1 项目投资具体构成根据年产 35,000 吨锂离子动力电池材料项目可行性研究报告, 本项目计划投资总额为 121,918 万元, 具体构成如下表 : 单位 : 万元项目名称项目所需资金合计募集资金合计合计固定投资流动资金合计固定投资流动资金 3.5 万吨负极材料技改扩产项

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甚谢陶
7 years ago
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1 宁波杉杉股份有限公司关于非公开发行股票申请文件二次反馈意见的回复中国证券监督管理委员会 : 贵会宁波杉杉股份有限公司非公开发行股票申请文件二次反馈意见 ( 以下简称二次反馈意见 ) 已收悉宁波杉杉股份有限公司 ( 以下简称公司发行人申请人或杉杉股份 ) 会同中信建投证券股份有限公司 ( 以下简称保荐机构中信建投 ) 对贵会反馈意见中提出的问题进行了认真研究, 并对有关问题进行了说明论证分析和补充披露公司现就贵会反馈意见中所列问题答复如下, 如无特别说明, 本回复中的简称或名词的释义与尽职调查报告中的相同一重点问题申请人在首次反馈回复中称, 根据年产 35,000 吨锂离子动力电池材料项目可行性研究报告, 该项目计划投资总额为 121,918 万元, 具体构成如下表 : 序号项目名称投资金额投资占比 1 非流动资产投资 52, % 1.1 土建投资 9, % 1.2 设备投资 32, % 1.3 研发投资 10, % 2 流动资金 69, % 总计 121, % 请申请人进一步说明上述投资的构成, 并提供相关的依据或相关测算数据的来源, 说明上述投资测算的谨慎性和合理性, 以及是否符合上市公司证券发行管理办法第十条有关规定, 请保荐机构对前述事项核查并发表意见新能源汽车关键技术研发及产业化项目请比照说明回复说明 : 一年产 35,000 吨锂离子动力电池材料项目 1

2 1 项目投资具体构成根据年产 35,000 吨锂离子动力电池材料项目可行性研究报告, 本项目计划投资总额为 121,918 万元, 具体构成如下表 : 单位 : 万元项目名称项目所需资金合计募集资金合计合计固定投资流动资金合计固定投资流动资金 3.5 万吨负极材料技改扩产项目 111,918 42,135 69,783 67,950 42,135 25,815 负极材料研发项目 10,000 10,000-10,000 10,000 - 合计 121,918 52,135 69,783 77,950 52,135 25,815 其中, 项目总投资中流动资金 69,783 万元, 为项目达产后进行正常生产运营用于购买原材料燃料支付工资及销售费用管理管理等经营费用所需的周转资金总额 ; 而募集资金中用于补充项目流动资金为 25,815 万元, 为项目启动初期所必需资金, 占项目总投资 121,918 万元的比例为 21.17% ( 后附项目补充流动资金的具体测算过程 ) (1) 项目产能 2012 年年, 公司锂离子动力电池负极材料销量复合增长率为 32.57%, 预计公司 2015 年锂离子动力电池负极材料销量超过 1.6 万吨公司拟定该募投项目于 2017 年投产, 初步预计募投项目投产后第一年的产能在 1.5 万吨左右, 年, 将实现 3.5 万吨锂离子动力电池负极材料满产 (2) 项目土地情况项目选址在宁波望春工业园杉杉时尚园区, 总用地面积为 118 亩, 土地使用权为公司所有, 项目建设无需新增土地, 不涉及新增土地审批等相关事项, 项目投资也不涉及土地成本 (3) 具体投资构成 1 募投项目年产 35,000 吨锂离子动力电池材料项目投资构成如下 : 序号项目名称投资金额投资占比 2

