纪 要 之 一 : 我 们 需 要 什 么 样 的 医 疗 服 务 体 系? 嘉 宾 :IBM 全 球 业 务 咨 询 服 务 部 独 立 咨 询 顾 问 杨 金 宇 纪 要 整 理 : 邓 周 宇 嘉 宾 精 彩 观 点 : 医 疗 服 务 同 时 具 有 公 益 性 和 市 场 性 双 重 属

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1 国 信 证 券 - 医 药 行 业 2014 年 ( 第 四 届 ) 投 资 年 会 风 雨 彩 虹 铿 锵 玫 瑰 会 议 纪 要 内 容 目 录 纪 要 之 一 : 我 们 需 要 什 么 样 的 医 疗 服 务 体 系?... 2 纪 要 之 二 : 国 内 医 保 总 额 控 制 现 状 与 趋 势 分 析... 8 纪 要 之 三 :IVD 行 业 的 发 展 趋 势 纪 要 之 四 : 医 药 价 格 改 革 趋 势 研 判 纪 要 之 五 : 深 圳 创 新 投 及 生 物 医 药 投 资 方 向 简 介 纪 要 之 六 : 天 士 力 的 外 延 式 增 长 和 并 购 基 金 介 绍 纪 要 之 七 : 企 业 并 购 后 的 整 合 问 题 纪 要 之 八 : 办 医 者 的 手 术 刀 多 元 办 医 的 超 级 入 口 纪 要 之 九 : 血 液 净 化 的 进 展 及 市 场 前 景 分 析... 37

2 纪 要 之 一 : 我 们 需 要 什 么 样 的 医 疗 服 务 体 系? 嘉 宾 :IBM 全 球 业 务 咨 询 服 务 部 独 立 咨 询 顾 问 杨 金 宇 纪 要 整 理 : 邓 周 宇 嘉 宾 精 彩 观 点 : 医 疗 服 务 同 时 具 有 公 益 性 和 市 场 性 双 重 属 性, 因 此 完 全 以 公 有 化 或 者 市 场 化 的 观 点 去 思 考 医 疗 服 务 问 题 都 是 有 偏 颇 的 因 此 能 兼 顾 公 益 性 和 市 场 性 的 系 统 才 能 提 高 医 疗 服 务 体 系 的 运 行 效 率 医 疗 卫 生 服 务 体 系 的 评 价 指 标 包 含 健 康 的 达 成 度 健 康 的 公 平 性 服 务 的 公 正 性 人 权 尊 重 与 考 虑 和 费 用 负 担 公 正 性 五 个 指 标, 充 分 体 现 了 公 益 性 和 市 场 性 的 结 合 在 此 评 价 体 系 下, 日 本 综 合 排 名 第 1, 英 国 第 9, 美 国 第 15, 而 中 国 仅 为 第 132 医 疗 卫 生 服 务 体 系 评 价 模 型 可 按 服 务 供 给 方 式 和 筹 资 / 支 付 方 式 对 国 家 医 疗 服 务 体 系 进 行 分 类, 而 综 合 得 分 较 高 的 几 个 国 家 都 处 于 混 合 服 务 供 给 + 社 会 保 险 区 域, 再 次 证 明 医 疗 服 务 的 公 益 性 和 市 场 性 双 重 属 性 以 日 本 医 疗 保 险 体 系 为 例, 其 社 会 化 健 康 保 险 覆 盖 面 广, 供 给 形 式 多 样, 适 合 不 同 类 型 的 人 群 参 保, 最 终 达 到 对 日 本 国 民 的 全 民 医 疗 覆 盖 日 本 的 医 疗 服 务 供 给 机 构 也 是 公 立 医 疗 法 人 和 个 人 并 重, 其 中 医 院 以 公 立 和 医 疗 法 人 为 主, 其 余 机 构 以 个 人 和 医 疗 法 人 为 主, 整 体 医 疗 系 统 运 行 效 率 高 当 前 我 国 的 医 保 体 系 无 论 是 功 能 还 是 效 能 都 不 健 全, 支 付 体 系 复 杂 和 议 价 机 制 的 不 合 理 是 医 保 体 系 改 革 的 重 点 所 在 而 尽 职 的 社 会 医 疗 保 险 系 统 应 包 括 筹 资 与 运 营 健 康 及 医 从 性 管 理 与 服 务 方 的 议 价 医 保 费 用 支 付 防 欺 诈 和 医 保 资 金 保 / 增 值 运 营 等 六 大 方 面 其 中 健 康 及 医 从 性 管 理 和 与 服 务 方 的 议 价 是 国 内 亟 需 改 革 的 关 键 领 域 当 前 我 国 医 保 制 度 改 革 主 要 来 自 政 策 的 推 动, 多 份 政 府 文 件 都 显 示 出 国 家 推 动 医 保 制 度 改 革 的 决 心 和 改 革 方 向 而 医 保 制 度 改 革 的 最 大 市 场 机 遇 在 于 商 业 保 险 经 办 长 期 照 护 保 险 BAT 介 入 医 疗 将 对 健 康 保 险 产 生 重 大 变 革, 丁 香 园 和 腾 讯 合 作 构 建 的 大 健 康 生 态 体 系 以 云 服 务 运 营 平 台 为 基 础, 涉 及 监 管 客 户 支 撑 支 付 和 服 务 五 大 方 面 结 合 丁 香 园 的 线 下 优 势 和 腾 讯 的 线 上 优 势, 未 来 的 腾 讯 健 康 保 险 将 极 具 竞 争 力 讲 座 主 要 内 容 : 一 医 疗 服 务 的 公 益 性 和 市 场 性 1. 医 疗 服 务 是 具 有 公 益 性 和 市 场 性 双 重 属 性 的 体 系 :1) 医 疗 服 务 的 公 益 性 体 现 了 现 代 社 会 公 民 的 健 康 权 是 人 权 的 基 本 内 容, 就 像 俄 罗 斯 普 京 总 统 讲 的 那 样, 医 疗 与 教 育 就 像 空 气 那 样 人 人 有 享 受 的 权 利 同 时 还 表 现 在 医 疗 服 务 的 可 及 性 和 公 平 性 2) 医 疗 服 务 的 市 场 性 体 现 了 医 疗 服 务 所 需 的 人, 财, 物 等 资 源 必 需 按 照 市 场 原 则 进 行 配 臵 医 生 和 护 士 的 收 入 过 低 职 场 风 险 高, 就 会 有 大 量 医 学 院 校 的 毕 业 生 不 去 医 院 工 作 而 转 向 其 他 行 业 就 职, 医 院 用 药 采 取 零 差 价 或 低 价 招 标, 药 厂 就 不 愿 意 生 产 低 价 药 等, 其 结 果 政 府 不 得 不 采 取 政 府 定 价 采 购 保 证 医 疗 机 构 用 药

3 2. 医 疗 服 务 具 有 完 整 的 生 态 体 系 : 医 疗 服 务 由 监 管 方 ( 卫 生 局 疾 控 中 心 医 疗 保 险 商 业 保 险 监 管 等 ) 支 付 方 ( 卫 生 局 医 疗 保 险 商 业 保 险 个 人 企 业 等 ) 客 户 方 ( 社 区 居 民 村 镇 居 民 院 后 病 人 企 业 员 工 等 ) 支 撑 方 ( 监 测 设 备 健 康 档 案 数 据 管 理 工 具 区 域 信 息 平 台 等 ) 和 服 务 方 ( 社 区 卫 生 站 各 级 医 院 全 程 门 诊 部 数 据 利 用 等 ) 联 合 形 成 了 完 整 的 生 态 体 系 二 医 疗 卫 生 服 务 体 系 评 价 1. 医 疗 卫 生 服 务 体 系 的 评 价 指 标 : 包 含 健 康 的 达 成 度 健 康 的 公 平 性 服 务 的 公 正 性 人 权 尊 重 与 考 虑 和 费 用 负 担 公 正 性 五 个 指 标 (WHO 2000 年 世 界 卫 生 报 告 改 进 卫 生 系 统 绩 效 提 出 的 观 点 ) 根 据 该 评 价 指 标, 日 本 综 合 排 名 第 1, 英 国 第 9, 美 国 第 15, 而 中 国 仅 为 第 132 表 1: 医 疗 卫 生 服 务 体 系 的 评 价 指 标 序 号 评 价 指 标 内 容 1 健 康 的 达 成 度 生 存 寿 命 中 的 健 康 寿 命 2 健 康 的 公 平 性 各 地 区 5 岁 以 下 儿 童 死 亡 率 的 差 异 性 3 服 务 的 公 正 性 基 于 有 否 经 济 理 由, 性 别, 年 龄, 人 种 差 别 的 评 价 4 人 权 尊 重 与 考 虑 隐 私 信 息 的 适 当 管 理, 受 诊 者 意 思 的 尊 重, 应 急 对 应, 医 疗 环 境, 医 疗 机 构 选 择 的 自 由 5 费 用 负 担 公 正 性 个 人 所 得 对 应 的 保 险 费 筹 集 制 度 设 计, 医 疗 服 务 公 平 提 供 资 料 来 源 :2000 年 世 界 卫 生 报 告 改 进 卫 生 系 统 绩 效 国 信 证 券 经 济 研 究 所 2. 国 家 医 疗 服 务 体 系 的 评 价 模 型 :1) 按 公 费 医 疗 覆 盖 率 :100% 0%;2) 按 筹 资 / 支 付 方 式 : 税 收 社 会 保 险 商 业 保 险 ;3) 按 服 务 供 给 方 式 : 公 立 混 合 模 式 私 有 ;4) 按 政 府 参 与 程 度 : 强 弱 其 中 综 合 排 名 第 1 的 日 本 处 于 该 评 价 模 型 的 居 中 位 臵 图 1: 蔡 江 南 教 授 医 疗 服 务 体 系 的 评 价 模 型 数 据 来 源 : 国 信 证 券 经 济 研 究 所 3. 主 要 发 达 国 家 医 疗 保 险 体 系 :1) 日 本 是 全 民 保 险, 实 施 由 保 险 费 和 税 金 构 成 的 社 会 保 险, 是 公 认 的 长 寿 医 疗 制 度, 包 含 国 民 保 险 和 受 保 者 保 险 2) 美 国 公 费 保 险 仅 覆 盖 高 龄 / 残 障 者 / 低 收 入 者, 其 中 高 龄 / 残 障 者 由 税 金 构 成 社 保, 而 低 收 入 者 则 是 税 收 其 公 费 保 险 的 特 点 是 商 业 保 险 可 任 意 加 入 3) 英 国 实 施 全 民 医 疗 制 度, 全 部 由 税 金 构 成 4) 德 国 医 保 覆 盖 90% 国 民, 以 保 险 费 构 成 的 社 保 形 式 加 入, 自 营 者 等 可 随 意 加 入 5) 法 国 医 保 覆 盖 90% 国 民, 以 保 险 费 为 名 目 的 税 金 构 成 社 保 加 入, 有 私 营 企 业 受 保 者 保 险 公 务 员 受 保 者 保 险 和 自 营 者 保 险

4 案 例 分 析 1 日 本 社 会 化 健 康 保 险 体 系 构 成 : 有 健 康 保 险 组 合 国 民 健 康 保 险 全 国 健 康 保 险 协 会 和 共 济 组 合 四 种, 参 保 人 数 比 例 约 为 3:3:3:1, 分 别 覆 盖 企 业 职 工 及 家 属 退 休 / 无 职 / 学 生 中 小 企 业 员 工 和 公 务 员 / 教 师 以 日 立 造 船 健 康 保 险 组 合 为 例, 日 本 劳 动 厚 生 部 门 对 其 进 行 监 察 指 导, 理 事 会 - 事 务 局 - 医 院 / 诊 疗 所 为 执 行 机 构, 组 合 会 为 决 议 机 构 可 选 举 理 事 和 监 事, 而 企 业 主 和 被 保 险 者 则 选 出 组 合 会 的 代 表 对 执 行 机 构 进 行 检 查 监 督 表 2: 日 本 社 会 化 健 康 保 险 体 系 构 成 适 用 保 险 制 度 名 保 险 组 织 数 参 保 人 数 平 均 参 保 人 数 运 营 模 式 参 保 者 健 康 保 险 组 合 1443 约 3000 万 约 2.1 万 理 事 会 企 业 职 工 及 家 属 国 民 健 康 保 险 1881 约 3800 万 约 2.0 万 各 级 政 府 退 休 / 无 职 / 学 生 全 国 健 康 保 险 协 会 1 约 3500 万 160 万 小 企 业 理 事 会 中 小 企 业 员 工 共 济 组 合 85 约 900 万 约 10.5 万 理 事 会 公 务 员 / 教 师 等 合 计 数 3410 约 万 资 料 来 源 : 日 本 劳 动 厚 生 省 官 网 截 至 国 信 证 券 经 济 研 究 所 案 例 分 析 2 日 本 社 会 化 医 疗 供 给 体 系 组 成 :1) 医 院 : 医 疗 法 人 和 公 立 为 主 导 ;2) 一 般 诊 所 : 个 人 和 医 疗 法 人 为 主 导 ;3) 个 人 和 医 疗 法 人 为 主 导 表 3: 日 本 社 会 化 医 疗 服 务 供 给 体 系 组 成 形 式 医 院 一 般 诊 所 齿 科 诊 所 医 疗 服 务 机 构 属 性 设 施 数 构 成 比 例 % 国 立 公 立 1,252 1, 社 会 保 险 关 系 团 体 医 疗 法 人 5,709 5, 个 人 其 他 合 计 8,565 8, 国 立 公 立 社 会 保 险 关 系 团 体 医 疗 法 人 37,708 36, 个 人 45,645 46, 其 他 12,031 11, 合 计 100,152 99, 国 立 公 立 社 会 保 险 关 系 团 体 医 疗 法 人 11,481 11, 个 人 56,378 56, 其 他 合 计 68,474 68, 资 料 来 源 : 日 本 劳 动 厚 生 省 官 网 国 信 证 券 经 济 研 究 所 案 例 分 析 3 美 国 医 院 有 限 公 司 HCA: 收 入 构 成 中 来 自 于 社 会 保 险 (Medicare 30.5%, Medicaid 10.2%) 只 占 约 40%, 商 业 保 险 占 50% 以 上, 仅 5.6% 来 自 个 人 支 付 因 此 获 得 政 府 和 保 险 机 构 的 认 可 是 HCA 成 功 的 关 键 附 注 : 简 介 成 立 于 1968 年 的 HCA 公 司, 总 部 设 在 美 国 田 纳 西 州 的 纳 什 维 尔, 纽 约 证 券 交 易 所 上 市 公 司 主 要 经 营 医 院 独 立 的 外 科 诊 疗 室 透 视 成 像 诊 疗 中 心 肿 瘤 放 射 治 疗 中 心 康 复 理 疗 中 心 等 美 国 各 种 不 同 的 保 健 设 施 它 设 有 普 通 医 院 和 急 诊 医 院, 向 住 院 病 人 重 症 患 者 心 脏 病 患 等 提 供 药 物 和 手 术 治 疗 以 及 紧 急 救 治 服 务 这 些 医 院 还 提 供 例 如 门 诊 手 术 实 验 室 X 光 射 线 物 理 治 疗 等 门 诊 服 务 HCA 的 精 神 治 疗 医 院 通 过 长 期 住 院 短 时 期 住 院 以 及 门 诊 服 务, 帮 助 人 们 恢 复 心 理 健 康 截 至 2005 年 10 月, 公 司 已 在 英 国 瑞 士 等 23 个 国 家 拥 有 187 家 医 院,94 个 独 立 的 诊 疗 中 心 Medicare 联 邦 政 府 提 供 的 联 邦 医 疗 保 险 (Medicare), 是 为 65 岁 或 以 上 人 士

5 不 足 65 岁 但 患 有 某 种 残 障 的 人 士 及 患 有 永 久 性 肾 脏 衰 竭 的 任 何 年 龄 人 士 提 供 的 健 康 保 险 Medicaid 州 政 府 提 供 的 州 医 疗 辅 助 (Medicaid), 是 为 收 入 和 资 产 有 限 的 人 士 和 家 庭 提 供 的 健 康 保 险 表 4: HCA 收 入 来 源 分 析 ( 单 位 : 百 万 美 元 ) 金 额 比 例 金 额 比 例 金 额 比 例 Medicare 8, % 8, % 9, % Medicaid 2, % 2, % 3, % 商 业 保 险 15, % 16, % 16, % 未 参 保 2, % 2, % 1, % 资 料 来 源 : 公 司 公 告 国 信 证 券 经 济 研 究 所 三 深 化 医 改 从 医 疗 保 险 转 型 开 始 1. 我 国 现 行 医 疗 服 务 体 系 中 的 社 会 医 疗 保 险 :1) 社 会 医 疗 保 险 机 构 将 社 会 医 保 费 视 为 税 金 对 交 保 费 者 无 管 理 责 任, 无 资 产 增 值 运 营 2) 患 者 ( 不 涵 盖 家 属 ) 与 社 会 医 疗 保 险 之 间 存 在 复 杂 的 直 接 支 付 体 系, 如 复 杂 的 报 销 体 系 预 付 高 额 押 金 社 会 医 疗 保 险 支 付 封 顶 等 2. 我 国 现 行 医 疗 服 务 体 系 中 的 价 格 议 价 机 制 : 发 改 委 ( 物 价 局 ) 卫 生 局 和 社 保 局 设 立 了 讨 论 定 价 机 制, 而 医 疗 机 构 可 向 社 保 局 提 出 建 议 定 价 申 请, 最 终 讨 论 结 果 由 发 改 委 ( 物 价 局 ) 做 出 定 价 规 定, 医 疗 服 务 价 格 将 决 定 社 会 医 疗 保 险 机 构 的 支 付 3. 尽 职 的 社 会 医 疗 保 险 体 统 : 应 包 括 筹 资 与 运 营 健 康 及 医 从 性 管 理 与 服 务 方 的 议 价 医 保 费 用 支 付 防 欺 诈 和 医 保 资 金 保 / 增 值 运 营 等 六 大 方 面 其 中 健 康 及 医 从 性 管 理 和 与 服 务 方 的 议 价 是 国 内 亟 需 改 革 的 关 键 领 域 案 例 分 析 1 日 本 的 医 疗 服 务 价 格 协 商 : 多 方 参 与, 合 理 定 价 日 本 中 央 社 会 保 险 医 疗 协 议 会 ( 简 称 中 医 协 ) 由 支 付 方 专 业 方 服 务 方 和 公 益 方 四 方 代 表 构 成, 分 布 代 表 各 自 团 体 利 益 参 与 医 疗 服 务 价 格 协 商 而 日 本 社 保 支 付 定 价 体 系 中, 必 须 先 由 外 部 组 织 ( 中 医 协 以 外 的 专 家 ) 出 具 保 险 / 医 疗 材 料 专 业 组 药 价 计 算 专 业 组 和 先 进 医 疗 专 家 会 议 等 研 究 报 告, 另 外 诊 疗 支 付 基 本 问 题 小 委 员 会 的 报 告 也 应 由 外 部 组 织 提 供 支 持 而 中 医 协 内 部 有 药 价 专 业 委 员 会 保 险 医 疗 材 料 专 业 委 员 会 诊 疗 支 付 基 本 问 题 小 委 员 会 调 查 实 施 小 委 员 会 和 诊 疗 支 付 改 定 结 果 验 证 委 员 会 等 向 其 报 告 以 最 终 做 出 定 价 决 定 最 终 定 价 决 定 由 中 医 协 上 报 社 保 审 议 会 审 议, 通 过 后 再 报 告 政 府 厚 生 劳 动 大 臣, 订 立 支 付 标 准 表 5: 中 央 社 会 保 险 医 疗 协 议 会 参 会 方 组 成 参 与 方 支 付 方 专 业 方 服 务 方 健 保 协 会 健 保 联 合 会 被 保 险 者 患 者 市 民 企 业 经 营 者 船 员 保 险 协 会 长 野 县 川 上 村 长 第 一 三 共 株 式 会 社 武 田 药 品 工 业 株 式 会 社 TOHO HOLDINGS ( 株 )( 药 企 ) TERUMO 株 式 会 社 ( 医 疗 设 备 ) 美 国 医 疗 机 械 IVD 工 业 会 顾 问 日 本 放 射 技 师 会 理 事 株 式 会 社 MCー 日 本 护 理 协 会 常 任 理 事 日 本 齿 科 大 学 生 命 齿 学 部 教 授 个 人 医 生 大 学 医 院 具 体 成 员

