一宏观经济分析 1.1 美国重磅数据不及预期美联储内部分歧进一步加剧本周备受关注的美国重磅数据 9 月消费者物价指数 (CPI) 和 9 月零售销售意外双双不及预期, 美元短线急挫, 不过, 随后公布的 10 月消费者信心指数表现靓丽, 美元触底反弹但美元仍处低位为油价打开了更大的上行空间美国

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窃链房
5 years ago
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1 品种策略报告 2017 年 10 月 22 日原油期货周报研究服务中心徐婧化工分析师地缘政治危机继续发酵油价料将加剧震荡投资策略本周油价继续震荡走高, 主要得益于地缘政治矛盾的发酵中东地区紧张局势以及对美国在该地区政策的担忧推动石油市场气氛, 伊拉克政府军与该国北部半自治的库尔德地区武装分子之间发生冲突, 导致石油大省基尔库克的原油生产暂时中断特朗普否认伊核协议, 市场担忧美国将重新对伊朗实施制裁再加上美国在线石油转塔数量降到 6 月初以来最低, 美国产量减少, 继续推升油价但 EIA 报告多空交织, 短期油价虽然整体势头良好, 后期继续上涨动能因 OPEC 延长减产结果未定而显得不足预计美油将在美金窄幅震荡, 上方压力逐步增大 1

2 一宏观经济分析 1.1 美国重磅数据不及预期美联储内部分歧进一步加剧本周备受关注的美国重磅数据 9 月消费者物价指数 (CPI) 和 9 月零售销售意外双双不及预期, 美元短线急挫, 不过, 随后公布的 10 月消费者信心指数表现靓丽, 美元触底反弹但美元仍处低位为油价打开了更大的上行空间美国公布的 9 月季调后 CPI 月率为 0.5%, 虽然连续四个月录得上涨但差于预期的 0.6%; 被誉为恐怖数据的 9 月零售销售月率录得 1.6%, 同样差于预期的 1.7% 对于美联储决策者而言, 这些数据释放出了好坏参半的信号此前美联储会议纪要显示, 多数官员担心通胀走低并非暂时性现象, 不及预期的数据或令美联储内部分歧进一步加剧图 1 : 美元指数与 WTI 期货价格走势 1.2 三季度经济增速略回落, 经济仍有下行压力三季度 GDP 增长 6.8%, 预期 6.8%, 前值 6.9% 其中, 第二产业同比 6.0%, 回落 0.4 个点 ; 第三产业同比 8.0%, 回升 0.4 个点 9 月工业生产反弹 9 月工业增加值回升 0.6 个百分点至 6.6%, 工业的反弹一是因为基数较低, 二是单月投资的改善, 三是出口回升带动环保对工业生产的压制仍然明显, 采矿业和公用事业均明显回落 ; 制造业明显回升, 但其中的黑色有色等行业显著回落代表转型方向的计算机运输设备等先进制造 ; 以及食品医药等消费领域改善明显单月投资增速回升但累计值回落 9 月投资增长 6.2%, 较 8 月的 3.8% 明显回升, 但累计增速仍回落 0.3 个百分点至 7.5% 地产投资和基建投资均明显回升, 但制造业投资依然低迷,9 月仅增长 2.2%, 基本持平于 8 月企业产能扩张依然谨慎, 且环保及供给侧改革仍然对制造业投资有所抑制 9 月民间投资回升至 3.9%, 但仍较为低迷 9 月地产销售下降 1.5%, 为 2016 年来首度负增长, 较 8 月回落 5.8 个百分点但开发商拿 2

3 地积极, 地产投资显示出较强的韧性 9 月社会零售总额名义增速为 10.3%, 好于预期, 较 8 月小幅回升 0.2 个点 ; 实际增速从 8.9% 抬升至 9.3% 主要商品中, 家具石油制品烟酒药品类消费明显回升, 通讯服装家电饮料类消费回落图 2 : 各国 GDP 水平与 WTI 期货价格走势图 3 : 各国制造业 PMI 与 WTI 期货价格走势 3

二价格走势分析图 4: 原油期货价格及价差走势图 5: 原油现货市场价格走势数据来源 :wind, 美尔雅期货时间 WTI Brent 10 月 11 日当周 50.38 56.39 10 月 18 日当周 51.57 57.45 周度对比 1.19 1.06 2.37% 1.

