华 东 师 范 大 学 学 报 ( 哲 学 社 会 科 学 版 ) 015 年 第 期 性 问 题, 我 们 采 用 了 每 个 央 企 年 每 年 新 增 OFDI, 最 终 得 到 了 个 样 本 观 察 值 通 过 梳 理 并 描 述 央 企 1 OFDI 的 发 展

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1 央 企 对 外 直 接 投 资 的 战 略 选 择 冯 体 一 ( 上 海 对 外 经 贸 大 学 金 融 学 院, 上 海,0160) 摘 要 : 中 国 对 外 直 接 投 资 呈 现 了 前 所 未 有 的 扩 张 态 势, 其 中 绝 对 的 投 资 主 体 是 央 企 由 于 数 据 的 可 获 性 较 差, 国 内 外 文 献 中 甚 少 有 专 门 针 对 央 企 OFDI 的 研 究 基 于 长 期 手 工 收 集 的 数 据, 并 首 次 对 央 企 OFDI 的 演 进 加 以 回 顾, 由 此 对 其 战 略 选 择 即 产 业 布 局 区 位 分 布 进 入 模 式 及 主 体 选 择 进 行 分 析 的 结 果 表 明, 央 企 对 外 投 资 偏 好 于 自 然 资 源 丰 富 的 国 家 及 地 区, 亚 洲 和 非 洲 为 主 要 投 资 目 的 地 随 着 时 间 推 移, 在 其 余 大 洲 的 投 资 稳 中 有 增, 区 位 分 布 更 加 广 泛 和 理 性 ; 产 业 分 布 则 主 要 集 中 在 第 二 产 业, 如 采 矿 业 建 筑 业 和 制 造 业 ; 建 新 厂 或 成 立 独 资 公 司 为 央 企 OFDI 主 要 的 进 入 模 式 ;008 年 金 融 危 机 确 实 促 进 了 央 企 OFDI 的 扩 张, 尤 其 是 海 外 并 购 关 键 词 : 央 企 ; 对 外 直 接 投 资 ; 战 略 选 择 ; 产 业 布 局 ; 区 位 分 布 ; 进 入 模 式 DOI: / j.cnki 一 引 言 集 资 金 技 术 和 政 策 等 优 势 于 一 身 的 央 企 是 我 国 走 出 去 的 中 坚 和 骨 干 近 些 年 来, 央 企 在 OFDI 发 展 中 也 取 得 了 不 错 的 成 绩, 国 际 竞 争 力 明 显 增 强 中 国 石 油 中 国 五 矿 中 远 集 团 中 国 有 色 集 团 等 已 成 长 为 在 国 际 市 场 上 可 与 世 界 巨 头 一 较 高 下 的 跨 国 公 司 国 资 委 的 数 据 显 示, 截 至 011 年 底, 央 企 境 外 资 产 总 额 3.1 万 亿 元, 营 业 收 入 3.5 万 亿 元, 实 现 净 利 润 亿 元, 分 别 是 003 年 的 6.5 倍 10.5 倍 和.9 倍 中 国 石 油 成 功 囊 获 加 拿 大 TYK 的 100% 股 权 中 国 五 矿 顺 利 收 购 澳 大 利 亚 OZ 矿 业 等 系 列 成 功 并 购 案, 甚 至 激 起 中 国 威 胁 论 的 抬 头, 少 数 国 家 对 我 国 企 业 跨 国 并 购 和 资 源 合 作 大 做 文 章, 采 取 种 种 手 段 阻 挠, 如 中 国 铝 业 注 资 力 拓 受 阻 中 海 油 兵 败 优 尼 科 等 皆 出 此 因 然 而, 01 年 度 对 外 直 接 投 资 统 计 公 报 却 显 示 :01 年 底, 在 央 企 设 立 的 700 多 家 境 外 企 业 中, 盈 利 和 持 平 的 企 业 占 80%, 亏 损 比 例 高 达 0% 此 外, 央 企 海 外 投 资 巨 亏 的 消 息 也 频 现 媒 体, 如 008 年 金 融 危 机 中 有 68 家 央 企 被 爆 出 114 亿 美 元 的 海 外 业 务 巨 额 浮 亏 ;009 年 底 中 化 集 团 在 海 外 投 资 的 3 个 油 气 田 项 目 累 计 亏 损 万 美 元 ; 中 国 中 铁 在 波 兰 A 高 速 公 路 项 目 折 戟 沉 沙, 损 失 4.47 亿 美 元 等 面 对 有 关 央 企 OFDI 莫 衷 一 是 的 信 息, 公 众 很 难 获 得 清 晰 的 答 案, 而 数 据 可 获 性 差 则 是 主 要 缘 由 所 在 那 么, 央 企 作 为 我 国 OFDI 的 绝 对 主 力, 到 底 经 历 了 怎 样 的 发 展 轨 迹, 又 有 着 怎 样 的 战 略 选 择? 本 文 将 对 此 进 行 客 观 清 晰 和 全 面 的 分 析 和 探 究 笔 者 长 期 关 注 央 企 OFDI, 并 通 过 多 种 渠 道 手 工 收 集 了 相 关 数 据, 数 据 来 源 包 括 : 中 国 对 外 经 济 贸 易 年 鉴 ( ) 中 国 对 外 直 接 投 资 统 计 公 报 ( ) 中 国 国 有 资 产 监 督 管 理 年 鉴 (004 01) 各 央 企 网 站 国 资 委 网 站 国 家 统 计 局 网 站 中 国 商 务 部 网 站 国 家 外 汇 管 理 局 网 站 联 合 国 贸 易 与 发 展 委 员 会 (UNCTAD) 统 计 网 站 世 界 银 行 的 世 界 发 展 指 数 数 据 库 中 国 并 购 网 中 国 投 资 网 中 国 投 资 指 南 网 国 研 网 wind 数 据 库 等 为 确 保 样 本 的 准 确 性 和 完 整 性, 我 们 对 上 述 数 据 进 行 了 一 一 匹 配 ; 为 避 免 因 各 国 对 OFDI 不 同 定 义 可 能 导 致 的 可 比 本 文 受 上 海 对 外 经 贸 大 学 085 工 程 (Z085YYJJ13036) 的 支 持 JOURNAL OF EAST CHINA NORMAL UNIVERSITY Humanities and Social Sciences No.,

