王献义

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晨会纪要市场研究部证券研究报告 2015 年 6 月 15 日国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 华融看市前途永远是光明的, 道路却可能是曲折的财经要闻证监会发布会要点 : 两融风险可控允许合理展期上交所发布会要点 : 就一人多户明确相关交易监管安排国资国企改革整体方案出台在即 : 强强联合写入其中银行股票配资业务降杠杆业内称影响不大海外市场综述

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2015 年 6 月 15 日国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 华融看市前途永远是光明的, 道路却可能是曲折的财经要闻证监会发布会要点 : 两融风险可控允许合理展期上交所发布会要点 : 就一人多户明确相关交易监管安排国资国企改革整体方案出台在即 : 强强联合写入其中银行股票配资业务降杠杆业内称影响不大海外市场综述本周全球股市多数下跌希腊股市下挫 1.5% 分析师 : 付学军执业证书号 :S 上证综指深证成指沪深中小板指创业板指香港恒生恒生中国风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 5, IF 下月 5, IF 季后 5, IF 半年 5, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 17, 纳斯达克 5, 日经 , 英国 FTSE 6, 德国 DAX 11, 外汇市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品收盘点位涨跌涨跌幅 % 黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市前途永远是光明的, 道路却可能是曲折的市场综述上周五 (6 月 12 日 ),A 股全线飘红, 截至收盘, 上证综指涨 0.87%, 收报点 ; 深证成指涨 1.17%, 收报点两市全天成交约 1.97 万亿元人民币, 上一交易日为 1.80 万亿元中小板指收盘涨 0.52%; 创业板指收盘涨 0.97% 行业方面,29 个中信一级行业无一下跌其中, 纺织服装轻工制造和食品饮料处于领涨位置概念方面, 广东国资改革在线教育和食品安全指数涨幅居前 ; 而移动转售第三方支付和互联网金融指数表现低迷, 出现一定程度的下挫驱动因素分析消息面上, 近日接近国资委的消息人士透露, 国资国企改革整体方案马上就要出台了, 强强联合已被写入方案中而强强联合的目的在于优化资源配置, 有效解决重复建设过度竞争等问题, 不断增强国有经济活力控制力影响力抗风险能力此外, 证监会新闻发言人邓舸 6 月 12 日重申, 证券公司不得利用网站接口, 为任何机构和个人开展场外配资活动, 为非法证券活动提供便利为进一步加强证券公司信息系统外部接入的风险管理, 维护证券公司信息系统安全稳定运行, 有效防范风险, 保护投资者合法权益, 根据证券期货业信息安全保障管理办法 ( 证监会令第 82 号 ) 证券公司融资融券业务管理办法 ( 证监会公告 [2011]31 号 ) 有关规定, 证监会下发了关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知市场风格方面, 在降杠杆的背景下, 除非出现降准降息这样的重大利好 ; 否则, 失去融资放杠杆作用的大盘股很难再现去年年底那样的疯狂行情然而, 相对估值较低基本面逐步改善等因素仍然使得在方向上, 优质蓝筹股具有一定的配置价值另一方面, 中小盘短期的确有较强的调整压力, 但资金偏好和政策导向依旧会使得它们长期被看好无论是大盘指数, 还是小盘指数, 长期而言都还会有新高只不过在本周新股申购等短期资金面的压力下, 前途永远是光明的, 道路却可能是曲折的请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻证监会发布会要点 : 两融风险可控允许合理展期香港万得通讯社报道,6 