3 1 非流动资产投资 52, % 1.1 土建投资 ( 注 ) 9, % 其中 : 土地成本 % 厂房建设 9, % 1.2 设备投资 32, % 1.3 研发投资 10, % 2 流动资金 69, % 合计 121, % 注 : 因该项目利用公司原有土地资源, 不涉及土地成本, 而且其中 40,000 平米厂房为改建厂房, 固定资产投资相对较小, 故造成非流动资产投资比例相对较低按常规项目投资构成, 若将土地成本及新建厂房因素综合考虑 ( 土地成本 9,440 万元 + 新建厂房需增加的投资 3,732 万元 ), 则非流动资产投资占项目总投资的比例为 48.34% 2 与其他上市公司投资构成情况的比较根据本募投项目的具体内容, 选取同行业上市公司 ( 锂电池材料相关 ) 资产构成进行对比, 具体如下 : 同行业可比上市公司流动资产占比 (%) 非流动资产占比 (%) 星城石墨贝特瑞正拓能源当升科技新宙邦均值杉杉股份年产 35,000 吨锂离子动力电池材料项目注 : 同行业可比上市公司选取的数据为 2015 年中报相关数据从上表可以看出, 公司本次募投项目的投资构成按常规项目, 将土地成本及新建厂房增加的费用因素综合考虑后, 非流动资产占比流动资产占比与同行业上市公司 ( 锂电池材料相关 ) 类似业务或项目的资产构成基本一致 3 与公司过往类似项目 (1.5 万吨负极材料项目 ) 构成情况的比较 : 序号项目名称投资金额投资占比 3

4 1 非流动资产投资 37, % 1.1 土建成本 ( 含土地成本 ) 17, % 1.2 设备投资 ( 与 3.5 万吨负极材料项目口径一致, 12, % 不含石墨化 / 半成品设备 ) 1.3 研发投资 7, % 2 流动资金 32, % 合计 70, % 从上表可以看出, 在相似统计口径对比下, 3.5 万吨锂离子动力电池项目中非流动资产投资比例为 48.34%, 而公司 1.5 万吨负极材料项目中非流动资产投资比例为 53.84% 募投项目 3.5 万吨锂离子动力电池的投资构成与过往 1.5 万吨负极材料项目投资构成比例基本一致, 主要差异在于锂离子动力电池负极材料项目的规模化效应导致非流动资产的投资比例略有降低所致 (4) 非流动资产投资明细 1 厂房投资明细公司厂房建设通过新建及改建方式完成, 包括生产厂房及其他配套设施, 具体面积和金额是公司根据各项目预计产能和相应所需单位办公生产面积计算而来, 具体结果如下表所示 : 项目名称单价厂房面积 ( 元 / 平米 ) ( 万平米 ) 投资金额厂房 ( 新建 ) 1, ,250 厂房 ( 改建 ) ,000 土建投资 ( 不含土地成本 ) ,250 2 设备投资明细项目生产及相关设备计划投资 32,885 万元, 设备投资金额主要系公司根据各项目预计产能所需设备数据和相应设备市场价格进行计价计算, 主要投资设备明细 : 序号车间名称设备名称及技术规格合计 1 成品加工车间混料机 ( 无重力双电机 ) 3600 筛分机 360 料仓

5 除磁机 5760 分离器 1440 自动上下料系统 2520 风机 600 控制系统阀门等 1800 小计 17,160 粉碎分级机 1680 分离器 480 自动上下料系统成品加工辅助车间风机 240 料仓 120 控制系统阀门等 360 小计 3,840 电力动力和空压设备辅助系统及公用工程部分钢平台管道和安装等 3900 小计 8,882 4 检测设备原料过程料和成品检测 3003 小计 3,003 5 总计 32,885 3 研发投资明细序号项目用途金额 1 石墨负极开发硅碳合金开发活性炭石墨烯开发共用设备石墨负极开发设备 2,780 3 超级电容器负极开发设备硅碳合金开发 1,565 5 石墨烯开发设备 1530 总计 10,000 (5) 流动资金项目流动资金总额共计 69,783 万元, 为项目达产后进行正常生产运营用于购买原材料燃料支付工资及销售费用管理管理等经营费用所需的周转资金总额项目投产初期所必需的启动资金为 25,815 万元, 故募集资金投入用于补充项目流动资金的金额为 25,815 万元 1 项目初期必需的启动资金测算过程 5