2 华 东 师 范 大 学 学 报 ( 哲 学 社 会 科 学 版 ) 015 年 第 期 性 问 题, 我 们 采 用 了 每 个 央 企 年 每 年 新 增 OFDI, 最 终 得 到 了 个 样 本 观 察 值 通 过 梳 理 并 描 述 央 企 1 OFDI 的 发 展 轨 迹 及 战 略 选 择, 不 但 可 一 窥 央 企 OFDI 战 略 选 择 的 真 相, 以 正 视 听, 同 时 又 可 为 国 家 政 策 制 定 者 监 管 规 范 央 企 OFDI 行 为 及 其 经 营 决 策 提 供 重 要 的 参 考 意 见, 从 而 降 低 或 规 避 央 企 海 外 投 资 的 风 险 同 时, 研 究 我 国 这 样 一 个 国 内 市 场 潜 力 巨 大 处 于 经 济 转 型 期 的 发 展 中 国 家 对 外 直 接 投 资 主 力 央 企 的 OFDI, 不 仅 能 丰 富 发 展 中 国 家 对 外 直 接 投 资 的 相 关 文 献, 也 可 为 蓬 勃 兴 起 的 我 国 其 他 企 业 的 国 际 化 进 程 提 供 指 导 和 借 鉴 二 文 献 回 顾 自 00 年 以 来, 随 着 中 国 加 大 OFDI 步 伐, 对 中 国 OFDI 的 研 究 也 逐 渐 成 为 热 点 领 域 相 关 研 究 主 要 涉 及 三 个 领 域 : 其 一, 从 企 业 行 业 制 度 层 面 及 特 定 交 易 视 角 挖 掘 中 国 OFDI 的 驱 动 因 素 (Deng, 004;Song,Yang & Zhang,011;Blanchard,011; 蒋 冠 宏 蒋 殿 春,01; 张 中 元,013; 冀 相 豹,014); 其 二, 从 公 司 战 略 海 外 子 公 司 角 色 定 位 及 控 制 组 织 结 构 及 设 计 东 道 国 关 系 等 视 角, 分 析 中 国 OFDI 过 程 (Child & Rodrigues,005;Duanmu & Guney,009;Cui & Jiang,01); 其 三, 从 财 务 绩 效 目 标 达 成 与 否 竞 争 力 创 新 等 视 角, 评 估 中 国 OFDI 结 果 及 其 影 响 (Buckley et al.,007;lau,ngo & Yiu, 010; 蒋 冠 宏 等,013; 毛 其 淋 许 家 云,014) 经 过 十 多 年 的 发 展, 对 中 国 OFDI 的 研 究 在 其 中 一 些 领 域 取 得 了 一 定 的 进 展, 同 时 也 有 一 些 领 域 还 处 于 探 索 阶 段 总 体 上 看, 有 关 中 国 OFDI 的 研 究 已 经 由 对 中 国 OFDI 的 统 计 特 征 描 述 性 分 析, 逐 渐 深 入 到 其 背 后 的 激 励 约 束 机 制 决 策 过 程 以 及 影 响 上 来 尽 管 文 献 丰 富, 但 囿 于 数 据 的 可 获 性, 目 前 关 于 中 国 企 业 OFDI 的 研 究 多 是 停 留 在 宏 观 层 面 上 (Huang & Wang,011) 当 然, 也 已 经 出 现 部 分 从 微 观 视 角 对 中 国 OFDI 的 研 究, 如 张 建 红 等 (010) 运 用 中 国 企 业 海 外 并 购 案 例 数 据, 考 察 了 影 响 中 国 企 业 海 外 并 购 成 败 的 因 素 ; 田 巍 余 淼 杰 (01) 利 用 浙 江 制 造 业 企 业 层 面 数 据 分 析 了 生 产 率 与 OFDI 的 关 系, 发 现 生 产 率 越 高 的 企 业 OFDI 的 概 率 越 大 OFDI 的 量 也 越 大 ; 戴 翔 (013) 利 用 江 苏 制 造 业 企 业 层 面 数 据, 实 证 发 现 行 业 集 聚 的 分 工 协 作 效 应 有 助 于 降 低 企 业 OFDI 成 本 和 风 险, 而 源 自 行 业 集 聚 的 企 业 所 有 权 优 势 自 我 加 强 效 应 提 升 了 OFDI 能 力 上 述 研 究 为 我 国 企 业 的 OFDI 提 供 了 微 观 层 面 的 经 验 证 据, 但 仅 以 并 购 数 据 或 某 单 一 省 份 OFDI 为 研 究 对 象, 不 具 有 代 表 性 ; 且 数 据 存 在 样 本 较 少 年 份 较 短 等 问 题 准 确 可 靠 数 据 的 缺 失 已 成 为 对 中 国 OFDI 高 质 量 分 析 的 主 要 约 束 (Rosen & Hanemann,009), 尤 其 是 企 业 层 面 数 据 的 匮 乏, 更 是 让 研 究 者 对 中 国 OFDI 微 观 上 的 驱 动 因 素 决 策 行 为 过 程 及 影 响 知 之 甚 少 基 于 以 上 对 有 关 中 国 OFDI 研 究 的 初 步 概 览, 结 合 本 文 研 究 主 题, 我 们 将 围 绕 中 国 OFDI 的 区 位 选 择 行 业 分 布 和 进 入 模 式 等 三 方 面 进 行 相 关 文 献 综 述 第 一, 区 位 选 择 从 微 观 层 面 来 说 OFDI 区 位 选 择 是 企 业 综 合 考 虑 投 资 动 机 和 投 资 能 力 的 最 终 选 择, 从 宏 观 层 面 来 看 则 是 母 国 整 体 经 济 发 展 在 对 外 投 资 领 域 的 一 个 侧 影 立 足 母 国 经 济 发 展 和 政 府 作 用 