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1 产业与资本双轮驱动 --- 第三方支付产业发展展望与资本对接 方正证券互联网通信组 : 马军

2 提纲 第三方支付行业概况 第三方支付产业竞争格局 第三方支付未来发展趋势 第三方支付对接资本市场

3 我国电子支付发展历程 2000 年以前, 我国电子支付发展属于探索阶段, 发展较缓慢, 监管力度较小 ;2005 年以来, 我国电子支付市场快速发展, 监管也变得严格, 央行银监会的作用凸显

4 我国第三方支付产业链 银联和央行支付系统 : 处于最核心的位置 ; 商业银行 第三方支付机构 通讯运营商是第三方支付产业的参与主体 ; 支付相关的软硬件提供商 ( 包括 POS 机及智能手机等 ) 和收单代理商是支付产业中起着重要的辅助作用

5 支付导图 支付终端支付路径运营主体账户选择服务客户支付场景 手机电脑线下 POS 二维码手刷支付声波支付 NFC 支付地图围栏支付条码支付 清算机构 商业银行 第三方支付机构 第三方支付账户 银行账户 企业客户包含 : 电商平台航旅商户 P2P 商户等 线上场景 O2O 场景 其他 运营商 通讯账户 个人客户 网关支付快捷支付认证支付 其他支付机构 其他账户 其他客户 线下场景

6 第三方支付结构的盈利模式

7 提纲 第三方支付行业概况 第三方支付产业竞争格局 第三方支付未来发展趋势 第三方支付对接资本市场

8 第三方支付行业分布 互联网支付 线上支付 第三方支付 移动支付 线下收单 POS 收单 扫码收单 线下支付 NFC 收单 预付卡

9 线上支付集中度持续提升, 双寡头垄断难撼动 线上互联网支付市场 : 支付宝排名第一, 占比 47.6%; 财付通排名第二, 占比 20.1%; 银联商务排名第三, 占比 11.1%; 随后是快钱 汇付天下等其它第三方支付企业 线上移动支付市场 : 支付宝排名第一, 占比 69.9%; 财付通排名第二, 占比 19.2%; 拉卡拉排名第三, 占比 2.2% 支付宝和财付通市场份额合计接近 90% 第三方支付公司在互联网支付市场占比 第三方支付公司在移动支付市场份额占比

10 线下收单呈现拉锯, 跨界 贴近消费成未趋势 线下收单市场竞争非常激烈 : 互联网第三方支付公司以扫码的方式, 无需与产业链上的多方进行冗长协调, 发展非常迅速, 不断挤压传统银行卡收单市场份额 ; 各大手机厂商纷纷以 NFC 的方式切入线下收单市场, 这让本来格局不是特别明朗的线下支付市场竞争呈现拉锯状态 跨界竞争 贴近消费成为常态 : 未来如果没有颠覆式的移动产品形态出现, 互联网支付龙头 ( 支付宝 财付通 ) 有望进一步巩固其市场地位 传统金融机构由于不擅长移动支付场景开发, 采取或将成为主流趋势 现代金控 2% 北京银联商务 3% 随行付 3% 银盛支付 3% 快钱 3% 中汇支付 4% 乐富支付 6% 瑞银信 6% 2015 年银行卡收单市场份额 其他 15% 拉卡拉 8% 银联商务 34% 通联支付 13%

11 预付卡第三方支付最后的蓝海 巨头缺席, 全国性预付卡牌照稀缺 : 支付宝公司有三张支付牌照 : 网络支付 银行卡收单和预付卡发行与受理 ( 仅限于线上实名支付账户充值 ) 财付通有两张支付牌照 : 网络支付和银行卡收单 监管加强, 第三方支付预付卡地位提升 : 预付卡牌照之前一直都是最不被市场重视的, 因为预付卡业务相关的交易额在三种第三方支付牌照中占比最小 原因是本属于预付卡经营范围的业务被网络支付牌照绕开了 随着第三方支付行业监管的加强, 预付卡牌照在第三方支付中的作用会越来越重要 预付卡种类发卡机构使用范围特点监管机构 多种用途预付卡第三方发卡机构跨地区 法人 行业 单用途预付卡商业流通企业发卡企业内部 1. 发卡机构主营业务 2. 双边市场, 商户拓展 + 卡片销售 1. 发卡机构的辅助业务 2. 为提前回收成本, 稳定客户群 中国人民银行 商务部

12 提纲 第三方支付行业概况 第三方支付产业竞争格局 第三方支付未来发展趋势 第三方支付对接资本市场

13 支付路径推广难度差异大, 优胜劣汰成必然 支付路径适宜场景条件和便捷性安全风险推广难度 远程网络支付线上只需终端 + 网络, 便捷网络安全 二维码支付线上 / 线下手机扫描二维码, 便捷恶意二维码 手刷支付线下外接设备, 便捷性差盗刷及套现风险 NFC 支付 线下 对手机和连接设备有要求, 别捷性一般 盗刷风险, 设备遗失风险 声波支付 线下 设备之间传递, 应用场景少, 便捷性一般 技术风险 条码支付线下商户扫码枪满足要求, 便捷设备遗失风险 光子支付线下商户设备满足要求, 便捷技术风险