6 项目启动资金主要系公司根据项目生产特点和未来发展计划, 对项目投产第一年的小批量原材料采购人力配置办公设施等资金测算所得募投项目投产第一年产销量约为 1.5 万吨, 按过往项目经验及行业实际情况, 启动资金具体明细如下 : 采购科目资金需求原材料采购 11,913 石墨化加工 9,745 制造人员工资 1,254 运费 1,653 管理人员工资办公测试检验等基本运营费用 1,250 合计 25,815 由上表可以看出, 本次募集资金中用于补充项目流动资金的金额为 25,815 万元, 未超过该项目初期所必需的启动资金, 有具体测算依据, 符合项目实际情况 2 流动资金测算流动资金 ( 整体运营资金 ) 系根据各项目预计产能, 根据销售收入预测和实际需要, 结合行业情况和可比上市公司类似项目预估应收账款存货应付账款等关键指标的周转速度测算而出, 测算明细如下 : A 营业收入及营业成本预测情况该项目营业收入及营业成本预测情况如下 : 营业收入营业成本项目销量 ( 吨 ) 动力电池材料项目 35, , ,935 B 经营性资产负债周转天数预测情况按过往项目经验, 结合公司自身情况, 并参照同行业周转天数情况, 对经营性资产负债周转天数的预测如下 : 项目预测周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数

7 存货周转天数应付账款周转天数注 : 同行业上市公司 2014 年周转天数如下 : 上市公司应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数星城石墨贝特瑞正拓能源当升科技新宙邦均值杉杉股份从上表可以看出, 杉杉股份该募投项目的相关周转天数预测符合行业实际情况, 与同行业上市公司的相关指标基本一致 C 项目流动资金需求预测情况项目金额营业收入 204,050 营业成本 157,935 经营性流动资产 123,165 应收账款 78,013 存货 45,152 经营性流动负债 53,382 应付账款 53,382 流动资金需求 69,783 注 1: 应收账款 = 营业收入 * 预测应收账款周转天数 /360; 注 2: 应付账款 = 营业成本 * 预测应付账款周转天数 /360; 注 3: 存货 = 营业成本 * 预测存货周转天数 /360; 注 4: 流动资金需求 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债综上, 本项目投资所需资金合计 121,918 万元, 发行人拟以募集资金投入本项目 77,950 万元, 其中用于补充项目流动资金 25,815 万元, 未超过该项目投资所必需资金, 相关构成均有具体测算依据, 符合项目及行业的实际情况 2 保荐机构意见保荐机构核查了年产 35,000 吨锂离子动力电池材料项目的可行性研究报告及项目投资构成明细并与同行业上市公司的类似项目公司过往类似项 7

8 目的相关指标进行对比, 保荐机构经核查认为, 本次发行人拟投资年产 35,000 吨锂离子动力电池材料项目所需资金合计 121,918 万元, 拟采用本次非公开发行募集资金投入金额为 77,950 万元, 其中用于补充项目流动资金 25,815 万元, 项目投资测算谨慎合理, 募集资金未超过项目启动初期所必需的资金, 亦未超过募集资金项目需求量, 不足部分将由公司自筹解决, 符合上市公司证券发行管理办法第十条有关规定二新能源汽车关键技术研发及产业化项目 1 项目投资具体构成新能源汽车关键技术研发及产业化项目总投资合计为 347,083 万元, 其中厂房改建投资 15,650 万元, 设备投资 173,400 万元, 流动资金需求 158,033 万元具体投资明细如下 : 项目名称项目总投资募投资金合计固定投资固定投资流动流动新能源汽车关键技术研合计厂房设备投合计厂房改设备投资金资金发及产业化项目改建资建资 1. 新能源汽车研发示范及推广 92,863 1,500 74,500 16,863 84,250 1,500 74,500 8,250 其中 : 青杉汽车 ( 增资 ) 8,250 8, 动力总成研发及产业化 207,913 12,950 78, , ,450 12,950 78,500 20, PACK 124,472 7,500 37,500 79,472 55,000 7,500 37,500 10, 电机 44,029 3,750 25,000 15,279 33,750 3,750 25,000 5, 电控 39,412 1,700 16,000 21,712 22,700 1,700 16,000 5,000 3.LIC 应用研发及产业化 46,307 1,200 20,400 24,707 26,600 1,200 20,400 5,000 合计 347,083 15, , , ,300 15, ,400 33,250 (1) 项目产能规划综上, 基于公司对市场的深入调研及对市场需求的预测, 结合公司的投资能力, 公司对本项目的各产品的产能规划如下 : 8

