正文目录 一 第三方支付起步于线下收单业务...5 二 第三方支付围绕三类业务模式展开 : 银行卡收单 网络支付 预付卡发行与受理 银行卡收单 : 常见的 POS 机刷卡业务 网络支付 : 互联网支付蓬勃兴起, 移动支付蓄势待发 预付卡发行与受理
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- 旌舜 和
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1 行业报告 第三方支付深度报告 : 互联网支付蓬勃兴起, 移动支付大势所趋 计算机 2014 年 09 月 04 日 强于大市 ( 维持 ) 投资要点 行业深度报告 行情走势图相关研究报告 万事皆以具备,NFC 支付爆发在即 证券分析师符健投资咨询资格编号 S 公司深度报告 第三方支付起步于线下收单业务, 到现在, 我们正处于互联网支付高速发展时期,2013 年互联网支付交易规模达 5.72 万亿元, 同比增长 56.2% 预计未来, 移动支付领域将会是第三方支付企业的必争宝地,NFC 支付将主导移动支付 第三方支付围绕三大业务类型展开, 盈利模式各有千秋 第三方支付企业开展业务与其从央行获得支付许可证内容息息相关, 目前支付 牌照主要分为银行卡收单 网络支付和预付卡的发行与受理三大类, 其中网络支付又细分为互联网支付 移动支付 数字电话支付和固定电视支付 不同业务方式, 盈利方式各有千秋 银行卡收单业务收取商户 0.38%-1.25% 的交易手 续费 ; 网络支付除了交易佣金, 还可以获得备付佣金 1 年的存款利息 ; 而从事预付卡发行的企业除了前两项之外, 其 70%-80% 的收入都来自预付资金投资收益 行业布局由线下收单向互联网支付转移, 龙头企业市场份额难以撼动 第三方支付行业起于线下, 兴于互联网 虽然目前线下收单仍占主体地位, 但互联网支付近 5 年以 62.17% 的复合年均增长率高速增长 行业竞争格局基本形 成, 银联商务依靠银联, 夺取银行卡收单业务 47.2% 的市场份额 ; 支付宝作为电商巨头阿里巴巴关联公司, 在互联网支付和移动支付一举分别拿下 49.2% 和 69.6% 的交易规模 ; 在预付卡领域, 联华 OK 卡具有集团优势, 市场占比近 20% 商业巨头优势明显, 在金融创新下依靠自身业务优势, 第三方支付领域优势地位稳固 FUJIAN296@pingan.com.cn 未来三年行业预计增速 30% 以上, 移动支付是行业发展的蓝海领域 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 在政府政策逐渐开放, 宏观环境保持良好, 互联网金融继续发展, 高新技术不断创新的大背景下, 第三方支付行业未来三年将持续保持 30% 以上的增长速度 据估计, 银行卡收单业务 网络支付业务和预付卡业务未来三年增速分别保持在 25% 35.9% 和 32.1% 以上 从行业整体来看, 线上线下融合趋势明显,020 模式是未来企业布局的主要战略, 而移动支付是行业发展新蓝海,NFC 支付终 将主导移动支付 央行牌照颁发标准愈加严格, 目前预估单纯牌照价值约 5000 万元 截到 14 年 7 月 10 号, 央行颁发第三方支付牌照共计 269 张 虽然央行官员表示牌照颁发不会停止, 但从目前实际情况看, 牌照颁发速度放缓, 标准更加严格, 牌照稀有性逐渐显现 对此, 我们分别根据目前 A 股上 7 家间接或直接持有第三方支付牌照的上市公司在获取牌照前后流通市值变化, 及市场有关牌照或者持有牌照企业股权交易价格, 最终估算目前牌照价值在 5000 万元左右 围绕第三方支付这一主题, 我们推荐用友软件和石基信息, 建议关注卫士通 风险提示 : 政府关于 第三方支付 政策不到位 ; 新牌照持续发放, 行业竞 争加剧 股票名称股票代码 股票价格 EPS( 元 / 股 ) PE( 倍 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 2013A 2014E 2015E 2016E 评级 用友软件 强烈推荐 * 卫士通 建议关注 * 石基信息 推荐 * 注 : 盈利预测来自 wind 一致预期
2 正文目录 一 第三方支付起步于线下收单业务...5 二 第三方支付围绕三类业务模式展开 : 银行卡收单 网络支付 预付卡发行与受理 银行卡收单 : 常见的 POS 机刷卡业务 网络支付 : 互联网支付蓬勃兴起, 移动支付蓄势待发 预付卡发行与受理 : 最大优势是实现资金沉淀 三 市场格局日益形成 : 互联网支付蓬勃兴起, 龙头企业地位难撼 银行卡收单业务逐渐向互联网支付转移, 银联商务仍为龙头老大 银行卡收单和预付卡市场格局 : 集团优势明显 网络支付格局 : 支付宝依靠电商平台, 抢占互联网支付和移动支付 龙头企业介绍 : 银联商务 支付宝 拉卡拉 四 行业预计增速 30% 以上, 移动支付是行业发展的蓝海领域 行业各业务市场容量继续释放 行业整体环境尚好, 呈线上线下大融合趋势 跨境支付获政策利好, 成为新的盈利增长点 移动支付蓄势待发,NFC 支付终将主导 支付牌照批准放缓, 预估价值 5000 万元 五 主要标杆企业 : 用友软件 卫士通 石基信息 用友软件 : 获得支付业务牌照, 互联网金融布局日趋完善 卫士通 : 依托信息安全业务, 第三方支付安全有保证 石基信息 : 参股第三方支付企业, 构建餐饮 + 软件 + 消费一站式服务 六 风险提示 / 39
3 图表目录 图表 1: 第三方支付基本业务流程... 5 图表 2: 第三方支付行业起步于线下收单业务, 现步入互联网支付时代... 5 图表 3: 第三方支付总交易规模持续增长 ( 万亿元 )... 6 图表 4: 第三方支付业务模式与其三大牌照种类息息相关... 7 图表 5: 银行卡收单参与方包括发卡行, 收单机构, 和银行卡组织... 8 图表 6: 银行卡收单手续费变化区间在 0.38%-1.25%... 8 图表 7: 互联网支付以 PC 为操作媒介... 9 图表 8: 移动支付分为远程支付和近场支付 图表 9: 第三方主导的移动支付模式是以第三方支付为接收方 图表 10: 拉卡拉刷卡电话 图表 11: 盈利来源交易佣金和备付金存款利息 图表 12: 多用途预付卡发行和使用流程 图表 13: 预付卡的 4 个主要盈利来源 图表 14: 持有全国性预付卡的 6 个企业 图表 15: 第三方支付起于线下, 兴于互联网 图表 16: 行业玩家主要布局互联网支付和移动支付 图表 17: 银联商务市场占比达 47.2% 图表 18: 银联商务在 POS 收单业务交易份额占比第一 图表 19: 银联商务 POS 机商户份额占比第一 图表 20: 中国部分多用途预付卡发卡企业市场份额 图表 21: 支付宝互联网支付占据半壁江山 图表 22: 三巨头市场占比超九成 图表 23: 差异化竞争格局初步形成 图表 24: 银联商务是全国最大的银行卡收单专业服务机构 图表 25: 中国银联业务体系庞大 图表 26: 支付宝发展路径 / 39
4 图表 27: 阿里巴巴业务体系 图表 28: 拉卡拉公司架构 图表 29: 拉卡拉公司长期致力便利支付 图表 30: 拉卡拉公司协同效应明显 图表 31: 银行卡收单业务稳步增长 ( 万亿元 ) 图表 32: 互联网支付稳步发展 ( 万亿元 ) 图表 33: 移动支付高速兴起 ( 万亿元 ) 图表 34: 预付卡业务稳步增长 ( 亿元 ) 图表 35: 第三方支付行业所处宏观环境尚好 图表 36: 第三方支付行业线上线下融合 图表 37: 政策利好, 支持跨境支付市场 图表 38: 跨境支付市场成为新的盈利增长点 图表 39: 手机网民占整体网民比例超过 80%( 万人 )... 错误! 未定义书签 图表 40: 近场支付是移动支付发展的终极阶段 图表 41: 第三方支付企业布局移动支付 图表 42: 央行目前颁发牌照 250 张 图表 43: 支付企业获得牌照后相关上市公司平均市值变化 万元 图表 44: 带有支付平台价值的牌照估值约 万, 纯牌照估值约 4500 万元 图表 45: 卫士通子公司摩宝网络持有第三方支付牌照 图表 46: 卫士通摩宝网络业务增速可观 ( 元 ) 图表 47: 摩宝网络打造的安全支付平台 图表 48: 石基信息控股公司上海迅付持有第三方支付牌照 图表 49: 石基信息营收和净利润增势迅猛 ( 万元 ) 图表 50: 上海迅付增速可观 ( 万元 ) 图表 51: 第三方支付在酒店管理和消费领域具有巨大应用 / 39
5 一 第三方支付起步于线下收单业务 所谓第三方支付, 就是一些和产品所在国家以及国外各大银行签约 并具备一定实力和信誉保障的第三方独立机构提供的交易支持平台 在通过第三方支付平台的交易中, 买方选购商品后, 使用第三方平台提供的账户进行货款支付, 由第三方通知卖家货款到达 进行发货 ; 买方检验物品后, 就可以通知付款给卖家, 第三方再将款项转至卖家账户 在这个支付过程中, 第三方支付平台最重要的是起到了在网上商家和银行之间建立起连接, 实现第三方监管和技术保障的作用 图表 1: 第三方支付基本业务流程 资料来源 : 互联网资料 平安证券研究所 行业兴起于线下收单业务, 现高速步入互联网支付时代 拉卡拉 银联商务等第一批第三方支付业务立足于银行卡线下收单业务, 从 2001 年初步探索第三方支付业务 经过近十年行业曲折发展, 现在第三方支付行业进入高速发展期, 互联网支付蓬勃兴起, 移动支付市场极具爆发潜力, 支付企业的主要服务方式正在逐渐打开, 市场稳定增长, 在现阶段, 企业能够充分挖掘客户需求是其把握行业动向的重要法宝 图表 2: 第三方支付行业起步于线下收单业务, 现步入互联网支付时代 5 / 39
6 资料来源 : 易观智库 平安证券研究所 第三方支付交易规模愈发强大 随着我国金融业的蓬勃发展, 对资金的安全性和效率要求增加, 第三方支付有着可以解决由市场异步交易带来的信用缺失问题, 在这个背景下应用而生 经过数 10 年的发展, 第三方支付市场规模愈发强大 2013 年中国第三方支付交易规模为 17.9 亿万元, 较 2012 年同比增长 43.2% 未来增速将逐步放缓, 但从长期来看, 市场仍旧保持健康稳定的发展趋势 图表 3: 第三方支付总交易规模持续增长 ( 万亿元 ) 交易规模 增长率 % 65.5% 54.3% 50.5% 43.2% 38% 31.2% 80% 60% 40% 30 20% 25 0% % e 2015e -40% -60% -80% -100% 资料来源 : 艾瑞咨询 易观国际 平安证券研究所 6 / 39
7 二 第三方支付围绕三类业务模式展开 : 银行卡收单 网络支付 预付卡发行与受理 第三方支付平台的业务范围与服务商获得的支付牌照种类息息相关 第三方支付牌照的种类是指央 行 2010 年颁布的 非金融机构支付服务管理办法 中规定的三类支付牌照, 分别是 :( 一 ) 银行卡 收单牌照,( 二 ) 网络支付牌照,( 三 ) 预付卡发行与受理牌照,( 四 ) 中国人民银行确定的其他支付业 务 其中, 网络支付下又具体分为货币汇兑 互联网支付 移动支付 固定电话支付和数字电视支 付 图表 4: 第三方支付业务模式与其三大牌照种类息息相关 第三方支付 银行卡收单 网络支付 预付卡发行与受理 货币汇兑互联网支付移动支付固定电话支付数字电视支付 资料来源 : 非金融机构支付服务管理办法 平安证券研究所 2.1 银行卡收单 : 常见的 POS 机刷卡业务 持有收单牌照公司经营的是销售点终端收单业务, 即 POS 机刷卡业务 银行卡收单业务是指给金融支付企业通过各类 pos 机具以及自助终端等机具受理的银行卡刷卡消费 公共事业缴费 信用卡还款 转账支付类交易金额的业务 其中收单服务中的主要参与方是 : 发卡行, 收单机构, 以及银行卡组织 ( 国内是银联独家 ) 有收单牌照的第三方支付机构, 通过线下布放 POS, 替商户收单, 第三方支付机构一般是找一个合作的收单银行, 对于收单银行自己的持卡人交易, 收单银行自己处理, 其他银行的交易, 由合作收单银行转接到银联, 由银联转接到其他发卡行处理 7 / 39
8 图表 5: 银行卡收单参与方包括发卡行, 收单机构, 和银行卡组织 商户 收单机构 ( 银行或第三方机构, 负责商户的开拓与管理, 授权请求, 账单结算 ) 转接机构 ( 银联, 负责收单机构和发卡机构的数据转接和联通 ) 发卡机构 ( 银行或第三方机 构 ) 资料来源 : 互联网资料 平安证券研究所 盈利来源于手续费 当持卡人通过 POS 机进行一笔交易, 收单业务的参与方会收取一定的手续费, 手续费由商家来支付 央行颁布的 特约商户手续费惯例表 中规定了手续费收取标准, 收单手续费根据行业不同而变化, 变化区间在 0.38%-1.25% 之间 发卡行 收单机构和银联以 7:2:1 的比例参与分成 图表 6: 银行卡收单手续费变化区间在 0.38%-1.25% 商户类别银联标准扣率发卡行网络服务费收单行 餐娱类 : 餐饮 宾馆 娱乐 珠宝金饰 工艺美术品 房地产和汽车销售一般类 : 百货 批发 社会培训 中介服务 旅行社及景区门票等民生类 : 超市 大型仓储式卖场 水电煤气缴费 加油 交通运输售票公益类 : 公立医院 公立学校 慈善类 1.25%, 房地产和汽车销售封顶 80 元 0.78%, 批发封顶 26 元 0.9%, 房地产 0.13%, 房地 0.22%, 房地 和汽车销售封顶 60 元 产和汽车销售封顶 10 元 产和汽车销售封顶 10 元 0.55%, 批发类 0.08%, 批发 0.15%, 批发 封顶 20 元 封顶 2.5 元 封顶 3.5 元 0. 38% 0. 26% 0. 04% 0. 08% 按照服务成本收取 资料来源 : 特约商户手续费惯例表 平安证券研究所 2.2 网络支付 : 互联网支付蓬勃兴起, 移动支付蓄势待发 8 / 39
