[Date]

Size: px

Start display at page:

Download "[Date]"

题钭
5 years ago
Views:

1 2018 年 11 月 29 日恒生指数表现指数表现變幅 (%) 香港股市收市 1 天 1 個月 6 個月 12 個月恒生指數 26, % 7.5% -12.5% -9.9% 恒生中國企業指數 10, % 6.2% -11.1% -8.7% 成交金額 ( 百萬港元 ) 84, % -11.2% 0.6% -28.5% 海外市場道瓊斯工業平均指數 25, % 3.8% 4.1% 6.0% 納斯達克指數 7, % 3.4% -1.4% 6.8% 上證綜合指數 2, % 2.3% -16.6% -22.1% 深圳證券交易所成分指數 7, % 5.9% -25.0% -30.0% 商品及外匯市場原油期貨價格 ( 美元 ) % -24.4% -24.0% -11.5% 黃金期貨價格 ( 美元 ) 1, % -0.5% -6.0% -4.7% 波羅的海乾散貨指數 1, % -12.0% 26.7% -12.8% 美元兌每一單位歐元 % -0.2% -1.6% -4.1% 日圓兌每一單位美元 % -1.0% -4.2% -1.5% 離岸人民幣兌每一單位美元 % 0.4% -7.5% -4.7% 数据源 : 彭博信息市场回顾恒生指数上升 1.3%, 收市报 26,683 点市场成交金额增加至亿港元国企指数上升 1.1%, 收市报 10,635 点重磅股腾讯 (700), 汇丰 (5) 和友邦保险 (1299) 分别上升 3.6%, 0.8% 及 0.5% 澳门博彩, 科技, 中国房地产和石油股表现优于大市金沙中国 (1928) 和银河娱乐 (27) 增长 2.6%-3.0% 舜宇光学 (2382) 和瑞声科技 (2018) 分别上涨 3.7% 和 2.6% 中国十大房地产开发商平均上涨 2.9%, 其中龙光地产 (3380), 富力地产 (2777) 和中国恒大 (3333) 分别增长 5.5%,4.0% 和 3.7% 三大石油公司平均上升 1.9% 香港银行, 天然气, 煤炭, 水泥, 航空, 中国银行, 证券, 保险和公用事业股票表现落后于市场中国燃气 (384) 下跌 4.4%, 成为国企指数中表现最差的股票国企指数中九家中国银行及六只保险股平均上涨 0.7%-0.8%, 其中建行 (939), 工商银行 (1398) 及招商银行 (3968) 分别上升 1.2%,1.1% 及 0.9%, 人保 (1339) 及平保 (2318) 上涨 1.5% 和 1.1% 中国神华 (1088) 和国航 (753) 上涨 0.3%-0.5% 我们预计恒生指数短期内波幅较大消费, 电力和铁路缺乏明确的方向蒙牛乳业 (2319) 和申洲国际 (2313) 分别上涨 1.0% 和 0.6%, 万洲国际 (288) 和旺旺中国 (151) 分别下跌 0.7% 和 0.2% 中交建 (1800) 上涨 1.7%, 而中国中车 (1766) 下跌 0.7% 本地地产, 电讯, 医药股均与恒生指数一致我们预计恒生指数短期内波幅较大