6 公 益 方 资 料 来 源 : 日 本 厚 生 劳 动 省 审 议 会 资 料 国 信 证 券 经 济 研 究 所 民 间 / 中 小 医 院 中 小 医 院 公 立 医 院 大 医 院 齿 科 诊 疗 所 调 剂 药 局 日 本 癌 症 协 会 常 务 理 事 明 治 大 学 经 营 学 部 教 授 庆 应 义 塾 大 学 综 合 政 策 学 部 教 授 早 稻 田 大 学 政 治 经 济 学 术 院 教 授 明 治 学 院 大 学 法 学 部 教 授 东 京 大 学 法 学 政 治 学 研 究 科 教 授 案 例 分 析 2 日 立 造 船 健 康 保 险 组 合 的 健 康 促 进 体 系 : 从 医 前 健 康 管 理 到 诊 疗 服 务 到 康 复 全 方 位 的 健 康 促 进 体 系 1) 健 康 管 理 : 包 括 特 别 健 康 管 理 疾 病 预 防 保 健 指 导 / 宣 传 和 健 康 促 进 等 活 动 ;2) 保 健 康 复 : 包 括 南 海 庄 秀 山 庄 和 与 谢 庄 等 疗 养 院 ;3) 医 疗 服 务 : 包 括 因 岛 综 合 医 院 + 南 港 因 岛 等 7 所 诊 疗 所 4. 医 保 体 系 的 合 理 运 营 应 在 利 益 制 约 型 的 医 疗 卫 生 服 务 体 系 之 下 : 多 方 参 与 的 支 付 标 准 定 价 机 制 形 成 利 益 制 约, 最 终 成 为 保 险 支 付 基 金, 充 当 整 个 医 疗 卫 生 服 务 体 系 的 审 查 系 统 四 医 疗 保 险 改 革 趋 势 与 市 场 机 遇 1. 政 策 驱 动 医 疗 保 险 改 革 :1) 国 务 院 关 于 加 快 发 展 现 代 保 险 服 务 业 的 若 干 意 见 8/13 国 发 号 文 件 指 出 : 发 展 多 样 化 健 康 保 险 服 务, 鼓 励 开 发 商 业 健 康 保 险 产 品, 商 业 性 长 期 护 理 保 险 ; 运 用 保 险 机 制 创 新 公 共 服 务 提 供 方 式 ; 研 究 完 善 加 快 现 代 保 险 服 务 业 发 展 的 税 收 政 策 2) 国 务 院 总 理 李 克 强 2014 年 8 月 27 日 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议 指 出 : 建 立 城 乡 居 民 大 病 保 险 制 度 ; 支 持 商 业 保 险 机 构 参 与 各 类 医 疗 保 险 经 办 服 务 ; 丰 富 商 业 健 康 保 险 产 品 ; 鼓 励 社 会 资 本 设 立 健 康 保 险 公 司 3) 国 务 院 关 于 加 快 发 展 养 老 服 务 业 的 若 干 意 见 指 出 : 鼓 励 老 年 人 投 保 健 康 保 险 长 期 护 理 保 险 意 外 伤 害 保 险 等 人 身 保 险 产 品, 鼓 励 和 引 导 商 业 保 险 公 司 开 展 相 关 业 务 4) 社 会 养 老 服 务 体 系 十 二 五 建 设 规 划 ( 年 ) 指 出 : 有 条 件 的 地 方, 可 以 探 索 实 施 老 年 护 理 补 贴 护 理 保 险, 增 强 老 年 人 对 护 理 照 料 的 支 付 能 力 支 持 建 立 老 年 人 意 外 伤 害 保 险 制 度, 构 建 养 老 服 务 行 业 风 险 合 理 分 担 机 制 2. 医 保 制 度 改 革 的 机 遇 在 于 商 业 保 险 经 办 长 期 照 护 保 险 :1) 照 护 保 险 的 服 务 对 象 是 需 要 照 护 的 老 年 人 和 康 复 病 人, 通 过 照 护 保 险 + 健 康 服 务 + 运 营 支 付 平 台 的 模 式 形 成 完 整 的 商 业 闭 环 其 中 照 护 服 务 机 构 养 老 机 构 商 业 保 险 和 运 营 支 付 平 台 都 存 在 潜 力 巨 大 的 商 业 前 景 2)2000 年, 日 本 开 始 长 期 照 护 保 险 制 度, 推 动 了 日 间 照 护 等 各 类 养 老 照 护 设 施 的 开 设, 同 时 也 推 动 了 大 量 家 庭 护 理 员 的 就 业 3) 德 国 日 本 等 国 的 长 期 照 护 费 用 平 均 占 GDP 的 1.5%, 市 场 巨 大 图 2: 日 本 长 期 照 护 保 险 推 动 产 业 发 展

7 数 据 来 源 :2011 年 日 本 厚 生 劳 动 白 皮 书 国 信 证 券 经 济 研 究 所 图 3:OECD 主 要 国 家 的 长 期 照 护 费 用 支 出 占 GDP%(2006 年 ) 数 据 来 源 :OECD Health Data 2009 国 信 证 券 经 济 研 究 所 案 例 分 析 1 商 业 保 险 经 办 医 疗 服 务 机 构 : 凯 撒 集 团 1) 凯 撒 集 团 是 一 家 垂 直 整 合 的 健 康 保 险 和 医 疗 服 务 提 供 商, 下 设 凯 撒 健 康 计 划 保 险 公 司 凯 撒 医 学 专 家 团 队 和 凯 撒 基 金 会 医 院, 为 客 户 提 供 预 防 医 疗 和 康 复 的 全 面 服 务 2) 凯 撒 集 团 首 创 预 付 式 医 疗 服 务, 通 过 自 营 的 保 险 公 司 和 医 疗 服 务 体 系, 建 立 起 垂 直 整 合 的 闭 合 医 疗 服 务 : 覆 盖 预 防 到 医 疗 和 康 复 通 过 发 展 注 册 会 员 进 行 产 品 相 关 风 险 和 价 格 的 计 算 以 及 对 保 险 金 的 非 盈 利 性 的 管 理, 凯 撒 集 团 可 以 长 期 持 续 地 为 其 健 康 服 务 提 供 支 持 3) 凯 撒 将 企 业 锁 定 为 目 标 客 户, 为 其 员 工 提 供 高 质 量 的 医 疗 保 健 服 务 凯 撒 会 员 中 78% 由 企 业 支 付,17% 的 会 员 由 Medicare 公 共 医 疗 保 险 支 付 4) 凯 撒 采 用 预 付 费 机 制 个 人 客 户 戒 其 雇 主 预 付 一 定 数 量 的 保 险 金, 并 获 得 该 保 险 金 额 度 相 对 应 的 健 康 服 务 范 围 会 员 还 需 按 年 度 支 付 一 个 小 额 费 用, 戒 者 根 据 单 次 服 务 支 付 一 定 的 费 用, 即 个 人 支 付 部 分, 这 个 部 分 有 一 个 年 度 最 高 限 额 图 4: 凯 撒 会 员 支 付 方 式 与 业 务 模 式

8 数 据 来 源 : 国 信 证 券 经 济 研 究 所 案 例 分 析 2 BAT 介 入 医 疗 - 健 康 保 险 重 构 大 健 康 体 系 :1) 大 健 康 体 系 的 567 : 指 获 得 融 资 5000 万 的 春 雨,6000 万 的 好 大 夫,7000 万 的 丁 香 园!2) 丁 香 园 和 腾 讯 合 作 构 建 的 大 健 康 生 态 体 系 以 云 服 务 运 营 平 台 为 基 础, 涉 及 监 管 客 户 支 撑 支 付 和 服 务 五 大 方 面 因 为 丁 香 园 掌 握 的 线 下 资 源, 而 腾 讯 则 掌 握 了 线 上 资 源, 两 者 优 势 互 补, 打 通 线 上 和 线 下 才 有 可 能 形 成 闭 环, 才 可 能 有 健 康 的 商 业 模 式, 未 来 可 以 预 见 会 有 满 大 街 的 丁 香 医 院 或 者 诊 所, 而 腾 讯 健 康 保 险 也 会 结 合 其 支 付 工 具 和 金 融 工 具 出 现 纪 要 之 二 : 国 内 医 保 总 额 控 制 现 状 与 趋 势 分 析 嘉 宾 : 中 国 医 疗 保 险 研 究 会 副 秘 书 长 孟 伟 纪 要 整 理 : 林 小 伟 嘉 宾 精 彩 观 点 : 三 项 医 保 制 度 发 展 快 速, 特 别 是 在 09 年 之 后, 随 着 深 化 医 生 医 药 体 制 改 革 的 推 进, 民 生 时 代 进 入 黄 金 发 展 阶 段 医 疗 费 用 增 长 迅 速 有 其 必 然 合 理 的 趋 势 ( 医 学 科 技 进 步 人 口 老 龄 化 全 民 医 保 后 的 需 求 释 放 ), 也 有 着 需 要 我 们 进 行 思 考 的 因 素 ( 公 立 医 院 膨 胀 式 发 展 公 立 基 层 医 疗 机 构 缺 乏 服 务 动 力 ) 付 费 总 额 控 制 的 核 心 在 于 控 制 总 额 及 保 证 质 量 总 控 五 大 原 则 也 有 助 于 我 们 判 断 未 来 :1. 保 障 基 本 ;2. 科 学 合 理 ; 3. 公 开 透 明 ; 4. 激 励 约 束 ; 5. 强 化 管 理 应 在 大 的 背 景 下 看 医 改 : 宏 观 政 策 要 稳 ; 微 观 政 策 要 活 ; 社 会 政 策 要 托 底 讲 座 主 要 内 容 : 一 基 本 背 景 快 速 发 展 的 医 疗 保 险

9 1 我 国 基 本 医 药 保 险 制 度 快 速 发 展, 分 别 于 1998 年 2003 年 2007 年 建 立 城 镇 职 工 基 本 医 疗 保 险 新 型 农 村 合 作 医 疗 城 镇 居 民 基 本 医 疗 保 险 等 三 大 基 本 医 疗 保 险 制 度 2 截 至 2013 年, 三 项 基 本 医 疗 保 险 参 保 人 数 超 过 13 亿, 其 中 城 镇 基 本 医 疗 保 险 5.7 亿 人, 总 参 保 率 达 到 95% 以 上 2013 年 享 受 待 遇 人 次 达 到 16.7 亿, 比 2008 年 增 长 1 倍, 其 中 职 工 医 保 13.4 亿 人 次, 居 民 医 保 3.3 亿 人 次 年 城 镇 基 本 医 保 基 金 收 支 规 模 达 到 1.5 万 亿, 其 中 收 入 8248 亿 元 支 出 6801 亿 元 各 级 财 政 对 居 民 医 保 补 助 标 准 提 高 到 280 元, 职 工 医 保 和 居 民 医 保 最 高 支 付 限 额 分 别 达 到 当 地 职 工 平 均 工 资 和 当 地 居 民 可 支 配 收 入 的 6 倍, 且 不 低 于 5 万 元, 在 90% 以 上 的 地 区 实 现 了 居 民 医 保 门 诊 统 筹 医 保 支 出 不 仅 惠 及 参 保 居 民, 其 为 医 药 卫 生 事 业 的 发 展 也 提 供 了 稳 定 的 资 金 支 持 二 政 策 聚 焦 医 保 总 额 控 制 现 状 1 随 着 人 口 老 龄 化 全 民 医 保 的 需 求 释 放 公 立 医 院 膨 胀 式 发 展 等 因 素 的 推 动, 医 疗 费 用 增 长 呈 现 高 速 增 长 的 态 势, 因 此 医 保 控 费 是 当 前 医 疗 政 策 层 面 的 首 要 问 题 医 保 总 额 控 制 保 证 了 医 疗 保 险 的 可 持 续 发 展, 是 顺 应 世 界 医 疗 保 险 发 展 的 普 遍 趋 势, 对 推 进 国 家 治 理 体 系 和 治 理 能 力 现 代 化 起 到 重 要 作 用 2 在 十 二 五 期 间 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 规 划 暨 实 施 方 案 ( 国 发 [2012]11 号 ) 中, 明 确 提 出 医 药 卫 生 体 制 改 革 是 一 项 长 期 艰 巨 复 杂 的 系 统 工 程 通 过 支 付 制 度 改 革, 加 大 医 保 经 办 机 构 和 医 疗 机 构 控 制 医 药 费 用 过 快 增 长 的 责 任 围 绕 该 规 划,2012 年 11 月, 人 力 资 源 社 会 保 障 部 等 印 发 关 于 开 展 基 本 医 疗 保 险 付 费 总 额 控 制 的 意 见, 要 求 用 两 年 左 右 的 时 间, 在 所 有 统 筹 地 区 范 围 内 开 展 总 额 控 制 工 作 截 至 去 年 底, 大 约 80% 的 统 筹 地 区 实 行 了 基 金 预 算 管 理, 具 体 发 文 明 确 进 行 总 额 控 制 的 统 筹 地 区 达 到 了 40%, 在 总 额 控 制 下 的 基 金 支 出 比 例 大 约 在 60% 3 医 保 总 额 控 制 的 核 心 在 于 控 制 总 额 并 保 证 质 量, 其 实 现 过 程 需 要 将 重 点 放 在 医 疗 保 险 费 用 结 算 办 法, 现 阶 段 采 用 的 方 式 主 要 有 总 额 预 付 结 算 服 务 项 目 结 算 服 务 单 元 结 算 等 方 式 按 照 后 付 制 和 预 付 制 的 不 同, 服 务 数 量 和 服 务 质 量 也 呈 现 高 低 差 异, 后 付 制 将 导 致 较 低 的 服 务 数 量 和 较 高 的 服 务 质 量, 预 付 制 则 与 之 相 反 4 总 额 控 制 程 序 一 般 包 含 以 下 步 骤 : 确 定 年 度 总 额 控 制 方 案 ; 确 定 各 定 点 医 疗 机 构 总 额 控 制 指 标 并 执 行 ; 年 中 调 整 计 划 ; 年 终 清 算 方 案 其 中 第 一 条 确 定 年 度 总 额 控 制 方 案 需 采 用 统 筹 地 区 年 度 基 金 支 出 预 算 总 额 ; 所 有 定 点 医 疗 机 构 的 总 额 控 制 目 标 ; 定 点 医 疗 机 构 总 额 控 制 指 标 的 分 配 原 则 ; 超 支 分 担 与 结 余 留 用 的 原 则 等 内 容 5 在 保 证 医 疗 服 务 质 量 方 面 需 要 加 入 多 项 考 核 指 标, 从 而 防 范 推 诿 拒 收 病 人 降 低 服 务 标 准 等 控 费 可 能 带 来 的 负 面 影 响 在 考 核 指 标 方 面 可 以 考 虑 门 急 诊 人 次 与 重 复 就 诊 率 次 均 费

10 用 自 付 率 和 自 费 率 等 量 化 数 据 对 医 疗 机 构 进 行 定 性 定 量 分 析 6 上 海 案 例 2001 年 : 总 量 控 制 下 的 按 项 目 付 费 2002 年 : 医 保 基 金 吃 紧, 采 用 医 保 费 用 总 额 预 算 管 理 2005 年 : 逐 步 推 行 医 保 总 额 预 付 2008 年 : 探 索 建 立 预 算 分 配 的 医 院 自 主 协 商 谈 判 的 管 理 机 制 通 过 十 年 来 的 实 践 探 索, 逐 步 形 成 在 医 保 预 算 总 额 管 理 框 架 下, 以 按 项 目 付 费 为 基 础, 社 区 卫 生 服 务 中 心 医 保 总 额 预 付 精 神 病 住 院 费 用 按 床 日 付 费 部 分 住 院 病 种 按 病 种 付 费 等 多 种 付 费 方 式 并 存 的 混 合 付 费 模 式 三 趋 势 分 析 支 付 制 度 改 革 展 望 1 我 国 医 药 市 场 增 长 排 名 逐 年 提 升, 目 前 市 场 规 模 仍 存 在 一 定 增 长 空 间, 有 望 在 2020 年 达 到 世 界 第 二 2 我 们 城 镇 居 民 与 农 村 居 民 可 支 配 收 入 水 平 差 异 较 大, 特 别 是 老 龄 人 口, 农 村 老 龄 人 口 人 均 消 费 支 出 水 平 较 低, 仅 约 城 镇 老 龄 人 口 支 出 的 1/3 3 不 同 医 疗 保 险 种 类 的 年 自 付 费 用 差 异 较 大, 政 府 和 事 业 单 位 医 疗 保 险 用 户 的 住 院 治 疗 费 用 中 位 数 为 1800 元, 而 无 保 险 用 户 的 住 院 治 疗 费 用 中 位 数 达 到 了 4000 元, 对 应 的 自 付 费 用 占 家 庭 年 支 出 比 例 差 异 也 较 大 4 建 立 更 加 公 正 可 持 续 的 社 会 保 障 制 度 是 医 保 政 策 的 趋 势, 旨 在 继 续 提 高 医 疗 保 障 水 平 更 好 地 保 障 重 特 大 疾 病 患 者 利 益 均 衡 不 同 制 度 下 的 保 障 水 平 提 高 医 疗 保 险 基 金 支 付 绩 效 5 医 疗 保 险 支 付 制 度 改 革 的 基 本 方 向 包 括 : 结 合 基 金 收 支 预 算 管 理 加 强 总 额 控 制 ; 结 合 门 诊 统 筹, 开 展 探 索 人 头 付 费 ; 结 合 住 院 门 诊 大 病 的 保 障, 探 索 按 病 种 付 费 Q&A: 明 确 实 行 总 额 控 制 的 地 区 大 约 在 40%, 那 接 下 来 该 模 式 的 推 进 速 度 将 会 如 何? 答 : 经 过 半 年 的 发 展, 个 人 认 为 目 前 真 实 比 例 应 该 高 于 去 年 年 底 的 40% 另 一 方 面, 总 额 控 费 主 要 是 目 标 导 向, 如 果 该 地 区 基 金 不 吃 紧, 那 么 是 否 实 行 总 额 控 制 就 不 是 问 题 的 关 键 社 会 上 的 保 险 机 构 来 经 办 医 疗 保 险 的 可 能 性 答 : 目 前 医 疗 保 险 基 本 是 由 社 保 经 办 机 构 来 操 作 个 人 认 为, 从 机 制 上, 商 保 占 优, 其 激 励 机 制 更 好, 但 是 目 前 从 实 际 管 理 能 力 来 看 商 保 还 是 有 较 大 欠 缺 前 年 底 大 病 保 险 文 件 出 台 之 后, 国 家 鼓 励 商 保 来 承 办 大 病 保 险, 实 际 情 况 是 绝 大 多 数 部 分 地 区 已 经 委 托 给 商 保 了, 但 是 核 心 管 理 人 员 还 是 主 要 从 社 保 经 办 机 构 或 者 医 保 中 心 聘 请 医 保 服 务 对 临 床 路 径 的 监 管?