9 项目产能说明 1. 新能源汽车研发示范及推广公司结合市场需求, 研发整车设计和系统集 - 成, 并向整车厂商推广, 按照整车厂商销售收入一定比例计提技术服务费收入 2. 动力总成研发及产业化 PACK 2.8 万套主要产品为大巴物流车 A 级乘用车所需动力电池 2.2 电机 5.08 万套主要产品为大巴物流车 A 级乘用车所需电机及 BSG( 主要应用到混合动力 ) 2.3 电控 VCU 1 万个 ( 与公司预计推广的整车数量一 6.68 万致 ) MCU2.88 万个 ( 与上述电机配套 ) 充套 / 个电机 2.8 万个 ( 与动力电池 PACK 配套 ) 3.LIC 应用研发及产业化 9 万套产品主要应用到汽车启停地铁能量回收系统发电机电机等 (2) 项目土地情况项目选址在宁波市鄞州区宁波望春工业园区 ( 古林镇布政村 ), 总用地面积为 11.2 万平方米, 土地使用权为公司所有, 项目建设无需新增土地, 不涉及新增土地审批等相关事项 (3) 厂房投资明细公司将利用现有厂房进行改建, 包括生产厂房及其他配套设施, 具体改建面积和改建金额是公司根据各项目预计产能和相应所需单位办公生产面积计算而来, 具体结果如下表所示 : 项目名称产能厂房厂房改建金额改建面积 ( 万平方米 ) 1. 新能源汽车研发示范及推广 - 1, 动力总成研发及产业化 - 12, PACK 2.8 万套 7, 电机 5.08 万套 3, 电控 6.68 万套 / 个 1, LIC 应用研发及产业化 9 万套 1, 合计 - 15, 综上, 厂房投资占该项目总投资金额的比例为 4.51%, 占该项目募投资金投资金额的 7.04%, 厂房投资改造费用合理有据 9

10 (4) 设备投资金额项目生产及相关设备计划投资 173,400 万元, 占项目总投资额的 49.96%, 占该项目募集资金投资额的 77.99% 设备投资金额主要系公司根据各项目预计产能所需设备数据和相应设备市场价格进行计价计算, 主要投资设备明细 : 序号设备分类投资金额 1 零部件研发和测试设备 22,770 2 整车性能测试设备 16,600 3 整车试制设备 14,670 4 加工辅助设备 2,000 5 样车试验场 3,460 6 托盘式圆柱单体蓄电池分容柜 15,600 7 充放电测试柜 9,785 8 粗铝线焊机 4,425 9 充电机 3, 包装运输环境控制设备 2, 高速大功率动力机 28, 振动试验台精密 CNC 数控 3, 全自动 (LIC)PACK 生产线 15, 大功率激光焊接机 1, 其他 29,560 合计 173,400 (5) 流动资金构成项目流动资金总额共计 158,033 万元, 为项目达产后, 进行正常生产运营用于购买原材料燃料支付工资及销售费用管理管理等经营费用等所需的周转资金总额本募投项目的募集资金为 222,300 万元, 其中用于补充项目流动资金为 33,250 万元, 该 33,250 万元将全部用于补充项目启动资金, 不足部分将由公司自筹解决 1) 项目启动资金合理性公司新能源汽车关键技术研发及产业化项目启动资金为 47,410 万元, 占项 10

11 目总投资金额的比例为 13.66% 以 2012 年初至今 A 股上市公司公告增发股票涉及新能源汽车的募集资金投资项目为样本, 分析其中以可比口径披露了投资构成的项目具体比较情况如下表 : 单位 : 万元上市公司项目名称投资总额以募集资金投占总投资启动资金资额比例大洋电机银河电子海源机械长安汽车信质电机新能源汽车电机系统产业化能力建设项目 40, , , % 新能源汽车关键部件产业化项目 55, , , % 新能源汽车碳纤维车身部件生产工艺技术及生产线装备的研发 39, , , % 及产业化项目新能源汽车碳纤维车身部件生产示范项目 22, , , % 长安汽车发动机产能结构调整项目 321, , , % 年产 50 万套新能源汽车电驱动系统定转子 45, , , % 新建项目平均值 15.08% 杉杉股份新能源汽车关键技术研发及产业化项目 347, , , % 经上述对比, 公司新能源汽车关键技术研发及产业化项目启动资金比例为 13.66%, 上述可比项目启动资金比例平均值为 15.08%, 整体水平相当 2) 启动资金测算依据及构成项目启动资金主要系公司根据项目生产特点和未来发展计划, 对项目投产第一年的小批量原材料采购人力配置办公设施等资金测算所得, 其中启动资金在各子项目中的构成如下表所示 : 项目项目启动资金 11

