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1 周度策略 国际宏观与贵金属周报 东吴期货研究所 年 6 月 27 日星期一 目英国退欧迫使美加息搁置, 金银中线偏强震荡 东吴期货研究所 宏观与金融工程组万涛 从业证书 :F 期市有风险, 投资需谨慎! 一 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二 贵金属操作策略建议 三 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 摘要 研究所办公地址 : 上海市 - 黄浦区西藏南路 1208 号 6 楼苏州市 - 工业园区星阳街 5 号东吴证券大楼 8 楼 上周英国退欧成真引爆全球市场, 受到地缘政治事件的影响, 避险资产大幅提振, 黄金和美元同涨, 日元 美德英核心国债整体上扬 风险偏好大幅回落,CBOE 恐慌指数 VIX 周五飙升 45% 至年内高点 美欧日股市整体下挫, 退欧带来的不确定性因素犹存 金价日内大涨 100 美元最高一度触及 1358 美元, 全周上涨 1.3%; 白银盘中最高触及 18.3 美元, 周内涨幅 1.4% 周五,CME 跟踪的利率期货显示, 美联储今年剩余加息的概率降至 10%, 甚至上调了今明年降息的可能 截止上周二数据, 纽约金多头增仓 张, 空头小幅减少 1598 张, 净多头增加 张至 张 ; 纽约银多头增加 9572 张, 空头减少 1032 张, 致使净多头增加 张, 市场仍偏向看多金银后市 英国公投宣布结果, 但对于欧洲政局的影响将深远和重要的 英国短期会受到经济和资本流出的冲击, 欧盟大陆同样会稍等民粹主义的影响, 对欧元形成冲击 欧洲地缘局势的不稳定, 势必会影响到美联储利率政策的改变, 令美国经济复苏面临不确定性 在这一宏观背景下, 金银价格仍保持震荡偏强的态势 对于稳健投资者而言, 退欧风波褪去后, 或令金银多头回吐 投资者可以选择做空金银比, 多银空金套利交易 目前国际金银比价在 74 附近徘徊, 待比价反弹至 区间, 可以选择空金多银交易, 目标位 国内金银延续偏强震荡, 沪金波动区间在 元, 沪银波动区间在 元

2 一 市场行情综述 类别 品种 开盘 最高 最低 收盘 单日涨跌 % 5 日涨跌 % 伦敦金 伦敦银 纽约金 贵金属 纽约银 上期金 上期银 上金 T+D 上银 T+D CRB 商品 LME 铜 WTI 布伦特 美元 欧美 相关品种 澳美 人民币 美 10 年期 TIPS 美 10 年期国债收益率 美 5Y5Y 通胀平衡预期 黄金 ETF VIX 白银 ETF VIX 黄金 6 月 17 日 6 月 24 日 白银 6 月 17 日 6 月 24 日 品种相关性 价差 比价 贵金属市场信息表 上金 T+D-AU 上银 T+D-AG AU1612-AU AG1612-AG 伦敦金 / 伦敦银 上金 / 上银 纽约金 / 纽约银 期金 / 期银 宏观面基金持仓 CFTC 非商业持仓 ( 手 ) 库存信息交易策略 上周英国退欧成真引爆全球市场, 受到地缘政治事件的影响, 避险资产大幅提振, 黄金和美元同涨, 日元 美德英核心国债整体上扬 风险偏好大幅回落,CBOE 恐慌指数 VIX 周五飙升 45% 至年内高点 美欧日股市整体下挫, 退欧带来的不确定性因素犹存 金价日内大涨 100 美元最高一度触及 1358 美元, 全周上涨 1.3%; 白银盘中最高触及 18.3 美元, 周内涨幅 1.4% 周五,CME 跟踪的利率期货显示, 美联储今年剩余加息的概率降至 10%, 甚至上调了今明年降息的可能 截止上周二数据, 纽约金多头增仓 张, 空头小幅减少 1598 张, 净多头增加 张至 张 ; 纽约银多头增加 9572 张, 空头减少 1032 张, 致使净多头增加 张, 市场仍偏向看多金银后市 SPDR 黄金 ETF 金衡盎司 ishares 白银 ETF 盎司 日期 持有量 ( 吨 ) 持仓量增减 持有量 持有量 ( 吨 ) 持仓量增减 持有量 ,039, 截止周五数据,SPDR 黄金 ETF 持仓量较前周五增加 吨至 吨, 延续四周增持 ;Ishares 白银 ETF 持仓量较前周 五减少 吨至 吨, 显示机构投资者中长线布局黄金多单思路为主 黄金 日期 多头 空头 净多 净多变化 ( 与上周 多头增减 空头增减 白银 上周库存 本周库存 库存增减 白银可用库容量千克 上期金 上周 本周 增减 上期银 英国公投宣布结果, 但对于欧洲政局的影响将深远和重要的 英国短期会受到经济和资本流出的冲击, 欧盟大陆同样会 稍等民粹主义的影响, 对欧元形成冲击 欧洲地缘局势的不稳定, 势必会影响到美联储利率政策的改变, 令美国经济复 苏面临不确定性 在这一宏观背景下, 金银价格仍保持震荡偏强的态势 对于稳健投资者而言, 退欧风波褪去后, 或令 金银多头回吐 投资者可以选择做空金银比, 多银空金套利交易 目前国际金银比价在 74 附近徘徊, 待比价反弹至 区间, 可以选择空金多银交易, 目标位 国内金银延续偏强震荡, 沪金波动区间在 元, 沪银波动区间在 元 二 操作策略建议 第 2 页

