行業 / 公司新聞 袁志峰 公司的估值昂貴因此建議沽售周大福 (1929) 重申沽售 中國和香港黃金和珠寶的零售前景依然黯淡 風險等級 : 中 投資期 : 中 公司正失去內地市場的市場份額, 而内地佔其收入約 60% 現價相當於 15.1 倍 2016

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1 2016 年 4 月 19 日 恒生指數表現 指數表現 絕對變幅 變幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 個月 3 個月 恒生指數 21, 恒生綜合指數 2, 恒生香港中資企業指數 3, 恒生中國企業指數 9, 成交金額 ( 百萬港元 ) 55, , 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 18, 納斯達克指數 4, 上證綜合指數 3, 原油期貨價格 ( 美元 ) 黃金期貨價格 ( 美元 ) 1, 波羅的海乾散貨指數 美元兌每一單位歐元 日圓兌每一單位美元 資料來源 : 彭博資訊 國企指數 恒生指數 20 天移動平均數 8, , 天移動平均數 8, , 天相對強弱指數 市場攻略 袁志峰 -ericyuen@masonsec.com 恒生指數昨日收市跌 0.7% 至 21,161 點 市場成交金額跌至 554 億元 重磅股中移動 (941) 及騰訊 (700) 均漲 0.2% 利豐 (494) 升 1.0% 本地地產股表現不一 匯豐 (5) 與友邦 (1299) 跌 0.7%-0.8% 長和 (1) 與長實地產 (1113) 跌 1.9%-2.2% 三大石油股因原油價格急速下滑而下跌 中石油 (857) 中石化 (386) 與中海油 (883) 下跌 1.3%-1.9% 消費股收低 康師傅 (322) 跌 5.0%, 在恒生指數中跌幅最多 旺旺 (151) 蒙牛乳業 (2319) 和恒安國際 (1044) 跌 1.2%-1.8% 國企指數在電力 石油及金融股的拖累下跌 1.3% 華能電力 (902) 因被分析師降評級而下跌 4.8% 中海油田服務 (2883) 與國藥控股 (1099) 跌 2.5%-3.1% 國企指數中的保險 證券及銀行股分別平均下跌 2.1% 1.5% 與 1.2% 中國神華 (1088) 為國企指數成份股中表現最佳, 上漲 1.2% 本行預計在近期内恒生指數將跑輸國企指數, 因中國較好的經濟數據可能有助強化中資股市場情緒 本行預計在近期内中國較好的經濟數據將有助國企指數跑贏恒生指數 註 : 民信證券有限公司 ( 民信證券 ) 是獲證監會發牌從事第 1 第 4 及第 6 類受規管活動的持牌法團 民信期貨有限公司是獲證監會發牌從事第 2 類受規管活動的持牌法團 貴金屬買賣服務是由民信金業有限公司提供 證券 期貨 貴金屬

