1/4 分位 ; 批发端数据, 毛鸡 / 生猪当前值为 0.4, 位于底部 鸡价走势和猪价走势背离主要还是受到前期行业引种过量的影响, 而未来鸡和猪的产能端均属于大幅收缩的状态, 因此鸡和猪价体系整体下挫的可能性很小, 预计将来通过鸡价的上涨, 完成鸡 / 猪价的均值回归过程 风险提示 : 行业景气
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1 ( ) 行业深度报告 2015 年 12 月 28 日 证券研究报告 农林牧渔 行业深度报告 2015 年 12 月 28 日 投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 分析师王建虎 wangjh@cgws.com 执业证书编号 :S 股价表现 150% 100% 50% 0% -50% 农林牧渔沪深 300 数据来源 : 贝格数据相关报告 供给端大幅收缩, 白羽肉鸡养殖行业景气度自上而下蔓延 投资建议 禽养殖行业深度报告 的行业高景气度区间父母代鸡苗套均盈利约 10 元, 商品代鸡苗羽均盈利 1.2 元, 而商品代肉鸡养殖利润则达到 3 元 / 羽之上 2013 年 年上半年过量引种的影响接近尾声, 加之今明两年产能源头祖代鸡引种量大幅下降, 预计明年二季度开始, 商品代肉鸡供应将出现加速收缩, 整个行业将迎来全面繁荣, 推荐圣农发展 华英农业 民和股份和益生股份等 投资要点 国内禽产业链缺失最上游的育种环节 : 完整的肉鸡产业链包括育种群系 曾祖代种鸡 祖代种鸡 父母代种鸡 商品代肉鸡 限于资金和技 术, 目前国内没有育种群系, 因此国内白羽肉鸡产业链主要包括引进祖 代鸡 扩繁生产父母代鸡 商品代鸡育肥与屠宰等几个环节 相关上市 公司有益生股份 民和股份 圣农发展 仙坛股份以及华英农业等 祖代鸡引种量影响巨大 : 肉鸡代际间具有很高的杠杆作用, 一套祖代鸡 最终可扩繁至 5000 只商品鸡以上 从时间来看,T0 时期引入的祖代鸡 鸡苗对应第一批商品代鸡的供应时间为 T0+60 周, 对应的最后一批商品 鸡的供应时间为 T0+126 周 即 T0 时期引入的祖代鸡苗会影响此后 60 周 126 周商品代肉鸡的供应 需求端短期已经企稳 :2012 年后受经济增速下滑 反腐 禽流感等众多利空影响, 鸡肉消费量同比下降 当前餐饮收入累计同比数据已经恢复到 10% 之上, 预计 2015 年鸡肉消费量止跌企稳 需求端长期仍有上升空间 : 鸡肉相对于牛肉和猪肉等红肉产品具有 高蛋白 低脂肪 低热量 的特点, 更加符合健康食品的消费理念 1978 年 年, 鸡肉在国民肉食中消费占比分由 4.01% 上升至 19% 虽然鸡肉占比不断增加, 但是相比台湾和香港 40% 的消费比例来看, 未来仍具有增长空间 行业供求关系将明显好转 :2012 年过量的引种对行业的影响已经不复存在,2013 年过量引种经过近两年的时间其影响也基本消失 两年行业引种量明显低于均衡引种量, 而从引进祖代种鸡苗到最后商品代肉鸡上市中间历时约 个月, 预计未来 2-3 年行业供求关系将有明显好转 鸡 / 猪价位于低位 : 零售端数据, 鸡胸肉 / 猪肉当前值为 0.8, 位于底部
2 1/4 分位 ; 批发端数据, 毛鸡 / 生猪当前值为 0.4, 位于底部 鸡价走势和猪价走势背离主要还是受到前期行业引种过量的影响, 而未来鸡和猪的产能端均属于大幅收缩的状态, 因此鸡和猪价体系整体下挫的可能性很小, 预计将来通过鸡价的上涨, 完成鸡 / 猪价的均值回归过程 风险提示 : 行业景气度恢复弱于预期 长城证券 2
3 目录 1. 产业链介绍 行业景气度周期性波动 祖代鸡引种对商品代鸡供应影响深远 祖代鸡引种杠杆作用巨大 祖代鸡引种对商品代鸡供应影响深远 闭关影响, 今明两年祖代鸡引种量大幅缩减 干扰因素 需求端 : 短期已经企稳, 长期仍有空间 短期需求端企稳 长期消费仍有空间 肉料比价格筑底回升 鸡 / 猪位于低位 猪价 2015 年涨幅明显 鸡 / 猪价位于低位 展望和投资建议 圣农发展 : 龙头地位稳固, 未来将充分受益于行业景气度上行 华英农业 : 出口放量打开毛利率提升空间, 产业链延伸熨平盈利波动 民和股份 : 走出禽业低迷, 拥抱增长新动力 益生股份 ( 暂无评级 ) 图表目录 图 1: 国内外白羽肉鸡产业链及其相关主体... 5 图 2:2013 年各企业引种祖代鸡比例... 5 图 3: 主产区白羽肉鸡价格... 6 图 4: 白羽肉鸡苗价格波动剧烈... 6 图 5: 产品价格对行业产能的调节机制... 6 图 6: 养殖户行为示意图... 6 图 7: 祖代鸡引种量的杠杆作用... 7 图 8: 从祖代鸡到商品代肉鸡供应时间链条示意图... 7 图 9: 祖代鸡引种规模持续下降... 8 图 10: 鸡肉消费量... 9 图 11: 餐饮收入累计同比... 9 图 12: 鸡肉消费占比不断增加 图 13: 城镇和农村禽肉人均消费量 图 14: 鸡肉价格走势 图 15: 主产区鸡苗价格走势 图 16:2004 年以来玉米价格走势 长城证券 3
4 图 17:2004 年以来豆粕价格走势 图 18: 肉鸡配合饲料价格下行 图 19: 肉料比回升 图 20: 猪价 2015 年涨幅明显 图 21: 猪粮比持续回升 图 22: 生猪存栏和能繁殖母猪存栏均在底位 图 23: 零售端鸡胸肉 / 猪肉 图 24: 批发端白羽肉鸡 / 生猪 图 25: 上市公司单季度毛利率变化 表 1: 肉类食品的主要营养成分构成 表 2: 景气度高点禽养殖个股市值和估值变化统计 长城证券 4
5 1. 产业链介绍 自 1979 年白羽肉鸡养殖行业启动以来, 经历了三十多年的发展, 白羽肉鸡行业已经成为我国国民经济的重要组成部分 1984 年, 中国鸡肉总产量是 139 万吨, 到 2014 年增长到了 1903 万吨, 其中白羽肉鸡产量为 761 万吨, 增长了 12.7 倍 一条完整的肉鸡产业链包括育种群系 曾祖代种鸡 祖代种鸡 父母代种鸡 商品代肉鸡 全球范围内, 肉鸡育种群系市场集中度较高, 前三家育种公司的市场份额合计达到 97% 限于资金和技术, 目前国内没有育种群系, 因此国内白羽肉鸡产业链主要包括引进祖代鸡 扩繁生产父母代鸡 商品代鸡育肥与屠宰等几个环节 国内上市公司中有从事祖代鸡养殖的益生股份, 父母代肉种鸡养殖的民和股份, 以及一体化养殖的圣农发展等 图 1: 国内外白羽肉鸡产业链及其相关主体 资料来源 : 长城证券研究所整理 我国祖代鸡养殖一般是从全球几大肉鸡育种公司引进祖代鸡苗并进行后期扩繁, 祖代鸡养殖行业市场集中度相对商品肉鸡养殖行业较高, 据博亚和讯报道,2013 年祖代鸡引种企业集中到 15 家, 行业前 5 名 ( 益生股份 北京家育 北京大风 北京爱拔益加 圣农发展 ) 市场份额达到 70.2%, 其中最大的祖代鸡养殖企业为益生股份 父母代种鸡相对于祖代鸡企业的行业集中度要低的多, 目前国内主流的种鸡场饲养规模为 5~10 万套, 但也有超过 10 万套的大场和仅存栏几百到几千套的小场 国内最大的父母代种鸡企业民和股份 新希望六合规模在 200 万套以上 图 2:2013 年各企业引种祖代鸡比例 江苏海门 5% 诸城外贸 6% 资料来源 : 公开资料, 长城证券研究所整理 民益和 2% 河北飞龙 5% 圣农发展 8% 北京 AA 8% 其他 13% 益生股份 30% 北京大风 11% 北京育家 12% 长城证券 5
6 行业深度报告 2. 行业景气度周期性波动 从祖代鸡引种到商品代肉鸡上市大约要经历十四个月, 从购入父母代鸡苗到商品代肉鸡上市大约经历 6 个半月, 从购入商品代鸡苗到商品代肉鸡上市大约要经历 42 天, 整个肉鸡生产过程具有周期较长的特点, 养殖户往往根据即期行情来安排下一阶段的生产, 容易陷入典型的 蛛网周期 中, 导致其养殖规模盲目的扩大或萎缩, 产品价格大起大落, 呈现出一定的周期性 图 3: 主产区白羽肉鸡价格白羽肉鸡 ( 元 / 公斤 ) 图 4: 白羽肉鸡苗价格波动剧烈白羽肉苗鸡 ( 元 / 羽 ) 资料来源 : 长城证券研究所整理 资料来源 : 长城证券研究所整理 对于周期性较强的行业来讲, 产品价格是一个核心的观测指标, 产品价格之所以重要, 关键在于产品价格能够对行业的产能和库存起到调节作用 价格对行业产能的调整作用 如下图 图 5: 产品价格对行业产能的调节机制 图 6: 养殖户行为示意图 产品供不应求, 产品价格上涨 过剩产能出清, 产品需求回暖 产品价格持续低位, 行业进入去产能阶段 产品供过于求, 企业盈利恶化 企业盈利改善, 行业产能扩张 行业景气预期 看涨 看跌 长期看涨中短期看涨长期看跌中短期看跌 补栏祖代 补栏父母代和商品代 减少引种, 淘汰祖代鸡 减少父母代和商品代鸡苗补篮 资料来源 : 长城证券研究所整理 资料来源 : 长城证券研究所整理 3. 祖代鸡引种对肉鸡供应影响深远 3.1 祖代鸡引种杠杆作用巨大 长城证券 6
7 肉鸡代际间具有很高的杠杆作用, 平均来看, 每一套祖代鸡在其产蛋周期内可生产 套父母代肉种鸡, 而每一套父母代肉种鸡可生产 只商品肉鸡, 考虑到中间损耗, 因此每引种一套祖代鸡最终可提供 5500 只商品鸡以上, 亦即祖代鸡引种规模到商品代肉鸡可放大 5000 多倍 假设每只鸡苗经过 42 天左右时间长到 2.5 公斤 / 羽的规格, 则按照 85% 的出肉率, 则一套祖代鸡可最终提供约 12 吨鸡肉 因此, 祖代鸡存栏量相当于整个肉鸡养殖行业的产能, 祖代鸡的引种规模决定了未来商品代的供应量的变动 图 7: 祖代鸡引种量的杠杆作用 一套祖代鸡 套父母代 只商品代 12 吨鸡肉 资料来源 : 公开资料, 长城证券研究所整理 3.2 祖代鸡引种对商品代鸡供应影响深远 国内白羽肉鸡产业链是从祖代鸡引种环节开始, 国内企业引进祖代鸡后进行育雏育成, 一般于 24 周开始产蛋,30-40 周左右为产蛋高峰, 产蛋至 周后作为淘汰母鸡出售 ; 祖代鸡产出的种蛋经 21 天孵化成为父母代鸡, 父母代鸡苗再经历 24 周育雏育成期后产下商品代种蛋, 同样经过 3 周左右时间孵化出商品代雏鸡 ; 商品代雏鸡饲养 42 天即可作为成熟的商品鸡上市 因此, 从祖代场引种到商品鸡出栏供需经历 14 个月左右的时间 图 8: 从祖代鸡到商品代肉鸡供应时间链条示意图 资料来源 : 公开资料, 长城证券研究所整理 长城证券 7
