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友褒
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1 2018 年 11 月 26 日恒生指數表現資料來源 : 彭博信息指數表現變幅 (%) 香港股市收市 1 天 1 個月 6 個月 12 個月恒生指數 25, % 2.3% -15.5% -12.7% 恒生中國企業指數 10, % 1.5% -14.1% -11.5% 成交金額 ( 百萬港元 ) 59, % -38.7% -48.4% -56.2% 海外市場道瓊斯工業平均指數 24, % -3.4% -1.5% 4.0% 納斯達克指數 6, % -6.6% -5.5% 1.5% 上證綜合指數 2, % -0.6% -18.6% -23.0% 深圳證券交易所成分指數 7, % 0.8% -28.2% -31.7% 商品及外匯市場原油期貨價格 ( 美元 ) % -19.7% -25.8% -8.1% 黃金期貨價格 ( 美元 ) 1, % -1.1% -5.1% -5.3% 波羅的海乾散貨指數 1, % -35.4% -12.4% -29.6% 美元兌每一單位歐元 % -1.0% -2.8% -4.0% 日圓兌每一單位美元 % -0.6% -2.3% -1.5% 離岸人民幣兌每一單位美元 % 0.1% -8.0% -5.2% 市場回顧恒生指數下跌 0.4%, 收市報 25,928 點市場成交金額減少至億港元國企指數下跌 0.6%, 收市報 10,389 點重磅股騰訊 (700) 及匯豐 (5) 下跌 1.3% 及 0.1%, 友邦保險 (1299) 分別上升 0.2% 電信股跑贏大市中國移動 (941) 和中國電信 (728) 分別上漲 1.3% 和 0.5% 中國移動 (941) 是國企指數中表現最佳的成份股消費, 水泥, 澳門博彩, 鐵路, 保險, 科技, 中國房地產, 證券, 汽車, 石油和電力股表現跑輸大市萬洲國際 (288) 和申洲國際 (2313) 分別下跌 2.1% 和 0.9% 銀河娛樂 (27) 和金沙中國 (1928) 分別下跌 1.6% 和 1.1% 舜宇光學 (2382) 和瑞聲科技 (2018) 分別下跌 2.0% 和 1.3% 十大中國房地產開發商平均下跌 2.0%, 其中万科 (2202), 碧桂園 (2007) 和融創中國 (1918) 分別下跌 3.4%-3.5% 國企指數中的五隻證券股平均下跌 3.3%, 其中華泰證券 (6886) 和海通證券 (6837) 分別下跌 5.5% 和 3.1% 三大石油公司平均下跌 1.0%, 其中中海油 (883) 和中石化 (386) 分別下跌 1.2% 和 0.9% 華能國際 (902) 和中廣核 (1816) 下跌 2.5% 和 1.5% 我們預計恒生指數短期內波幅較大公用事業股票缺乏明確的方向粵海投資 (270) 和中電控股 (2) 分別上漲 0.5% 和 0.3%, 而中華煤氣 (3) 和港鐵 (66) 下跌 0.4%-0.5% 本地地產, 內銀及醫藥股表現與恒生指數一致我們預計恒生指數短期內將波動較大

2 成份股變動恒生指數國企指數股票名稱價格 % 變動影響指數 ( 點 ) 股票名稱價格 % 變動影響指數 ( 點 ) 長江基建集團 % 2.6 中國移動 % 8.1 中國移動 % 18.7 粵海投資 % 0.3 長實集團 % 1.6 中國電信 % 0.7 長和 % 2.5 中國神華 % 0.4 中電控股 % 1.4 中信股份 % 0.2 中國聯通 % 0.4 恒安國際 % 0.0 中國神華 % 0.4 中國中車 % 0.0 中銀香港 % 0.6 工商銀行 % 0.0 中信股份 % 0.4 建設銀行 % 0.0 友邦保險 % 3.7 交通銀行 % 0.0 恒安國際 % 0.0 郵儲銀行 % -0.2 