9 网络支付是指依托公共网络或专用网络在收付款人之间转移货币资金的行为 包括货币汇兑 互联 网支付 移动支付 固定电话支付 数字电视支付等 网络支付过程中, 第三方支付平台扮演的是 支付途径和信用中介的角色 下面详细介绍不同支付媒介下第三方支付在其中所起的作用 货币汇兑 : 第三方支付机构从事的货币汇兑业务指的是支付机构通过银行为小额电子商务 ( 货物贸易或服务贸易 ) 交易双方提供跨境互联网支付所涉的外汇资金集中收付及相关结售汇服务 但自 2012 年以后办法的支付业务许可证中, 已经不包含这一业务范围 央行对这一举措并没有发布官方解释, 而业内人士认为央行是出于风险控制的考虑, 避免洗钱 个人超额度购汇等不合法事件的发生 在未来, 这一业务将会演变为跨境支付业务 互联网支付 : 是指通过互联网线上支付渠道, 从 PC 端完成的从用户到商户的在线货币支付 资金 清算等行为 第三方支付市场上出现了一批像支付宝 财付通 银联在线支付 快钱 汇付天下等 知名的以互联网支付业务为主营业务的支付企业 图表 7: 互联网支付以 PC 为操作媒介 资料来源 : 互联网公开资料 平安证券研究所 移动支付 : 从本质上来看, 移动支付是通过移动电话与金融系统相结合, 将移动通信网络作为实现手机支付的工具和手段, 为用户提供商品交易 缴费 银行账号管理等金融服务的业务 移动支付分为远端和近端两种方式, 目前第三方支付企业多扎堆于远端支付 远程支付是指客户通过手机, 基于通信网络, 通过 SMS WAP 等方式完成支付 9 / 39
10 图表 8: 移动支付分为远程支付和近场支付 远程支付 近场支付 依托技术 信息通信技术和移动互联网技术 近距离无线通讯技术 支付场景 线上交易 线下支付 支付金额 无额度限制, 由资金来源账户的余额和规定时间内限额决定 额度较小 硬件安全级无特别要求, 可使用移动网络本身的 SIM 别要求卡授权 要求较高, 需金融机构进行授权 资金账户 话费 银行账户和支付运营商提供的专门使用支付运营商提供的专门支付账户居支付账户多, 也使用银行账户 应用场景 电子化程度高, 购买过程简单的产品 价格较低, 购买行为频繁的产品 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 远程支付下第三方主导的支付模式是 : 第三方企业与银行和电信运营商展开合作, 借助手机的移动上网功能, 利用手机客户端软件实现无线支付, 提供综合结算服务 比如, 利用支付宝推出的手机客户端, 便可实现查询 交费及转账等支付服务 长期来看, 移动支付会是第三方支付企业下一个争夺的宝地 图表 9: 第三方主导的移动支付模式是以第三方支付为接收方 资料来源 : 互联网公开资料 平安证券研究所 10 / 39
11 固定电话支付 : 固定电话支付是通过增加安全加密和刷卡功能, 使普通电话机变成金融终端 用户只需要具备一部智能终端刷卡电话, 这部电话与 POS 终端设备相结合, 相当于一个安放在家中的终端 POS 机 通过 刷卡电话机 + 银联卡, 办理各种银行业务 整个固网支付系统主要由固网支付终端 电子支付平台 电信应用平台 银联清算平台等几部分组成 第三方支付企业可以介入的就是固网支付终端的布局, 例如拉卡拉推出的刷卡电话 相比而言, 在固网支付方面, 固网运营商有着绝对优势 图表 10: 拉卡拉刷卡电话 资料来源 : 互联网公开资料 平安证券研究所 数字电视支付 : 数字电视支付系统将电视和银行支付业务有机的结合起来, 用户可以通过 电视 + 遥控器 的方式进行银行卡支付, 方便 快捷地完成缴费 查询欠费 订购节目包等业务 现在包括苏宁易付宝 网易宝在内的 95 家第三方支付企业获得 许可证 与歌华有线 银视通等广电系企业相比在此具有先天优势 网络支付的盈利来源于交易佣金和备付金的存款利息 通过在线支付, 网络支付的服务商主要收取交易佣金, 佣金率与收单业务相当 另一部分源于备付金利息收入 第三方支付要在银行成立备付金账户, 虚拟账户的资金在备付账户中统一处理 客户使用虚拟账户消费转账时, 会在备付金账户中产生沉淀资金, 这部分资金的利息收入归第三方支付机构所有 但第三方支付机构并不能够对备付金账户中的资金随意处置, 只能存活期或最长一年的定期存款, 因此这部分资金绝大部分只能获 11 / 39
12 得活期利息收入 需要注意的是, 很多人认为第三方支付平台服务商可以用账户上的沉淀资金放贷 赚取利息, 但其实不可以的, 这些沉淀资金通过协议存款方式放在银行 图表 11: 盈利来源交易佣金和备付金存款利息 交易佣金 + 备付金利息收入 费率参考银行卡收单手续费标准 活期或最长一年定期存款利息收入 资料来源 : 互联网公开资料 平安证券研究所 2.3 预付卡发行与受理 : 最大优势是实现资金沉淀 获得预付卡发行与受理牌照的企业可以从事预付卡的发行与受理 预付卡按发卡人不同可划分为两类 : 单用途预付卡和多用途预付卡 单用途预付卡是由商业企业发行, 只能在本企业或同一品牌连锁商业使用的种类, 没有第三方企业的参与 而多用途预付卡是由第三方发卡机构发行, 跨法人使用的预付卡种类 多用途预付卡具体使用流程是 : 由发卡机构发行, 客户购买, 通过网上交易平台或者线下商户的 POS 机具进行消费, 由发卡机构对卡内金额进行扣除后向第三方存管银行发送付款指令, 存管银行向商户交付结算款, 商户在收到结算款项之后向发卡机构返佣 图表 12: 多用途预付卡发行和使用流程 12 / 39
13 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 预付卡的优势是可以实现资金沉淀 预付卡除了可以收到与网上支付和收单业务同样的支付手续费之外, 最大的不同就是预付卡可以实现资金沉淀, 从而赚到沉淀资金的利息或者其他投资收益 对一个运营平稳的预付卡公司, 资金沉淀大概可以达到当年发卡金额的 70% 到 80% 预付卡另外一个隐秘收入就是死卡率, 即过期预付卡里的剩余资金, 这些金额会变成预付卡公司的收入, 在北京死卡率达 5%, 上海深圳有 2%-3% 图表 13: 预付卡的 4 个主要盈利来源 手续费费率参考银行卡收单手续费标准 商户返佣 发卡方可得返 佣金的 50% 沉淀资金 占发卡额的 70% 至 80% 过期卡资金北京死卡率达 5%, 剩余资金全部归公司收入 资料来源 : 互联网资料 平安证券研究所 13 / 39
14 全国性预付卡牌照数量稀缺 到 2013 年 7 月, 虽然预付卡牌照发放接近 150 张, 但其中有六张预付卡牌照是最有价值的, 因为这六张预付卡牌照是可以在全国范围内发行预付卡, 而其他的预付卡则限制在某个区域内 在 2014 年 7 月的最近一次牌照颁发, 央行才再次发放全国性预付卡牌照, 并在原有牌照基础上拓展 2 家地区牌照至全国性牌照 图表 14: 持有全国性预付卡牌照的企业稀少 公司名称北京商服通网络科技有限公司开联通网络技术有限公司裕福网络技术有限公司易生支付有限公司海南新生信息技术有限公司深圳壹卡会科技服务有限公司帮付宝商务通武汉合众意宝北海石基拉卡拉平安付 审批业务类型预付卡发行与受理 互联网支付预付卡发行与受理 互联网支付预付卡发行与受理 互联网支付 银行卡收单预付卡发行与受理 互联网支付预付卡发行与受理 互联网支付预付卡发行与受理 互联网支付预付卡受理 银行卡收单 互联网支付 移动电话支付 数字电视支付预付卡发行与受理 互联网支付 移动电话支付 资料来源 : 中央人民银行网站 平安证券研究所 三 市场格局日益形成 : 互联网支付蓬勃兴起, 龙头企业地位难撼 3.1 银行卡收单业务逐渐向互联网支付转移, 银联商务仍为龙头老大 线下收单业务为主, 互联网支付交易占比增加 第三方支付业务中, 线下收单 ( 包括便利支付终端和 POS 机终端 ) 业务占比最高,2012 年其占比为 68.8%, 说明传统的银行卡支付模式依然处于主体地 位 但是, 自 2009 年随着电子商务的兴起和发展, 互联网支付所占交易金额日趋增加,2012 年占 比达 28.3%, 长期来看, 互联网支付业务具有很大的发展空间 图表 15: 第三方支付起于线下, 兴于互联网 14 / 39
15 线下收单互联网支付预付卡支付其他 100% 90% 80% 1.8% 1.7% 1.6% 1.7% 16.7% 20 % 26.3% 28.3% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 79.8% 76.9% 71.1% 68.8% 0% 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 行业内公司主要布局网络支付 行业内公司以互联网支付 银行卡收单 移动支付 预付卡发行与 受理这四类中的一种或几种业务为主营业务类型, 电视支付属于起步探索阶段, 固定电话支付由于 应用行业领域有限且难以进行产品增值, 所以主要属于支付企业的附属业务, 并非主营业务 图表 16: 行业玩家主要布局互联网支付和移动支付 银行卡支付 互联网支付 企业分布 移动支付 数字电视支付 预付卡发行与受理 资料来源 : 易观国际 平安证券研究所 15 / 39
16 银联商务占绝对优势 银联商务作为银联控股从事银行卡收单服务的公司, 在线下收单业务市场份 额占领中处于绝对优势地位 从 2013 年易观智库统计数据来看, 银联商务在第三方支付交易上几乎 占有半壁江山, 市场占比达 47%, 位于第二的支付宝市场占有率为 23% 图表 17: 银联商务市场占比达 47.2% 通联支付 5.7% 汇付天下 6.6% 易宝支付 2.6% 环迅支付 1.2% 快钱 6.7% 财付通 7.4% 银联商务 47.2% 支付宝 22.6% 资料来源 : 易观智库 平安证券研究所, 银行卡收单和预付卡市场格局 : 集团优势明显 银联商务依靠中国银联集团优势, 一手遮住半边天 在银行卡收单市场, 商业银行总体自营 POS 网络市场份额占据主体地位, 占比为 44.8%, 而银联商务背靠银联这座大山好乘凉, 一家市场份额占比就高达 39.4%, 其余市场则由第三方收单机构瓜分, 其中代表企业是彬德和通联支付 图表 18: 银联商务在 POS 收单业务交易份额占比第一 图表 19: 银联商务 POS 机商户份额占比第一 16 / 39
17 其他第三 方专业收 单机构 15.9% 商业银行自营 POS 网络 44.8% 其他 47.7% 中国银联 47.2% 银联商务 39.4% 通联支付 0.2% 彬德银 卡通 4.9% 资料来源 : 艾瑞咨询, 平安证券研究所,2012 资料来源 : 水清木华研究中心, 平安证券研究所, 2012 依靠集团优势, 联华 OK 卡挤居市场首位 艾瑞咨询统计数据显示, 全国区域内的多用途卡企业中, 联华 OK 和资和信的市场份额分别达到 19.6% 和 13.8% 渤海易生 2010 年单年发卡规模达到 78 亿, 其集团优势与全国性布局为发卡规模的增长提供了极大的帮助 总体上来看, 联华 OK 和资和信在发卡规模和客户数量上都具有领先的发展优势 图表 20: 中国部分多用途预付卡发卡企业市场份额 其他 35% 联华 OK 20% 资和信 14% 壹卡会 5% 雅高 e 卡海航易生 7% 8% 斯玛特 11% 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所, / 39
18 3.3 网络支付格局 : 支付宝依靠电商平台, 抢占互联网支付和移动支付 从前面可知, 网络支付业务包括货币汇兑 互联网支付 移动支付 固定电话支付 数字电视支付等业务 目前货币汇兑从支付牌照中退出, 固定电话支付和数字电视支付处于起步探索阶段, 市场交易额不具优势, 因而主要分析互联网支付和移动支付业务的竞争格局 互联网支付 : 依靠电商平台发展支付业务互联网支付, 支付宝领先地位难以撼动 随着国内网民数的增加和电子商务的高速发展, 互联网支付市场发展迅速 从市场格局上看, 支付宝依靠阿里巴巴这一电商平台, 积累大量用户规模和交易基础, 占据互联网支付市场的半壁江山 腾讯旗下的财付通市场占比 20%, 中国银联的银联在线占比 9.3% 图表 21: 支付宝互联网支付占据半壁江山 易宝支付 3.1% 汇付天下 6.7% 环迅支付 2.8% 其他 2.0% 快钱 6.9% 银联在线 9.3% 支付宝 49.2% 财付通 20 % 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所,2012 移动支付 : 企业创新自寻出路三巨头市场占比超九成, 支付宝地位绝对领先 2013 年移动支付业务支付宝, 拉卡拉, 财付通分别以 69.6%,17.8% 和 3.3% 位居市场前三位, 占据了超过市场 90% 的份额, 市场集中度高, 其中支付宝依靠其巨大的用户规模和线上交易量, 交易规模超过 9000 亿元, 成为全球最大的移动支付公司 而拉卡拉则以强大的营销攻势加速普及手机刷卡器, 使用户迅速向移动端迁移 图表 22: 三巨头市场占比超九成 18 / 39
19 财付通 3.3% 其他 9.3% 拉卡拉 17.8% 支付宝 69.6% 资料来源 : 易观智库 平安证券研究所,2013 差异化格局初步形成 经过 年移动支付产业的积极布局 产品创新和业务模式探索, 当前行业差异化格局雏形显现 : 以支付宝 财付通为代表的远程移动支付客户端, 以拉卡拉为代表的手机刷卡器 ; 以联动优势和上海捷银为代表的传统短信支付 ; 以中移动 电信 联通三大运营商为代表的移动近场支付 据业内人士分析, 在众多第三方支付企业中, 支付宝和拉卡拉的差异化模式具有强大的续航能力, 传统的短信支付将逐渐淡出 图表 23: 差异化竞争格局初步形成 移动客户端 支付宝 财付通 短信支付 联动优势 上海捷银 移动支付模式 手机刷卡器 拉卡拉 移动近场支付 移动 联通 电信 19 / 39