12 1. 新能源汽车研发示范及推广 3, 动力总成研发及产业化 35, PACK 24, 电机 3, 电控 6,704 3.LIC 应用研发及产业化 8,428 合计 47,410 其中, 各子项目启动资金的测算依据及构成如下所示 : 1 新能源汽车研发示范及推广该项目建成投产后, 所需启动资金主要用于支付研发团队工资基本运营费用及项目初期下单生产约 1,500 个新能源汽车底盘采购资金其他费用 ( 研发易耗品费用试制费打样费检验费等 ), 测算明细如下 : 项目金额说明研发团队工资 750 初期人员 30 人 *25 万 / 年测算基本运营费用人 *3.77 万 / 年测算其中 500 个客车底盘,1,000 个专用车底盘, 采购资金 1,500 个底盘采 2,833 8,500 万元, 一年按照 3 次周转, 需采购周转资金 2,833 购资金万元其他费用 200 包括研发易耗品费用试制费打样费检验费等合计 3,896 2 动力总成研发及产业化 PACK 子项目项目建成投产后第一年将形成小批量生产 6,000 套 / 年 ( 满产 2.8 万套 / 年 ), 公司结合预测的销售情况确定营业收入, 并根据实际经营所需的材料人工费用等预估营业成本, 小批量生产形成的营业收入和营业成本列示如下 : 项目数量营业收入营业成本大巴 1,500 53,291 44,103 物流车 2,000 22,308 18,462 A 级乘用车 2,500 24,786 20,513 合计 6, ,385 83,077 根据上述测算, 该项目投产初期所需启动资金主要用于销售费用管理费用以及购买原材料等, 测算明细如下 : 12

13 项目金额说明销售费用 4,015 销售费用按照收入的 4% 计算管理费用 7,027 管理费用按照收入的 7% 计算购买原材料等 13,846 按照正常生产所需备的存货计算合计 24,888 - 注 : 参考相应业务可比上市公司销售费用率及管理费用率行业可比上市公司销售费用率 (%) 管理费用率 (%) 欣旺达国轩高科成飞集成德赛电池亿纬锂能比亚迪中信国安均值动力总成研发及产业化电机子项目项目建成投产后第一年将形成小批量生产 11,400 套 / 年 ( 满产 5.08 万套 / 年 ), 公司结合预测的销售情况确定营业收入, 并根据实际经营所需的材料人工费用等预估营业成本, 小批量生产形成的营业收入和营业成本列示如下 : 项目数量营业收入营业成本大巴 1,900 6,410 5,128 物流车 2,000 1,966 1,573 A 级乘用车 2,500 3,846 3,077 BSG 混合动力电机 5,000 2,137 1,709 合计 11,400 14,359 11,487 根据上述测算, 该项目投产初期所需启动资金主要用于销售费用管理费用以及购买原材料等, 测算明细如下 : 项目金额说明销售费用 574 销售费用按照收入的 4% 计算管理费用 1,005 管理费用按照收入的 7% 计算购买原材料等 1,915 按照正常生产所需备的存货计算合计 3,494 - 注 : 参考相应业务可比上市公司销售费用率及管理费用率 13

