目录本周市场表现... 4 个股表现... 4 宏观面... 5 水泥... 5 价格 : 供需同时受限短期价格以稳为主... 5 库存 : 水泥库存 61.76%, 环降 2.03%, 熟料库存环降至 58.9%... 6 粉磨开工率 : 环降 1.85% 至 40.4%... 7 成本端 :

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破四咸
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1 [Table_MainInfo] 研究报告建材行业供给侧改革会否成为水泥的重头戏? 评级看好维持报告要点周期跟踪 : 淡季价格回落幅度明显小于往年价格 : 本周全国水泥均价窄幅下降约 0.1%, 回落地区主要有上海杭州和南昌等地, 小幅下调元 / 吨本周浮法玻璃均价环涨 0.33%, 华北因雾霾影响走货放缓, 库存增加 ; 华东货源仍显紧俏不论水泥玻璃, 淡季价格下滑幅度明显小于往年, 缘于 : 春节提前带动赶工效应提前 + 环保政策限制产能发挥, 考虑到目前企业库存不高且对供给控制预期较高, 节前价格回落料有限库存 : 水泥库容比 62%, 同降 14%, 环降 2%; 熟料库容比同降 20%, 环降 1.8%; 粉磨开工率 40.4%, 同升 6%, 环降 1.9%; 验证了需求回落有限且供给控制较好, 也为价格表现构筑支撑玻璃平均库存环增 17 万重箱, 约 10% 投资建议 : 供给侧改革会否成为水泥的重头戏? 分析师分析师联系人范超 (8621) fanchao@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S 李金宝 (8621) lijb2@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S 张佩 (8621) zhangpei1@cjsc.com.cn 近期钢铁环保政策愈演愈烈, 从拆炉问责停产, 再到差别电价和阶梯电价升级, 供给侧改革已从煤炭蔓延至钢铁, 它是否也会成为水泥的重头戏? 首先, 我们认为 2017 年水泥供给侧改革会升温, 一是近期钢铁行业动作频频, 二是发改委也表态煤炭钢铁之后要抓水泥玻璃不过在力度和速度上或难比煤炭钢铁, 短期或仍以去产量为主一是水泥行业产值较小且整体盈利一直以来显著优于煤炭钢铁, 因此不是供给侧改革的矛盾中心 ; 二是财政部回复不会设立专项基金以补贴淘汰也从侧面反映政策着重点尚未至此但在示范效应下, 相关研究推荐中华组合 : 成长寻确定, 水泥觅新机水泥行业下一个京津冀在哪? 建材行业年度投资策略配置基建链, 精选成长端协会和企业层面推动供给侧改革的动力望显著增强, 预计更多区域会尝试协同其次, 我们认为只去产量而不去产能的供给侧改革无法提估值估值是对未来趋势的反映, 去产量能带来短期稳定可观的盈利, 但无法解决中长期需求下滑的问题某种程度上, 高盈利反而可能阻碍产能的出清, 当前我们寄希望于环保的问题能够打破这一阻碍若不然, 对股价而言高盈利也意味着弹性有限考虑到目前市场对供需均有一定预期, 我们建议择时上可再做考虑, 标的上寻找供需竞争格局均望改善且基数低的区域, 如京津冀西南确定性角度排序, 冀东 > 华新 > 海螺 ; 弹性排序, 华新 > 冀东 > 海螺 ; 如果出现实际性去产能, 那么首选资产质量最好的海螺当前继续重点推荐中材科技, 逻辑 :1) 业绩将迎确定性拐点, 风电叶片市场回暖 + 湿法隔膜规模放量有望盈利 + 气瓶业务有望减亏 ;2) 两材合并的国改预期, 叶片纱业务合并后市场份额均在 50% 左右 ;3) 短期股价调整至年内底部风险提示 : 1. 需求短期快速回落 ; 2. 产能供给加快投放, 或供给侧推行不及预期请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16

