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1 张青 S 张川 S 融资融券交易每日观察 (2014/1/27) 证券研究报告 融资融券 1. 融资融券每日交易概况 截至 1 月 24 日, 两市融资融券余额为 亿元, 较前一交易日的 亿元减少 2.32 亿元 两市融资余额为 亿元, 前一交易日为 亿元 融券余额为 亿元, 前一交易日为 亿元 图 1: 两市融资余额及融资买入额 x , , , , , , , x 期间融资买入额 ( 元 ) 截止日融资余额 ( 元 ) 图 2: 两市融券余额及融券卖出量 x x 期间融券卖出量 ( 股 ) 截止日融券余额 ( 元 )

2 2. 融资融券交易重点数据跟踪 表 1: 融资净买入额排名前 20 个股 序号 代码 股票名称 融资净买入额 ( 万元 ) 融资余额增幅 所属行业 SH 中国平安 % 非银金融 SZ 大族激光 % 电子 SH 兴业银行 % 银行 SZ 阳光城 % 房地产 SH 方正证券 % 非银金融 SH 内蒙君正 % 化工 SZ 鸿博股份 % 轻工制造 SZ 农产品 % 商业贸易 SH 大智慧 % 计算机 SZ 中润资源 % 房地产 SH 民生银行 % 银行 SZ 拓维信息 % 传媒 SH 中南传媒 % 传媒 SH 大秦铁路 % 交通运输 SZ 东方财富 % 传媒 SH 浙江龙盛 % 化工 SZ 中环股份 % 电子 SZ 平安银行 % 银行 SH 科达机电 % 机械设备 SZ 海宁皮城 % 商业贸易 融资净买入额 = 当日融资买入额 - 当日融资偿还额 ; 融资余额增幅 ( 减幅 )= 当日融资余额 / 昨日融资余额 -1, 下同 表 2: 融资余额增幅排名前 20 个股 序号 代码 股票名称 融资净买入额 ( 万元 ) 融资余额增幅 所属行业 SZ 阳光城 % 房地产 SZ 中润资源 % 房地产 SZ 海宁皮城 % 商业贸易 SZ 荣之联 % 计算机 SZ 红日药业 % 医药生物 SZ 大族激光 % 电子 SZ 鱼跃医疗 % 医药生物 SH 康缘药业 % 医药生物 SZ 远光软件 % 计算机 SH 大智慧 % 计算机 SZ 鸿博股份 % 轻工制造 第 2 页共 8 页

3 SZ 恩华药业 % 医药生物 SZ 山大华特 % 医药生物 SH 永辉超市 % 商业贸易 SZ 生意宝 % 传媒 SZ 汇川技术 % 电气设备 SZ 江苏国泰 % 商业贸易 SZ 深圳华强 % 商业贸易 SZ 华东医药 % 医药生物 SH 内蒙君正 % 化工 表 3: 融资余额减幅排名前 10 个股 序号 代码 股票名称 融资净买入额 ( 万元 ) 融资余额减幅 所属行业 SH 珠江实业 % 房地产 SH 隆基股份 % 电气设备 SZ 华策影视 % 传媒 SZ 太极股份 % 计算机 SH 江山股份 % 化工 SZ 省广股份 % 传媒 SZ 燕京啤酒 % 食品饮料 SZ 东华软件 % 计算机 SZ 江铃汽车 % 汽车 SH 金证股份 % 计算机 表 4: 融券余量增幅排名前 10 个股 序号 代码 股票名称 融券净卖出量 ( 万股 ) 融券余量增幅 所属行业 SH 上海石化 % 化工 SH 华远地产 % 房地产 SH 敦煌种业 % 农林牧渔 SZ 闰土股份 % 化工 SH 厦工股份 % 机械设备 SZ 青青稞酒 % 食品饮料 SH 浙大网新 % 计算机 SZ 中鼎股份 % 汽车 SZ 福星股份 % 房地产 SH 海岛建设 % 商业贸易 融券净卖出量 = 当日融券卖出量 - 当日融券偿还量 ; 融券余量增幅 = 当日融券余量 / 昨日融券余量 -1 第 3 页共 8 页

4 表 5:ETF 融资净买入额排序 序号 代码 名称 融资净买入额 ( 万元 ) 融资余额 ( 万元 ) 基金规模 ( 亿元 ) OF 华夏上证 50ETF OF 华泰柏瑞沪深 300ETF OF 华安上证 180ETF OF 华夏中小板 ETF OF 嘉实沪深 300ETF OF 华泰柏瑞红利 ETF OF 南方中证 500ETF OF 南方开元沪深 300ETF OF 易方达沪深 300 医药卫生 ETF OF 交银 180 治理 ETF OF 华夏沪深 300ETF OF 南方深成 ETF OF 易方达深证 100ETF 表 6:ETF 融券净卖出量排序 序号 代码 名称 融券净卖出量 ( 万股 ) 融券余量 ( 万股 ) 基金规模 ( 亿元 ) OF 南方深成 ETF OF 华泰柏瑞红利 ETF OF 华夏中小板 ETF OF 南方中证 500ETF OF 华夏沪深 300ETF OF 南方开元沪深 300ETF OF 易方达沪深 300 医药卫生 ETF OF 交银 180 治理 ETF OF 华安上证 180ETF OF 嘉实沪深 300ETF OF 华夏上证 50ETF OF 华泰柏瑞沪深 300ETF OF 易方达深证 100ETF 第 4 页共 8 页

