图 1 制造业 PMI 指数图 2 大中小型企业 PMI 指数图 3:PMI 供需指数图 4:PMI 价格指数非制造业景气不及预期非制造业商务指数为 53.4%, 比上月回落 0.5 个百分点, 表明非制造业增长有所放缓, 但仍在扩张区间其中, 服务业商务活动指数为 52.4%, 比上月上

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闽颂严
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事件点评风险评级 : 低风险宏观研究制造业 PMI 降至 50%, 经济仍有下行压力 11 月份 PMI 数据点评费小平 (SAC 执业证书编号 : S0340518010002) 电话 : 0769-22111089 邮箱 :fxp@dgzq.com.

1 事件点评风险评级 : 低风险宏观研究制造业 PMI 降至 50%, 经济仍有下行压力 11 月份 PMI 数据点评费小平 (SAC 执业证书编号 : S ) 电话 : 邮箱 :fxp@dgzq.com.cn 2018 年 11 月 30 日钟尚均研究助理 (SAC 执业证书编号 :S ) 电话 : 邮箱 : zhongshangjun@dgzq.com.cn 陈宏研究助理 ( SAC 执业证书编号 :S ) 电话 : 邮箱 :chenhong@dgzq.com.cn 事件 : 宏观研究中国 11 月官方制造业 PMI 录得 50.0, 降至 2016 年 7 月以来新低, 前值 50.2, 预期 50.2 中国 11 月官方非制造业 PMI 录得 53.4, 预期 53.7, 前值 53.9 中国 11 月官方综合 PMI 为 52.8, 前值 53.1 点评 : 制造业 PMI 为 50%, 价格指数明显回落 11 月制造业 PMI 为 50%, 比上月回落 0.2 个百分点, 不及市场预期, 为 2016 年 7 月以来新低从分类指数看, 生产指数新订单指数双双回落, 但高于临界点 ; 而原材料库存指数和从业人员指数均有所回升, 但低于临界点, 制造业主要原材料和用工量均处于下降状态, 但降幅均有收窄 ; 供应商配送指数回升 0.8 个百分点至 50.3%, 表明制造商交货时间加快生产保持稳定, 需求扩张减缓生产指数为 51.9%, 比上月微落 0.1 个百分点, 持续位于景气区间新订单指数为 50.4%, 低于上月 0.4 个百分点, 高于临界点, 表明企业产品订货量增速有所放缓外贸进出口景气度继续低位运行新出口订单指数和进口指数为 47.0% 和 47.1%, 均持续位于临界点以下, 表明在全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性增加的影响下, 近期进出口下行压力有所加大证券研究报告价格指数明显回落, 大宗商品价格下行和需求端较弱均可能产生了一定影响受近期部分大宗商品价格下行等因素影响, 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均降至年内低点, 分别为 50.3% 和 46.4%, 比上月回落 7.7 和 5.6 个百分点特别是出厂价格指数落至临界点以下, 其中石油加工化学原料和化学制品黑色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格指数回落幅度较大从企业规模看, 大型和小型企业景气均有回落, 小型企业景气提升, 但只有大型企业景气处于景气范围大型企业 PMI 为 50.6%, 比上月回落 1.0 个百分点, 高于临界点 ; 中型企业 PMI 为 49.1%, 比上月上升 1.4 个百分点, 小型企业 PMI 为 49.2%, 比上月下降 0.6 个百分点, 中小型企业 PMI 位于临界点以下本报告的信息均来自已公开信息, 关于信息的准确性与完整性, 建议投资者谨慎判断, 据此入市, 风险自担

2 图 1 制造业 PMI 指数图 2 大中小型企业 PMI 指数图 3:PMI 供需指数图 4:PMI 价格指数非制造业景气不及预期非制造业商务指数为 53.4%, 比上月回落 0.5 个百分点, 表明非制造业增长有所放缓, 但仍在扩张区间其中, 服务业商务活动指数为 52.4%, 比上月上升 0.3 个百分点建筑业商务活动指数为 59.3%, 比上月回落 4.6 个百分点, 但位于较高景气区间服务业延续了较好的增长势头, 受季节性波动影响较大受十一黄金周的虹吸影响,11 月道路运输餐饮等行业商务指数大幅回落至临界点以下, 而受双十一促销活动等影响, 邮政快递电信互联网软件等行业商务活动指数位于 56.0% 及以上, 业务总量实现快速增长此外, 银行证券保险等金融行业均位于 60.0% 以上, 升至高位景气区间建筑业景气度高位回落, 可能受天气逐渐转冷影响较大商务活动指数为 59.3%, 比上月回落 4.6 个百分点从市场需求和预期看, 建筑业新订单指数和业务活动预期指数为 56.5% 和 68.3%, 分别比上月上升 0.3 和 2.3 个百分点, 近期连续环比上升, 建筑业有望继续保持平稳较快增长近期财政资金支出较大, 对建筑业有利好, 前期发行的专项债券资金或正相继投入市场央行已连续 26 个工作日暂停逆回购操作, 公告称是月末财政支出增加充盈银行间体系流动性图 5: 非制造业 PMI 走势 2

