目录风险分析... 1 运动器材生产制造商... 1 体育用品市场空间广阔... 2 产品与服务质量过硬, 公司竞争力不断提升... 6 报告期业绩所有下滑... 7 盈利预测... 8 图表目录图表 1 公司主要产品介绍... 1 图表 2 我国体育产业构成... 3 图表

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架棓管
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尤力体育 (837720) 基本数据 2016 年 12 月 5 日收盘价 ( 元 ) 总股本 ( 万股 ) 1000 流通股本 ( 万股 ) 0 总市值 ( 亿元 ) 每股净资产 ( 元 ) 1.32 PB( 倍 ) 积极探索线上销售, 加快品牌运营财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 37.05 36.46 39.38 45.

1 尤力体育 (837720) 基本数据 2016 年 12 月 5 日收盘价 ( 元 ) 总股本 ( 万股 ) 1000 流通股本 ( 万股 ) 0 总市值 ( 亿元 ) 每股净资产 ( 元 ) 1.32 PB( 倍 ) 积极探索线上销售, 加快品牌运营财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 毛利率 (%) 净利率 (%) ROE(%) EPS( 元 ) 投资评级 : 买入 ( 首次 ) 体育运动器材运营商公司成立于 2004 年, 主要从事体育用品 ( 体育运动器材 ) 的设计生产销售与服务, 主要产品为哑铃壶铃铃片等经过十余年的发展, 公司通过不断的调整制材和创新工艺, 积累了大量行业经验, 成为江苏省如东县健身器材业商会理事单位公司处在良好地域, 具备产业链资源优势公司地处素有健身器材之乡的如东县, 占地面积 15 亩, 厂房 6000 多平方米, 该地区属于浙江一带, 毗邻上海南京等发达城市, 如东县聚集着大量的健身器材生产制造型企业公司对于所在地的市场结构特征等方面相当熟悉, 可以通过依靠本地区强大的产业链资源在成本控制销售渠道铺设及售后服务等方面建立一定的优势注重产品质量把控, 获业内认可公司注重产品的安全与环保, 每批生产的体育健身器材产品会经过多次品质检验, 公司生产的产品有弹性强硬度高耐用时间长无异味等特点, 是国内符合国际高标准的哑铃体育健身器材生产制造商研究员周川南 zhouchuannan@wtneeq.com 盈利预测预测公司 2016~2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为 0.04 亿元亿元亿元, 每股收益分别为 0.4 元 0.51 元 0.68 元风险提示市场竞争的风险 ; 产品品类单一的风险报告日期 :2016 年 12 月 5 日

2 目录风险分析... 1 运动器材生产制造商... 1 体育用品市场空间广阔... 2 产品与服务质量过硬, 公司竞争力不断提升... 6 报告期业绩所有下滑... 7 盈利预测... 8 图表目录图表 1 公司主要产品介绍... 1 图表 2 我国体育产业构成... 3 图表年我国体育产业市场规模... 3 图表年 1-8 月中国钢材产量统计情况... 4 图表年国内健身俱乐部总数情况... 5 图表年国内健身俱乐部会员总数情况... 5 图表 7 公司销售流程... 6 图表 8 公司财务情况... 7 图表 9 盈利预测

风险分析与实际控制人相关分析股东丛建国与张秀平系夫妻关系股东丛洋洋为丛建国与张秀平之子, 三人持有公司合计 100.00% 的股份, 共同成为公司的实际控制人报告期内, 公司无股权质押情况与业务相关分析报告期内, 公司前五大客户中来自日照富海运动用品有限公司收入占报告期营业收入的比例为 40.