8 1) 新引入的祖代鸡雏苗, 饲养至 24 周后, 开始产蛋, 产下的种蛋孵化 3 周后产出父母代鸡苗, 最终在 60 周龄左右淘汰 即 T 0 引入的祖代鸡主要影响 T 至 T 周的父母代鸡苗的供应, 其中 T 到 T 是父母代鸡苗供应的高峰期 2) 父母代鸡苗同样饲养至 24 周龄后开始产蛋, 种蛋经过 3 周孵化后产出商品代鸡苗, 最终也在 60 周龄左右淘汰 即 T 1 引入的父母代鸡苗主要影响 T 至 T 周的商品代鸡苗的供应, 其中 T 到 T 是商品代鸡苗供应的高峰期 T 1 可对应 T 至 T ) 第三阶段是商品代鸡苗经过 6 周饲养, 即可出栏屠宰 从上面三个阶段可以总结出,T 0 时期引入的祖代鸡鸡苗对应的第一批商品代鸡的供应时间为 T 周 ;T 0 时期引入的祖代鸡鸡苗对应的最后一批商品鸡的供应时间为 T 周 亦即,T0 时期引入的祖代鸡主要影响此后 60 周 126 周商品代肉鸡的供应 3.3 闭关影响, 今明两年祖代鸡引种量大幅缩减 2014 年年初, 白羽肉鸡产业联盟成立, 以协调行业的去产能, 协定 2014 年全国祖代种鸡企业协同提前淘汰祖代鸡产能 10%, 全年祖代鸡引种量控制在 120 万套以内 2014 年全国 15 加祖代种鸡企业合计进口祖代种鸡 万套, 同比下降 23% 2015 年受美国爆发禽流感禁运影响, 预计全年祖代鸡引种量意外下滑到 70 万套左右, 同比下降幅度达 41% 2015 年 11 月法国发生 H5N1 禽流感, 引种被全面限制 其他国家如新西兰, 年产量仅 20~30 万套, 难以满足国内需求 从复关节奏来看, 最早也要明年第二季度才会复关 2016 年预计全年引种量依旧在 70 万套之内 我们测算, 白羽肉鸡年需求量约 45 亿羽计算, 对应的祖代鸡均衡量则至少在 万套 70 万套的引种量水平显著低于行业均衡引种量水平 图 9: 祖代鸡引种规模持续下降 祖代鸡引种量 同比 年 2004 年 2007 年 2010 年 2013 年 2016E 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 资料来源 : 长城证券研究所整理 2012 年过量的引种对行业的影响已经不复存在,2013 年过量引种经过近两年的时间其影 响也基本消失 两年行业引种量明显低于均衡引种量, 而从引进祖代种鸡苗到 最后商品代肉鸡上市中间历时约 个月, 预计未来 2-3 年行业供求关系将有明显好转 长城证券 8
9 行业深度报告 3.4 干扰因素 强制换羽 : 人工强制换羽, 就是人为地给鸡施加一些应激因素, 在应激因素作用下, 使其停止产蛋, 体重下降 羽毛脱落从而更换新羽 强制换羽的目的, 是使整个鸡群在短期内停产 换羽 恢复体质, 然后恢复产蛋, 提高蛋的质量, 达到延长鸡的经济利用期 提前淘汰 :2014 年白羽肉鸡行业低迷超预期, 行业协会为促进行业早日恢复正常, 经过调研基本达成共识 : 行业要长痛不如短痛, 从当年 4 月 1 日起, 祖代种鸡满 50 周 ( 科宝 52 周 ) 必须淘汰, 逐步减少总量的 20% 强制换羽和提前淘汰等会影响行业的景气波动, 但对行业景气长期趋势影响不大 4. 需求端 : 短期已经企稳, 长期仍有空间 4.1 短期需求端企稳 图 10: 鸡肉消费量 消费量 ( 左, 千吨 ) 同比 ( 右,%) 图 11: 餐饮收入累计同比 餐饮收入 : 累计同比 年后经济增速下滑 反腐运动叠加药残留 禽流感 福喜事件等众多利空影响, 鸡肉消费量同比下降, 预计 2015 年鸡肉消费量止跌企稳 餐饮收入累计同比数据已经恢复到 10% 之上 4.2 长期消费仍有空间 随着经济的发展和我国人均收入的不断提高, 居民饮食消费观念和消费习惯都发生了深刻变化, 消费者在追求美食的同时, 更加重视饮食对健康的作用 就营养价值方面来说, 100 克鸡肉中, 含蛋白质 23.3 克, 是牛肉的 1.15 倍 羊肉的 2 倍, 猪肉的 1.38 倍 ; 含脂肪 1.2 克, 是牛肉的 1/20 羊肉的 1/24, 猪肉的 1/25; 鸡肉同时还含有丰富的钙 磷 铁等营养元素, 相对于牛肉和猪肉等红肉产品, 属于白肉的鸡肉产品更加符合健康食品的的消费理念 长城证券 9
10 表 1: 肉类食品的主要营养成分构成 肉类名称 蛋白质 ( 克 ) 脂肪 ( 克 ) 热量 ( 千卡 /100 无机盐 (%) 钙 ( 毫克 /100 克 ) 磷 ( 毫克 /100 克 ) 铁 ( 毫克 /100 克 ) 克 ) 鸡肉 猪肉 牛肉 羊肉 资料来源 : 益生股份招股说明书, 长城证券研究所整理 从居民肉类消费结构上看, 鸡肉消费占比也在不断增加,1978 年 年, 鸡肉在国民肉食中消费占比分由 4.01% 上升至 19% 虽然鸡肉占比不断增加, 但是相比台湾和香港 40% 的消费比例来看, 仍具有增长空间 我们认为鸡肉消费量增长空间主要来源于以下几个方面, 第一是消费习惯的缓慢改变 ; 第二是城镇化, 城乡收入水平差距缩小, 农村消费水平提升, 带来量上的增加 ; 第三是与其他国家相比, 我国鸡肉消费远小于美国等发达国家, 也小于日本 韩国和台湾等, 未来存在进一步提升的空间 图 12: 鸡肉消费占比不断增加 图 13: 城镇和农村禽肉人均消费量 猪肉比例牛羊肉比例鸡肉比例其他禽肉 城镇人均消费量 (KG, 左 ) 农村人均消费量 (KG, 左 ) 100% 城镇 / 农村 ( 右 ) 80% 60% 40% % % 肉料比价格筑底回升 白羽肉鸡行业价格体系包括父母代鸡苗 商品代鸡苗 毛鸡 鸡肉 替代品猪肉价格以及成本端的饲料价格等 鸡肉价格走势特点 : 属于消费品, 总体价格呈现上涨趋势, 从线性回归结果来看, 月度环比上涨幅度约 0.13%, 年化后为 1.7%, 与 CPI 相当 ; 价格围绕趋势线波动, 时间和空间上呈现 对称性 波动 长城证券 10
11 行业深度报告 图 14: 鸡肉价格走势 y = x R² = 图 15: 主产区鸡苗价格走势 鸡苗价格走势特点 : 祖代鸡引种对应商品代鸡苗的高峰期为引种后 周 ; 2010 年 7 月 2011 年 9 月, 肉鸡苗价格持续上行, 对应 07 年到 10 年, 祖代鸡引种量小幅上升 ; 2012 年 6 月至今, 肉鸡苗价格基本在 1 元 -2 元之间波动, 对应 年祖代鸡引种量大幅上升 肉鸡养殖行业最终产品鸡肉属于大宗商品, 企业定价权偏弱, 因而企业盈利的关键就在 收入和成本 从成本端来看, 饲料是最大的成本来源, 因此鸡肉与饲料比价成为决定肉 鸡养殖产业链盈利水平的关键 长城证券 11
12 行业深度报告 图 16:2004 年以来玉米价格走势 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 图 17:2004 年以来豆粕价格走势 5,300 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 图 18: 肉鸡配合饲料价格下行 图 19: 肉料比回升 鸡 / 猪位于低位 鸡肉和猪肉存在一定的替代关系, 因此观察猪价以及鸡和猪价比值, 对于判断未来鸡价走势具有一定的参考意义 6.1 猪价 2015 年涨幅明显 过去一年猪价上涨明显 : 从价格体系观察来看, 整个猪价体系过去一年上涨明显 其中, 仔猪 生猪 猪肉和猪粮比年度涨幅分别为 82% 25% 13% 和 44% 本轮生猪养殖行业产能和库存下降幅度远远大于需求端下降幅度, 供应偏紧的格局仍将对未来猪价构成支撑 长城证券 12
13 行业深度报告 图 20: 猪价 2015 年涨幅明显 图 21: 猪粮比持续回升 生猪猪肉仔猪 生猪产能和库存仍在低位 : 产能方面, 能繁殖母猪过去五年平均存栏量为 4677 万头, 从幅度上看, 当前能繁殖母猪存栏比过去五年平均存栏量低 18%; 从时间维度上看, 能繁殖母猪存栏已经连续 19 个月低于过去五年平均存栏量 库存方面, 当前生猪存栏比过去五年平均存栏量低 12%; 从时间维度上看, 生猪存栏已经连续 23 个月低于过去五年平均存栏量 图 22: 生猪存栏和能繁殖母猪存栏均在底位 生猪存栏 ( 左, 万头 ) 能繁殖母猪存栏 ( 左, 万头 ) 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 38,000 5,300 5,100 4,900 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3, 鸡 / 猪价位于低位 零售端数据, 鸡胸肉 / 猪肉当前值为 0.8, 位于底部 1/4 分位 ; 批发端数据, 毛鸡 / 生猪当前值为 0.4, 位于底部 鸡价走势和猪价走势背离主要还是受到前期行业引种过量的影响, 而未来鸡和猪的产能端均属于大幅收缩的状态, 因此鸡和猪价体系整体下挫的可能性很小, 预计将来通过鸡价的上涨, 完成鸡 / 猪价的均值回归过程 长城证券 13
14 行业深度报告 图 23: 零售端鸡胸肉 / 猪肉鸡胸肉 / 猪肉 图 24: 批发端白羽肉鸡 / 生猪白羽肉鸡 / 生猪 展望和投资建议 当前行业内主要有四家上市公司, 另外包括一家华英农业 从毛利率的弹性上来讲, 益生股份毛利率波动最大, 民和次之, 圣农发展毛利率波动最小 2011 年 9 月禽养殖毛利率达到最大后, 开始逐渐下滑,2012 年偏下游的圣农发展和民和股份盈利能力率先触底回升, 最高回升到 2014 年 2-3 季度 图 25: 上市公司单季度毛利率变化 民和股份圣农发展益生股份 (20) (40) (60) (80) 资料来源 : 公司公告, 长城证券研究所整理 表 2: 景气度高点禽养殖个股市值和估值变化统计 市值 ( 亿元 ) 动态 PE(X) 民和股份 圣农发展 华英农业 益生股份 民和股份 圣农发展 华英农业 益生股份 Y2010 Y2010 max max min min median median Y2011 Y2011 长城证券 14
15 市值 ( 亿元 ) 动态 PE(X) max max min min median median 行业景气度好转走高年份, 行业内四只股票动态市盈率波动中枢在 40X 之上, 行业景气度高点, 民和股份和益生股份动态市盈率波动中枢降至 15X 左右, 圣农发展和华英农业动态市盈率波动中枢仍旧在 30X 左右 13 年 -14 年上半年过量引种的影响接近尾声, 加之 两年产能源头祖代鸡引种量连续大幅下降, 预计明年二季度开始, 商品代肉鸡供应将出现加速收缩, 整个肉鸡养殖行业将迎来全面繁荣 参考 的行业高景气度区间, 益生股份出售的父母代鸡苗达到 22.6 元 / 套, 预计套均盈利在 10 元左右, 民和股份商品代鸡苗年均价达到 3.5 元 / 羽, 羽均盈利 1.2 元, 而圣农发展的商品代肉鸡养殖利润则达到 3 元 / 羽之上 7.1 圣农发展 : 龙头地位稳固, 未来将充分受益于行业景气度上行 行业龙头 + 优质客户 : 公司位于福建省南平市, 是白羽肉鸡养殖行业的龙头企业 公司优势在于一体化自养自宰的肉鸡经营模式, 建成了集饲料加工 祖代与父母代种鸡养殖 种蛋孵化 肉鸡饲养 肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽肉鸡产业链 公司下游客户主要包括肯德基 麦当劳 双汇 太太乐等, 截止 2014 年, 公司前五大客户营业收入占比分别为 19.30% 12.78% 9.07% 3.15% 和 2.49% 销售模式转型升级 : 公司拟与福建省南平市政府联合实施 大武夷 大圣农 项目, 计划在未来 5 年内, 以公司生产基地为中心, 采用公司零投资 ( 轻资产 ), 即社会大众特许加盟的方式在长江以南的 11 个省 1000 个县, 开设 1400 家 圣农鲜美味 旗舰店 20,000 家 圣农鲜美味 专营店, 并依托 互联网 + 电子商务等新技术新模式打通渠道最后一公里 投资建议 : 暂不考虑圣农鲜美味所贡献的利润, 预计 年归属母公司的净利润分别为 7.87 亿和 9.78 亿, 对应的 EPS 分别为 0.86 元和 1.07 元, 对应 PE 分别为 25.7X 和 20.9X, 行业角度, 看好未来两年公司所在白羽肉鸡养殖行业景气度提升 ; 公司角度, 看好公司作为行业龙头实现其战略的转型与升级, 维持公司 推荐 评级 7.2 华英农业 : 出口放量打开毛利率提升空间, 产业链延伸熨平盈利波动 肉鸭产业链一体化龙头企业 : 公司已建立了集樱桃谷鸭和肉鸡的育种 养殖 加工 熟食 饲料及羽绒加工等系列化生产于一体的完成产业链, 具备一体化的生产和销售能力 公司现有产能为 :1.5 亿羽商品代鸭苗 1 亿羽商品代肉鸭 1 亿羽商品鸭屠宰产能 8000 万羽白羽鸡养殖产能 公司的主要产品包括冻鸭 冻鸡 鸭苗 熟食 鸭毛和饲料等探索 互联网 +, 促进企业转型 : 禽养殖行业盈利波动较大, 公司未来产业规划重点是向下延伸产业链, 扩大下游的销售占比 为促进转型, 公司也在积极进行 互联网 + 方 长城证券 15