2 成份股变动恒生指數國企指數股票名稱價格 % 變動影響指數 ( 點 ) 股票名稱價格 % 變動影響指數 ( 點 ) 舜宇光學科技 % 6.1 中國華融 % 1.7 騰訊控股 % 91.3 騰訊控股 % 21.3 中國海外發展 % 9.9 廣汽集團 % 2.0 金沙中國有限公司 % 7.4 萬科企業 % 2.4 碧桂園 % 6.2 長城汽車 % 1.0 銀河娛樂 % 9.4 中國銀河 % 1.0 瑞聲科技 % 3.2 中國海洋石油 % 6.6 中國生物製藥 % 4.0 中國石油化工股份 % 9.3 領展房產基金 % 10.6 中國信達 % 1.0 中國海洋石油 % 15.2 比亞迪股份 % 2.0 中國石油化工股份 % 10.1 中國交通建設 % 1.6 信和置業 % 2.4 中國人民保險集團 % 1.0 吉利汽車 % 4.3 中國電信 % 2.2 長實集團 % 6.7 中國石油股份 % 4.1 中國石油股份 % 4.5 中信股份 % 1.2 中信股份 % 2.8 建設銀行 % 12.5 中國聯通 % 2.1 中國移動 % 7.3 建設銀行 % 26.4 中國中鐵 % 0.9 電能實業 % 2.7 海通證券 % 0.8 中國移動 % 16.9 工商銀行 % 11.3 工商銀行 % 13.5 中國平安 % 11.3 中國平安 % 13.6 中國財險 % 1.5 恒隆地產 % 1.0 石藥集團 % 0.9 蒙牛乳業 % 2.1 招商銀行 % 3.3 恒生銀行 % 4.2 中國銀行 % 6.7 石藥集團 % 2.0 廣發証券 % 0.4 香港交易所 % 7.9 郵儲銀行 % 1.0 華潤電力 % 0.8 華能國際電力股份 % 0.4 恒基地產 % 1.4 申洲國際 % 0.6 香港中華煤氣 % 3.9 中國人壽 % 2.1 中國銀行 % 7.3 農業銀行 % 1.5 匯豐控股 % 22.0 中信証券 % 0.4 長江基建集團 % 0.9 中國國航 % 0.2 申洲國際 % 1.4 恒安國際 % 0.2 中電控股 % 3.2 中國太保 % 0.7 長和 % 4.1 中國神華 % 0.6 中國人壽 % 2.3 HTSC % 0.2 友邦保險 % 12.9 中信銀行 % 0.3 新鴻基地產 % 2.0 交通銀行 % 0.2 恒安國際 % 0.6 海螺水泥 % 0.0 新世界發展 % 0.7 華潤置地 % 0.0 港鐵公司 % 0.7 粵海投資 % 0.0 中國神華 % 0.6 新華保險 % 0.0 九龍倉置業 % 0.6 民生銀行 % 0.0 交通銀行 % 0.3 國藥控股 % 0.0 華潤置地 % 0.0 中廣核電力 % -0.3 中銀香港 % 0.0 東風集團股份 % -0.4 太古股份公司 % -0.2 中國中車 % -0.6 中國旺旺 % -0.2 眾安在線 % -0.3 萬洲國際 % -1.1 中國燃氣 % -2.8 数据源 : 彭博信息, 茂宸证券

3 市场焦点股票名稱安踏體育代號 2020 HK Equity 評級目標價買入 $42.00 估值对长线投资者仍具吸引力 - 维持买入安踏体育 (2020) 市值 ( 十億港元 ) 52 週高 / 低 ($) 流通量 (%) 3 個月平均成交金額 ( 百萬港元 ) % 自本行于 10 月 12 日建议买入后, 安踏体育 (2020, $35.7 元 ) 已累升 17.6%, 同期恒生指数升 5.6% 股价跑赢大市反映投资者对收入增长放缓, 以及计划收购 Amer Sports 可能会对短期盈利产生负面影响的忧累已被消化安踏体育与私募股权投资基金方源资本已向 Amer Sports 发出无约束力的初步意向, 按每股欧元的价格以现金方式收购 Amer Sports 的全部股份据媒体报导, 腾讯 (700) 可能会加入安踏体育领头的财团竞购 Amer Sports 根据彭博估计,Amer Sports 于 2018 及 2019 年度盈利为 1.55 亿欧元及 1.82 亿欧元, 收购价反映 Amer Sports 的估值为 46.6 亿欧元 ( 相当于人民币约 370 亿元 ), 对应为 2018 年市盈率 29.7 倍和 2019 年市盈率 25.6 倍作为回顾, 安踏体育录得较预期好的中期业绩 2018 年上半年, 安踏体育的收入和毛利分别为人民币亿元和人民币亿元, 同比增长 44.1% 和 54.6% 鞋类, 服装及配饰分部的收入分别增长 21.3%,64.6% 及 51.3% 至人民币 41.1 亿元, 人民币 60.7 亿元及人民币 3.8 亿元, 分别占收入约 39%,57% 及 4% 服装业务的强劲收入增长主要受到 FILA 业务的推动由于三个分部的毛利率均有所提升, 整体毛利率由去年上半年的 50.6% 增加至今年上半年创新高的 54.3% 净利润飙升 34.0% 至人民币亿元净利润率由 19.8% 下降至 18.4%, 部份原因是广告及宣传开支占收入比率从去年上半年偏低水平的 9.3% 回升至今年上半年的 11.7% 基本每股盈利增长 29.4% 至人民币元中期股息增长 22.0% 至 0.50 港元截至 2018 年 6 月 30 日, 公司净现金为人民币 90 亿元图 1: 1 年股价图数据源 : 彭博信息, 茂宸证券今年三季度, 安踏品牌产品之零售金额按年录得中双位数的升幅, 而其他品牌产品之零售金额按年上升 90%-95% 鉴于中国消费放缓, 我们认为集团三季度整体销售数据令人满意据彭博社估计, 公司 2018 和 2019 年度的收入将分别达到人民币 225 亿元和人民币 283 亿元, 同比增长 35% 和 25% 2018 和 2019 年度净利润分别为人民币 39.7 亿元和人民币 49.0 亿元, 同比增长 28% 和 23%, 分别对应为 21.4 倍和 17.3 倍的预测市盈率我们认为安踏体育目前估值对长线投资者仍具吸引力, 因此维持买入建议, 基于 20 倍 2019 年市盈率推算,12 个月目标价格维持不变为 42.0 港元