11 答 : 医 保 服 务 和 临 床 路 径 绝 对 应 该 结 合, 近 几 年 情 况 较 好, 卫 生 部 分 做 了 一 些 临 床 路 径 的 规 范, 但 是 目 前 直 接 嵌 入 临 床 路 径 也 较 难 医 保 中 怎 么 反 应 参 保 者 的 利 益? 是 否 政 府 认 为 政 府 就 代 表 参 保 者 的 利 益? 答 :1) 各 方 位 规 定 比 较 明 晰, 但 是 做 的 方 面 有 待 完 善 ;2) 出 台 文 件 需 要 多 次 公 示 并 提 意 见, 这 也 是 参 保 者 利 益 的 一 种 体 现 ;3) 在 重 要 的 经 济 关 口, 参 保 人 员 和 参 保 企 业 的 利 益 体 现 得 较 好 ;4) 医 疗 服 务 因 为 制 度 问 题 在 国 内 没 有 类 似 消 协 的 监 管 机 构 纪 要 之 三 :IVD 行 业 的 发 展 趋 势 嘉 宾 精 彩 观 点 : 嘉 宾 : 阳 普 医 疗 IVD 研 发 总 裁 申 子 瑜 纪 要 整 理 : 邓 周 宇 民 营 资 本 参 与 的 私 人 医 院 还 处 在 起 步 阶 段, 目 前 明 显 弱 于 公 立 医 院 实 行 按 照 项 目 收 费 容 易 导 致 过 度 医 疗 的 问 题 检 验 医 学 应 该 由 企 业 带 动 行 业 的 发 展, 但 是 我 国 很 少 有 企 业 的 专 业 人 士 参 与 检 验 医 学 学 会 改 革 开 放 以 来, 医 疗 技 术 的 进 步 非 常 快, 与 国 际 接 轨 的 进 度 也 高 于 其 他 行 业, 但 是 随 之 而 来 的 则 是 医 疗 费 用 的 大 幅 增 加 讲 座 主 要 内 容 : 一 我 国 医 疗 服 务 情 况 简 介 1 截 止 2014 年 4 月 底, 我 国 共 有 家 医 院, 其 中 公 立 医 院 大 约 家 在 规 模 或 者 能 力 方 面, 公 立 医 院 明 显 强 于 私 人 医 院, 国 内 未 分 级 医 院 也 主 要 为 民 营 资 本 进 入 的 私 人 医 院 2 基 层 医 疗 结 构 最 多 的 是 村 卫 生 室, 达 到 了 约 65 万 个, 主 要 负 责 常 见 病 多 发 病, 但 是 常 见 病 多 发 病 在 基 本 医 疗 服 务 内 没 有 清 晰 的 定 义, 目 前 主 要 按 照 医 疗 花 费 来 划 分 3 自 2008 年 医 药 医 疗 系 统 改 革 启 动 以 来, 日 门 诊 量 和 住 院 病 人 数 都 在 急 速 增 加 ( 图 1)

12 图 1: 日 门 诊 住 院 病 人 数 量 二 临 床 检 验 发 展 趋 势 1 检 验 工 作 的 重 要 性 可 以 体 现 在 两 个 方 面 : 量 临 床 检 验 结 果 在 疾 病 的 诊 断 和 治 疗 过 程 中 占 辅 助 信 息 总 量 的 70% 以 上 ; 质 越 来 越 多 的 检 验 指 标 如 甲 型 流 感 病 毒 抗 HIV 糖 化 血 红 蛋 白 等 已 成 为 传 染 性 疾 病 和 非 传 染 性 疾 病 诊 断 的 重 要 信 息, 即 金 标 准 项 目 越 来 越 多 2 实 验 室 关 注 的 主 要 有 质 量 安 全 服 务 和 经 济 四 个 方 面 其 中 安 全 涉 及 检 验 人 员 的 自 身 安 全 以 及 样 本 保 存 妥 善 与 否 的 社 会 安 全 ; 服 务 涉 及 病 人 的 体 验, 例 如 通 过 叫 号 系 统 自 动 打 印 机 等 提 高 服 务 质 量 ; 经 济 主 要 问 题 在 于 国 家 在 医 院 发 面 的 投 入 有 限, 总 额 预 付 不 是 一 种 支 付 方 式, 而 是 一 种 拨 款 方 式, 应 该 通 过 细 节 的 管 理 达 到 费 用 的 控 制 3 检 验 技 术 的 发 展 将 从 手 工 检 测 过 渡 到 半 自 动 化 再 到 全 自 动 化 检 测, 最 终 实 现 从 加 样 到 出 结 果 完 全 由 一 起 完 成, 效 率 显 著 提 高, 重 复 性 好, 外 界 干 扰 因 素 少 对 病 人 的 好 处 则 是 检 测 内 容 更 多 了, 检 测 结 果 更 准 确 了, 检 测 速 度 也 更 快 了 4 检 验 技 术 的 主 要 发 展 方 向 从 规 模 上 来 说 主 要 是 全 自 动 化 及 POCT 类, 从 方 法 上 来 说 则 是 免 疫 学 分 子 生 物 学 逐 渐 取 代 生 化 技 术 5 POCT 技 术 的 特 点 : 家 用 医 院 用 检 测 快 速, 携 带 便 捷 ; 目 前 是 免 疫 学 方 法 为 主, 未 来 可 能 引 进 分 子 生 物 学 方 法 ; 市 场 主 要 产 品 为 血 糖 仪 妊 娠 试 纸 条 炎 症 类 试 纸 等 ; 成 本 较 高, 相 比 同 样 的 实 验, 高 出 实 验 室 成 本 10 倍, 所 以 在 基 层 难 以 普 及 而 大 医 院 的 检 验 科 比 较 抵 触 POCT, 因 为 POCT 结 果 不 准 确, 并 且 对 检 验 科 存 在 一 定 的 替 代 性 6 免 疫 诊 断 方 面 目 前 市 场 较 为 关 注 的 是 化 学 发 光 法, 其 成 本 高 于 传 统 的 酶 联 免 疫 法, 但 是 由 于 对 应 的 医 疗 服 务 收 费 价 格 差 异, 导 致 化 学 发 光 法 的 收 益 高 于 酶 联 免 疫 法, 所 以 医 院 更 倾 向 于 使 用 收 益 高 费 用 高 的 化 学 发 光 检 验 这 方 面 就 暴 露 出 定 价 机 制 的 问 题, 该 问 题 可 能 会 引 导 医 院 往 高 收 费 服 务 方 向 发 展 7 检 验 的 四 重 准 入 及 一 个 可 能 : SFDA- 产 品 注 册 进 入 市 场 准 入 ; 发 改 委 卫 生 部 医 疗 服 务 收 费 准 入 ;

13 卫 生 部 卫 计 委 医 管 局 的 检 验 项 目 准 入 ; 地 方 卫 生 厅 或 医 院 招 标 准 入 ; 未 来 可 能 的 人 保 部 的 检 验 项 目 医 保 报 销 准 入 8 既 往 检 验 存 在 的 收 费 设 计 主 要 依 据 检 验 项 目 方 法 学 及 国 产 进 口 试 剂, 虽 然 2012 年 国 家 发 改 委 卫 生 部 国 家 中 医 药 管 理 局 退 出 文 件, 要 求 不 得 区 分 试 剂 或 方 法, 只 按 检 验 项 目 收 费, 但 是 目 前 没 有 一 个 省 市 推 出 与 之 相 衔 接 的 具 体 实 施 方 案, 因 为 这 个 改 动 变 化 太 大, 如 果 实 施 则 医 院 会 倾 向 于 使 用 成 本 低 的 方 法 和 试 剂 9 未 来 的 收 费 模 式 将 由 按 服 务 项 目 收 费 逐 渐 向 按 人 头 按 病 种 总 额 预 付 等 支 付 方 式 变 化 10 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 2014 年 重 点 工 作 任 务 中 共 提 出 6 方 面 医 改 工 作 任 务, 其 中 加 快 推 动 公 立 医 院 改 革 被 放 在 第 一 项, 其 包 含 的 8 项 重 点 任 务 又 包 含 了 理 顺 医 疗 服 务 价 格, 主 要 在 于 提 高 护 理 手 术 诊 疗 等 价 格, 同 时 降 低 药 品 高 值 耗 材 的 价 格, 以 及 降 低 大 型 医 用 设 备 检 查 及 治 疗 的 价 格 纪 要 之 四 : 医 药 价 格 改 革 趋 势 研 判 嘉 宾 : 中 国 医 药 企 业 管 理 协 会 高 级 顾 问 国 家 发 改 委 价 格 监 督 司 原 司 长 李 镭 纪 要 整 理 : 张 其 立 嘉 宾 精 彩 观 点 : 对 药 价 改 革 进 行 判 定 主 要 围 绕 3 个 问 题 : 药 价 改 革 向 哪 个 方 向 走 ; 这 种 走 向 使 得 政 府 管 理 价 格 的 范 围 和 方 法 有 哪 些 改 变 ; 最 终 对 药 品 价 格 水 平 产 生 什 么 影 响 医 药 体 制 改 革 主 要 有 三 个 大 的 背 景, 即 经 济 体 制 改 革, 这 是 改 革 重 点 ; 价 格 形 成 机 制 改 革 ; 医 药 卫 生 体 制 改 革 医 药 改 革 主 要 是 为 了 改 进 政 府 管 理 方 式, 更 多 的 发 挥 市 场 作 用, 提 高 医 疗 服 务 过 低 价 格, 同 时 降 低 药 品 过 高 价 格 医 疗 服 务 改 革 趋 势 就 是 进 一 步 发 挥 市 场 化 作 用, 满 足 市 场 多 元 化, 个 性 化 需 求, 政 府 加 大 对 医 疗 投 入, 建 立 科 学 的 医 疗 补 偿 机 制, 破 除 医 药 养 医 药 品 价 格 管 理 不 再 是 政 府 简 单 的 放 或 者 管, 而 是 在 政 府 规 则 下 更 多 的 发 挥 市 场 作 用, 提 高 企 业 自 主 定 价 权, 既 保 证 居 民 基 本 用 药 需 求, 同 时 又 要 鼓 励 技 术 创 新 政 府 对 于 药 品 价 格 调 整 十 分 慎 重, 中 药 价 格 调 整 方 案 已 经 出 来, 但 是 还 没 有 开 始 调 整, 需 要 等 待 基 准 价 讨 论 通 过 和 试 点 布 臵 完 毕 后 才 可 以 调 整, 这 个 过 程 需 要 往 后 推 而 精 神 药, 麻 醉 药 等 特 殊 药 品 价 格 调 整 虽 然 已 经 进 行 了 一 部 分, 如 果 定 价 不 合 适 将 会 影 响 生 产, 政 府 对 此 比 较 谨 慎, 因 此 未 来 存 在 较 大 不 确 定 性 药 品 单 独 定 价 存 在 争 议, 有 人 认 为 是 制 造 不 公 平 竞 争, 官 方 则 认 为 需 要 鼓 励 技 术 进 步, 原 则 上 要 继 续 坚 持, 但 是 实 现 单 独 定 价 难 度 很 大, 特 别 是 对 于 质 量 一 致 性 评 价 药 品 定 价 难 以 操 作

14 讲 座 主 要 内 容 : 一 医 药 体 制 改 革 的 大 背 景 医 药 体 制 改 革 主 要 有 三 大 背 景 : 经 济 体 制 改 革, 这 是 改 革 重 点, 主 要 内 容 有 :1) 核 心 问 题 是 处 理 好 政 府 和 市 场 的 关 系 ;2) 发 挥 市 场 在 资 源 配 臵 中 起 决 定 性 作 用, 包 括 企 业 自 主 经 营, 公 平 竞 争, 消 费 者 自 由 选 择 自 主 消 费, 商 品 和 要 素 自 由 流 动 平 等 交 换, 主 要 由 市 场 决 定 价 格 ;3) 更 好 发 挥 政 府 作 用 ( 即 定 规 则 当 裁 判 重 服 务 ), 减 少 对 资 源 的 直 接 配 臵 和 行 政 审 批, 保 持 宏 观 经 济 稳 定, 加 强 和 优 化 公 共 服 务, 保 障 公 平 竞 争, 加 强 市 场 监 管, 维 护 市 场 秩 序, 推 动 可 持 续 发 展, 促 进 共 同 富 裕, 弥 补 市 场 失 灵 价 格 形 成 机 制 改 革, 主 要 内 容 有 :1) 凡 是 能 由 市 场 形 成 的 价 格 都 交 给 市 场, 政 府 不 进 行 不 当 干 预 ;2) 推 进 资 源 性 产 品 交 通 电 信 价 格 改 革, 放 开 竞 争 性 环 节 价 格 ;3) 政 府 定 价 范 围 主 要 限 定 在 重 要 公 用 事 业 公 益 性 服 务 网 络 型 自 然 垄 断 环 节 医 疗 服 务 属 于 公 益 性 服 务, 受 第 3 项 政 策 影 响 医 药 卫 生 体 制 改 革, 主 要 内 容 有 :1) 着 力 推 进 医 疗 改 革, 加 快 公 立 医 院 改 革, 完 善 合 理 分 级 诊 疗 模 式, 促 进 优 质 医 疗 资 源 纵 向 流 动, 建 立 医 疗 机 构 科 学 补 偿 机 制 ( 也 就 是 破 除 以 前 的 以 药 养 医 ), 完 善 中 医 药 事 业 发 展 政 策 和 机 制, 鼓 励 社 会 办 医, 允 许 医 生 多 点 执 业 ( 新 提 法 ), 深 化 基 层 医 疗 卫 生 机 构 综 合 改 革 ;2) 健 全 全 民 医 保 体 系, 改 革 医 保 支 付 方 式, 建 立 城 乡 居 民 大 病 保 险 制 度, 完 善 城 乡 医 疗 救 助 制 度 ;3) 统 筹 推 进 医 疗 保 障 医 疗 服 务 公 共 卫 生 药 品 供 应 监 管 体 制 综 合 改 革 ( 推 动 医 疗 医 保 医 药 三 医 联 动 ) 改 革 文 件 中 未 写 清 药 品 具 体 改 革 方 案, 给 医 药 改 革 留 下 了 空 间 和 不 确 定 性 2014 年 医 改 工 作 有 五 大 重 点, 即 :1) 加 快 公 立 医 院 改 革 ;2) 积 极 推 动 社 会 办 医 ;3) 扎 实 推 进 全 民 医 保 体 系 建 设 ;4) 巩 固 完 善 基 本 药 物 制 度 和 基 层 运 行 新 机 制 ;5) 规 范 药 品 流 通 秩 序 今 年 国 务 院 领 导 关 于 医 药 价 格 的 讲 话 主 要 内 容 有 :1) 李 克 强 总 理 在 今 年 两 会 的 政 府 工 作 报 告 推 进 医 改 向 纵 深 发 展, 破 除 以 药 养 医, 理 顺 医 药 价 格 ;2) 李 克 强 总 理 在 3 月 25 日 国 务 院 常 务 会 议 上 的 讲 话 部 署 2014 年 医 改 的 五 项 重 点 工 作, 规 范 药 品 流 通 秩 序, 防 止 药 价 虚 高 根 据 领 导 讲 话, 对 医 药 价 格 改 革 趋 势 判 断, 可 以 摘 取 的 关 键 句 :1) 更 多 发 挥 市 场 机 制 作 用 ;2) 改 进 政 府 价 格 管 理 方 式 ;3) 理 顺 医 药 价 格 ( 也 就 是 提 高 过 低 的 医 疗 服 务 价 格, 降 低 药 品 过 高 价 格 ) 二 医 疗 服 务 价 格 改 革 趋 势 1. 政 府 管 理 医 疗 服 务 的 依 据 主 要 内 容 有 :1) 医 疗 服 务 具 有 公 益 性, 属 于 重 要 公 益 性 服 务 ;2) 依 照 价 格 法 和 党 的 十 八 届 三 中 全 会 全 面 深 化 改 革 决 定, 政 府 对 重 要 公 益 性 服 务 价 格 实 行 政 府 定 价 ;3) 国 家 规 范 的 医 疗 服 务 价 格 项 目, 现 有 9365 个 2. 进 一 步 发 挥 市 场 作 用, 满 足 市 场 多 元 化 个 性 化 需 求 主 要 内 容 有 :1) 非 公 立 医 疗 机 构 医 疗 服 务 价 格 放 开, 执 行 与 公 立 医 院 相 同 的 支 付 政 策 ( 鼓 励 非 公 立 医 院 加 入 医 保 市 场 );2) 对 不 同 级 别 医 院 和 不 同 级 别 医 生 提 供 的 医 疗 服 务 实 行 差 别 定 价 ;3) 对 公 立 医 疗 机 构 提 供 的 特 需 医 疗 服 务 放 宽 政 策