5 3. 融资标的技术与基本面选股 3.1 基于相对超跌与低换手率的融资标的量化选股跟踪采用融资杠杆方式投资股票, 考虑到风险较高, 一般遵循短线策略 我们研究发现,A 股市场在短时间周期下, 往往存在较强的反转效应, 不仅体现于前期跌幅较大的股票后续反弹时的弹性较大, 还体现于前期滞涨的股票, 后续存在较大的补涨概率 根据这一统计规律, 我们采用两个指标, 构建出了一个选线技术选股的融资标的股票池, 并于本报告中作为常规跟踪 选股思路为 : 首先, 我们在融资标的中选取过去 20 个交易日涨幅最小 ( 或跌幅最大 ) 的 20 只个股 ; 其次, 我们发现成交量也具有反转效应 因此构建了一个相对换手率指标 = 过去 20 日日均换手率 / 过去 21~ 过去 120 日日均换手率, 根据这一指标, 在涨幅最小的前 20 只个股中, 选取相对换手率最低的前 10 只个股, 构成股票池 本股票池每日跟踪, 并于每周第一个交易日对标的进行更新 表 7: 量化技术选股股票池跟踪 代码 股票 PE(ttm) PB( 最新 ) 净利润增过去 20 日相过去 20 日过去 20 日日速 ( 最新财对大盘涨跌涨跌幅均换手率报 ) 幅 SH 凯乐科技 SZ 新兴铸管 SH 大同煤业 SH 长江投资 SH 中科英华 SH 平煤股份 SH 中国化学 SH 国投新集 SH 沱牌舍得 SH 兰花科创 事件驱动策略 融资标的潜在高送转个股跟踪岁末年初, 是高送转主题炒作的旺季 我们的研究表明, 高送转类个股的超额收益主要存在于事件公告日发布之前, 结合资金使用效率以及超额收益率来看, 公告日的前 50 个交易日介入, 是个不错的时间窗口 过去几年, 高送转事件的公告日多集中于 3 月中旬至 4 月上旬, 取均值为 3 月底, 按照 50 个交易日倒退, 则 1 月上旬是炒作高送转最佳的时间窗口 第 5 页共 8 页

6 投资高送转主题类个股, 关键在于公告日发布前如何正确预测潜在高送转个股 我们的研究表明, 高送转类 个股一般具备较高的每股收益 每股净资产 每股资本公积 每股未分配利润 股价以及较小的总股本这六个指 标 根据这 6 个指标, 我们对全部 A 股进行打分排序, 选取排名较高的前 50 只个股, 并从中进一步选取是融资标的 的个股, 作为融资标的潜在高送转个股的推荐股票池 表 8: 融资标的潜在高送转个股 代码 股票 每股收益 每股净资产 每股资本每股未分总股本 ( 万股价公积配利润股 ) (2013/12/31) SH 片仔癀 SZ 力生制药 SH 扬农化工 SZ 光迅科技 SH 大商股份 SZ 长春高新 SZ 富瑞特装 SZ 网宿科技 融资标的一周推荐 本周我们建议关注低估值蓝筹股的阶段性超跌反弹机会, 重点关注地产板块 当前市场对 2 月可能迎来春播行情的预期较高, 从而行情可能提前至 1 月底反映 我们统计了 2000~2013 年春节前一周的市场表现, 发现春节前一周市场呈现多头的概率非常高,14 年中, 仅有 2001 是下跌的, 上行概率在 90% 以上, 这可能源自主力资金对春节后行情的提前布局 我们也统计了春节后 1 周市场的表现, 虽然上行概率小于春节之前, 但多头依然占优 鉴于此, 我们认为春节前一周可能是短线投资交易的重要时间窗口, 建议融资资金积极把握 在投资标的上, 我们建议重点关注前期持续下挫的蓝筹板块阶段性超跌反弹的机会, 其中我们较看好地产板块 : 一是地产板块前期跌幅较大, 且 2013 年业绩优异, 龙头公司普遍估值较低, 二是 2014 年地产行业政策整体偏温和, 调控以建立长效机制为主, 尤其是今年 1 月经济开局不利, 经济增长的下限思维也意味着地产行业加码调控的概率不大 盈利与政策的双向驱动, 使得地产行业在主要蓝筹板块中投资价值相对较高 由于地产行业的融资标的较多, 下表中仅列出了估值在 10 倍以下的个股, 作为重点推介标的 第 6 页共 8 页

7 表 9: 地产行业融资标的一览 (PE10 倍以下, 并剔除 PE 负值个股 ) 代码 股票 PE(ttm) PB( 最新 ) 净利润增速 ( 最过去 30 日涨过去 30 日相融资余额新财报 ) 跌幅对大盘涨跌幅 ( 亿元 ) SZ 滨江集团 SH 冠城大通 SH 保利地产 SH 首开股份 SZ 万科 A SH 北京城建 SZ 金融街 SZ 福星股份 SH 世茂股份 SZ 世荣兆业 SZ 荣盛发展 SZ 华侨城 A SZ 招商地产 SH 珠江实业 SZ 深振业 A SZ 中弘股份 SH 金地集团 SH 新湖中宝 SH 华远地产 SZ 中天城投 SZ 中南建设 SZ 广宇发展 SZ 苏宁环球 SH 华发股份 ( 地产行业依据申万二级行业分类 ) 第 7 页共 8 页

8 重要声明本公司具有证券投资咨询业务资格 负责撰写此报告的分析师承诺 : 本人具有中国证券业协会授予的证券分析师资格 保证报告信息来源合法合规, 报告撰写力求客观 公正, 结论不受任何第三方的授意 影响 免责条款本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写, 本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 转载条款本报告版权归中原证券股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 所有, 未经公司书面授权, 任何机构 个人不得刊载转发本报告或者以其他任何形式使用本报告及其内容 数据 第 8 页共 8 页