 况... 3 一 毕 业 生 的 规 模 和 结 构... 3 ( 一 ) 毕 业 生 规 模... 3 ( 二 ) 毕 业 生 结 构...
数字校园建设“十一五”规划
泉 州 师 范 学 院 信 息 化 建 设 十 三 五 发 展 规 划 ( 征 求 意 见 稿 -v3.3) 内 部 资 料, 请 勿 外 传 根 据 国 家 教 育 部 和 省 教 育 厅 有 关 教 育 信 息 化 建 设 的 精 神, 结 合 目 前 我 校 园 建 设 的 实 际 情 况, 特 制 定 信 息 化 建 设 十 三 五 规 划 一 十 二 五 期 间 发 展 状 况 五 年 来
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 华 商 基 金 报 告 发 送 平 台 (research@hsfund.com) 使 用 2 1 月 18 日 经 济 金 融 1 月 17 日, 央 行 下 发 关 于 境 外 人 民 币 业 务 参 加 行 在 境 内 代 理 行 存 放 执
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 华 商 基 金 报 告 发 送 平 台 (research@hsfund.com) 使 用 1 发 展 研 究 市 场 大 事 记 2016 年 1 月 25 日 每 周 大 事 记 证 券 研 究 报 告 2015 年 中 国 GDP 增 长 25 年 来 首 度 破 7% 李 克 强 : 着 力 推 进 结 构 性 改 革 特 别 是 供 给
Microsoft Word - 中科电气新股报告.doc
上 市 公 司 公 司 研 究 / 新 股 分 析 机 械 设 备 / 专 用 设 备 29 年 12 月 11 日 中 科 电 气 (335) 国 内 领 先 的 工 业 磁 力 设 备 制 造 商, 建 议 询 价 区 间 27.74~31.39 元 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 发 行 上 市 资 料 : 发 行 价 格 ( 元 ) - 发 行 股 数 ( 万 股 ) 155
《电子商务动态》2015年第11期
2015 年 第 11 期 ( 总 82 期 ) 2015 年 4 月 5 日 电 子 商 务 动 态 行 业 资 讯 李 克 强 : 别 以 为 电 子 商 务 只 是 虚 拟 经 济 2 国 务 院 要 求 加 快 发 展 电 子 商 务 2 商 务 部 : 年 内 将 启 动 新 的 电 子 商 务 专 项 行 动 计 划 4 上 海 已 成 为 国 内 快 递 总 部 集 聚 度 最 高 的
证券研究报告-月报系列
2011 年 12 月 29 日 行 业 公 司 研 究 部 医 药 行 业 推 荐 ( 首 次 ) 谢 宁 宁 执 业 证 书 编 号 :S0070511060001 电 话 :021-60897839 邮 箱 :xienn@rxzq.com.cn 研 究 支 持 : 张 斌 联 系 人 : 常 琳 电 话 :010-83991901 邮 箱 :changlin@rxzq.com.cn 行 业 指
1.公司股权结构——家族自然人绝对控股
(002070) 350104 8.25-9.07 2006 9 11 / 2700 3.84 / 9 21 ( ) 10800/2700 : 10 12 % 2004 285 27.0% 38 28.5% 0.35 18.8% 2005 309 8.5% 42 9.1% 0.39 19.3% 2006E 352 13.8% 52 25.8% 0.49 20.5% + 2007E 495 40.5%
今 日 重 点 推 荐 报 告 短 期 提 估 值 长 期 促 盈 利 房 地 产 企 业 再 融 资 彻 底 放 开 点 评 今 日 推 荐 报 告 资 金 再 流 出 警 惕 黑 天 鹅 跨 境 资 金 流 向 监 测 周 报 (20150116) 欧 央 行 被 预 期 绑 架, 预 期 全
2015 年 1 月 19 日 星 期 一 指 数 收 盘 涨 跌 (%) 名 称 ( 点 ) 1 日 5 日 1 月 申 万 A 指 3199.2 1.07 2.30 4.53 上 证 指 数 3376.5 1.20 2.77 14.32 深 证 综 指 1478.4 1.29 2.47-1.47 沪 深 300 3635.1 0.86 2.49 12.99 香 港 恒 生 24163. -0.77