3 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈 贵金属 黄金震荡向上 AU1612: 退欧风波褪去后, 或令金银多头回吐 投资者可以选择做空金银比, 多银空金套利交易 目前国际金银比价在 74 附近徘徊, 待比价反弹至 区间, 可以选择空金多银交易, 跌破 275 止损 目标位 白银震荡偏强 AG1612: 跌破 3650 止损 三 市场信息参考 1. 宏观信息评述 英国退欧引爆导火索 : 反叛 才刚刚开始, 荷兰 法国也坐不住了 退欧派胜出此次英国公投 荷兰极右翼自由党领袖呼吁荷兰退欧公投 Nexit, 荷兰人民也应该得到这个机会, 越快越好! 法国极右翼党派国民阵线主席亲属呼吁 是时候在法国引入民主机制, 法国也应该有权利选择 丹麦反对党红绿联盟也表示, 希望就欧盟成员国身份举行公投 英国央行行长 : 已准备好 2500 亿英镑确保流动性 英国央行发表声明称, 央行正在密切监控市场动态, 央行此前已经和英国财政部 其他政府部门和海外央行做了大量的预案 英国央行将采取一切必要的措施, 维护货币和金融市场稳定 荷兰国际集团预测, 英国央行将降息 个基点 美国 5 月耐用品订单环比初值 -2.2%, 大幅差于预期 连续两月上涨后, 美国 5 月耐用品订单环比大幅下滑, 显示美国新设备投资依旧疲弱 美国 5 月耐用品订单环比初值 -2.2%, 大幅差于预期 -0.5% 5 月扣除运输类耐用品订单环比初值 -0.3% 扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值 -0.7%, 均差于预期 EIA 原油库存连降 5 周但不及预期产油量降 3.9 万桶 / 日 周三 (6 月 22 日 ), 美国能源信息署 (EIA) 公布的数据显示, 截至 6 月 17 日当周, 美国 EIA 原油库存减少 万 桶, 预期减少 万桶, 前值减少 万桶 美国 API 原油库存意外大减 万桶录半年最大降幅北京时间周三 (6 月 22 日 ) 凌晨 4:30, 美国石油协会 (API) 公布的数据显示, 截至 6 月 17 日当周, 美国 API 原油库存大减 万桶, 降至 亿桶, 录得半年来最大降幅, 路透调查的分析师预期减少 190 万桶, 大幅超出 预期 第 3 页