20 资料来源 : 易观智库 平安证券研究所 3.4 龙头企业介绍 : 银联商务 支付宝 拉卡拉 下面分别详细介绍以下第三方支付企业 : 在银行卡收单业务占据的银联商务, 在网络支付绝对领先的支付宝和拉卡拉 银联商务 : 专业布局银行卡收单业务银联商务, 国内最大银行卡收单专业服务机构 银联商务有限公司是中国银联控股的从事银行卡收单专业化服务的全国性公司 自成立以来, 在中国人民银行和中国银联的指导下, 银联商务一直致力于中国的银行卡受理市场建设, 着力改善银行卡受理环境 着力解决公民的支付便利 着力提高企业的资金运转效率 图表 24: 银联商务是全国最大的银行卡收单专业服务机构 覆盖 337 个地级 以上城市, 覆 盖率达 100% 服务特约商户 万家 银联商务 维护 POS 终端 万台, 占银联联网商户 POS 终端 32.5% 服务 ATM1.35 万台, 自助终端 11.5 万台, 便民缴费终端 万台 资料来源 : 公司网站 平安证券研究所, 截止 2013 年 6 月 20 / 39
21 巨大的市场占有得力于中国银联的集团运营优势 银联商务作为中国银联控股旗下的公司, 其遍布全国的服务体系和巨大的市场占有率与中国银联的集团运营优势息息相关 中国银联除了拥有各个商业银行之间联网互通的信息平台, 同时旗下的上海银联 广州银联等第三方支付企业, 也为银联商务银行收单业务积累商户资源, 形成协同效应 另外一点, 银联商务依托银联的品牌和系统资源, 虽然在品牌知名度和系统方面具有较大优势, 但受体制等因素的影响, 银联商务业务延伸能力 创新能力和定制化水平有待提升 图表 25: 中国银联业务体系庞大 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 支付宝 : 依靠电商平台发展网络支付支付宝, 国内领先的第三方支付平台 支付宝 ( 中国 ) 网络技术有限公司成立于 2004 年, 是阿里巴巴集团的关联公司 2011 年 5 月获的央行颁发的第三方支付牌照, 准许经营内容包括 : 互联网支付 移动支付 预付卡发行与受理 ( 仅限于线上实名支付账户充值 ) 银行卡收单 公司定位于电子商务支付领域, 致力于为中国电子商务提供 简单 安全 快速 的在线支付解决方案 图表 26: 支付宝发展路径 21 / 39
22 起步阶段 ( ) 推出 担保赔付 制度 与多家银行达成协议在淘宝用户中推广 扩张期 ( ) 与卓越 京东等电商合和海航 深航等航空公司合作 推出手机 WAP 平台 提高期 ( ) 开通公用事业缴费, 电信和教育缴费 创新手机二维码支付 升华期 (2012- 至今 ) 创立 " 余额宝 " 与阿里云创立 " 聚宝盘 " 资料来源 : 公司网站 平安证券研究所 依靠电商平台发展网络支付 支付宝作为阿里巴巴关联公司, 依靠其宽广的电子商务平台布局, 积累了庞大个人用户的互联网支付领域, 具有较高的品牌知名度和创新能力 系统建设完善 另外, 由于支付宝业务重点仍然放在线上业务以及个人用户市场, 所以其定制化水平 线上线下整合能力以及业务延伸能力不突出 图表 27: 阿里巴巴业务体系 22 / 39
23 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 拉卡拉 : 便民金融服务领先者拉卡拉, 中国最大的线下便利支付公司 联想控股成员企业 公司成立于 2005 年, 是目前中国最大的线下支付公司 公司致力于为个人和企业提供日常生活所必须的金融服务及生活 网购 信贷等增值服务 2013 年 8 月完成集团化结构调整, 下设拉卡拉支付公司 拉卡拉移动公司 拉卡拉商服 拉卡拉销售和拉卡拉电商公司 图表 28: 拉卡拉公司架构 拉卡拉集团 拉卡拉移动拉卡拉商服拉卡拉支付拉卡拉电销拉卡拉电商拉卡拉营销 资料来源 : 公司网站 平安证券研究所 专业布局便利支付和个人服务 拉卡拉是中国便民金融服务的开创者及领导者, 目前, 拉卡拉在全 国超过 300 个城市投资了超过 7.5 万台便利自助终端, 遍布所有知名品牌便利店 商超 社区店, 每月为超过数千万人提供信用卡还款 水电煤气缴费等公共缴费服务 在拉卡拉现有业务中, 便民 23 / 39
24 公共终端的交易规模在全部业务中的占比超过 80%,2012 年便民公共终端的交易规模将超过 5000 亿元 图表 29: 拉卡拉公司长期致力便利支付 2013, 推出开店 2006 年, 推出 " 银联 - 拉卡拉 ", 开创 " 网上购 2009 年, 拉卡拉便利支付点达 3 万余个, 融入城市居民日常生活中 2010 年, 发布 mini 家用刷卡机, 发展个人用户 2011 年, 推出超级盾, 第一代便携式个人金融服务器 2012 年, 推出拉卡拉手机刷卡器 宝, 通过线下线上无缝融合, 推进社区便民电子商务发展 物, 刷卡支付 " 支付模式 资料来源 : 公司网站 平安证券研究所 多元化协同效应明显 拉卡拉在 2005 成立之初就致力于发展便民金融服务, 在业务发展过程中一直 秉承 便民金融 的战略核心 随着公司发展规模的扩大, 拉卡拉推出的自助缴费终端 商户收单 手 机刷卡器等业务在统一的平台 统一的银行网络资源 商户资源等形成有效协同, 发挥规模优势 图表 30: 拉卡拉公司协同效应明显 24 / 39
25 资料来源 : 易观智库 平安证券研究所 四 行业预计增速 30% 以上, 移动支付是行业发展的蓝海领域 4.1 行业各业务市场容量继续释放 银行卡收单业务稳步发展 2012 年中国第三方支付银行卡收单市场交易总规模达到 8.42 万亿元, 同比增长 49.3%; 未来, 市场整体呈现出稳定增长的状态, 预计 2016 年总交易规模将突破 35 万亿 元 ; 从市场结构来看,POS 终端占据了绝对优势 图表 31: 银行卡收单业务稳步增长 ( 万亿元 ) 25 / 39
26 交易规模 增长率 % % 51.91% 48.33% 50.01% 35% 27% 25% 60.00% 40.00% 20.00% e 2015e 2016e 0.00% % % % % % 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 移动支付助力移动 POS 终端爆发 由于 2012 年底中国金融移动制动技术标准的制定 金融 IC 卡普及更是为移动支付的将来奠定了良好的发展基础 今年以来, 移动 POS 机已经进入高峰期, 其需求量更是超出预期 截至 2012 年度统计, 国内联网 POS 终端机 ( 传统 POS 手机 移动 POS 机 ) 有效使用量多达到 712 万台, 2013 年保守估计手机移动 POS 机的兴起需求量超过 500 万台, 其它方面的融入如 ( 购物 缴费 充值等 ), 未来手机移动 POS 机的潜在市场将是一个无限数据 互联网支付趋于成熟, 移动支付高速兴起 近年来随着国内网民数的增加和电子商务的高速发展, 中国互联网支付市场取得了较为快速的发展 2012 年中国第三方互联网支付业务交易规模约为 3.66 万亿元, 同比增长 66.0% 然而随着以网购 航空客票为代表的传统电商行业应用逐步饱和, 以及传统行业电商化拓展难度较大等因素, 市场增速将出现持续下滑, 行业进入一个相对成熟稳定的阶段 2012 年中国移动支付市场交易规模为 亿元, 同比增长 89.2% 在政策和市场的强力驱动下, 移动支付产业各方加速了在国内的移动支付应用试点和市场拓展, 电信运营商 金融机构 终端设备厂商 互联网巨头 第三方支付企业等纷纷根据自身优势和诉求展开业务布局, 推出多样化解决方案 26 / 39
27 图表 32: 互联网支付稳步发展 ( 万亿元 ) 图表 33: 移动支付高速兴起 ( 万亿元 ) 互联网支付交易规模 增长率 交易规模 增长率 % 100.1% 66.0% 56.2% 41.6% 39.9% 35.9% % % 50.00% 0.00% % % % 89.2% 77.6% 61.1% 57% 50.4% % e 2015e 2016e 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源 : 艾瑞咨询, 平安证券研究所 资料来源 : 艾瑞咨询, 平安证券研究所 预付卡业务稳步发展 未来几年我国预付卡市场将呈现高速增长的态势, 多用途卡的增长速度将明显超过单用途卡, 监管政策的的出台不会对行业造成普遍预期的巨大影响 相反, 已获牌照的发卡企业将会因为竞争对手的牌照和地域限制而加速扩张, 同时, 由于盈利模式的限制, 发卡企业将加大发卡力度以提升整体盈利水平 另外, 二三线城市将成为发卡企业未来市场拓展的主要方向 图表 34: 预付卡业务稳步增长 ( 亿元 ) 市场规模 增长率 % 44.5% 41% 40.20% 35.40% 32.10% e 2015e 2016e 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 27 / 39
28 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 4.2 行业整体环境尚好, 呈线上线下大融合趋势 行业所处宏观环境尚好 根据对行业进行 PEST 分析, 第三方支付行业目前所处宏观环境尚好, 对 未来第三方支付行业整体发展有正面促进作用 图表 35: 第三方支付行业所处宏观环境尚好 Political 政策环境政策突出 现代金融体系 建设电子商务纳入国家十二五规划建议央行加强对在线支付的监管行业自律体系初步形成个行业应用市场监管强度不一 Economic 经济环境中国宏观经济平稳增长扩大内需放在政府工作重点居民消费趋于理性电子商务蓬勃发展, 传统企业注意创新 Social 社会环境 银行可用户数量较大, 保持高速增长网民规模持续高速增长商务礼品和员工福利催生预付卡市场社会对第三方支付的认可程度不断提高 Technological 技术环境系统稳定性和效率的提升支付安全提升 NFC 和 3G 推动手机支付技术环境逐步成熟 存在利用第三方支付不当的现象 资料来源 : 易观智库 平安证券研究所 线上线下大融合, 创造业务拓展新空间 随着政策环境的逐步规范, 第三方支付市场呈现出运营主体企业多元化 支付形式多样化 支付领域纵深化发展, 促进了行业的融合 ; 其中线上线下融合是行业发展的一大趋势, 线上线下融合将为整个第三方支付产业的发展带来更为广阔的发展空间和更加丰富的创新机会, 促进支付行业差异化竞争格局的形成 而产业链参与各方应认清自身资源优势, 有所为有所不为 图表 36: 第三方支付行业线上线下融合 28 / 39
29 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 4.3 跨境支付获政策利好, 成为新的盈利增长点 政策利好, 进一步支持跨境支付 自 2010 年起, 关于跨境支付的相关政策陆续出台, 基本上支持跨境支付市场的打开, 国家在保证有效监管的前提下, 满足各方要求, 顺应支付市场的发展趋势 为积极支持跨境电子商务发展, 规范支付机构跨境互联网支付业务, 防范互联网渠道外汇支付风险 图表 37: 政策利好, 支持跨境支付市场 2010 年 非金融机构支付服务管理办法 人民银行 201 年 6 月, 人民银行发布 非金融机构支付服务管理办法, 支付市场参与多元化, 但针对跨境支付业务的监管细则未出台 2013 支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点指导意见 国家外汇管理局 2013 年 2 月, 国家外汇管理局制订了 支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点指导意见, 在上海 北京 重庆 浙江 深圳等地区开展试点, 允许参加试点的支付机构集中为电子商务客户办理跨境收付汇和结售汇业务 2013 年 银行卡收单管理办法 ( 征求意见稿 ) 2013 年 3 月, 银行卡收单管理办法 ( 征求意见稿 ) 中, 增加了跨境支付管理的相关条款 资料来源 : 中国人民银行网站 平安证券研究所 29 / 39
30 跨境支付市场初开, 成为新一个盈利增长点 在网络经济高速增长的刺激下, 全球网上购物市场的迅猛发展, 消费者跨境网购需求日益强烈 ; 且相较于境内支付业务, 跨境支付利润更高 因此, 随着监管层面的开放, 中国支付企业在立足于本土优势, 深耕国内市场的同时也要抓住中国进出口贸易程度加深的契机, 拓展全球市场 图表 38: 跨境支付市场成为新的盈利增长点 企业 服务 / 产品 覆盖系统 合作 / 收购海外机构 覆盖地区 支付宝 海外购外卡跨境网购 航空 日本软银 PSP 安卡支付 VISA 港澳台 日韩 欧支付旅游万事达卡美 财付通 跨境在线购美国运通网络商物支付户跨境购物 美国运通 英美 快线 国际收汇 企业收汇 西联汇款 190 个国家地区 银联互联网 银联 跨境网购 航空 PayPal 三井住友 东亚银行等境外想搞 日本 美国跨境购物支旅游主流银行卡收单服务机构等全球地区付 模式一 : 第三方支付机构与境外第三方支付机构合作, 通过共享账号的形式, 实现跨境支付 模式二 : 第三方支付将一批小的跨境支付汇总, 代理客户到银行换汇 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 4.4 移动支付蓄势待发,NFC 支付终将主导 移动支付市场条件成熟, 未来发展势不可挡 我国移动网民数量保持较快增长, 截止到 13 年渗透率已超过 80% 移动网民较高的渗透率奠定移动支付的发展基础 随着技术条件 监管标准的成熟和确定, 第三方支付企业发展移动支付这一态势势不可挡 图表 39: 手机网民占整体网民比例超过 80%( 万人 ) 30 / 39
