行業 / 公司新聞 袁詠怡, 因應舜宇光學 (2382) 的手機鏡頭在 12 月份的出貨量非常強勁, 重申其買入評級 重申買入 去年第 4 季度的手機鏡頭出貨量按季大增 30%, 主要是受惠於 10 月份開始正式量產雙攝手機鏡頭 風險等級 : 高

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1 2017 年 1 月 10 日 恒生指數表現 指數表現 絕對變幅 變幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 個月 3 個月 恒生指數 22, 恒生綜合指數 3, 恒生香港中資企業指數 3, 恒生中國企業指數 9, 成交金額 ( 百萬港元 ) 51, , 週邊股市 道鐘斯工業平均指數 19, 納斯達克指數 5, 上證綜合指數 3, 原油期貨價格 ( 美元 ) 黃金期貨價格 ( 美元 ) 1, 波羅的海乾散貨指數 美元兌每一單位歐元 日圓兌每一單位美元 資料來源 : 彭博信息 國企指數 恒生指數 20 天移動平均數 9, , 天移動平均數 9, , 天相對強弱指數 市場攻略 袁志峰 -ericyuen@masonsec.com 恒生指數昨日收市微升 0.2% 至 22,558 點 市場成交額跌至 513 億元 重磅股匯豐 (5) 和中移動 (941) 股價變化不大 騰訊 (700) 和友邦 (1299) 分別升 0.3% 和 1.3% 博彩股金沙中國 (1928) 和銀河娛樂 (27) 大漲 2.7% 至 4.3%, 為恒生指數中錄得最大升幅的成份股 恒生指數中的四大内房股平均升 1.4% 本地銀行股包括中銀香港 (2388) 恒生 (11) 和東亞 (23) 漲 0.3% 至 1.1% 本地地產股個別發展 信和置業 (83) 升 1.3% 而領展 (823) 則微跌 0.7% 消費股總體錄得跌幅 旺旺 (151) 成爲表現最差的恒生指數成份股, 大跌 2.4% 利豐 (494) 則挫 2.2% 國企指數微跌 0.1% 石油股及藥股跑贏大市 中石油 (857) 國藥 (1099) 和中石化 (386) 分別升 2.3% 1.8% 和 0.9% 鐵路股 汽車股 電力股和金融股表現並無特別趨向 長汽 (2333) 中國龍源 (916) 和中國中車 (1766) 升 0.3% 至 1.2%, 而比亞迪 (1211) 中廣核 (1816) 和中鐵建 (1186) 則微跌 0.4% 至 0.7% 招商銀行 (3968) 和中信證券 (6030) 微升 0.4% 至 0.6% 工商銀行 (1398) 海通證券 (6837) 和中國財險 (2328) 跌 0.7% 至 1.1% 中國信達 (1359) 是國企指數中表現最差的成份股, 跌 1.4% 本行預期恒生指數在本月將於 21,200 和 22,800 區間浮動, 並帶有上行的風險 本行預期恒生指數在本月將於 21,200 和 22,800 區間浮動, 並帶有上行的風險 註 : 民信證券有限公司 ( 民信證券 ) 是獲證監會發牌從事第 1 第 4 及第 6 類受規管活動的持牌法團 民信期貨有限公司是獲證監會發牌從事第 2 類受規管活動的持牌法團 貴金屬買賣服務是由民信金業有限公司提供 證券 期貨 貴金屬