月 12 日, 证监会新闻发言人邓舸在发布会上表示, 目前两融业务总体健康, 风险可控, 但需防范相关风险 ; 允许融资融券业务合理展期, 将限制券商的融资融券业务规模 ; 重申证券公司不得利用网站接口开展场外配资活动 ; 将与 MSCI 成立联合小组, 促进 A 股早日纳入 MSCI 指数目前两融业务总体健康, 风险可控, 但随着业务增长, 需防范相关风险, 促进两融健康发展允许融资融券业务合理展期, 将限制券商的融资融券业务规模证监会重申, 证券公司不得利用网站接口, 为任何机构和个人开展场外配资活动, 为非法证券活动提供便利证监会公布证券公司融资融券管理办法 ( 征求意见稿 ), 取消了不适应发展的限制性规定, 提升了两融业务服务实体经济的能力主要包括九方面内容 : 一是将管理办法由证监会公告上升为部门规章 ; 二是形成了逆周期的调节机制, 实行宏观审慎管理 ; 三是强化证金公司的统计和监测监控职责 ; 四是明确监管底线, 明确证券公司的六种禁止行为 ; 五是合理控制两融规模 ; 六是强化投资者保护, 证券公司需充分向投资者揭示风险 ; 七是放宽机构投资者参与两融的规定 ; 八是允许两融合理展期 ; 九是优化两融担保物违约处置方式和标准针对近日多家媒体报道印花税调整有关文章, 证监会检查中发现, 某券商未与研报刊载机构签订协议, 致使报道篡改了内容, 反映了该券商内部控制制度未能有效执行根据有关规定, 证监会对该券商出具警示函的监管措施证监会将立足资本市场, 重点围绕打击对违法行为的处置力度, 在关键领域开展诚信建设, 重点针对上市公司实际控制人董监高等失信的联合惩戒机制, 加大诚信建设的力度, 不断提高资本市场的诚信水平 A 股纳入国际指数, 可以提高市场运行水平, 改善公司治理, 促进资本市场稳定发展, 国际投资者参与我国市场将引导资金进入实体经济, 促进我国经济产业升级证监会将与 MSCI 成立联合小组, 共同努力, 早日促进我国 A 股纳入 MSCI 指数证监会将立足资本市场, 重点围绕打击对违法行为的处置力度, 在关键领域开展诚信建设, 重点针对上市公司实际控制人董监高等失信的联合惩戒机制, 加大诚信建设的力度, 不断提高资本市场的诚信水平请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 证监法网专项执法行动已经集中部署四批案件在证监法网行动中, 证监会充分利用了大数据执法, 统一指挥科学分工快速反应目前 50 起案件正在深入推进中,19 起有重大进展,7 起案件已经启动或者即将启动司法移交程序下一步, 证监会将继续集中部署特定领域的典型案件, 从快从严查处已经部署的案件上交所发布会要点 : 就一人多户明确相关交易监管安排香港万得通讯社报道,6 月 12 日, 上交所公布, 发布关于投资者开立多个证券账户进行证券交易有关事项的通知并修订了 4 项业务规则, 就一人多户明确相关交易监管安排 ; 将继续推动互联网证券业务发展 ; 就股票期权组合策略业务细则征求意见 ; 上市公司多时段信息披露机制运转正常达到预期效果 ; 将于本月 16 日发布上证 50 杠杆指数一人多户已正式实施, 为明确相关交易及监管安排, 维护市场交易秩序, 近期发布了关于投资者开立多个证券账户进行证券交易有关事项的通知并修订了 4 项业务规则, 就一人多户涉及的指定交易办理新股及风险警示股票交易监控要求私募债持有人数控制等事项予以明确上交所与华宝证券举行了场内基金场外投资服务业务合作协议签署仪式, 旨在支持券商利用互联网 + 进行业务创新, 今后将继续推动互联网证券业务发展为了规范股票期权组合策略交易业务, 明确组合策略保证金收取标准, 降低期权交易成本, 根据股票期权业务规则的有关规定, 上交所中国结算共同制定了上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司股票期权组合策略业务细则, 并向市场公开征求意见自 6 月 1 日起增加早间午间和非交易日三个新的信息披露时段以来, 上市公司能够积极主动运用, 共有近 20 家公司于新增时段内在上交所网站披露了临时公告, 上交所公司监管人员对公告披露及相关业务操作能够及时快速处理将于本月 16 日发布上证 50 杠杆指数上证 50 