2 目录本周市场表现... 4 个股表现... 4 宏观面... 5 水泥... 5 价格 : 供需同时受限短期价格以稳为主... 5 库存 : 水泥库存 61.76%, 环降 2.03%, 熟料库存环降至 58.9%... 6 粉磨开工率 : 环降 1.85% 至 40.4%... 7 成本端 : 水泥煤炭价格差元 / 吨, 环降 0.06 元 / 吨, 同升元 / 吨... 7 产能动向... 7 浮法玻璃... 9 价格稳中上涨, 成交情况良好... 9 成本表现 : 重油均价环比上升 1.6%; 纯碱环比上升 3.4% 本周生产线情况 : 新点火 1 条玻璃纤维市场走势偏弱, 年底行情看淡减水剂萘系减水剂环比持平, 聚羧酸减水剂环比持平 ; 工业萘环降 1.3%; 环氧乙烷环升 1.6% 石膏板美废均价 222 美元 / 吨 ( 环升 0.45%) 管材树脂价格 PVC 环比 2.62%,HDPE 环比持平,PP 环比 1.79% 要闻动态跟踪公司公告图表目录图 1: 水泥制造沪深近 52 周行业表现... 4 图 2: 玻璃制造管材沪深近 52 周行业表现... 4 图 3: 全国水泥价格变动 ( 元 / 吨, 含税 )... 5 图 4: 全国水泥周价格环降 0.32 元 / 吨 ( 含税 )... 5 图 5: 华北水泥价格环比持平... 5 图 6: 东北水泥价格环比持平... 5 图 7: 西北水泥价格环比持平... 6 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16

3 图 8: 中南水泥价格环比持平... 6 图 9: 西南水泥价格环比持平... 6 图 10: 华东水泥价格环降 1.43 元 / 吨... 6 图 11: 水泥库存 61.76%, 环降 2.03%... 6 图 12:31 地市水泥库存环比变动 (%)... 6 图 13: 熟料库存环比下降至 58.9%... 7 图 14:31 地市熟料库存环比变动 (%)... 7 图 15: 粉磨开工率 : 环降 1.85% 至 40.4%... 7 图 16: 全国 31 地市粉磨开工率环比变动... 7 图 17: 全国煤价环比下降 0.4%... 7 图 18: 全国水泥煤炭价格差环比下降 0.06 元 / 吨... 7 图 19: 本周全国玻璃均价环 0.27 元 / 重箱... 9 图 20: 本周 5mm 白玻价格周度变动情况... 9 图 21: 纯碱出厂价 2286 元 / 吨 ( 环比上升 3.4%) 图 22: 重油出厂均价 2191 元 / 吨 ( 环比上升 1.6%) 图 23: 无碱增强型粗纱均价 :2tex 缠绕直接纱均价环比持平图 24: 池窑电子纱重点生产企业均价环比持平图 25: 工业萘 3763 元 / 吨 ( 环降 1.3%) 图 26: 环氧乙烷 8887 元 / 吨 ( 环升 1.6%) 图 27: 萘系减水剂 2783 元 / 吨 ( 环比持平 ) 图 28: 聚羧酸减水剂 4820 元 / 吨 ( 环比持平 ) 图 29: 美废均价 222 美元 / 吨 ( 环升 0.45%) 图 30: 美废个品种走势图 31:PVC 均价 6390 元 / 吨 ( 环比 2.62%) 图 32:HDPE 均价元 / 吨 ( 环比持平 ) 图 33:PP 均价元 / 吨 ( 环比 1.79%) 表 1: 建材板块子行业表现... 4 表 2: 个股涨幅前十五和涨幅后十五... 4 表 3:2016 年 11 月全国浮法玻璃生产线情况表 4: 本周国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 ( 含税价 ) 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16