2 行業 / 公司新聞 袁詠怡, CFA-beckyyuen@masonsec.com 因應舜宇光學 (2382) 的手機鏡頭在 12 月份的出貨量非常強勁, 重申其買入評級 重申買入 去年第 4 季度的手機鏡頭出貨量按季大增 30%, 主要是受惠於 10 月份開始正式量產雙攝手機鏡頭 風險等級 : 高 投資期 : 中 由於雙攝鏡頭模組的組裝過程需要更高的精密度, 公司的市場份額將有所提升 現價相當於 23.4 倍 2017 年市盈率, 而估計 2015 年至 2017 年的每股盈利年增長率將達 43% 舜宇光學 (2382, $38.0) 於昨晚收市後公布其 12 月份出貨量數據, 其中手機鏡頭錄得 25% 的按月升幅 ( 或按年增 106%) 此相當於 2016 年全年公司的手機鏡頭出貨量按年升 26%, 符合公司全年增長 20% 至 30% 的目標 我們認為這數字令人鼓舞, 因國內去年下半年的手機銷售動力有放緩跡象, 令市場一直對公司去年手機鏡頭出貨數字能否達標有所保留, 另外這亦代表了公司的擴大產能進度非常理想 更重要是, 公司指出於 10 月份雙攝鏡頭開始出貨, 基於去年第 4 季度的手機鏡頭出貨量按季大增 30%, 我們相信這意味著公司的雙攝鏡頭產品在市場的反應良好, 並進一步引證我們認為公司在國內手機市場份額持續提升這一個觀點 至於手機鏡頭模組方面, 出貨量在 12 月份分別按月及按年升 4% 及 37%, 在 2016 年全年, 手機鏡頭模組出貨量按年升 18%, 亦符合管理層預期全年升 15% 至 25% 的目標 此外車載鏡頭的出貨量亦分別按月跌 7% 及按年升 29%, 而全年升 37%, 略高於管理層預期全年出貨量升 30% 至 35% 的目標 我們認為這一份月度出貨量數據令人滿意, 同時對公司的股價應有正面反應 作為回顧, 雖然有投資者憂慮 2017 年手機的銷售增長或會有所放緩, 但基於中價手機採用雙攝鏡頭的比率增加, 我們相信舜宇光學仍會錄得可觀的增長 除了華為,OPPO 魅族及 Vivo 皆會在今年第 4 季推出設有雙鏡頭的旗艦手機型號 現時市場正熱傳 Samsung Galaxy S8 亦會採用雙鏡頭, 我們認為這將會帶動今年雙鏡頭在安卓陣營手機中的滲透率進一步上升 更重要是雙攝手機的複雜度提升 ( 例如包含光學防手震功能 ), 代表製造過程需要更高的精密度及技術含量 這對採用光學自動對準技術來安裝模組的舜宇光而言, 是十分有利 我們相信手機鏡頭在去年第 4 季強勁的出貨量增長亦有助提升市場信心, 因這亦代表公司與台灣行業龍頭大立光的技術差距有所收窄 我們亦認為手機加快了雙攝鏡頭的應用對舜宇的產品平均售價及毛利率有正面作用, 回顧公司管理層在中期業績發佈會中曾透露由於良率逐步改善的關係, 雙鏡頭模組的毛利率從 6 月底開始已超越單鏡頭模組的毛利率 本行維持 2016 年及 2017 年的每股盈利預測不變, 分別為 1.04 元人民幣及 1.44 元人民幣, 此盈利預測乃基於今明兩年的收入增長分別為 40% 及 26%, 而毛利率分別為 16.6% 及 17.6% 的假設 現價相當於 23.4 倍 2017 年市盈率, 而 2015 年至 2017 年的每股盈利年複合增長率達 43% 有見於公司的市場份額提升及未來眾多的盈利增長點 ( 包括手機雙鏡頭 3D 影像應用及先進駕駛輔助系統 (ADAS)) 等, 我們認為公司的估值仍然吸引 本行因此重申買入評級,6 個目標價為 42.6 元, 相當於 25 倍 2017 年市盈率 近期推介股份 推介股份評級推薦重點目標價 玖龍紙業 (2689) 買入 重申買入玖龍紙業 (2689), 因市場供應的情況較預期緊張 8.60 元 中交建 (1800) 買入 中美兩國均有機會加速基建投資 ---- 維持買入中交建 (1800) 10.5 元 鞍鋼 (347) 買入 重申買入鞍鋼 (347), 因國內去產能的力度大於預期 5.86 元 創科實業 (669) 買入 上調創科實業 (669) 的評級至買入, 因公司的估值再次轉趨吸引 31.7 元 瑞聲科技 (2018) 買入 因應瑞聲科技 (2018) 未來仍有不同的盈利增長點, 重申其買入評級 81.7 元 天虹紡織 (2678) 買入 公司估值低於歷史水平 維持買入天虹紡織 (2678) 元 金沙中國 (1928) 買入 重申買入金沙中國 (1928), 因股價近期回調迎來一個買入良機 40.7 元 中芯國際 (981) 持有 公司估值不再被低估, 而採用股權融資的風險依舊存在 下調中芯國際 (981) 評級至持有 12.0 元 理文造紙 (2314) 買入 重申理文造紙 (2314) 的買入評級, 因造紙行業的過剩問題已有所緩解 7.90 元 華虹半導體 (1347) 買入行業前景亮麗而估值便宜 維持買入華虹半導體 (1347) 10.7 元