4 技术点评公司名稱代號評級 / 前收市價茂宸目標價 / 彭博目標價止蝕價市值 ( 十億港元 ) / 流通量成交額 / 30 日平均 ( 百萬 ) 成交額 vs 5 天及 30 天成交額彭博預期市盈率 / 市淨率淨負債 ( 現金 ) 比率中國生物製藥 1177 HK Equity 買入 $7.42 $8.16 $10.73 $ % % 61% 28.2X 5.35X -38% 技術指標 10 天移動平均線 $ 天移動平均線 $ 天移動平均線 $8.82 保力加通道 ( 上 ) $8.44 保力加通道 ( 下 ) $ 天 RSI 46.3 公司名稱代號評級 / 前收市價茂宸目標價 / 彭博目標價止蝕價市值 ( 十億港元 ) / 流通量成交額 / 30 日平均 ( 百萬 ) 成交額 vs 5 天及 30 天成交額彭博預期市盈率 / 市淨率淨負債 ( 現金 ) 比率中集集團 2039 HK Equity 買入 $8.29 $9.12 $15.93 $ % % 92% 7.9X 0.65X 114% 技術指標 10 天移動平均線 $ 天移動平均線 $ 天移動平均線 $8.22 保力加通道 ( 上 ) $8.45 保力加通道 ( 下 ) $ 天 RSI 55.7 数据源 : 彭博信息, 茂宸证券