3 风险分析与实际控制人相关分析股东丛建国与张秀平系夫妻关系股东丛洋洋为丛建国与张秀平之子, 三人持有公司合计 % 的股份, 共同成为公司的实际控制人报告期内, 公司无股权质押情况与业务相关分析报告期内, 公司前五大客户中来自日照富海运动用品有限公司收入占报告期营业收入的比例为 40.30% 客户集中度较高, 如因客户采购计划变更而中断与公司的正常合作, 公司将因销售渠道的重大变化, 对日常经营产生重大影响运动器材生产制造商南通尤力体育科技股份有限公司, 成立于 2004 年 11 月, 坐落于素有健身器材之乡的江苏省如东县公司是一家主要从事体育用品 ( 体育运动器材 ) 的设计生产销售与服务的生产制造商, 公司以过硬产品质量和信誉在行业内有一定知名度公司核心产品包括 : 哑铃壶铃铃片等经过十余年的发展, 公司通过不断的调整制材和创新工艺, 积累了大量行业经验, 成为江苏省如东县健身器材业商会理事单位图表 1 公司主要产品介绍产品类型各类产品情况哑铃功能 : 用于锻炼下肢肌肉修饰肌肉线条锻炼腰腹部及上肢肌肉等 1

壶铃功能 : 主要用于肩关节稳定性前臂握力核心力量提升, 爆发力训练等铃片主要用于锻炼下肢肌肉修饰肌肉线条锻炼腰腹部及上肢肌肉等资料来源 : 公开转让说明书目前公司销售采用直销模式, 通过采取买断式销售模式销售给代理进出口贸易公司后由贸易公司销往国外公司销售给代理进出口贸易公司后, 直接与贸易公司进行货款结算, 不涉及与最终客户的合作

但很快发展成为世界上最大的体育用品制造国家相比于成熟的欧美市场, 国内健身器材消费市场在市场规模消费群体成熟度及健身意识销售渠道等各个方面, 尚处于不断发展完善的过程中体育用品健身器材主要分为三大类跳绳拉力器哑铃等是价格便宜的健身器材, 此类健身产品性能单一, 结构简单, 使用方便, 多在百元以内, 而且也是大多数消费者家中必备的健身器材其次是中档健身器,

4 壶铃功能 : 主要用于肩关节稳定性前臂握力核心力量提升, 爆发力训练等铃片主要用于锻炼下肢肌肉修饰肌肉线条锻炼腰腹部及上肢肌肉等资料来源 : 公开转让说明书目前公司销售采用直销模式, 通过采取买断式销售模式销售给代理进出口贸易公司后由贸易公司销往国外公司销售给代理进出口贸易公司后, 直接与贸易公司进行货款结算, 不涉及与最终客户的合作凭借丰富的技术积累稳定的管理团队和多年的从业经验, 为众多客户提供所需的优质体育健身器材产品通过以优越的产品质量及时的交货能力和具有竞争力的价格优势, 实现了自身的价值, 获得了客户认可体育用品市场空间广阔体育健身器材行业虽起步较晚, 但呈现不断上升的趋势中国健身器材行业的发展始于 20 世纪 80 年代末, 虽然起步较晚, 但很快发展成为世界上最大的体育用品制造国家相比于成熟的欧美市场, 国内健身器材消费市场在市场规模消费群体成熟度及健身意识销售渠道等各个方面, 尚处于不断发展完善的过程中体育用品健身器材主要分为三大类跳绳拉力器哑铃等是价格便宜的健身器材, 此类健身产品性能单一, 结构简单, 使用方便, 多在百元以内, 而且也是大多数消费者家中必备的健身器材其次是中档健身器, 如跑步机健身车划船器等, 价格多为千元以下这类健身器的结构比较复杂, 某些性能也已达到较高水平, 而且占地面积较小第三种是高档健身器, 如多功能跑步机等这类健身器具备跑步划船蹬车旋转腰部俯卧撑等多种功能, 价格比较昂贵, 大多在千元甚至万元以上, 且占地面积较大中国健身器材市场仍然处于发展阶段, 城市居民对体育用品的消费正在向中高档方向发展, 已达到小康生活标准的农村地区, 对中低档健身器材的消费, 2