角 度 理 解 中 国 OFDI 行 为 是 目 前 国 内 外 学 者 较 为 一 致 的 研 究 立 场 Deng(007) 指 出, 中 国 投 资 驱 动 经 济 增 长 以 及 出 口 导 向 型 经 济 发 展 方 式 催 生 出 对 能 源 和 资 源 的 极 度 渴 求, 而 要 解 决 这 一 问 题 必 须 依 赖 国 际 市 场, 即 通 过 企 业 资 源 型 OFDI 获 取 海 外 资 源, 这 也 是 中 国 OFDI 流 向 自 然 资 源 禀 赋 丰 裕 国 家 或 地 区 的 最 主 要 原 因 Buckley 等 (007) Huang 和 Wang(011) 也 指 出, 对 资 源 的 渴 求 可 以 很 好 地 解 释 为 什 么 中 国 OFDI 主 要 流 入 到 发 展 中 国 家 不 过,Huang 和 Wang(011) 同 时 指 出, 中 国 企 业 OFDI 的 目 的 或 是 学 习 先 进 技 术 或 是 确 保 稳 定 的 商 品 供 应, 因 此 推 断 中 国 OFDI 是 为 了 加 强 国 内 产 业 的 竞 争 力 和 可 持 续 发 展 能 力, 国 际 上 竞 争 力 强 的 发 达 经 济 体 也 吸 引 了 中 国 OFDI Child 和 Rodrigues(005) 等 也 支 持 中 国 企 业 倾 向 于 向 发 达 国 家 进 行 战 略 投 资 也 有 学 者 发 现 中 国 企 业 到 底 是 布 局 发 达 国 家 还 是 发 展 中 国 家 是 基 于 不 同 的 目 的, 其 中 在 发 达 国 家 数 据 非 每 个 央 企 每 年 具 体 的 OFDI 金 额, 而 是 每 个 央 企 当 年 是 否 对 某 个 国 家 有 对 外 直 接 投 资, 如 有 则 为 1, 否 则 为 0

3 冯 体 一 : 央 企 对 外 直 接 投 资 的 战 略 选 择 倾 向 于 资 本 积 累, 而 在 发 展 中 国 家 则 呈 多 元 化 形 式, 并 主 要 以 带 动 出 口 市 场 寻 求 和 资 源 寻 求 为 目 的 (Hurst,011) 蒋 冠 宏 蒋 殿 春 (01) 也 发 现 中 国 OFDI 的 区 位 选 择 具 有 明 显 不 同 的 动 机 部 分 学 者 从 制 度 视 角 考 察 了 中 国 OFDI 的 区 位 Morck,Yeung 和 Zhao(008) 关 注 到 接 近 80% 的 OFDI 流 入 中 国 香 港 维 尔 京 群 岛 和 开 曼 群 岛 的 现 象, 指 出 这 类 OFDI 的 主 要 动 机 是 为 了 避 税 隐 藏 企 业 财 富 以 及 获 得 贸 易 和 金 融 机 会 等 ; 蒋 冠 宏 蒋 殿 春 (01) 的 研 究 则 发 现, 资 源 寻 求 型 中 国 OFDI 偏 好 制 度 环 境 好 的 国 家, 但 并 未 偏 向 制 度 接 近 的 国 家, 因 此 不 支 持 Habib 和 Zurawicki(00) 的 制 度 接 近 论 ; Kang 和 Jiang(01) 的 研 究 证 实, 与 传 统 经 济 因 素 相 比, 经 济 自 由 度 政 治 影 响 FDI 限 制 双 边 贸 易 文 化 距 离 等 制 度 因 素 对 中 国 企 业 OFDI 区 位 选 择 的 影 响 更 大 更 复 杂, 但 影 响 方 向 则 因 目 标 经 济 体 是 发 达 经 济 体 或 新 兴 经 济 体, 以 及 不 同 时 期 而 变 化 贺 书 锋 郭 羽 诞 (009) 从 政 治 信 仰 政 治 摩 擦 国 际 地 位 政 治 关 系 定 位 等 四 个 方 面 度 量 政 治 因 素, 发 现 中 国 OFDI 偏 好 与 中 国 有 相 同 政 治 信 仰 政 治 摩 擦 少 国 际 地 位 相 似 政 治 关 系 定 位 较 高 的 东 道 国 Quer 等 (01) 首 次 以 中 国 国 有 大 型 企 业 为 研 究 对 象, 实 证 检 验 了 政 治 风 险 文 化 距 离 等 对 OFDI 区 位 选 择 的 影 响, 结 果 发 现 东 道 国 较 高 的 政 治 风 险 对 中 国 跨 国 公 司 影 响 较 小, 而 东 道 国 中 的 中 国 人 数 量 与 中 国 对 其 OFDI 正 相 关, 说 明 中 国 企 业 OFDI 更 倾 向 于 选 择 文 化 差 异 小 的 主 体 国 家 但 是, 董 艳 等 (011) 的 研 究 并 不 支 持 中 国 OFDI 对 非 洲 国 家 存 在 偏 好 的 结 论 王 方 方 赵 永 亮 (01) 基 于 企 业 层 面 数 据 考 察 研 究 了 企 业 生 产 率 异 质 性 对 中 国 企 业 OFDI 区 位 选 择 的 影 响, 但 是 样 本 仅 局 限 于 广 东 省, 而 这 种 小 样 本 选 择 的 不 完 整 性 或 特 殊 性 可 能 带 来 估 计 偏 误 Amighini,Rabellotti 和 San filippo(013) 则 发 现 我 国 国 企 OFDI 倾 向 于 自 然 资 源 丰 裕 的 国 家, 而 忽 视 东 道 国 的 政 治 和 经 济 风 险 总 体 上 看, 现 有 关 于 中 国 OFDI 区 位 选 择 的 文 献 都 聚 焦 到 了 中 国 OFDI 区 位 选 择 特 殊 性 的 解 释, 一 方 面 从 企 业 动 机 和 企 业 竞 争 优 势 两 个 角 度 同 时 加 以 把 握, 另 一 方 面 将 中 国 OFDI 区 位 选 择 嵌 入 