2 行業 / 公司新聞 袁志峰 -ericyuen@masonsec.com 公司的估值昂貴因此建議沽售周大福 (1929) 重申沽售 中國和香港黃金和珠寶的零售前景依然黯淡 風險等級 : 中 投資期 : 中 公司正失去內地市場的市場份額, 而内地佔其收入約 60% 現價相當於 15.1 倍 2016 財年市盈率, 相對自 2011 年 12 月上市以來的 13.4 倍平均預測市盈 率, 估值昂貴 周大福 (1929,$5.26) 為一間在内地及香港領先的黃金和珠寶零售商, 股價昨日跌 2.6%, 但在過去 1 個月及 3 個月分別跑贏恒生指數 5.0% 和 12.4% 本行相信這次股價主要受金價強勁反彈而上揚, 但長遠來説並不能持續, 因中國和香港黃金和珠寶的零售前景依然黯淡 在 2016 年第 1 季, 公司的内地 香港及澳門的零售收入分別按年跌 25% 和 26% 内地的同店銷售增長按年萎縮 25%, 因內地的假日出境旅遊增加令消費外流 香港及澳門的同店銷售增長按年跌 27%, 因在內地旅客減少到香港旅遊與本地消費意欲薄弱 根據政府統計, 內地旅客來港人數按年下降 18%, 而香港的珠寶首飾 鐘錶及名貴禮物銷售價值在 2016 年首兩個月按年跌 24.2% 在 2016 年第 1 季, 内地的黃金 銀和珠寶首飾產品銷售價值按年跌 3.9% 顯然, 公司正失去內地市場的市場份額, 而内地佔其收入約 60% 根據彭博預測, 公司的盈利在 2016 財年 (3 月 31 日年終 ) 預期將跌 36% 至 億元, 然後在 2017 財年升 7% 至 億元 公司現價相當於 15.1 倍 2016 財年市盈率, 本行認為相對其自 2011 年 12 月上市以來的 13.4 倍平均預測市盈率, 估值昂貴 本行因此建議沽售周大福, 根據 13.5 倍 2016 財年市盈率計算,6 個月目標價訂為 4.70 元 市場共識目標價為 15.6 元 推介股份 評級 推薦重點 目標價 中海發展 (1138) 買入 重申中海發展 (1138) 的買入評級, 因公司將會是航運公司資產重組的主要受惠者 7.24 元 德永佳集團 (321) 買入 重申買入德永佳集團 (321) 以受惠於美國業務復蘇的趨勢和公司的高股息率 8.70 元 舜宇光學 (2382) 持有 本行認為舜宇光學 (2382) 現價已反映了很多利好的預期, 因此降低其評級至持有 元 華虹半導體 (1347) 買入 公司股價疲弱提供良好的買入機會因此維持買入華虹半導體 (1347) 9.4 元 申洲國際 (2313) 買入 重申申洲國際 (2313) 的買入評級, 因公司的毛利率持續擴充及產品組合持續優化 45.7 元 信義玻璃 (868) 買入 維持買入信義玻璃 (868) 的建議, 因浮法玻璃的盈利能力持續反彈 5.53 元 中國機械工程 (1829) 買入 最近公司股價疲弱為一個良好的買入機會, 建議買入中國機械工程 (1829) $6.45 玖龍紙業 (2689) 買入 重申買入玖龍紙業 (2689), 因應公司的匯兌風險降低及基本因素好轉 7.4 元 中國建築國際 (3311) 買入 公司現價對比歷史水平而言估值低廉 - 維持買入中國建築國際 (3311) 14.0 元 創科實業 (669) 買入 因應創科實業 (669) 強大的創新能力及穩健的業績, 維持其買入評級 34.5 元

3 技術點評 大快活 (52, $27.50) 目標價 : $24.75 沽售 風險 : 低 投資期 : 短 大快活集團有限公司透過其附屬公司從事經營連鎖快餐店及物業投資 股價昨日以大成交升 3.0% 9 日相對強弱指數在 80 的超買水平 MACD 亦呈利淡交叉, 反映股價未來強勁下跌動力 沽售 短線目標價為 元 於 元停止沽售 巿場共識 2016 年市盈率 : 17.3 倍 巿場共識目標價 : 元 資料來源 : 彭博資訊, 民信證券 敏實集團 (425, $19.76) 目標價 : $17.75 沽售 風險 : 中投資期 : 短 敏實集團有限公司生產外部汽車車身零部件. 該公司生產車身結構件, 汽車裝飾件及汽車裝飾條. 該公司供應在中國經營的多位跨國汽車製造商. 股價昨日從 元的歷史高位跌 3.6% 9 日相對強弱指數在 80 的超買水平, 反映股價未來強勁下跌動力 沽售 短線目標價為 元 於 元停止沽售 巿場共識 2016 年市盈率 : 12.0 倍 巿場共識目標價 : 元 資料來源 : 彭博資訊, 民信證券

4 相對強弱指數啓示 技術超買 (9 天 RSI> 80) 41, 42, 112, 148, 163, 188, 220, 329, 384, 521, 543, 577, 607, 619, 732, 811, 819, 853, 980, 1003, 1028, 1069, 1136, 1141, 1178, 1230, 1319, 1341, 1373, 1488, 1558, 1565, 1803, 1893, 2098, 2369, 3326, 3389, 3799, 3813 技術超賣 (9 天 RSI<20) 202, 861, 997 異動股份 股票名稱收市 ( 元 ) 股價升幅 (%) 成交量相對過去 3 個月每日平均 ( 倍 ) 距目標價的上升 / 下行空間 % 評級 %^ 2016 年市盈率 % 和協海峽金融集團 不適用 不適用 不適用 南華金融 不適用 不適用 不適用 華彩控股 不適用 不適用 不適用 資料來源 : 彭博資訊, 民信證券 ; % 基於共識預測 ; ^ 此 評級 代表分析員對股份的看法 它是由分析員的評級轉化為 1-5 的數字, 然後計算平均數所得出 5 為最佳, 1 為最差