逐步形成新的需求, 因此, 中国未来健身器材市场, 仍具有较大的发展空间随着老百姓的生活水平的提高和对自身体质重视程度增强, 这些产品在中国的市场销售规模呈现不断上升的趋势, 产品将成为未来中国销售规模增长最快的体育用品根据 2015-2022 年中国体育用品及设备市场研究及发展趋势研究报告统计,

89%, 连续 8 年保持行业规模持续扩大健身器材目前需求正在不断增加, 而且也正处于升级转型阶段, 智能健身设备层出不穷, 未来发展前景良好 2015 年我国健身器材市场规模约为 400 亿元, 预测, 到 2020 年市场规模有望达到 640 亿元, 未来五年复合增速约为 10% 图表 3 2015-2020

5 逐步形成新的需求, 因此, 中国未来健身器材市场, 仍具有较大的发展空间随着老百姓的生活水平的提高和对自身体质重视程度增强, 这些产品在中国的市场销售规模呈现不断上升的趋势, 产品将成为未来中国销售规模增长最快的体育用品根据年中国体育用品及设备市场研究及发展趋势研究报告统计, 我国体育产业体育用品相关业务占比达 79% 在整个体育产业构成中处绝对优势地位图表 2 我国体育产业构成资料来源 : 中国产业信息网 2015 年 5 月 7 日, 中国体育用品业联合会发布了 2014 年中国体育用品产业发展白皮书数据显示,2014 年我国体育用品行业增加值达到 2418 亿元, 同比增长 15.89%, 连续 8 年保持行业规模持续扩大健身器材目前需求正在不断增加, 而且也正处于升级转型阶段, 智能健身设备层出不穷, 未来发展前景良好 2015 年我国健身器材市场规模约为 400 亿元, 预测, 到 2020 年市场规模有望达到 640 亿元, 未来五年复合增速约为 10% 图表年我国体育产业市场规模资料来源 : 中国产业信息网根据体育发展十三五规划以及国务院发布的国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见, 预计到 2020 年, 我国体育产业总规模将超过 3 万亿元, 产业增加值占 GDP 的比重将达到 1.0% 2025 年, 体育产业总规模将超过 5 万亿元, 成为推动经济社会持续发展的重要力量在国家 3

产业政策的引导和支持下, 我国体育产业迎来市场化发展的历史机遇伴随我国经济发展进入新常态以及产业结构转型, 体育产业作为新的经济增长动力之一对于国民经济的拉动作用得以凸显国家也密集出台一系列的产业支持政策, 推动体育产业的快速健康发展市场迎来发展新高潮, 上下游产业发展平稳近年来, 我国健身事业健身经济成为经济发展的一个新焦点, 中国的体健身器械市场也将迎来一个新的发展高潮,

6 产业政策的引导和支持下, 我国体育产业迎来市场化发展的历史机遇伴随我国经济发展进入新常态以及产业结构转型, 体育产业作为新的经济增长动力之一对于国民经济的拉动作用得以凸显国家也密集出台一系列的产业支持政策, 推动体育产业的快速健康发展市场迎来发展新高潮, 上下游产业发展平稳近年来, 我国健身事业健身经济成为经济发展的一个新焦点, 中国的体健身器械市场也将迎来一个新的发展高潮, 各种健身器材有望迎来需求量加速增长运动器材的上游行业主要为钢铁行业据国家统计局统计数据显示, 近五年我国钢材产量呈增长趋势, 由 2009 年的 69,405 亿吨增长至 2013 年的 106,762 亿吨据中商产业研究院大数据库显示 :2016 年 8 月中国钢材产量为 9791 万吨, 同比增长 3.6% 2016 年 1-8 月中国钢材产量为万吨, 同比增长 0.9% 图表年 1-8 月中国钢材产量统计情况资料来源 : 中商情报网面对原材料成本的变动对公司价格水平的影响, 公司需要与供应商建立长期稳定的战略合作关系和提高售价等方式对冲采购成本上涨的压力, 降低经营风险和保持较高的盈利能力运动健身康复器材行业下游主要是体育运动产业随着世界各国人民经济生活水平的提高, 体育运动产业蓬勃发展, 我国健身俱乐部数量保持较高的增长, 但在年间, 健身市场竞争加剧导致出现关门潮, 增长幅度趋小甚至出现负增长, 但最近两年随着健身风潮的兴起后参与健身人数的增长, 以及行业自身盈利模式的改进, 健身俱乐部数量增长迅速, 整个行业开始有复苏迹象,2015 年俱乐部数量增长速度达到 20% 以上 4

