脂松香每日研报

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1 山羊绒 ( 宏业 ) 周评 商品评级 谨慎偏空 3 月纺织行业景气指数大幅下滑, 交收卖方增加, 短线下挫, 中线观望 ( ) 研究员乘风破浪 相关报告 基本面继续回暖, 技术面缩量整理, 短线观望, 中线看多 主要观点 : 1. 4 月 6 日 -10 日当周, 山羊绒宏业上涨乏力, 被空头强势反攻, 今日逼近跌停, 周内呈现放量下跌 现货市场山羊绒价格持稳, 山羊绒宏业交收价格与全国均价之间价差逐日缩小 本周交收由买方净申报向卖方净申报转换, 表明生产商开始陆续走货, 也说明市面上目前供应充足, 山羊绒大幅上涨的可能性较低 2. 从行业面上看, 年后 3 月纺织行业景气指数和价格指数双双下行, 生产外贸两不旺, 行业表现乏善可陈, 山羊绒出口方面, 2 月最新数据显示出口数量和出口单价均较 1 月有小幅回落, 但出口单价仍然高于渤商所交收价格 替代品方面,3 月澳大利亚和新西兰羊毛拍卖价格震荡上行, 双双逼近或超越年度新高, 年后中国和澳洲的买家购买力增强, 羊毛价格回升, 长期来看, 对羊绒价格将起到一定拉动作用 3. 技术面上, 短线下跌趋势明显, 下看 450 点附近 综上 : 年后纺织行业持续低迷, 山羊绒虽然消息面转暖但是仍 然难以抵抗行业面的下滑 今日放量下跌, 下行空间打开, 建议后 续持谨慎空头思路

2 一 渤商所山羊绒本周走势 商品研究报告 图 1. 渤商所山羊绒 ( 宏业 ) 收盘价和成交量统计 4 月 06 日 -10 日当周, 山羊绒宏业冲高回落, 开 点, 收 点, 跌 3.07%, 周 K 线为流星线 周成交量为 万手, 呈现放量下跌趋势 二 国内现货报价 图 2. 山羊绒网上报价 ( 数据来源 : 根据网络资料整理 )

3 山羊绒是生长在山羊外表皮层, 掩盖在山羊粗毛根部的一层薄薄的细绒, 羊绒比羊毛细很多, 只有出自山羊身上的绒叫羊绒, 也叫开司米 羊绒每年冬天生长, 开春转暖后脱落, 因此每年的 4-6 月是抓绒和收购季 山羊绒产量稀少, 具有轻 软 柔 暖等特点, 被誉为 纤维宝石, 其价格长期占据毛纺织原料至高点, 因此也被称为纺织行业中的 软黄金 用山羊绒制成的衣物贴身柔软, 细密轻暖, 在高级成衣制造中广受喜爱 图 2 是渤商所山羊绒宏业交收含税价格和国内白绒均价比较, 由于山羊绒缺乏成熟稳定的价格发布平台, 图中蓝线价格是阿里巴巴商家报价和黄河大宗商品交易所每日发布价格的平均值, 包含内蒙古 河北和东北地区的白绒报价 从图上可见, 山羊绒宏业的含税价格与国内白绒均价之间存在约 200 元 / 公斤的价差 本周山羊绒现货价格持稳, 受山羊绒宏业交收价格逐日走高, 与国内均价价差减小 三 渤商所交收信息 图 3. 渤商所山羊绒交收信息 本周交收申报出现逆转, 由前期净买方申报转为净卖方申报, 并且在 4 月 6 日和 7 日连续两天出现了成功交收 成功交收的出现一方面说明现在的价格使得交易商不再惜售, 开始陆续出货 ; 另一方面也表明市场供应充足, 山羊绒大幅上涨的可能性不大 交收价格随电子盘震荡走高, 一度突破 600 元 / 公斤