16 面的探索 报告期内, 公司新设立了独资子公司上海华禽网络科技有限公司, 华禽网将构建 生产者农户 农村销售合作组织 商务电子批发市场 ( 网上 ) 零售商 消费者 新型的电子商务流通链, 利用华英农业的传统营销人员, 重点拓展餐饮 便利店 中央厨房 食材供应商的渠道, 以客户需求为导向, 把华英农业现有的贸易业务 ( 鲜冻品 肉制品 ) 全面导入平台交易, 实现 华英 + 互联网 的转型 预计 年 EPS 分别为 元和 0.69 元, 对应 PE 分别为 87.2X 22.9X 和 18.9X 看好肉鸭养殖行业景气度好转以及公司产业链延伸, 销售结构优化提升自身盈利能力, 维持 推荐 评级 7.3 民和股份 : 走出禽业低迷, 拥抱增长新动力 打造循环产业链 : 公司已初步建立起了以父母代肉种鸡饲养 商品代肉鸡苗生产销售为核心, 集肉鸡养殖 屠宰加工 有机废弃物资源化开发利用为一体的较为完善的循环产业链, 实现了自动化 智能化 工厂化生产和集约化管理, 向着生态平衡 安全环保 优质高产的现代畜牧业迈进 生物有机肥将成为公司业绩的新增长点 : 公司新产品 新壮态 植物生长促进液, 是目前国内唯一的利用动植物代谢物发酵母液进行浓缩提取的原生态植物生长促进液, 在山东等地对比试验中优势明显 公司从 2014 年 5 月开始销售营养液,2014 年全年大概销售了 400 吨, 相应的售价大概在 5-6 万 / 吨, 这块业务盈利稳定, 毛利率比较高, 在 60% 以上 农料业务盈利能力较养殖稳定很多, 公司也高度重视这块业务, 营销和销售也在积极跟进, 中期产能达到 1 万吨左右 此外, 从政策面来看, 近期农业部力推化肥使用量零增长, 生态农业获提振, 有机肥 营养液等将有望迎来市场增长机会 公司当前看点主要有 1. 祖代鸡引种规模大幅下降带来的白羽肉鸡养殖行业景气度反转 ; 2. 公司生物有机肥生产销售放量 预计 年 EPS 分别为 0.83 和 1.07 元, 对应 PE 分别为 20.5X 和 15.9X, 维持 推荐 评级 7.4 益生股份 ( 暂无评级 ) 益生股份是全国最大的祖代肉种鸡和蛋种鸡繁育企业, 2014 年, 公司进口祖代肉种鸡 34 万套, 占当年全国祖代肉种鸡更换量的 29.39%, 进口海兰褐祖代蛋种鸡 6 万套, 占同期全国进口祖代蛋种鸡年更换量的 33.1%, 公司祖代肉种鸡及进口祖代蛋种鸡市场占有率已连续九年排名第一 目前公司父母代肉种鸡饲养量达 200 多万套, 也位居全国前列 公司当前的发展战略是 上联下延中间膨胀, 未来可能会积极寻求与海外曾祖代育种企业的合作 ; 父母代鸡的销售, 未来量将稳定增长 ; 产业链同时向下游商品代鸡苗延伸等 预计此轮白羽肉鸡养殖行业景气度反转的传到路径是祖代鸡引种收缩 父母代鸡苗供应下降 商品代鸡苗供应收缩 鸡肉供给大幅收缩 价格方面, 父母代鸡苗将率先上涨, 公司处于白羽肉鸡产业链上游, 将最先受益 长城证券 16
17 研究员介绍及承诺 王建虎 : 金融学硕士,2011 年 7 月进入长城证券研究所 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信 勤勉尽职 谨慎客观 公平公正的原 则, 独立 客观地出具本报告 本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬 免责声明 长城证券有限责任公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格 本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券 未经长城证券事先书面授权许 可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布, 亦不得作为诉讼 仲裁 传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许 的其它任何用途 如引用 刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参 考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成 对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 长城证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务 在内的服务或业务支持 长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户 长城证券版权所有并保留一切权利 长城证券投资评级说明 公司评级 : 强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部 深圳联系人 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 刘璇 : , , liux@cgws.com 李丹 : , , ldan@cgws.com 李嘉禾 : , , lijiah@cgws.com 李小音 : , , lixiaoyin@cgws.com 吴林蔓 : , , wulinman@cgws.com 北京联系人 赵东 : , , zhaodong@cgws.com 王媛 : , , wyuan@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 申涛 : , , shentao@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚 : , , xieyw@cgws.com 徐佳琳 : , , xujl@cgws.com 凌云 : , ,, lingyun@cgws.com 王一 : , , wangy@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼邮编 : 传真 : 网址 :
LLDPE 月 报 LLDPE: 旺 季 下 游 需 求 拉 动 期 价 重 心 有 望 上 移 7 月 份, 在 货 源 紧 缺 原 油 走 势 强 劲 的 带 动 下, 连 塑 连 续 三 周 稳 中 走 强 进 入 8 月 份, 由 于 下 游 棚 膜 需 求 旺 季 到 来, 且 8 月 份
LLDPE 月 报 服 务 热 线 :48-8787-66 www. rdqh.com LLDPE 月 报 LLDPE: 旺 季 下 游 需 求 拉 动 期 价 重 心 有 望 上 移 7 月 份, 在 货 源 紧 缺 原 油 走 势 强 劲 的 带 动 下, 连 塑 连 续 三 周 稳 中 走 强 进 入 8 月 份, 由 于 下 游 棚 膜 需 求 旺 季 到 来, 且 8 月 份 装 置 开
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铁 矿 石 : 粗 钢 产 量 维 持 高 位, 整 体 仍 将 保 持 坚 挺 2014 年 铁 矿 石 价 格 仍 将 保 持 坚 挺, 因 中 国 在 铁 矿 石 需 求 量 上 得 以 保 证, 另 外 国 际 铁 矿 石 供 给 仍 处 于 弱 平 衡 状 态 下, 为 了 自 身 利 益 三 大 矿 商 降 价 意 愿 减 弱, 除 非 美 国 退 出 QE 后 美 元 大 幅 升 值,
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
目录 Contents 1.2014 年二季度全国企业年金基本情况一览表 2.2014 年二季度全国企业年金基金投资收益率情况表 3.2014 年上半年全国企业年金基金投资收益率情况表 4.2014 年上半年全国企业年金基金投资组合收益率分布情况表 5.2014 年二季度企业年金基金管理机构业务情况表 6.2014 年二季度集合计划基本情况一览表 7.2014 年二季度企业年金养老金产品情况一览表
经 济理论与经 济管理 第 期 我 国 汽 车产 业 政 策 和 发 展 战 略 陈建 国 国 家 发 展 与 改 革 委 员会 工 业 司 张宇贤 北京 国 家信 息 中心 发 展 研 究 部 实现 利 润 总 额 结构调整步 伐加快 我 国 汽 车产 业 发 展 基 本 情 况 加人 以来 在 投 资 消 费 的双 重拉 动下 国 汽 车产 业 摆 脱 了 长 达 了 个 快 速 发 展 阶段
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目 录 一 日 本 零 售 业 在 7 年 代 进 入 高 速 发 展 期, 消 费 升 级 显 著 二 对 比 日 本, 我 国 已 进 入 消 费 升 级 阶 段 三 消 费 升 级 大 背 景 下, 购 物 中 心 及 奢 侈 品 进 入 成 长 快 车 道 四 212 投 资 策 略 : 看
消 费 升 级 趋 势 下 的 零 售 业 机 遇 零 售 行 业 212 年 投 资 策 略 主 要 观 点 1 日 本 零 售 业 在 上 世 纪 7 年 代 取 得 了 高 速 的 发 展, 行 业 增 速 高 于 同 时 期 的 大 多 其 他 行 业 且 该 时 期 由 于 居 民 收 入 的 提 升, 日 本 的 消 费 升 级 现 象 已 十 分 明 显 2 与 日 本 对 比, 我