杠杆指数系列包含正向两倍反向一倍以及反向两倍三条指数 : 以上证 50 两倍杠杆指数为例, 该指数的日收益等于上证 50 指数同日收益的两倍并扣除相关的融资成本 ; 如上证 50 指数下跌, 上证 50 两倍杠杆指数的日跌幅也会扩大至上证 50 指数的两倍上交所副总经理谢玮与瑞士 SIX 集团首席执行官兼瑞士交易所董事会主席策勒签署合作谅解备忘录, 内容包括进一步了解双方市场, 增进定期机制化的信息交流, 加强业务联系, 提高监管标准等请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 国资国企改革整体方案出台在即 : 强强联合写入其中华夏时报报道, 近日, 接近国资委的消息人士透露, 国资国企改革整体方案马上就要出台了, 强强联合已被写入方案中而强强联合的目的在于优化资源配置, 有效解决重复建设过度竞争等问题, 不断增强国有经济活力控制力影响力抗风险能力国资委一位人士透露, 央企重组很少会在国务院常务会议上讨论, 但南北车不仅上了会, 而且每一步进展都要向中央领导汇报, 可见中央领导对南北车合并的重视程度, 高铁是中国的优势产业, 是中国的名片, 承载了中国战略上述国资委人士称, 资源共享和优势互补是强强联合的主线, 根据想要做的事情, 来决定是通过两家企业合并来完成, 还是通过成立合资公司或战略联盟来实现, 路径虽然有所差别, 但最终的目的都是提高效益, 降低成本南北车合并无疑是国家所倡导强强联合的典范, 更名为中国中车 6 月 8 日复牌, 而合并后的人事安排也基本体现了对等合并的原则, 以实现机构人员和业务的完全合并中国电力投资集团与国家核电技术公司 5 月 29 日宣布重组, 亦采取了南北车的合并方式此外, 央企也以成立合资公司的方式加强合作, 这也被业界称作是另一种强强联合的模式比如, 中国远洋全资子公司中远散货与中海发展签署合资协议, 双方在新加坡共同投资成立中国矿运有限公司, 中远散货持股 51%, 中海发展持股 49% 合已是央企改革的大方向民生证券研究院执行院长管清友将南北车合并, 中电投以及国家核电重组两起合并归类为行业内横向的强强联合, 主要是将行业内业务相同或相似的央企合并同类项, 避免恶性竞争, 最大程度地发挥规模经济与协同互补效应, 打造具有国际竞争力的行业排头兵管清友认为, 央企整合的步伐会比较稳健, 成熟一家, 重组一家, 基本保持了一年两家的节奏银行股票配资业务降杠杆业内称影响不大网易财经报道, 伴随着上证指数突破 5100 点位, 后市走势牵动各方神经有消息称, 证监会要求券商自查配资业务的同时, 银行股票配资业务也开始降低杠杆一位银行人士表示, 银行股票配资降杠杆, 将会影响入场资金的数量另有分析人士称, 降杠杆对于投资者而言更多的是心理影响, 对于股市影响不会太大国际金融问题专家赵庆明指出, 银行股票配资降杠杆要看是针对增量资金还是存量资金, 如果仅仅是对于增量资金, 实际的影响不会太大, 但如果牵涉到存量资金的话, 可能会引发一定的抛售行为总体来讲, 银行股票配资降杠杆的影响更多是心理层面的, 因为请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 一些银行的资金也不是完全来自于银行, 所以, 我觉得对于当前股市而言, 影响不会太大东莞银行金融市场分析师陈龙表示, 银行股票配资降杠杆会影响到入场的资金, 银行资金入场的力度会下降, 但是还是会有资金进入, 不同银行对风险的评估不同, 这就意味着, 还是会有部分银行的资金继续进入股市分析人士指出, 目前股市已经上涨到了一定的阶段, 大盘也进入盘整期, 银行在相关业务也会更加谨慎一些, 当优先级资金面临较大风险时, 银行就会调低配资比例, 降低杠杆请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 海外市场本周全球股市多数下跌希腊股市下挫 1.5% 香港万得通讯社报道, 周五 (6 月 12 日 ) 全球股市多数下跌, 希腊债务违约的可能性令欧美股市承压美国股市收跌, 欧洲主要股指全线下跌, 亚太股市收盘多数下跌, 日经 225 指数涨 0.12% 当周, 美国三大股指涨跌不一, 道指上涨 0.3%; 欧洲主要股指全线下跌, 希腊股市下挫 1.5%; 亚太股市集体下跌美国方面周五美国股市收跌, 