31 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 近场支付终将取代远程支付 相对于远程支付, 近场支付在交易方式 硬件等方面拥有更高的安全性, 且应用场景方面所受限制少 使用频率更高, 资金帐户方面的适用范围与远程支付也基本一致, 因此近场支付在使用上更具便捷性 而历史经验证明, 便捷性是推动支付手段发展演变的直接原因, 远程支付最终会被近场支付替代 图表 40: 近场支付是移动支付发展的终极阶段 31 / 39
32 资料来源 : 艾瑞咨询 平安证券研究所 重点企业逐渐布局移动支付 近几年移动互联网和智能终端发展迅速,2013 年移动互联网用户数达 6.48 亿 面对移动互联网的快速发展, 各种移动应用开发非常活跃, 特别是交易类应用的发展如网购 生活服务 移动理财等发展, 为移动支付提供了迫切的市场需求 面对这种技术变革和市场变化, 各第三方支付公司业已开始积极布局移动支付市场 图表 41: 第三方支付企业布局移动支付 以支付宝 银联为代表支付企业 依托个人用户市场品牌和账户规模优势, 实现基于移动互联网的在 线支付服务 拉卡拉为代表的支付企业 布局手机音频刷卡器刷卡支付, 通过银行卡刷卡完成移动支付服务 三大运营商 在移动支付领域处开发远程支付产品外, 在进场支付产品更具优势 资料来源 : 互联网资料 平安证券研究所 近场支付是移动支付发展的终极阶段,NFC 支付终将主导移动支付 常见的近场支付技术包括 NFC 蓝牙 红外线等,NFC 支付优势明显, 未来将居于主导地位 无论是功耗 还是便捷性 精确度 甚至还有安全性,NFC 都是目前最适合近场支付的一种技术, 从技术评估的角度,NFC 将会成为近场支付的主流技术 4.5 支付牌照批准放缓, 预估价值 5000 万元 行业格局基本划定 截止目前为止, 中国获得第三方支付牌照的企业数量已达 269 家 ; 牌照类型完全覆盖 7 大业务体系, 未来大规模 全国性或跨区域的多业务牌照发放可能性下降, 行业格局基本划定 最近一次即第五批牌照颁发在 2014 年 7 月, 根据之前五次牌照颁发数量, 我们可以发现, 颁发时间间隔越来越长, 颁发牌照数量减少 32 / 39
33 图表 42: 央行每批颁发牌照速度放缓, 数量减少 ( 张 ) 年 5 月 18 日 2011 年 8 月 29 日 2011 年 12 月 22 日 2012 年 6 月 27 日 2014 年 7 月 8 日 资料来源 : 中国人民网站 平安证券研究所 单纯一张支付牌照估值为 5000 万元 截至目前为止, 经统计有 7 家 A 股上市公司间接或者直接持有第三方支付牌照 在假设所有支付牌照价值与其业务范围无关的前提下, 我们用两种方法对支付牌照进行估值, 求得平均值接近 5000 万元 流通市值变化法预估牌照价值 万元 方法一 : 假设上市公司其参股公司获得第三方支付牌照前后该公司流通市值的变化完全对应于市场对牌照价值的预期, 统计上市公司在获得支付牌照前后一周时间内流通市值的变化 由此观察到这 7 家上市公司获得牌照前后平均流通市值变化为 5400 万元左右 图表 43: 支付企业获得牌照后相关上市公司平均市值变化 万元 第三方支付企业 所属上市公司 获得牌照前后市值变化 ( 万元 ) 成都摩宝网络科技有限公司 卫士通 ( SZ) 深圳市网购科技有限公司 腾邦国际 ( SZ) 中付通电子商务有限公司 中青宝 ( SZ) 浙江快捷通网络技术有限公司 万好万家 ( SH) 上海环迅电子商务有限公司 石基信息 ( SZ) 北京一九付科技有限公司 高鸿股份 ( SZ) 北京数码视讯软件技术有限公司 数码视讯 ( SZ) / 39
34 平均市值变化 资料来源 :Wind 咨询 中央人民银行网站, 平安证券研究所 牌照交易法预估一张单纯牌照价值 4500 万元 方法二 : 假设第三方企业的股权交易价格完全对应其持有牌照的价值的前提下, 对上市公司持有第三方支付牌照企业股权出售收购价格进行计算 下表中前三家由于自身公司业务体系价值, 估得价值为 万元 后两家小支付公司由于相关支付业务并没有展开, 估得价值更为接近于单纯牌照的价值, 平均为 4500 万元 图表 44: 带有支付平台价值的牌照估值约 万, 纯牌照估值约 4500 万元 第三方支付企业 交易方 交易价格 牌照价值 ( 万元 ) 快捷通网络技术有限公司 万好万家 8890 万转让快捷通 60% 股权 上海环迅电子商务有限公司 石基信息 1575 万元购得迅付 15% 股权 上海卡友信息服务有限公司 广州银联支付 2051 万元转让 12.5% 股权 某支付公司 未成功 挂牌 4000 万出售 100% 股权 4000 某支付公司 未成功 挂牌 5000 万转让牌照 5000 资料来源 :Wind 咨询 金马甲网站, 平安证券研究所 五 主要标杆企业 : 用友软件 卫士通 石基信息 5.1 用友软件 : 获得支付业务牌照, 互联网金融布局日趋完善 用友软件控股子公司畅捷通信息技术股份有限公司的控股子公司北京畅捷通支付技术有限公司 ( 下称 畅捷支付 ) 获得非金融机构支付业务许可证, 其业务范围覆盖全国, 业务类型包括互联网支付和银行卡收单 畅捷支付获得牌照之后, 将加速公司 2014 年度总计划提出的 软件及 IT 服务 + 数据服务 + 金融 / 电信服务 的产业框架的搭建, 充分发挥公司先天独有的优质企业客户优势, 与管理软件紧密结合, 一方面通过支付平台, 在管理软件中集成金融服务模块, 为用户提供一站式支付 记账 资金管理解决方案, 另一方面, 将以此为基础, 针对管理软件中的企业各项信息, 获取企业各项业务流的动态信息, 据此为企业提供理财 ( 保险 信托 ) 贷款等金融中介服务, 打造 支付平台 + 大数据分析 + 金融服务 的综合信息服务平台, 为企业客户提供以支付为基础的全面 及时 便捷的综合金融信息服务 用友软件之前参股成立用友力合金融服务公司, 以 P2P 模式提供小贷业务, 如今公司获得非金融机构支付牌照, 互联网金融业务发展不断深入, 布局日趋完善, 新兴成长空间逐渐开启 34 / 39
35 5.2 卫士通 : 依托信息安全业务, 第三方支付安全有保证 控股子公司摩宝网络持有第三方支付牌照 卫士通是国内首家专业从事信息安全的企业, 也是中国 信息安全第一股 卫士通在 2010 年发起成立子公司成都摩宝网络科技有限公司, 旨在打造专业第三方支付和互联网电子商务公司, 摩宝网络于 2011 年获得了从事互联网支付及移动支付全国支付业务许可证, 是中西部地区最早获得支付牌照的企业 图表 45: 卫士通子公司摩宝网络持有第三方支付牌照 卫士通 中国信息安全第一 股 摩宝网络 卫士通子公司 从事第三方支付 支付牌照 互联网支付 移动电话支付 资料来源 : 互联网资料 平安证券研究所 进入第三方支付, 公司业务增速可观 摩宝网络于 2011 年获得第三方支付牌照,2012 年营业收入 为 元, 同比 2011 年增速达 25 倍,2011 年至 2013 年摩宝网络年复合增长率达 % 图表 46: 卫士通摩宝网络业务增速可观 ( 元 ) 35 / 39
36 卫士通 摩宝网络 资料来源 : 互联网资料 平安证券研究所 摩宝网络依托信息安全, 专注打造安全第三方支付 摩宝网络依靠控股公司卫士通在专业化信息安 全的绝对领先地位, 在第三方支付领域也融合了安全电子支付理念, 在快捷方便的同时保证个人消 费者线上线下的信息安全 图表 47: 摩宝网络打造的安全支付平台 资料来源 : 互联网资料 平安证券研究所 36 / 39
37 5.3 石基信息 : 参股第三方支付企业, 构建餐饮 + 软件 + 消费一站式服务 参股公司上海迅付持有第三方支付牌照 石基信息不仅是国内知名饭店管理集团, 也是酒店管理信息系统最重要的产品供应商和技术服务商 参股企业上海迅付在 2011 年获得了央行颁发的首批第三方支付业务牌照, 包涵互联网支付 移动支付 固定电话支付和银行卡收单业务, 再加石基信息自身在酒店等高端服务的领先地位, 其在高端消费场所第三方支付业务开展将为公司带来新的增长点 图表 48: 石基信息控股公司上海迅付持有第三方支付牌照 公司在高端消费场所第三方 支付业务开展将为公司带来 新的增长点 资料来源 : 互联网资料 平安证券研究所 随着第三方支付企业加入, 石基信息增长迅猛 2011 年石基信息正式成为上海迅付的控股公司, 由 于业务的互相配合及支持,2012 年双方的营业收入和净利润都有着可观的增加 图表 49: 石基信息营收和净利润增势迅猛 ( 万元 ) 图表 50: 上海迅付增速可观 ( 万元 ) 37 / 39
38 营业收入 净利润 营业收入 净利润 营业收入增长率 净利润增长率 % 45% 40% 35% 30% % % 9.59% % 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源 : 公司年报, 平安证券研究所 资料来源 : 公司年报, 平安证券研究所 第三方支付在酒店管理和消费领域具有巨大应用 石基信息作为专业的酒店管理集团, 控股公司上 海迅付获得第三方支付后, 为其开展餐饮 + 软件 + 消费的一站式服务体系提供了基础 上海迅付在第 三方支付领域的拓展, 方便酒店消费者预订和支付, 也简化了酒店管理者的管理成本 图表 51: 第三方支付在酒店管理和消费领域具有巨大应用 资料来源 : 公司官网 平安证券研究所 六 风险提示 1) 政府关于 第三方支付 政策不到位 2) 新牌照持续发放, 行业竞争加剧 38 / 39
39 计算机 行业专题报告 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定 本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布 未经书面授权刊载或者转发的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任 证券市场是一个风险无时不在的市场 您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险 请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易 市场有风险, 投资需谨慎 免责条款 : 此报告旨为发给平安证券有限责任公司 ( 以下简称 平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士 未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送 复印或派发此报告的材料 内容及其复印本予任何其它人 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考 平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法 报告所载资料 意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改 此报告所指的证券价格 价值及收入可跌可升 为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券 平安证券有限责任公司 2014 版权所有 保留一切权利 平安证券综合研究所电话 : 深圳上海北京 深圳福田区中心区金田路 4036 号荣 超大厦 16 楼 邮编 : 传真 :(0755) 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 25 楼邮编 : 传真 :(021) 北京市西城区金融大街 23 号平安大厦 6 楼 601 室邮编 : / 39
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公司报告 东方财富 (359) 业绩符合预期, 基金代销提升长期发展空间 传媒与互联网 211 年 1 月 17 日 三季报点评 证券研究报告P/B( 倍 ) 16.2 2.7 2.7 2.7 2.5 推荐 ( 维持 ) 现价 :21.9 元 主要数据 行业公司网址 公司深度报告 互联网行业 www.eastmoney.com 大股东 / 持股其实 /28.4% 实际控制人 / 持股其实 /28.4%
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公司报告 上海汽车 (600104) 上海大众 上海通用稳健增长, 自主乘用车压力大 汽车 2011 年 29 日 半年报点评 证券研究报告强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :15.97 元 主要数据 行业公司网址 请务必阅读正文后免责条款 公司深度报告 汽车 www.saicmotor.com 大股东 / 持股上海汽车工业 ( 集团 ) 总公司 /72.17% 实际控制人 / 持股上海市国资委 /72.95%
公司报告 均胜电子 (600699) 强强联手, 进军全球 汽车和汽车零部件 2018 年 08 月 23 日 公司半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :22.56 元 主要数据 行业 公司网址 汽车和汽车零部件 大股东均胜集团有限公司 /33.69% 实