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涂正革 肖 耿 本文根据中国 个省市地区 年规模以上工业企业投入 产出和污染排放数据 构建环境生产前沿函数模型 解析中国工业增长的源泉 特别是环境管制和产业环境结构变化对工业增长模式转变的影响 研究发现 现阶段中国工业快速增长的同时 污染排放总体上增长缓慢 环境全要素生产率已成为中国工业高速增长 污染减少的核心动力 环境管制对中国工业增长尚未起到实质性抑制作用 产业环境结构优化对经济增长 污染减少的贡献日益增大
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
文化遗产的法律保护始于近代西方国家 现代以来呈现出法典化 系统化趋势 法国文化遗 产法历经两百多年的发展 迄今已形成以 遗产法典 为核心 以物质文化遗产保护为主体的比较完善的 法律保护体系 颇具典型性 法国文化遗产法律保护在立法体系 制度设计 理念应用等方面的经验 对于完善和发展中国文化遗产法律保护具有重要的借鉴意义 法国 文化遗产 法律保护 中国 借鉴 叶秋华 中国人民大学法学院教授 博士生导师
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
目录 1. 行业经过几年深度调整, 底部已经探明 行业判断 民间消费升级带动高端白酒销量回升 反腐后, 有偏向中低端酒消费的趋势 公司情况 高端白酒销售情况 顺鑫农业 投资建议
证券研究报告 食品饮料 行业调研简报 2015 年 10 月 27 日 投资评级 : 推荐 ( 首次 ) 北京地区白酒经销商调研报告 分析师 朱政 021-61680362 Email:zhzheng@cgws.com 执业证书编号 :S1070512060002 重点推荐公司盈利预测 股票名称 EPS PE 15E 16E 15E 16E 贵州茅台 13.02 14.45 15.56 14.02
目 录 1. 一 周 回 顾 : 行 业 表 现 弱 于 大 盘 农 产 品 价 格 : 猪 鸡 和 鸭 价 格 齐 涨 猪 鸡 和 鸭 价 格 齐 涨 水 产 品 价 格 企 稳 国 内 粮 食 产 品 价 格 变 动 不 大
证 券 研 究 报 告 农 林 牧 渔 201 年 0 月 13 日 投 资 评 级 : 推 荐 ( 维 持 ) 分 析 师 王 建 虎 010-88300-88 Email:wangjh@cgws.com 执 业 证 书 编 号 :S1001400002 重 点 推 荐 公 司 盈 利 预 测 EPS PE 股 票 名 称 1E 1E 1E 1E 牧 原 股 份 1.18 2.02 3 21 天
陈鹭真 王文卿 林 鹏 模拟正规半日潮淹水的条件下 不同淹水时间对秋茄 幼苗生长的影响 应用沙和土两种培养基质 制备盐度为 的人工海水栽培幼苗培养时间为 不淹水 和长时间淹水 对秋茄幼苗的生长有一定的抑制作用 而短时间淹水 淹水 对 幼苗生长有所促进 较长时间的淹水可促进贮气根的数量增加和长度的增长 在当前培养条件下 秋茄幼苗生长的最佳淹水时间是每个潮水循环淹水 处理的沙培秋茄幼苗总生物量和成熟叶面积最大
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
动态点评 目录 1. 永续指数型 B 份额市场表现 永续指数型 B 份额折溢价率 永续指数型 B 份额杠杆率 分级基金折算... 5 长城证券 2
证券研究报告 基金研究 动态点评 2016 年 11 月 24 日 B 份额折价率逐步回升 分析师阎红 010-88366060-8735 Email:yanh@cgws.com 执业证书编号 :S1070510120018 分级基金动态点评 20161124 投资要点 本周前三个交易日,A 股市场上涨, 上周永续指数型 B 份额周平均涨幅超过主要股指 123 只 B 份额的平均周涨幅为 2.71%
行 业 专 题 报 告 目 录 1. 收 入 增 速 放 缓, 盈 利 能 力 有 所 改 善... 3 2. 饲 料 动 保 及 养 殖 行 业 盈 利 改 善... 4 3. 市 场 表 现 与 估 值... 5 图 表 目 录 图 1: 累 计 收 入 及 其 同 比 增 速... 3 图 2
证 券 研 究 报 告 农 林 牧 渔 行 业 专 题 报 告 215 年 11 月 5 日 投 资 评 级 : 推 荐 ( 维 持 ) 分 析 师 王 建 虎 1-883666-8787 Email:wangjh@cgws.com 执 业 证 书 编 号 :S1751452 行 业 表 现 1% 5% % -5% 农 林 牧 渔 沪 深 3 数 据 来 源 : 贝 格 数 据 收 入 增 速 放
目录 1. 永续指数型 B 份额市场表现 永续指数型 B 份额杠杆率 分级基金折算... 5 长城证券 2
证券研究报告 基金研究 动态点评 2015 年 12 月 17 日 B 份溢价率持续下降 分析师阎红 010-88366060-8735 Email:yanh@cgws.com 执业证书编号 :S1070510120018 分级基金动态点评 投资要点 本周前三个交易日 A 股市场大幅反弹, 永续指数型 B 份额周平均涨幅超过市场指数 上证指数周涨幅为 2.38%, 深成指周涨幅为 3.11%,125
下游需求低迷的影响, 行业规模和营业收入增速均有所放缓 从盈利状况看, 我国食品行业盈利水平较为平稳, 近年来利润率保持在 6% 左右 整体看, 行业经营环境和运营质量较好 图表 1. 我国食品行业运行情况 ( 单位 : 万亿元 ) 资料来源 : Wind 资讯 由于我国地域辽阔 人口众多且结构复杂
食品行业 2016 年第一季度信用质量及市场表现分析报告 工商企业评级部朱侃 翁斯喆 2016 年第一季度, 受传统节日 异常气候 以及其它因素共同影响, 畜禽 鲜菜等食品价格上涨明显, 带动 CPI 同比上涨,3 月份以后增速显著回落, 我国食品行业运行总体保持平稳, 行业信用质量保持稳定 具体看, 种植业是农业的重要基础性产业, 近年来主要粮食作物总体供需平衡, 但由于受到供求关系 国际市场价格波动等影响,
物价工作 一 目录 修订的重要意义 - 2 -
山东省价格协会通讯 物价工作 专家观点 分析预测 经济观察 价格信息 健提示 物价工作 一 目录 修订的重要意义 - 2 - 三 目录 修订的突出亮点 二 目录 修订的基本原则 - 3 - 四 目录 修订的主要内容 - 4 - - 5 - 五 下一步工作措施 专家观点 变化制造业回落中现积极信号 - 6 - - 7 - 调整非制造业消费结构升级 预期经济走势或呈现前低后高 分析预测 一 食品烟酒价格小幅上涨
二 季 度 仍 然 未 见 起 色, 市 场 可 能 仍 需 震 荡 寻 底 一 段 时 间 我 们 认 为 周 期 性 股 票 短 期 会 存 在 一 定 的 相 对 收 益, 中 期 行 情 能 否 持 续 取 决 于 供 给 侧 改 革 力 度 及 经 济 数 据 验 证, 时 间 点 大 概
证 券 研 究 报 告 投 资 策 略 研 究 周 报 分 析 师 汪 毅 021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执 业 证 书 编 号 :S1070512120003 联 系 人 : 包 婷 021-61680357 Email:baoting@cgws.com 从 业 证 书 编 号 :S1070114100033 相 关 报 告
方正集团品牌传播日常监测
1986-2009 1 1986-2009 2 1986-2009 3 1986-2009 4 1986-2009 5 1986-2009 6 1986-2009 1 2 7 1986-2009 8 1986-2009 PC 15 8 7 5-7 9 1986-2009 10 1986-2009 11 1986-2009 IT AFC IT 5 AFC 12 1986-2009 13 1986-2009
抗日战争研究 # 年第 期 % % % # % % % % # # # # # #
林 星 在以往的抗战内迁研究中 人们多关注中国沿海地区政府机构 工厂 学校 银行等向西南地区的迁移及其影响 但内迁还有一个重要构成部分 即在本省范围内的迁移 抗战爆发 后 随着省会迁往内地山区 东南沿海省份的工厂 学校 银行等纷纷迁移到本省内地山区 给当地 社会发展注入了新的活力 对内地城市现代化以及本省区域内城市体系的变动产生了深远的影响 为抗战的最终胜利提供了支持 然而内地城市的这种发展随着抗战结束后的回迁而又趋于沉寂
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张 翼 本文对近年来我国人口出生性别比失衡原因作了社会学意义的探索和研究 认为家族主义与以家庭为最小生产单位的农业劳作方式, 家庭人口再生产对男婴的需 求与国家人口再生产对出生人数的限定, 以及妇女经济地位的相对低下等, 是造成出 生性别比升值的基本社会动因 指出, 在影响人口再生产的三只手 国家 家庭和市场中, 惟有借助于国家强有力的调控手段, 才能使失衡的出生性别比在短期内渐次 回落 作者 :
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( ) 吴易风 : 本文考察了当前金融危机和经济危机背景下西方经济思潮的新动向 : 对资本主义的反思和对 新资本主义 的构想 ; 对新自由主义的反思和对新国家干预主义的构想 ; 对自由市场经济体制与政策体系的反思和对 市场与政府平衡 的市场经济体制与政策体系的构想 ; 对经济全球化的反思和对全球经济新秩序的构想 ; 对西方经济学的质疑和对马克思经济学的再认识 本文最后对西方经济思潮的新动向作了分析和评论
第 期 丘志力等 从传世及出土翡翠玉器看我国清代翡翠玉料的使用
第 卷 第 期 年 月 宝石和宝石学杂志 丘志力 吴 沫 谷娴子 杨 萍 李榴芬 根据最新发现的广州海关清代同治 光绪年间玉石的进口记录以及其它翡翠资源开发的资料 通 过分析中国主流博物馆清代传世及出土的翡翠玉器 国际著名拍卖公司专场拍卖的清代翡翠玉器以及云南 等九省 市出土的清代翡翠玉器 统计分析了中国清代翡翠玉器的来源与材质特征 指出该时期进入中国市场 的翡翠玉料数量可能相当巨大 广州是翡翠玉料最重要的进关口岸之一
2. 全球机器人大佬都是谁? 3. 我国的差距在哪里? 2
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 4 期 ( 总第 12 期 ) 机器人产业发展规划 (2016-2020 年 ) 解读 1. 发展现状 1 2. 全球机器人大佬都是谁? 3. 我国的差距在哪里? 2 4. 需求在哪, 机会就在哪 5. 领头品类是工业生产和公共服务 3 4 6. 在这些行业主力推广使用 7. 五类关键零部件 5 8. 创新平台, 标准体系, 检测认证, 一个都不能少 9.