15 3. 合 理 制 定 调 整 医 疗 服 务 价 格 主 要 内 容 有 :1) 改 变 以 药 养 医, 在 减 少 并 逐 步 取 消 药 品 收 入 的 同 时 提 高 医 疗 服 务 价 格, 主 要 是 体 现 医 务 人 员 技 术 劳 务 价 格 的 项 目, 包 括 : 护 理 手 术 诊 疗 中 医 服 务 以 及 床 位 费 ; 2) 降 低 高 值 医 用 耗 材 价 格, 降 低 大 型 医 用 设 备 检 查 治 疗 价 格 ;3) 鼓 励 技 术 进 步, 新 开 展 的 医 疗 诊 治 服 务 项 目 和 应 用 新 仪 器 新 设 备 按 完 全 成 本 定 价 ( 客 观 存 在 鼓 励 技 术 进 步 与 控 制 医 药 费 用 之 间 的 矛 盾 );4) 规 范 定 价 调 价 程 序, 医 疗 服 务 价 格 制 定 调 整 要 举 行 价 格 听 证 会 ;5) 在 减 少 药 品 收 入 调 整 医 疗 服 务 价 格 的 同 时, 加 大 政 府 投 入 节 约 医 疗 成 本, 建 立 医 疗 机 构 科 学 补 偿 机 制 4. 从 严 控 制 新 增 医 疗 服 务 价 格 项 目 主 要 内 容 有 :1) 省 级 价 格 主 管 部 门 会 同 同 级 卫 生 行 政 部 门 负 责 新 增 医 疗 服 务 项 目 审 批 并 在 本 地 试 行, 试 行 期 不 超 过 2 年 ;2) 试 行 期 后 需 继 续 实 施 的, 应 在 试 行 期 结 束 半 年 前 报 国 家 发 展 改 革 委 卫 生 部 审 核 ;3) 试 行 期 结 束 后, 没 有 明 确 规 定 可 继 续 试 行 的, 要 停 止 收 费 ; 4) 各 地 要 加 强 前 期 审 核, 不 得 以 新 设 备 新 制 剂 新 办 法 等 名 义 新 增 医 疗 服 务 价 格 项 目 三 药 品 价 格 改 革 趋 势 1. 目 前 政 府 管 理 药 品 价 格 的 依 据 和 方 式 主 要 内 容 有 :1) 药 品 是 被 动 消 费 的 商 品, 具 有 特 殊 性 ;2) 中 国 实 行 社 会 医 疗 保 险 制 度, 需 要 政 府 控 制 药 品 支 出 费 用 ;3) 依 照 价 格 法 药 品 管 理 法, 政 府 对 药 品 实 行 政 府 调 控 和 市 场 调 节 相 结 合 的 管 理 方 式 ;4) 纳 入 政 府 价 格 管 理 的 药 品 3000 种, 约 占 市 场 流 通 药 品 数 量 的 25%, 市 场 销 售 份 额 的 70%, 另 一 种 提 法 就 是 纳 入 政 府 价 格 管 理 的 药 品 有 2000 种 ( 中 央 1500 地 方 500) 2. 药 品 价 格 改 革 要 处 理 好 政 府 与 市 场 的 关 系 主 要 内 容 有 :1) 要 摆 脱 管 与 放 的 简 单 循 环 : 管 放 管? 下 一 步 是 简 单 的 放 吗?( 实 行 计 划 经 济 后 政 府 开 始 管, 实 施 市 场 经 济 后, 也 就 是 90 年 代 政 府 开 始 放,1996 年 政 府 发 现 价 格 上 涨 于 是 实 行 管, 现 在 到 底 不 再 是 简 单 的 放, 更 多 的 发 挥 市 场 作 用 ) 2) 方 向 是 政 府 调 控 与 市 场 主 导 相 结 合, 管 放 并 存, 但 呈 此 消 彼 长 态 势 药 品 是 竞 争 性 商 品, 应 当 更 多 发 挥 市 场 调 节 作 用 ; 政 府 要 改 进 对 药 品 价 格 的 管 理 方 式, 减 少 弱 化 对 药 品 价 格 的 直 接 干 预 ; 3) 改 变 流 通 差 率 和 最 高 零 售 价 双 控 或 是 突 破 口 差 率 控 制 容 易 诱 导 医 疗 机 构 追 求 高 价 药 ; 由 于 质 量 差 异 和 销 售 模 式 不 同, 最 高 零 售 价 很 难 确 定 ; 双 控 不 利 于 市 场 竞 争 机 制 作 用 的 发 挥 ; 4) 政 府 通 过 规 则 管 理 更 多 发 挥 市 场 机 制 作 用, 并 保 持 市 场 平 稳 运 行 3. 改 进 常 用 低 价 药 品 价 格 管 理 方 式, 扩 大 企 业 自 主 定 价 空 间 主 要 内 容 有 :1) 常 用 低 价 药 品 是 指 治 疗 某 种 疾 病 的 同 种 药 品 中, 费 用 相 对 较 低, 临 床 常 用 的 药 品 ; 2) 对 低 价 药 品 取 消 原 政 府 制 定 的 最 高 零 售 价, 改 为 控 制 日 平 常 使 用 费 用 上 限 标 准 ; 3) 生 产 经 营 者 在 日 均 费 用 标 准 内, 根 据 药 品 生 产 成 本 和 市 场 供 求 状 况 自 主 制 定 或 调 整 零 售 价 格 4) 政 府 确 定 低 价 药 品 日 均 费 用 标 准 和 低 价 药 品 清 单 现 阶 段 日 均 费 用 标 准 : 西 药 3 元, 中 成 药 5 元 ; 低 价 目 录 清 单, 由 国 家 发 改 委 和 省 级 价 格 主 管 部 门 按 定 价 权 限 确 定 公 布 ( 国 家 530

16 种, 地 方 200 多 种 ) 5) 对 因 成 本 上 涨 或 用 法 用 量 发 生 变 化 导 致 突 破 日 均 费 用 标 准 的, 要 退 出 低 价 药 品 清 单, 重 新 制 定 最 高 零 售 价 指 导 价 格 6) 建 立 常 用 低 价 药 供 应 保 障 工 作 体 系 主 要 内 容 有 :A. 加 强 部 门 协 作, 国 家 建 立 工 作 协 调 机 制, 明 确 任 务 分 工, 各 司 其 职 ; 卫 计 委 工 信 部 发 改 委 财 政 部 社 保 部 商 务 部 药 监 总 局 中 医 药 局 等 部 门 参 加 ; 各 部 门 从 原 料 生 产 注 册 审 批 价 格 管 理 采 购 供 应 临 床 使 用 医 保 支 付 质 量 监 督 监 督 检 查 等 各 环 节 健 全 完 善 低 价 药 品 供 应 保 障 政 策 B. 国 家 扶 植 生 产, 对 用 量 小 市 场 供 应 短 缺 的 药 品 由 国 家 指 定 厂 家 扶 植 生 产 并 统 一 定 价 C. 完 善 采 购 办 法, 对 纳 入 低 价 药 品 清 单 的 药 品 实 行 以 省 为 单 位 集 中 采 购 ; 省 级 药 品 集 中 采 购 机 构 将 具 备 相 应 资 质 条 件 的 生 产 企 业 直 接 挂 网, 由 医 疗 机 构 网 上 采 购 交 易 D. 加 大 政 策 扶 持, 工 信 部 门 积 极 引 导 低 价 药 品 生 产 企 业 进 行 技 术 改 造, 提 高 保 障 能 力, 通 过 新 版 GMP 认 证 ; 药 监 总 局 优 先 审 评 数 量 不 足 临 床 急 需 的 仿 制 药 注 册 ; 卫 计 委 和 中 医 药 局 鼓 励 各 级 医 疗 机 构 提 高 常 用 低 价 药 品 使 用 量, 纳 入 绩 效 考 核 ; 社 保 部 卫 计 委 加 快 推 进 医 保 付 费 方 式 改 革, 调 动 医 疗 机 构 和 医 务 人 员 主 动 节 约 成 本 优 先 使 用 低 价 药 品 的 积 极 性 4. 开 展 药 品 基 准 价 格 改 革 试 点, 更 多 发 挥 市 场 机 制 作 用 主 要 内 容 有 :1) 药 品 基 准 价 格 ( 支 付 指 导 价 格 ) 的 含 义 : 药 品 基 准 价 格 是 医 疗 机 构 收 取 费 用 医 药 部 门 进 行 支 付 生 产 企 业 制 定 市 场 价 格 患 者 选 择 具 体 药 品 基 本 的 参 照 依 据, 是 药 品 购 销 双 方 通 过 市 场 形 成 具 体 交 易 价 格 的 基 础 ; 药 品 基 准 价 格 是 处 理 好 政 府 与 市 场 关 系 保 留 政 府 必 要 管 理 又 充 分 发 挥 市 场 作 用 的 有 益 探 索 2) 药 品 基 准 价 格 各 方 的 权 利 : 医 疗 机 构 有 收 益 权, 可 以 得 到 实 际 进 价 与 基 准 价 格 之 间 的 差 价 ( 这 个 有 零 差 价 有 矛 盾, 属 于 过 渡 政 策 ); 医 保 部 门 有 支 付 权, 按 基 准 价 格 或 者 一 定 比 例 确 定 具 体 支 付 标 准 ; 药 企 有 定 价 权, 可 以 高 于 基 准 价 格 制 定 最 高 零 售 价, 但 高 于 基 准 价 格 的 费 用 由 患 者 自 付 ; 患 者 有 选 择 权, 可 以 选 择 同 一 品 种 不 同 价 格 的 药 品 ( 包 括 一 般 价 格, 品 牌 价 格, 企 业 定 的 较 高 价 格 3 种 ) 我 国 目 前 采 取 的 是 德 国 模 式, 也 就 是 发 挥 市 场 的 作 用, 企 业 有 定 价 权 但 是 存 在 一 个 问 题, 医 生 不 许 拿 回 扣, 他 们 不 愿 意 介 绍 同 一 药 品 价 格 何 不 同, 患 者 也 不 乐 意 支 付 高 于 基 准 价 格 的 差 额, 医 保 部 门 也 不 乐 意 解 释 有 些 药 品 价 格 为 何 高, 实 际 情 况 就 是 企 业 对 定 价 非 常 慎 重, 以 免 影 响 自 身 销 量 3) 药 品 基 准 价 格 力 求 建 立 的 机 制 : 市 场 竞 争 机 制 ; 市 场 价 格 发 现 机 制 ( 医 院 可 以 压 低 价 格, 利 益 归 医 院 ); 费 用 控 制 机 制 ; 消 费 制 约 机 制 这 是 一 种 既 相 互 竞 争 又 相 互 制 衔 的 市 场 机 制, 是 政 府 发 现 并 影 响 市 场 价 格 的 间 接 调 控 机 制 4) 实 行 药 品 基 准 价 格 的 条 件 价 格 主 管 部 门 放 弃 药 品 差 率 控 制 和 改 变 药 品 最 高 零 售 价 管 理 ; 价 格 主 管 部 门 组 织 有 关 部 门 制 定 发 布 药 品 基 准 价 格 ; 改 进 药 品 集 中 招 标 采 购 制 度, 切 实 实 现 招 采 合 一 量 价 挂 钩 ; 医 疗 机 构 公 布 同 一 品 种 不 同 价 格 的 药 品 ; 医 保 部 门 公 布 药 品 具 体 支 付 标 准 药 品 基 准 价 格 改 革 试 点 存 在 着 几 点 问 题 需 要 注 意 :1) 如 何 试 点, 可 以 按 地 区 试 点 或 者 按 照 药 品 品 种 试 点 按 地 区 试 点 阻 力 比 较 大, 谁 都 不 愿 意 做 这 种 尝 试, 按 品 种 试 可 能 会 好 些 ;2) 破 除 以 药 养 医 与 医 院 获 得 差 价 之 间 可 能 存 在 矛 盾, 但 是 从 长 远 来 看 医 院 不 会 得 到 这 部 分 差 价 收 益, 无 须 担 心 ;3) 企 业 可 以 自 行 制 定 药 品 价 格, 且 高 于 基 准 价 格 注 : 福 建 三 民 基 准 价 格 试 点 与 发 改 委 没 关 系, 实 际 上 只 是 报 销 制 度 的 改 革, 这 种 改 革 与 韩 国 有 相 似, 例 如 原 研 药 价 格 可 以 高 于 仿 制 药, 但 是 只 能 按 照 仿 制 药 来 进 行 报 销

17 5. 理 顺 药 品 价 格 体 系 ( 主 要 针 对 三 类 药 : 医 保 目 录, 特 殊 药 品, 基 药 目 录 ) 主 要 内 容 有 :1) 动 态 调 整 药 品 价 格 ( 主 要 指 医 保 目 录 和 特 殊 药 品 ), 使 之 回 归 合 理 水 平 图 表 1: 公 司 发 展 历 程 2000 年 以 来 药 品 价 格 的 全 面 调 整 年 第 一 轮 全 面 调 整 年 第 二 轮 全 面 调 整 至 今 第 三 轮 全 面 调 整 基 本 药 物 价 格 的 调 整 2009 年 基 本 药 物 价 格 调 整 2012 年 新 进 入 2012 年 版 国 家 基 本 药 物 目 录 药 品 价 格 的 制 定 资 料 来 源 : 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 调 整 依 据 市 场 实 际 购 销 价 格 与 规 定 价 格 的 空 间 ; 生 产 经 营 成 本 变 化 ; 市 场 供 求 关 系 ; 药 品 的 价 位 和 竞 争 成 熟 状 况 ; 独 家 品 种 具 体 情 况 ; 国 家 宏 观 调 控 和 产 业 发 展 政 策 追 求 目 标 价 格 合 理 2) 合 理 确 定 原 研 药 与 仿 制 药 的 比 价 图 表 2: 原 研 药 与 仿 制 药 比 价 项 目 内 容 国 内 原 研 药 价 格 与 国 内 仿 制 药 价 格 比 较, 差 价 大 ; 实 际 调 查 显 示, 与 周 边 国 家 比 较,20% 处 于 高 位,60% 差 不 多,20% 较 低, 总 体 处 于 合 理 区 间 国 内 仿 制 价 格 与 周 边 国 家 比 较, 价 格 偏 低 ; 定 价 总 体 方 针 根 据 具 体 情 况 调 整 国 内 原 研 药 价 格 ; 通 过 药 品 质 量 一 致 性 评 价, 适 当 提 高 符 合 条 件 的 国 内 仿 制 药 价 格 水 平 资 料 来 源 : 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 3) 继 续 鼓 励 药 品 技 术 进 步 和 质 量 提 高 主 要 包 括 : 鼓 励 专 利 药 创 新 药 及 获 得 国 家 奖 项 的 药 品 ; 首 仿 和 二 三 名 仿 制 的 药 品 ; 鼓 励 质 量 标 准 高 或 一 致 性 评 价 质 量 好 的 药 品 ; 鼓 励 出 口 国 际 主 流 市 场 的 药 品 6. 政 府 对 药 品 价 格 的 监 管 主 要 内 容 有 :1) 政 府 对 不 正 当 价 格 行 为 的 监 管 : 价 格 法, 价 格 串 通 低 价 倾 销 哄 抬 物 价 价 格 歧 视 牟 取 暴 利 ; 2) 政 府 对 价 格 垄 断 的 监 管 : 反 垄 断 法, 价 格 垄 断 协 议, 滥 用 市 场 支 配 地 位 的 不 公 平 高 ( 低 ) 价, 低 价 倾 销 价 格 歧 视 ; 3) 有 关 案 例 : 囤 积 党 参 案 ; 复 方 利 血 平 原 料 药 价 格 垄 断 案 四 小 结 医 药 价 格 改 革 产 生 于 经 济 体 制 改 革, 价 格 形 成 机 制 改 革 和 医 药 卫 生 改 革 这 三 大 背 景 根 据 国 务 院 改 革 精 神, 可 以 判 断, 医 药 改 革 主 要 是 为 了 改 进 政 府 价 格 管 理 方 式, 引 入 市 场 化 作 用, 提 高 被 压 制 的 医 疗 服 务 价 格, 降 低 过 高 的 药 品 价 格, 加 大 政 府 投 入, 破 除 以 药 养 医 等 旧 模 式 同 时 在 药 品 改 革 中, 要 加 大 企 业 自 主 定 价 权, 既 要 保 障 居 民 的 基 本 用 药 需 求, 降 低 医 疗 成 本, 同 时 要 鼓 励 创 新 医 药 改 革 之 路 很 漫 长, 政 府 面 临 的 难 题 很 多, 因 而 十 分 谨 慎, 未 来 存 在 许 多 不 确 定 性

18 纪 要 之 五 : 深 圳 创 新 投 及 生 物 医 药 投 资 方 向 简 介 嘉 宾 : 深 圳 市 创 新 投 资 集 团 纪 要 整 理 : 李 少 思 周 伊 博 士 嘉 宾 精 彩 观 点 : 深 创 投 注 册 资 本 高, 资 产 规 模 大, 盈 利 能 力 强, 是 国 内 一 流 的 本 土 创 投 公 司 集 团 主 要 投 资 TMT 高 端 装 备 制 造 生 物 技 术 与 健 康 新 材 料 / 化 工 新 能 源 / 节 能 环 保 环 保 消 费 品 / 现 代 服 务 七 大 领 域, 累 积 投 资 项 目 521 个, 已 有 92 家 上 市, 年 平 均 投 资 回 报 率 达 到 36% 深 创 投 正 在 运 行 的 基 金 有 97 只, 其 中 政 府 引 导 基 金 65 只, 商 业 化 基 金 29 只, 中 外 合 资 基 金 3 只, 基 金 金 额 达 到 亿 元 通 过 并 购 基 金 进 行 项 目 投 资 比 上 市 公 司 直 接 进 行 上 市 投 资 有 更 多 优 势 : 如 并 购 基 金 的 人 员 更 加 专 业 退 出 渠 道 有 保 证 能 运 用 杠 杆 披 露 要 求 低 等 深 创 投 投 资 在 生 物 医 药 领 域 投 资 的 总 原 则 是 : 选 择 临 床 需 求 未 被 满 足, 具 有 较 高 技 术 壁 垒, 有 爆 发 式 成 长 潜 力 的 领 域 投 资 思 路 是 选 择 国 外 已 经 有 成 药 靶 点 的 新 药 或 者 专 利 即 将 过 期 的 首 仿 药 深 创 投 在 生 物 制 药 方 面 的 投 资 占 比 11%, 未 来 主 要 投 资 生 物 医 药 体 外 诊 断 基 因 测 序 三 大 方 面 的 项 目 讲 座 主 要 内 容 : 1. 深 圳 市 创 新 投 资 集 团 简 介 深 创 投 成 立 于 1999 年 目 前 注 册 资 本 为 人 民 币 35 亿 元, 是 中 国 目 前 资 本 金 规 模 最 大 的 本 土 创 投 公 司 之 一 截 止 2013 年 12 月, 集 团 的 总 资 产 达 到 达 到 人 民 币, 净 资 产 达 到 亿 元 人 民 币 2013 年, 集 团 的 利 润 总 额 超 过 11 亿 元, 净 利 润 超 过 9 亿 元 深 创 投 盈 利 能 力 利 润 总 额 ( 亿 ) 净 利 润 ( 亿 ) 集 团 主 要 投 资 TMT 高 端 装 备 制 造 生 物 技 术 与 健 康 新 材 料 / 化 工 新 能 源 / 节 能 环 保 环