3 技術點評 神州數碼 (861, $6.63) 目標價 : $7.29 買入 風險 : 中 投資期 : 短 神州數碼控股有限公司透過其附屬公司於中國從事分銷外國品牌的資訊科技產品及提供系統集成服務 該公司亦分銷網絡產品 公司股價昨日以大成交漲 5.1% 突破其於 6.54 元的阻力位及 100 天移動平均綫, 反映著公司股價上行動能強勁 買入 短線目標價為 7.29 元 於 6.15 元止蝕 巿場共識 2017 年市盈率 : 25.8 倍 巿場共識目標價 : 7.81 元 資料來源 : 彭博資訊, 民信證券 安東油田服務 (3337, $1.20) 目標價 : $1.32 買入 風險 : 高 投資期 : 短 安東油田服務集團透過其附屬公司從事提供高端的油井服務 鑽井服務 採油服務及基地服務方面的油田服務和產品 包括鑽杆 加重鑽杆 鑽鋌 油井套管 油管以及鑽杆檢測 焊接服務及向各油田提供生產設備及相關服務 公司股價昨日伴隨著大成交抽升 8.1%, 突破其於 1.16 元的關鍵阻力位並創 52 周新高 MACD 亦見利好交叉, 反映著股價或有繼續上行的空間 買入 短線目標價為 1.32 元 於 1.11 元止蝕 巿場共識 2017 年市帳率 : 1.2 倍 資料來源 : 彭博資訊, 民信證券 巿場共識目標價 : 0.89 元

4 相對強弱指數啟示 技術超買 (9 天 RSI> 80) 技術超賣 (9 天 RSI<20) 88, 316, 384, 440, 508, 718, 834, 956, 1439, 3708, 3899, , 370, 976, 1129, 1165, 1326, 3813 異動股份 股票名稱收市 ( 元 ) 股價升幅 (%) 成交量相對過去 3 個 月每日平均 ( 倍 ) 距目標價的上升 / 下行空間 % 評級 %^ 2016 年 市盈率 % 巨濤海洋石油服務 盈德氣體 年年卡集團 不適用 不適用 不適用 中國糧油控股 安東油田服務 不適用 華潤燃氣 東方海外國際 不適用 神州控股 上海醫藥 大新金融 時尚環球控股 不適用 不適用 不適用 中華包裝 不適用 不適用 不適用 晨鳴紙業 不適用 不適用 不適用 中國恒大 大快活 中化化肥 不適用 上海電氣 新濠國際發展 資料來源 : 彭博資訊, 民信證券 ; % 基於共識預測 ; ^ 此 評級 代表分析員對股份的看法 它是由分析員的評級轉化為 1-5 的數位, 然後計算平均數所得出 5 為最佳, 1 為最差

