种子行业概况 种子 农药 化肥是农业产业链上最基本的生产资料, 而种子 作为其他投入要素发挥作用的载体, 更是整个农业产业链的起点 在种植面积难以稳定增长 环境持续恶化的影响下, 全球人口激增 将对未来粮食供应形成巨大挑战 农作物育种环节, 作为提高单产 水平 提升抗病虫害及环境适应性的关键, 正越

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1 农林牧渔行业 科技兴农, 良种先行 1 年 1 月 9 日要点提示 行业指数 (1 年至今 ) 种子行业概况 经过十多年的市场化发展, 中国已成为仅次于美国的第二大种子 市场, 但仍处于市场化初期 11 年 国务院关于加快推进现代农作 1 1 沪深 申万农林牧渔 物种业发展的意见 颁布后, 行业准入门槛不断提高, 品种审定 产权保护等重要制度也在逐渐完善 我国种业市场进入了快速发展阶段, 行业增长潜力巨大 A 股上市公司 6.sh 敦煌种业 671.sh 万向德农 71.sz 丰乐种业 998.sz 隆平高科 1.sz 登海种业 8.sz 大北农 87.sz 荃银高科 189.sz 神农大丰 国内市场分析 国内种业市场规模空间巨大, 其背后逻辑包括商品化率的提高 粮价上涨以及种粮比提升 1 年国内种子市场规模约 6 亿元, 据测算 年将有望达到 96 亿元, 其中玉米 杂交水稻仍是最重要的市场, 而商品化率偏低的小麦种子市场有望取得突破 短期内, 种子行业供过于求态势很难发生变化, 但制种面积 年来首次下降反映了大企业去库存意愿较强, 将促使行业优质品种量价齐升 预期 1 年制种面积将进一步下滑, 行业品种将出现分化, 拥有优质品种和研发能力的企业将会脱颖而出 华龙证券投资银行部霍金 闫坤电话 :1-98 传真 :1-968 地址 : 上海市浦东新区源深路 号邮编 :1 种业前景展望 良好的品种储备将切实地提升公司的盈利能力, 而除了种子本身性状, 营销推广能力也是提升自身价值的重要因素 在资本和技术的双轮驱动下, 综合实力领先的企业最终将突出重围, 成为行业整合者 而种业快速发展的前提, 需要相关政策的进一步落实以及各项制度的不断完善 华龙证券有限责任公司

2 种子行业概况 种子 农药 化肥是农业产业链上最基本的生产资料, 而种子 作为其他投入要素发挥作用的载体, 更是整个农业产业链的起点 在种植面积难以稳定增长 环境持续恶化的影响下, 全球人口激增 将对未来粮食供应形成巨大挑战 农作物育种环节, 作为提高单产 水平 提升抗病虫害及环境适应性的关键, 正越发受到世界各国的 重视 全球种业格局 全球范围内, 种子市场基本以发达国家的大公司主导, 据 ETC Group 统计,11 年全球前十大种子公司占据了 7% 的市场份额, 据保守估计, 前三家公司孟山都 杜邦先锋和先正达控制着全球 6% 的玉米市场和逾 % 的大豆市场 表 1:11 年全球十大种业公司 排名 公司名称 种子销售额 ( 亿美元 ) 市场占有率 (%) 1 Monsanto 8,9 6. DuPont Pioneer (USA) 6, Syngenta (Switzerland),18 9. Vilmorin (France) (Groupe Limagrain) 1,67.8 WinField (USA) (Land O Lakes) 1,6 (est.).9 6 KWS (Germany) 1,6.6 7 Bayer Cropscience (Germany) 1,1. 8 Dow AgroSciences (USA) 1,7.1 9 Sakata (Japan) Takii & Company (Japan) 合计,91 7. 来源 : ETC Group 根据 ISF( 国际种子协会 ) 统计, 截至 1 年 月全球商品化种子市场规模约为 亿美元 其中, 美国种子市场价值最大, 为 1 亿美元, 占全球种子市场 6.7%; 中国第二, 为 9. 亿美元, 占全球种子市场.1%, 且市场占有率上升很快