中 国 社 会 和 经 济 发 展 框 架 内 加 以 解 释 这 一 思 想 被 裴 长 洪 和 樊 英 (010) 用 国 家 特 定 优 势 加 以 完 整 阐 释 但 他 们 只 是 从 宏 观 层 面 进 行 拓 展, 未 对 国 家 特 定 优 势 如 何 影 响 企 业 OFDI 区 位 选 择 机 制 进 行 分 析, 更 未 区 分 国 家 特 定 优 势 对 不 同 类 型 OFDI 的 影 响 差 异 肖 文 周 君 芝 (013) 则 在 这 方 面 进 行 了 初 步 有 益 的 探 索, 通 过 甄 别 不 同 类 型 OFDI, 证 实 国 家 特 定 优 势 令 中 国 企 业 在 OFDI 时 偏 好 自 然 资 源 廉 价 劳 动 力 和 战 略 资 产 这 三 类 资 源 禀 赋 丰 裕 的 国 家 或 地 区 受 限 于 数 据, 上 述 研 究 未 对 OFDI 不 同 类 型 不 同 主 体 进 行 区 分, 致 使 经 验 分 析 只 能 使 用 掺 杂 其 他 类 型 的 OFDI( 罗 伟 葛 顺 奇,013), 分 析 的 精 确 性 和 可 靠 性 均 受 到 了 约 束 第 二, 进 入 模 式 由 于 国 企 在 东 道 国 会 面 临 较 非 国 企 更 大 的 制 度 障 碍, 其 OFDI 进 入 模 式 通 常 会 选 择 合 资 或 合 作 (Cui & Jiang,009b) 尽 管 如 此, 国 企 身 份 也 被 认 为 具 有 特 定 优 势, 因 为 它 们 更 易 获 得 政 府 支 持 和 激 励 (Lin,010) Rui 和 Yip(008) 指 出 战 略 意 图 是 中 国 企 业 OFDI 的 最 重 要 动 机 之 一, 但 却 无 法 解 释 中 国 公 司 的 跨 国 并 购 行 为 (Cui & Jiang,009a), 因 为 他 们 更 偏 好 以 全 资 子 公 司 进 入 东 道 国, 并 为 此 面 临 更 严 峻 的 行 业 竞 争 ; 较 大 的 制 度 障 碍 也 使 得 国 企 在 OFDI 时 偏 好 采 取 JV 方 式 Buckley 等 (008) 用 MOFCOM 数 据 单 个 项 目 水 平 数 据 SAFE 进 行 了 分 析, 发 现 全 资 拥 有 项 目 已 逐 渐 取 代 合 资 企 业 成 为 中 国 企 业 OFDI 的 主 要 进 入 模 式 ; 带 有 进 攻 防 御 性 的 OFDI 逐 渐 取 代 与 贸 易 有 关 的 投 资 活 动 ; 寻 求 外 国 先 进 技 术 品 牌 及 分 销 渠 道 源 于 对 战 略 资 产 的 需 求 第 三, 行 业 布 局 大 多 数 学 者 在 分 析 行 业 对 中 国 OFDI 的 影 响 时, 会 从 行 业 规 模 结 构 政 策 竞 争 性 等 方 面 入 手 Niosi 和 Tschang(009) 检 验 了 企 业 在 行 业 中 的 地 位 对 OFDI 的 影 响, 发 现 行 业 领 先 者 更 倾 向 于 进 行 OFDI, 从 而 支 持 了 Zeng 等 (003) 的 研 究 结 论 然 而 Huang 和 Wang(011) 对 年 中 国 OFDI 行 业 分 布 数 据 的 回 顾 却 并 未 发 现 OFDI 集 中 在 表 现 好 的 出 口 或 国 内 行 业 可 见, 学 者 们 对 国 内 行 业 竞 争 态 势 是 否 影 响 OFDI 并 未 达 成 一 致 结 论 综 上, 已 有 文 献 对 我 国 OFDI 战 略 选 择 的 三 个 方 面 予 以 了 广 泛 的 关 注, 但 同 时, 相 关 研 究 还 有 许 多 115

4 华 东 师 范 大 学 学 报 ( 哲 学 社 会 科 学 版 ) 015 年 第 期 亟 待 完 善 的 地 方, 存 在 进 一 步 发 掘 的 巨 大 空 间 : 其 一, 已 有 研 究 的 对 象 或 是 部 分 上 市 公 司, 或 是 特 定 省 际 数 据, 或 是 调 研 数 据, 不 具 有 代 表 性, 结 论 是 否 可 靠 尚 待 检 验, 而 本 文 以 央 企 为 研 究 象 将 可 以 弥 补 这 一 缺 陷 ; 其 二, 学 术 界 对 中 国 OFDI 战 略 选 择 的 研 究 并 没 有 形 成 统 一 的 结 论, 尤 其 是 对 不 同 所 有 制 属 性 中 国 企 业 OFDI 的 广 度 及 格 局 等 问 题 尚 缺 乏 深 入 系 统 的 认 识, 而 本 文 以 特 定 企 业 群 即 央 企 为 研 究 对 象, 正 好 可 部 分 满 足 这 一 诉 求 ; 其 三, 现 有 专 门 关 于 央 企 OFDI 的 研 究 寥 寥, 在 中 国 经 济 全 面 融 入 世 界 经 济 的 今 天, 央 企 OFDI 无 论 是 由 政 府 主 导, 亦 或 是 企 业 追 逐 自 身 利 益 最 大 化, 都 需 要 理 论 和 实 践 的 指 导, 因 此, 本 文 将 力 图 在 此 方 面 有 所 突 破 三 央 企 对 外 直 接 投 资 的 演 进 早 在 1980 年 3 月, 央 企 中 国 船 舶 工 业 总 公 司 中 国 租 船 公 司 就 率 先 试 水 OFDI, 与 香 港 环 球 航 运 集 团 合 资 成 立 了 国 际 船 舶 投 资 公 司, 总 部 位 于 百 慕 大, 项 目 初 始 投 资 额 万 美 元, 我 方 占 45%, 成 为 当 年 OFDI 金 额 最 大 的 一 个 项 目 随 着 走 出 去 战 略 