4 但是受今日电子盘大幅杀跌的影响, 交收价格也将触顶回落 四 一周消息面汇总 商品研究报告 消息摘要 由于 2014 年羊绒价格疲软, 今年山羊绒供应量预计减少, 从目前陕西 内蒙古等产地来看, 山羊绒价格好于年前水平河北清河经济开发区创新招商方式, 其羊绒行业就引入了河北新秀羊绒公司和浙江蓝宝毛纺集团等数个投资资金上亿元的项目 2014 年, 中银绒业保持世界羊绒市场份额第一的市场地位, 全年实现进出口总额 2.85 亿美元, 出口羊绒衫 羊绒纱线排名全国第一位 近期该公司董事长李卫东表示要进一步增加羊绒产业投资, 夯实产业基础, 提高服务质量, 最终实现中国对羊绒的定价权 新疆克州哈拉峻山羊绒进入收购季, 皮羌村有 100 户村民饲养绒山羊, 每只羊产绒 500 克, 一公斤收购价大概 元 2015 年 2 月山羊绒出口单价回落, 折合人民币 元 / 千克 3 月 3 日 -9 日一周, 濮院毛纱市场上羊毛衫交易较活跃, 薄型春装毛衫陆续上市 预计随着下游横机开机率春节后恢复性上升, 下周毛衫交易量有望继续攀升 3 月 12 日当周, 澳大利亚羊毛拍卖价格回升, 东部市场指数报 1092 澳分 / 公斤, 逼近 2 月最高价格, 各规格羊毛价格均上涨 3 月 19 日当周, 新西兰羊毛拍卖会上, 细支杂交毛价格上涨 5%, 粗支杂交毛价格下跌 2%, 中国和澳洲的买家主导市场 多 多 多 多 偏多 偏多 多 偏多 多空影响 本周消息面利多较多, 新疆地区今年山羊绒收购价格高于渤商所电子盘交 收价, 年后羊绒主要产地和工厂均积极增加投资, 发展羊绒产业, 国际羊毛拍 卖价格自年后以来震荡上行, 基本面持续回暖 五 毛纺织行业分析 5.1 纺织行业指数

5 图 4. 柯桥纺织行业价格指数 ( 数据来源 :wind 资讯 ) 图 5. 柯桥纺织行业总景气指数 ( 数据来源 :wind 资讯 ) 图 4 图 5 为柯桥纺织行业价格指数和总景气指数 3 月我国纺织行业并没有呈现预想当中的回暖, 反而持续低迷 从柯桥纺织行业景气指数来看,3 月大幅下滑至 点, 创 2013 年二季度以来新低 纺织行业价格指数也一路震荡走低,3 月仅为 点 从分类数据上看, 柯桥纺织行业生产指数和外贸指数也双双走低 主要原因仍然是国外订单减少, 采购商以消化年前的库存为主, 缺乏采购意愿, 工厂因此减少生产安排 4-6 月是纺织行业传统生产旺季, 预计今年第二季度纺织行业有望小幅转暖

6 5.2 绒线产量 图 6. 中国绒线月产量 ( 数据来源 :wind 资讯 ) 图 6 是我国绒线产量和毛机织物产量按月统计表 从该图可见, 每年 3 月和 6 月为绒线生产的两个旺月, 即在本月有望迎来 2015 年绒线生产的第一个高峰期, 下游绒线生产走旺, 对上游羊毛 羊绒等原材料的需求增加, 生产商囤积的原料库存将有所消耗, 对于羊绒价格来说也是一个较大的利好 5.3 毛纺原料和制品进出口

7 图 7. 毛纺织原料进口 图 7 是我国毛纺织行业原料进口情况汇总分析 从图 7 羊毛进口情况分析来看, 我国每年从国外进口羊毛的数量惊人, 最近两年, 我国每月进口羊毛数量在 1.7 万吨以上, 最高时每月达 4 万吨 羊毛进口单价呈现较强季节性, 在每年 8 9 月份达到低谷, 之后逐月上升, 在第二年的 1 月左右达到峰值 因此预计进口羊毛价格在本月继续回升 从图 8 的下图可见, 我国进口毛纱线数量远小于进口羊毛数量, 且存在较强的周期性, 每年 4 5 月进口量最大,9 月至来年 1 月处于进口淡季 一般来看, 旺季价格低, 淡季价格高 今年毛纱线进口单价峰值已经在 8 月时录得, 预计后续进口毛纱价格将继续走低 图 8. 毛纺织物出口金额 ( 数据来源 :wind 资讯 )

8 从出口方面来看, 我国毛纺织物出口金额呈现出明显的季节波动性, 每年 5 6 月份出口金额达到峰值 经历了 2014 年 9 月的出口低点后,10 月毛纺织机物出口金额回升,11 月 12 月的出口金额也将高于 9 月水平, 即出口额整体呈现增长格局, 出口对上游原材料的支撑增强 六 山羊绒供求分析 6.1 羊绒羊毛产量 图 9. 中国山羊绒和山羊毛产量对比 ( 数据来源 :wind 资讯 ) 中国是世界上最大的山羊绒主产国, 每年产量占世界羊绒总产量 70% 以上 另外, 中国还从其他国家进口山羊绒进行加工制造, 因此世界 90% 以上的山羊绒原料和加工产品来自中国 中国主要羊绒产区分布在内蒙古 河北 宁夏 新疆等地, 内蒙古地区的羊绒产量占全国总产量的 40% 左右 但是, 我国长期缺乏完善的山羊绒信息跟踪记录, 图 11 中根据 wind 资讯数据绘制的我国山羊存栏数和年度山羊绒产量 由图可见, 自 2008 年起, 山羊存栏数一直呈现下行势头, 原因有三 :1) 由于山羊在吃草时会啃食草根, 对生态的破坏较大, 因此各个国家对山羊的养殖都有上限 ;2) 内蒙古等地草原生态退化, 不利于山羊的养殖 ;3) 由于我国缺乏山羊绒的定价权, 山羊绒价格常年被低估, 牧民转而饲养经济价值更高的肉羊和绵羊 虽然山羊的数量下降, 但是山羊绒的产量并没有较大的下滑, 年产量维持在 吨左右, 主要是牧民为了获取更多量的山羊绒, 将纯种阿拉善山羊与产毛量高的辽宁山羊杂交, 造成山羊绒纤维越来越