& 抗日战争研究 年第 期 # % & & & # & ( ) & & & & & & & & & & & & & # % & & #
江 沛 张 丹 本文以过去史学界较少论及的抗日战争后期国统区 知识青年从军运动为研究对象 从运动的缘起 运动在国统区的扩展 运动背后的党团纷争等几个方面 力求对知识青年从军运动进行较为完整而准确的理解和评价 本文认为 应肯定青年学生从军的爱国热情 客观考察当时国民党政权开展知识青年从军运动的目的和正反两方面的作用 从军运动及青年军在促进战时国统区社会风气的转变 提高国民革命军素质乃至促进军队改革 国民党整党及行政效率的改革方面
目录 1. 上周市场回顾 市场总体情况 : 分项余额情况 : 周交易情况 : 个股两融数据分析 市场板块两融分析 行业两融分析 个股两融分析 ETF 情况...
证券研究报告 金融工程研究 周报 2016 年 05 月 23 日 分析师刘轩 010-88366060-8707 Email:lxuan@cgws.com 执业证书编号 :S1070512080002 结论 沪深盘整, 两融疲弱 融资融券周报第 201 期 上周沪深两市涨跌互现 两融余额环比减少 1.01%, 期末余额为 8267.98 亿元 我们计算出的市场相对多空强度指标从前期的 -10.04bp
一 行业信用质量分析 食品行业门类较多, 产业链条较长 从产业链分布看, 包含上游农林牧渔和下游食品加工等子行业 近年来, 我国食品行业在市场需求的快速增长和科技进步的有力推动下, 经营规模和营业收入水平保持了持续增长态势, 行业资产总额从 2011 年末的 2.72 万亿元增至 2015 年末的
食品行业 2016 年上半年度信用质量及市场表现分析报告 工商企业评级部朱侃 翁斯喆 2016 年上半年度, 畜禽 鲜菜等食品价格整体呈现较明显上涨态势, 带动 CPI 同比上涨, 我国食品行业运行总体保持平稳 具体看,2016 年上半年度我国主要粮食作物总体供需平衡, 但由于受到异常气候 国际市场价格波动等影响, 豆粕等主要粮食作物价格的波动较大 同期, 我国饲料价格随主要粮食作物价格同向波动,
标题
2012 年股票市场运行分析及 2013 年展望 11 2012 年股票市场运行 分析及 2013 年展望 徐平生 摘 要: 2012 年, 我国 A 股市场股权融资规模继续大幅下降, 新股首发市盈 率继续降低; 市场行情呈震荡下行走势, 市场成交更趋低迷; 上市公司业 绩出现下滑, 动态市盈率小幅下降; 上市公司解禁限售股减持压力持续存 在, 中小板创业板股东减持步伐加快; 融资融券规模继续快速扩大
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基金数据 一周净值基金排名 东吴视点 基金经理手记 : 美元走强和价格改革市场综述 : 投资主题喜忧参半 东吴动态 公司动态 媒体报道 : 常见问题 2008 6 10 162 基金数据 一周净值 580001 580002 580003 06 02 06 03 06 04 06 05 06 06 0.7472 2.4672 0.7433 2.4633 0.7286 2.4486 0.7207 2.4407
材料与方法 研究地概况 生态价值研究方法
中国科学院华南植物园 广东广州 深圳市城市建筑设计院 广东深圳 广东省内伶仃福田红树林自然保护区管理局 广东深圳 材料与方法 研究地概况 生态价值研究方法 结果与分析 深圳湾红树林生态系统服务功能 深圳湾红树林生态系统的生态系统服务功能价值 天然林和人工林生态系统服务功能的比较 讨 论 基于福田保护区红树林生态系统对整个深圳 湾的评估计算及预期 深圳湾红树林生态系统服务功能与香港米埔红树林生态系统服务功能比较
1. 群 兴 玩 具 收 购 三 洲 核 能 1.1 合 作 内 容 及 形 式 群 兴 玩 具 拟 以 9.09 元 每 股 共 计 16 亿 元 的 价 格 100% 收 购 三 洲 核 能 100% 股 权, 其 中 中 国 核 动 力 院 占 20% 同 时, 拟 以 11.97 元 每 股
15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 群 兴 玩 具 (002575) 公 司 动 态 点 评 2016 年 02 月 17 日 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 公 司 动 态 点 评 2016 年 02 月 17 日 投 资 评 级 : 推 荐 分 析 师 黄 淑 妍 0755-83753659
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2016 中国蛋鸡产业展望报告 2016 年 4 月 养殖项目小组北京博亚和讯农牧技术有限公司 信息联络 :010-82894056 editor@boyar.cn 声明 本报告引用数据和资料来源于已公开的资料或信息, 亦包括市场调研和预测数据, 但本报告不保证该等信息及资料的完整性 准确性 本报告所载的信息 资料 建议及推测仅反映本公司于本报告发布当前的判断 在不同时期, 本公司可能撰写并发布与本报告所载资料
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
邀请函1
2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 上海市计算机用户协会 上海市通信学会 2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 主办单位 : 支持单位 : 承办单位 : 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 大会拟定日程安排 合作支持媒体 参加行业及人员 相关软件开发 系统集成 信息安全 数据中心建设与运营 电信运营公司 医疗机 构 教育科研 互联网 金融保险 制造业 能源 电力 石化 交通运输
目 录 1. 国 内 X 射 线 造 影 剂 原 料 药 龙 头 企 业... 4 1.1 公 司 简 介... 4 1.2 股 权 结 构... 4 1.3 财 务 分 析... 5 2. 造 影 剂 原 料 药 市 场 增 长 较 快, 喹 诺 酮 类 原 料 药 竞 争 激 烈... 8 2.
