证券业行业行业点评

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蝙穴施
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2016 年 07 月 16 日证券业行业 2016 年日常报告证券研究报告评级 : 增持维持评级徐飞分析师 SAC 执业编号 :S1130515110001 (8621)60230241 xufei@gjzq.com.

证券公司分类评级是证券监管部门以证券公司风险管理能力为基础, 结合公司市场竞争力和合规管理状况, 对证券公司进行的综合性评价, 主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况证券公司分类每年进行一次, 评价期为上一年度 5 月 1 日至本年度 4 月 30 日, 分类结果于每年 7 月 15 日之前公布分类评级评价指标主要有资本充足公司治理与合规管理动态风险监控信息系统安全

1 2016 年 07 月 16 日证券业行业 2016 年日常报告证券研究报告评级 : 增持维持评级徐飞分析师 SAC 执业编号 :S (8621) xufei@gjzq.com.cn 分类评级对券商业务的影响事件 7 月 15 日, 证监会发布证券公司 2016 年分类评级结果 2016 年 125 家证券公司, 有 30 家与其母公司合并评价, 因此共有 95 家证券公司参评分类结果为 AA 类 8 家,A 类 28 家,BBB 类 40 家,BB 类 7 家,B 类 4 家,CCC 类 6 家,CC 和 C 类各 1 家, 无 D E 类公司评论证券公司分类评级是证券监管部门以证券公司风险管理能力为基础, 结合公司市场竞争力和合规管理状况, 对证券公司进行的综合性评价, 主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况证券公司分类每年进行一次, 评价期为上一年度 5 月 1 日至本年度 4 月 30 日, 分类结果于每年 7 月 15 日之前公布分类评级评价指标主要有资本充足公司治理与合规管理动态风险监控信息系统安全客户权益保护信息披露 6 类, 按照评分高低分为 5 大类 11 级, 即 A(AAA AA A) B(BBB BB B) C(CCC CC C) D E 其中,A B C 三大类中的公司都是正常经营的证券公司, 其类别级别的划分只是反映公司在行业内风险管理能力的相对水平 ; 而 D 类 E 类证券公司则分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司券商降级并非全是扣分导致, 加分项不足也会导致评级下降, 评级的基准分为 100 分,B 类 BB 级及以上公司的评价计分需要高于基准分 100 分, 所以 BB 级以上需要加分项支持 2016 年,AA 类公司为 8 家, 较 2015 年 27 家大幅减少, 主要是因为大部分券商在 2015 年融资融券业务受到处罚所致 2016 年 AA 类公司为招商证券国泰君安东方证券光大证券国金证券申万宏源中信建投华西证券在 57 家评级下降公司中, 中信证券华泰证券海通证券广发证券国信证券兴业证券由 AA 降至 BBB, 东兴证券长江证券由 AA 降至 BB, 方正证券由 A 降至 C, 主要是在两融业务开展两融客户身份认定投研业务投行业务等违规受到处罚所致在 7 家评级上升公司中, 主要为中小型券商, 除光大证券为上市公司外, 其他均为非上市公司, 为平安证券南京证券长城证券华宝证券华西证券银泰证券其中, 光大证券和华西证券由 A 上升为 AA, 平安证券由 B 连升 3 级到 A, 上升幅度最大历史上, 光大证券平安证券均发生过大幅降级,2013 年, 因万福生科事件, 平安证券评级由 A 连降 6 级至 C;2014 年, 由于乌龙指事件, 光大证券评级由 AA 连降 7 级至 C,2016 年, 两家公司评级重回 A 类行列, 公司经营合规改善显著 - 1 -