5 A-H 股溢價 / 折讓 (%) 平均 A-H 股 上海上巿股份 -39.2% 溢價 / 折讓 (%) 深圳上巿股份 -41.9% 備注 : 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 H 股代碼 A 股代碼 A-H 股 上海上巿股份 公司名稱 A 股收巿 ( 人民幣 ) H 股收巿 ( 港幣 ) AH 股價差 (%) H 股代碼 A 股代碼 A-H 股 上海上巿股份 公司名稱 A 股收巿 ( 人民幣 ) H 股收巿 ( 港幣 ) 洛陽玻璃 華電國際 京城機電股份 華能國際 昆明機床 中國國航 石化油服 中國神華 洛陽鉬業 海通証券 中海集運 農業銀行 南京熊貓 廣深鐵路 皖通高速 中國鐵建 廣汽集團 交通銀行 上海電氣 上海醫藥 兗州煤業 中國銀行 重慶鋼鐵 光大銀行 第一拖拉機股份 招商銀行 中船防務 工商銀行 中海油服 華泰証券 鄭煤機 建設銀行 中國遠洋 青島啤酒 上海石化 中信証券 中國中冶 中國石化 創業環保 復星醫藥 大唐發電 中國太保 大連港 中國平安 四川成渝 福耀玻璃 中國鋁業 寧滬高速 北京北辰實業股 海螺水泥 份東方電氣 馬鋼股份 A-H 股 深圳上巿股份 中煤能源 山東墨龍 金隅股份 浙江世寶 江西銅業 新華製藥 新華保險 東北電氣 中國石油 海信科龍 長城汽車 東江環保 東方航空 中聯重科 紫金礦業 金風科技 白雲山 比亞迪 中海發展 麗珠集團 民生銀行 晨鳴紙業 深高速 中集集團 中國中車 萬科 南方航空 中興通訊 中國交建 鞍鋼股份 中國中鐵 廣發證券 中信銀行 濰柴動力 中國人壽 AH 股價差 (%)

6 恒指及國指成份股表現 價格變動 (%) 指數 5 日 1 個月 3 個月 相對 3 個月高位 恒生指數 國企指數 優於大巿 落後大巿 走勢不一 煤炭股, 資訊科技器材, 油田服務股 燃氣股, 電力股, 香港公用股 汽車股, 環球業務股, 基建股, 石油股, 地產股 公司名稱 5 日 1 個月 3 個月 價格變動 (%) 價格變動 (%) 相對 3 個月高位 公司名稱 5 日 1 個月 3 個月 1088 中國神華能源 中國海外發展 中國中鐵 華泰証券 聯想集團 恆生銀行 青島啤酒 中電控股 恆隆地產 民生銀行 蒙牛乳業 萬科 比亞迪 海通證券 中國石油天然氣 中國人保 東亞銀行 信和置業 中國人壽 中國石化 匯豐控股 金沙中國 中海油田服務 中國建設銀行 中國平安 電能實業 中信銀行 中國信達 中國海洋石油 新華保險 百麗 中國交通建設 中國太保 交通銀行 招商局國際 中國電信 中國移動 海螺水泥 中國建材 中信証券 新世界發展 領匯房地產 招商銀行 港鐵公司 中銀香港 九龍倉集團 利豐 龍源電力 中信股份 康師傅 銀河娛樂 中廣核電力 香港中華煤氣 農業銀行 騰訊 廣發證券 旺旺 長實地產 新鴻基地產 昆侖能源 長城汽車 萬達商業 中國中車 中國聯通 太古股份公司 中國國航 友邦保險 長江基建 中國工商銀行 華潤置地 中國銀行 長和 恒安國際 華潤電力 國泰航空 東風汽車 香港交易所 國藥控股 恆基地產 華能國際 中國財險 相對 3 個月高位