4 本周市场表现水泥制造 +0.62%, 管材板块 -1.27%, 其他建材 +0.85%, 玻纤板块 +1.68%, 耐火材料 +1.34%, 玻璃板块 +0.60% 表 1: 建材板块子行业表现 2016/12/10 周涨幅旬涨幅月涨幅季涨幅年涨幅股价水泥制造 0.62% -0.19% -3.22% 11.98% 18.11% 玻璃板块 0.60% -0.54% -3.32% 6.89% 4.20% 管材板块 -1.27% -2.13% -1.62% 8.17% 26.88% 玻纤板块 1.68% 0.32% -4.79% -2.71% 6.02% 耐火材料 1.34% -0.31% 1.37% 5.89% 31.36% 其他建材 0.85% 1.25% -3.16% 5.66% 18.20% 图 1: 水泥制造沪深近 52 周行业表现 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 图 2: 玻璃制造管材沪深近 52 周行业表现 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% % 玻璃制造 ( 申万 ) 管材制造沪深 -50.0% 玻璃制造 ( 申万 ) 管材制造沪深个股表现涨幅前五 : 松发股份 +5.39%, 德尔未来 %, 瑞泰科技 +3.48%, 塔牌集团 +3.32%, 宁夏建材 +3.20% 涨幅后五: 九鼎新材 -4.16%, 开尔新材 -2.00%, 顾地科技 -1.80%, 海南瑞泽 -1.70%, 鲁阳节能 -1.18% 表 2: 个股涨幅前十五和涨幅后十五公司名称收盘价周涨跌幅公司名称收盘价周涨跌幅松发股份 % 九鼎新材 % 德尔未来 % 开尔新材 % 瑞泰科技 % 顾地科技 % 塔牌集团 % 海南瑞泽 % 宁夏建材 % 鲁阳节能 % 北玻股份 % 四川双马 % 太空板业 % 雅百特 % 万里石 % 金隅股份 % 冀东水泥 % 亚玛顿 % 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 16

5 全国华北东北华东中南西南西北北京天津石家庄太原呼和浩特沈阳长春哈尔滨上海南京杭州合肥福州南昌济南郑州武汉长沙广州南宁海口重庆成都贵阳昆明拉萨西安兰州西宁银川乌鲁木齐金隅股份 % 永高股份 % 海螺水泥 % 石英股份 % 伟星新材 % 深天地 A % 康欣新材 % 福建水泥 % 三圣股份 % 东方雨虹 % 旗滨集团 % ST 狮头 % 宏观面水泥价格 : 供需同时受限短期价格以稳为主全国均价元 / 吨, 环降 0.32 元 / 吨, 同升元 / 吨出现回落的地区主要有上海杭州和南昌等地, 小幅下调元 / 吨本周全国水泥市场窄幅下滑南方部分市场水泥价格出现下跌, 主要是由于水泥企业受到年底销售任务压力, 以降价促进销量增长临近春节, 水泥需求趋于下降, 预计月内价格将保持平稳为主, 下跌空间不大图 3: 全国水泥价格变动 ( 元 / 吨, 含税 ) 图 4: 全国水泥周价格环降 0.32 元 / 吨 ( 含税 ) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 图 5: 华北水泥价格环比持平图 6: 东北水泥价格环比持平 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 16

6 全国华北北京天津河北山西内蒙古东北辽宁吉林黑龙江华东上海江苏浙江安徽福建江西山东中南河南湖北湖南广东广西海南西南重庆四川贵州云南西藏西北陕西甘肃青海宁夏新疆图 7: 西北水泥价格环比持平图 8: 中南水泥价格环比持平 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 图 9: 西南水泥价格环比持平图 10: 华东水泥价格环降 1.43 元 / 吨 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 库存 : 水泥库存 61.76%, 环降 2.03%, 熟料库存环降至 58.9% 图 11: 水泥库存 61.76%, 环降 2.03% 图 12:31 地市水泥库存环比变动 (%) 80% 0% 78% -2% 76% 74% -4% 72% -6% 70% -8% 68% 66% -10% 64% -12% 62% -14% 60% 12/02 12/09 13/04 13/11 14/06 15/01 15/08 16/03 16/10-16% 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 16