工商銀行 % 0.0 農業銀行 % -0.8 建設銀行 % 0.0 中國銀行 % -2.2 交通銀行 % 0.0 中國太保 % -0.7 中國生物製藥 % 0.0 中國人壽 % -1.2 匯豐控股 % -2.0 中國燃氣 % -0.2 電能實業 % -0.2 國藥控股 % -0.5 恒生銀行 % -0.5 東風集團股份 % -0.3 香港交易所 % -1.4 中信銀行 % -0.8 中國銀行 % -2.4 中國平安 % -6.4 中國人壽 % -1.4 石藥集團 % -0.5 港鐵公司 % -0.7 廣汽集團 % -0.4 領展房產基金 % -1.9 中國石油股份 % -2.4 新鴻基地產 % -2.0 招商銀行 % -2.7 信和置業 % -0.5 中國人民保險集團 % -0.6 香港中華煤氣 % -2.3 申洲國際 % -0.8 新世界發展 % -1.1 中國石油化工股份 % -4.3 中國平安 % -7.7 中國中鐵 % -0.8 石藥集團 % -1.2 新華保險 % -0.8 恒基地產 % -1.0 中國財險 % -1.5 中國旺旺 % -0.7 長城汽車 % -0.4 中國石油股份 % -2.6 中國交通建設 % -1.0 蒙牛乳業 % -1.7 中國國航 % -0.5 申洲國際 % -1.9 中國海洋石油 % -3.8 中國石油化工股份 % -4.7 騰訊控股 % -7.3 金沙中國有限公司 % -2.6 民生銀行 % -1.5 華潤電力 % -0.9 中國信達 % -0.7 九龍倉置業 % -2.0 海螺水泥 % -2.1 中國海洋石油 % -8.7 華潤置地 % -1.6 太古股份公司 % -1.7 中廣核電力 % -0.9 騰訊控股 % 比亞迪股份 % -1.8 恒隆地產 % -1.2 廣發証券 % -1.2 瑞聲科技 % -1.6 華能國際電力股份 % -1.3 華潤置地 % -3.8 眾安在線 % -0.8 中國海外發展 % -4.7 中信証券 % -2.2 銀河娛樂 % -5.4 中國銀河 % -1.2 舜宇光學科技 % -3.3 海通證券 % -2.4 萬洲國際 % -3.5 萬科企業 % -3.5 吉利汽車 % -7.9 中國華融 % -1.7 碧桂園 % -7.4 HTSC % -3.4 資料來源 : 彭博資訊, 茂宸證券

3 市場焦點股票名稱新天綠色能源代號 956 HK Equity 評級目標價買入 $2.62 市值 ( 十億港元 ) 52 週高 / 低 ($) 流通量 (%) 3 個月平均成交金額 ( 百萬港元 ) % 14.3 市場對公司的盈利預測將向上修正, 維持買入新天綠色 (956) 我們認為目前市場對公司的盈利預測仍相對保守,2019 年財年盈利大概率勝市場預期回顧新天綠色 (956, $2.05) 公佈的 2018 年首九個月財務數據, 淨利潤為人民幣百萬元, 而去年同期則為人民幣百萬元, 首九個月淨利潤同比增長 58.4%, 優於我們及市場的預期第三季度的淨利潤為人民幣百萬元, 而去年同期為淨虧損為人民幣 8.2 百萬元今年前九個月的淨利潤佔彭博市場一致預測的 75.8%, 而去年首九個月淨利潤則佔全年淨利潤 63.3% 而在一般情況下, 第四季度的淨利潤佔全年淨利潤約 30%-40%, 因此我們預計市場對公司 2018 及 2019 年的盈利預測將在短期內向上修正稍作回顧, 公司首九個月的總發電量約 5,483,011 兆瓦時, 較 2017 年同比增加 18.85% 其中, 風電發電量約 4,539,631 兆瓦時, 較 2017 年同期增加 18.5%, 太陽能發電量約 73,859 兆瓦時, 較 2017 年同期增加 38.6% 天然氣業務方面, 公司完成售氣量約 171,253 萬立方米, 較 2017 年同比增加 45.9% 我們預計由於政策優惠所帶來的風機利用率改善及手頭上仍有大量已批准的項目待開發, 新天綠色的淨利潤增長將在 