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1 张青 S 张川 S 融资融券交易每日观察 (2014/1/14) 证券研究报告 融资融券 1. 融资融券每日交易概况 截至 1 月 13 日, 两市融资融券余额为 亿元, 较前一交易日的 亿元减少 1.96 亿元 两市融资余额为 亿元, 前一交易日为 亿元 融券余额为 亿元, 前一交易日为 亿元 图 1: 两市融资余额及融资买入额 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1, 期间融资买入额 ( 元 ) 截止日融资余额 ( 元 ) 图 2: 两市融券余额及融券卖出量 期间融券卖出量 ( 股 ) 截止日融券余额 ( 元 )

2 2. 融资融券交易重点数据跟踪 表 1: 融资净买入额排名前 20 个股 序号 代码 股票名称 融资净买入额 ( 万元 ) 融资余额增幅 所属行业 SH 国金证券 % 非银金融 SZ 万科 A % 房地产 SZ 碧水源 % 公用事业 SH 航天信息 % 计算机 SH 四川长虹 % 家用电器 SH 科力远 % 有色金属 SZ 奥飞动漫 % 传媒 SH 方正证券 % 非银金融 SH 三安光电 % 电子 SZ 华策影视 % 传媒 SH 鹏博士 % 传媒 SZ 格力电器 % 家用电器 SH 保利地产 % 房地产 SZ 乐视网 % 传媒 SZ 拓维信息 % 传媒 SH 贵州茅台 % 食品饮料 SZ 北纬通信 % 传媒 SZ 水晶光电 % 电子 SZ 掌趣科技 % 传媒 SZ 光线传媒 % 传媒 融资净买入额 = 当日融资买入额 - 当日融资偿还额 ; 融资余额增幅 ( 减幅 )= 当日融资余额 / 昨日融资余额 -1, 下同 表 2: 融资余额增幅排名前 20 个股 序号 代码 股票名称 融资净买入额 ( 万元 ) 融资余额增幅 所属行业 SZ 华策影视 % 传媒 SH 环旭电子 % 电子 SZ 碧水源 % 公用事业 SH 三安光电 % 电子 SZ 古井贡酒 % 食品饮料 SZ 奥飞动漫 % 传媒 SZ 水晶光电 % 电子 SZ 蓝色光标 % 传媒 SZ 拓维信息 % 传媒 SZ 河北钢铁 % 钢铁 SZ 省广股份 % 传媒 第 2 页共 7 页

3 SH 国金证券 % 非银金融 SH 山西焦化 % 采掘 SH 浙报传媒 % 传媒 SZ 兆驰股份 % 家用电器 SZ 北纬通信 % 传媒 SH 西部资源 % 有色金属 SZ 美邦服饰 % 纺织服装 SH 方正证券 % 非银金融 SZ 掌趣科技 % 传媒 表 3: 融资余额减幅排名前 10 个股 序号 代码 股票名称 融资净买入额 ( 万元 ) 融资余额减幅 所属行业 SH 莫高股份 % 食品饮料 SH 隆基股份 % 电气设备 SH 水井坊 % 食品饮料 SH 长电科技 % 电子 SH 康缘药业 % 医药生物 SZ 鸿博股份 % 轻工制造 SH 洪城股份 % 机械设备 SH 鼎立股份 % 综合 SZ 盛运股份 % 公用事业 SH 中炬高新 % 食品饮料 表 4: 融券余量增幅排名前 10 个股 序号 代码 股票名称 融券净卖出量 ( 万股 ) 融券余量增幅 所属行业 SZ 众生药业 % 医药生物 SH 华丽家族 % 房地产 SH 山东钢铁 % 钢铁 SH 冠城大通 % 房地产 SH 鼎立股份 % 综合 SH 佳都新太 % 计算机 SZ 久立特材 % 钢铁 SH 重庆水务 % 公用事业 SZ 世荣兆业 % 房地产 SZ 日海通讯 % 通信 融券净卖出量 = 当日融券卖出量 - 当日融券偿还量 ; 融券余量增幅 = 当日融券余量 / 昨日融券余量 -1 第 3 页共 7 页

4 表 5:ETF 融资净买入额排序 序号 代码 名称 融资净买入额 ( 万元 ) 融资余额 ( 万元 ) 基金规模 ( 亿元 ) OF 华夏上证 50ETF OF 华安上证 180ETF OF 华夏沪深 300ETF OF 易方达深证 100ETF OF 嘉实沪深 300ETF OF 华夏中小板 ETF OF 南方中证 500ETF OF 南方深成 ETF OF 易方达沪深 300 医药卫生 ETF OF 南方开元沪深 300ETF OF 交银 180 治理 ETF OF 华泰柏瑞红利 ETF OF 华泰柏瑞沪深 300ETF 表 6:ETF 融券净卖出量排序 序号 代码 名称 融券净卖出量 ( 万股 ) 融券余量 ( 万股 ) 基金规模 ( 亿元 ) OF 易方达深证 100ETF OF 嘉实沪深 300ETF OF 华泰柏瑞红利 ETF OF 南方中证 500ETF OF 交银 180 治理 ETF OF 易方达沪深 300 医药卫生 ETF OF 南方开元沪深 300ETF OF 南方深成 ETF OF 华安上证 180ETF OF 华夏沪深 300ETF OF 华夏中小板 ETF OF 华泰柏瑞沪深 300ETF OF 华夏上证 50ETF 第 4 页共 7 页