7 全国华北东北华东中南西南西北北京天津河北山西内蒙古辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建江西山东河南湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南西藏陕西甘肃青海宁夏新疆全国华北东北华东中南西南西北北京天津河北山西内蒙古辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建江西山东河南湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南西藏陕西甘肃青海宁夏新疆图 13: 熟料库存环比下降至 58.9% 图 14:31 地市熟料库存环比变动 (%) 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 12/02 12/09 13/04 13/11 14/06 15/01 15/08 16/03 16/10 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 粉磨开工率 : 环降 1.85% 至 40.4% 图 15: 粉磨开工率 : 环降 1.85% 至 40.4% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 16/08 图 16: 全国 31 地市粉磨开工率环比变动 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源 : 卓创资讯, 长江证券研究所成本端 : 水泥煤炭价格差元 / 吨, 环降 0.06 元 / 吨, 同升元 / 吨本周全国煤炭价格元 / 吨, 环比下降 0.4%; 水泥煤炭价格差元 / 吨, 环降 0.06 元 / 吨, 同升元 / 吨图 17: 全国煤价环比下降 0.4% Jan Feb Mar 2009 Apr May 2010 Jun Jul Aug 2011 Sep Oct 2012 Nov Dec 资料来源 : 中国煤炭资源网, 长江证券研究所图 18: 全国水泥煤炭价格差环比下降 0.06 元 / 吨 Jan Feb 2009 Mar Apr May 2010 Jun Jul Aug 2011 Sep Oct 2012 Nov Dec 资料来源 : 数字水泥网, 中国煤炭资源网, 长江证券研究所产能动向请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 16

8 停窑情况及计划河北计划在 2016 年 11 月 15 日至 2017 年 3 月 15 日期间除承担供电供暖及处置垃圾和危废品等功能的熟料线外, 其余熟料线全部停窑日未停窑熟料线陆续停窑山西计划在 2016 年 11 月 15 日至 2017 年 3 月 31 日期间限产协会原计划 12 月 1 日起停窑至次年 3 月 31 日, 但由于雾霾, 晋城熟料线按两部门错峰生产工作安排从 16 日起开始停窑, 太原从 11 月 23 日起停产内蒙古计划于 2016 年 11 月 1 日至 2017 年 3 月 31 日期间全线停窑个月辽宁辽中地区计划于 2016 年 11 月 15 日至 2017 年 3 月 31 日期间全部熟料线停窑 4 个半月辽宁辽南地区计划于 2016 年 12 月 1 日至 2017 年 4 月 15 日期间全部熟料线错峰停窑 4 个月黑龙江吉林地区计划于 2016 年 11 月 15 日至 2017 年 3 月 31 日期间全部熟料线错峰生产陕西 ( 关中陕北 ) 计划于 2016 年 12 月 1 日至 2017 年 3 月 10 日期间冬季错峰生产, 关中及陕南 39 条熟料线停窑 90 天, 执行良好于 2016 年 12 月 1 日至 2017 年 3 月 10 日期间夏季错峰生产, 关中及陕南 39 条熟料线停窑 30 天甘肃计划于 2016 年 12 月 15 日至 2017 年 3 月 31 日期间错峰生产宁夏计划于 2016 年 11 月 1 日至 2017 年 3 月 31 日期间错峰生产青海 ( 除电石渣外共计 20 条熟料线 ) 计划于 2016 年 12 月 15 日至 2017 年 4 月 1 日全线停窑 90 天青海 ( 电石渣及处置垃圾熟料线 ) 计划于 2016 年 12 月 15 日至 2017 年 6 月 30 日期间全线停窑 90 天新疆计划于 2016 年 11 月 1 日至 2017 年 3 月 31 日期间错峰生产山东 ( 济南德州滨州聊城淄博 ) 计划 2016 年 11 月 15 日至 2017 年 3 月 15 日期间除承担供电供暖及处置垃圾和危废品等功能的熟料线外, 其余熟料线全部停窑, 淄博多线 11 月 15 日起一直保持生产山东 ( 其余城市 ) 计划于 2016 年 12 月 16 日至 2017 年 3 月 15 日期间除承担供电供暖及处置垃圾和危废品等功能的熟料线外, 其余熟料线全部停窑江苏 ( 苏南 ) 计划于 2016 年 10 月至 12 月期间固化停窑 20%,11-12 月并未执行江苏计划于 2017 年 1-4 月期间停窑限产 75 天, 初步计划, 仍在与企业沟通, 最终出台计划或有出入安徽环巢湖地区计划于 2017 年 1-3 月期间停窑限产 50% 浙江计划于 2017 年 1 月 10 日 -2 月 15 日期间全线停窑 45 天福建计划于 2016 年 10 月 27 日至 2017 年 3 月 31 日期间每条窑停 40 天请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 16

