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1 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属月度报告 :218 年 6 月 3 日 美元强势不改贵金属持续承压 贵金属月度报告 摘要 : 中美贸易摩擦虽仍有分歧, 但已部分解决, 而美国与其他 国家贸易问题未决 美退出伊朗核协议, 油价上涨提升通胀预期 美国经济向好趋势明显,6 月加息已板上钉钉, 年内四次 加息预期仍存 [table_invest] 作者姓名 : 江露, 王彦青 邮箱 :wangyanqing@csc.com.cn 电话 : 投资咨询资格号 :Z12916 发布日期 : 218 年 6 月 3 日 欧洲经济数据疲软, 欧央行退出宽松时间难定, 叠加意大利乱局, 欧元仍弱 总的来说, 由于美强欧弱的情况仍将大概率持续, 近期美元或继续走强, 贵金属仍有一定压力 沪金主力合约 1812 区间 元 / 克, 沪银主力合约 1812 区间 元 / 千克 操作策略 : 沪金 1812 与沪银 1812 可在区间高点附近轻仓做空, 仓位 5% 以内, 突破区间止损 不确定性风险 : 化 特金会结果不及预期 贸易战问题反复 美欧货币政策变

2 目录 一 行情回顾... 2 二 价格影响因素分析... 2 三 行情展望与投资策略... 3 四 相关图表... 3 图表目录 图 1: 内盘黄金期货量价关系 ( 元 / 克, 手 )... 3 图 2: 外盘黄金期货量价关系 ( 美元 / 盎司, 手 )... 3 图 3: 内盘白银期货量价关系 ( 元 / 千克, 手 )... 3 图 4: 外盘白银期货量价关系 ( 美元 / 盎司, 手 )... 3 图 5: 内盘黄金现货量价关系 ( 元 / 千克, 吨 )... 4 图 6: 外盘黄金现货价格走势 ( 美元 / 盎司 )... 4 图 7: 内盘白银现货量价关系 ( 元 / 千克, 吨 )... 4 图 8: 外盘白银现货价格走势 ( 美元 / 盎司 )... 4 图 9: 金价与美元指数 ( 美元 / 盎司 )... 4 图 1: 金价与油价 ( 美元 / 盎司, 美元 / 桶 )... 4 图 11: 基金持仓 ( 美元 / 盎司 )... 5 图 12: 市场风险 TED 利差与 VIX 指数... 5 图 13: 金银比价... 5 图 14: 内外盘金银价差 ( 元 / 克 )