5 近期推介股份发表日期推介股票推荐重点评级 ( 目标价 ) 16/11/2018 中国建筑 (3311) 19/11/2018 华电福新 (816) 20/11/2018 世茂房地产 (813) 21/11/2018 中国中药 (570) 22/11/2018 中国教育集团 (839) 23/11/2018 新奥能源 (2688) 26/11/2018 新天绿色 (956) 27/11/2018 银河娱乐 (27) 28/11/2018 华润燃气 (1193) 10 月份中国基础设施投资明显增速 - 维持买入中国建筑 (3311) 之建议截至 2018 年 10 月 31 日, 未完成的合约额按年升 21.2%, 达到 2,353.5 亿港元, 其中 77% 或 1,814.7 亿港元为国内基础设施投资考虑公司过去新合约增长记录良好, 本行认为管理层的全年新合约目标仍然可以实现现价相当于 5.1 倍 2018 年市盈率及 4.4 倍 2019 年市盈率, 远低于过去 5 年平均预测市盈率 9.7 倍华电福新 (816): 估值处于低位但基本面持续改善中 ; 买入股价跑输大市主要是由于其水电业务的发电量及盈利录得大幅下滑所拖累,2018 年前十个月其水电发电量出现 47.3% 的负增长我们认为水电板块作为公司的主要盈利来源, 其持续改善的表现将成为公司短期的股价催化剂基本因素仍然稳固, 维持买入世茂房地产 (813) 之建议凭借产品组合的改善和丰富的可销售资源, 世茂的合同销售额在 2017 全年及 2018 年首 10 个月, 同比增长率分别达 48% 和 73%, 同期全国房地产销售额同比增长率分别是 13.7% 和 12.5% 利润增长势头维持强劲, 估值吸引维持买入中国中药 (570) 我们维持看好公司前景并相信中国中药将受益于 1) 快速的行业发展 ; 2) 产品渠道快速扩张至更多的医院 ; 3) 随着越来越多省份把中药配方颗粒纳入医保中, 中药配方颗粒的渗透率将持续提高个人所得税专项附加扣除办法的主要受益者 - 维持买入中国教育集团 (839) 建议的新税制将于 2019 年 1 月 1 日生效, 明显对中国教育集团有利, 因集团主要在中国提供私立高等教育服务受 8 月份发布的中华人民共和国民办教育促进法实施条例 ( 修订草案 ) 的影响较小新奥能源 (2688): 股价回调至合理水平, 长线大趋势不变 ; 维持买入评级我们预计从 2018 年到 2025 年国内天然气产量将达到近 6% 的复合年增长率, 液化天然气进口量将达到约 13% 的复合年增长率我们对新奥能源维持长期看好的观点, 这主要基于行业仍处于稳定增长阶段及高可预见性市场对公司的盈利预测将向上修正, 维持买入新天绿色 (956) 前九个月的净利润占市场预测的 75.8%, 而去年首九个月净利润则占全年净利润 63.3% 我们预计市场对公司 2018 及 2019 年的盈利预测将在短期内向上修正股价突破技术阻力位 - 维持买入银河娱乐 (27) 银河娱乐突破技术阻力位 47.0 港元澳门博彩收入的按年增长率从今年首 8 个月的 17.5%, 放缓至 9 月份的 2.8% 和 10 月份的 2.6% 我们认为现价已充份反映了 2019 年澳门博彩收入只会录得低个位数增长的市场预期华润燃气 (1193): 经济放缓下预期第 3 季度售气量仍有 +20% 上以上增长 ; 维持买入评级 2018 年第 3 季度的售气量增长预计维持在 20% 以上及第 4 季度的天然气销售毛利将录得同比改善我们预计公司 2018 年的售气量大概率超过其早前订下的 20% 的销量增长目标买入 ($9.00) 买入 ($1.84) 买入 ($21.9) 买入 ($6.70) 买入 ($12.1) 买入 ($79.4) 买入 ($2.62) 买入 ($57.9) 买入 ($38.4)