4 德拉基脱欧前再放鸽派暗示 : 进一步刺激并非不可能英国脱欧公投前夕, 欧洲央行行长德拉基 (MarioDraghi) 周二 (6 月 21 日 ) 在布鲁塞尔主持欧洲议会经济委员会的季度听证会称, 欧洲央行随时准备在必要时采取行动, 使用权限范围内可用的工具来实现目标 ; 进一步刺激措施正在筹备中, 并有可能采用 德国 6 月 ZEW 经济景气指数走高但经济前景依旧乌云密布欧洲经济研究中心周二 (6 月 21 日 ) 发布的数据显示, 德国 6 月 ZEW 经济景气指数创去年 8 月份以来的最高水平, 该指数改善显示人们对德国经济的韧性充满信心 ; 但经济前景依旧乌云密布, 受全球困境和英国退欧的不确定影响 美国 5 月新屋开工减少但营建许可上升房市仍利好经济 美国商务部周五 (6 月 17 日 ) 公布的数据显示, 美国 5 月新屋开工总数年化有所减少, 主要因为多户型住宅开工减 少的拖累 ; 不过 5 月营建许可总数却显著上升, 暗示房市在第二季度仍将支撑美国经济增长 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和 CFTC 非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR: 黄金 ETF 持仓量 日期持有量 ( 金衡盎司 ) 持有量 ( 吨 ) 持有总价值成交量持仓量增减 ( 盎司 ) ,039, ,506,872, ,457, ,447, ,157,463, ,947, ,447, ,237,376, ,470, ,332, ,320,169, ,773, ,217, ,443,550, ,201, 黄金 CFTC 非商业持仓量 日期多头持仓数空头持仓数套利持仓数多空净持仓净持仓变化 ( 与 上周 ) 多头持仓增 减 空头持仓增减 , , , ,729 12,867 11,268-1, , , , ,862 51,243 51, , , , ,619 31,484 21,099-10, , , , ,135-9,497-16,677-7, , , , ,632-59,656-49,482 10,174 ishares: 白银 ETF 持仓量 日期持有量 ( 盎司 ) 持有量 ( 吨 ) 持有总价值持仓量增减 ( 盎司 ) ,214, , ,991,271, ,214, , ,742,189, ,069, , ,727,082, ,069, , ,780,452, ,495, , ,796,922, 第 4 页

5 白银 CFTC 非商业持仓量 日期多头持仓数空头持仓数套利持仓数多空净持仓净持仓变化 ( 与上 周 ) 多头持仓增 减 空头持仓增 减 , , , ,243 10,604 9,572-1, , , , ,639 12,598 10,694-1, , , , ,041-4,590-3,139 1, , , , ,631-4,253-7,427-3, , , , ,884-11,318-8,746 2,572 图 1: 美耐用品订单 数据来源 :Wind 资讯, 东吴期货研究所 图 2: 美国新屋开工和营建许可 图 3: 美国 libor-ois 3 个月利差 第 5 页

6 图 4: 欧元区 libor-ois 3 个月利差 图 5: 英国 libor-ois 3 个月利差 第 6 页

7 第 7 页 东吴期货研究所

8 数据来源 :Bloomberg, 东吴期货研究所 四 本周财经数据日程 周一 (6 月 27 日 ): 经济数据 : 20:30 美国 5 月商品贸易帐 21:45 美国 6 月 Markit 服务业采购经理人指数终值周二 (6 月 28 日 ): 经济数据 : 07:50 日本第二季度央行短观所有产业指数 09:30 澳大利亚 5 月 NAB 商业信心指数财经事件 : 欧洲理事会会议 ( 为期两天 ) 央行动态 : 第 8 页

9 欧洲央行举行中央银行论坛, 美联储主席耶伦及欧央行行长德拉吉等将进行发言英国央行金融政策委员会会议周三 (6 月 29 日 ): 经济数据 : 20:00 德国 6 月消费者物价指数年率初值 20:30 美国 5 月个人消费支出物价指数年率财经事件 : G20 能源部长会议周四 (6 月 30 日 ): 经济数据 : 16:30 英国第一季度 GDP 年率终值 20:30 加拿大 4 月 GDP 年率周五 (7 月 1 日 ): 经济数据 : 16:30 英国 6 月制造业采购经理人指数 21:45 美国 6 月制造业采购经理人指数终值 22:00 美国 6 月 ISM 制造业指数 第 9 页

10 免责声明 : 本报告由东吴期货制作及发布 报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者需自行承担风险 未经本公司事先书面授权, 不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节 修改 及用于其它用途 期市有风险, 入市需谨慎 第 10 页

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交易所报价 东吴期货研究 -3358 所 波段必读 国际宏观与贵金属 年 月 9 日星期一 目年底加息预期升温, 金银节后维持震荡走弱 东吴期货研究所 宏观与金融工程组万涛 -335 从业证书 :F885 投资咨询证书 :Z59 期市有风险, 投资需谨慎! 一 市场行情综述. 国际市场纵观. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二 贵金属操作策略建议三 市场信息参考. 宏观信息评述. 市场情绪及资金流向 摘要

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