3 资料来源 : 东莞证券研究所 Wind 资讯景气回落, 未来经济增长仍有下行压力 11 月制造业 PMI 非制造业指数再度回落, 带动综合 PMI 下行至 52.8%, 比上月回落 0.3 个百分点制造业回落至临界点, 除供需指数位于临界点之上外, 库存用工量近两年均处于临界点以下, 配送时间的减少也表明企业生产强度低于预期非制造业受建筑业回落影响较大, 天气转冷有一定影响, 但房地产商务景气回落未来也将带来一定压力制造业指数方面, 有几个因素值得关注 : 第一, 价格指数大幅回落, 主要是大宗商品价格下行所致, 以 NYMEX 原油期货为例,11 月价格下降幅度超过 21%, 但需求指数的回落也表明, 厂商议价能力也可能出现了下降, 从而导致出厂价格景气指数下行至临界点以下第二, 新出口订单指数连续六个月处于临界点以下, 虽然海关数据表明出口均保持了超预期增长, 但包括统计局在内的多家官方均声明可能出现了提前出口抢关行为, 后期出口形势仍不容乐观第四, 大型企业景气也已经抵近临界点, 而中小企业长期处于临界点以下, 企业生产经营情况不容乐观而非制造业景气出现回落, 关注点在于建筑业景气的下降基建和房地产两方面投资均对建筑业景气影响较大一方面, 今年以来房地产投资表现非常稳定, 仅有小幅回落 ; 另一方面, 基建投资已然处于低位, 扩张性的财政政策将加码补基建短板, 这提升了建筑业预期指数的表现然而, 高基数的存在将在未来对房地产投资产生较大压力, 而全面性的基建扩张仍有待政策确认, 基建投资有望企稳, 但回到高增长的态势很难长期来看, 建筑业景气回落的压力仍然存在整体来看,PMI 数据显示, 国内需求回落超出市场预期, 这种影响叠加大宗商品价格下降导致价格指数大幅回落, 而国际经济复苏放缓贸易摩擦等因素也将影响到外需增长, 整体需求面临较大的回落压力而供给端, 订单的减少使得企业生产强度下降, 配送时间加快, 库存降幅收窄, 经济仍有下行压力图 6: 综合 PMI 走势 3

4 资料来源 : 东莞证券研究所 Wind 资讯 4

5 东莞证券研究报告评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐谨慎推荐中性回避低风险中低风险中风险中高风险高风险公司投资评级预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 15% 以上预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 5%-15% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 5% 以上行业投资评级预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 10% 以上预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 5%-10% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 5% 以上风险等级评级宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告可转债股票股票型基金等方面的研究报告新三板股票权证退市整理期股票港股通股票等方面的研究报告期货期权等衍生品方面的研究报告本评级体系市场指数参照标的为沪深 300 指数分析师承诺 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点, 不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系, 没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益, 或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明 : 东莞证券为全国性综合类证券公司, 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下, 本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有, 未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发, 需注明本报告的机构来源作者和发布日期, 并提示使用本报告的风险, 不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的, 应当承担相应的法律责任东莞证券研究所广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼邮政编码 : 电话 :(0769) 传真 :(0769) 网址 : 5

SH 银都股份 , 公司自 2003 年成立以来, 一直专注于餐饮设备的研发生产销售及相关服务, 主要产品为商用餐饮制冷设备及自助餐设备, 主营业务未发生变化经过 10 余年的技术积累与创新, 公司产品性能不断提升, 产品质量过硬, 深得

SH 银都股份 , 公司自 2003 年成立以来, 一直专注于餐饮设备的研发生产销售及相关服务, 主要产品为商用餐饮制冷设备及自助餐设备, 主营业务未发生变化经过 10 余年的技术积累与创新, 公司产品性能不断提升, 产品质量过硬, 深得新股申购风险评级 : 中风险 2017 年 8 月 21 日新股研究新股网下申购询价建议报告 ( 金域医学银都股份赛隆药业意华股份 ) 黄秀瑜 (SAC 执业证书编号 :S0340512090001) 电话 :0769-22119455 邮箱 :hxy3@dgzq.com.cn 603882.SH 金域医学 603882 1,000 6,000 6.93 个股研究公司系一家专业从事第三方医学检验及病理诊断业务的独立医学实验室,