图表 5 2008-2015 年国内健身俱乐部总数情况资料来源 : 中国产业信息网随着健身俱乐部数量的持续走高, 俱乐部会员数量也一直保持增长

图表 6 2008-2015 年国内健身俱乐部会员总数情况资料来源 : 中国产业信息网我国拥有超过 13 亿的人口, 是全球最大的消费市场之一,

7 图表年国内健身俱乐部总数情况资料来源 : 中国产业信息网随着健身俱乐部数量的持续走高, 俱乐部会员数量也一直保持增长虽与美国为首的北美市场相比, 我国在健身俱乐部数量和健身会员数量上都有着较大的差距, 但这正表明我国健身行业具有巨大发展空间市场需求和市场价值空间, 为行业带来巨大发展图表年国内健身俱乐部会员总数情况资料来源 : 中国产业信息网我国拥有超过 13 亿的人口, 是全球最大的消费市场之一, 随着扩大内需和提高居民收入具体措施的落实, 新型城镇化进程的加速, 消费方式的改变, 体育理念以及运动的普及都折射出体育用品行业整体发展空间依然巨大, 伴随着人民健康消费观念的逐步提升, 未来体育用品下游消费空间将不断加大 5

产品与服务质量过硬, 公司竞争力不断提升重视产品质量运动健身器材种类繁多, 消费者的偏好变化很快, 反映到产品制造上, 就要能适应客户各种各样的需求主要包括配合客户设计开发新产品的研发设计能力 ; 生产设备配套齐全, 一般要具备切削冲压钻孔弯管研磨 CNC 加工碳纤制造压铸锻造电镀表面喷涂等半自动化自动化高精密度的机械加工技术及相关设备, 能加工制造各种样式产品 ;

8 产品与服务质量过硬, 公司竞争力不断提升重视产品质量运动健身器材种类繁多, 消费者的偏好变化很快, 反映到产品制造上, 就要能适应客户各种各样的需求主要包括配合客户设计开发新产品的研发设计能力 ; 生产设备配套齐全, 一般要具备切削冲压钻孔弯管研磨 CNC 加工碳纤制造压铸锻造电镀表面喷涂等半自动化自动化高精密度的机械加工技术及相关设备, 能加工制造各种样式产品 ; 时尚性强, 要具有快速的交货能力公司凭借过硬的生产技术稳定的管理团队和多年的从业经验, 为众多客户提供所需的优质体育健身器材产品 2015 年 8 月 4 日, 无锡天祥质量技术服务有限公司出具了编号为 WUXH 的检查报告, 公司产品符合欧盟法规 REACH 关于 SVHC 的检测考核, 公司是国内符合国际高标准的哑铃体育健身器材生产制造商公司生产的产品有弹性强硬度高耐用时间长无异味等特点, 公司通过以优越的产品质量及时的交货能力和具有竞争力的价格优势, 实现了自身的价值并获取与同行业相匹配的利润水平采用直销模式, 建立良好客户群目前公司销售采用直销模式, 通过采取买断式销售模式销售给代理进出口贸易公司后由贸易公司销往国外公司销售给代理进出口贸易公司后, 直接与贸易公司进行货款结算, 不涉及与最终客户的合作公司设立了业务部, 负责实施销售合同审核客户管理及货物运输组织商务洽谈参加博览会展销会等工作作为一家集采购生产和销售为一体的企业, 公司主要通过各类现场展览会及与多年积累的客户洽谈获得订单, 然后组织生产部进行产品的调研和生产并安排发货, 通过提供优质的产品和服务获取收入与利润图表 7 公司销售流程资料来源 : 公开转让说明书客户渠道主要为体育用品进出口贸易公司, 客户向公司下单后, 公司根据 6