幻灯片 1
教 育 板 块 投 资 思 考 钱 振 2016 年 2 月 1 教 育 板 块 投 资 思 考 传 统 教 育 市 场 分 析 互 联 网 教 育 现 状 教 育 产 业 投 资 思 路 2 教 育 产 业 介 绍 - 传 统 教 育 市 场 分 析 国 企, 股 价 跑 不 过 民 企? 学 前 幼 教 技 能 考 试 培 训 教 育 信 息 化 K12 教 学 公 立 幼 教 私 立 学 校
FCFF 6.74 P/E P/E 07 EPS % 10% 2
(600491) 2006 12 8 / 2006 12 4 : % 5.99 / 9.51/4.64 2004 5541 39 104 25 0.27 5.1 10.5 21 / 2162/5876 2005 6590 19 149 43 0.38 6.0 13.7 14 1.93 2006E 6289-5 177 19 0.45 6.7 14.0 12 / 1.57 2007E 7385 17
目 录 1. 独 创 视 频 原 生 广 告 平 台, 服 务 多 家 巨 头... 3 2. 视 频 广 告 逐 步 走 向 原 生 精 准 和 品 效 合 一... 4 2.1 视 频 广 告 的 重 要 地 位 贯 穿 媒 体 发 展 史... 4 2.2 视 频 广 告 创 新 不 断, 千
/ 新 三 板 公 司 互 联 网 传 媒 2016 年 5 月 16 日 影 谱 科 技 (836488) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 5 月 13 日 协 议 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 1.25 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) -
热 点 国 务 院 确 定 首 批 28 个 双 创 示 范 基 地 六 项 改 革 措 施 支 持 先 行 先 试 ( 摘 录 自 : 经 济 参 考 报 ) 国 务 院 办 公 厅 日 前 印 发 关 于 建 设 大 众 创 业 万 众 创 新 示 范 基 地 的 实 施 意 见 ( 以 下 简
闵 行 科 委 信 息 2016 年 第 5 期 ( 总 第 13 期 ) 闵 行 区 科 委 办 公 室 编 2016 年 5 月 18 日 目 录 热 点 国 务 院 确 定 首 批 28 个 双 创 示 范 基 地 六 项 改 革 措 施 支 持 先 行 先 试 要 闻 闵 行 区 召 开 2016 年 信 息 化 工 作 及 社 会 信 用 体 系 建 设 推 进 大 会 创 新 追 逐 梦
你 无 法 把 香 蕉 皮 骂 进 垃 圾 桶 大 学 阶 梯 教 室 里, 一 场 演 讲 会 即 将 开 始 主 讲 人 是 蜚 声 海 内 外 的 知 名 教 授, 海 报 两 天 前 就 贴 出 去 了, 反 应 异 常 热 烈, 同 学 们 纷 纷 赶 到 现 场, 要 一 睹 教 授 的
教 学 研 究 2014 年 第 11 期 ( 总 第 146 期 ) 要 目 2015 年 山 东 高 考 改 革 八 大 焦 点 详 解 上 海 高 考 招 生 改 革 方 案 浙 江 省 高 考 招 生 改 革 方 案 上 海 市 高 考 改 革 方 案 解 读 浙 江 省 高 考 改 革 方 案 解 读 回 顾 :37 年 高 考 改 革 路 80% 学 生 选 择 迷 失 : 新 高 考
医药行业第四季度投资策略 _修复的_.doc
2010-10-27 行 业 研 究 报 告 医 药 行 业 推 荐 医 药 行 业 四 季 度 策 略 报 告 警 惕 行 业 政 策 风 险, 把 握 政 策 和 估 值 主 线 四 季 度 投 资 要 点 : 市 场 数 据 医 药 板 块 指 数 三 个 月 涨 跌 幅 上 证 综 合 指 数 沪 深 300 指 数 4737.63 23.61% 3041.54 3466.08 紧 跟 国
4 5 6 7 市 教 育 工 会 : 女 教 师 素 质 提 升 工 程 市 卫 计 委 工 会 ( 原 医 管 中 心 工 会 ): 打 造 医 患 双 向 体 验 双 向 宣 传 工 程 市 国 资 委 国 联 集 团 工 会 : 全 员 阅 读 书 香 国 联 市 人 社 局 工 会 : 促