2018 年至 2019 年持續圖 1: 1 年股價圖資料來源 : 彭博資訊, 茂宸證券據彭博估計, 新天綠色的淨利潤在 2018 年和 2019 年淨利潤預計分別達到億元人民幣 ( 每股收益元人民幣 ) 和億元人民幣 ( 每股收益元人民幣 ), 按年同比分別增長約 32.4% 和 14.3% 預計淨資產值將達到 94.3 億元人民幣 (2.65 元人民幣 ) 和億元人民幣 (2.92 元人民幣 ) 公司目前價格相當於 4.76 倍 2019 年市盈率及 0.62 倍 2019 年市淨率, 相對於其超過 14% 的 ROE, 本行認為新天綠色目前的估值仍然偏低因此, 我們重申新天綠色的買入評級, 並維持 12 個月目標價 2.62 港元, 基於 0.8 倍 2019 年市淨率計算

4 技術點評公司名稱代號評級 / 前收市價茂宸目標價 / 彭博目標價止蝕價市值 ( 十億港元 ) / 流通量成交額 / 30 日平均 ( 百萬 ) 成交額 vs 5 天及 30 天成交額彭博預期市盈率 / 市淨率淨負債 ( 現金 ) 比率招金礦業 1818 HK Equity 買入 $7.24 $7.96 $7.24 $ % % 246% 30.9X 1.42X 66% 技術指標 10 天移動平均線 $ 天移動平均線 $ 天移動平均線 $6.37 保力加通道 ( 上 ) $7.20 保力加通道 ( 下 ) $ 天 RSI 63.9 公司名稱代號評級 / 前收市價茂宸目標價 / 彭博目標價止蝕價市值 ( 十億港元 ) / 流通量成交額 / 30 日平均 ( 百萬 ) 成交額 vs 5 天及 30 天成交額彭博預期市盈率 / 市淨率淨負債 ( 現金 ) 比率中國中藥 570 HK Equity 買入 $5.35 $5.89 $7.30 $ % % 107% 15.5X 1.51X 3% 技術指標 10 天移動平均線 $ 天移動平均線 $ 天移動平均線 $5.56 保力加通道 ( 上 ) $5.54 保力加通道 ( 下 ) $ 天 RSI 56.2 資料來源 : 彭博資訊, 茂宸證券

5 近期推介股份發表日期推介股票推薦重點評級 ( 目標價 ) 13/11/2018 華虹半導體 (1347) 14/11/2018 中石油 (857) 15/11/2018 雅生活服務 (3319) 16/11/2018 中國建築 (3311) 19/11/2018 華電福新 (816) 20/11/2018 世茂房地產 (813) 21/11/2018 中國中藥 (570) 22/11/2018 中國教育集團 (839) 23/11/2018 新奧能源 (2688) 配股大幅攤薄明年每股盈利增長, 下調華虹半導體 (1347) 的評級至持有我們認為股價跑贏大市的主要受優於預期的季度業績, 完成配股以及第四季度營運指引有驚喜所帶動配股攤薄效應使 18 年度每股盈利增長將只有 19.2%, 而 19 年度每股盈利將倒退 13.9% 受惠多地提高天然氣價格 ; 昨晚國際原油價格大跌今天或提供良好買入機會 ; 買入中石油 (857) 作短線操作我們認為在踏入採暖季節後將越來越多城市提高當地非住宅用途的天然氣價格, 而中石油 (857,$ 5.88) 將會是價格上漲的主要受益者, 這主要是其盈利對天然氣價格上漲具高敏感度我們短期看好中石油, 建議投資者投機性買入作短線交易股價疲弱是長線投資者的買入機會維持買入雅生活服務 (3319) 投資者對首席執行官意外辭職反應過度現價相當於 16.3 倍 2018 年市盈率,11.1 倍 2019 年市盈率, 而未來兩年每股盈利複合年增長率為 48%, 估值吸引 10 月份中國基礎設施投資明顯增速 - 維持買入中國建築 (3311) 之建議截至 2018 年 10 月 31 日, 未完成的合約額按年升 21.2%, 達到 2,353.5 億港元, 其中 77 % 或 1,814.7 