5 3. 融资标的技术与基本面选股 3.1 基于相对超跌与低换手率的融资标的量化选股跟踪采用融资杠杆方式投资股票, 考虑到风险较高, 一般遵循短线策略 我们研究发现,A 股市场在短时间周期下, 往往存在较强的反转效应, 不仅体现于前期跌幅较大的股票后续反弹时的弹性较大, 还体现于前期滞涨的股票, 后续存在较大的补涨概率 根据这一统计规律, 我们采用两个指标, 构建出了一个选线技术选股的融资标的股票池, 并于本报告中作为常规跟踪 选股思路为 : 首先, 我们在融资标的中选取过去 20 个交易日涨幅最小 ( 或跌幅最大 ) 的 20 只个股 ; 其次, 我们发现成交量也具有反转效应 因此构建了一个相对换手率指标 = 过去 20 日日均换手率 / 过去 21~ 过去 120 日日均换手率, 根据这一指标, 在涨幅最小的前 20 只个股中, 选取相对换手率最低的前 10 只个股, 构成股票池 本股票池每日跟踪, 并于每周第一个交易日对标的进行更新 表 7: 量化技术选股股票池跟踪 代码 股票 PE(ttm) PB( 最新 ) 净利润增过去 20 日相过去 20 日过去 20 日日速 ( 最新财对大盘涨跌涨跌幅均换手率报 ) 幅 SH 新华传媒 SH 上实发展 SH 爱建股份 SH 海南橡胶 SH 盛和资源 SH 北大荒 SH 友谊股份 SH 国投新集 SZ 深振业 A SH 兰花科创 事件驱动策略 融资标的潜在高送转个股跟踪岁末年初, 是高送转主题炒作的旺季 我们的研究表明, 高送转类个股的超额收益主要存在于事件公告日发布之前, 结合资金使用效率以及超额收益率来看, 公告日的前 50 个交易日介入, 是个不错的时间窗口 过去几年, 高送转事件的公告日多集中于 3 月中旬至 4 月上旬, 取均值为 3 月底, 按照 50 个交易日倒退, 则 1 月上旬是炒作高送转最佳的时间窗口 第 5 页共 7 页

6 投资高送转主题类个股, 关键在于公告日发布前如何正确预测潜在高送转个股 我们的研究表明, 高送转类 个股一般具备较高的每股收益 每股净资产 每股资本公积 每股未分配利润 股价以及较小的总股本这六个指 标 根据这 6 个指标, 我们对全部 A 股进行打分排序, 选取排名较高的前 50 只个股, 并从中进一步选取是融资标的 的个股, 作为融资标的潜在高送转个股的推荐股票池 表 8: 融资标的潜在高送转个股 代码 股票 每股收益 每股净资产 每股资本每股未分总股本 ( 万股价公积配利润股 ) (2013/12/31) SH 片仔癀 SZ 力生制药 SH 扬农化工 SZ 光迅科技 SH 大商股份 SZ 长春高新 SZ 富瑞特装 SZ 网宿科技 融资标的一周推荐 近期 IPO 的发行节奏与融资规模超出市场预期, 受此影响, 市场重挫下行 本周将有 30 多只个股 IPO, 发行数 量创历史新高, 对二级市场的抽血仍旧较大, 预计市场短期可能延续弱势格局 在操作策略上, 我们建议防御为 上 从相对收益的角度看, 本周重点关注食品行业等传统防御板块 待市场阶段性企稳之后, 可关注上文提及的 前期相对跌幅较大品种及高送转主题概念股 表 9: 食品行业融资标的一览 代码 股票 PE(ttm) PB( 最新 ) 净利润增速 ( 最过去 30 日涨过去 30 日相融资余额新财报 ) 跌幅对大盘涨跌幅 ( 亿元 ) SZ 双汇发展 SZ 贝因美 SZ 汤臣倍健 SH 莲花味精 SH 光明乳业 SH 中炬高新 SH 伊利股份 ( 食品行业依据申万二级行业分类 ) 第 6 页共 7 页

7 重要声明本公司具有证券投资咨询业务资格 负责撰写此报告的分析师承诺 : 本人具有中国证券业协会授予的证券分析师资格 保证报告信息来源合法合规, 报告撰写力求客观 公正, 结论不受任何第三方的授意 影响 免责条款本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写, 本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 转载条款本报告版权归中原证券股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 所有, 未经公司书面授权, 任何机构 个人不得刊载转发本报告或者以其他任何形式使用本报告及其内容 数据 第 7 页共 7 页