2 对于 A B C 类证券公司, 分类评级结果对证券公司现有业务经营总体影响较小, 评级变动主要影响公司风险控制指标标准和风险资本准备计算比例, 对于公司申请新业务试点新设机构网点缴纳投资者保护基金比例及未上市券商的发行上市等方面产生影响, 评级下降, 也会增加监管机构对于公司现场或非现场检查的频率根据证券公司分类监管规定,A 类券商可以较好的控制新业务及现有业务扩张的风险,B 类可以较好的控制业务扩张的风险,C 类公司风险管理能力只与当前现有业务匹配, 暂时不具有开展新业务或者业务扩张的能力图表 1: 证券公司分类评级对应标准券商分类对应标准对应得分 A 公司风险管理能力在行业内最高, 能较好地控制新业务新产品方面的风险 ; A>100 B 公司风险管理能力在行业内较高, 在市场变化中能较好地控制业务扩张的风险 ; BBB BB>100;B 100 C 公司风险管理能力与其现有业务相匹配 ; 60 C<100 D 公司风险管理能力低, 潜在风险可能超过公司可承受范围 ; 0<D<60 E 公司潜在风险已经变为现实风险, 已被采取风险处置措施 0 来源 : 国金证券研究所投资建议对于 A B 类的券商, 评级调整相对影响较小, 暂时评级下调对于公司经营影响有限 ; 评级结果落地, 也将推动公司进一步改善合规经营, 回到优质券商群体券商行业长期受益于资本市场改革, 当前行业 PB2.2X, 下半年业绩在增速表现上有望好于上半年, 深港通等资本市场改革政策的推进将继续推动行业发展, 维持行业增持评级个股推荐宝硕股份长江证券兴业证券东吴证券国元证券 - 2 -

3 图表 2: 证券公司评级变化序号公司名称 2015 年 2016 年变动序号公司名称 2015 年 2016 年变动 1 爱建证券 BBB B 华泰证券 AA BBB -2 2 安信证券 A A 0 48 华西证券 A AA 1 3 北京高华 AA A 华鑫证券 A BBB -1 4 渤海证券 A BBB 华信证券 BB CCC -2 5 财达证券 A A 0 51 江海证券 BBB BBB 0 6 财富证券 A BBB 金元证券 A BBB -1 7 财通证券 A A 0 53 九州证券 BB BB 0 8 长城国瑞 BBB BB 开源证券 BBB B -2 9 长城证券 BBB A 1 55 联讯证券 BB CCC 长江证券 AA BB 民生证券 BB CC 川财证券 A BBB 南京证券 BBB A 1 12 大通证券 AA A 平安证券 B A 3 13 大同证券 A BBB 中泰证券 AA A 德邦证券 A BBB 瑞银证券 A BBB 第一创业 BBB BBB 0 61 山西证券 A BBB 东北证券 A A 0 62 申万宏源 AA AA 0 17 东方证券 AA AA 0 63 世纪证券 BBB BBB 0 18 东海证券 A A 0 64 首创证券 BBB BBB 0 19 东莞证券 AA A 太平洋证券 A BBB 东吴证券 A A 0 66 天风证券 BBB BBB 0 21 东兴证券 AA BB 万和证券 BBB CCC 方正证券 A C 万联证券 A BBB 光大证券 A AA 1 69 五矿证券 BB CCC 广发证券 AA BBB 西部证券 A A 0 25 广州证券 A BBB 东方财富 BBB BB 国都证券 A BBB 西南证券 AA A 国海证券 A BBB 湘财证券 A BBB 国金证券 AA AA 0 74 新时代证券 BBB BBB 0 29 国开证券 AA BBB 信达证券 AA A 国联证券 A A 0 76 兴业证券 AA BBB 国盛证券 A BBB 银河证券 AA A 国泰君安 AA AA 0 78 银泰证券 BB BBB 1 33 国信证券 AA BBB 英大证券 A BBB 国元证券 AA A 招商证券 AA AA 0 35 海通证券 AA BBB 浙商证券 A BBB 恒泰证券 A A 0 82 中航证券 BBB BBB 0 37 红塔证券 A A 0 83 中金公司 AA A 宏信证券 A BBB 中山证券 BBB BBB 0 39 华安证券 A A 0 85 中天证券 BBB BB 华宝证券 BB BBB 1 86 中投证券 AA A 华创证券 BBB BBB 0 87 中信建投 AA AA 0 42 华福证券 A A 0 88 中信证券 AA BBB 华金证券 BBB B 中银国际 AA A 华林证券 A BBB 中邮证券 BBB BB 华龙证券 A BBB 中原证券 A A 0 46 华融证券 AA A -1 来源 : 国金证券研究所 - 3 -