14 账户简单化同一化 支付账户呈现简单化统一化的趋势 : 多种多样的账户给人的支付活动造成困扰, 还引起社会运行效率低下 账户属性对应着人的特定属性, 如身份证和公共缴费账户对应着人的身份和社会属性, 通讯账户和 SNS 账户对应着人的真实和虚拟社交属性, 银行等金融机构账户对应着人的金融属性等 而人的生物属性就是能贯通和验证这些属性的标示 现阶段 企业或机构内部统一化行业联盟同一化行业和领域间全息化和唯一化 金融机 构 互联网 厂商 社交网 站 第三方 支付 手机 厂商 电信运 营商 政府部 门 生物识别账户即本人

15 支付场景和入口多样化 未来电子支付场景和进入支付场景的方式将越来越复杂, 更多的支付将通过电子支付的方式进行交易, 线上 线下 O2O 的支付方式的界限越来越不清晰 各种场景的支付方式将不再单一, 选择会更加多样化 同时, 进入某一支付场景的方式也会有更多种方式, 由从网页或者 App 进入到更简单快捷的扫码 NFC 等 这些看似复杂新兴的支付进入方式, 都将配合更简单的流程和操作, 以及更加安全的认证方式 进入方式潜在场景现有场景 网页进入 APP 进入 教育类支付跨境支付固定资产购买 电商支付公共缴费金融支付 Online 线上支付场景, 通过互联网完成整个支付流程 扫码进入 保健服务支付家政支付 交通支付外卖支付 O2O 线下商务机会与互联网结合, 用线上支付促进线下交易 NFC 进入手动刷卡 公共事业支付 超商支付餐饮支付娱乐场所支付 Offline 线下进行交易, 支付环节用电子支付完成

16 数据让支付企业更有价值 挖掘维度应用领域挖掘方式 使用时间 安全验证身份确认 特定用户不同周期内每日使用时间段, 以及这些时间周期下, 所有用户每日视同的平均时间段, 按不同属性用户并进行对比 功能选择个性定制根据用户常用功能, 以及使用功能的点击路径, 优化流程 支付金额支付频次 个人征信借贷支持 根据用户不同时间周期内的笔均交易规模和频次, 给予用户开通信贷接口 ; 根据用户支付金额曲线模型, 输出风控模型 消费标的个人征信用户消费场景选择 消费品类及商品品牌, 判断用户消费能力和社会地位 交易对象安全验证用户交易和转账目标, 同类商品交易是否具备某一属性的一致性 地理位置 安全验证营销支持 用户每次支付行为发生的地理位置, 根据手机地理位置和电脑 IP 地址筛选, 进行 LBS 商家推送

17 提纲 第三方支付行业概况 第三方支付产业竞争格局 第三方支付未来发展趋势 第三方支付对接资本市场

18 第三方支付对接资本市场方式 一级市场股权投资 典型公司 和信通 ( A 轮 ) 易宝支付 YeePay (C 轮 ) 宝付支付 ( 战略投资 ) 雷达支付 RADR ( 天使轮 ) 微米支付 WimiPay ( 天使轮 ) 上海讯联数据 (A 轮 ).. 第三方支付对接资本市场方式 二级市场独立上市 上市公司收购合并 对于有业务拓展需求的上市公司来说, 通过收购第三方支付获取支付牌照 中国银联商务拟谋上市.. 海立美达 ( 收购联动优势 ) 西藏旅游 ( 收购拉卡拉 ) 广博股份 ( 收购汇源通 ) 永大集团 ( 海科融通 ) 达华智能 ( 卡友网络 ) 天晟新材 ( 上海德丰电子 )...

19 并购渠道受阻, 预付卡标的受青睐 二级市场并购失败 二级市场并购成功 二级市场并购失败 二级市场并购失败 二级市场并购成功 二级市场并购成功

20 二级市场情绪传导, 风投态度偏冷 市场格局初定, 风险资本投资热情降低 : 在互联网金融领域, 市销率 ( 市值 / 营业收入 ) 是判断企业估值是否合理的核心指标 在毛利不变的情况下, 营业收入取决于交易规模, 所以风险资本投资互联网金融企业, 要看企业交易规模的增长空间 第三方支付市场竞争看, 格局已定, 逆袭概率极低 : 2016 年 1 季度支付宝 财付通 银联商务等 10 家平台占据了 99% 的市场份额 2016 年互联网金融行业融资情况 虽然第三方支付 征信等细分领域都继续受到风险 投资者关注, 但是关注度大大下降, 第三方支付已经度过了初期的野蛮生长

21 安全过冬, 要盈利 要小而美 在风险投资领域不受待见, 这是很多第三方支付企业削减脑袋挂牌新三板或主板借壳上市的重要原因 从目前环境看, 新三板和主板市场也暂停了互金企业融资的申请, 对这些企业而言, 无疑迎来了行业的 资本寒冬 在领先企业仍然 烧钱 巩固市场份额的背景下, 行业中大多数企业不得不准备过冬了 一方面要停止烧钱行为, 精简开支, 尽快实现盈利, 盈利能力是在冬天活下来的不二法宝 ; 另一方面则要进行业务聚焦, 全领域已经没有机会, 但在巨头无力照管的细分领域仍有很多空间, 要沉下心来立志做个小而美的企业

22 THANKS THANKS 方正金融正在你身边 方正证券股份有限公司 研究所地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 号方正证券大厦 8 楼 (100037) 公司网址 : yjzx@foundersc.com

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