的 推 进, 我 国 OFDI 发 展 迅 猛, 虽 然 近 年 来 呈 现 出 OFDI 主 体 结 构 多 元 化 的 趋 势, 但 国 有 企 业 仍 占 较 高 的 比 重, 尤 其 是 央 企 作 为 国 民 经 济 的 顶 梁 柱, 一 直 是 中 国 OFDI 的 绝 对 主 力 和 中 坚 力 量 值 得 注 意 的 是, 尽 管 央 企 的 称 谓 始 于 003 年 国 资 委 的 成 立, 但 其 中 一 些 企 业 在 此 之 前 就 进 行 了 OFDI 鉴 于 数 据 可 获 性 考 虑, 笔 者 从 历 年 中 国 对 外 投 资 统 计 公 报 中 有 关 央 企 的 只 语 片 言 里, 整 理 出 了 央 企 年 的 非 金 融 类 的 OFDI 流 量 及 存 量 数 据 ( 见 图 1) 1 图 年 我 国 央 企 非 金 融 类 OFDI 流 量 及 存 量 数 据 来 源 : 历 年 中 国 对 外 投 资 统 计 公 报 从 央 企 OFDI 流 量 看,003 年 央 企 非 金 融 类 OFDI 投 资 亿 美 元, 占 当 年 全 国 非 金 融 类 OFDI 的 73.45% 得 益 于 国 内 经 济 发 展 外 储 增 加 等, 央 企 004 年 OFDI 流 量 比 003 年 增 加 了 %, 达 到 亿 美 元 尽 管 如 此, 年 央 企 OFDI 规 模 还 是 较 小 的, 均 不 到 100 亿 美 元,005 年 才 突 破 100 亿 美 元 007 年 以 后, 央 企 OFDI 中 海 外 并 购 部 分 发 展 非 常 迅 速, 据 统 计,007 年 央 企 海 外 并 购 只 有 14.3 亿 美 元,008 年 则 达 到 了 357. 亿 美 元, 比 007 年 增 长 了 一 倍 以 上, 且 008 年 央 企 非 金 融 类 OFDI 流 量 占 全 国 非 金 融 类 OFDI 的 比 例 达 到 了 85.96% 截 至 010 年 底, 央 企 OFDI 规 模 达 到 了 亿 美 元, 约 占 全 年 中 国 OFDI 总 流 量 的 65.17% 从 央 企 OFDI 存 量 看,004 年 为 亿 美 元, 占 当 年 全 国 非 金 融 类 OFDI 的 85.51% 年 上 升 趋 势 较 快,007 年 央 企 OFDI 存 量 占 全 国 存 量 比 例 高 达 95.03% 008 年 的 金 融 危 机 对 央 企 OFDI 影 响 较 小, 据 商 务 部 统 计, 至 008 年 底, 国 资 委 监 管 的 136 家 央 企 共 有 117 家 发 生 了 境 外 直 接 中 国 对 外 直 接 投 资 统 计 公 报 自 011 年 开 始 不 再 披 露 当 年 央 企 非 金 融 类 OFDI 具 体 流 量 及 存 量 的 金 额

5 投 资 活 动, 央 企 在 全 球 近 17 个 国 家 或 地 区 设 立 了 家 企 业, 全 年 OFDI 存 量 首 次 破 千 亿 美 元, 达 到 了 亿 美 元, 但 占 全 国 非 金 融 类 OFDI 存 量 总 额 的 百 分 比 回 落 至 81.3% 008 年 之 后 尽 管 央 企 OFDI 存 量 也 一 直 处 于 上 升 通 道, 但 占 全 国 非 金 融 类 OFDI 存 量 的 百 分 比 仍 呈 缓 慢 下 降, 这 可 能 是 我 国 OFDI 投 资 主 体 多 元 化 的 必 然 趋 势 此 外, 从 年 央 企 OFDI 的 次 数 及 其 年 增 长 率 看 ( 见 图 ),00 年 仅 有 4 次, 而 003 年 为 55 次, 年 增 长 率 高 达 19.17%; 除 005 年 相 对 004 年 出 现 减 少 外, 其 余 年 份 均 保 持 了 增 长 数 据 来 源 : 手 工 收 集 整 理 1 图 年 央 企 OFDI 次 数 及 年 增 长 率 1983 年, 国 务 院 授 权 原 外 经 贸 部 为 我 国 对 外 投 资 开 设 合 资 经 营 企 业 的 审 批 和 管 理 主 体, 当 年 有 两 家 央 企 核 准 在 境 外 新 设 企 业, 即 中 国 丝 绸 进 出 口 总 公 司 和 中 国 水 利 电 力 对 外 公 司 此 后, 我 国 央 企 核 准 海 外 新 设 企 业 数 时 有 时 无, 上 下 起 伏, 年 核 准 新 设 企 业 数 均 不 足 10 家 (000 年 除 外 ), 直 到 004 年 才 逐 渐 增 多, 并 于 008 年 首 次 超 过 100 家, 此 后 迅 猛 上 升, 到 011 年 高 达 457 家 之 多 ( 见 图 3) 数 据 来 源 : 商 务 部 网 站 图 年 央 企 核 准 海 外 新 设 企 业 数 四 我 国 央 企 OFDI 的 战 略 选 择 分 析 冯 体 一 : 央 企 对 外 直 接 投 资 的 战 略 选 择 自 本 世 纪 初, 央 企 OFDI 规 模 在 逐 步 增 大 的 同 时,OFDI 结 构 也 呈 现 出 诸 多 特 征, 而 这 些 特 征 正 是 央 1 本 文 图 表 中 数 据 来 自 中 国 对 外 经 济 贸 易 年 鉴 ( ) 中 国 对 外 直 接 投 资 统 计 公 报 ( ) 中 国 国 有 资 产 监 督 管 理 年 鉴 (004 01) 各 央 企 网 站 国 资 委 网 站 国 家 统 计 局 网 站 国 家 商 务 部 网 站 国 家 外 汇 管 理 局 网 站 联 合 国 贸 易 与 发 展 委 员 会 (UNCTAD) 统 计 网 站 世 界 银 行 的 世 界 发 展 指 数 数 据 库 中 国 并 购 网 中 国 投 资 网 中 国 投 资 指 南 网 国 研 网 wind 数 据 库 等 多 个 渠 道 简 便 起 见, 数 据 来 源 注 为 手 工 收 集 整 理, 图 4 8 和 表 1 4 相 同 117