億港元為國內基礎設施投資考慮公司過去新合約增長記錄良好, 本行認為管理層的全年新合約目標仍然可以實現現價相當於 5.1 倍 2018 年市盈率及 4.4 倍 2019 年市盈率, 遠低於過去 5 年平均預測市盈率 9.7 倍華電福新 (816): 估值處於低位但基本面持續改善中 ; 買入股價跑輸大市主要是由於其水電業務的發電量及盈利錄得大幅下滑所拖累,2018 年前十個月其水電發電量出現 47.3% 的負增長我們認為水電板塊作為公司的主要盈利來源, 其持續改善的表現將成為公司短期的股價催化劑基本因素仍然穩固, 維持買入世茂房地產 (813) 之建議憑藉產品組合的改善和豐富的可銷售資源, 世茂的合同銷售額在 2017 全年及 2018 年首 10 個月, 同比增長率分別達 48% 和 73%, 同期全國房地產銷售額同比增長率分別是 13.7% 和 12.5% 利潤增長勢頭維持強勁, 估值吸引維持買入中國中藥 (570) 我們維持看好公司前景並相信中國中藥將受益於 1) 快速的行業發展 ; 2) 產品渠道快速擴張至更多的醫院 ; 3) 隨著越來越多省份把中藥配方顆粒納入醫保中, 中藥配方顆粒的滲透率將持續提高個人所得稅專項附加扣除辦法的主要受益者 - 維持買入中國教育集團 (839) 建議的新稅制將於 2019 年 1 月 1 日生效, 明顯對中國教育集團有利, 因集團主要在中國提供私立高等教育服務受 8 月份發布的中華人民共和國民辦教育促進法實施條例 ( 修訂草案 ) 的影響較小新奧能源 (2688): 股價回調至合理水平, 長線大趨勢不變 ; 維持買入評級我們預計從 2018 年到 2025 年國內天然氣產量將達到近 6% 的複合年增長率, 液化天然氣進口量將達到約 13% 的複合年增長率我們對新奧能源維持長期看好的觀點, 這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性持有 ($17.0) 買入 ($6.54) 買入 ($13.0) 買入 ($9.00) 買入 ($1.84) 買入 ($21.9) 買入 ($6.70) 買入 ($12.1) 買入 ($79.4)

6 權益披露分析員核證分析員 ( 等 ) 謹此聲明, 本報告所表達意見均準確反映分析員 ( 等 ) 對任何及一切所述公司及其證券之個人見解有關分析員 ( 等 ) 之報酬部分以茂宸證券有限公司 ( 茂宸證券 ), 連同其聯營公司及附屬公司 ( 統稱茂宸金融集團 ) 之盈利水準為基礎支付, 當中包括投資銀行服務收益分析員披露事項財務權益 : 分析員 ( 等 ) 及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益相關關係 : 分析員 ( 等 ) 及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員茂宸金融集團之財務權益及商務關係茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券 ( 或其衍生工具 ) 進行莊家活動, 或可能作為委託人或代理人作出購買或出售茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益, 包括在有關證券及 / 或期權期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉同樣地, 茂宸金融集團, 包括其雇員及高級人員, 隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員, 董事或顧問茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬, 提供或曾提供投資銀行服務, 包銷或其他服務 ( 包括作為顧問經理人包銷商或借貸人 ) 