19 保 消 费 品 / 现 代 服 务 七 大 领 域 截 止 2014 年 8 月, 累 积 投 资 项 目 521 个, 投 资 总 额 接 近 147 亿 元 人 民 币, 年 平 均 投 资 回 报 率 达 到 36% 深 圳 市 创 新 投 资 集 团 项 目 投 资 额 的 行 业 分 布 9% 12% 11% IT 技 术 / 芯 片 光 机 电 / 先 进 制 造 11% 24% 消 费 品 / 物 流 / 连 锁 服 务 生 物 医 药 能 源 / 环 保 9% 新 材 料 / 化 工 互 联 网 / 新 媒 体 24% 深 创 投 主 要 投 资 处 在 成 长 扩 张 期 的 项 目, 主 要 以 人 民 币 进 行 投 资 深 创 投 的 投 资 项 目 已 有 92 家 上 市, 上 市 数 量 国 内 第 一 项 目 在 全 球 的 17 个 证 券 市 场 均 有 上 市 经 典 投 资 案 例 有 : 乐 视 新 媒 体 合 力 泰 金 一 文 化 好 想 你 翰 宇 药 业 铁 汉 生 态 尚 荣 医 疗 晨 光 生 物 信 维 通 新 国 都 雷 士 照 明 齐 心 文 具 科 陆 电 子 等 截 止 2014 年 8 月, 深 创 投 正 在 运 行 的 基 金 有 97 只, 主 要 情 况 如 下 表 所 示 : 完 成 设 立, 正 在 运 行 基 金 类 别 基 金 数 量 基 金 金 额 政 府 引 导 基 金 亿 商 业 化 基 金 亿 中 外 合 资 基 金 亿 合 计 亿 其 中, 区 域 性 政 府 引 导 基 金 分 为 中 央 省 级 地 市 县 市 四 个 级 别 ; 商 业 化 基 金 的 形 式 主 要 有 五 种 :(1) 管 理 费 + 业 绩 分 成 ( 如 中 山 基 金 )(2) 业 绩 分 成 ( 如 南 京 基 金 )(3) 加 盟 管 理 公 司 ( 如 康 沃 基 金 )(4) 信 托 计 划 创 投 基 金 ( 如 深 国 投 创 新 资 本 一 号 )(5) 有 限 合 伙 基 金 ( 如 融 智 创 新 基 金 ); 中 外 合 作 / 合 资 基 金 主 要 有 两 种 模 式 :(1) 两 头 在 外 ( 如 中 以 基 金 红 土 永 佳 );(2) 一 头 在 外, 一 头 在 内 ( 如 中 新 基 金 ) 近 年 来, 深 创 投 开 始 开 始 探 索 与 上 市 公 司 成 立 并 购 基 金 的 模 式 目 前 成 立 的 此 类 基 金 如 下 : 首 次 公 告 时 间 基 金 名 称 规 模 参 与 上 市 医 药 企 业 昆 明 制 药 - 平 安 财 智 并 购 基 金 ( 有 限 合 伙 ) 5 亿 昆 明 制 药 深 圳 天 毅 医 药 产 业 并 购 投 资 合 伙 企 业 ( 有 4.22 亿 莱 美 药 业 限 合 伙 ) 武 汉 健 民 中 融 股 权 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 合 4 亿 武 汉 健 民 伙 ) 中 恒 盛 世 景 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 合 伙 ) 不 超 过 10 中 恒 集 团 亿

20 中 融 爱 尔 医 疗 投 资 管 理 有 限 公 司 10 亿 爱 尔 眼 科 北 京 华 泰 瑞 联 并 购 基 金 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 10 亿 爱 尔 眼 科 深 圳 前 海 东 方 爱 尔 医 疗 产 业 并 购 合 伙 企 2 亿 爱 尔 眼 科 业 ( 有 限 合 伙 ) 浙 江 天 堂 硅 谷 元 金 创 业 投 资 合 伙 企 业 ( 有 10 亿 京 新 药 业 限 合 伙 ) 华 金 国 际 医 药 医 疗 基 金 10 亿 天 士 力 并 购 基 金 的 优 势 : (1) 合 作 方 VC/PE 有 成 熟 的 投 资 团 队 和 多 年 的 投 资 经 验, 在 选 择 项 目 尽 职 调 查 风 险 控 制 等 各 个 环 节 均 有 上 市 公 司 无 法 比 拟 的 优 势 ; (2) 以 为 上 市 公 司 并 购 为 主 要 目 的, 上 市 公 司 能 承 接 大 部 分 的 投 资 标 的, 有 较 为 确 定 的 退 出 渠 道 ; (3) 为 缺 乏 资 金 的 上 市 公 司 提 供 杠 杆 通 过 优 先 列 后 分 级 合 伙 人 的 组 合, 从 社 会 募 集 资 金, 能 为 缺 乏 资 金 的 上 市 公 司 提 供 并 购 需 要 的 弹 药 ; (4) 传 统 的 直 接 并 购 从 一 开 始 就 面 临 停 牌 公 告 等 监 管 措 施, 既 暴 露 了 商 业 机 密, 也 面 临 着 整 合 并 购 标 的 等 不 确 定 的 过 渡 期 而 通 过 该 并 购 基 金 来 并 购, 上 市 公 司 不 需 要 公 告, 同 时 还 能 派 驻 管 理 人 员 进 入 标 的 公 司 参 与 管 理, 既 能 提 前 锁 定 该 投 资 标 的, 又 能 在 未 来 选 择 标 的 公 司 最 适 当 的 时 机 来 并 购 ; (5) 该 并 购 基 金 可 以 让 上 市 公 司 及 其 实 际 控 制 人 参 与 进 来, 让 他 们 分 享 基 金 获 利 收 益 2. 深 创 投 投 资 生 物 医 药 行 业 的 案 例 经 典 投 资 案 例 : 贵 州 汉 方 ( 股 票 代 码 :0587) 从 事 中 药 材 资 源 的 生 产 种 植 制 剂 的 研 制 开 发 和 生 产 的 大 型 外 资 制 药 企 业, 在 香 港 主 板 上 市 翰 宇 药 业 ( 创 业 板 代 码 :300199) 国 内 少 数 几 家 能 够 规 模 化 生 产 多 肽 原 料 药 的 企 业 2011 年 4 月 7 日 在 深 圳 证 券 交 易 所 创 业 板 挂 牌 上 市 亿 胜 生 物 ( 股 票 代 码 :8151) 制 造 及 销 售 治 疗 体 表 创 伤 及 眼 睛 损 伤 的 生 物 药 品, 从 事 研 发 针 对 新 适 应 症 的 bfgf 药 品 及 其 它 眼 部 药 物 项 目 2001 年 6 月 在 香 港 创 业 板 上 市 晨 光 生 物 ( 创 业 板 代 码 :300138) 集 农 产 品 精 深 加 工 天 然 植 物 提 取 为 一 体 的 农 业 产 业 化 国 家 重 点 企 业 2010 年 11 月 5 日 在 深 圳 证 券 交 易 所 创 业 板 挂 牌 上 市 微 创 医 疗 ( 股 票 代 码 :0853) 中 国 首 家 研 发 和 生 产 使 用 于 心 血 管 疾 病 领 域 的 介 入 式 含 可 吸 收 涂 层 导 管 公 司,2004 年 5 月 以 股 权 转 让 方 式 退 出 全 部 投 资

21 尚 荣 医 疗 ( 中 小 企 业 板 代 码 :0853) 中 国 医 院 系 统 集 成 领 域 的 行 业 领 导 企 业, 主 要 提 供 以 洁 净 手 术 部 为 核 心 的 医 疗 专 业 工 程 整 体 解 决 方 案 2011 年 2 月 25 日 在 深 圳 证 券 交 易 所 中 小 企 业 板 挂 牌 上 市 丰 原 药 业 ( 主 板 代 码 :000153) 安 徽 省 规 模 最 大 的 医 药 企 业 安 徽 医 药 行 业 首 家 上 市 公 司, 先 后 被 中 国 科 学 院 科 技 部 安 徽 省 认 定 为 高 新 技 术 企 业, 并 荣 获 中 国 百 姓 放 心 药 品 牌 华 拓 医 药 旗 下 子 公 司 分 别 专 注 于 研 发 化 学 原 料 药 生 产 制 剂 生 产 和 市 场 营 销, 掌 控 了 国 内 超 过 40% 的 磷 酸 肌 酸 钠 市 场 占 有 率, 是 磷 酸 肌 酸 钠 原 料 药 生 产 及 行 业 标 准 方 面 的 优 势 领 军 企 业 2013 年 被 誉 衡 药 业 并 购 今 年 投 资 案 例 : 华 大 医 学 精 准 基 因 检 测 和 疾 病 诊 断 的 领 导 者, 致 力 于 将 前 沿 基 因 测 序 技 术 应 用 于 临 床 希 尔 康 专 业 致 力 于 血 液 净 化 器 材 研 发 生 产 及 临 床 研 究 的 高 新 技 术 企 业 产 品 涵 盖 树 脂 吸 附 柱 树 脂 炭 吸 附 柱 胆 红 素 吸 附 柱, 低 密 度 脂 蛋 白 吸 附 柱 内 毒 素 吸 附 柱 特 异 性 吸 附 柱 等 六 大 领 域 北 科 生 物 专 业 从 事 干 细 胞 基 础 研 究 临 床 应 用 研 究 及 干 细 胞 技 术 支 持 服 务 的 生 物 高 科 技 企 业 华 峰 生 物 为 食 品 安 全 检 测 网 络 公 共 卫 生 监 测 平 台 全 民 医 疗 保 障 体 系 提 供 以 基 因 组 分 析 和 核 酸 扩 增 为 特 色 的 生 物 体 外 诊 断 试 剂 潍 坊 制 药 国 内 最 早 通 过 美 国 FDA 验 收 的 卡 托 普 利 原 料 药 生 产 企 业, 国 内 唯 一 突 破 葛 兰 素 公 司 肝 炎 及 艾 滋 病 药 拉 米 夫 定 生 产 工 艺 专 利 的 厂 商 上 海 赛 金 致 力 于 生 物 技 术 制 药 的 研 发 生 产 和 销 售 拥 有 先 进 的 哺 乳 动 物 细 胞 大 规 模 培 养 技 术 平 台 成 熟 的 单 抗 和 融 合 蛋 白 研 发 平 台 以 及 先 进 的 纯 化 和 分 析 平 台 主 导 产 品 有 注 射 用 重 组 人 Ⅱ 型 肿 瘤 坏 死 因 子 受 体 - 抗 体 融 合 蛋 白 注 射 用 重 组 人 甲 状 旁 腺 激 素 等 迪 克 医 疗 从 事 微 创 耗 材 外 科 植 入 体 及 人 工 器 官 等 新 型 医 疗 器 械 研 究 开 发 生 产 销 售 的 高 新 技 术 企 业 回 盛 生 物 专 注 于 动 物 保 健 领 域, 涵 盖 兽 药 研 发 兽 药 制 剂 兽 用 原 料 药 微 生 物 发 酵 兽 药 连 锁 等 多

22 个 业 务 板 块 的 国 家 级 高 新 技 术 企 业 中 国 兽 药 制 剂 生 产 企 业 30 强 暨 中 国 兽 药 企 业 50 强 企 业 蒙 药 股 份 在 传 统 特 色 民 族 药 领 域 深 耕 细 作, 是 全 国 规 模 最 大 的 蒙 药 专 业 生 产 企 业 拥 有 国 内 首 个 国 家 三 类 蒙 药 降 血 脂 新 药 保 利 尔 胶 囊 珅 奥 基 致 力 于 研 究 开 发 作 用 于 新 型 雌 激 素 受 体 ER-36, 靶 向 治 疗 雌 激 素 和 雌 激 素 受 体 相 关 疾 病 的 抗 肿 瘤 药 物 迅 达 药 业 湖 北 省 高 新 技 术 企 业 湖 北 省 创 新 型 企 业 建 设 试 点 单 位 湖 北 省 上 市 重 点 培 育 类 企 业, 生 产 消 炎 镇 痛 类 抗 生 素 类 原 料 药 及 医 药 中 间 体 青 岛 柯 能 由 美 国 UNIGENE TECH 科 技 集 团 的 多 名 动 物 营 养 博 士 和 国 内 著 名 动 物 营 养 专 家 共 同 组 建, 利 用 美 国 先 进 的 科 技 研 发 成 果, 结 合 国 内 的 养 殖 状 况, 致 力 于 引 进 吸 收 研 发 和 推 广 畜 禽 水 产 动 物 营 养 品 的 高 新 技 术 企 业 英 科 医 疗 主 营 产 品 一 次 性 PVC 手 套, 定 睛 手 套, 年 产 量 近 百 亿 支, 是 世 界 主 要 的 医 疗 级 PVC 手 套 制 造 商 之 一 中 科 美 伦 专 注 于 数 字 化 医 疗 技 术 的 研 发, 尤 其 是 数 字 化 X 射 线 成 像 系 统 和 医 疗 信 息 化 软 件 的 研 发 DR 系 统 入 选 国 家 重 点 新 产 品, 中 关 村 瞪 羚 计 划 重 点 培 育 企 业, 福 布 斯 2011 年 中 国 最 具 潜 力 企 业 康 乐 卫 士 公 司 建 成 了 国 内 外 领 先 的 重 组 蛋 白 药 物 设 计 平 台 重 组 蛋 白 表 达 及 工 程 技 术 平 台 病 毒 样 颗 粒 制 备 技 术 平 台 新 型 疫 苗 佐 剂 研 发 与 评 价 技 术 平 台 重 组 蛋 白 药 物 质 量 评 价 及 假 病 毒 中 和 抗 体 检 测 技 术 平 台, 以 及 重 组 蛋 白 药 物 GMP 中 试 开 发 平 台, 正 在 开 发 重 组 HPV 九 价 疫 苗 和 重 组 EV71/ CoX A16 疫 苗 重 组 幽 门 螺 杆 菌 疫 苗 等 合 一 康 致 力 于 生 物 细 胞 技 术 研 发 与 应 用 研 究 及 技 术 服 务 的 高 科 技 企 业 国 内 目 前 唯 一 真 正 拥 有 美 国 第 二 代 免 疫 细 胞 治 疗 技 术 (T 细 胞 技 术 ), 已 完 成 第 三 代 免 疫 细 胞 治 疗 技 术 CAR-T 研 发 为 国 际 细 胞 治 疗 协 会 和 美 国 癌 症 免 疫 治 疗 协 会 成 员 3. 深 创 投 生 物 医 药 行 业 投 资 方 向 在 生 物 医 药 行 业, 深 创 投 投 资 的 总 原 则 是 : 选 择 临 床 需 求 未 被 满 足, 具 有 较 高 技 术 壁 垒, 有 爆 发 式 成 长 潜 力 的 领 域 投 资 思 路 是 选 择 国 外 已 经 有 成 药 靶 点 的 新 药 或 者 专 利 即 将 过 期 的 首 仿 药

23 深 创 投 重 点 关 注 的 领 域 主 要 有 三 个 方 面 : (1) 生 物 制 药 领 域, 具 体 包 括 : 单 克 隆 抗 体 重 组 蛋 白 ADC 双 功 能 抗 体 以 单 克 隆 抗 体 为 例 全 球 单 抗 上 市 品 种 共 46 个, 市 场 规 模 已 经 达 到 570 亿 美 金, 国 内 单 抗 市 场 也 已 经 接 近 40 亿 元 人 民 币, 上 市 抗 体 药 物 有 20 个, 进 口 11 种 和 国 产 9 种 但 A 股 还 没 有 一 家 以 单 克 隆 抗 体 为 主 业 的 专 业 生 物 制 药 ( 除 去 血 液 制 品 疫 苗 生 长 激 素 外 ) 上 市 公 司, 所 以 这 个 深 创 投 非 常 重 视 这 个 领 域 的 项 目 发 掘 全 球 单 抗 市 场 规 模 ( 亿 美 元 ) % 14.4% 15.5% 16.4% 25% 20% 15% 11.8% 10% 5% % 销 售 额 增 速 国 内 单 抗 市 场 规 模 ( 亿 元 ) % 37.5% 31.8% 30.3% E 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 销 售 额 增 速 单 克 隆 抗 体 的 核 心 竞 争 力 主 要 有 三 点 : 抗 体 筛 选 技 术 表 达 培 养 技 术 和 纯 化 技 术, 根 据 国 内 注 册 申 请 的 单 抗 品 种, 深 创 投 尽 量 避 开 过 渡 竞 争 的 领 域 (2) 体 外 诊 断 我 国 体 外 诊 断 市 场 2012 年 为 175 亿 元 人 民 币,2013 年 预 计 增 速 22.9%, 达 到 215 亿 元, 约 占 全 球 市 场 份 额 5% 预 计 2015 年 突 破 300 亿 元

24 我 国 体 外 诊 断 行 业 市 场 规 模 资 料 来 源 :GlobalData 对 于 体 外 诊 断 领 域 的 项 目, 深 创 投 的 主 要 关 注 点 是 : 产 品 是 否 属 于 高 成 长 细 分 领 域, 团 队 是 否 有 强 渠 道 优 势, 项 目 运 作 能 力, 仪 器 试 剂 整 合 能 力 和 试 剂 收 费 带 动 能 力 目 前,A 股 在 诊 断 试 剂 方 面 只 有 四 家 上 市 公 司 : 科 华 生 物 利 德 曼 达 安 基 因 迪 瑞 医 疗 ; 已 经 预 披 露 的 有 五 家 : 北 京 九 强 宁 波 美 康 四 川 迈 克 郑 州 安 图 郑 州 安 图 深 创 投 判 断, 体 外 诊 断 领 域 尚 有 较 大 发 展 空 间 (3) 基 因 测 序 技 术 进 步 使 得 测 序 成 本 大 幅 降 低, 从 而 从 科 研 工 业 领 域 延 伸 到 了 临 床 应 用 全 球 DNA 测 序 市 场 规 模 ( 亿 美 元 ) E 2018E 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 市 场 规 模 ( 亿 美 元 ) 增 速 未 来 测 序 仪 的 两 大 发 展 方 向 : 1 大 型 仪 器 : 高 通 量 周 期 长 对 信 息 分 析 处 理 要 求 高, 适 合 于 大 批 量 集 中 式 测 序 ; 代 表 仪 器 :HiSeq X Ten,Complete genomics; 代 表 领 域 : 全 外 显 子 测 序 全 基 因 组 测 序 2 小 型 仪 器 : 通 量 低 速 度 快 对 操 作 者 要 求 不 高, 直 接 得 出 测 序 结 果, 适 合 于 医 院 等 终 端 用 户 ; 代 表 仪 器 :MiSeq; 代 表 领 域 : 各 种 疾 病 相 关 测 序 中 国 企 业 可 能 在 测 序 服 务 仪 器 试 剂 与 耗 材 生 物 信 息 分 析 四 大 方 面 获 得 成 长 机 会 在 测 序 服 务 方 面, 代 表 性 的 一 项 服 务 是 : 唐 氏 综 合 症 筛 查 当 前 的 筛 查 方 法 是 对 经 过 血 清 学