5 A-H 股溢價 / 折讓 (%) 平均 A-H 股 上海上巿股份 -36.1% 溢價 / 折讓 (%) 深圳上巿股份 -37.0% H 股代碼 A 股代碼 A-H 股 上海上巿股份 公司名稱 A 股收巿 ( 人民幣 ) H 股收巿 ( 港幣 ) AH 股價差 (%) H 股代碼 A 股代碼 A-H 股 上海上巿股份 公司名稱 A 股收巿 ( 人民幣 ) H 股收巿 ( 港幣 ) 洛陽玻璃 中國人壽 京城機電股份 廣深鐵路 *ST 昆機 新華保險 新華文軒 華泰証券 第一拖拉機股 中國鐵建 皖通高速 海通証券 石化油服 重慶鋼鐵 中船防務 光大銀行 中遠海發 上海醫藥 上海電氣 中國神華 廣汽集團 民生銀行 創業環保 中國太保 南京熊貓 青島啤酒 大連港股份有 東方航空限公司 中國石化 兗州煤業 中信証券 AH 股價差 (%) 交通銀行 洛陽鉬業 中國銀行 中遠海控 復星醫藥 大唐發電 農業銀行 鄭煤機 招商銀行 四川成渝 工商銀行 中海油服 建設銀行 中國交建 中國平安 南方航空 寧滬高速 北京北辰實業 海螺水泥 中國中冶股份 福耀玻璃 中遠海能 金隅股份 A-H 股 深圳上巿股份 江西銅業 浙江世寶 上海石化 山東墨龍 中煤能源 東北電氣 長城汽車 新華製藥 東方電氣 海信科龍 華電國際 中集集團 中國國航 東江環保 華能國際 麗珠集團 中國中車 晨鳴紙業 中國中鐵 金風科技 中國鋁業 中聯重科 中國石油 中興通訊 中信銀行 比亞迪 紫金礦業 萬科 馬鋼股份 鞍鋼股份 白雲山 廣發證券 深高速 濰柴動力

6 恒指及國指成份股表現 價格變動 (%) 指數 5 日 1 個月 3 個月 相對 3 個月高位 恒生指數 國企指數 優於大巿 落後大巿 走勢不一 香港銀行股, 科技股, 石油燃氣股, 香港地產股, 内房股 金融股, 基建股 汽車股, 內銀股, 消費股, 保險股, 電力股 價格變動 (%) 價格變動 (%) 公司名稱 5 日 1 個月 3 個月 相對 3 個月高位 公司名稱 5 日 1 個月 3 個月 相對 3 個月高位 4 九龍倉集團 中國國航 中國石油 百麗 聯想集團 中國聯通 中國石化 利豐 龍源電力 中信証券 新鴻基地產 金沙中國 瑞聲科技 農業銀行 中國神華能源 電能實業 東亞銀行 中國鐵建 中國海外發展 長和 恆隆地產 匯豐控股 銀河娛樂 中國平安 長實地產 中國移動 華潤置地 香港中華煤氣 國藥控股 萬科 領展房地產 中國中鐵 太古股份 中國交通建設 恒安國際 恆基地產 新華保險 中廣核電力 中國人壽 民生銀行 信和置業 中國銀行 中信銀行 廣發證券 新世界發展 港鐵公司 友邦保險 中國太保 比亞迪 中國海洋石油 招商局港口 交通銀行 中電控股 香港交易所 銀河證券 長城汽車 中國電信 東風汽車 國泰航空 中國人保 海螺水泥 華潤電力 海通證券 中國工商銀行 中車時代電氣 中國財險 中信股份 長江基建 華泰証券 青島啤酒 中銀香港 旺旺 恆生銀行 中國信達 騰訊 中國建設銀行 昆侖能源 蒙牛乳業 招商銀行 華能國際 中國中車