2016 年 及 今 后 一 个 时 期 工 会 项 目 化 管 理 复 制 推 广 重 点 项 目 简 介 序 号 立 项 单 位 及 项 目 名 称 项 目 简 介 1 2 3 江 阴 市 总 工 会 : 建 立 职 工 技 术 创 新 三 智 工 作 平 台 锡 山 区 总 工 会 : 小 微 企 业 经 营 者 双 提 升 计 划 新 吴 区 ( 原 新 区 总 工 会 ): 企 业 班 组
逢甲大學實習工場
國 立 臺 灣 藝 術 大 學 實 習 場 所 安 全 衛 生 工 作 守 則 中 華 民 國 九 十 七 年 一 月 十 五 日 訂 定 實 習 工 場 安 全 衛 生 工 作 守 則 第 一 章 總 則 一 為 防 止 職 業 災 害, 保 障 工 作 安 全 與 健 康, 確 保 工 場 之 正 常 運 作, 特 依 勞 工 安 全 衛 生 法 之 規 定 訂 定 本 守 則 二 本 守 則
前 言 随 着 移 动 互 联 网 行 业 竞 争 的 不 断 加 剧, 大 型 移 动 互 联 网 企 业 间 并 购 整 合 与 资 本 运 作 日 趋 频 繁, 国 内 优 秀 的 移 动 互 联 网 企 业 愈 来 愈 重 视 对 行 业 市 场 的 研 究, 特 别 是 对 企 业 发 展
前 言 随 着 移 动 互 联 网 行 业 竞 争 的 不 断 加 剧, 大 型 移 动 互 联 网 企 业 间 并 购 整 合 与 资 本 运 作 日 趋 频 繁, 国 内 优 秀 的 移 动 互 联 网 企 业 愈 来 愈 重 视 对 行 业 市 场 的 研 究, 特 别 是 对 企 业 发 展 环 境 和 客 户 需 求 趋 势 变 化 的 深 入 研 究 正 因 为 如 此, 一 大 批 国
目 录 1 互 联 网 +K12 教 育 : 颠 覆 还 是 融 合... 4 1.1 互 联 网 + 教 育 : 迟 来 的 邂 逅... 5 1.1.1 传 统 学 校 互 联 网 进 程 刚 刚 开 始...6 1.1.2 教 育 培 训 机 构 少 许 尝 试...7 1.2 抗 拒 会 被
2015 年 8 月 12 日 袁 季 ( 首 席 研 究 官 ) 肖 超 ( 教 育 行 业 研 究 负 责 人 ) 陈 语 匆 ( 助 理 研 究 员 ) 电 话 : 020-88836102 020-88836107 020-88831210 执 业 编 号 : A1310512070003 A1310512070009 邮 箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn xiaoc@gzgzhs.com.cn
目 录 投 资 聚 焦... 1 报 告 源 起... 1 投 资 观 点... 1 创 新 之 处... 1 教 育 行 业 : 一 条 十 年 的 投 资 赛 道... 2 中 国 教 育 产 业 拥 有 海 量 的 市 场 空 间... 2 细 分 众 多 且 格 局 分 散, 龙 头 公 司
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 市 场 教 育 行 业 2016 年 投 资 策 略 借 力 东 风, 方 兴 日 盛 行 业 研 究 教 育 行 业 2015 年 11 月 27 日 投 资 要 点 教 育 行 业 : 一 条 十 年 的 投 资 赛 道 中 国 教 育 产 业 2015 年 市 场 规 模 约 6.8 万 亿 元, 拥 有 海 量 的 市 场 空 间, 其 中 政 府
目 录 前 言 1 第 一 部 分 学 校 简 介 2 第 二 部 分 2015 届 毕 业 生 就 业 的 基 本 情 况 5 一 毕 业 生 的 规 模 与 结 构 5 ( 一 ) 本 科 毕 业 生 的 规 模 与 结 构 5 ( 二 ) 高 职 毕 业 生 的 规 模 与 结 构 8 二 毕
目 录 前 言 1 第 一 部 分 学 校 简 介 2 第 二 部 分 2015 届 毕 业 生 就 业 的 基 本 情 况 5 一 毕 业 生 的 规 模 与 结 构 5 ( 一 ) 本 科 毕 业 生 的 规 模 与 结 构 5 ( 二 ) 高 职 毕 业 生 的 规 模 与 结 构 8 二 毕 业 生 的 初 次 就 业 率 9 ( 一 ) 毕 业 生 初 次 就 业 率 9 ( 二 ) 各
申 请 者 的 承 诺 与 成 果 使 用 授 权 本 人 自 愿 申 报 广 东 省 高 等 职 业 教 育 教 学 改 革 项 目, 认 可 所 填 写 的 广 东 省 高 等 职 业 教 育 教 学 改 革 项 目 申 请 书 ( 以 下 简 称 为 申 请 书 ) 为 有 约 束 力 的 协