公司报告 均胜电子 (600699) 强强联手, 进军全球 汽车和汽车零部件 2018 年 08 月 23 日 公司半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :22.56 元 主要数据 行业 公司网址 汽车和汽车零部件 www.joyson.cn 大股东均胜集团有限公司 /33.69% 实际控制人 王剑峰 总股本 ( 百万股 ) 949 流通 A 股 ( 百万股 ) 949 流通 B/H
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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公司报告 福耀玻璃 (600660) 净利率或已重回上升通道 汽车和汽车零部件 2012 年 4 月 25 日 公司年季报点评 证券研究报告P/B( 倍 ) 3.7 2.8 2.6 2.0 1.7 推荐 ( 维持 ) 现价 :8.09 元 主要数据 行业公司网址 汽车和汽车零部件 www.fuyaogroup.com 大股东 / 持股三益发展 /19.50% 实际控制人 / 持股曹德旺 /20.1%
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
2011_中国私人财富报告_PDF版
211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29
投行业务快速拓展, 国际化平台有所突破 :216 年公司股权融资 债权融资主承销金额和幵购交易总金额继续排名市场前列, 其中企业债承销额为 亿元, 位居行业首位 同时公司通过收购整合海通国际 海通银行等, 建立了业内领先的国际业务平台 海通国际已经确立了香港中资证券机构的龙头地位, 其
公司报告 海通证券 (6837) 国际化平台有所突破经纪及投行业务或持续发力 证券 217 年 3 月 3 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :14.64 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 证券 www.htsec.com 香港中央结算 ( 代理人 ) 有限 公司 /29.64% 实际控制人 / 持股光明食品集团 /% 总股本 ( 百万股 ) 11,52 流通
10 深圳市美的支付科技有限公司 Z 互联网支付 移动电话支付 11 嘉联支付有限公司 Z 银行卡收单 ( 全国 ) 12 智付电子支付有限公司 Z 互联网支付 13 北京一九付支付科技有限公司 Z
1 卡友支付服务有限公司 Z2010231000019 银行卡收单 ( 全国 ) 2 汇潮支付有限公司 Z2010331000018 互联网支付 3 上海瀚银信息技术有限公司 Z2010431000017 互联网支付 移动电话支付 4 银视通信息科技有限公司 Z2010531000016 数字电视支付 ( 全国 ) 5 上海东方汇融信息技术服务有限公司 Z2010631000015 6 天津融宝支付网络有限公司
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2017-2018 年 中国支付行业研究报告 China Payment Industry Research 支付体系的历史沿革 很久以前的实物支付时代, 买卖双方必须同时把要交换的物品运输到同一地点, 才能完成支付 一般等价物出现以后, 使物流和资金流在空间上可 以分离, 但一般等价物的便携性和标准化程度低, 且普及性不足 私营和国营的信用中介的出现解决了上述问题, 纸币和票据使得支付可以脱离真
公司报告 大冶特钢 (000708) Q4 业绩逆市增长, 高分红 + 资产并购值得关注 钢铁 2019 年 02 月 28 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :11.23 元 主要数据 行业 公司网址 钢铁 大股东湖北新冶钢有限公司
公司报告 大冶特钢 (000708) Q4 业绩逆市增长, 高分红 + 资产并购值得关注 钢铁 2019 年 02 月 28 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :11.23 元 主要数据 行业 公司网址 钢铁 www.dayesteel.com.cn 大股东湖北新冶钢有限公司 /29.95% 实际控制人 财政部 总股本 ( 百万股 ) 449 流通 A 股 ( 百万股 ) 449
幻灯片 1
IRESEARCH CONSULTING GROUP 中国第三方支付行业发展研究报告简版 2012-2013 年 目录 3 9 15 20 31 2012-2013 年中国第三方支付市场概况 2012-2013 年中国第三方支付市场监测数据 2012-2013 年中国第三方支付细分市场分析 2012-2013 年中国第三方支付核心企业分析 2012-2013 年中国第三方支付市场发展趋势 2 本章重点
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公司报告 克明面业 (002661) 量价齐增, 市场份额持续提升的挂面龙头 食品饮料 2012 年 8 月 10 日 半年报点评 证券研究报告推荐 ( 首次 ) 现价 :32.39 元 主要数据 行业公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 / 持股 食品饮料 www.kemen.net.cn 南县克明投资有限公司 /61.39% 南县克明投资有限公司 /61.39% 总股本 ( 百万股 ) 83.08
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创建信息市场 实现智能城市价值挖掘 伸手触摸未来 中国车联网 发展现状与前瞻 序言 2 车联网掀开未来汽车新篇章 2013 2000 7% 2014 17.5 2016 2019 56 12,221 73.4% 76.8% 67.2% 48.3% 201 WeChat 39% 4.68 中国驾车者更加推崇个性化的联网服务 1 2 1. 2014 17.5 2014 1 21 2. 2014 06 04
公司报告 招商蛇口 (001979) 业绩抢眼, 销售强劲 地产 2018 年 10 月 23 日 公司季报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :17.98 元 主要数据 行业 公司网址 地产 大股东 / 持股招商局集团 /66.10% 实际控制人 国
公司报告 招商蛇口 (1979) 业绩抢眼, 销售强劲 地产 218 年 1 月 23 日 公司季报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :17.98 元 主要数据 行业 公司网址 地产 www.cmsk1979.com 大股东 / 持股招商局集团 /66.1 实际控制人 国务院国有资产监督管理委 员会 总股本 ( 百万股 ) 7,94 流通 A 股 ( 百万股 ) 1,9 流通 B/H
投资建议 : 维持原有盈利预测, 预计公司 年 EPS 分别为 1.85 元和 2.13 元, 当前股价对应 PE 分别为 6.1 倍和 5.3 倍 公司 217 年以来拿地开工积极, 提速収展意图明显 ; 当前市值对应 217 年销售仅.36 倍, 当前股价对应股息率 4.8%,
公司报告 金地集团 (6383) 业绩增长, 预收充足 地产 218 年 4 月 3 日 公司季报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :11.21 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 地产 www.gemdale.com 富德生命人寿保险股份有限公 司 - 万能 H/21.69% 总股本 ( 百万股 ) 4,515 流通 A 股 ( 百万股 ) 4,515 流通
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证券研究报告公司报告 福耀玻璃 (600660) 二季度集中体现多项不利因素 汽车及汽车零部件 2012 年 7 月 31 日 半年报点评 推荐 ( 维持 ) 现价 :7.48 元 主要数据 行业公司网址 公司深度报告 汽车和汽车零部件 www.fuyaogroup.com 大股东 / 持股三益发展 /19.50% 实际控制人 / 持股曹德旺 /20.10% 总股本 ( 百万股 ) 2,003 流通
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国第三方支付行业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资深专家和研
2010-2013 年中国第三方支付行业研究报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 18 一 调研说明中商情报网全新发布的 2010-2013 年中国第三方支付行业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料,
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
2 1 4 0 0 0 0 1 8 2 7 1 0 4 0 2 3 0 0 1 0 0 8 0 0 1 通知书号码 :0121400001827104 缴款单位 / 个人 谢福 操作员电话 26534164 转账 附加信息及用途栏 或 备注栏 中填写内容 深圳非税 0230010080010121400001827104 1. 非税收入缴款不支持 ATM 机转账 收户进行转账而办理缴款在进行转账时需注意
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2014 6 23 300 () 20% 0% -20% Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 2013 4 2014 10% 2014-20155% S1060513080002 01059730729 JIAOWENCHAO233@pingan.com.cn S1060113090035 01059730725 LIUXINQI871@pingan.com.cn 5% 2013-2014
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调研简报 211 年 8 月 8 日 证券研究报告 传媒与互联网 推荐 ( 首次 ) 证券分析师 李忠智 S16297151 1-6629956 lizhongzhi@pasc.com.cn 东方财富 (359) 业务趋势向好, 平台价值逐步显现 事项 :8 月 4 日, 东方财富网 (359) 组织了投资者交流大会, 现对会议内容总结如下 国内最具平台优势的金融信息服务商 公司以东方财富网站平台为依托,
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公司报告 青岛啤酒 (600600) 毛利率低于预期, 未来仍有望稳定增长 食品饮料 2012 年 8 月 16 日 半年报点评 证券研究报告推荐 ( 维持 ) 现价 :34.48 元 主要数据 行业公司网址 食品饮料 www.tsingtao.com.cn 大股东 / 持股青岛啤酒集团 /30.45% 实际控制人 / 持股青岛市国资委 /30.45% 总股本 ( 百万股 ) 1,351 流通 A
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公司调研简报 212 年 11 月 6 日 证券研究报告 基础化工 推荐 ( 推荐 ) 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1651121 电话 755-22625476 邮箱 chenjianwen2@pingan.com.cn 鄢祝兵 投资咨询资格编号 S16511111 电话 755-2262141 邮箱 yanzhubing29@pingan.com.cn 伍颖 投资咨询资格编号 S16511117
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公司事项点评 2012 年 5 月 7 日 证券研究报告 机械 强烈推荐 ( 维持 ) 证券分析师 叶国际 投资咨询资格编号 S1060209050127 电话 22627084 邮箱 yeguoji001@pingan.com.cn 研究助理 朱海涛 一般证券从业资格编号 S1220111110005 电话 0755-22623415 邮箱 zhuhaitao780@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告,
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
武汉擎动网络科技有限公司慧收款 Adroid 版 :V 银联商务有限公司左收右付 11 深圳盒子支付信息技术有限公司钱盒商户通 12 深圳市腾付通电子支付科技有限公司腾付通 mpos 13 通联支付网络服务股份有限公司 通联支付手机控件