25 筛 选 为 高 危 的 孕 妇 和 35 岁 以 上 的 初 产 妇 进 行 羊 水 穿 刺, 对 确 诊 阳 性 者 出 局 诊 断 书 但 由 于 孕 妇 及 家 属 的 抵 触 情 绪 大, 诊 断 中 心 压 力 极 大 如 果 能 在 羊 水 穿 刺 前 增 加 一 次 无 创 产 前 基 因 检 测, 对 极 少 数 基 因 检 测 为 阳 性 的 产 妇 进 行 羊 水 穿 刺, 孕 妇 的 地 处 情 绪 就 能 减 少 很 多, 诊 断 中 心 承 受 的 压 力 也 自 然 下 降 很 多 未 来, 无 创 产 前 基 因 检 测 可 能 会 逐 步 代 替 血 清 学 筛 查, 成 为 每 年 1500 万 孕 妇 的 必 查 项 目, 到 时, 测 序 服 务 的 市 场 就 更 加 广 阔 了 4. 小 结 : 深 创 投 是 本 土 投 资 行 业 的 佼 佼 者, 具 有 庞 大 的 资 产 规 模, 优 秀 的 投 资 管 理 能 力 和 业 内 领 先 的 盈 利 水 平, 以 政 府 引 导 基 金 的 形 式 为 主, 具 有 多 种 基 金 管 理 模 式, 特 别 是 与 上 市 公 司 成 立 并 购 基 金 的 模 式, 比 上 市 公 司 直 接 并 购 标 的 更 有 优 势 深 创 投 主 要 投 资 包 括 TMT 生 物 医 药 在 内 的 七 大 行 业, 其 中 在 生 物 医 药 行 业 的 投 资 额 度 达 到 11% 在 生 物 医 药 行 业 中, 深 创 投 投 资 的 总 原 则 是 : 选 择 临 床 需 求 未 被 满 足, 具 有 较 高 技 术 壁 垒, 有 爆 发 式 成 长 潜 力 的 领 域 投 资 思 路 是 选 择 国 外 已 经 有 成 药 靶 点 的 新 药 或 者 专 利 即 将 过 期 的 首 仿 药 深 创 投 重 点 关 注 的 领 域 主 要 有 三 个 方 面 : 生 物 医 药 体 外 诊 断 基 因 测 序 纪 要 之 六 : 天 士 力 的 外 延 式 增 长 和 并 购 基 金 介 绍 嘉 宾 : 天 士 力 国 际 创 新 投 资 事 业 部 总 经 理 纪 要 整 理 : 林 小 伟 韩 厉 玲 博 士 嘉 宾 精 彩 观 点 : 天 士 力 集 团 的 产 业 格 局 是 一 个 核 心 带 两 翼 : 核 心 是 包 括 现 代 中 药 化 学 药 生 物 药 在 内 的 生 物 医 药 产 业, 两 翼 分 别 是 健 康 保 健 产 业 和 健 康 管 理 与 服 务 产 业 天 士 力 会 继 续 以 多 业 态 互 动 为 基 础, 国 际 化 为 突 破, 内 生 外 延 同 时 发 力, 使 集 团 公 司 保 持 较 高 的 增 长 率 公 司 已 经 成 立 战 略 投 资 事 业 群, 打 通 并 购 与 PE 业 务 团 队, 为 资 产 管 理 职 能 设 臵 独 立 部 门, 明 确 了 产 融 结 合 的 投 资 并 购 模 式 天 士 力 通 过 证 券 资 金 化 资 产 证 券 化 资 本 资 产 化 战 略 资 本 化 实 现 实 现 的 资 本 运 作, 打 开 价 值 的 良 性 循 环 未 来, 集 团 将 成 立 全 资 子 公 司 作 为 基 金 管 理 人, 管 理 天 士 力 大 健 康 产 业 基 金 (FOF 和 直 投 ), 投 资 给 集 团 下 的 其 他 专 业 基 金, 也 投 资 给 特 定 的 项 目 天 士 力 VC 基 金 通 过 专 业 的 项 目 开 发 和 评 估 能 力, 以 及 多 年 的 研 发 项 目 管 理 经 验, 跨 越 价 值 鸿 沟, 帮 助 早 期 项 目 成 长, 在 获 利 的 同 时 为 集 团 公 司 提 供 优 质 的 项 目 来 源 讲 座 主 要 内 容 :

26 1. 天 士 力 集 团 的 发 展 战 略 : 天 士 力 集 团 的 产 业 格 局 是 一 个 核 心 带 两 翼 : 核 心 是 包 括 现 代 中 药 化 学 药 生 物 药 在 内 的 生 物 医 药 产 业, 两 翼 分 别 是 健 康 保 健 产 业 和 健 康 管 理 与 服 务 产 业 ;2007 至 2013 年 销 售 和 净 利 润 的 复 合 增 长 率 分 别 为 26% 和 35% 对 于 制 药 企 业 来 说, 盈 利 能 力 与 创 新 能 力 正 相 关 但 大 企 业 的 研 发 效 率 往 往 比 不 上 小 型 研 发 公 司 上 百 亿 的 销 售 体 量 是 过 去 的 成 就 也 是 未 来 的 压 力 天 士 力 会 继 续 以 多 业 态 互 动 为 基 础, 国 际 化 为 突 破, 内 生 外 延 同 时 发 力, 使 集 团 公 司 保 持 较 高 的 增 长 率 2. 天 士 力 集 团 的 资 本 运 作 情 况 2008 年, 天 士 力 的 医 药 核 心 产 业 复 苏, 集 团 成 立 了 崇 石 基 金, 进 入 PE 业 务, 确 立 了 大 健 康 产 业 的 发 展 思 路, 开 始 进 行 现 代 中 药 产 业 之 外 的 多 元 化 拓 展 2011 年, 集 团 成 立 了 华 金 基 金, 明 确 了 一 个 核 心 带 两 翼 的 产 业 格 局, 投 资 业 务 和 实 体 业 务 开 始 平 衡 发 展, 互 相 协 调 2012 至 2013 年, 公 司 成 立 战 略 投 资 事 业 群, 打 通 并 购 与 PE 业 务 团 队, 为 资 产 管 理 职 能 设 臵 独 立 部 门, 明 确 了 产 融 结 合 的 投 资 并 购 模 式 良 好 的 资 本 运 作 能 够 打 开 传 统 的 资 本 闭 环, 实 现 价 值 的 良 性 循 环 : 通 过 上 市 公 司 在 二 级 市 场 上 的 筹 资 活 动 实 现 证 券 现 金 化 ; 通 过 产 业 金 融 服 务 平 台 盘 活 能 够 产 生 现 金 流 的 资 产, 实 现 资

27 产 证 券 化 ; 有 效 运 用 资 本 构 建 资 产 组 合, 实 现 资 本 资 产 化 ; 并 且 以 产 业 发 展 整 合 为 战 略 目 标 募 集 其 他 资 本, 助 推 战 略 资 本 化 截 止 目 前, 集 团 共 成 立 了 三 支 基 金 作 为 投 资 主 体 基 金 的 规 模 和 主 要 投 资 项 目 如 下 图 : 主 要 成 功 案 例 如 下 : 2012 年, 华 金 基 金 投 资 济 川 药 业 并 协 助 其 借 壳 上 市 从 投 资 到 上 市 的 不 到 一 年 时 间 内, 该 项 目 已 经 实 现 了 2.8 倍 的 账 面 回 报 上 市 之 后, 一 方 面, 天 士 力 与 济 川 药 业 形 成 战 略 互 动 及 行 业 引 导 协 调, 支 持 其 进 行 产 业 整 合 ; 另 一 方 面, 集 团 能 为 济 川 药 业 提 供 并 购 项 目 源, 基 金 其 他 项 目 可 通 过 并 购 退 出 股 权 出 让 也 是 让 集 团 提 高 资 产 管 理 的 效 率 的 一 种 资 本 运 作 方 法 2011 年, 天 士 力 集 团 将 其 旗 下 集 纯 销 批 发 调 拨 为 一 体 的 医 药 商 业 公 司 天 时 力 的 部 分 股 权, 以 25 倍 PE 作 为 股 权 交 易 交 割, 出 让 给 华 润 旗 下 的 北 京 医 股 全 部 操 作 完 成 后, 天 士 力 集 团 整 体 在 此 项 目 上 保 守 估 计 净 收 益 为 6.85 亿 元 未 来, 天 士 力 控 股 集 团 希 望 搭 建 的 投 资 架 构 如 下 图 所 示 :

28 集 团 成 立 的 全 资 子 公 司 作 为 基 金 管 理 人, 管 理 天 士 力 大 健 康 产 业 基 金 (FOF 和 直 投 ), 投 资 给 集 团 下 的 其 他 专 业 基 金, 也 投 资 给 特 定 的 项 目 3. 天 士 力 VC 基 金 介 绍 创 新 能 力 是 医 药 产 业 盈 利 能 力 的 核 心 由 于 国 内 大 型 药 企 的 研 发 效 率 比 不 上 小 型 研 发 团 队, 所 以 大 企 业 都 倾 向 于 通 过 并 购 方 式 获 得 新 产 品 这 使 得 晚 期 新 药 项 目 在 市 场 上 炙 手 可 热 天 士 力 VC 基 金 通 过 专 业 的 项 目 开 发 和 评 估 能 力, 以 及 多 年 的 研 发 项 目 管 理 经 验, 投 入 几 百 万 到 几 千 万 的 额 度 到 单 个 早 期 研 发 项 目, 并 且 帮 助 其 孵 化, 达 到 临 床 II/III 期 项 目 的 市 场 估 值 一 般 会 达 到 上 亿 元, 这 时 候 再 寻 找 企 业 或 机 构 投 资 者 作 为 合 适 的 项 目 转 让 方, 从 而 退 出 天 士 力 VC 基 金 有 着 严 格 的 投 资 标 准, 每 个 项 目 都 严 格 按 照 投 资 标 准 进 行 评 估 投 资 前 的 尽 职 调 查 包 括 :(1) 科 学 质 量 (2) 先 导 化 合 物 明 确 药 物 靶 点 的 验 证, 临 床 ( 前 ) 实 验 数 据 包 质 量 评 估 (3) 化 学 生 产 及 质 控 (CMC): 生 产 工 艺 的 质 量 和 开 发 阶 段 分 析 方 法 验 证 物 料 成 本 分 析 与 监 管 机 构 的 沟 通 交 流 (4) 竞 争 情 况 : 相 关 药 品 研 发 进 程 / 地 位 / 相 关 状 况 ( 研 发 程 度, 市 场 情 况 )(5) 知 识 产 权 保 护 : 无 形 资 产 的 操 作 自 由 度 保 护 状 况 生 命 周 期 等 (6) 市 场 : 是 否 医 保 或 报 销, 竞 品 价 格, 医 疗 需 求 程 度 (7) 退 出 的 可 能 性 : 情 景 分 析 预 期 回 报 分 析 (8) 临 床 实 验 规 划 和 药 品 申 报 策 略 (9) 可 持 续 的 未 来 财 务 规 划 : 包 括 在 合 理 时 间 框 架 内 的 退 出 策 略 再 融 资 风 险 备 选 计 划 (10) 项 目 推 进 时 间 表 (11) 组 建 适 当 的 管 理 团 队 的 可 能 性 天 士 力 医 药 VC 基 金 除 了 天 士 力 作 为 LP 投 入 亿 资 金 外, 还 引 入 了 政 府 科 技 引 导 基 金 和 其 他 药 企 作 为 有 限 合 伙 人, 基 本 结 构 如 下 图 所 示 :

29 团 队 的 核 心 能 力 主 要 有 五 条 : (1) 项 目 开 发 能 力 : 天 士 力 医 药 VC 基 金 每 年 开 发 的 新 项 目 源 大 于 300 个 ; (2) 行 业 研 究 与 技 术 分 析 能 力 : 团 队 能 以 全 球 视 野 从 研 发 价 值 链 到 企 业 价 值 进 行 综 合 客 观 的 评 估, 结 合 中 国 市 场 需 求 从 候 选 项 目 中 优 中 选 优 ; (3) 品 牌 优 势 与 一 家 能 力 : 发 起 人 在 当 地 市 场 的 品 牌 优 势 吸 引 优 良 项 目 入 围, 降 低 投 资 成 本 ; (4) 资 源 配 臵 能 力 : 本 基 金 依 托 发 起 人 在 医 药 产 业 经 营 优 势, 集 中 整 合 行 业 上 下 游 优 势 资 源 此 外, 天 士 力 对 被 投 资 企 业 获 得 政 府 政 策 支 持 项 目 审 批 融 资 环 境 改 善 等 方 面 将 起 到 积 极 的 支 持 作 用 ; (5) 投 资 投 行 一 体 化 运 作 能 力 : 团 队 拥 有 的 海 外 和 中 国 市 场 经 退 出 经 验 和 渠 道, 上 下 游 一 体 化 的 运 作, 有 助 于 对 投 资 项 目 的 整 体 评 估 与 判 断 4. 小 结 内 生 增 长 和 外 延 并 购 是 天 士 力 集 团 发 展 的 两 个 驱 动 轮 天 士 力 集 团 已 经 设 立 了 专 门 的 资 产 管 理, 通 过 证 券 资 金 化 资 产 证 券 化 资 本 资 产 化 战 略 资 本 化 实 现 实 现 的 资 本 运 作, 实 现 了 产 融 结 合 的 投 资 并 购 模 式

30 纪 要 之 七 : 企 业 并 购 后 的 整 合 问 题 嘉 宾 : 中 国 中 药 执 行 董 事 ( 同 济 堂 创 始 人 ) 王 晓 春 纪 要 整 理 : 李 少 思 嘉 宾 精 材 观 点 : 同 济 堂 成 立 于 1995 年, 历 史 悠 久,2007 年 登 陆 纽 交 所,2011 年 退 市, 后 与 盈 天 医 药, 国 药 集 团 整 合 成 为 中 国 中 药, 公 司 关 于 美 国 上 市, 退 市, 以 及 并 购 整 合 方 面 经 验 丰 富 同 济 堂 有 5 个 独 家 基 药 产 品, 其 中 仙 灵 骨 葆 是 公 司 核 心 产 品, 市 场 占 有 率 达 70%, 今 年 有 望 突 破 十 亿, 上 半 年 同 期 增 长 保 持 在 25% 同 济 堂, 盈 天 医 药 和 中 国 国 药 三 个 企 业 于 2013 年 整 合 为 中 国 中 药, 经 过 一 年 的 高 效 整 合, 克 服 了 不 同 企 业 文 化, 不 同 组 织 机 构 和 管 理 制 度, 以 及 不 同 薪 酬 制 度 的 统 一 难 题 整 合 可 以 实 现 优 势 互 补, 共 同 发 展 中 国 国 药 作 为 国 有 企 业, 知 名 度 高, 但 是 中 药 方 面 比 较 薄 弱, 利 用 自 身 优 势 支 持 同 济 堂 和 盈 天 医 药 中 药 产 业 发 展, 实 现 2017 年 百 亿 中 药 目 标, 同 时 整 合 后 采 取 混 合 所 有 制, 中 国 中 药 保 持 良 好 发 展 活 力 中 国 中 药 未 来 发 展 战 略 就 是 扩 大 内 生 性 增 长, 同 时 加 强 外 延 式 并 购 一 方 面 不 断 研 发 新 产 品, 以 及 采 取 询 证 医 学 方 法 挖 掘 现 有 中 药 产 品, 以 此 来 扩 大 销 售 另 一 方 面, 通 过 并 购 和 收 购 来 壮 大 中 药 产 品, 以 及 向 大 健 康 产 业 和 医 疗 产 业 进 军 公 司 非 常 有 信 心 在 2017 年 完 成 既 定 目 标 讲 座 主 要 内 容 : 一 同 济 堂 并 购 发 展 史 1995 年, 成 立 贵 州 仙 灵 药 业 ; 2002 年, 更 名 为 贵 州 同 济 堂 制 药 ; 2007 年, 作 为 第 一 家 中 药 企 业 在 纽 交 所 上 市 ; 2011 年, 从 美 国 退 市 ; 2013 年, 并 入 国 药 集 团 香 港 上 市 公 司 盈 天 医 药 ; 2014 年, 盈 天 医 药 更 名 为 中 国 中 药 二 同 济 堂 在 美 国 上 市 经 验 1. 美 国 投 资 者 对 中 药 市 场 的 认 知 缺 乏 导 致 投 资 者 对 中 药 股 的 认 价 过 低, 中 药 是 经 验 医 学, 西 药 是 询 证 医 学, 两 者 差 别 大, 美 国 投 资 者 不 太 容 易 理 解 2. 对 于 中 国 公 司 来 说, 美 国 上 市 及 上 市 后 维 护 成 本 过 高, 每 年 维 护 费 用 达 100 多 万 美 金 3. 中 医 中 药 理 论 针 对 一 些 接 受 西 医 思 想 的 人 群, 教 育 他 们 的 成 本 太 高, 可 能 在 A 股 或 港 股 的 投 资 者 更 容 易 接 受 三 同 济 堂 介 绍 同 济 堂 是 中 国 传 统 中 药 的 领 导 者, 历 史 超 过 100 年 有 5 个 独 家 基 药 产 品, 其 中 仙 灵 骨 葆 是 最 好 的 中 药 产 品, 专 治 骨 质 疏 松 症, 是 市 场 的 领 导 者 仙 灵 骨 葆 虽 然 是 中 药, 但 是 我 们 采 用 西 药 研 究 方 法, 即 多 中 心 双 盲 研 究 法 对 其 疗 效 进 行 研 究, 历 时 3 年, 成 果 发 表 于 美 国 一

31 核 心 杂 志, 引 起 较 大 反 响 四 同 济 堂 与 盈 天 医 药, 中 国 国 药 整 合 所 面 临 的 问 题 和 成 果 三 个 企 业 整 合 具 体 内 容 包 括 : 1. 战 略 整 合 : 组 建 国 药 下 面 最 大 的 中 药 平 台, 为 实 现 百 亿 目 标 奋 斗, 将 中 医 药 事 业 发 扬 光 大, 成 为 中 药 行 业 领 导 者 ; 2. 业 务 整 合 : 销 售 团 队 重 新 整 合, 生 产 工 厂 统 一 管 理, 打 造 中 国 中 药 品 牌 ; 3. 制 度 整 合 : 成 立 集 团 层 面 的 七 大 管 理 中 心, 按 照 国 药 集 团 的 要 求, 制 定 相 关 制 度, 根 据 地 域 差 异, 适 当 地 调 整 某 些 制 度 ; 4. 人 事 和 文 化 整 合 : 人 力 资 源 中 心 统 筹 全 集 团 的 人 事 关 系, 制 定 人 事 制 度 筹 办 中 国 中 药 报 将 两 个 公 司 原 先 的 企 业 文 化 取 长 补 短 让 员 工 过 上 富 裕 健 康 有 尊 严 地 幸 福 生 活 三 个 企 业 整 合 过 程 中 所 遇 到 的 问 题 : 1. 不 同 企 业 文 化 的 统 一, 三 个 企 业 有 三 种 不 同 文 化 ; 2. 不 同 组 织 结 构 的 统 一, 国 有 企 业 与 不 同 民 营 企 业 的 统 一 ; 3. 不 同 管 理 制 度 的 统 一, 国 企 与 两 个 民 企 管 理 制 度 不 一 样 ; 4. 不 同 薪 酬 制 度 的 统 一, 民 企 比 较 看 重 销 售, 工 资 与 业 绩 联 系 紧 密, 销 售 总 监 的 工 资 水 平 可 能 会 高 于 总 经 理 和 董 事 长, 但 是 国 企 里 面 总 经 理 和 董 事 长 的 工 资 最 高 经 过 一 年 的 高 效 整 合, 所 获 得 成 果 : 1. 企 业 文 化 高 度 统 一 : 整 个 集 团 的 共 同 目 标 就 是, 成 为 中 药 行 业 的 领 导 者, 打 造 百 亿 中 药 目 标, 任 人 唯 贤 以 人 才 为 本, 人 才 从 内 部 产 生, 以 竞 聘 为 主 ; 2. 建 议 了 以 七 大 管 理 中 心 为 抓 手 的 扁 平 化 组 织 结 构,12 个 厂 的 销 售 由 营 销 中 心 统 一 操 作 3. 各 项 管 理 制 度 规 范 性 书 面 文 件 均 已 出 台 实 施 ; 4. 开 始 着 手 设 计 有 激 励 的 股 权 激 励 制 度, 实 现 管 理 层 与 股 东 利 益 一 致 化, 推 动 公 司 发 展 五 三 个 企 业 为 何 要 进 行 整 合 整 合 组 建 中 国 国 药 集 团 可 以 实 现 优 势 互 补, 对 合 作 双 方 都 是 有 益 的 事 情 国 药 优 势 和 支 持 :1. 中 国 医 药 集 团 总 公 司 是 国 资 委 旗 下 唯 一 的 一 个 医 药 集 团, 位 列 世 界 500 强 国 药 集 团 下 面 共 有 6 家 上 市 公 司, 其 中 中 国 中 药 是 其 唯 一 一 个 香 港 红 筹 股 上 市 公 司, 国 药 占 其 总 股 本 的 40%, 是 中 国 中 药 最 大 的 股 东 ;2. 为 了 支 持 中 国 中 药 在 国 内 的 公 司 更 名, 我 们 的 母 公 司 中 国 药 材 公 司 已 经 更 名 为 中 国 中 药 公 司 ;3. 国 药 集 团 期 望 在 2017 年 打 造 国 药 旗 下 100 亿 中 药 产 业 平 台, 我 们 中 国 中 药 将 负 责 完 成 大 部 分 的 产 值, 国 药 集 团 新 董 事 长 也 重 申 了 支 持 我 们 继 续 并 购 相 关 中 药 产 业 的 决 定 ;4. 中 国 医 药 集 团 对 中 国 中 药 融 资 的 重 大 支 持, 增 加 资 本 金 担 保 等