附 7-4 2015 年 广 东 省 高 等 职 业 教 育 教 学 改 革 项 目 申 请 书 项 目 名 称 : 基 于 互 联 网 + 会 计 专 业 课 程 建 设 和 教 学 改 革 的 研 究 申 请 人 : 赖 金 明 ( 签 章 ) 申 请 单 位 : 私 立 华 联 学 院 ( 盖 章 ) 手 机 号 码 : 18620884320 电 子 邮 箱 : 37003313@qq.com
2 职 业 核 心 知 识 ( 66 学 分 ) 经 营 环 境 分 析 财 务 管 理 实 务 管 理 学 基 础 统 计 学 基 础 初 级 会 计 中 级 会 计 企 业 制 度 设 计 出 纳 实 务 审 计 基 础 与 实 务 职 业 资 格 培 训 ( 第 三 五 学 期 ) 0 7.5
会 计 专 业 人 才 培 养 方 案 一 人 才 培 养 目 标 与 基 本 要 求 ( 一 ) 人 才 培 养 目 标 本 专 业 培 养 德 智 体 美 等 方 面 全 面 发 展, 拥 护 党 的 基 本 路 线, 具 有 会 计 专 业 理 论 知 识 和 较 强 的 职 业 技 能 及 岗 位 实 际 工 作 能 力 能 够 从 事 会 计 核 算 财 务 管 理 投 资 理 财 税 务
2015 年 至 今, 教 育 行 业 的 深 度 覆 盖 和 持 续 跟 踪 10 余 篇 行 业 研 究 报 告 : 深 度 研 究 报 告 : 沂 水 春 风, 方 兴 未 艾 2016 年 投 资 策 略 : 借 力 东 风, 方 兴 日 盛 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 : 国
新 三 板 市 场 教 育 行 业 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 国 家 意 志, 策 马 飞 舆 中 信 证 券 研 究 部 胡 雅 丽 刘 凯 2016 年 5 月 24 日 2015 年 至 今, 教 育 行 业 的 深 度 覆 盖 和 持 续 跟 踪 10 余 篇 行 业 研 究 报 告 : 深 度 研 究 报 告 : 沂 水 春 风, 方 兴 未 艾 2016 年 投 资 策
黄 永 润 带 队 参 加 市 场 营 销 与 物 流 管 理 培 训 班... 6 黄 永 润 出 席 茶 业 集 团 春 茶 生 产 经 营 分 析 会... 6 大 明 山 茶 文 化 生 态 家 园 项 目 签 约 仪 式 在 邕 举 行... 7 广 西 职 业 技 术 学 院 开 展 庆
( 第 34 期 ) 广 西 壮 族 自 治 区 农 垦 局 办 公 室 编 2015 年 7 月 9 日 本 期 目 录 重 要 信 息 广 西 农 垦 与 贵 港 市 垦 地 合 作 座 谈 会 在 邕 举 行... 1 广 西 南 方 机 电 技 术 师 资 培 训 与 技 术 服 务 中 心 落 户 广 职 院... 1 刘 刚 到 防 城 精 制 糖 公 司 调 研... 2 糖 业 集
中山市**局2005年部门预算基本情况说明
中 山 市 文 化 广 电 新 闻 出 版 局 2016 年 部 门 预 算 情 况 一 单 位 基 本 情 况 本 单 位 主 要 履 行 的 公 共 职 能 包 括 : 1 贯 彻 执 行 国 家 和 省 市 有 关 文 化 广 播 电 视 新 闻 出 版 版 权 的 方 针 政 策 和 法 律 法 规, 把 握 正 确 的 舆 论 导 向 和 创 作 导 向 拟 定 文 化 广 播 电 视 新
机动车驾驶证申领和使用规定（公安部令第91号）
机 动 车 驾 驶 证 申 领 和 使 用 规 定 中 华 人 民 共 和 国 公 安 部 令 第 91 号 现 发 布 修 订 后 的 机 动 车 驾 驶 证 申 领 和 使 用 规 定, 自 2007 年 4 月 1 日 起 施 行 公 安 部 部 长 周 永 康 二 OO 六 年 十 二 月 二 十 日 目 录 第 一 章 总 则 第 二 章 机 动 车 驾 驶 证 的 申 领 第 一 节 机