14 上市公司销售费用率 (%) 管理费用率 (%) 大洋电机江特电机信质电机正海磁材卧龙电气均值动力总成研发及产业化电控子项目项目建成投产后第一年将形成小批量生产 1.8 万套 / 年 ( 满产 6.68 万套 / 年 ), 公司结合预测的销售情况确定营业收入, 并根据实际经营所需的材料人工费用等预估营业成本, 小批量生产形成的营业收入和营业成本列示如下 : 项目数量营业收入营业成本 VCU 1, 驱动电机控制器 11,400 19,233 13,463 充电机 6,000 3,077 2,154 合计 18,400 22,615 15,800 根据上述测算, 该项目投产初期所需启动资金主要用于销售费用管理费用以及购买原材料等, 测算明细如下 : 项目金额说明销售费用 1,131 销售费用按照收入的 5% 计算管理费用 2,940 管理费用按照收入的 13% 计算 ( 注 ) 购买原材料等 2,633 按照正常生产所需备的存货计算合计 6,704 - 注 : 参考上市公司销售费用率及管理费用率上市公司销售费用率 (%) 管理费用率 (%) 均胜电子正昌电子均值注 : 由于新能源汽车电控对技术人才要求较传统汽车电控设备更高, 人工成本相对较高, 相应管理费用较高 5 LIC 应用研发及产业化项目建成投产后第一年将形成小批量生产 2.9 万套 / 年 ( 满产约 9 万套 / 年 ), 14

15 公司结合预测的销售情况确定营业收入, 并根据实际经营所需的材料人工费用等预估营业成本, 小批量生产形成的营业收入和营业成本列示如下 : 项目销量营业收入营业成本能量回收领域 864 7,754 6,126 汽车启停低温应急启停混动动力汽车等领域 19,440 7,169 5,664 有轨电车储能等领域 72 11,077 8,751 智能电网风电变浆 UPS 等 9,367 8,871 7,008 合计 29,743 34,871 27,548 根据上述测算, 该项目投产初期所需启动资金主要用于销售费用管理费用以及购买原材料等, 测算明细如下 : 项目金额说明销售费用 1,395 销售费用按照收入的 4% 计算管理费用 2,441 管理费用按照收入的 7% 计算购买原材料等 4,592 按照正常生产所需备的存货计算合计 8,428 - 注 :LIC 产业可比上市公司较少, 江海股份 2014 年销售费用率及管理费用率分别为 3.61% 及 8.83% 综上所述, 新能源汽车关键技术研发及产业化项目启动资金合计为 47,410 万元募集资金中用于补充项目流动资金的 33,250 万元, 少于项目启动资金, 将全部用于补充启动资金 3) 流动资金 ( 整体运营资金 ) 测算情况流动资金 ( 整体运营资金 ) 系根据各项目预计产能, 根据销售收入预测和实际需要, 结合行业情况和可比上市公司类似项目预估应收账款存货应付账款等关键指标的周转速度测算而出, 各子项目的流动资金需求列示如下 : 单位 : 万元项目流动资金需求 1. 新能源汽车研发示范及推广 16,863 其中 : 青杉汽车 ( 增资 ) 8,250 15

16 2. 动力总成研发及产业化 116, PACK 79, 电机 15, 电控 21,712 3.LIC 应用研发及产业化 24,707 合计 158,033 1 新能源汽车研发示范及推广公司主要根据市场需求等估算未来营业收入及营业成本, 参照行业情况及公司自身情况经营性资产负债周转天数, 并测算流动资金需求 A 营业收入及营业成本预测情况新能源汽车研发示范及推广项目主要通过下述方式盈利, 具体如下 : a 按整车厂商的销售收入一定比例计提技术服务费汽车委托设计服务是国内汽车设计研发公司的传统业务模式, 委托设计即接受汽车整车厂商的委托, 对汽车整车厂商提供商品企划概念设计设计开发和样车试制等服务, 为整车厂商提供设计外包服务, 一次性收取相应的汽车整车开发费用, 但该业务模式存在盈利点低客户长期关系维护难等问题有别于传统的汽车设计研发业务, 公司未来业务开拓中将主要采取技术服务 + 销售提升的模式 : 即公司经自主的市场调研, 结合判断整车厂商的需求, 自主研发集成设计的汽车在整车厂商投入实体化生产销售后, 整车厂商拥有该产品的知识产权, 公司可根据汽车的销售量和每辆车的提成比例计算提成金额和技术服务费相较于传统的技术服务, 此业务模式增加了公司的持续盈利能力, 并且也能够降低客户依赖的风险根据对未来新能源汽车市场产品的分析, 公司利用该模式对产品销售收入及成本预测如下 : 营业收入营业成本技术服务收入项目数量大巴 6, , ,697 8,514 专用车 4,000 63,863 51,496 1,277 合计 10, , ,193 9,791 16