6 华 东 师 范 大 学 学 报 ( 哲 学 社 会 科 学 版 ) 015 年 第 期 企 OFDI 战 略 选 择 的 直 接 体 现 笔 者 对 数 据 统 计 整 理 后 发 现,131 家 央 企 在 年 对 六 大 洲 ( 南 极 洲 除 外 )135 个 国 家 或 地 区 13 个 行 业 进 行 了 次 对 外 直 接 投 资 ( 一 ) 央 企 OFDI 的 产 业 布 局 中 国 政 府 当 局 早 就 意 识 到 资 源 的 约 束 会 严 重 影 响 和 制 约 经 济 的 发 展 及 规 模, 因 此 鼓 励 企 业 开 展 以 自 然 资 源 寻 求 为 目 的 的 海 外 投 资 据 报 告, 中 石 化 中 石 油 中 海 油 肩 负 着 国 家 寻 求 海 外 自 然 资 源 的 重 任, 仅 009 年 三 桶 油 在 全 球 范 围 内 并 购 资 源 类 项 目 就 超 过 100 个 对 资 源 的 渴 求 可 以 很 好 地 解 释 为 什 么 中 国 OFDI 主 要 流 入 到 发 展 中 国 家 (Huang & Wang,011) 从 年 央 企 OFDI 产 业 分 布 图 ( 见 图 4) 可 以 看 出, 其 产 业 分 布 较 广, 但 主 要 集 中 在 第 二 产 业, 其 中 采 矿 业 是 央 企 海 外 投 资 的 重 点, OFDI 多 达 490 次, 主 要 投 资 方 式 为 收 购 合 资 公 司 产 品 分 成 设 立 办 事 处 等, 区 域 涉 及 六 大 洲, 并 以 亚 洲 非 洲 大 洋 洲 居 多, 充 分 体 现 了 我 国 海 外 能 源 投 资 的 国 家 意 图 建 筑 业 的 OFDI 次 数 也 高 达 340 次, 主 要 为 在 亚 洲 非 洲 进 行 国 际 工 程 的 承 揽 并 带 动 劳 动 力 建 筑 材 料 工 程 机 械 等 出 口 制 造 业 次 数 314 次, 投 资 方 式 多 采 用 海 外 直 接 建 厂, 或 设 立 办 事 处 代 表 处 等 分 支 机 构, 采 用 收 购 形 式 的 仅 30 次 交 通 运 输 仓 储 和 邮 政 业, 电 力 煤 气 和 水 的 生 产 和 供 应 业, 信 息 传 输 计 算 机 服 务 和 软 件 业 的 OFDI 次 数 也 超 过 100 次, 出 于 地 理 因 素 的 考 虑, 多 集 中 在 亚 洲, 投 资 形 式 多 为 设 立 代 表 处 办 事 处 和 公 司 等 图 年 央 企 OFDI 产 业 分 布 从 央 企 分 年 度 OFDI 产 业 选 择 看 ( 见 表 1),008 年 以 后, 央 企 加 大 了 对 采 矿 业 的 投 资 力 度, 海 外 能 源 投 资 的 步 伐 显 著 加 快, 投 资 环 节 不 仅 包 括 能 源 开 采, 也 涉 及 勘 探 等 上 游 和 炼 油 等 下 游 这 与 008 年 受 美 国 金 融 危 机 影 响 后 石 油 价 格 下 滑, 从 而 为 中 国 能 源 企 业 带 来 了 前 所 未 有 的 机 会 有 关 ; 此 外, 据 报 道 金 融 危 机 后, 受 金 融 产 品 价 格 走 低 的 影 响, 一 些 央 企 也 在 衍 生 品 市 场 和 金 融 市 场 进 行 了 试 探 性 的 投 资, 但 截 至 009 年, 许 多 央 企 在 衍 生 品 上 的 投 资 都 出 现 了 较 大 的 亏 损, 事 实 证 明 金 融 领 域 不 应 成 为 央 企 海 外 投 资 的 首 选 因 此, 央 企 OFDI 在 009 年 中 最 为 显 著 的 成 果 就 是 对 对 外 投 资 方 向 进 行 了 准 确 的 定 位, 加 大 了 对 能 源 资 源 行 业 的 投 资 央 企 也 加 强 了 对 一 些 技 术 外 溢 效 果 明 显 产 业 的 OFDI, 如 信 息 传 输 计 算 机 服 务 和 软 件 业 的 OFDI 次 数 增 长 较 快 ; 此 外, 对 服 务 业 等 第 三 产 业 的 OFDI 也 有 较 明 显 的 增 速 ( 二 ) 央 企 OFDI 的 区 位 分 布 年 间, 央 企 对 亚 洲 非 洲 欧 洲 北 美 洲 南 美 洲 大 洋 洲 等 六 大 洲 都 进 行 了 OFDI( 见 图 5) 其 中, 亚 洲 占 据 绝 对 的 核 心 位 置, 占 央 企 OFDI 总 数 的 45.96%; 其 次 是 非 洲, 占 0.4%; 欧 洲 北 美 洲 南 美 洲 大 洋 洲 分 别 占 央 企 OFDI 总 数 的 11.55% 10.8% 5.38% 6.05% 118