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上 海 对 外 贸 易 学 院 全 日 制 本 专 科 生 学 分 制 学 籍 管 理 规 定 第 一 章 总 则 第 一 条 为 维 护 学 校 正 常 的 教 学 秩 序, 保 障 学 生 的 学 习 权 利 和 义 务, 规 范 学 籍 管 理 行 为, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 高 等 教 育 法 和 教 育 部 普 通 高 等 学 校 学 生 管 理 规 定 等 文 件, 结 合
黄 河 两 岸 耸 立 着 万 丈 高 山 战 士 们 站 在 河 畔 仰 起 头 看, 天 像 一 条 摆 动 的 长 带 子 人 要 站 在 河 两 岸 的 山 尖 上, 说 不 定 云 彩 就 从 耳 边 飞 过, 伸 手 也 能 摸 着 冰 凉 的 青 天 山 峡 中, 浑 黄 的 河 水
保 卫 延 安 作 者 : 杜 鹏 程 正 文 第 一 章 延 安 字 数 :39132 一 一 九 四 七 年 三 月 开 初, 吕 梁 山 还 是 冰 天 雪 地 西 北 风 滚 过 白 茫 茫 的 山 岭, 旋 转 啸 叫 黄 灿 灿 的 太 阳 光 透 过 干 枯 的 树 枝 -- 照 在 雪 地 上, 花 花 点 点 的 山 沟 里 寒 森 森 的, 大 冰 凌 像 帘 子 一 样 挂 在
Microsoft Word - 雲林縣學校轉型優質計畫.docx
雲 林 縣 學 校 轉 型 優 質 計 畫 97.06.10 府 教 國 字 第 0970403986 號 函 102.05.23 府 教 國 字 第 1025413652 號 函 修 訂 壹 依 據 : 一 教 育 基 本 法 第 13 條 二 雲 林 縣 政 府 97.06.10 府 教 國 字 第 0970403986 號 函 頒 雲 林 縣 學 校 轉 型 優 質 實 施 計 畫 貳 目 標
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江 苏 省 供 销 合 作 总 社 简 报 第 29 期 江 苏 省 供 销 合 作 总 社 办 公 室 编 2016 年 8 月 17 日 无 锡 市 农 产 品 经 纪 人 协 会 着 力 提 升 行 业 服 务 功 能 近 年 来, 无 锡 市 农 产 品 经 纪 人 协 会 通 过 构 建 农 产 品 经 纪 人 工 作 平 台, 在 农 民 与 政 府 之 间 农 民 与 市 场 之 间
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中 国 民 用 航 空 总 局 令 第 129 号 民 用 机 场 建 设 管 理 规 定 已 经 2004 年 10 月 12 日 中 国 民 用 航 空 总 局 局 务 会 议 通 过, 现 予 公 布, 自 2004 年 12 月 1 日 起 施 行 局 长 杨 元 元 二 四 年 十 月 十 二 日 民 用 机 场 建 设 管 理 规 定 第 一 章 总 则 第 一 条 为 加 强 民 用
慈宗彌勒淨土法門的殊勝
法 明 寺. 台 灣 慈 宗 學 會 印 贈 慈 宗 彌 勒 淨 土 法 門 的 殊 勝 2 目 錄 目 錄 作 者 簡 介 5 自 序 7 彌 勒 淨 土 法 門 初 探 11 彌 勒 淨 土 略 說 31 太 虛 大 師 的 彌 勒 淨 土 思 想 簡 說 -- 慈 宗 三 要 大 意 51 附 錄 印 度 佛 教 瑜 伽 學 之 綱 要 顯 揚 聖 教 論 結 構 試 析 79 太 虛 大 師
5.1施工企业会计核算办法
法 规 标 题 : 施 工 企 业 会 计 核 算 办 法 文 号 : 财 会 [2003]27 号 发 文 单 位 : 财 政 部 发 文 日 期 :2003 年 9 月 25 日 实 施 日 期 :2004 年 1 月 1 日 财 政 部 关 于 印 发 施 工 企 业 会 计 核 算 办 法 的 通 知 财 会 (2003)27 号 国 务 院 有 关 部 委, 各 省 自 治 区 直 辖 市
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1 6 7 2 3 8 4 5 8 9 15 6 28 19 36 ~ 113 7 8 22 23 9 20 25 10 11 1990 28 29 31 32 33 35 36 12 56 13 14 144 6 150 15 16 17 1. 3 2. 18 4 19 5 20 1. 6 21 7 8 22 ( ) ( ) 9 1. 11 12 14 2. 23 24 15 16 25 19 20