希腊债务违约的可能性令欧美股市承压全周道指上涨 0.3% 标普上涨 0.1% 纳指下跌 0.3% 截至收盘, 道琼斯工业平均指数下跌点, 报点, 跌幅为 0.78%; 标准普尔 500 指数下跌点, 报点, 跌幅为 0.70%; 纳斯达克综合指数下跌点, 报点, 跌幅为 0.62% 周五标普宣布, 下调希腊四大银行的评级至 CCC, 评级前景为负面标普体系中, CCC 为垃圾区排名第八的等级, 距离代表违约的 D 评级只有 4 个级距标普表示, 希腊与债权人的谈判及国内政治稳定性对经济构成风险 ; 希腊实施资本管制以遏制存款进一步流出的可能性增加 JonesTrading 公司首席市场策略师迈克尔 - 奥鲁克 (Michael O Rourke) 表示 : 这样的时机已经越来越近了 : 希腊很快就会没钱还债, 国际贷款机构别无选择, 要么给予债务减免, 要么强迫希腊退出欧元区经济数据面, 美国劳工部周五发布的报告显示, 美国 5 月生产者物价指数 (PPI) 经季调后环比上涨 0.5%, 创下自 2012 年 9 月以来最大涨幅, 主要是由于汽油和其它燃料批发价格的大幅回升密歇根大学与汤森路透周五联合发布的报告显示, 美国 6 月密歇根大学消费者信心指请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 数初值为 94.6, 较 5 月份终值 90.7 大幅反弹, 远好于市场预期欧洲方面周五欧洲主要股指全线下跌, 回吐了自周一以来的涨幅, 因希腊同国际债权人本周仍未能达成协议, 投资人规避风险资产当周, 欧洲主要股指也全线下跌, 希腊股市下挫 1.5% 截至收盘, 德国 DAX 指数收低 1.2%, 报点, 周跌 0.01% 英国富时 100 指数收低 0.9%, 报点, 周跌 0.29% 法国 CAC 指数收跌 1.41%, 报点, 周跌 0.4% 股市在清淡交投中走势反复, 因交易商紧盯谈判是否有进展尽管欧盟和德国官员淡化了国际货币基金组织 (IMF) 周四离开磋商的决定, 一度支撑了市场, 但希腊之后表示, 尽管有压力, 但不会越过红线由于谈判鲜有突破迹象, 希腊可能无法避免违约, 并有可能退出欧元区, 股市转跌但泛欧绩优股 FTSEurofirst300 指数收盘前从日低小幅反弹, 因希腊表示, 准备很快恢复谈判, 当时希腊市场已经收盘希腊 ATG 指数暴跌 5.9%, 周四曾劲升逾 8%, 本周该指数下挫 1.5% 亚太方面周五亚太股市收盘多数下跌日经 225 指数涨 0.12% 台湾股市再度收平, 动能不足截至收盘, 日经 225 指数涨点或 0.12%, 报点, 当周跌 0.26% 台湾加权指数小跌 0.56 点或 0.01%, 报点, 台湾股市再度收平, 动能不足台湾股市本周跌幅 0.41% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 韩国综合指数跌 4.44 点或 0.22%, 报点韩国 MERS 疫情持续发酵, 确诊病例进一步增加韩国综合指数周跌幅 0.77% 澳大利亚标准普尔 200 指数跌 11.4 点或 0.2%, 报点周涨幅 0.85% 新西兰 NZ50 指数跌点或 0.20%, 报点周跌幅 0.36% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 投资评级定义公司评级强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上推荐预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 中性预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内卖出预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明付学军, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市西城区金融大街 8 号 A 座 5 层 (100033) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50