6 权益披露分析员核证分析员 ( 等 ) 谨此声明, 本报告所表达意见均准确反映分析员 ( 等 ) 对任何及一切所述公司及其证券之个人见解有关分析员 ( 等 ) 之报酬部分以茂宸证券有限公司 ( 茂宸证券 ), 连同其联营公司及附属公司 ( 统称茂宸金融集团 ) 之盈利水平为基础支付, 当中包括投资银行服务收益分析员披露事项财务权益 : 分析员 ( 等 ) 及其有联系者并无持有与报告中论述的上市法团有关的财务权益相关关系 : 分析员 ( 等 ) 及其有联系者并无于报告中论述的上市法团担任高级人员茂宸金融集团之财务权益及商务关系茂宸金融集团可能随时就本报告所述任何证券 ( 或其衍生工具 ) 进行庄家活动, 或可能作为委托人或代理人作出购买或出售茂宸金融集团亦有可能拥有与报告中论述的上市法团有关的财务权益, 包括在有关证券及 / 或期权期货或其他衍生工具上持有长仓或短仓同样地, 茂宸金融集团, 包括其雇员及高级人员, 随时有可能担任或曾担任本报告中所述的上市法团的高级人员, 董事或顾问茂宸金融集团亦有可能在过去十二个月内不时招揽, 提供或曾提供投资银行服务, 包销或其他服务 ( 包括作为顾问经理人包销商或借贷人 ) 予本报告中所述的上市法团关联关系茂宸金融集团是茂宸集团控股有限公司 ( 香港交易所上市编号 :00273) 的全资附属机构有关数据可于香港交易所网页获取 ( 免责声明本报告仅供参考及讨论, 当中所载任何数据或意见并不旨在构成茂宸证券任何成员其各自的董事, 代表顾问及 / 或雇员 ( 不论作为委托人或代理人 ) 向他人做出买卖任何证券期货期权基金债券外汇或其他融资类工具的要约广告或招揽本报告旨在由获茂宸证券直接提供本报告者收取本报告不拟向任何人士或实体分发或由其使用, 如该等分发或使用于该等人士或实体所属的相关司法管辖区或国家会抵触该等司法管辖区或国家法律及规例又或如该等分发或使用将会使茂宸证券受该等司法管辖区或国家的法规限制任何拥有本报告或打算参考其所载的数据而作出行动之人士或实体, 必须确保其本身不受任何对其作出有关行动有所限制或禁止之当地规定所限制虽然本报告资料来自或编写自茂宸证券相信为可靠之来源, 惟并不明示或暗示地声明或保证任何该等数据之准确性有效性时间性或完整性对于任何依赖本报告之第三方人士而言, 就其对某特定用途的适用性或对谨慎责任的任何明示或隐含保证, 茂宸证券均卸弃相关责任本报告所载资料可随时变更, 而茂宸证券并不承诺提供任何有关变更之通知本报告所载意见及估计反映相关的分析员于本报告注明日期之观点, 并可随时更改茂宸证券并不承诺提供任何有关变更之通知本报告所论述工具及投资未必适合所有投资者, 而本报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标投资经验财务状况风险承担能力或需要投资者必须按其本身投资目标及财务状况自行作出任何特定之投资决定投资价值和收入或因利率或外币汇率变动证券价格或指数变动公司经营或财务状况变动市场及其他因素而有所不同本报告所论述之工具或投资或其相关权利之行使时间或设期限过往表现不一定是未来表现之指引茂宸证券或茂宸金融集团任何其他成员在任何情况下, 均不会就任何第三方于依赖本报告内容时之作为或不作为而导致之任何类型损失 ( 无论是直接间接随之而来的或附带的 ), 负上法律责任或具有任何责任, 即使茂宸金融集团在有关作为或不作为发生时已有所知悉亦然如本免责声明之中英版有任何差异, 应以英文版本为准 2018 茂宸证券版权所有未经茂宸证券事先明确以书面同意, 不得转载或分发本报告全部或部分内容茂宸证券不会就第三方据此所作任何行动负责投资建议评级注意 : 最新发布的公司研究报告评级及目标价将替代之前所发之研究报告买入持有出售以 12 个月的投资期为基准计算有关公司的股东总回报 ( 由最近收市价计算的股价变幅 + 预计股息率 ), 预计公司股价涨幅将达 10% 以上以 12 个月的投资期为基准计算有关公司的股东总回报, 预计公司股价涨跌幅将在 10% 以内以 12 个月的投资期为基准计算有关公司的股东总回报, 预计公司股价跌幅将达 10% 以上股票研究部联络方式股票研究部, 茂宸证券有限公司, 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 12 楼 1 室电话 : (+852) 电邮 : research@masonhk.com

中国香港市场每日市场透视 2019 年 2 月 14 日 5 页恒生指数预测市盈率或回调至 2016 年的最低点过去十年恒生指数走势及预测市盈率恒生指數 35,000 預測市盈率 , 個標準差 =12.9x 25,000 20, 個標準差 =11.8x

中国香港市场每日市场透视 2019 年 2 月 14 日 5 页恒生指数预测市盈率或回调至 2016 年的最低点过去十年恒生指数走势及预测市盈率恒生指數 35,000 預測市盈率 , 個標準差 =12.9x 25,000 20, 個標準差 =11.8x 中国香港市场每日市场透视 2019 年 2 月 14 日 5 页恒生指数预测市盈率或回调至 2016 年的最低点过去十年恒生指数走势及预测市盈率恒生指數 35,000 預測市盈率 15.0 30,000 +2 個標準差 =12.9x 25,000 20,000 +1 個標準差 =11.8x 12.0 15,000 平均值 =10.7x 10,000-1 個標準差 =9.6x -2 個標準差