司 太 立 (603520) 新 股 定 价 报 告 2016 年 02 月 19 日 证 券 研 究 报 告 医 药 新 股 定 价 报 告 合 理 价 格 区 间 : 18.00~25.20 元 分 析 师 赵 浩 然 0755-83511405 Email:zhaohaoran@cgws.com 执 业 证 书 编 号 :S1070515110002 联 系 人 : 彭 学 龄 0755-83515471
目录 最新观点更新... 3 本周推荐组合... 5 上周行业要闻... 6 农产品价格... 8 风险提示 研究报告中所提及的有关上市公司 年 5 月 24 日农林牧渔行业周报 2
农林牧渔 证券研究报告 板块最新信息 增持 2016 年 7 月 7 日 农业周报 2016 年第 27 期 鸡价逐渐企稳, 依然是配臵主轴 最新观点更新 : 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 农林牧渔 杨天明 * (0821)20328319 tianming.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1300515050001
论高校薪酬制度改革与人才强校战略 三 实施薪酬制度改革的效果 分配制度的改革就是在提高广大职工收入水平的基础上 重点要提高拔 尖人才的工资性收入及各种福利待遇 自从实施薪酬制度改革以来 我校职 工的工资性收入普遍有了大幅度的提高 薪酬改革方案得到了广大教师的支 持和欢迎 根据我们的调查 自 １９９９ 年薪酬制度改革以来我校职工的工资性 收入增长了近 ３畅 ５ 倍 具体增长情况见下图 １ 图 １ １９９９
上海现代设计集团建筑协同设计平台研究与应用
邓雪原 苏 昶 孙 朋 王国俭 上海交通大学土木工程系 上海 上海现代建筑设计 集团 有限公司 上海 本文首先分析了建筑 协同设计发展过程中存在的问题 指出建筑 协同设计的发展需要经过二维协同设计向三维协同设计的过渡 接着对适合于大型建筑设计企业的建筑 协同设计平台的关键问题进行了阐述 通过上海现代建筑设计集团一个实际工程项目 详细描述了建筑工程协同设计的方法与过程 然后对建筑协同设计的标准统一 工种协同等特点和高效沟通及超大项目的应用优势进行了讨论
诺亚研究 专题研究 1.资本市场回顾 1.1 股票市场 注册制临近 2015 全年涨幅居前 2015 年的 A 股市场波澜壮阔 经历了疯狂的快牛 也发生了过山车式的暴跌 大起大落后回顾这一年 A 股市场仍然表现突出 创业板指大涨 84.41% 傲视 全球市场 中小板指涨幅则高达 53.70% 主板市
Noahwm Noahwm Research Special Research Special Study Study 2015 年 1 月 6 日 拥 抱 成 长 2015 公 募 基 金 市 场 回 顾 2015 是 公 募 基 金 发 展 非 常 重 要 的 一 年 这 一 年 股 市 波 澜 起 伏 债 市 延 续 牛 市, 公 募 基 金 也 经 历 了 爆 发 式 的 增 长, 截 止
农业行业7月报告
农业行业 7 月报告 上海盛银投资发展有限公司研究所研究员 : 范玥 电子邮件 :fanyue@shengin.net 目录 7 月农产品价格回落带动指数同比继续下滑... 2 行业动态... 2 农业部印发了 关于开展食用农产品合格证管理试点工作的通知... 2 农业部 27 日对外发布 耕地质量调查监测与评价办法... 2 国家粮食局印发 关于加快推进粮食行业供给侧结构性改革的指导意见... 2
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2013 8 14 2015 4 3 10015000 10003 600 3 ; 3 5 ; 3 ; ; ; ; ; 3 1 5 7*24 3 3 5 1 ; 1 3 1 10 3 2015 4 3 1 期货保证金存管业务资格申请表 申请人全称注册地址注册资本邮政编码法定代表人姓名企业法人营业执照号码金融业务许可证号码存管业务负责部门联系电话传真电话姓名 存管银行业务负责人 部门及职务 联系方式
北京市人民政府关于 2013年度北京市科学技术奖励的决定 各区 县人民政府 市政府各委 办 局 各市属机构 为深入贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神 加快健全技术创新市场导向机 制 市政府决定 对在发展首都科技事业 促进首都经济社会发展中取得突出成绩的科 技人员和组织予以奖励 根据 北京市科学技
2013 年 北 京 市 科 学 技 术 奖 励 公 报 北 京 市 人 民 政 府 二 〇 一 四 年 一 月 1 北京市人民政府关于 2013年度北京市科学技术奖励的决定 各区 县人民政府 市政府各委 办 局 各市属机构 为深入贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神 加快健全技术创新市场导向机 制 市政府决定 对在发展首都科技事业 促进首都经济社会发展中取得突出成绩的科 技人员和组织予以奖励 根据
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
中国与欧洲关系 年
中国与欧洲关系 年 周 弘 本文全面回顾了中国与欧洲共同体 欧洲联盟及其成员国 年至 年间政治和经济关系的发展历程 分析了当前中欧关系取得的进展和存在的问题 作者认为 年来中国与欧洲关系的发展变化见证并体现了世界格局的演变以及中国和欧洲这两大很不相同的世界力量自身的发展变化 中欧之间不断深入和拓展的交往使双方都从中获益 而这种交往所创造出来的体制机制和方式方法也堪为人先 中欧关系能否在第二个 年中顺利发展
猪 业 月 报 2015 年 第 1 期 主 编 : 云 鹏 常 务 副 主 编 : 孙 德 林 副 主 编 : 王 振 华 优 克 刚 李 铁 明 杨 厚 德 张 立 昌 张 从 林 周 绪 斌 祖 胜 郭 福 来 殷 志 永 符 开 星 温 文 生 潘 永 杰 霍 刚 ( 按 姓 氏 笔 画 )
猪 业 月 报 2015 年 第 1 期 主 编 : 云 鹏 常 务 副 主 编 : 孙 德 林 副 主 编 : 王 振 华 优 克 刚 李 铁 明 杨 厚 德 张 立 昌 张 从 林 周 绪 斌 祖 胜 郭 福 来 殷 志 永 符 开 星 温 文 生 潘 永 杰 霍 刚 ( 按 姓 氏 笔 画 ) 主 办 单 位 : 中 国 种 猪 信 息 网 支 持 单 位 : 北 京 市 生 猪 产 业 技
宏 观 策 略 基 金 研 究 : 小 盘 B 份 额 表 现 积 极 本 周 前 三 个 交 易 日 A 股 市 场 迎 来 反 弹, 永 续 指 数 型 B 份 额 周 平 均 涨 幅 超 过 市 场 指 数 上 证 指 数 周 涨 幅 为 2.61%, 深 成 指 周 涨 幅 为 3.69%,
Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 晨 会 报 告 金 融 研 究 所 2016 年 1 月 21 日 星 期 四 主 要 市 场 指 数 涨 跌 (%) 指 数 收 盘 点 位 一 日 五 日 年 沪
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Zebra 技术白皮书 零售业中的可跟踪性 降低 介质成本, 实现最佳价值 概要 简介 我想要的商品在哪里呢? 物品级标签带来了巨大优势 全面的库存管理 100% 2 Zebra (EAS)/ 实际结果 2009 1 27% 21% 53 2 209 提升顾客体验, 提高销售业绩 3 150 100 RF 1. : Bloomingdale 2009 2. 3. ABI Research 2009
目录 社长致辞 1 特集面向能源之 X( 未来 ) 特集 1 构筑强韧的价值链特集 2 对应多样化的能源需求特集 3 为可持续性社会发展做出贡献的商品 捷客斯能源株式会社的 CSR 经营理念 基本方针 推进体制等 19 公司管理 / 内部统制 22 法令遵守 23 安全对策 26 危
捷客斯能源 2015 CSR 报告 目录 社长致辞 1 特集面向能源之 X( 未来 ) 特集 1 构筑强韧的价值链特集 2 对应多样化的能源需求特集 3 为可持续性社会发展做出贡献的商品 4 10 16 捷客斯能源株式会社的 CSR 经营理念 基本方针 推进体制等 19 公司管理 / 内部统制 22 法令遵守 23 安全对策 26 危机管理 27 信息安全 28 在中国的社会贡献活动 29 CSR
近代史研究 年第 期
龚 关 清末到民国前期是华北集市的一个重大发展时期 表现为集市数量大幅度增加 集市网络层级结构更加分明 其功能也有重大变化 同时 这一时期也正是华北地区集镇的勃兴时期 集市的发展和集镇的勃兴同步进行 集镇的勃兴并没有使集市黯然失色 集市依然扮演着重要的角色 这既是华北地区在近代尤其是清末到民国前期商品化快速发展的一个侧面反映 也是华北区域市场发展迥异于江南地区的一个特点 近代华北地区集市 近代史研究
关于罗斯福时代新政 宪法革命 的几点浅见 韩 铁 美国宪法的若干重要法理原则及其运用在富兰克林 罗斯福总统任内 发生了巨大变化 史称新政 宪法革命 不过 这种变化并不是在所谓 年最高法院的 及时转向 中一锤定音的 最高法院在正当程序 商业权 公众福利条款上的态度及其变化充分说明 新政宪法革命无论是从当时还是其后的发展来看都有它的连续性 局限性和复杂性 只有认识到了这一点 我们对新政宪法革命乃至于整个新政的历史评价才会比较准确
目 录 1. 市 场 表 现 回 顾 公 司 重 大 事 项 公 司 公 告 回 顾 相 关 公 司 新 闻 行 业 一 周 要 闻 速 递 节 能 与 新 能 源 汽 车 相 关 汽 车 后 市
证 券 研 究 报 告 (002085) 行 业 周 报 2015 年 11 月 30 日 汽 车 行 业 周 报 2015 年 11 月 30 日 投 资 评 级 : 推 荐 ( 维 持 ) 重 点 关 注 节 能 减 排 与 新 能 源 汽 车 概 念 分 析 师 曲 小 溪 010-88366060-8712 Email:quxx@cgws.com 投 资 建 议 汽 车 行 业 周 报 11.23-11.29
2013 Fourth
2013 3 H5N1 附件 1: 2013 年 3 月全国 ( 鸡 ) 高致病性禽流感监测情况汇总表 省份 种畜商品代饲散养交易屠宰野鸟栖其非禽场养场户户市场场息地它 北京 15 130 240 6990 6846 97.94 815 天津 38 20 2225 2076 93.3 70 河北 66 598 337 2 16895 15750 93.22 245 山西 26 543 237 11250
一 土著华人! 二 逃亡移民 #!!! 三 早期的旅俄商人! 四 劳工
邓兰华 张 红 一 土著华人! 二 逃亡移民 #!!! 三 早期的旅俄商人! 四 劳工 五 十月革命后的华侨华人! 一 改革与两国关系正常化给中俄两国人民提供了重新往来的机会 ! 二 早期留学生为两国间的民间交往和商贸穿针引线!! ! 三 留学垃圾 损坏中国人形象! 四 战挫败 国营公司进军独联体市场首 五 从! 倒爷 生意一波三折中成长起来的中国民营企业!!!!!! 六 独特的华人群体 七 中的地位
中国联通 (600050) 公司动态点评 目录 1. 事件 分析 公司经营出现停滞 竞争对手发展态势好 BAT 压制较为明显 混合所有制改革符合国家方向 投资建议... 7 附 : 盈利预测表..