7 表 年 央 企 OFDI 行 业 分 布 年 份 采 矿 业 建 筑 业 制 造 业 交 通 运 输 仓 储 和 邮 政 业 电 力 煤 气 及 水 的 生 产 和 供 应 业 信 息 传 输 计 算 机 服 务 和 软 件 业 租 赁 和 商 务 服 务 业 科 学 研 究 技 术 服 务 和 地 质 勘 查 业 农 林 牧 渔 业 水 利 环 境 和 公 共 设 施 管 理 业 房 地 产 业 居 民 服 务 和 其 他 服 务 业 卫 生 社 会 保 障 和 社 会 福 利 业 图 年 央 企 OFDI 区 位 分 布 更 详 细 的 历 年 区 位 选 择 可 见 图 年, 央 企 在 亚 洲 地 区 累 计 OFDI 数 达 到 80 次, 是 央 企 OFDI 最 为 集 中 的 地 区 ; 其 中, 央 企 在 中 国 香 港 和 台 湾 地 区 的 OFDI 数 总 计 为 49 次, 所 占 比 重 也 较 大 在 非 洲, 央 企 OFDI 数 累 计 361 次,006 年 后 央 企 在 该 地 区 的 OFDI 次 数 明 显 增 大, 非 洲 已 成 为 央 企 图 年 央 企 OFDI 分 年 度 区 位 选 择 分 布 情 况 冯 体 一 : 央 企 对 外 直 接 投 资 的 战 略 选 择 119

8 华 东 师 范 大 学 学 报 ( 哲 学 社 会 科 学 版 ) 015 年 第 期 OFDI 的 一 个 重 要 区 域 金 融 危 机 后, 央 企 在 欧 洲 的 OFDI 也 有 了 较 大 的 提 升, 累 计 达 06 次 央 企 在 北 美 洲 南 美 洲 和 大 洋 洲 的 OFDI 数 则 处 于 稳 中 有 增 态 势 这 表 明, 虽 然 从 数 量 上 说 央 企 OFDI 仍 然 主 要 集 中 在 周 边 长 期 友 好 及 作 为 支 援 对 象 的 发 展 中 经 济 体, 但 区 位 分 布 更 趋 广 泛 和 理 性 ( 三 ) 央 企 OFDI 的 进 入 模 式 央 企 OFDI 进 入 模 式 多 样, 具 体 包 括 : 出 资 建 新 厂 或 成 立 独 资 公 司, 设 立 子 公 司 分 公 司 办 事 处 和 代 表 处, 收 购 股 权 权 益 技 术 资 产 业 务, 组 建 合 资 合 伙 或 合 作 企 业, 以 项 目 换 资 源, 增 持 股 份 等 尽 管 国 企 在 东 道 国 会 面 临 较 非 国 企 更 大 的 制 度 障 碍 (Cui & Jiang,009b), 但 央 企 在 OFDI 时,45.40% 选 择 了 出 资 建 新 厂 或 成 立 独 资 公 司 ( 共 计 810 次 ), 而 组 建 合 资 或 合 作 企 业 的 方 式 所 占 比 例 仅 6% 左 右 当 然, 这 与 欧 美 发 达 国 家 之 间 在 进 行 相 互 投 资 时 独 资 企 业 往 往 占 有 较 大 比 重 的 情 况 仍 存 在 一 定 的 差 距, 以 美 国 跨 国 公 司 为 例, 在 OFDI 时 通 常 有 60% 是 采 用 独 资 企 业 形 式 此 外, 央 企 海 外 收 购 次 数 共 计 53 次, 其 中 8 次 是 100% 收 购 尽 管 收 购 进 入 方 式 占 比 只 有 14.18%, 与 Cui 和 Jiang(009a) 的 结 论 不 一 致, 但 008 年 后 上 升 势 头 非 常 迅 速, 其 中, 尤 以 在 欧 洲 的 收 购 次 数 增 长 最 快 ( 见 表 ), 在 北 美 洲 南 美 洲 的 收 购 次 数 缓 慢 增 长, 但 在 亚 洲 则 下 降 较 多 表 年 央 企 海 外 收 购 及 区 位 分 别 年 份 收 购 次 数 亚 13 非 亚 亚 分 布 亚 6 欧 洲 非 非 亚 亚 6 亚 13 亚 16 亚 7 亚 区 位 欧 洲 北 欧 洲 欧 洲 非 非 3 非 1 非 5 非 5 非 7 1 南 美 北 美 北 欧 洲 欧 洲 3 欧 洲 4 欧 洲 欧 洲 5 欧 洲 大 洋 洲 大 洋 洲 南 美 南 美 北 1 北 6 北 6 北 5 北 大 洋 洲 大 洋 洲 南 美 1 南 美 南 美 5 南 美 5 南 美 大 洋 洲 大 洋 洲 6 大 洋 洲 9 大 洋 洲 6 大 洋 洲 7 ( 四 ) 央 企 OFDI 的 主 体 选 择 从 央 企 OFDI 的 主 体 即 投 资 国 家 或 地 区 看 ( 见 图 7), 年 央 企 对 135 个 主 体 国 家 或 地 区 进 行 了 OFDI 其 中, 非 洲 最 多, 达 43 个, 占 总 数 的 31.85%, 这 可 能 与 中 国 长 期 对 非 洲 援 助 支 持 相 互 之 间 信 任 基 础 牢 固 有 关, 也 可 能 与 非 洲 资 源 丰 富 劳 动 力 成 本 低 市 场 潜 力 巨 大 等 有 关 (Deng,007); 亚 洲 40 个, 占 9.63%, 这 与 地 理 临 近 华 人 华 侨 分 布 较 广 文 化 差 异 较 小 等 有 关 (Kang & Jiang,01) 另 外, 欧 洲 4 个, 北 美 洲 14 个, 南 美 洲 9 个, 大 洋 洲 5 个 10 图 年 央 企 OFDI 主 体 国 家 或 地 区 分 布

9 各 大 洲 具 体 的 主 体 国 家 或 地 区 见 表 3 从 该 表 看, 尽 管 央 企 OFDI 的 非 洲 亚 洲 主 体 国 家 或 地 区 中 有 一 些 政 治 风 险 较 大, 甚 至 存 在 战 乱, 但 这 些 似 乎 并 未 成 为 央 企 逐 利 的 阻 碍 (Quer,Claver & Rienda, 01) 对 此,Buckley 等 (007) 的 解 释 是 : 由 于 国 企 获 得 国 内 资 金 的 成 本 很 低, 加 上 政 府 的 支 持, 在 OFDI 时 并 不 仅 仅 以 利 润 最 大 化 为 投 资 目 标 ; 此 外, 央 企 OFDI 时 多 选 择 跟 自 己 在 政 治 和 意 识 形 态 联 系 紧 密 的 国 家 或 地 区, 而 这 些 国 家 或 地 区 往 