3 一 行情回顾 五月以来, 黄金白银价格略有走弱, 其中金价振幅较大, 最终沪金主力合约 1812 收于 元 / 克, 月跌.18%, 沪银主力合约 1812 收于 3756 元 / 千克, 月跌.19% 从外盘来看, 欧元区经济的走弱推升美元, 朝鲜核问题的逐步解决令市场缺乏避险情绪, 美国经济数据持续向好使得美元走强, 令贵金属总体承压, 纽约黄金 188 最终报 美元 / 盎司, 月跌 1.2%, 纽约白银 187 报 美元 / 盎司, 月涨幅.46% 二 价格影响因素分析 1. 宏观金融 五月以来, 贸易摩擦逐渐缓和, 中美经过磋商达成一定共识, 虽仍有一定分歧, 但双方已经形成沟通机制 另一方面,6 月 1 日美国正式宣布对加拿大 墨西哥和欧盟征收 25% 的钢铁关税, 征收 1% 的铝关税, 各国均称将采取报复, 也说明贸易摩擦问题远未结束 美国方面, 特朗普宣布美国退出伊朗核协议 并对伊朗实施 最高级别 的经济制裁, 原油价格受此影响持续上涨, 推升了通胀预期, 亦使得美债收益率持续走强, 推升美元 美朝首脑会晤虽中途经历波折, 目前来看, 顺利举行概率较大, 市场对于朝鲜问题的解决抱有较高的预期 从经济数据上看, 美国经济向好趋势不变 美国 4 月个人消费支出 (PCE) 同比增 2%, 环比增.6%, 预期增.4%, 略超预期 非农数据表现强劲, 美国 5 月非农新增就业人数 22.3 万, 预期 18.8 万 ; 失业率 3.8%, 与 2 年 4 月一致, 均为 1969 年以来最低水平, 预期 3.9%, 前值 3.9%; 薪资增长亦超出预期,5 月平均每小时工资同比增 2.7%, 预期增 2.6%, 前值增 2.6% 据 CME 美联储观察, 美联储今年 6 月加息 25 个基点至 1.75%-2% 区间的概率升至 93.8%, 此前为 88.8% 美联储 5 月会议纪要中显示, 多数委员表示下一次加息可能较快到来 ; 对收益率曲线表示关注 ; 通胀稍高于 2% 的目标符合对称性 ; 一些委员认为, 前瞻指引中的 宽松的货币政策立场 或将得以调整 欧洲方面, 意大利组阁一波三折, 目前虽政治乱局有所平息, 但对于经济的影响仍将持续 欧元区经济数据持续呈现疲软之势, 欧元区 5 月制造业 PMI 初值 55.5, 创 16 个月新低, 预期 56.1, 前值 56.2; 服务业 PMI 初值 53.9, 预期 54.7 通胀虽意外回升, 但失业率不及预期 欧元区 5 月 CPI 初值同比升 1.9%, 预期升 1.6%, 前值升 1.2%;5 月核心 CPI 初值同比升 1.1%, 预期升 1.%, 前值升.7% 欧元区 4 月失业率 8.5%, 预期 8.4%, 前值 8.5% 鉴于目前的经济状况, 欧央行态度总体偏鸽 欧央行 4 月会议纪要中显示出欧央行对经济前景不确定性的担忧, 委员们认为目前通胀进展不够充分, 但对未来通胀数据朝目标靠拢有信心 总的来说, 目前美国经济数据良好, 使得美联储加息有较好的基础,6 月加息板上钉钉, 年内 4 此加息预期仍存 欧元区经济有回落压力, 使得欧央行退出宽松时间难定 因此, 美元或还有上行空间, 预计美元 6 月仍将震荡上行, 而贵金属价格将维持低位 2. 持仓分析 截止 218 年 6 月 1 日,SPDR 黄金 ETF 持有量为 吨, 较上月减少 3.35 吨, 截止 218 年 5 月 29 日, COMEX 黄金非商业多头净持仓为 张, 较上月增加 8351 张 2

4 截止 218 年 6 月 1 日,SLV 白银 ETF 持有量为 吨, 较上月减少 吨, 截止 218 年 5 月 29 日,COMEX 白银非商业多头净持仓为 张, 较上月增加 张 三 行情展望与投资策略 中美贸易摩擦虽仍有分歧, 但已部分解决, 而美国与其他国家贸易问题未决 美退出伊朗核协议, 油价上涨提升通胀预期 美国经济向好趋势明显,6 月加息已板上钉钉, 年内四次加息预期仍存 欧洲经济数据疲软, 欧央行退出宽松时间难定, 叠加意大利乱局, 欧元仍弱 总的来说, 由于美强欧弱的情况仍然存在, 近期美元或继续走强, 贵金属仍有一定压力 沪金主力合约 1812 区间 元 / 克, 沪银主力合约 1812 区间 元 / 千克 操作上, 沪金 1812 与沪银 1812 可在区间高点附近轻仓做空, 仓位 5% 以内, 突破区间止损 四 相关图表 图 1: 内盘黄金期货量价关系 ( 元 / 克, 手 ) 图 2: 外盘黄金期货量价关系 ( 美元 / 盎司, 手 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 黄金 期货成交量 : 黄金 期货收盘价 ( 活跃合约 ):COMEX 黄金 期货持仓量 : 黄金 /6 17/8 17/1 17/12 18/2 18/4 5, 4, 3, 2, 1, 期货成交量 ( 活跃合约 ):COMEX 黄金 1,4 期货持仓量 ( 活跃合约 ):COMEX 黄金 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 17/6 17/8 17/1 17/12 18/2 18/4 6, 5, 4, 3, 2, 1, 图 3: 内盘白银期货量价关系 ( 元 / 千克, 手 ) 图 4: 外盘白银期货量价关系 ( 美元 / 盎司, 手 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 白银 期货成交量 : 白银 4,4 1,5, 期货持仓量 : 白银 4,2 4, 1,, 3,8 3,6 5, 3,4 3,2 期货收盘价 ( 活跃合约 ):COMEX 银 19 期货成交量 ( 活跃合约 ):COMEX 银 2, 期货持仓量 ( 活跃合约 ):COMEX 银 18 15, 17 1, , 14 3