9 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17 河南 ( 郑州新乡鹤壁和安阳焦作济源巩义长垣滑县 ) 计划于 2016 年 11 月 9 日至 2017 年 2 月 8 日期间熟料线全部停窑河南 ( 其余城市 ) 计划于 2016 年 11 月 9 日至 2017 年 1 月 2 日,2017 年 1 月 23 日至 2 月 28 日期间, 除承担处置垃圾功能的信阳华新外, 其余熟料线全部按计划开停窑 1 月 2 日起, 区域内熟料线已陆续复产湖北计划于 2017 年全年每条熟料线停窑 90 天 : 一季度 50 天,8-9 月 20 天,10-12 月 20 天湖南计划于 2017 年 1-3 月期间全省每条熟料线限产天贵州计划于 2017 年 1-3 月期间每条熟料线初步计划停窑天四川计划于 2017 年 1-3 月期间每条熟料线停窑 25 天广东计划于 2017 年 1 月 -4 月期间每条熟料线停窑检修 20 天, 其中春节期间集中停窑 10 天,2 月 15 日前每条熟料线必须停满 10 天广西计划于 2017 年 1-3 月期间每条熟料线停窑检修 20 天浮法玻璃价格稳中上涨, 成交情况良好本周浮玻均价为元 / 重量箱, 环升 0.27 元 / 重量箱本周国内浮法玻璃价格稳中小幅上涨, 产销情况尚可华北地区仅个别厂家小幅上涨 0.1 元 / 平方米, 雾霾影响, 走货速度放缓, 库存增加明显 ; 华中市场出货放缓, 库存小幅增加, 高成本支撑短期无降价可能华南市场企稳, 个别厂缩小优惠, 但报涨者几无, 稳价观望情绪浓厚 ; 华东少数厂上涨 1-2 元 / 重量箱, 成交略有放缓, 但货源仍显紧俏 ; 西北市场走稳, 产销尚可, 宁夏金晶计划 7 日点火 ; 西南市场少数厂零星上调 1 元 / 重量箱左右 ; 东北市场普涨 1 元 / 重量箱, 市场刚需有限, 新价接受度不高图 19: 本周全国玻璃均价环 0.27 元 / 重箱图 20: 本周 5mm 白玻价格周度变动情况全国华北华中华东华南西南东北西北 5mm 浮白价格周度变动情况资料来源 : 卓创资讯, 长江证券研究所资料来源 : 卓创资讯, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 16