予本報告中所述的上市法團關聯關係茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司 ( 香港交易所上市編號 :00273) 的全資附屬機構有關資料可於香港交易所網頁獲取 ( 免責聲明本報告僅供參考及討論, 當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員其各自的董事, 代表顧問及 / 或雇員 ( 不論作為委託人或代理人 ) 向他人做出買賣任何證券期貨期權基金債券外匯或其他融資類工具的要約廣告或招攬本報告旨在由獲茂宸證券直接提供本報告者收取本報告不擬向任何人士或實體分發或由其使用, 如該等分發或使用于該等人士或實體所屬的相關司法管轄區或國家會抵觸該等司法管轄區或國家法律及規例又或如該等分發或使用將會使茂宸證券受該等司法管轄區或國家的法規限制任何擁有本報告或打算參考其所載的資料而作出行動之人士或實體, 必須確保其本身不受任何對其作出有關行動有所限制或禁止之當地規定所限制雖然本報告資料來自或編寫自茂宸證券相信為可靠之來源, 惟並不明示或暗示地聲明或保證任何該等資料之準確性有效性時間性或完整性對於任何依賴本報告之協力廠商人士而言, 就其對某特定用途的適用性或對謹慎責任的任何明示或隱含保證, 茂宸證券均卸棄相關責任本報告所載資料可隨時變更, 而茂宸證券並不承諾提供任何有關變更之通知本報告所載意見及估計反映相關的分析員於本報告注明日期之觀點, 並可隨時更改茂宸證券並不承諾提供任何有關變更之通知本報告所論述工具及投資未必適合所有投資者, 而本報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標投資經驗財務狀況風險承擔能力或需要投資者必須按其本身投資目標及財務狀況自行作出任何特定之投資決定投資價值和收入或因利率或外幣匯率變動證券價格或指數變動公司經營或財務狀況變動市場及其他因素而有所不同本報告所論述之工具或投資或其相關權利之行使時間或設期限過往表現不一定是未來表現之指引茂宸證券或茂宸金融集團任何其他成員在任何情況下, 均不會就任何協力廠商於依賴本報告內容時之作為或不作為而導致之任何類型損失 ( 無論是直接間接隨之而來的或附帶的 ), 負上法律責任或具有任何責任, 即使茂宸金融集團在有關作為或不作為發生時已有所知悉亦然如本免責聲明之中英版有任何差異, 應以英文版本為准 2018 茂宸證券版權所有未經茂宸證券事先明確以書面同意, 不得轉載或分發本報告全部或部分內容茂宸證券不會就協力廠商據此所作任何行動負責投資建議評級注意 : 最新發佈的公司研究報告評級及目標價將替代之前所發之研究報告買入持有出售以 12 個月的投資期為基準計算有關公司的股東總回報 ( 由最近收市價計算的股價變幅 + 預計股息率 ), 預計公司股價漲幅將達 10% 以上以 12 個月的投資期為基準計算有關公司的股東總回報, 預計公司股價漲跌幅將在 10% 以內以 12 個月的投資期為基準計算有關公司的股東總回報, 預計公司股價跌幅將達 10% 以上股票研究部聯絡方式股票研究部, 茂宸證券有限公司, 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 12 樓 1 室電話 : (+852) 電郵 : research@masonhk.com

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[Date] 2019 年 1 月 7 日恒生指數表現資料來源 : 彭博信息指數表現變幅 (%) 香港股市收市 1 天 1 個月 6 個月 12 個月恒生指數 25,626.03 2.2% -1.7% -9.5% -16.8% 恒生中國企業指數 10,029.65 2.0% -3.3% -5.6% -17.9% 成交金額 ( 百萬港元 ) 80,472.16 17.7% -13.2% -9.7% -39.0%