5 图 5: 内盘黄金现货量价关系 ( 元 / 千克, 吨 ) 图 6: 外盘黄金现货价格走势 ( 美元 / 盎司 ) 上海金交所黄金现货 : 收盘价 :AuT+D 上海金交所黄金现货 : 成交量 :AuT+D 上海金交所黄金现货 : 持仓量 :Au(T+D) ,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 伦敦现货黄金 : 以美元计价 25 1,1 图 7: 内盘白银现货量价关系 ( 元 / 千克, 吨 ) 图 8: 外盘白银现货价格走势 ( 美元 / 盎司 ) 4,1 上海金交所白银现货 : 收盘价 :Ag(T+D) 上海金交所白银现货 : 成交量 :Ag(T+D) 上海金交所白银现货 : 持仓量 :Ag(T+D) 2, 4, 3,9 15, 3,8 3,7 1, 3,6 3,5 5, 3,4 3,3 伦敦现货白银 : 以美元计价 图 9: 金价与美元指数 ( 美元 / 盎司 ) 图 1: 金价与油价 ( 美元 / 盎司, 美元 / 桶 ) 伦敦现货黄金 : 以美元计价 美元指数 1, , , ,25 9 1, , ,1 82 1,4 期货收盘价 ( 活跃合约 ):COMEX 黄金期货收盘价 ( 活跃合约 ):NYMEX 轻质原油 8 1, ,3 5 1,25 4 1, ,15 1 1,1 4

6 图 11: 基金持仓 ( 美元 / 盎司 ) 图 12: 市场风险 TED 利差与 VIX 指数 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) SLV: 白银 ETF: 持仓量 ( 吨 ) 88 11, ,5 82 1, , , 美国 :LIBOR3 个月 - 国债 3 个月收益率.7 美国 : 标准普尔 5 波动率指数 (VIX) 图 13: 金银比价图 14: 内外盘金银价差 ( 元 / 克 ) 内外盘金价差内外盘银价差 ( 右轴 ) 内盘金银期货比价 外盘金银期货比价 /6 17/8 17/1 17/12 18/2 18/ /6 17/8 17/1 17/12 18/2 18/

7 联系我们 中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 17 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A, 8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼 单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 8 号中隆国际大厦 93 号电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 -344 室电话 : 廊坊营业部地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 123 电话 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 27 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 18 号兴业银行大厦 3 楼 318 室电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 : 太原营业部地址 : 山西省太原市小店区长治路 13 号阳光国际商务中心 A 座 92 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市泺源大街 15 号中信广场 118 电话 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦 室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦 室电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 41 号时代地产中心 2 层自编 24-5 房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 182,183 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳福田区车公庙 NEO 大厦 A 栋 11 楼 I 单元电话 : 上海漕溪北路营业部地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室电话 : 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 13 号万达广场 6 号楼 室电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 1 号富力盈泰广场 B 座 13A6 单元电话 :

8 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 : 网址 : 7

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