4 二价格走势分析图 4: 原油期货价格及价差走势图 5: 原油现货市场价格走势数据来源 :wind, 美尔雅期货时间 WTI Brent 10 月 11 日当周月 18 日当周周度对比 % 1.88% 本周油价走势来看, 周一和周二欧美原油期货延续上周的良好上行格局美国官方数据显示上周原油库存下降幅度超过预期, 美国原油产量锐减, 周三欧美原油期货连续第四个交易日上涨对地缘政治担忧减退, 担心美国成品油需求季节性下降而推高库存, 周四一些投资者在油价上涨后了结获利, 欧美原油期货盘中振荡后收低截至本周五,WTI 原油 11 月期货结算价每桶美元, 比前一交易日上涨 0.18 美元, 涨幅 0.4%, 交易区间美元 ; 布伦特原油 12 月期货结算价每桶美元, 比前一交易日上涨 0.52 美元, 涨幅 0.9%, 交易区间美元三基本面分析 1. 中东紧张局势升级伊拉克库尔德地区停止了 Bai Hassan 和 Avana 两块油田的原油生产, 这直接影响到约 35 万桶 / 日的原油产量不过伊拉克政府表示已经完全控制了基尔库克地区, 并重启了这两块油田的原油生产, 4

但当地约有 60 万桶 / 日的原油产量依然存在随时被关停的可能土耳其政府也已经警告称, 计划切断库尔德地区的原油输送管道, 为当地原油供应带来了巨大的不确定性外媒援引伊拉克石油官员讲话称, 伊拉克库尔德地区石油生产预计将在 24 小时内恢复正常 ; 由于基尔库克附近的泵站中出现技术问题, 目前库尔德地区的石油产量减少了 35 万桶 / 日德国商业银行 (Commerzbank) 分析师指出

5 但当地约有 60 万桶 / 日的原油产量依然存在随时被关停的可能土耳其政府也已经警告称, 计划切断库尔德地区的原油输送管道, 为当地原油供应带来了巨大的不确定性外媒援引伊拉克石油官员讲话称, 伊拉克库尔德地区石油生产预计将在 24 小时内恢复正常 ; 由于基尔库克附近的泵站中出现技术问题, 目前库尔德地区的石油产量减少了 35 万桶 / 日德国商业银行 (Commerzbank) 分析师指出 : 目前需要关注库尔德地区通过土耳其输油管道的原油出口问题另外, 投资者还关注伊朗核协议的发展变化, 美国总统特朗普已经否认核协议, 并给予国会 60 天时间去决定是否重启经济制裁在上一轮经济制裁期间, 伊朗原油产量锐减约 100 万桶 / 日 2. 周度库存及产量数据利多支撑基本面 1.1 美原油库存连续四周下滑产量创记录最大降幅美国能源信息署 (EIA) 周三 (10 月 18 日 ) 公布的数据显示, 截至 10 月 13 日当周, 美国原油库存减少万桶, 连续 4 周录得下滑, 市场预估为减少 475 万桶此外, 上周美国国内原油产量减少万桶至万桶 / 日, 创纪录最大降幅其中美国本土 48 州原油产量紧接之前一周重挫近 12%, 分析师认为应该是受到飓风内特的影响, 为 2012 年 8 月以来最大单周降幅美国能源信息署 (EIA) 周三 (10 月 18 日 ) 公布的数据显示, 截至 10 月 13 日当周, 美国原油主要交割地库欣库存增加 20.2 万桶, 连续 8 周录得增长美国精炼油库存增加 52.8 万桶, 连续 6 周录得下滑后本周录得增长, 且创 9 月 1 日当周 (7 周 ) 以来新高, 市场预估为减少 150 万桶美国汽油库存增加 90.8 万桶, 连续 4 周录得增长, 市场预估为减少 100 万桶上周美国原油出口增加 52.8 万桶 / 日至万桶 / 日此外, 炼厂产能利用率较上周锐减 4.7% 至 84.5% 图 6 : 美国原油周度产量及环比图 7 : 美国原油周度库存 5

6 图 8 : 美国炼厂开工率走势图 9: 美国三大油品周度库存数据来源 :wind, 美尔雅期货 1.2 美国在线石油转塔数量降到 6 月初以来最低油田服务机构贝克休斯公布的数据显示, 截止 10 月 20 日的一周, 美国在线钻探油井数量 736 座, 比前周减少 7 座, 比去年同期增加 293 座报告显示, 新墨西哥州减少 1 座, 得克萨斯州减少 8 座 ( 其中二叠纪页岩油田减少 6 座 ), 阿拉斯加州减少 2 座, 怀俄明州减少 2 座, 犹他州减少 1 座本周美国海上平台 20 座, 与前周持平, 比去年同期减少 3 座贝克休斯数据还显示, 同期美国天然气钻井数 177 座, 比前周减少 8 座, 比去年同期增加 69 座其中美国陆地石油和天然气平台共计 892 座, 比前周减少 15 座, 比去年同期增加 364 座美国油气钻井平台总计 913 座, 比前一周减少 15 座, 比去年同期增加 360 座 3. IEA 月报基调偏空下调明年需求预期由于国际能源署 (IEA) 在今日公布的月报中下调了 2018 年全球原油需求预期, 原油市场依然承受着较大压力 IEA 在月报中表示, 2018 年全球油市对石油输出国组织 (OPEC) 原油需求料将为 3250 万桶 / 日, 较该组织 9 月产量低了大约 15 万桶 / 日德国商业银行 (Commerzbank) 大宗商品分析师 Carsten Fritsch 表示,IEA 月报的基调是偏向看空的, 因其指出 OPEC 原油产量明年将无法被市场需求所完全消耗 6