4 图表 3: 证券公司评级下降统计序号公司名称 2015 年 2016 年下降位次所受处罚 ( 来自可获得的公开资料搜寻, 不包括所有处罚 ) 1 方正证券 A C 年 9 月, 因未按规定对客户身份信息进行审查和了解, 对公司和相关负责人责令改正, 给予警告, 没收违法所得, 并罚款 2 东兴证券 AA BB 年 6 月, 公司证券集中交易系统部分运行异常, 导致部分客户无法及时登陆交易, 未就该信息安全事件及时向北京证监局报告, 被责令定期报告 ;7 月, 南昌抚河北路滕王阁营业部非法经营证券业务, 被责令改正等 3 民生证券 BB CC 年 1 月, 太原长风街营业部原总经理许静涉嫌伪造公司印章合同诈骗等, 公司被责令限期改正, 责令增加内部合规检查的次数, 并提交检查和整改报告 ; 责令暂停新开证券账户六个月 6 长江证券 AA BB 年 6 月, 公司因部分研究报告报送审核人员和对外发送渠道不符合内部规定, 公司内控制度执行不严格, 被出具警示函 4 万和证券 BBB CCC -3 N/A 5 网信证券 BBB CCC -3 N/A 7 爱建证券 BBB B -2 N/A 8 广发证券 AA BBB 年 9 月, 在证监会发出整顿意见后, 仍未采取有效措施严格审查客户身份真实性, 未切实防范客户借用证券交易通道违规从事交易活动, 性质恶劣情节严重, 被责令整改, 给予公司和相关业务负责人警告, 没收违法所得, 并处以罚款 12 海通证券 AA BBB 年 9 月, 在证监会发出整顿意见后, 仍未采取有效措施严格审查客户身份真实性, 未切实防范客户借用证券交易通道违规从事交易活动, 性质恶劣情节严重, 被责令改正, 给予公司和相关业务负责人警告, 没收违法所得, 并处以罚款 ;11 月, 在融资融券业务中未按规定与客户签订业务合同, 被立案调查 14 华泰证券 AA BBB 年 9 月, 在证监会发出整顿意见后, 仍未采取有效措施严格审查客户身份真实性, 未切实防范客户借用证券交易通道违规从事交易活动, 性质恶劣情节严重, 被责令改正, 给予公司和相关业务负责人警告, 没收违法所得, 并处以罚款 11 国信证券 AA BBB 年 11 月, 在融资融券业务中未按规定与客户签订业务合同, 被立案调查 20 中信证券 AA BBB 年 11 月, 在融资融券业务中未按规定与客户签订业务合同, 被立案调查 19 兴业证券 AA BBB 年 2 月, 公司融资融券强制平仓操作出现差错, 后公司未经客户同意在客户信用账户进行买回操作, 被责令增加内部合规检查次数 ;7 月, 因在推荐欣泰电气上市过程中, 未遵守业务规则和行业规范, 被给予警告, 没收保荐业务收入, 并处以罚款 9 国开证券 AA BBB -2 N/A 10 国融证券 BBB B -2 N/A 13 华金证券 BBB B -2 N/A 15 华信证券 BB CCC -2 N/A 16 开源证券 BBB B -2 N/A 17 联讯证券 BB CCC -2 N/A 18 五矿证券 BB CCC -2 N/A 22 银河证券 AA A 年 11 月, 由于外部接入具有分账户功能的第三方交易终端软件, 对相关客户身份情况缺乏了解, 暂停新开证券账户 1 个月 21 西南证券 AA A 年 6 月, 由于投行业务未按规定履行职责, 被立案调查来源 : 国金证券研究所 - 4 -

5 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以上行业投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上 - 5 -

6 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用 ; 非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国深圳福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7BD - 6 -

2018 年度证券公司经营业绩排名情况近期, 协会对 2018 年度 98 家证券公司会员经审计经营数据及业务情况进行了统计排名具体排名情况如下 : 排名指标索引序号排名指标口径页码 1 总资产专项合并 3 2 净资产专项合并 5 3 营业收入合并口径 7 4 净利润专项合并 1

2018 年度证券公司经营业绩排名情况近期, 协会对 2018 年度 98 家证券公司会员经审计经营数据及业务情况进行了统计排名具体排名情况如下 : 排名指标索引序号排名指标口径页码 1 总资产专项合并 3 2 净资产专项合并 5 3 营业收入合并口径 7 4 净利润专项合并 1 2018 年度证券公司经营业绩排名情况近期, 协会对 2018 年度 98 家证券公司会员经审计经营数据及业务情况进行了统计排名具体排名情况如下 : 排名指标索引序号排名指标口径页码 1 总资产专项合并 3 2 净资产专项合并 5 3 营业收入合并口径 7 4 净利润专项合并 10 5 净资产收益率专项合并 12 6 成本管理能力专项合并 15 7 信息系统投入金额专项合并