9 粗, 质量下滑, 价格进一步被压低, 形成恶性循环 因此目前市面上细度小于 15 微米的优质山羊绒越来越稀少, 价格存在硬性支撑 2015 年山羊绒收购季即将到来, 根据内蒙古 陕西等地的最新报道, 由于 去年山羊绒价格低迷, 部分牧民放弃饲养山羊, 造成 2015 年山羊绒供应量减少, 预计今年山羊绒收购价格将高于去年同期水平和年前水平, 呈现环比上涨之势 而质优的山羊绒宏业价格上涨的可能性更大 6.2 山羊绒出口 图 10. 山羊绒出口 ( 按年, 数据来源 :wind 资讯 ) 图 11. 山羊绒出口价格和数量 ( 按月, 数据来源 :wind 资讯 )

10 中国是山羊绒生产和出口大国, 根据 wind 数据的统计, 年山羊 绒原绒年出口量平均值为 2520 吨, 占年产量的 14%( 近三年年均产量按 吨计 ) 若算上在国内加工生产出口的羊绒纱线和其他羊绒制品的数量, 有过 半的山羊绒用于外销 从图 10 可见,2000 年以来, 我国山羊绒出口数量整体呈现下行趋势, 而 出口价格呈现震荡上行趋势,2014 年为近 4 年来出口单价最低的年度, 这主要 是金融危机以来, 外贸需求减弱所造成 从图 11 的月出口统计数据来看, 山羊 绒出口单价在 2014 年 8 月达到两年来最低位, 之后强势反弹 最新公布的 2 月 出口数据, 出口平均单价为 美元 / 吨, 折合人民币 元 / 千克, 比 1 月时小幅回落, 但仍高于渤商所现货交收价格, 出口数量也略减至 吨 6.3 国际羊毛拍卖价格 图 12. 国际羊毛拍卖价格 ( 数据来源 :wind 资讯 ) 在本月澳大利亚和新西兰羊毛拍卖回升, 羊毛价格继续回升 澳大利亚东部市场指数上涨至 1092 澳分 / 公斤, 逼近 2 月初时年度最高水平 新西兰细支羊毛价格为 571 新分 / 公斤, 再创年度新高 中国和澳洲的买家主导拍卖市场, 替代品价格的上涨有助于带动羊绒价格回升 七 投资建议

11 图 15. 渤商所山羊绒天图 ( 附天图阻力支撑 ) 4 月 6 日 -10 日当周, 山羊绒宏业上涨乏力, 被空头强势反攻, 今日逼近跌停, 周内呈现放量下跌 现货市场山羊绒价格持稳, 山羊绒宏业交收价格与全国均价之间价差逐日缩小 本周交收由买方净申报向卖方净申报转换, 表明生产商开始陆续走货, 也说明市面上目前供应充足, 山羊绒大幅上涨的可能性较低 从行业面上看, 年后 3 月纺织行业景气指数和价格指数双双下行, 生产外贸两不旺, 行业表现乏善可陈, 山羊绒出口方面,2 月最新数据显示出口数量和出口单价均较 1 月有小幅回落, 但出口单价仍然高于渤商所交收价格 替代品方面, 3 月澳大利亚和新西兰羊毛拍卖价格震荡上行, 双双逼近或超越年度新高, 年后中国和澳洲的买家购买力增强, 羊毛价格回升, 长期来看, 对羊绒价格将起到一定拉动作用 技术面上, 山羊绒今日大幅下跌, 受空头打压, 周图布林带下行, 价格跌破布林带中轨,EXPMA 两线下行,KDJ 高位回落, 中线看跌明显 天图 KDJ 高位死叉, 三线发散下行, 建议投资者持短空思路 支撑 450,400 点, 阻力 500,550 点, 多单止损 450 点, 空单止损 550 点 免责声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与作者无关

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