10 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 Feb-17 成本表现 : 重油均价环比上升 1.6%; 纯碱环比上升 3.4% 图 21: 纯碱出厂价 2286 元 / 吨 ( 环比上升 3.4%) 图 22: 重油出厂均价 2191 元 / 吨 ( 环比上升 1.6%) 均价低端高端重油出厂均价资料来源 : 百川资讯, 长江证券研究所本周生产线情况 : 新点火 1 条供应面 : 截止本周四, 全国浮法玻璃生产线共计 291 条, 在产 236 条, 日熔量共计吨本周改产 1 条, 其他生产线无变化改产 : 河北廊坊金彪玻璃有限公司 600 吨廊坊一线原产白玻, 于 1 月初改产灰茶表 3:2016 年 11 月全国浮法玻璃生产线情况 2016 年 11 月份生产线 ( 条 ) 年产能 ( 万重量箱 ) 占在产线比重在产线总计 , % 放水冷修 56 19, % 2011 年放水冷修 8 2, % 2012 年放水冷修 % 2013 年放水冷修 % 2014 年放水冷修 14 5, % 2015 年放水冷修 20 7, % 2016 年放水冷修 9 3, % 历史上冷修未复产 % 停产线总计 54 16, % 2011 年停产 16 4, % 2012 年停产 9 2, % 2013 年停产 8 2, 2.0% 2014 年停产 14 4, % 2015 年停产 4 1, % 2016 年停产 3 1, % 在建线总计 20 7, % 其中 : 待投产 10 4, % 资料来源 : 卓创资讯, 长江证券研究所玻璃纤维请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 16

11 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 市场走势偏弱, 年底行情看淡本周无碱玻纤粗纱市场运行平稳, 年底市场回款为主, 当前价格较上月持平电子纱市场仍显紧俏,G75 价格近 10 元 / 吨,7628 电子标布主流成交价 6 元 / 米左右年底市场缺乏热点, 后市看稳本周 2tex 缠绕直接纱主流出厂元 / 吨池窑电子纱价格持平, 均价 8833 元表 4: 本周国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 ( 含税价 ) 产品名称泰山玻纤 ( 出厂 ) 重庆国际 ( 送到 ) 巨石桐乡 ( 出厂 ) 内江华原 ( 送到 ) 无碱 2tex 缠绕直接纱无碱 2tex 喷射纱无碱 2tex 采光瓦用纱无碱 2tex 毡用纱无碱 2texSMC 纱无碱 2000tex 塑料增强纱资料来源 : 卓创资讯, 长江证券研究所图 23: 无碱增强型粗纱均价 :2tex 缠绕直接纱均价环比持平图 24: 池窑电子纱重点生产企业均价环比持平资料来源 : 卓创资讯, 长江证券研究所 2tex 缠绕直接纱资料来源 : 卓创资讯, 长江证券研究所 2tex 缠绕直接纱减水剂萘系减水剂环比持平, 聚羧酸减水剂环比持平 ; 工业萘环降 1.3%; 环氧乙烷环升 1.6% 图 25: 工业萘 3763 元 / 吨 ( 环降 1.3%) 图 26: 环氧乙烷 8887 元 / 吨 ( 环升 1.6%) 工业萘均价资料来源 : 百川资讯, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 16

12 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 图 27: 萘系减水剂 2783 元 / 吨 ( 环比持平 ) 图 28: 聚羧酸减水剂 4820 元 / 吨 ( 环比持平 ) 天津富瑞达通新型建材山西格瑞特山西昌达伟业建材山东同盛建材萘系减水剂百川资讯 - 均价江苏特密斯混凝土外加剂陕西世纪博远建材上饶天佳新型材料贵州奥克新科技资料来源 : 同花顺, 长江证券研究所资料来源 : 百川资讯, 长江证券研究所石膏板美废均价 222 美元 / 吨 ( 环升 0.45%) 图 29: 美废均价 222 美元 / 吨 ( 环升 0.45%) 美废均价图 30: 美废个品种走势美废均价美废 3# 美废 8# 美废 9# 美废 11# 美废 13#A 美废 37# 美废 10# 美废 12# 管材树脂价格 PVC 环比 2.62%,HDPE 环比持平,PP 环比 1.79% 图 31:PVC 均价 6390 元 / 吨 ( 环比 2.62%) 30% 20% 10% 9,000 8,500 8,000 7,500 0% 7,000 6,500-10% 6,000-20% -30% 14 年初以来涨跌幅 PVC 5,500 5,000 4,500 请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 16