17 注 : 技术服务费按营业收入的 2% 进行收取与各个客户的合作模式会存在差异, 收取的费用也会存在差别, 公司根据目前行业情况, 提成费用率按照营业收入的 2% 收取, 据此测算该项业务收入为 9,791 万元 b 自主研发设计 + 系统集成 + 零部件除了上述提供汽车整车集成设计等服务外, 公司在业务开拓上将自主开发新能源汽车客车及专用车专用底盘, 同时根据客户要求提供关键零部件三电系统集成整车系统集成等服务, 公司结合预测的销售情况确定营业收入, 并根据实际经营所需的材料人工费用等预估营业成本, 营业收入及营业成本列示如下 : 项目销量 ( 套 ) 营业收入营业成本新能源客车底盘 8,000 80,000 68,000 新能源专用车底盘 12,000 60,000 51,000 合计 20, , ,000 注 : 新能源汽车底盘制造采用 OEM 模式由上可得, 新能源汽车研发示范及推广项目预计营业收入合计为 149,791 万元, 营业成本为 119,000 万元 B 经营性资产负债周转天数预测情况应收账款周转天数应付账款周转天数参照行业情况, 并结合公司自身实际情况进行估计如下表 : 项目预测周转天数预测应收账款周转天数预测应付账款周转天数注 : 相近业务可比上市公司 2014 年周转天数如下 : 上市公司应收账款周转天数应付账款周转天数中通客车比亚迪宇通客车均值

18 公司该项目为纯新能源汽车项目, 上述可比上市公司业务主要以普通汽车业务为主, 周转天数相对较短考虑到新能源汽车可获得国家和地方政府的补贴, 但是由于申请补贴需要一个较长的周期 ( 原则上一季度补贴一次, 通常时间 3-6 个月不等 ), 出于谨慎原则, 故预估周转天数会比传统车企周转天数更长 C 流动资金需求预测情况项目金额营业收入 149,791 营业成本 119,000 经营性流动资产 54,456 应收账款 54,456 存货 - 经营性流动负债 45,843 应付账款 45,843 流动资金需求 8,613 注 1: 应收账款 = 营业收入 * 预测应收账款周转天数 /360; 注 2: 应付账款 = 营业成本 * 预测应付账款周转天数 /360; 注 3: 该项目主要是技术服务, 新能源汽车底盘制造采取 OEM 方式, 故不考虑存货 ; 注 4: 流动资金需求 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债根据上述预测, 该项目流动资金需求为 8,613 万元, 同时考虑到对青杉汽车增资 8,250 万元, 该项目流动资金总需求为 16,863 万元 2 动力总成研发及产业化 PACK 子项目 A 营业收入及营业成本预测情况该项目营业收入及营业成本预测情况如下 : 项目数量营业收入营业成本大巴 5, ,088 96,065 物流车 9,300 68,822 55,516 A 级乘用车 13,000 87,714 70,756 合计 28, , ,337 B 经营性资产负债周转天数预测情况结合公司自身情况, 并参照同行业周转天数情况, 对经营性资产负债周转天数的预测如下 : 项目预测周转天数 18

19 应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数注 : 相近业务上市公司 2014 年周转天数如下上市公司应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数欣旺达国轩高科成飞集成德赛电池亿纬锂能比亚迪中信国安均值 C 流动资金需求预测情况项目金额营业收入 275,624 营业成本 222,337 经营性流动资产 144,505 应收账款 92,137 存货 52,368 经营性流动负债 65,033 应付账款 65,033 流动资金需求 79,472 注 1: 应收账款 = 营业收入 * 预测应收账款周转天数 /360; 注 2: 应付账款 = 营业成本 * 预测应付账款周转天数 /360; 注 3: 存货 = 营业成本 * 预测存货周转天数 /360; 注 4: 流动资金需求 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债 3 动力总成研发及产业化电机子项目 A 营业收入及营业成本预测情况该项目营业收入及营业成本预测情况如下 : 项目数量营业收入营业成本大巴 6,500 19,658 15,726 物流车 9,300 8,932 7,145 A 级乘用车 13,000 20,000 16,000 BSG 混合动力电机 22,000 9,402 7,521 19