3 表 : 部分国家国内种子市场价值 ( 亿美元 ) 国家 市值 (1.) 市值 (1.8) 市值 (8.6) 全球.. 6. 美国 中国 法国 巴西 6... 印度 日本 德国 阿根廷 意大利 荷兰.8.. 来源 : ISF 国内种业概况 11 年 月 1 日, 国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见 正式颁布, 作为 十二五 期间指导我国种业发展的指导性文件 文件指出国内种业发展仍处于初级阶段, 商业化的农作物种子科研体制尚未建立, 科研与生产脱节, 育种方法 技术和模式落后, 创新能力不强 ; 种子市场准入门槛低, 企业数量多 规模小 研发能力弱, 育种资源和人才不足, 竞争力不强 全国现有持证种子经营企业 6 多家, 其中, 种子 育繁销 一体化 经营区域覆盖全国的企业有 9 多家 具有种子进出口权的企业 7 多家 各种类型的股份制企业以及民营企业已成为我国种子市场的主力军 11 年, 种业协会严格参照 农作物种子生产经营许可证管理办法, 评选出炉了中国种子 强企业 目前, 强企业国内市场份额达到 % 以上, 其中水稻 玉米种子市场份额已经超过 % 根据 全国现代农作物种业发展规划 (1- 年 ), 随着行业整合深化, 行业集中度进一步提高, 强企业 年市场占有率将达到 6% 以上

4 表 : 国内 强种子企业 排名 公司名称 排名 公司名称 1 中国种子集团公司 11 吉林吉农高新技术发展股份有限公司 山西屯玉种业科技股份有限公司 1 隆化三北种业有限责任公司 湖南亚华种业股份有限公司 1 北京奥瑞金种子科技开发有限公司 袁隆平农业高科技股份有限公司 1 湖北省种子集团公司 江苏大华种业集团有限公司 1 四川国豪种业有限公司 6 德农种业有限公司 16 山西天元种业有限公司 7 湖北荆楚种业股份有限公司 17 江苏中江种业股份有限公司 8 山东登海种业股份有限公司 18 新疆西域种业股份有限公司 9 甘肃省敦煌种业股份有限公司 19 四川科源农业高科技股份有限公司 1 辽宁东亚种业有限公司 襄樊正大农业开发有限公司 来源 : 中国种子协会 11 年国内 强种子企业 国内市场分析 粮食供求紧张, 良种需求迫切中国地少人多的国情决定了粮食供需缺口将长期存在, 考虑到目前大豆 油脂等对进口的高度依赖, 必须承认粮食短缺已成事实 从需求角度出发, 人口总量的持续增长, 消费升级带来的深加工, 乃至新能源等多样化需求造成了粮食需求快速增长的态势 ; 而在供给端, 在耕地面积严重受限的情况下, 耕地质量也随工业发展出现难以量化的下滑, 农村劳动力的减少进一步限制了粮食总供给的增长 年以来, 粮食总产量实现 八连增, 但.6% 的年均增速远低于饲料 8.6% 的产量增速, 供求关系不容乐观 受耕地总面积和农村劳动力的约束, 提高粮食单产水平已成了满足不断增长粮食需求的唯一出路, 而良种 作为对增产贡献率最高的要素 其需求则是非常迫切的