13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 图 32:HDPE 均价元 / 吨 ( 环比持平 ) 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 14 年初以来涨跌幅 HDPE 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 图 33:PP 均价元 / 吨 ( 环比 1.79%) 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 14 年初以来涨跌幅 PP -50% 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 要闻动态跟踪公司公告 1 塔牌集团 : 筹建梅州客商银行获银监会审核通过同意公司作为发起人认购梅州客商银行总股本 20% 的股份 2 冀东水泥 : 控股股东金隅股份通过协议转让的方式以挂牌底价受让公司持有的唐山海螺型材 40% 股权 3 中国巨石 :5.1 亿股非公开发行限售股将于 2017 年 1 月 8 日起上市流通 4 金隅股份 : 为全资子公司金隅嘉业提供 8 亿元融资担保 5 金圆股份 : 为子公司互助金圆灌南金圆江苏金圆新材民和建鑫格尔木商砼等提供贷款担保, 涉及融资金额总计 3.55 亿元 6 洛阳玻璃 :(1) 近日全资子公司蚌埠公司收到财政补助 1700 万元 ;(2) 收到上交所关于对公司获得有关政府补助财政贴息和转让债权事宜的问询函 7 海南瑞泽 : 全资子公司大兴园林成为思南县郝家湾古寨旅游扶贫基础设施建设项目第一中标候选人, 中标金额 3.37 亿元 8 纳川股份 : 近日股东张晓樱女士质押 3 万股, 占总股本 2.9%, 用于个人融资目前已累计质押股份 13.6 亿股, 占总股本的 13.18% 9 凯盛科技 :(1) 计划为子公司国显科技及凯盛信息显示材料 ( 洛阳 ) 有限公司分别新增担保 2.4 亿 1.5 亿元 ;(2) 控股子公司国显科技投资 2994 万建设年产 1000 万片手机显示触控一体化模组生产线 ;(3) 公司拟以挂牌价 1257 万元, 收购控股子公司华益公司 2.81% 少数股东股权 10 上峰水泥 : 股东铜陵有色通过大宗交易方式减持 600 万股, 占总股本 0.74%, 均价元 / 股 11 伟星新材 : 公司将与 5 位核心经销商共同出资设立上海伟星新材料科技有限公司, 主营防水材料生产和销售新公司拟定注册资本 5000 万元, 其中公司出资 3750 请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 16

14 万元, 占比 75% 12 中材科技 : 前期与金风科技签订的总额为 36.3 亿元重大框架合同, 截止 2016 年 12 月 31 日, 已实现收入 20.1 亿, 回款 19.9 亿 13 北玻股份 : 拟使用自有资金收购广东北玻电子玻璃有限公司 51% 的股权 14 西部建设 : 子公司中建商砼于近日收到武汉市东西湖区人民政府搬迁补偿款共计 4178 万元 15 国统股份 : 与中交隧道组成联合体, 成为桐城市同安路和盛唐路延伸段地下综合管廊 PPP 项目第一预中标候选人, 项目总投资概算为 7.7 亿元 16 太空板业 : 董事会同意公司向北京银行互联网金融中心支行申请 1 亿元人民币并购贷款, 期限不超过 3 年 17 开尔新材 : 全资子公司杭州天润通过了高新技术企业首次认定, 可连续三年享受 15% 的企业所得税税率宏观行业 1 中国建材集团与招商银行签订 500 亿元授信额度 2 老挝万象红狮 5000t/d 水泥项目预计 2017 年 11 月建成试生产 3 16 年 12 月 30 日, 国家发改委国家能源局发布煤炭工业发展十三五规划, 明确提出十三五期间我国煤炭消费比重将下降到 58% 左右, 化解淘汰过剩落后产能 8 亿吨 / 年左右, 通过减量置换和优化布局增加先进产能 5 亿吨 / 年左右 4 十三五节能环保产业发展规划强调, 到 2020 年节能服务业总产值将达 6000 亿 5 海螺集团网站报道, 近日, 伏尔加海螺水泥有限责任公司成功注册, 俄罗斯项目实体正式落地 6 甘肃省引洮供水二期配套城乡供水工程可行性研究报告获批, 工程估算总投资亿元 7 江苏省 :2017 春节期间水泥错峰停窑 45 天 8 辽宁省安监局消息, 该局表示年产 9 万吨以下的小煤矿要加快关闭退出进度对已确定退出的煤矿要立即停产 9 机电集团拥有完全自主知识产权的 2.0MW-CG160.3 型风轮叶片在重庆珞璜基地成功下线 10 山西运城启动红色预警, 水泥企业 3 月 31 日前全部停产 11 四川 2017 年春节期间水泥企业错峰生产停窑不少于 25 天 12 发改委 2017 年煤电标杆上网电价不作调整年全年内蒙古共关闭煤矿 10 处产能 330 万吨, 关停违规煤矿 23 处产能 1.6 亿吨, 实现生产煤矿按 276 天减量化生产 14 1 月 3 日, 山西省大气污染防治工作领导组下发调度令, 要求太原晋中等 10 市请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 16