7 重要事項 日期股票代碼公司名稱事項 20/ 香港寬頻 中期業績 20/ TCL 通訊 季度業績 20/ TCL 多媒體 季度業績 21/4 830 遠東環球 年度業績 21/ 麗珠集團 季度業績 22/ 中國建築國際 季度業績 22/ 南車時代電氣 年度業績 25/4 168 青島啤酒 季度業績 26/ 中國平安 季度業績 27/4 323 馬鋼股份 季度業績 27/ 維達國際 季度業績 28/ 中海發展 季度業績 29/4 553 南京熊貓 年度業績 聲明 投資建議的評級 評級 說明 買入 預計股價漲幅 10% 以上 股票評級持有預計股價漲幅介於 -10% ~10% 之間報告中投資建議所涉及的評級分為股票評沽售預計股價跌幅 10% 以上級 風險評級和投資期 民信證券研究部將會定期檢視市況變化而對評級基準作出高股價 90 天波動率 50% 以上修定 分析師將以公司過往股價和行業表風險評級中股價 90 天波動率介於 30%~50% 之間現及對股份內在價值的判斷而給予評級 低股價 90 天波動率 30% 以下 長 六個月至十二個月 投資期 中 三個月至六個月 短 一個月以內 註: 90 天波動率, 由每日對數歷史價格變動的標準差價計算得出, 等於相對價格變動的年化標準差, 以最近 90 日交易日的收盤價為樣本所計算得出, 以百 分比表示 民信證券有限公司 香港中環 皇后大道中九十九號 中環中心十二樓 電話 :(852) 傳真 :(852) 本報告只供參考, 不應被視為對特定證券或金融工具的投資建議或要約 本報告的收件人於作出投資決定時須根據本身的投資目的及評估有關證券的預期表現及風險以作出獨立判斷 雖然我們相信編纂本報告的資料來源是可靠的, 但是我們並不保證其準確性或完整性 民信證券有限公司及其任何聯屬公司, 其各自的僱員以及任何與它們有關聯的人士對於本報告的用途概不負任何法律責任 在適用法律許可的情況下, 上述提及的公司或個人在本報告發表前可能已使用了上述研究資料 民信證券有限公司 ( 或其任何聯屬公司 ) 及其各自的高級工作人員 董事 分析師或僱員皆有可能就本報告中所涵蓋的證券或金融工具有或沒有持倉, 並可能以主事人或代理人身份, 購買和出售上述之證券或金融工具 但撰文者謹此聲明, 於撰寫當日, 並沒有持有本報告中涵蓋之證券或金融工具之任何權益 民信證券有限公司 ( 或其任何聯屬公司 ) 及其各自的僱員 分析師 高級工作人員或董事可能是本報告所涵蓋的公司的董事 民信證券有限公司 ( 或其任何聯屬公司 ) 可能會不時為本報告中涵蓋的任何公司, 提供投資銀行或其他服務, 或招攬投資銀行業務或其它業務 民信證券有限公司是獲證券及期貨事務監察委員會發牌從事第 1 第 4 及第 6 類受規管活動的持牌法團 民信期貨有限公司是獲證券及期貨事務監察委員會發牌從事第 2 類受規管活動的持牌法團 貴金屬買賣服務是由民信金業有限公司提供

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行業 / 公司新聞 袁志峰 吉利汽車 (175) 的估值以歷史水平以言依舊昂貴, 維持沽售建議 維持沽售 風險等級 : 中 投資期 : 中 股價應已反映公司的強勁盈利增長 公司現價相當於 10.8 倍 2016 年市盈率, 較過去 5 年平均預測市盈率之 2016 年 7 月 14 日 恒生指數表現 指數表現 絕對變幅 變幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 個月 3 個月 恒生指數 21,322.37 97.63 0.46 4.59-0.07 恒生綜合指數 2,885.70 11.54 0.40 4.72-1.28 恒生香港中資企業指數 3,697.73 16.74 0.45 5.07-4.90 恒生中國企業指數 8,909.06 53.75

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