5 图 1: 农村人口下滑 ( 亿人 ) 图 : 耕地面积受限 ( 亿亩 ) 图 : 粮食总产量逐年增长 ( 亿吨 ) 图 : 粮食增速低于饲料 8 1% 6 1% % 粮食稻谷小麦玉米 来源 : 国家统计局 国土资源局 % 粮食增速饲料增速 商品化率提升, 市场规模巨大玉米 水稻 转基因棉花 菜瓜花种子是国内种子市场的主要组成部分, 约占市场总量的 8% 目前, 国内农作物种子年用量在 1 亿公斤左右, 其中杂交玉米 杂交水稻 油菜 转基因棉花种子商品化率基本达 1%, 常规农作物种子的商品化率正逐步提高 根据国家粮油信息中心预测,1 年玉米播种面积约为. 亿亩, 根据当前平均价格计算, 玉米种子市场规模为. 亿亩 8 元 / 亩 7 亿元 1 年稻谷种植面积约为.6 亿亩, 其中杂交水稻播种面积约为. 亿亩, 杂交水稻种子市场规模为. 亿亩 6 元 / 亩 1 亿元 常规稻种植面积预计为. 亿亩, 假设种子商品化率 %, 稻谷种子市场规模为. 亿亩 元 / 亩 % 亿元 两项合计水稻种子市场规模为 16 亿元

6 1 年小麦种植面积约为.6 亿亩, 亩均用种 元, 由于我国小麦种植农户习惯自留种, 种子商品化率较低, 假设为 %, 小麦种子市场规模为.6 亿亩 元 / 亩 % 9 亿元 根据农业部预测,1 年棉花种植面积约为 6,8 万亩, 不考虑三个主产区用种价格差异, 粗略估计为 元 / 亩, 棉花种子市场规模为 68 元 / 亩 亿元 图 : 国内主要农作物种植面积 6 1 图 6: 水稻种子市场规模测算 玉米稻谷小麦蔬菜棉花 E 种植面积 ( 亿亩 ) 种植费用 ( 元 / 亩 ) 图 7: 玉米种子市场规模测算 图 8: 小麦种子市场规模测算 E 种植面积 ( 亿亩 ) 种植费用 ( 元 / 亩 ) E 种植面积 ( 亿亩 ) 种植费用 ( 元 / 亩 ) 来源 : 农作物成本收益汇编, 农技推广中心, 华龙证券 综合以上测算, 我国主要农作物种子 1 年市场规模约为 亿元, 加上蔬菜瓜果等其他农作物种子市场价值约 亿, 推算我国 1 年种子市场规模在 6 亿元左右 种子市场规模增长主要来自于粮价的刚性上涨和种子技术水平提高 回望过去, 我国种业市场已由 年的 亿元左右增加到 1 年的 8 亿元左右, 年均复合增长率约为 7.6% 以 7% 的增长率推算,1 年种子市场价值约为 6 亿, 到 年种子行业市场规模将达 96 亿元 6

7 短期供大于求, 制种量首现下降 1 年国内种子总体仍呈供大于求, 但制种量 年来首度下降 两杂 方面, 杂交玉米种子制种面积 8 万亩, 较 1 年下降 万亩, 制种量 1.6 亿公斤, 较 1 年下降.1 亿公斤, 同比下降 1.%; 杂交水稻种子制种面积 16 万亩, 较 1 年下降 9 万亩, 制种量.7 亿公斤, 较 1 年下降.7 亿公斤, 同比下降 1.% 制种面积下降的直接原因是种子企业去库存, 但大企业主动去库存的意愿更强, 秋乐 先锋等大型种企制种面积均下降 % 以上, 但小企业仍有较强的投机心理,1 年小企业大部分增加了制种面积, 导致全行业制种面积和制种量并未出现显著下滑 1 年玉米种子制种 1.6 亿公斤, 库存 1 亿公斤, 供应量达.6 亿公斤, 预计 1 年国内玉米种植面积. 亿亩, 用种量 11. 亿公斤, 供种量将可以满足两年需求,1 年库存量冲高到 1.1 亿公斤 我们注意到,1 年的高温天气导致杂交水稻制种单产下滑明显,1 年杂交水稻制种.7 亿公斤, 库存 1. 亿公斤, 供应量达. 亿公斤, 预计 1 年国内杂交水稻种植面积. 亿亩, 用种量. 亿公斤, 出口. 亿公斤,1 年杂交水稻将形成 1. 亿公斤库存, 与 1 年保持在相同水平 综上, 国内种子市场短期供大于求尚难发生逆转 图 9: 玉米种子供给情况 ( 万亩 ; 亿公斤 ) 图 1: 杂交水稻种子供给情况 ( 万亩 ; 亿公斤 ) 制种面积供给量库存 制种面积供给量库存 7