15 采取应对重度污染措施, 其中包括水泥企业一律停产至 2017 年 3 月 31 日 ( 除承担居民供暖协同处置城市生活垃圾及有毒有害废弃物等任务且达标排放的企业外 ) 15 环保部印发通知, 要求在 2017 年 6 月 30 日前, 完成全国火电和造纸行业企业排污许可证申请与核发, 试点北京市保定市廊坊市的钢铁水泥高架源排污许可证申请与核发从 2017 年 7 月 1 日起, 上述行业企业应持证排污, 建立自行监测信息公开记录台账及定期报告制度 16 近日国家能源局发布能源发展十三五规划及可再生能源发展十三五规划, 提出把风电开发布局从以三北为主转到以中东部为主十三五期间, 新增风电太阳能装机中, 中东部地区占 58% 56% 请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 16

16 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (415) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (100032) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

目录本周市场表现... 4 个股表现... 4 宏观面... 5 水泥 ( 节前一周 )... 5 价格 : 供需同时受限短期价格以稳为主... 5 库存 : 水泥库存 60.69%, 环降 0.74%, 熟料库存环降至 57.7%... 6 粉磨开工率 : 环降 6.31% 至 31.5%...

目录本周市场表现... 4 个股表现... 4 宏观面... 5 水泥 ( 节前一周 )... 5 价格 : 供需同时受限短期价格以稳为主... 5 库存 : 水泥库存 60.69%, 环降 0.74%, 熟料库存环降至 57.7%... 6 粉磨开工率 : 环降 6.31% 至 31.5%... [Table_MainInfo] 研究报告建材行业 2017-2-5 需求预期依然向好, 看好水泥相对收益评级看好维持报告要点周期跟踪本周仍处休市阶段, 水泥和玻璃数据未更新值新春开工之际, 长江大宗团队拟组织跨区域跨行业大规模联合调研, 验证开春需求投资观点新年首个交易日央行变相加息, 提升隔夜 SLF 与回购利率 10 个基点,2017 年防风险促改革的经济目标明确, 首棋落盘

目录 本周市场表现... 4 个股表现... 4 宏观面... 5 水泥... 5 价格 : 供需同时受限短期价格以稳为主... 5 库存 : 水泥库存 61.76%, 环降 2.03%, 熟料库存环降至 58.9%... 6 粉磨开工率 : 环降 1.85% 至 40.4%... 7 成本端 :

目录本周市场表现... 4 个股表现... 4 宏观面... 5 水泥... 5 价格 : 供需同时受限短期价格以稳为主... 5 库存 : 水泥库存 61.76%, 环降 2.03%, 熟料库存环降至 58.9%... 6 粉磨开工率 : 环降 1.85% 至 40.4%... 7 成本端 :