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 序号企业名称软件名称软件版本配合使用的硬件设备使用范围证书有效期备注 1 上海瀚银信息技术有限公司卡乐付 Android 版 :V2.2.0 2 深圳市移卡科技有限公司乐刷商务版 Android 版 :V1.4.3 认证编号 :A3007 硬件型号 :VIPOS HP-M1 产品类型 : 音频口刷卡器供应厂商 : 上海瀚银 认证编号 :PP3176 硬件型号
2010 2011316 !!!! 1 2010 2 2010 3 2010 1 2010 ! 7.3%! 24.7%! 5.8! 18.6%! 15.2%! 49.4% 3G! 3G2,000! 3G656! 2010 3.014! 2011 43% 2009 2010 52,228.3 58,401.7* 11.8% 4,521.03 4,852.31 7.3% EBITDA 2,290.23
公司报告 中国人寿 (601628) 坚定转型路线期待 19 年发展 保险 2019 年 04 月 01 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :28.82 元 主要数据 行业 公司网址 保险 大股东 / 持股中国人寿 ( 集团 )/68.
公司报告 中国人寿 (61628) 坚定转型路线期待 19 年发展 保险 219 年 4 月 1 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :28.82 元 主要数据 行业 公司网址 保险 www.e-chinalife.com 大股东 / 持股中国人寿 ( 集团 )/68.37% 实际控制人 中华人民共和国财政部 总股本 ( 百万股 ) 28,265 流通 A 股 ( 百万股 )
目录 1. 第三方支付行业概述 行业现状 线上经济发展带动第三方支付迅猛发展, 以支付宝为龙头企业, 行业梯队划分明显 细分行业领域分析 线下支付 : 银联仍占主导, 第三方不甘示弱 线上支付 : 第三方
第三方支付 : 格局虽已定, 创新仍未晚 方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 新三板行业 行业研究 2016.02.01/ 推荐 分析师 : 于建科执业证书编号 : S1220515090003 TEL: (86755)83456386 E-mail: yujianke@foundersc.com 联系人 : 张凯 TEL: (86755)83456386 E-mail: zhangkai1@foundersc.com
中国邮政储蓄银行 全币种信用卡指南 邮储信用卡卡面说明卡面含义产品特色产品权益 用卡启用卡片卡片保管刷卡消费现金提取核对账单还款分期付款额度管理 积分奖励 特惠商户 失卡保障 24 小时信用卡客户服务热线 网点服务 短信服务 网上银行 轻松网购 常见问题 Q & A 用卡小常识 中国邮政储蓄银行全币种信用卡 CATALOG 邮储信用卡 1 卡 A 银行 卡 A 银 识 期 卡片 识 信用卡卡 识
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产业与资本双轮驱动 --- 第三方支付产业发展展望与资本对接 方正证券互联网通信组 : 马军 提纲 第三方支付行业概况 第三方支付产业竞争格局 第三方支付未来发展趋势 第三方支付对接资本市场 我国电子支付发展历程 2000 年以前, 我国电子支付发展属于探索阶段, 发展较缓慢, 监管力度较小 ;2005 年以来, 我国电子支付市场快速发展, 监管也变得严格, 央行银监会的作用凸显 我国第三方支付产业链
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2013-2016 年全球及中国金融 POS 终端行业研究报告 POS 机 (Point of Sale), 用于某个销售点的销售信息的归集和资金 商品收支 的记录, 与交易平台的结算系统相联 目前主要用于特约商户受理银行卡消费, 称 为 金融 POS 终端 2012 年, 全球 POS 终端出货量达到 19.41 百万台, 同比增长 17.42% 2007-2012 年, 全球 POS 终端出货量的年均复合增长率为
2 1 4 0 0 0 0 2 4 6 0 1 1 0 0 2 3 0 0 1 0 0 8 0 0 1 通知书号码 :0121400002460110 缴款单位 / 个人 罗俊平 操作员电话 26534164 转账时必须填写的信息 深圳非税 0230010080010121400002460110 非税收入代收账户, 届时我市非税收入需缴交至新代收账户中为保障缴款人缴费顺利, 现设定 2015 年
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2014 5 8 () 100% 50% 0% 50% May 13 Sep 13 Jan 14 May 300 (SDW) APPAPP 86%WEB14% IT S1060513060002 010-59730720 FUJIAN296@pingan.com.cn IT IT SaaS 620172000 ebayfacebook ebay Facebook 2014-05-07 EPS/ PE
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调研简报 2012 年 9 月 17 日 证券研究报告 食品饮料 推荐 ( 维持 ) 证券分析师 文献 CFA 食品饮料首席研究员投资咨询资格编号 S1060209040123 0755-22627143 wenxian@pasc.com.cn 汤玮亮投资咨询资格编号 S1060512040001 tangweiliang978@pasc.com.cn 丁芸洁投资咨询资格编号 S1060110040054
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2015-2018 年全球及中国金融 POS 终端行业研究报告 截至 2014 年底, 中国累计加入银联 POS 终端为 1593.50 万台, 同比增长 49.9%, 其中 2014 年新加入银联 POS 终端数量为 530.29 万台, 同比增长 50.9% 2011-2014 年, 中国加入银联网络的 POS 终端每年均保持 40% 以上增长 尽管中国加入银联网络的 POS 终端保持高速增长,
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
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第三方移动支付 Q3 交易规模达 31.6 万亿 进入移动支付淡季, 行业总体增速放缓 2017Q3 2017Q3 第三方移动支付交易规模 2017Q3 第三方移动支付交易规模达到 31.6 万亿元 2017Q3 中国第三方移动支付交易规模达到 31.6 万亿元, 环比增长 16.3%, 增速较上季度稍有放缓 艾瑞咨询认为 : 随着规模的不断扩大, 加之本季度没有大型电商线上活动, 环比增速持续放缓,
期内完成对招商漳州的股权收购, 进一步增加园区资源储备 ; 招商漳州及其控股子公司拥有产权尚 待实现收益的土地面积为 11,662 亩 ( 其中双鱼岛 3,376 亩 ) 通过招商漳州与公司在厦门 漳州已 有布局的战略协同, 未来有望分享漳厦同城政策区位优势, 提前锁定海西板块未来发展红利 融资优势
公司报告 招商蛇口 (1979) 业绩靓丽, 销售高增 地产 218 年 8 月 21 日 公司半年报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :17.15 元 主要数据 行业 公司网址 请务必阅读正文后免责条款 地产 www.cmsk1979.com 大股东 / 持股招商局集团 /66.1 实际控制人 国务院国有资产监督管理委 员会 总股本 ( 百万股 ) 7,94 流通 A 股 ( 百万股
幻灯片 1
第三方移动支付 Q2 交易规模达 27.1 万亿 保持稳定增长态势 2017Q2 2017Q2 第三方移动支付交易规模 2017Q2 第三方移动支付交易规模达到 27.1 万亿元 2017Q2 中国第三方移动支付交易规模达到 27.1 万亿元, 同比增长 95.4%, 环比增长 19.5% 艾瑞咨询认为 : 春节效应 过去后, 红包 转账交易规模增速放缓, 娱乐 游戏交易规模增速大幅下降, 与此同时,
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公司报告 苏宁电器 (002024) 供应链整合带来毛利率提升, 并推动 B2C 发展 批发零售 2011 年 8 月 31 日 公司半年报点评 证券研究报告P/B( 倍 ) 9.4 5.7 4.8 3.1 2.5 推荐 ( 维持 ) 现价 :11.78 元 主要数据 行业公司网址 批发零售 www.cnsuning.com 大股东 / 持股张近东 /31.67% 实际控制人 / 持股张近东 /31.67%
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 华 灿 光 电 (15.7%) 辉 丰 股 份 (14.27%) 乔 治 白 (13.52%) 鸿 利 光 电 (12.69%) 东 方 银 星 (9.94%) 周 二 沪 深 两 市 净 流 出
星 期 三 总 第 247 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 放 量 微 跌 创 业 板 指 下 挫 近 3% 11 月 17 日, 两 融 达 到 11977.34 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.5% 周 二 A 股 共 有 24 只 股 票 发 生 33 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 611.67
SBS % % %
2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
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1-1-1 1-1-2 1-1-3 1-1-4 1-1-5 1-1-6 1-1-7 1-1-8 1-1-9 1-1-10 1-1-11 1-1-12 1-1-13 1-1-14 1-1-15 1-1-16 1-1-17 1-1-18 1-1-19 1-1-20 1-1-21 1-1-22 1-1-23 King Express Technology Ltd SAIF II Mauritius(china
2 1 4 0 0 0 0 0 3 8 7 1 0 2 0 2 3 0 0 1 0 0 8 0 0 5 通知书号码 :0121400000387102 缴款单位 / 个人 张公宝 操作员电话 26534164 转账时必须填写的信息 深圳非税 0230010080050121400000387102 非税收入代收账户, 届时我市非税收入需缴交至新代收账户中为保障缴款人缴费顺利, 现设定 2015 年
PowerPoint 演示文稿
第三方支付行业数据发布 2014Q2 www.iresearch.com.cn 2014Q2 中国第三方支付行业数据发布 货币基金疲态初显互联网支付规模维持稳定 2014Q2 我国第三方互联网交易规模达到 18406.6 亿元, 同比增长 64.1%, 环比微降 1.7% 艾瑞分析认为, 自 2013Q3 以来, 第三方互联网支付与货币基金的结合为第三方互联网支付迎来了又一轮高速的增长周期 但是进入
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公司报告 五粮液 (000858) 高端酒动销困难 一批价继续回落 平安食品饮料 2013 年 4 月 23 日 公司一季报点评 证券研究报告P/B( 倍 ) 3.6 2.7 2.0 1.6 1.4 推荐 ( 维持 ) 现价 :22.12 元 主要数据 行业公司网址 平安食品饮料 www.wuliangye.com.cn 大股东 / 持股宜宾市国资营 /36.00% 实际控制人 / 持股宜宾市国资委
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证券研究报告EPS( 摊薄 / 元 ).2.66 1.83 2.69 3.79 公司报告 星马汽车 (6375) 重卡资产注入成就未来高速增长 汽车 211 年 8 月 22 日 半年报点评 强烈推荐 ( 首次 ) 现价 :17.24 元 主要数据 行业公司网址 公司深度报告 汽车 www.camc.biz 大股东 / 持股马鞍华神建材工业 /14.2% 实际控制人 / 持股马鞍山市政府 /3.58%
邀请函1
2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 上海市计算机用户协会 上海市通信学会 2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 主办单位 : 支持单位 : 承办单位 : 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 大会拟定日程安排 合作支持媒体 参加行业及人员 相关软件开发 系统集成 信息安全 数据中心建设与运营 电信运营公司 医疗机 构 教育科研 互联网 金融保险 制造业 能源 电力 石化 交通运输