20 合计 50,800 57,991 46,393 B 经营性资产负债周转天数预测情况结合公司自身情况, 并参照同行业周转天数情况, 对经营性资产负债周转天数的预测如下 : 项目预测周转天数应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数注 : 相近业务上市公司 2014 年周转天数如下 : 上市公司应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数大洋电机江特电机信质电机正海磁材卧龙电气均值 C 流动资金需求预测情况项目金额营业收入 57,991 营业成本 46,393 经营性流动资产 26,135 应收账款 13,570 存货 12,565 经营性流动负债 10,856 应付账款 10,856 流动资金需求 15,279 注 1: 应收账款 = 营业收入 * 预测应收账款周转天数 /360; 注 2: 应付账款 = 营业成本 * 预测应付账款周转天数 /360; 注 3: 存货 = 营业成本 * 预测存货周转天数 /360; 注 4: 流动资金需求 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债 4 动力总成研发及产业化电控子项目 A 营业收入及营业成本预测情况该项目营业收入及营业成本预测情况如下 : 20

21 项目数量营业收入营业成本 VCU 10,000 3,043 1,826 驱动电机控制器 28,800 48,590 34,013 充电机 28,000 14,359 10,051 合计 66,800 65,991 45,890 B 经营性资产负债周转天数预测情况结合公司自身情况, 并参照同行业周转天数情况, 对经营性资产负债周转天数的预测如下 : 项目预测周转天数应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数注 : 相近业务上市公司 2014 年周转天数如下 : 上市公司应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数均胜电子正昌电子均值 C 流动资金需求预测情况项目金额营业收入 65,991 营业成本 45,890 经营性流动资产 32,450 应收账款 19,302 存货 13,147 经营性流动负债 10,738 应付账款 10,738 流动资金需求 21,712 注 1: 应收账款 = 营业收入 * 预测应收账款周转天数 /360; 注 2: 应付账款 = 营业成本 * 预测应付账款周转天数 /360; 注 3: 存货 = 营业成本 * 预测存货周转天数 /360 注 4: 流动资金需求 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债 5LIC 应用研发及产业化 A 营业收入及营业成本预测情况 21

22 该项目营业收入及营业成本预测情况如下 : 项目销量营业收入营业成本能量回收领域 330 7,231 5,712 汽车启停低温应急启停混动动力汽车等领域 73,200 36,923 29,169 有轨电车储能等领域 90 13,846 10,938 智能电网风电变浆 UPS 等 15,612 14,786 11,681 合计 89,232 72,786 57,501 B 经营性资产负债周转天数预测情况结合公司自身情况, 并参照同行业周转天数情况, 对经营性资产负债周转天数的预测如下 : 项目预测周转天数应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数注 : 相近业务上市公司 2014 年周转天数如下 : 上市公司应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数江海股份法拉电子南洋科技均值 C 流动资金需求预测情况项目金额营业收入 72,786 营业成本 57,501 经营性流动资产 36,939 应收账款 21,290 存货 15,648 经营性流动负债 12,232 应付账款 12,232 流动资金需求 24,707 注 1: 应收账款 = 营业收入 * 预测应收账款周转天数 /360; 注 2: 应付账款 = 营业成本 * 预测应付账款周转天数 /360; 注 3: 存货 = 营业成本 * 预测存货周转天数 /360; 注 4: 流动资金需求 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债 22

23 综上所述, 本次发行人拟投资新能源汽车关键技术研发及产业化项目所需资金合计 347,083 万元, 拟采用本次非公开发行募集资金投入金额为 222,300 万元, 其中用于补充项目流动资金为 33,250 万元, 未超过项目所需资金, 符合项目及行业的实际情况 2 保荐机构意见保荐机构核查了新能源汽车关键技术研发及产业化项目的可行性研究报告及项目投资构成明细并与同行业上市公司的类似项目进行对比, 保荐机构经核查认为, 本次发行人拟投资新能源汽车关键技术研发及产业化项目所需资金合计 347,083 万元, 拟采用本次非公开发行募集资金投入金额为 222,300 万元, 其中用于补充项目流动资金为 33,250 万元, 项目投资测算谨慎合理, 募集资金未超过项目启动初期所必需的资金, 亦未超过募集资金项目需求量, 不足部分将由公司自筹解决, 符合上市公司证券发行管理办法第十条有关规定 23

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013