7 四资金持仓分析从 CFTC 的持仓上来看, 上周投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少 6.1% 美国商品期货管理委员会最新统计, 截止 10 月 10 日当周, 纽约商品交易所原油期货中持仓量手, 减少手大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头手, 比前一周减少手其中多头减少 2289 手 ; 空头增加手图 10:CFTC 基金持仓与 WTI 价格走势变化数据来源 : 文华财经, 美尔雅期货五后市展望及操作建议本周油价继续震荡走高, 主要得益于地缘政治矛盾的发酵中东地区紧张局势以及对美国在该地区政策的担忧推动石油市场气氛, 伊拉克政府军与该国北部半自治的库尔德地区武装分子之间发生冲突, 导致石油大省基尔库克的原油生产暂时中断特朗普否认伊核协议, 市场担忧美国将重新对伊朗实施制裁再加上美国在线石油转塔数量降到 6 月初以来最低, 美国产量减少, 继续推升油价但 EIA 报告多空交织, 短期油价虽然整体势头良好, 后期继续上涨动能因 OPEC 延长减产结果未定而显得不足预计美油将在美金窄幅震荡, 上方压力逐步增大 7

8 美尔雅期货市场部门北京霞光里营业部北京市朝阳区霞光里 15 号楼 3 层 309 室 (100125) 电话 : 上海源深路营业部上海市浦东新区源深路 1088 号 1806 室 (200122) 电话 : 广州营业部广东省广州市荔湾区黄沙大道 144 号 10 楼号房 (510000) 电话 : 杭州营业部杭州市杭大路 9 号聚龙大厦东 3 楼 B 室 (310000) 电话 : 武汉化工产业部 (430022) 电话 : 武汉粮油产业部 (430022) 电话 : 武汉煤焦钢产业部武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城 1 栋 (430079) 电话 : 武汉棉纺产业部 (430022) 电话 : 上海金融机构部上海市浦东新区源深路 1088 号 1806 室 (200122) 电话 : 武汉有色金属产业部 (430022) 电话 : 荆州营业部湖北省荆州市北京西路 508 万达广场 SOHO8 楼 B815 (434000) 电话 : 武汉直销中心 (430022) 电话 : 襄阳营业部湖北省襄阳市高新区长虹路 9 号万达广场写字楼 1 幢 8 层 A-801 室 (441000) 电话 : 黄石营业部湖北省黄石市交通路 121 号名门世界 7 楼室 (435000) 电话 : 宜昌营业部十堰营业部 8

9 湖北省宜昌市西陵一路 18-1 号 0007 幢室 (443000) 电话 : 湖北省十堰市人民北路 68 号大都会广场写字楼 21 层 (442000) 电话 : 武汉光谷营业部武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城 1 栋 (430079) 电话 : 武汉汉口营业部 (430022) 电话 : 武汉武昌营业部武汉市武昌区中南路 7 号中商广场写字楼 B 座 17 层 09 号 (430070) 电话 : 济南营业部山东省济南市历下区趵突泉北路 1 号 A416 室 (250011) 电话 : 常州营业部常州市怀德中路 (213000) 电话 : 福州营业部福建省福州市鼓楼区东水路 55 号设计大楼 2 层 (350001) 电话 : 南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道 299 号高能金域名都 12 栋 1415 室 1416 室 1417 室 1418 室 (330077) 电话 : 石家庄营业部石家庄市中山西路 83 号东方大厦 9 层 0927 室 (050000) 电话 : 免责条款本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为美尔雅期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 9

一宏观经济分析 1.1 美联储 9 月会议纪要有分歧美元指数下跌支撑油价北京时间周四 (10 月 12 日 ) 凌晨 2 点, 美联储公布的 9 月会议纪要显示, 只要经济前景未受影响, 美联储决策者仍倾向于今年年末加息, 但有些官员担心低通胀可能持续, 还有官员将根据未来几个月的通胀形势来做决定

一宏观经济分析 1.1 美联储 9 月会议纪要有分歧美元指数下跌支撑油价北京时间周四 (10 月 12 日 ) 凌晨 2 点, 美联储公布的 9 月会议纪要显示, 只要经济前景未受影响, 美联储决策者仍倾向于今年年末加息, 但有些官员担心低通胀可能持续, 还有官员将根据未来几个月的通胀形势来做决定品种策略报告 2017 年 10 月 15 日原油期货周报研究服务中心徐婧化工分析师 027-68851582 油价触底反弹地缘政治紧张局势升级 xujing@mfc.com.cn 投资策略节后归来的第一周, 油价并未延续前期的下跌走势, 而是在利好提振下触底反弹虽然减产延长目前并无商谈结果, 但欧佩克秘书长称有明显的证据显示石油市场正在重新平衡, 沙特阿拉伯宣布将进一步削减原油出口量再加上本周公布的月报上,OPEC