32 合 作 双 方 都 获 益 :1. 中 国 中 药 的 董 事 长 吴 宪 先 生 是 获 国 药 集 团 委 派, 董 事 会 其 他 两 位 执 行 董 事 分 别 是 盈 天 及 同 济 堂 的 主 要 股 东 杨 斌 先 生 和 王 晓 春 先 生 ;2. 在 与 国 药 合 作 后, 母 公 司 也 非 常 支 持 我 们 的 研 发,2014 年 初, 我 们 与 上 海 医 工 院 合 作 成 立 中 国 现 代 化 研 究 平 台, 合 作 研 究 中 药 新 产 品 ;3. 最 新 的 国 企 改 革, 混 合 所 有 制 是 由 中 国 中 药 最 先 完 成 的, 我 们 混 合 所 有 制 的 股 权 结 构, 可 以 让 公 司 保 持 良 好 的 发 展 活 力, 让 股 东 受 益 ;4. 原 则 性 与 灵 活 性 相 结 合 的 内 控 体 系, 管 理 充 分 授 权, 并 购 积 极 支 持 六 中 国 中 药 未 来 发 展 展 望 策 略 一 : 扩 大 内 生 性 增 长 1. 加 强 销 售 力 度 : 销 售 是 公 司 发 展 中 心, 具 体 有 构 建 全 方 位 无 缝 隙 的 销 售 管 理 体 系, 完 善 激 励 机 制 ; 继 续 提 升 产 品 覆 盖 率, 尤 其 是 重 点 市 场 的 全 品 覆 盖 ; 继 续 完 善 重 点 科 室 全 国 专 家 网 络 的 建 设 和 专 业 推 广 平 台 公 司 仙 灵 骨 葆 今 年 有 望 突 破 十 亿, 上 半 年 同 期 增 长 保 持 在 25%, 其 他 产 品 销 售 不 高, 主 要 原 因 是 市 场 占 有 率 不 高, 未 来 有 望 进 入 基 药 蓝 海 市 场 2. 加 快 新 产 品 的 研 发 和 投 产 : 多 个 产 品 已 获 临 床 批 件, 另 有 一 些 产 品 在 临 床 实 验 前 或 正 在 等 待 生 产 批 件 ; 其 中 非 索 伪 麻 缓 释 胶 囊 ( 抗 过 敏 性 鼻 炎 ) 已 完 成 临 床 并 处 于 SFDA 最 后 的 审 评 中 ; 五 味 藿 香 片 也 在 报 生 产 中, 治 疗 中 轻 度 抑 郁 症, 根 据 王 院 士 药 方 改 造 3. 循 证 医 学 方 法 挖 掘 现 有 产 品 : 仙 灵 骨 葆 ( 西 医 院 销 量 高 于 中 医 院 ) 干 预 糖 皮 质 激 素 导 致 股 骨 头 坏 死 ; 仙 灵 骨 葆 治 疗 骨 关 节 炎 ; 挖 掘 现 有 重 点 产 品 如 玉 屏 风 颗 粒 的 用 药 效 果, 与 西 药 联 合 用 药 已 确 定 临 床 试 验 方 案, 公 司 和 钟 南 山 院 士, 广 州 妇 幼 所 合 作 研 究 玉 屏 风 颗 粒 治 疗 慢 阻 肺 ; 玉 屏 风 颗 粒 用 于 治 疗 儿 童 反 复 呼 吸 道 感 染 项 目 正 在 设 计 临 床 试 验 方 案 ( 和 北 京 儿 童 医 院, 全 国 儿 童 组 委 孙 教 授 进 行 合 作 ) 中 药 采 用 循 证 医 学 研 究 方 法 一 样 可 以 找 到 证 据 支 持 其 疗 效, 只 要 集 团 公 司 7 个 基 药 产 品 能 找 到 有 力 证 据, 我 们 就 会 将 其 推 向 市 场 策 略 二 : 收 购 和 并 购 依 托 国 药 集 团 的 强 大 支 持 及 在 中 药 行 业 丰 富 的 经 验, 中 国 中 药 计 划 在 未 来 进 行 并 购 以 壮 大 业 务 目 标 企 业 选 择 标 准 :1. 中 药 为 主 ( 包 括 中 药 饮 片 新 型 饮 片 );2. 产 品 独 特 ;3. 具 市 场 分 额 ( 前 三 位 );4. 估 值 合 理 ;5. 心 骨 伤 科 药 品 皮 肤 科 等 针 对 老 年 人 疾 病 药 品 及 其 他 特 色 中 药 为 重 点 领 域 此 外, 通 过 并 购 和 收 购 可 以 开 辟 新 的 领 域 :1. 大 健 康 产 业, 依 托 现 有 产 品 及 刺 梨 系 列 产 品 ( 其 中 一 个 产 品 今 年 销 售 已 经 达 到 400 万 ) 发 展, 药 食 两 用 的 食 品 和 功 能 性 保 健 食 品 ;2. 医 疗 产 业, 跑 马 圈 地, 打 造 百 亿 医 疗 计 划 对 此 集 团 公 司 有 统 一 战 略, 要 求 目 标 企 业 产 权 明 晰, 属 于 盈 利 性 或 者 在 民 政 局 注 册, 托 管 类 和 事 业 单 位 则 与 我 们 战 略 不 相 符, 公 司 现 在 已 经 有 一 些 很 好 的 并 购 对 象 中 国 国 药 竞 争 优 势 明 显 :1. 强 大 股 东 支 持 ;2. 知 名 产 品 品 牌 ;3. 强 大 销 售 网 络 ;4. 庞 大 产 品 组 合, 总 共 有 500 多 个 产 品, 其 中 64 个 独 家 中 药 产 品, 有 28 个 进 入 医 保 目 录 ;5. 优 秀 研 发 及 生 产 能 力 ;6. 经 验 丰 富 的 管 理 团 队 七 小 结 同 济 堂 成 立 于 1995 年, 历 史 悠 久,2007 年 作 为 第 一 家 中 药 企 业 在 纽 交 所 上 市, 公 司 主 打 中 药 产 品, 其 中 仙 灵 骨 葆 是 核 心 产 品, 专 治 骨 质 疏 松, 是 市 场 领 导 者, 但 是 中 药 在 以 西 药 为 主 的 美 国 市 场 难 以 被 理 解 和 接 受, 且 美 股 每 年 维 护 费 用 较 高, 公 司 于 2011 年 退 出 美 国 股 市, 随 后 在 2013 年 与 盈 天 医 药, 中 国 国 药 整 合 成 为 中 国 中 药, 实 现 优 势 互 补, 共 同 发 展 在 一 年 的 高 效 整 合 过 程 中, 中 国 中 药 成 功 的 克 服 了 国 企 与 两 个 民 企 不 同 管 理 机 制, 不 同 企 业 文 化,

33 不 同 薪 酬 机 制 等 融 合 难 题, 实 现 了 三 个 企 业 的 融 合 在 未 来, 中 国 中 药 将 不 断 挖 掘 现 有 产 品 和 新 产 品 研 发, 扩 大 销 售 以 此 来 实 现 内 生 性 增 长 同 时, 公 司 也 会 加 强 并 购 和 收 购, 扩 大 中 药 产 业 规 模 和 新 领 域 的 开 辟, 公 司 非 常 有 信 心 在 2017 年 实 现 百 亿 中 药 目 标 纪 要 之 八 : 办 医 者 的 手 术 刀 多 元 办 医 的 超 级 入 口 嘉 宾 : 睿 信 管 理 合 伙 人 刘 明 纪 要 整 理 : 邓 周 宇 嘉 宾 精 彩 观 点 : 办 医 的 商 业 环 境 非 常 复 杂, 唯 有 准 确 切 入 才 能 成 功, 而 这 样 的 切 入 口 就 像 一 把 精 确 的 手 术 刀 一 样, 需 要 精 确 地 剖 析 其 商 业 模 式, 找 准 每 个 办 医 者 不 同 的 立 足 点 多 元 办 医 分 公 立 者 莆 田 帮 和 办 医 者 三 类 而 其 中 的 办 医 者 有 不 同 的 战 略 定 位, 包 括 社 区 开 发 者, 如 万 科 中 信 ; 产 业 整 合 者, 如 华 润 复 星 ; 金 融 投 资 者, 如 弘 毅 鼎 晖 万 科 办 医 立 足 于 自 身 社 区 居 民 的 核 心 需 求, 并 通 过 新 建 高 端 医 院 及 其 捆 绑 国 内 外 优 质 医 疗 资 源 来 满 足 这 核 心 需 求, 形 成 良 性 医 疗 产 业 闭 环 ; 与 此 同 时, 万 科 在 新 建 医 院 也 满 足 地 方 新 区 缺 乏 高 端 医 疗 设 施 的 需 求, 也 以 此 从 地 方 政 府 得 到 优 质 土 地 资 源 华 润 开 创 规 模 化 发 展 医 疗 健 康 产 业 的 先 河, 通 过 在 一 二 线 城 市 并 购 与 新 建 区 域 领 先 型 医 院 打 造 覆 盖 全 国 的 医 院 网 络, 输 出 管 理 与 品 牌 双 向 资 源, 最 终 完 成 华 润 医 疗 的 整 体 上 市 当 前 由 于 公 立 医 院 标 的 放 出 来 很 少 而 市 场 是 储 备 的 资 金 很 多, 初 步 估 算 有 1500 亿 左 右 因 此 现 在 市 场 处 于 观 望 态 度, 等 待 市 场 筛 选 出 优 秀 的 标 的 出 来 当 前 医 院 中 盈 利 较 高 的 其 实 是 高 端 民 营 医 院 和 专 科 医 院, 而 平 时 我 们 认 为 高 大 上 的 大 型 公 立 医 院 其 实 并 不 赚 钱 而 适 合 办 专 科 医 院 连 锁 的 专 科 需 要 诊 疗 方 式 比 较 固 化, 比 较 适 合 标 准 化, 比 如 骨 科 美 容 等 可 以 看 到 整 形 专 科 美 容 和 骨 科 等 专 科 医 院 现 在 的 私 立 医 院 比 例 占 比 是 最 高 的 未 来 比 较 优 秀 的 医 疗 服 务 商 业 模 式 将 是 以 梅 奥 诊 所 Hub-Feeder 为 蓝 本 的 模 式, 这 种 模 式 实 现 了 诊 所 导 流 病 患 到 中 心 大 医 院 盈 利 专 科 的 功 能, 因 此 盈 利 前 景 较 为 看 好 当 前 遵 循 传 统 模 式 的 公 立 医 院 其 实 是 不 赚 钱, 而 凤 凰 医 疗 用 医 院 托 管 + 供 应 链 收 益 的 模 式 做 出 了 很 有 意 义 的 尝 试, 但 还 是 传 统 模 式 下, 未 来 梅 奥 诊 所 的 Hub-Feeder 模 式 才 是 最 好 的 盈 利 模 式 会 议 主 要 内 容 : 一 办 医 者 不 同 以 往 的 定 位 与 三 种 类 型 1. 三 年 来, 中 外 众 多 实 力 企 业 与 机 构 多 元 办 医 分 类 :1) 公 立 者 : 兜 底 社 会 医 疗 保 障, 完 成 卫 计 委 交 付 的 教 学 与 科 研 任 务, 给 人 的 印 象 是 做 领 导 交 待 的 任 务, 做 不 出 错 的 事 情 ;2) 莆 田 帮 : 做 好 公 立 医 疗 服 务 的 补 充, 为 老 百 姓 提 供 更 方 便 的 就 医 体 验, 给 人 的 印 象 是 看 衙

34 门 的 脸 色, 赚 患 者 的 快 钱, 公 共 声 誉 较 差 的 原 因 是 政 策 环 境 差 3) 办 医 者 : 通 过 自 身 创 新 的 医 疗 服 务 商 业 模 式 的 成 功, 影 响 整 个 医 疗 服 务 的 变 化, 引 发 医 疗 服 务 市 场 以 患 者 洞 察 为 起 点, 真 正 为 患 者 创 造 价 值 给 人 的 印 象 是 实 力 大, 资 本 足, 模 式 好 ; 希 望 能 做 点 事 情 2. 多 元 办 医 的 不 同 战 略 定 位 :1) 社 区 开 发 者 : 万 科 中 信 泰 富 和 招 商 地 产 等, 从 社 区 增 值 角 度 出 发 做 社 区 服 务 和 配 套, 天 然 优 势 是 有 成 熟 的 社 区 系 统, 所 以 有 优 质 的 入 口 ( 社 区 医 院 或 诊 所 ), 拥 有 源 源 不 断 的 医 患 流 量 2) 产 业 整 合 者 : 华 润 复 星 等, 从 医 药 产 业 角 度 出 发 做 医 疗 产 业 整 合, 天 然 优 势 是 有 强 大 的 医 药 工 业 基 础 甚 至 还 有 强 大 医 药 商 业 网 络, 因 此 自 然 有 实 现 医 疗 产 业 链 上 下 游 延 伸 的 一 体 化 经 营 战 略 需 求 3) 金 融 投 资 者 : 弘 毅 鼎 辉 凯 雷 等 PE, 从 投 资 回 报 角 度 出 发, 目 的 是 为 了 获 取 投 资 回 报 率 3. 当 前 多 元 办 医 的 市 场 动 态 : 去 年 40 号 文 给 了 市 场 一 大 波 的 炒 作 机 会, 到 今 年 一 季 度 之 后 开 始 冷 却, 除 自 身 估 值 和 二 级 市 场 投 资 风 格 的 转 变, 更 重 要 的 原 因 是 反 腐 风 暴 的 持 续 深 入, 使 得 各 地 政 府 一 把 手 位 臵 不 稳, 因 此 公 立 医 院 的 标 的 放 出 来 的 很 少, 市 场 也 暂 时 处 于 观 望 态 度 虽 然 项 目 不 多, 但 是 一 级 市 场 的 储 备 资 金 很 多, 据 初 步 估 算 有 1500 亿 人 民 币 的 规 模, 包 括 华 润 医 疗 的 166 亿 投 资 规 划 恒 康 医 疗 的 张 床 位 规 划 奥 克 斯 挖 了 复 星 团 队 准 备 投 150 亿 到 医 院 并 购 因 此 现 在 正 在 等 待 市 场 筛 选 出 重 要 的 商 业 模 式 和 市 场 医 院 标 的 的 放 量 4. 案 例 分 析 万 科 立 足 社 区 居 民 需 求, 支 撑 传 统 业 务 持 续 发 展 :1) 办 医 缘 由 : 四 季 花 城 住 宅 项 目 进 入 一 二 线 市 场, 目 标 客 户 是 岁 年 轻 夫 妇, 基 本 都 有 2-14 岁 孩 子, 儿 童 的 医 疗 及 健 康 服 务 需 求 巨 大, 由 于 公 立 医 院 无 法 满 足 需 求, 社 区 客 户 怨 声 不 断 2) 办 医 动 作 : 万 科 从 2012 年 在 上 海 广 州 和 深 圳 建 设 高 端 国 际 化 儿 童 医 院, 为 自 己 社 区 居 民 储 备 医 疗 资 源 2015 年 第 一 家 万 科 国 际 儿 童 医 院 在 上 海 新 虹 桥 开 业 3) 办 医 声 音 : 王 石 曾 说, 万 科 业 务 新 的 增 长 点 是 城 市 配 套 供 应 商, 它 包 括 医 院 5. 案 例 分 析 华 润 洞 察 行 业 机 遇, 打 造 国 内 领 先 的 医 疗 集 团 :1) 办 医 缘 由 : 华 润 拥 有 国 内 领 先 的 医 药 流 通 与 医 药 制 造 的 产 业 布 局, 为 了 更 好 的 提 高 自 身 的 行 业 竞 争 优 势, 集 团 进 行 了 向 医 药 产 业 下 游 医 院 的 延 伸, 华 润 集 团 希 望 通 过 以 医 院 业 务 为 核 心 的 医 疗 服 务 行 业 持 续 强 劲 的 布 局 与 投 资, 让 华 润 医 疗 成 为 国 内 领 先 的 医 疗 集 团, 并 与 华 润 医 药 一 起 成 为 华 润 大 健 康 产 业 的 双 翼, 在 业 务 规 模 上 再 造 华 润 2) 办 医 动 作 : 华 润 2012 改 制 与 并 购 昆 明 市 儿 童 医 院 武 钢 医 院 集 团, 下 辖 武 钢 一 院 和 二 院 ; 在 北 京 天 津 广 州 深 圳 新 建 五 家 大 专 科 小 综 合 医 院, 耗 资 近 100 亿 人 民 币 ; 与 华 润 臵 地 2012 年 底 全 面 深 入 合 作 华 润 医 疗 以 新 建 高 端 区 域 性 医 院 协 助 臵 地 福 建 大 区 顺 利 拿 到 厦 门 市 区 核 心 商 业 用 地, 价 格 远 低 于 市 场 估 价 同 时, 医 疗 与 臵 地 在 养 老 地 产 高 端 社 区 及 高 端 商 业 中 新 建 诊 所 / 门 诊 部 等 医 疗 机 构 服 务 臵 地 客 户 二 遵 循 趋 势 : 医 疗 服 务 按 照 服 务 行 业 的 规 律 发 展 1. 超 级 服 务 或 运 营 高 效 的 专 科 性 医 院 现 阶 段 营 利 好 1) 北 京 饭 店 式, 即 大 型 综 合 性 医 院, 为 社 会 提 供 医 教 研 的 支 撑, 比 如 协 和, 华 西, 处 于 盈 亏 平 衡 线 以 下, 与 直 觉 不 符 2) 利 苑 式 : 定 位 高 端, 非 医 保 支 付 的 专 科 医 院, 以 超 级 服 务 为 特 色, 比 如 和 睦 家 和 美 华 妇 儿 单 客 价 格 高, 盈 利 水 平 高 3) 肯 德 基 式 : 定 位 中 端, 医 保 支 付 的 大 专 科 小 综 合 医 院, 以 高 效 运 营 为 特 色, 比 如 亚 新 高 州 和 三 博 脑 科, 盈 利 水 平 高 4)7-11 式 : 基 于 社 区 的 快 速 诊 疗 常 见 病 诊 所 或 门 诊 部, 比 如 minute clinic, 稍 微 盈 利 图 1: 不 同 类 型 的 医 院 盈 利 情 况