7 重要事項 日期股票代碼公司名稱事項 10/ 福建諾奇年度業績 12/ 迅銷有限公司季度業績 13/ 香港電訊 -SS 年度業績 16/1 127 華人置業年度業績 16/1 8 電訊盈科年度業績 16/1 432 盈大地產年度業績 聲明 投資建議的評級 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級 風險評級和投資期 民信證券研究部將會定期檢視市況變化而對評級基準作出修定 分析師將以公司過往股價和行業表現及對股份內在價值的判斷而給予評級 股票評級 風險評級 投資期 評級買入持有沽售高中低長中短 說明預計股價漲幅 10% 以上預計股價漲幅介於 -10% ~10% 之間預計股價跌幅 10% 以上股價 90 天波動率 50% 以上股價 90 天波動率介於 30%~50% 之間股價 90 天波動率 30% 以下六個月至十二個月三個月至六個月一個月以內 注 : 90 天波動率, 由每日對數歷史價格變動的標準差價計算得出, 等於相對價格變動的年化標準差, 以最近 90 日交易日的收盤價為樣本所計算得出, 以百分比表示 民信證券有限公司香港中環皇后大道中 99 號中環中心 12 樓 1 室電話 :(852) 傳真 :(852) 本報告只供參考, 不應被視為對特定證券或金融工具的投資建議或要約 本報告的收件人於作出投資決定時須根據本身的投資目的及評估有關證券的預期表現及風險以作出獨立判斷 雖然我們相信編纂本報告的資料來源是可靠的, 但是我們並不保證其準確性或完整性 民信證券有限公司及其任何聯屬公司, 其各自的僱員以及任何與它們有關聯的人士對於本報告的用途概不負任何法律責任 在適用法律許可的情況下, 上述提及的公司或個人在本報告發表前可能已使用了上述研究資料 民信證券有限公司 ( 或其任何聯屬公司 ) 及其各自的高級工作人員 董事 分析師或僱員皆有可能就本報告中所涵蓋的證券或金融工具有或沒有持倉, 並可能以主事人或代理人身份, 購買和出售上述之證券或金融工具 但撰文者謹此聲明, 於撰寫當日, 並沒有持有本報告中涵蓋之證券或金融工具之任何權益 民信證券有限公司 ( 或其任何聯屬公司 ) 及其各自的僱員 分析師 高級工作人員或董事可能是本報告所涵蓋的公司的董事 民信證券有限公司 ( 或其任何聯屬公司 ) 可能會不時為本報告中涵蓋的任何公司, 提供投資銀行或其他服務, 或招攬投資銀行業務或其它業務 民信證券有限公司是獲證券及期貨事務監察委員會發牌從事第 1 第 4 及第 6 類受規管活動的持牌法團 民信期貨有限公司是獲證券及期貨事務監察委員會發牌從事第 2 類受規管活動的持牌法團 貴金屬買賣服務是由民信金業有限公司提供

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行業 / 公司新聞 袁志峰 公司估值不再被低估, 而採用股權融資的風險依舊存在 下調中芯國際 (981) 評級至持有 下調至持有 公司以股權作融資的可能性不應被忽視 風險等級 : 中 投資期 : 中 公司於天津和深圳的擴建項目將會擴大公司 50% 的產能 2017 年 1 月 5 日 恒生指數表現 指數表現 絕對變幅 變幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 個月 3 個月 恒生指數 22,134.47-15.93-0.07-1.65-6.95 恒生綜合指數 3,015.36 4.33 0.14-1.76-5.86 恒生香港中資企業指數 3,611.08 9.73 0.27-2.95-8.14 恒生中國企業指數 9,440.99-18.56-0.20-2.79-3.77

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行業 / 公司新聞 袁志峰 公司估值低於歷史水平 維持買入天虹紡織 (2678) 維持買入 公司 2016 年和 2017 年的目標銷量增長率分別為 26% 和 15% 風險等級 : 中 投資期 : 中 在強勁的銷售增長和毛利率上升的帶動下公司 2016 2017 年 1 月 3 日 恒生指數表現 指數表現 絕對變幅 變幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 個月 3 個月 恒生指數 22,000.56 209.65 0.96-2.50-5.57 恒生綜合指數 2,994.61 29.58 1.00-2.84-4.54 恒生香港中資企業指數 3,587.99 39.29 1.11-4.53-7.08 恒生中國企業指數 9,394.87 82.11

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