15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 中国联通 (600050) 公司动态点评 证券研究报告 通信 公司动态点评投资评级 : 强烈推荐 ( 维持 ) 分析师 赵成 021-61680674 Email:zhaocheng@cgws.com 执业证书编号 :S1070516090001 市场数据
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9 第 八 章 不 确 定 性 分 析 与 风 险 分 析 第 一 节 盈 亏 平 衡 分 析 一 线 性 盈 亏 平 衡 分 析 二 非 线 性 盈 亏 平 衡 分 析 第 二 节 敏 感 性 分 析 第 二 节 概 率 分 析 第 四 节 风 险 状 态 下 的 决 策 分 析 一 确 定 性 二 风 险 性 三 不 确 定 性 第 八 章 不 确 定 性 分 析 与 风 险 分 析 所 谓 不
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., 卢学峰 陈桂琛 彭敏 刘光秀 沈永平 (, ) (, ) 本文研究了乌鲁木齐河上游大西沟地区的种子植物区系特征 调查表明, 该地区现有种子植物 种, 隶属 属, 科 种子植物科的组成以世界分布型 科为主 ; 属的组成以北温带分布型为主 ; 种的组成以温带亚洲分布为主 区系成分的分析结果说明, 该地区植物区系是东天山植物区系的组成部分, 具有典型的北温 带植物区系特征 该地区植物区系具有山地植物区系和垂直变化的特点,
欧洲研究 年第 期
气候变化与欧盟北极战略 何奇松 气候变暖改变了北极地缘政治环境 年 月 欧盟委员会通过了 欧盟与北极地区 通讯 年 月 欧盟理事会通过 北极问题决议 这两个文件基本上勾勒了欧盟的北极战略 即保障和维护北极地区及其居民的权利 促进北极资源的可持续利用以及北极多边治理 实际上 欧盟希望通过执行北极战略来体现欧盟作为全球气候政策的领先者 北极的经济价值驱使欧盟加入北极的地缘政治博弈 其中一个关键就是保证欧盟油气资源的供应
水权定义 法律规定的用户获得水权的方式 法律规定的几种水相关许可 水利经济 电话 传真
美国犹他州水权管理制度及其对我国的启示 贾绍凤 曹 月 犹他州位于美国西部干旱区 水资源紧缺 是美国优先水权制度的发源地 具有完备而具体的水权管理制度 通过文献研究和利用电子邮件询问犹他州水权处官员的方法 分析 介绍美国犹他 州的水权管理制度 尤其是水权申请 登记 交易 水权管理机构设置 实施 信息查询等具体的制 度 以期为我国水权制度建设提供借鉴 水权制度 交易管理 犹他州 水利经济 电话 传真
WDR 2010 EAP booklet CH.indd
东亚与太平洋地区 气候变化要求变革 Act Now, Act Together, Act Differently 2 行动的理由 规划未来 3 气候变化 : 对增长与福祉的威胁 4 5 促进气候智能型增长 6 7 减少对气候变化的脆弱性 8 9 扩大气候变化融资规模 10 11 发明推广气候智能型技术 12 2010 年世界发展报告发展与气候变化 http://www.worldbank.org/wdr2010
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刘世定 内容提要 : 本文在嵌入性视角的引导下, 进入关系合同理论领域 对关系合同的 分析, 以威廉姆森的合同治理结构理论作为基点 在分析了他的理论脉络和隐含假 设后, 本文提出了三个假定, 即约前关系导入 多元关系属性 对关系属性的有限控 制 在新的假设下, 首先讨论了合同治理结构和嵌入关系结构之间不同的对应关系, 并特别探讨了两者间的结构性摩擦 继而, 在关系合同的研究中引入了委托 - 代理关系,
穆迎春 王 芳 董双林 董少帅 朱长波 研究了盐度波动幅度对中国明对虾稚虾 蜕皮和生长的影响 实验 在水族箱内进行 实验对虾的初始体重为 投喂人工配合饲料 实验结果表 明 不同盐度波动幅度对中国明对虾稚虾的蜕皮周期有显著的影响 其中 能明 显抑制对虾的蜕皮 则能促进对虾的蜕皮 前者较后者蜕皮周期延长 不同盐度波动幅度对中国明对虾的特定生长率有显著影响 其中 和 两组对虾的特定生长率最 大 分别大于
英雄主义及其在后新时期中国文艺中的显现方式 英雄主义作为一种精神价值观 始终激励着一个民族不断进取和奋进 英雄主义人物形象塑造在中国的现当代文学中经历了人与神 鬼 兽之间的挣扎过程 世纪开端 中国文艺的后新时期到来了 主导文艺发展的既不是政治也不是艺术作品本身 一双无形的手紧紧抓住了文艺发展的脉搏 中国社会进入市场化的消费型时代 红色经典 的出现 使我们思考在无情的市场中如何显示出英雄主义有情的特色
动态点评 目录 1. PMI 连续上升, 制造业回暖明显 PMI 分项情况 总结... 6 长城证券 2
证券研究报告 宏观经济研究 动态点评 2016 年 12 月 01 日 PMI 连续上行, 分析师汪毅 021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号 :S1070512120003 成本推动制造业回暖效果明显 11 月 PMI 动态点评 联系人 ( 研究助理 ) 钱思韵 021-61680675 Email:qiansy@cgws.com 从业证书编号 :S1070115070010
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CPI A 6 CPI 7.1% CPI 5 "" IPO 6 QFII QFII 58 IPO IPO 7 11 6.84 6.8397 147 31 A AA 15 -- --IndyMacBank 46.67 50.97% 22000 7 2 3, 10 A 4,, 0 Wind () (%) 5 20 1.01.09 1.102.09 2.103.09 3.104.09 4.105.00 6
王道尊等 期 表 背 甲 肌 肉 中 矿 物 元 素 的组 成 中华 盆 肌 肉 背 甲 中矿 物 元 康 的 含 肌肉 背甲 钾 锑 镁 锰 名 铬 石 锌 镍 两 # 磷 % #% # 锡 (S n ) 汞 (H g ) 鳃 (S r) 锡 (C d )
卷 第 第 年 水 生 生 物 学 报 期 兀 月 中华 鳖 生 化 组 成 的分 析 背 甲 肌 肉 中矿 物 元 素 的 组成 王 道尊 汤 峥嵘 上 海 水 产 大学 摘要 本 文 对 中华 鳖 谭玉 钧 上海 龄 鳖 体重 叮 二 龄 鳖 体重 和 三 龄 鳌 体重 结 果 表 明 中华 鳖 体 内含 有 含 量 丰富 在 肌 肉 中含 量 分别 为 单 位 创 中华鳖 创 犯 在 背 甲
抗战时期湖南教育发展述论 # # # # #
暨爱民 抗战时期湖南教育在其他各业遭严重破坏的情况下取得罕见的发展 小学教育 中等教育 职业教育 师范教育和高等教育 规模空前扩大 教学质量提高 全省各级各类教育布局进一步合理 尤其是中等教育的发展跃居全国前列 为湖南后来教育的全面发展奠定坚实基础 湖南战时教育既具满足战争需要 服务抗战 又有发展不平衡的特点 教育在战时湖南之所以有如此进展 是由于湖南各界军政领导的重视 湖湘人民的共同努力和湖湘文化精神的支承
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周长城殷燕敏 内容提要 : 本文用社会学的视野审视了日常生活中日显重要而往往被社会学家 所忽略的金融市场, 尤其是证券市场 主要运用大众行为理论 感染理论 价值增加理论 收敛理论 认知失调理论 社会比较理论等社会理论来研究证券市场, 同时考察 了几种情景因素与市场行为的关系以及时髦对证券市场的影响等,,,,,,, (,.) (, ) ( ),,,,, ( ),, ; :. ;.,,, (,..) (,
宏 观 策 略 基 金 研 究 : B 份 额 溢 价 率 & 杠 杆 率 双 降 本 周 前 三 个 交 易 日 A 股 市 场 反 弹, 永 续 指 数 型 B 份 额 周 平 均 涨 幅 超 过 市 场 指 数 上 证 指 数 周 涨 幅 为 3.76%, 深 成 指 周 涨 幅 为 5.05
Feb-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 晨 会 报 告 金 融 研 究 所 2016 年 2 月 18 日 星 期 四 主 要 市 场 指 数 涨 跌 (%) 指 数 收 盘 点 位 一 日 五 日 年
展会手册07
会议亮点 超过 5 万人次的参会人流, 为上海世界旅游博览会重点板块之一 您可以搭建自己国家或企业的个性化的专题展 为您提供商务会议与现场福利采购的洽谈平台 四十余家专业媒体宣传力度, 给您提供一个在中国聚焦展示的舞台 百余企业高管参与的高峰会议 千余专业人士观展和参与的主题宣传秀 是世界医疗旅游同行的大聚会, 是您拓展中国与全球市场的良机 为您搭建与全球医疗机构 医疗旅游服务商 发展商联系的窗口
文章首先对 云计算 环境下数字图书馆的概念 特点 原理等进行概述 然后根据 云计算 环境下图书馆数字资源安全性要求 对影响数字图书馆安全的诸多因素进行深入探讨 最后研究了云计算环境下数字图书馆数据安全 应用安全以及虚拟化安全面临的威胁及对策 云计算数字图书馆信息安全对策 本文系甘肃省教育厅 年度科研项目 移动计算环境下的数字图书馆建设研究 批准号 的研究成果之一 马晓亭 女 年生 兰州商学院信息工程学院副教授
1 年 月 1 日 目录 1. 煤炭方面.... 钢铁方面... 长城证券
证券研究报告 宏观经济研究 动态点评 动态点评 1 年 月 1 日 分析师汪毅 1-175 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号 :S175113 涨价和转型塑造今年供给侧风格, 钢铁煤炭板块改革效果可以确立 月动态点评 联系人 ( 研究助理 ) 钱思韵 1-175 Email:qiansy@cgws.com 从业证书编号 :S1711571 背景供给侧改革效果明显, 减产保价后, 煤炭价格涨幅高于预期,
潘军昌等 关系型借贷 破解 三农 融资难题的技术选择 二 关系型借贷 三农 融资的核心机理 三 关系型借贷 破解 三农 融资难题的技术选择
农业经济问题 月刊 年第 期 潘军昌 高名姿 陈东平 三农 融资难题牵扯层面繁多 研究的角度不同 结论也是大相径庭 本文从融资技术的角度发现 民间金融活动中所使用的关系型借贷技术可以有效解决 三农 融资过程中面临的信息不对称 缺乏抵押品问题 从而有效缓解 三农 融资难题 三农 融资 软信息 关系型借贷 一 一个案例解读 作者单位 王学渊 浙江大学农业现代化与农村发展研究中心 杭州 赵连阁 浙江工商大学经济学院
经济学动态 年第 期,,,,,, :,,,,, ( ),, ( ) :? ( ),, :, ` ', ( ),,,, : ` ',, ( ), :?, :,,,, ( ), : ( ),, -,,,,,,, ;,?,,,
吴易风 : 本文考察了当前金融危机和经济危机背景下西方经济思潮的新动向 : 对资本主义 的反思和对 新资本主义 的构想 ; 对新自由主义的反思和对新国家干预主义的构想 ; 对自由市场经 济体制与政策体系的反思和对 市场与政府平衡 的市场经济体制与政策体系的构想 ; 对经济全球化的反思和对全球经济新秩序的构想 ; 对西方经济学的质疑和对马克思经济学的再认识 本文最 后对西方经济思潮的新动向作了分析和评论
总经理工作报告
关于广东华南药业集团有限公司胶囊剂药品铬限量检验合格的公示 按照国家食品药品监督管理局要求, 我公司已完成 2012 年 6 月 19 日前生产的 9 个品种,330 批次胶囊剂药品的铬限量检验, 我 公司产品全部符合规定 现将检验结果公示如下 : 序号 药品名称 批准文号 产品批号 铬含量检验结果 检验报告书编号 检验机构 1 利福平胶囊 国药准字 H44020771 100302 符合规定 12051527(S)
1. 上 周 行 业 回 顾 1.1 互 联 网 教 育 行 业 出 版 社 联 合 在 线 教 育 公 司 成 立 书 联 网, 向 互 联 网 转 型 :1 月 6 日, 陕 西 人 民 教 社 金 星 教 育 等 传 统 教 育 出 版 机 构, 联 合 深 圳 远 景 同 程 北 京 易 全