35 数 据 来 源 : 国 信 证 券 经 济 研 究 所 2. 用 多 元 办 医 的 机 制 支 撑 固 化 诊 疗 的 病 种 有 潜 力 :1) 某 些 疾 病 诊 疗 方 式 比 较 固 化, 标 准 化 较 易, 因 此 适 合 作 为 专 科 医 院 来 运 营, 如 骨 折 乳 腺 癌 和 结 肠 癌 等 2) 当 前 专 科 医 院 中 私 立 医 院 的 比 例 中, 整 形 外 科 美 容 骨 科 等 最 高, 均 超 过 60%, 妇 产 科 耳 鼻 喉 科 等 私 立 比 例 也 较 高 图 2: 不 同 疾 病 类 型 的 诊 疗 依 赖 方 式 数 据 来 源 : 国 信 证 券 经 济 研 究 所 图 3: 专 科 医 院 中 私 立 医 院 所 占 比 例 ( 按 数 目 计 )

36 数 据 来 源 : 国 信 证 券 经 济 研 究 所 三 围 绕 患 者 创 造 医 疗 服 务 系 统 与 商 业 模 式 1. 案 例 分 析 梅 奥 医 疗 采 用 Hub-Feeder 经 典 医 疗 商 业 模 式 :1) 由 于 梅 奥 诊 所 是 非 盈 利 性 医 院, 大 家 以 为 梅 奥 没 有 很 好 的 商 业 模 式 但 实 际 上 梅 奥 诊 所 的 商 业 模 式 很 值 得 学 习 2) 梅 奥 诊 所 采 用 病 患 初 筛 与 分 级 诊 疗 结 合 模 式 来 满 足 社 区 患 者 的 医 疗 及 健 康 服 务 的 需 要, 以 这 种 结 合 方 式 发 展 出 了 以 卫 星 诊 所 社 区 健 康 中 心 以 及 联 盟 转 诊 医 院 为 患 者 入 口, 以 自 有 旗 舰 医 院 为 患 者 出 口 的 Hub-Feeder 的 模 式 3) 梅 奥 诊 所 拥 有 70 多 家 自 有 诊 所 与 500 多 家 加 盟 医 院 作 为 自 身 三 家 旗 舰 医 院 的 入 口, 形 成 hub-feeder 的 模 式 这 种 模 式 不 仅 以 最 小 投 入 成 本 深 入 社 区, 为 患 者 服 务, 而 且 解 决 了 旗 舰 医 院 的 患 者 来 源 问 题 与 此 同 时, 也 在 一 定 程 度 上 帮 旗 舰 医 院 树 立 了 品 牌 4) 三 家 旗 舰 医 院 虽 不 盈 利, 但 实 际 上 梅 奥 诊 所 的 自 有 诊 所 和 加 盟 医 院 才 是 梅 奥 的 利 润 中 心, 以 旗 舰 医 院 的 品 牌 效 应 来 为 其 诊 所 创 造 盈 利 未 来 有 前 景 的 医 院 盈 利 模 式 大 多 都 以 此 模 式 为 蓝 本 去 发 展 延 伸 2. 案 例 分 析 HCA 是 定 位 常 见 病 跨 区 域 的 医 疗 集 团 :1) 一 般 讲 医 疗 服 务 的 报 告 都 会 提 到 HCA, 因 为 HCA 是 美 国 最 大 的 医 院 集 团, 它 通 过 每 年 持 续 大 量 的 医 院 并 购 快 速 抢 占 市 场 而 获 得 了 成 功, 因 此 大 多 数 人 认 为 医 院 的 集 团 化 是 必 然 的 趋 势 2) 但 实 际 上 通 过 详 细 的 数 据 分 析, 我 们 发 现 HCA 对 比 其 竞 争 对 手 CHS 和 THC, 其 边 际 成 本 高 出 很 多, 因 此 实 际 上 HCA 所 并 购 的 医 院 协 同 效 应 并 不 明 显, 因 此 就 算 要 对 医 院 进 行 全 国 大 范 围 的 整 合, 难 度 还 是 很 大 3. 传 统 的 医 院 商 业 模 式 效 果 差, 而 凤 凰 医 疗 的 托 管 + 供 应 链 收 益 模 式 加 入 新 东 西 : 传 统 医 院 的 商 业 模 式 是 县 级 医 院 导 诊, 中 心 大 医 院 看 诊, 但 这 种 模 式 实 际 导 诊 效 果 并 不 好, 并 且 医 院 把 所 有 科 室 合 并 到 一 起 报 表, 导 致 很 多 院 长 根 本 不 知 道 自 己 医 院 最 盈 利 的 科 室 是 什 么, 因 此 也 无 法 为 利 润 科 室 投 入 更 多 资 金, 导 致 盈 利 效 果 很 差 而 凤 凰 医 疗 用 医 院 托 管 + 供 应 链 收 益 模 式 为 医 院 的 盈 利 做 出 了 有 意 义 的 尝 试, 从 受 医 院 管 理 费 和 供 应 链 药 品 + 医 械 的 利 润 来 获 取 利 益 但 模 式 还 是 相 对 落 后 一 点, 以 梅 奥 诊 所 的 Hub-Feeder 模 式 为 蓝 本 的 模 式 是 未 来 有 可 能 出 现 的 最 好 的 模 式 4. 公 立 医 院 的 投 资 回 报 率 实 际 上 很 差 : 很 多 人 认 为 公 立 医 院 只 要 被 收 购, 利 润 率 就 可 以 很 轻 易 上 20%-30%, 而 实 际 上 并 非 如 此, 公 立 医 院 大 多 是 不 赚 钱 的 有 十 几 个 点 的 净 利 率 就 是 比 较 高 的 了 而 且 新 建 的 高 端 民 营 医 院 一 般 要 5-6 年 才 能 达 到 盈 亏 平 衡, 除 非 是 房 地 产 企 业, 其 他 企 业 其 实 挺 难 忍 受 如 此 长 的 投 资 回 报 周 期 特 例 是 以 老 带 新 的 医 院, 可 以 盈 利 比 较 快 比 如 华 润 医 疗 收 购 了 昆 明 儿 童 医 院 之 后, 就 在 市 区 里 面 建 了 一 个 更 大 的 儿 童 医 院, 结 果 一 年 多 就 实 现 了 盈 亏 平 衡 Q&A: Q1: 为 什 么 投 资 医 院 只 是 投 资 客 户 与 支 付 和 中 青 年 医 技 人 才? A1: 三 年 前, 我 们 也 认 为 投 资 医 院 就 是 投 资 专 家, 而 且 中 国 的 患 者 比 较 矫 情, 表 示 既 看 医 院 也 看 专 家, 而 美 国 患 者 是 看 医 院 不 看 专 家, 新 加 坡 患 者 是 看 专 家 不 看 医 院 但 是 实 际 考 察

37 过 后 发 现, 其 实 医 院 里 最 缺 的 是 工 作 8-9 年 的 中 青 年 医 生 和 护 理 人 员 专 家 很 早 前 就 市 场 化 了, 虽 然 多 点 执 业 才 刚 刚 放 开 而 医 院 里 的 常 备 主 力 是 从 刚 毕 业 到 可 以 收 红 包 为 止 的 这 批 医 生, 大 概 有 八 年 的 工 作 经 验 而 并 购 公 立 医 院 的 原 因 就 是 要 取 得 这 些 人 才, 这 些 人 才 被 公 立 医 院 用 职 称 学 术 等 资 源 锁 住 了 客 户 和 支 付 是 指 医 疗 服 务 链 最 大 的 一 方 是 支 付 方, 若 抓 住 了 支 付 方 就 抓 住 了 最 大 的 客 户 群 Q2: 为 什 么 移 动 医 疗 的 估 值 特 别 高? A2: 因 为 今 年 有 很 多 募 集 的 私 募 股 权 基 金 是 定 向 投 医 疗 产 业 的, 而 今 年 公 立 医 院 放 出 来 的 标 的 很 少, 而 民 营 医 院 估 值 又 太 高, 所 以 大 家 不 得 不 投 出 去, 最 终 选 择 了 移 动 医 疗 因 此 我 们 看 到 最 近 的 移 动 医 疗 的 估 值 还 会 特 别 疯 狂 Q3: 为 什 么 全 国 性 医 疗 集 团 的 成 本 比 较 高? A3: 医 院 业 务 很 复 杂 在 幅 员 辽 阔 的 国 家, 全 国 性 的 医 疗 集 团 是 不 可 能 存 在 的 一 个 医 疗 机 构 的 黄 金 投 送 的 时 间 是 2.5 个 小 时, 只 有 在 这 个 范 围 内 才 会 有 医 疗 资 源 的 共 享 和 协 同 效 应 因 此 其 实 并 不 需 要 一 家 覆 盖 全 国 的 医 疗 集 团 并 且 HCA 在 美 国 与 三 大 医 药 流 通 公 司 完 全 没 有 讨 价 还 价 的 能 力, 就 是 因 为 医 院 太 零 散, 别 人 做 着 很 累, 所 以 其 实 协 同 效 应 并 不 明 显 纪 要 之 九 : 血 液 净 化 的 进 展 及 市 场 前 景 分 析 嘉 宾 : 解 放 军 第 254 医 院 血 液 净 化 中 心 主 任 陶 新 朝 纪 要 整 理 : 林 小 伟 嘉 宾 精 材 观 点 : 血 液 净 化 技 术 是 20 世 纪 医 学 进 步 的 标 志, 经 过 近 几 十 年 的 发 展, 产 品 已 经 十 分 丰 富, 可 以 分 为 血 液 透 析 血 浆 臵 换 血 液 灌 流 连 续 性 肾 脏 替 代 治 疗 (CRRT) 分 子 吸 附 再 循 环 系 统 六 大 类 血 液 净 化 在 临 床 上 应 用 十 分 广 泛, 其 中 CRRT 可 以 治 疗 地 震 伤 禽 流 感 急 性 化 学 中 毒 等 突 发 疾 病 ; 血 液 灌 流 则 常 见 于 药 物 中 毒 化 疗 药 物 积 累, 戒 毒 等 方 面 的 治 疗 ; 血 液 透 析 则 是 最 常 见 的 血 液 净 化 疗 法, 是 尿 毒 症 患 者 最 主 要 的 治 疗 手 段 我 国 慢 性 肾 病 发 病 率 为 %, 总 数 约 1.43 亿, 尿 毒 症 患 者 达 200 万 左 右, 糖 尿 病 将 成 为 主 要 发 病 原 因, 且 糖 尿 病 患 者 已 经 接 近 1 亿 但 是 我 国 透 析 治 疗 率 和 透 析 治 疗 质 量 远 远 低 于 美 日 等 发 达 国 家 我 国 血 液 透 析 市 场 年 度 复 合 增 长 率 达 到 了 11.6%, 是 同 期 全 球 经 济 增 长 率 的 4% 的 3 倍 多, 发 展 速 度 惊 人 血 透 耗 材 市 场 已 达 100 多 亿 元, 预 计 2020 年 将 突 破 千 亿 当 前 血 透 中 心 远 不 能 满 足 患 者 庞 大 需 求, 各 地 医 院 透 析 中 心 人 满 为 患 讲 座 主 要 内 容 : 一 血 液 净 化 与 血 液 透 析 发 展 史 Hippokrates 认 为 大 量 出 汗 可 以 排 出 体 内 毒 素, 因 而 在 古 希 腊 罗 马 时 期 采 用 热 水 浴 来 治 疗 许

38 多 疾 病, 包 括 肾 病 到 了 世 纪 中 叶, 我 们 祖 先 采 取 灌 肠 来 进 行 排 毒, 这 种 方 法 只 在 肾 病 早 期 有 效, 并 且 有 很 多 局 限 性, 患 者 治 疗 率 低 血 液 净 化 真 正 开 始 于 20 世 纪 30 年 代,Kolff 发 明 的 轮 鼓 式 血 液 透 析 机 是 第 一 台 血 液 透 析 机, 经 过 几 十 年 的 发 展 已 经 产 生 现 在 所 被 广 泛 使 用 的 中 空 纤 维 透 析 器, 使 代 谢 废 物 从 浓 度 高 的 血 液 中 扩 散 到 浓 度 低 的 透 析 液 内 现 在 血 液 净 化 除 了 广 泛 用 于 尿 毒 症 血 液 透 析 领 域 外, 还 可 以 用 于 地 震 伤, 中 毒 等 各 种 治 疗 二 血 液 净 化 介 绍 1. 血 液 净 化 概 念 : 就 是 通 过 清 除 血 液 中 的 有 害 物 质, 达 到 治 疗 某 些 疾 病 的 技 术 一 方 面 补 偿 血 液 中 缺 乏 物 质, 另 一 方 面 清 除 血 液 中 有 害 物 质, 被 誉 为 继 药 物 手 术 之 后 的 第 三 种 治 疗 技 术 在 尿 毒 症 及 多 种 危 急 重 症, 各 种 内 外 科 顽 疾 亚 健 康 等 领 域 有 着 常 规 药 物 及 疗 法 无 法 代 替 的 作 用, 是 二 十 世 纪 医 学 进 步 的 标 志 血 液 净 化 在 临 床 上 的 应 用 肾 内 科 心 内 科 呼 吸 内 科 急 慢 性 肾 功 能 不 全 顽 固 性 心 衰 家 族 性 高 脂 血 症 等 成 人 呼 吸 窘 迫 综 合 征 (ARDS) 等 消 化 内 科 急 慢 性 肝 功 能 衰 竭 ( 肝 肾 综 合 征 肝 性 脑 病 ) 神 经 内 科 内 分 泌 科 移 植 科 普 外 科 烧 伤 科 妇 产 科 急 诊 科 肿 瘤 科 血 液 净 化 中 心 重 症 肌 无 力 格 林 - 巴 利 综 合 征 等 系 统 性 红 斑 狼 疮 恶 性 风 湿 性 关 节 炎 多 发 性 皮 肌 炎 肝 肾 移 植 前 后 等 急 性 胰 腺 炎 严 重 创 伤 SIRS 感 染 性 休 克 挤 压 综 合 征 等 严 重 烧 伤 并 肾 功 能 不 全 产 科 DIC 失 血 性 休 克 并 急 性 肾 衰 等 急 性 中 毒 严 重 电 解 质 紊 乱 酸 碱 平 衡 失 调 高 热 多 器 官 功 能 衰 竭 等 多 发 性 骨 髓 瘤 肿 瘤 溶 解 综 合 征 等 慢 性 肾 功 能 衰 竭 维 持 血 透 者 合 并 严 重 并 发 症 时 : 急 性 肺 水 肿 低 血 压 尿 毒 症 性 脑 病 尿 毒 症 性 心 包 炎 严 重 失 衡 综 合 征 等 2. 血 液 净 化 分 类 : 血 液 透 析 (HD) 血 液 滤 过 (HF) 血 浆 臵 换 (PE) 血 液 灌 流 (HP) 连 续 性 肾 脏 替 代 治 疗 (CRRT) 分 子 吸 附 再 循 环 系 统 (MARS) 等 六 类 每 种 血 液 净 化 技 术 对 有 不 同 的 作 用

39 3. 血 液 净 化 产 品 : 血 液 净 化 设 备 和 耗 材 包 括 各 种 型 号 透 析 机, 透 析 器, 透 析 管 路, 水 处 理 系 统 等 对 于 血 液 透 析 而 言, 透 析 器 是 核 心, 透 析 机 主 要 是 为 透 析 器 服 务 目 前 国 内 透 析 设 备 主 要 由 国 外 企 业 垄 断, 其 中 透 析 管 路 等 低 端 设 备 已 经 实 现 国 产 化, 但 是 透 析 器, 透 析 机 等 高 端 设 备 基 本 由 国 外 企 业 掌 控, 国 产 化 十 分 低 4. CRRT 在 临 床 上 的 应 用 : 曾 经 成 功 应 用 CRRT 抢 救 地 震 相 关 挤 压 综 合 征 合 并 MODS( 多 器 官 功 能 障 碍 综 合 症 ) 患 者, 在 汶 川 大 地 震 中 CRRT 起 到 了 不 可 替 代 的 作 用 同 时,CRRT 还 在 南 京 特 大 毒 鼠 强 中 毒 事 件 中 发 挥 重 大 作 用, 实 践 表 明 贯 性 血 液 净 化 能 持 续 清 除 毒 鼠 强, 纠 正 内 环 境 紊 乱, 改 善 免 疫 抑 制 状 态 此 外,CRRT 还 可 以 用 于 热 射 病, 生 物 战 等 所 造 成 的 伤 害 等 三 血 液 灌 流 器 介 绍 血 液 灌 流 器 吸 附 剂 有 3 种 : 活 性 炭 合 成 树 脂 和 免 疫 吸 附 树 脂 目 前 国 内 血 液 灌 流 器 有 日 本 旭 化 成, 廊 坊 爱 尔, 瑞 士 金 宝 宁 波 亚 太 天 津 阳 权 费 森 尤 斯 等 品 牌 血 液 灌 流 疗 法 对 于 中 毒, 尿 毒 症 等 治 疗 都 有 确 切 的 疗 效 血 液 灌 流 疗 法 在 临 床 上 的 应 用 领 域 中 毒 尿 毒 症 难 治 性 皮 肤 病 高 脂 血 症 戒 毒 具 体 应 用 毒 鼠 强 百 草 枯 有 机 磷 蛇 咬 伤 等 中 毒 均 可 使 用 血 液 灌 流 疗 法 例 如 对 于 大 量 服 用 安 眠 药 患 者 可 以 采 取 活 性 炭 吸 附 罐 和 有 机 磷 应 用 树 脂 吸 附 罐 来 进 行 治 疗 血 液 灌 流 器 与 透 析 器 连 在 一 起, 对 尿 毒 症 患 者 血 液 进 行 双 重 透 析, 血 液 灌 流 器 主 要 是 治 疗 常 年 维 持 性 透 析 出 现 过 量 中 分 子 毒 物 蓄 积 于 体 内 的 患 者 例 如 过 敏 性 紫 癜 银 屑 病 剥 脱 性 皮 炎 大 疱 表 皮 松 解 坏 死 性 皮 疹 和 天 疱 疮 都 可 以 采 用 血 液 灌 流 疗 法, 并 且 疗 效 十 分 显 著 对 于 高 脂 血 症 患 者 采 取 血 液 灌 流 疗 法, 可 以 很 明 显 的 看 到 患 者 血 脂 被 吸 出, 显 著 地 降 低 患 者 血 脂 含 量 使 用 血 液 灌 流 疗 法 可 以 使 患 者 中 快 速 脱 毒, 重 建 健 康 的 神 经 反 应 系 统, 为 吸 毒 者 回 归 社 会 建 立 物 质 基 础 ; 本 创 新 技 术 与 已 有 的 躯 体 脱 毒 技 术 有 着 天 壤 之 别, 且 方 法 简 便 易 行, 见 效 快, 易 于 推 广 使 用