其要求组织生产并销售, 货款按合同约定进行结算公司产品销售主要以客户需求为导向, 公司业务中 60%-70% 为贴牌业务, 剩余产品销售均为无商标的哑铃系列产品, 报告期内并未发生自有品牌产品的生产销售, 公司产品以买断式销售交付给进出口贸易公司后, 直接与出口贸易公司进行货款结算, 不涉及与贴牌的最终客户合作除传统的销售模式外, 公司积极探索线上销售模式,

9 其要求组织生产并销售, 货款按合同约定进行结算公司产品销售主要以客户需求为导向, 公司业务中 60%-70% 为贴牌业务, 剩余产品销售均为无商标的哑铃系列产品, 报告期内并未发生自有品牌产品的生产销售, 公司产品以买断式销售交付给进出口贸易公司后, 直接与出口贸易公司进行货款结算, 不涉及与贴牌的最终客户合作除传统的销售模式外, 公司积极探索线上销售模式, 目前通过阿里巴巴平台实现网络销售, 已经初步形成线下 + 线下的布局公司注重自主品牌的建设, 在做好 OEM( 贴牌生产模式 ) 的同时, 开始加大对自主品牌的研发投入打造品牌效应提高全系列产品供应能力和销售模式创新, 加快 OBM( 品牌运营模式 ) 的步伐报告期业绩所有下滑图表 8 公司财务情况资料来源 :choice 公司 2016 年 1-6 月, 公司营业收入 1480 万元, 比上年同期下降 15.06%, 净利润 54 万元, 比上年同期下降 59.85% 下降的主要原因 :(1) 体育用品消费升级引发市场空间与行业集中度同步提升, 对于需求满足能力和产品品质提出更高要求, 市场竞争加剧, 行业优胜汰劣加速 (2) 企业在报告年度, 投入引进高素质专业的企业管理生产人才 (3) 由于报告期内企业用于挂牌上市产生了相关费用, 导致报告期内费用增加, 具体如审计费律师费用证券服务费安全环保费等费用的增加, 报告年度管理费用比上年同期增加 201%, 使得报告期内利润总额下降, 本年净利润下降 59.85% 现金净流量为 -199 万 (4) 由于成本下降幅度高于收入下降的幅度, 使的报告年度的毛利率比上年同 7

10 期毛利率增加 1.63% 盈利预测图表 9 盈利预测 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 毛利率 (%) 净利率 (%) ROE(%) EPS( 元 ) 资料来源 :choice 预测公司 2016~2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为 0.04 亿元亿元亿元, 每股收益分别为 0.4 元 0.51 元 0.68 元 8

分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,

或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任评级说明买入未来 6 个月的投资收益率领先三板成分指数指数 15% 以上 ; 中性未来 6 个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差 -15% 至 15%; 卖出未来 6 个月的投资收益率落后三板成分指数 15% 以上本报告将首次发布于 D3 研究平台 D3

11 分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价, 亦不构成个人投资建议本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任评级说明买入未来 6 个月的投资收益率领先三板成分指数指数 15% 以上 ; 中性未来 6 个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差 -15% 至 15%; 卖出未来 6 个月的投资收益率落后三板成分指数 15% 以上本报告将首次发布于 D3 研究平台 D3 研究是一个付费研究报告交流分享平台在平台中您可以阅读别人的研究成果, 提出对某家特定企业的研究需求, 也可以完成别人的悬赏任务, 或者将您的研究成果直接变现微信用户在微信端通过搜索 D3 研究或扫描二维码的方式查找到 D3 研究公众号并关注后, 即可成为 D3 研究的用户梧桐研究公会电话 : 传真 : 电子邮件 :wtlx@wtneeq.com

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事