专科疾病诊治（十二）
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2009 189 2009 2013 2009 2013 OO 2009 2013 2 2007 17 2008 2012 2008 56 1 3 2 3 4 3 4 1 5 2 1 2009 2013 2009 90% 60% 2010 2010 95% 70% 2 2011 2012 2011 100% 80% 85% 5 6 2012 95% 90% 3 2013 100% 95% 1 2 7
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1768 1842 1788 1842 1766 1848 1805 1864 1853 1862 1811 1884 1847 1860 1862 1871 1875 1823 1884 1851 1876 1878 1879 1880 1884 20 1858 1861 1864 1862 1833 1884 1855 1861 500 1862 1864 1868 1875 1829 1888
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專 題 論 述 兩 岸 婚 姻 的 溫 情 面 與 法 制 面 蔡 漢 賢 林 姹 君 壹 引 言 一 九 八 七 年 十 一 月 政 府 開 放 臺 灣 地 區 人 民 赴 大 陸 探 親, 兩 岸 婚 姻 關 係 隨 即 興 起 波 瀾, 舊 有 的 再 續 連 理 枝, 新 增 的 添 加 了 不 少 比 翼 鳥, 兼 之 近 年 臺 商 西 進, 大 陸 成 為 臺 灣 最 大 出 口 市
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節 拍 與 文 字 的 遊 戲 \ 板 眼 旋 律 板 眼 : 傳 統 術 語, 即 節 拍 之 意 以 強 弱 區 別, 強 拍 叫 板, 弱 拍 叫 眼 在 板 書 類 的 曲 種 中, 以 前 半 拍 與 後 半 拍 組 成 一 拍, 結 合 文 字 數 唱, 形 成 各 種 板 式 為 了 學 習 的 方 便, 我 們 將 前 半 拍 叫 板, 後 半 拍 叫 眼 數 唱 : 傳 統 術 語,
Microsoft Word - 02 002207 薪酬管理制度.doc
新 疆 准 东 石 油 技 术 股 份 有 限 公 司 薪 酬 管 理 制 度 第 一 部 分 员 工 工 资 管 理 办 法 第 一 条 第 一 章 总 则 为 了 建 立 与 现 代 企 业 制 度 相 适 应 的 薪 酬 分 配 体 系, 调 动 员 工 积 极 性, 提 高 工 作 效 率, 激 励 员 工 为 公 司 创 造 更 高 的 价 值, 增 强 新 疆 准 东 石 油 技 术 股
利 润 预 计 为 360,216.20 万 元 ; 假 设 2016 年 归 属 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 较 2015 年 度 预 测 值 的 基 础 上 增 长 15%, 为 414,248.63 万 元 上 述 利 润 值 不 代 表 公 司 对 未 来 利 润 的 盈 利 预
证 券 代 码 :600177 证 券 简 称 : 雅 戈 尔 公 告 编 号 :2015-078 雅 戈 尔 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 非 公 开 发 行 A 股 股 票 摊 薄 即 期 收 益 及 填 补 措 施 ( 修 订 稿 ) 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 对 公 告 的 虚 假 记 载 误
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2002 40-1 2002 3 3 5 6 7 8 9 13 14 16 40 40-2 2002 1 15,642,778.15 16,946,855.96 16,982,495.67 15,984,821.37 39,850,399.31 16,346,971.89-668,554.03 / -35,639.71-4,801,281.73-16,093,628.17 40-3 2002 2 2002