Wind 资 讯 统 计 显 示, 从 成 交 金 额 方 面 来 看, 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 盈 方 微 (3.83 亿 元 ) 中 毅 达 (2.96 亿 元 ) 万 达 院 线 (1.67 亿 元 ) 中 珠 控 股 (1.17 亿 元 ) 达 安 基 因 (0.
星 期 一 总 第 293 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 重 挫 逾 3% 失 2900 计 算 机 资 源 股 领 跌 01 月 22 日, 两 融 达 到 9812.74 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.43% 上 周 五 A 股 共 有 31 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 上 周 五 沪 深 两 市 净 流
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证券研究报告P/B( 倍 ) 2.2 1.3 1.2 1.2 1.1 公司报告 天润曲轴 (002283) 多重压力致业绩大幅下滑, 回暖有待重卡业复苏 汽车和汽车零部件 2012 年 8 月 17 日 公司半年报点评 中性 ( 维持 ) 现价 :6.73 元 主要数据 行业公司网址 汽车和汽车零部件 www.tianrun.com 大股东 / 持股天润联合集团 /38.61% 实际控制人 / 持股邢运波
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 特 尔 佳 (10.69%) *ST 海 龙 (9.52%) 中 文 在 线 (8.31%) 中 毅 达 (6.99%) 中 弘 股 份 (6.44%) 周 四 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
星 期 五 总 第 297 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 再 跌 3% 当 月 已 累 挫 25% 录 得 21 年 最 差 表 现 01 月 28 日, 两 融 达 到 9154.66 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.76% 周 四 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 30 笔 大 宗 交 易 周 四 沪 深 两 市 净 流 出
01
Zebra Technologies 白皮书 移动打印给仓储运营带来显著优势 综述 RFID RFID (RF) RFID RFID / ROI LAN 采用移动打印机, 享受显而易见的业务成效 - 49.74 28.11 Zebra 2 Zebra Technologies 移动打印机成本效益分析 示例数据固定式打印机移动打印机每年节省资金 10 10 8 8 48 48 3840 3840 15
周 一 (1 月 4 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,153 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,2393 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖 出 金 额 亿 元, 大 单 净 卖 出 金 额 为
星 期 二 总 第 279 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 暴 跌 7% 二 度 触 发 熔 断 提 前 收 盘 沪 指 破 3300 01 月 04 日, 两 融 达 到 11615.28 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.08% 周 一 A 股 无 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 683.34 亿 元 A 股 暴 跌
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公司报告 盐湖股份 (792) 基础化工 212 年 3 月 3 日 钾肥大合同敲定价格, 关注固液转化及综合利用项目 公司年报点评 盐湖股份沪深 3 证券研究报告推荐 ( 首次 ) 现价 :32.62 元 主要数据 行业公司网址 基础化工 www.qhyhgf.com 大股东 / 持股青海省国资委 /3.99% 实际控制人 / 持股青海省国投公司 /3.99% 总股本 ( 百万股 ) 1591 流通
幻灯片 1
中国第三方移动支付交易规模 达 120.3 万亿 2017 年 2017 年第三方移动支付交易规模 2017 年第三方移动支付交易规模达到 120.3 万亿元 2017 年, 我国移动支付交的易规模达到了 120.3 万亿元, 同比增速为 104.7%, 相较去年 381.9% 的同比增速有所回落 从 2017Q1-2017Q4 各季度的交易规模和增速来看, 各季度交易规模稳步上升, 其中 Q1 和
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弘则弥道 ( 上海 ) 投资咨询有限公司 张晶 Email: jzhang@hzinsights.com Phone: 021-61946708 霍健 Email: jhuo@hzinsights.com Phone: 021-61946665 张骥 Email: jizhang@hzinsights.com Phone: 021-61946619 科技矿工出品 2016 年 03 月 中国个人消费电子支付比例已经接近发达国家
2 1 4 0 0 0 0 0 4 4 8 1 0 3 0 2 3 0 0 1 0 0 8 0 0 5 通知书号码 :0121400000448103 缴款单位 / 个人 张公宝 操作员电话 26534164 转账时必须填写的信息 深圳非税 0230010080050121400000448103 非税收入代收账户, 届时我市非税收入需缴交至新代收账户中为保障缴款人缴费顺利, 现设定 2015 年
联动优势 : 移动金融王者, 重点培育第三方支付业务 联动优势是国内领先的移动信息服务 移动运营商计费结算服务和第三方支付服务提供商 214 年, 联动优势共实现营业收入约 7.5 亿元, 实现净利润约 1.9 亿元 公司旗下拥有联动商务 联动保理以及安派国际 尚未缴付出资 三家全资子公司 其中,
证券研究报告 公司研究 / 公告点评 216 年 2 月 17 日家用电器 / 材料和零部件 II 投资评级 : 买入 维持评级 当前价格 元 : 16.59 合理价格中枢 元 : 24.7 扬帆第三方移动支付蓝海 海立美达 2537 投资要点 : 张立聪执业证书编号 :S5751443 研究员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐叶 755-23884591 联系人
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 合 肥 城 建 (16.32%) 四 川 双 马 (15.96%) 康 尼 机 电 (13.64%) 慧 球 科 技 (12.45%) 巨 力 索 具 (10.91%) %) 黑 牛 食 品 (14
星 期 三 总 第 257 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 地 产 股 崛 起 力 挺 大 市 万 科 保 利 涨 停 12 月 01 日, 两 融 达 到 11982.10 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资
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中小市值 星辉车模 (343) 短期主业增长有保证, 长期目标市场空间大 造纸印刷 212 年 7 月 18 日 公司调研简报 证券研究报告P/B( 倍 ) 3.9 3.5 3.2 2.7 2.3 推荐 ( 首次 ) 现价 :17.5 元 主要数据 行业公司网址 造纸印刷 www.rastar.cn 大股东 / 持股陈雁升 /39.% 实际控制人 / 持股陈雁升 陈冬琼 /62.6% 总股本 ( 百万股
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
幻灯片 1
中国移动支付市场研究报告简版 i Research C hi na M obile Paym ent Report 2012-2013 年 北京 上海 广州 深圳 东京 硅谷 香港 报告摘要 获牌企业数量持续增长, 加速行业进程 移动互联网经济发展迅猛 移动电商增长强劲, 促移动支付市场放量 我国移动支付产业尚处在发展初期, 各环节功能还不明晰 2012 年中国移动支付市场交易规模达 1511.4
展会手册07
会议亮点 超过 5 万人次的参会人流, 为上海世界旅游博览会重点板块之一 您可以搭建自己国家或企业的个性化的专题展 为您提供商务会议与现场福利采购的洽谈平台 四十余家专业媒体宣传力度, 给您提供一个在中国聚焦展示的舞台 百余企业高管参与的高峰会议 千余专业人士观展和参与的主题宣传秀 是世界医疗旅游同行的大聚会, 是您拓展中国与全球市场的良机 为您搭建与全球医疗机构 医疗旅游服务商 发展商联系的窗口
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
福建福州农村商业银行股份有限公司信息披露制度
龙 岩 市 永 定 区 农 村 信 用 合 作 联 社 2015 年 度 报 告 2016 年 4 月 26 日 - 1 - 目 录 第 一 章 重 要 提 示...- 3 - 第 二 章 释 义 及 重 要 提 示...- 3 - 第 三 章 基 本 情 况 简 介...- 4 - 第 四 章 会 计 数 据 和 财 务 指 标 摘 要...- 5 - 第 五 章 董 ( 理 ) 事 会 报 告...-8-
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
风险提示 : 1 IDC 机架建设进度不及预期将影响公司经营业绩公司 IDC 及其增值服务的收入的增长主要依靠于机架资源的建设投入 若是机架建设进度不及预期, 首先, 将使得公司错过快速增长的市场需求,IDC 及其增值服务收入增长将不及预期 ; 其次, 会使机架销售周期变长, 机架利用率不能及时提升
公司报告 光环新网 (300383) 2018 年 H1 业绩快速增长, 经营质量稳步提升 通信 2018 年 08 月 16 日 公司半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :14.58 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 通信 www.sinnet.com.cn 霍尔果斯百汇达股权投资管理 合伙企业 ( 有限合伙 )/35.42% 耿殿根 总股本 ( 百万股
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公司调研简报 2012 年 4 月 23 日 证券研究报告 汽车和汽车零部件 宇通客车 (600066) 校车收获季, 布局新能源 推荐 ( 维持 ) 证券分析师 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 电话 021-38636729 邮编 yubing006@pingan.com.cn 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 电话 021-38638428 邮编 wangdean002@pingan.com.cn
华英证券有限责任公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 无锡华光锅炉股份有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 国联证券
2018 一 2018 年三季度关联交易情况单位 : 亿元 季度第三季度 序关联交易内容交易时间交易对象关联关系说明号类型交易概述 交易金额 1 20180702 无锡国联物业管理有限责任公司 股东控股子企业 其他 总公司 7-9 月物业相关费用 0.000003 2 20180702 无锡市国联发展 ( 集团 ) 有限公司 股东 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费 0.0000112800
一、非现金支付工具
1 2018 年第一季度支付体系运行总体情况 2018 年第一季度支付业务统计数据显示, 全国支付体系 运行平稳, 社会资金交易规模不断扩大, 支付业务量稳中有 升 一 非现金支付工具 2 第一季度, 全国共办理非现金支付业务 455.85 亿笔, 金 额 930.60 万亿元, 同比分别增长 36.60% 和 0.21% ( 一 ) 票据 票据业务量总体量总体保持保持下降下降趋势趋势 第一季度,