证 券 研 究 报 告 传 媒 行 业 行 业 周 报 2016 年 1 月 10 日 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 2016 CES 开 启, 再 掀 VR 热 潮 分 析 师 金 炜 010-88366060-8876 Email:jinw@cgws.com 投 资 建 议 传 媒 传 媒 周 报 2016 第 1 期 执 业 证 书 编 号 :S1070512080001
二〇〇六年铁矿石价格谈判趋势分析
农业行业行业研究 / 动态报告 板块估值合理, 养殖链 2012 和 2013 两重天 农业行业 2012 年年报前瞻 民生精品 --- 动态报告 / 农业行业 2013 年 22 日 报告摘要 : 农业板块风险释放较为充分,2013 年初至今跑赢大盘回顾 2012 年全年, 农业板块下跌 2.72%, 沪深 300 上涨 9.75%, 农业板块连续两年跑输沪深 300 指数, 风险释放较为充分 2013
年第 期 1 :,,,,,,,,,,? :,, :. ( ) :, ( ) :, ( ) : :,. : :, 1,,, ;,,,,, :,,,,,,
冯国栋 在汉文佛教文献研究与整理工作取得相当成绩的今天, 有必要建立一门专门处理汉 文佛教文献的学科, 即汉文佛教文献学 本文初步提出汉文佛教文献学的概念, 并在此 基础上初步建构了汉文佛教文献学的学科体系, 认为汉文佛教文献学应由实体层面 方 法层面 历史层面与理论层面四部分的研究组成 关键词 : 汉文佛教文献学必要性体系 作者冯国栋, 年生, 文学博士, 浙江大学古籍研究所副教授,, 1 :,
正文目录 一 行业历史数据回顾 主要畜禽产品价格走势 主要水产品价格走势 主要饲料品种及原料价格走势 主要种植业农产品价格... 9 二 本周板块走势及强势个股 板块走势: 跑赢大盘 强势个股及涨跌幅... 12
证券研究报告行业周报 2015 年 03 月 09 日 两会暖风劲吹关注转基因 农林牧渔 投资要点 : 上周回顾 跑赢大盘, 新股和两会主题领涨板块 本周推荐及风险提示 : 两会主题还将继续, 推荐种业板块 增加一条主线 以转基因为核心的种业板块, 并购重组 增加金融业务还将继续成为市场关注重点, 继续推荐东方海洋 大湖股份 *ST 大荒 雏鹰农牧 大北农 行业基本面 : 节后需求下滑, 价格下跌继续
抗战时期的中国留学教育!!!! #!! # %
孔繁岭 七七事变后 主要激于爱国义愤 欧美留学生的近半 关内留学生的几乎全部 毅然回国 投入抗战洪流之中 在教育 科技 文化等战线发挥了积极作用 另有 名左右滞留海外 战时 鉴于外汇的紧缺和战后的需要 国民政府留学政策经历了前严后松的变化 约有 名学子被派赴海外 主要前往美英 与此同时 沦陷区各伪政权积极推行留日奴化教育 连同台湾 约有 万人前往敌国 整个抗战时期 这两万余名在海外的学子 情况各异
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国分グループ本社・機能事業MD中文
营销企划机能 加工食品 酒 加工食品 机能 事业 开展营销企划 创造客户 信赖 符合消费者生活方式的40多万个商品群 通过独有的商品制造 提供安全放心的餐饮 消费者的生活方式和喜好在不断变化 国分集团 依据自身历史 经验与公司宗旨 与7000家精选 食品生产商携手 通过最优流通方式为各位消费 者带去40多万种商品 酒类 国分集团不断实践基于实证营销的营销企划 今 后持续为安全 放心 高附加价值的商品制造提
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: 中国社会保障体系研究 课题组 :, '.,,.??,, -., ( ) ( ) ( ), ( ),,,,,,,,,,, : %, :,,,,,,,,, ?,, :,?,?,,,,??,,,, ( ),, : ;,,,.,,,,,, (, ;, ),,,,,,, ;,,,,,. %,,,,,,,,,, ,,,,,,,,,,,,,,,,, :,,, %,,, %,,,,.,,,,?,,,,.,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,.,,,,,
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- 1 - 学习 决定 应把握的十大看点和亮点 - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - - 10 - - 11 - - 12 - - 13 - 开县新型城镇化建设的途径与对策初探 - 14 - - 15 - - 16 - - 17 - - 18 - 上接第 23 页 加快发展 推动 发展 - 19 - - 20 - - 21 - - 22 -
场刊.cdr
河南鄭州 Henan Zhengzhou 2010年4月16-18日 郑州国际会展中心1A厅 Directory 场刊 Add: 澳門羅理基博士大馬路223-225號南光大廈8樓E室 Avendia do Dr. Rodrigo Rodrigues, No. 223-225, Nam KwongBuilding, 8/E, Macau Tel: +853-2871 4079 Fax: +853-2871
三国时期墓葬特征述论 韩国河 朱 津 三国时期墓葬制度是从 汉制向 晋制的转变过渡时期 这一时期墓葬形制同东汉时期相比有较大的改变 突出表现在曹魏和东吴地区 随葬器物组合方面基本沿用东汉晚期 但又 出现了一些新器型 此外各区域间的墓葬文化表现出频繁交流的特点 综合以上诸要素可知 晋制 的形成主要源自于中原地区的曹魏墓葬 种类亦被中原地区所接纳 成为西晋墓中典型的器物组合 三国 汉制 薄葬 晋制 突出表现在墓葬形制和葬俗方面
长 三 角 地 区 在 中 国 IT 业 占 有 核 心 地 位, 其 囊 括 了 从 集 成 电 路 计 算 机 零 部 件 整 机 制 造 通 信 设 备 消 费 类 电 子 到 软 件 的 整 个 IT 产 业 链 长 三 角 的 IT 业 主 要 集 中 于 江 苏 省 和 上 海 市,20
第 十 章 IT 业 第 一 节 长 三 角 IT 发 展 背 景 2005 年 长 三 角 IT 产 业 链 分 布 长 三 角 地 区 在 中 国 IT 业 占 有 核 心 地 位, 其 囊 括 了 从 集 成 电 路 计 算 机 零 部 件 整 机 制 造 通 信 设 备 消 费 类 电 子 到 软 件 的 整 个 IT 产 业 链 长 三 角 的 IT 业 主 要 集 中 于 江 苏 省 和
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
长 盛 城 镇 化 主 题 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 1 季 度 报 告 2015 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 长 盛 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 4 月 20 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报
抗日战争研究 # 年第 期 % & # # #
论抗日根据地兵器工业的建立与兵工企业之运作 曹敏华 抗日战争初期 八路军 新四军及各地人民抗日武装先后办起 多家修械所和炸 弹厂 修理军械 制造兵器 为根据地兵器工业的建立奠定了基础 随着战局的推展 根据地兵器工业逐步发展 呈现出诸多鲜明特征 抗日根据地实行军区 军分区和县武装部三结合的兵工生产体 制 通过颁布有关军事后勤工作的条例和兵工生产的训令 规章等 建立相应的职能部门 实行严格 的管理制度
最新农产品跟踪 糖价与棉价持续坚挺, 大周期趋势未变, 持续看好! 1) 白糖 : 外盘糖供需缺口持续, 外糖 18 美分以上区间震荡上行, 支撑内盘下半年继续走强 巴西 16/17 榨季 印度 泰国 15/16 榨季的白糖出厂成本大概是 美分 ( 原糖成本在 美分 ),17
[Table_Industry] 农林牧渔行业证券研究报告 (2016.30) [Ta1le_Main] [Table_Title] 农林牧渔行业 在产父母代加速下滑, 坚定推荐禽链第二波 ; 关注部分个股机会 [Table_InvestRank] 评级 : 增持前次 : 增持 分析师 陈奇 S0740514070005 联系人 张斌梅 021-20315189 刁凯峰 chenqi@r.qlzq.com.cn
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深度学习 项目简介 葛丽丽 译 西蒙菲沙大学 教育学院 富有想像力的教育研究中心 电邮 ierg-ed@sfu.ca 网址: http://www.ierg.net 基本思想 开学的第一个星期 每个学生都会接到一个任意布置的主题 从此将围绕这个主题 进行深度学习 这些主题可能包括 鸟 苹果 马戏团 火车 和 太阳系 等内容 在接下来的小学 初中以及高中阶段 除了基本课程以外 学 生将继续深入地学习指定的题目
目 录 1. 主 要 观 点... 4 2. 市 场 回 顾... 5 3. 行 业 动 态... 8 4. 公 司 动 态... 8 5. 重 要 提 示... 9 长 城 证 券 2
证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 医 药 行 业 周 报 2016 年 04 月 10 日 投 资 评 级 : 推 荐 ( 维 持 ) 分 析 师 关 注 一 季 报 医 药 周 报 2016 第 14 期 赵 浩 然 0755-83511405 Email:zhaohaoran@cgws.com 执 业 证 书 编 号 :S1070515110002 联 系 人 : 彭 学 龄 0755-83515471
1 目 录 建 达 北 京 爱 丽 舍 花 园 地 产 基 金... 0 特 别 提 示... 2 第 一 章. 基 金 介 绍... 3 一 基 金 概 要... 3 二 产 品 优 势... 4 三 风 控 措 施... 6 四 交 易 结 构... 6 第 二 章. 投 资 项 目 介 绍..
建 达 北 京 爱 丽 舍 花 园 地 产 基 金 产 品 说 明 书 中 国 北 京 基 金 管 理 人 : 北 京 建 达 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 1 目 录 建 达 北 京 爱 丽 舍 花 园 地 产 基 金... 0 特 别 提 示... 2 第 一 章. 基 金 介 绍... 3 一 基 金 概 要... 3 二 产 品 优 势... 4 三 风 控 措 施... 6 四
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张海峰 姚先国 张俊森 借鉴 的有效教育概念 本文利用 年间的中国省级面板数据估计了平均教育年限 教育数量 和平均师生比率 教育质量 对地区 劳动生产率的影响 本文的实证分析结果表明 以师生比率衡量的教育质量对劳动生产 率有显著且稳健的正效应 在均值处师生比率每上升一个标准差 有助于提高地区劳动生产率约 教育数量对劳动生产率的影响大小部分取决于教育质量的高低 教育质量越高教育数量对劳动生产率的促进效应越大
目 录 1. 上 周 行 情... 4 2. 行 业 讯 息... 6 2.1 重 要 政 策... 6 2.2 最 新 资 讯... 6 2.3 投 融 资... 7 2.4 专 家 声 音... 7 3. 公 司 公 告... 7 3.1 股 票 增 发... 7 3.2 股 权 激 励...
证 券 研 究 报 告 主 题 策 略 周 报 教 育 行 业 2016 年 07 月 02 日 分 析 师 汪 毅 021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执 业 证 书 编 号 :S1070512120003 联 系 人 ( 研 究 助 理 ): 陆 佳 伟 021-61680362 Email: lujiawei@cgws.com 长 城 主 题 策 略 周 报 在 已
长 安 大 学 硕 士 学 位 论 文 基 于 数 据 仓 库 和 数 据 挖 掘 的 行 为 分 析 研 究 姓 名 : 杨 雅 薇 申 请 学 位 级 别 : 硕 士 专 业 : 计 算 机 软 件 与 理 论 指 导 教 师 : 张 卫 钢 20100530 长安大学硕士学位论文 ３ １ ３系统架构设计 行为分析数据仓库的应用模型由四部分组成 如图３ ３所示