8 图 11: 小麦种子供给情况 ( 万亩 ; 亿公斤 ) 制种面积 供给量 1 来源 : 农作物成本收益汇编, 农技推广中心, 华龙证券 种企前景展望 品种储备提升毛利, 营销推广发挥规模优势 各种子品种都有特定的生命周期, 推广高峰期过后, 种子品种 的销量会逐渐下滑 因此种子企业要实现业绩的长期增长, 需要不 断的推出新品种 目前国内的套牌和侵权种子数量仍与正牌种子并 驾齐驱, 随着种业知识产权保护措施的不断提出和完善, 良莠不齐 和鱼龙混杂的现象将得到有效整治 良好的品种储备不仅能体现公 司现阶段的研发基础和研发实力, 更能够实实在在的提升公司的盈 利能力 除了种子本身性状, 公司的营销推广能力也是提升自身价 值的重要因素 先玉 的成功正体现了先锋公司先进的价值营销 理念 表 : 国内部分种子公司品种权授予数量 排名 公司名称 品种权数量 1 山东登海种业股份有限公司 18 吉林吉农高新技术发展股份有限公司 8 袁隆平农业高科技股份有限公司 66 内江杂交水稻科技开发中心 北京金色农华种业科技有限公司 6 北京奥瑞金种业股份有限公司 7 辽宁东亚种子集团公司 1 8 海南神农大丰种业科技股份有限公司 9 四川中正科技种业有限公司 1 莱州市金海种业有限公司 19 来源 :CCIPA 8

9 资本技术双轮驱动, 综合实力决定企业未来种子行业具有高投入 高回报 高风险特性, 支持企业的长期发展需要源源不断的研发投入, 业务单一 规模较小的种业公司长期看将逐渐被业务多样 技术领先的大集团兼并 国际种业三大巨头, 都不是单纯的种业公司, 而是多业务的综合性集团, 并通过不断地兼并收购, 形成了业内领先地位, 而又无一例外的将生物技术育种作为未来发展的重点 我们认为国内种业公司的发展趋势将与国际巨头类似, 在行业新政的推动下, 国内龙头企业将更有动力兼并中小种子公司, 而且也更有实力进行生物技术育种的研发投入 在资本和技术的双轮驱动下, 综合实力领先的企业最终将脱颖而出, 成为行业整合者 存在问题不容回避, 亟待政策落实 制度完善知识产权保护不到位, 使得原创性育种目前处于吃力不讨好的形势, 偷工减料的 改良 仍然会是中国育种家们公认的捷径 而我国目前采用的植物新品种权保护条例如不能及时升级, 将会进一步制约我国农业和种业的创新与发展 科研单位和企业的合作形式尚需进一步探索, 目前起步阶段的 N+1 的合作形式事实上是形式大于内容 国家科研育种的扶持资金如何有效配置, 国内企业何时可以踏实从事商业化育种, 是种业发展过程中不能回避的问题 提升种业行业的育种能力, 在产业政策基础上, 政府责任应进一步厘清, 开展种子资源 品种审定 知识产权保护 技术推广和信息服务等共性的基础研究, 应当成为政府的公益事业 在此基础上, 再由企业完成育种的差异化 具体来看, 资源配置 管理机制等大的体制机制问题需要较长时间方能解决 ; 而 种子法 主要农作物品种审定办法 的更新对于种业知识产权保护而言则是当务之急 9

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