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证券研究报告P/B( 倍 ) 6.6 4.9 2.3 1.9 1.6 公司报告 宇通客车 (600066) 受益校车需求增长,12 年有望再创佳绩 汽车和汽车零部件 2012 年 3 月 27 日 公司年报点评 推荐 ( 维持 ) 现价 :24.30 元 主要数据 行业公司网址 汽车和汽车零部件 www.yutong.com 大股东 / 持股郑州宇通集团有限公司 /32.90% 实际控制人 / 持股中原信托
移 动 支 付 概 念 移 动 支 付, 也 称 为 手 机 支 付, 是 允 许 用 户 使 用 其 他 移 动 终 端 设 备 ( 如 : 手 机,PDA 移 动 PC 等 ) 对 所 消 费 的 商 品 或 服 务 进 行 账 务 支 付 的 一 种 服 务 方 式 目 前 移 动 支 付 具
移 动 支 付 行 业 分 析 报 告 --- 概 念, 分 类, 实 现 形 式, 应 用 范 畴 以 及 困 难 点 瓶 颈 柯 微 思 路 名 扬 技 术 有 限 公 司 移 动 支 付 概 念 移 动 支 付, 也 称 为 手 机 支 付, 是 允 许 用 户 使 用 其 他 移 动 终 端 设 备 ( 如 : 手 机,PDA 移 动 PC 等 ) 对 所 消 费 的 商 品 或 服 务 进
张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上
银 行 卡 业 务 风 险 控 制 与 安 全 管 理 指 引 第 一 章 总 则 第 一 条 为 保 护 持 卡 人 商 户 以 及 成 员 单 位 的 合 法 权 益, 维 护 银 行 卡 市 场 秩 序, 规 范 银 行 卡 业 务 风 险 控 制 与 安 全 管 理, 加 强 银 行 卡 业
银 行 卡 业 务 风 险 控 制 与 安 全 管 理 指 引 第 一 章 总 则 第 一 条 为 保 护 持 卡 人 商 户 以 及 成 员 单 位 的 合 法 权 益, 维 护 银 行 卡 市 场 秩 序, 规 范 银 行 卡 业 务 风 险 控 制 与 安 全 管 理, 加 强 银 行 卡 业 务 自 律 管 理, 根 据 中 国 人 民 银 行 法 中 华 人 民 共 和 国 商 业 银 行
两 市 共 有 72 只 个 股 资 金 净 流 入 额 在 1000 万 元 以 上, 排 名 前 十 位 的 个 股 分 别 为 : 南 方 传 媒 (36647.09 万 元 ) 世 联 行 (19075.17 万 元 ) 天 创 时 尚 (16127.18 万 元 ) 贵 州 茅 台 (87
星 期 二 总 第 314 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 多 因 素 导 致 A 股 再 次 重 挫 失 守 2700 点 02 月 29 日, 两 融 达 到 8529.68 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.92% 上 周 五 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 108.19 亿 元 上 周 五 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 26 笔 大
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公司报告 同方股份 (600100) 2010 年报点评 计算机行业 2011 年 4 月 8 日 年报点评 证券研究报告P/B(X) 2.8 2.5 2.5 2.2 1.8 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :26.76 元 主要数据 行业公司网址 大股东 / 持股 公司深度报告 计算机行业 www.thtf.com.cn 清华控股有限公司 实际控制人 / 持股 23.9% 总股本 ( 百万股 ) 994
旅游管理 3 电气自动化技术 3 酒店管理 3 智能控制技术 4 计算机网络技术 2 供热通风与空调工程技术 2 电子信息工程技术 2 汽车检测与维修技术 2 物联网应用技术 2 汽车营销与服务 2 会计 3 软件技术 2 财务管理 2 计算机网络技术 2 金融管理 2 电子信息工程技术 2 工商企
广西普通高招计划 商务英语 2 机电一体化技术 2 商务日语 2 工业机器人技术 2 酒店管理 2 智能控制技术 2 电气自动化技术 2 汽车检测与维修技术 2 软件技术 2 汽车电子技术 2 物联网应用技术 2 软件技术 2 数控技术 4 计算机网络技术 2 会计 2 电子信息工程技术 2 财务管理 2 机械制造与自动化 2 工商企业管理 2 模具设计与制造 4 物流管理 2 材料成型与控制技术
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
理财非存款 产品有风险 投资需谨慎 渣打银行发售理财产品清单 ( 产品发行方 : 渣打银行 ; 产品属性 : 自营理财产品 ) 号码产品名称及编号理财登记系统编码发行城市认 ( 申 ) 购期渣打产品风险评级合格投资者范围收费方式和收费标准注释
理财非存款 产品有风险 投资需谨慎 渣打银行发售理财产品清单 ( 产品发行方 : 渣打银行 ; 产品属性 : 自营理财产品 ) 号码 产品名称及编号 理财登记系统编码 发行城市 认 ( 申 ) 购期 渣打产品风险评级合格投资者范围 收费方式和收费标准 注释 1 基本型汇利投资账户理财产品 C10671070000(04-88) 全国 开放式产品 4- 适度积极型 2 3 4 5 6 7 8 9 10
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
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公司报告 洋河股份 (234) 食品饮料 212 年 4 月 21 日 深度全国化和产品高端化仍将推动 212 年高速成长 公司年报点评 证券研究报告强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :159.8 元 主要数据 行业公司网址 食品饮料 nayanghe.com 大股东 / 持股洋河集团 /9.64% 实际控制人 / 持股宿迁市国资委 /34.5% 总股本 ( 百万股 ) 9 流通 A 股 ( 百万股 )
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 设 计 股 份 (17.84%) 萃 华 珠 宝 (13.99%) 方 正 证 券 (13.72%) 通 达 股 份 (12.72%) 明 星 电 力 (11.49%) 周 二 沪 深 两 市 净
星 期 三 总 第 252 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 探 底 回 升 收 红 超 百 股 涨 停 次 新 股 表 现 突 出 11 月 24 日, 两 融 达 到 12202.89 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 32 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
中国平安财产保险股份有限公司关于 2017 年第三季度 的关联交易信息披露公告 根据中国保险监督管理委员会 ( 以下简称 : 保监会 ) 发布 关于进一步加强保险公司关联交易信息披露工作有关问题的通知 ( 以下简称 通知 ), 现将中国平安财产保险股份有限公司 ( 以下称 我公司 或 公司 )201
中国平安财产保险股份有限公司关于 2017 年第三季度 的关联交易信息披露公告 根据中国保险监督管理委员会 ( 以下简称 : 保监会 ) 发布 关于进一步加强保险公司关联交易信息披露工作有关问题的通知 ( 以下简称 通知 ), 现将中国平安财产保险股份有限公司 ( 以下称 我公司 或 公司 )2017 年第 3 季度需分类合并披露的关联交易信息如下 : 一 本季度各类关联交易总量及明细表 ( 单位
iresearch-2008年中国手机网民手机上网行为调研报告
0 中国预付费卡市场研究报告简版 2011 年 目 录 I. 研究背景... 4 II. 研究方法... 5 III. 概念定义... 7 IV. 报告摘要... 8 V. 报告正文... 9 1. 中国预付卡市场概述... 9 1.1 预付卡的概念与分类... 9 1.1.1. 预付卡的概念... 9 1.1.2. 预付卡的分类和发行主体... 9 1.2. 中国预付卡市场发展环境... 10 1.2.1.
资管业务向主动管理转型, 子公司对业务贡献显著提升 : 资管业务方面, 公司主动压缩通道业务觃模, 向主动管理转型, 截至 2017 年年末, 公司资管总觃模为 3222 亿元, 同比大幅下降 61.79%, 主要为定向资管觃模的大幅下降 公司持续通过各类子公司布局直投 融资租赁等业务,2017 年
公司报告 海通证券 (600837) 传统业务保持优势积极布局海外业务 证券 2018 年 03 月 28 日 公司年报点评 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 现价 :11.23 元 主要数据 行业 公司网址 大股东 / 持股 实际控制人 请务必阅读正文后免责条款 证券 www.htsec.com 香港中央结算 ( 代理人 ) 有限 公司 /29.64% 总股本 ( 百万股 ) 11,502 流通
风险提示 :1 宏观经济疲软的风险: 经济增速下滑, 消费升级不达预期, 导致消费端增速放缓 ;2 重大食品安全事件的风险 : 消费者对食品安全问题尤为敏感, 若发生重大食品安全事故, 短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间 ;3 原料价格上涨风险: 产品主要原料猪肉和鸡肉的价格波
公司报告 双汇发展 (000895) 业绩好于预期, 业务酝酿新变化 食品饮料 2018 年 08 月 15 日 公司半年报点评 证券研究报告 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :24.01 元 主要数据 行业 公司网址 食品饮料 www.shuanghui.net 大股东 / 持股双汇实业 /59.27% 实际控制人 Rise Grand Group Ltd.( 兴 泰集团 ) 总股本 ( 百万股 )
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国第三方支付行业市场前瞻与投资预测分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情
2013-2017 年中国第三方支付行业市场前瞻与投资预测分析报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 24 一 调研说明中商情报网全新发布的 2013-2017 年中国第三方支付行业市场前瞻与投资预测分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
中国教育软件市场回眸与前景分析20030127.doc
Page 1 of 18 100875 2002 2002 2001 2002 1. 2002 2000 18 [1] 18 2002 2005 2002 47 [2] 18 47 5 10 [3-4] 2002 9 [5] 1 Page 2 of 18 1 1998 2002 5 1% [9] 1. 2001 186.3 2002 11.9% 208.5 [9] 2. 10 2001 796 330
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证券研究报告P/B( 倍 ) 7.1 5.5 4.1 3.1 2.4 公司报告 五粮液 (000858) 3Q12 高档酒加速, 毛利率大幅提升 食品饮料 2012 年 10 月 29 日 公司三季报点评 强烈推荐 ( 维持 ) 现价 :33.69 元 主要数据 行业公司网址 食品饮料 www.wuliangye.com.cn 大股东 / 持股宜宾市国资营 /56.07% 实际控制人 / 持股宜宾国资营
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公司报告 中恒电气 (002364) HVDC 和中恒博瑞是公司今后主要看点 电力设备与新能源 2012 年 7 月 27 日 半年报点评 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :15.15 元 主要数据 行业公司网址 电力设备与新能源 www.hzzh.com 大股东 / 持股中恒科技 /39.92% 实际控制人 / 持股朱国锭 /14.97% 总股本 ( 百万股 ) 103.14 流通 A 股
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T_Ran kinfo T_Gr aph T_Yield Info T_Analyst 11/7/14 25/7/14 8/8/14 22/8/14 5/9/14 19/9/14 3/10/14 17/10/14 31/10/14 14/11/14 28/11/14 12/12/14 26/12/14 9/1/15 ReportType 公司动态分析 / 证券研究报告高阳科技 (0818) 隐形支付龙头业绩迎来拐点