往 有 较 高 的 政 治 风 险 表 年 央 企 OFDI 主 体 国 家 或 地 区 洲 名 主 体 国 家 或 地 区 亚 洲 阿 富 汗 沙 特 哈 萨 克 斯 坦 叙 利 亚 孟 加 拉 约 旦 菲 律 宾 阿 联 酋 斯 里 兰 卡 韩 国 也 门 缅 甸 越 南 朝 鲜 阿 曼 台 湾 地 区 吉 尔 吉 斯 斯 坦 伊 拉 克 尼 泊 尔 科 威 特 香 港 地 区 澳 门 地 区 泰 国 柬 埔 寨 伊 朗 日 本 卡 塔 尔 马 来 西 亚 巴 基 斯 坦 土 耳 其 老 挝 以 色 列 巴 林 新 加 坡 印 度 蒙 古 印 度 尼 西 亚 塔 吉 克 斯 坦 土 库 曼 斯 坦 乌 兹 别 克 斯 坦 非 洲 津 巴 布 韦 赞 比 亚 赤 道 几 内 亚 尼 日 利 亚 尼 日 尔 利 比 亚 圣 多 美 和 普 林 西 比 喀 麦 隆 乍 得 布 塞 拉 利 昂 中 非 达 加 斯 加 博 茨 瓦 纳 肯 尼 亚 摩 洛 哥 刚 果 ( 金 ) 苏 丹 阿 尔 及 利 亚 马 苏 丹 利 比 里 亚 毛 里 求 斯 几 内 亚 坦 桑 尼 亚 及 毛 里 塔 尼 亚 南 非 科 特 迪 瓦 布 隆 迪 纳 突 尼 斯 埃 塞 俄 比 亚 莫 桑 克 贝 宁 莱 索 托 多 哥 加 蓬 乌 干 达 安 哥 拉 纳 米 比 亚 吉 布 提 塞 内 加 尔 欧 洲 阿 塞 拜 疆 俄 罗 斯 奥 地 利 挪 威 丹 麦 西 班 牙 罗 马 尼 亚 卢 森 堡 法 国 白 俄 罗 斯 葡 萄 牙 德 国 希 腊 爱 尔 波 兰 荷 兰 比 利 时 瑞 典 塞 尔 维 亚 意 大 利 乌 克 兰 瑞 士 马 其 顿 英 国 北 美 洲 加 拿 大 美 国 百 慕 大 墨 西 哥 巴 哈 马 伯 利 兹 巴 巴 多 斯 哥 斯 达 黎 加 古 巴 牙 买 加 巴 拿 马 特 立 尼 达 和 英 属 维 尔 京 多 巴 哥 群 岛 南 美 洲 哥 伦 比 亚 厄 瓜 多 尔 智 利 阿 根 廷 巴 西 玻 利 维 亚 秘 鲁 委 内 瑞 拉 苏 里 南 英 属 开 曼 群 岛 大 洋 洲 澳 大 利 亚 新 西 兰 斐 济 瓦 努 阿 图 巴 布 亚 新 几 内 亚 更 详 细 的 年 央 企 OFDI 的 主 体 国 家 或 地 区 分 布 变 化 情 况, 可 见 图 8 由 图 8 可 以 非 常 清 晰 地 观 察 到, 随 着 时 间 的 推 移, 央 企 OFDI 的 触 角 在 六 大 洲 都 在 不 断 延 伸 ; 而 无 例 外 地, 亚 洲 非 洲 成 为 央 企 OFDI 的 主 要 选 择 ;005 年, 央 企 OFDI 在 亚 洲 有 所 缩 减 但 之 后 又 逐 年 上 升 ;006 年, 央 企 OFDI 图 年 央 企 OFDI 主 体 国 家 或 地 区 数 分 布 冯 体 一 : 央 企 对 外 直 接 投 资 的 战 略 选 择 11

10 华 东 师 范 大 学 学 报 ( 哲 学 社 会 科 学 版 ) 015 年 第 期 在 非 洲 有 所 缩 减, 随 后 迅 速 反 弹,008 年 金 融 危 机 期 间, 尽 管 有 一 定 的 缩 量, 但 之 后 则 得 到 了 较 快 的 恢 复 并 进 行 了 扩 张 中 国 在 金 融 危 机 之 前 并 未 在 海 外 金 融 领 域 进 行 大 规 模 的 投 资, 因 而 其 对 中 国 的 冲 击 相 对 较 小, 使 之 仍 有 足 够 的 流 动 性 进 行 OFDI; 同 时, 危 机 导 致 欧 洲 资 产 价 格 下 降 竞 争 者 减 少 ( 谢 纪 刚 张 金 鑫,010:3), 因 此, 这 对 央 企 在 欧 洲 OFDI 的 环 境 非 常 有 利, 故 之 后 央 企 在 欧 洲 的 OFDI 均 保 持 了 较 高 的 水 平 布 局 有 所 扩 张, 抄 底 之 说 似 乎 得 到 证 实 自 008 年, 央 企 还 加 大 了 在 南 美 洲 的 OFDI 布 局 ;007 年 及 以 后 年 份, 央 企 在 北 美 洲 大 洋 洲 的 OFDI 则 保 持 平 稳 缓 慢 的 增 长 在 这 些 主 体 国 家 或 地 区 中, 避 税 天 堂 是 个 绕 不 开 的 话 题 总 体 上 看, 央 企 在 这 些 避 税 天 堂 的 OFDI 数 量 并 不 多 ( 见 表 4),003 年 仅 次, 均 为 开 曼 群 岛 ;007 年 次, 分 别 为 开 曼 群 岛 和 维 尔 京 群 岛 ; 到 011 年 达 到 14 次, 主 体 中 又 纳 入 了 百 慕 大 无 例 外 地,OFDI 方 式 均 采 用 了 新 设 公 司 形 式 表 年 央 企 在 避 税 天 堂 的 OFDI 分 布 年 份 OFDI 次 数 主 体 国 家 或 地 区 开 曼 开 曼 无 开 曼 开 曼 维 尔 京 维 尔 京 开 曼 开 曼 开 曼 维 尔 京 维 尔 京 维 尔 京 百 慕 大 OFDI 方 式 公 司 公 司 公 司 公 司 公 司 公 司 公 司 公 司 公 司 五 结 论 及 展 望 央 企 在 我 国 OFDI 中 占 据 着 举 足 轻 重 地 位, 但 囿 于 数 据 可 获 性 差, 对 此 有 针 对 性 的 研 究 非 常 罕 见 本 文 独 特 的 数 据 对 于 弥 补 该 领 域 研 究 的 缺 失 做 了 一 定 的 贡 献 本 文 研 究 发 现 : 央 企 OFDI 侧 重 布 局 于 第 二 产 业, 其 中 采 矿 业 吸 引 了 较 多 投 资, 反 映 出 央 企 OFDI 一 定 寻 求 能 源 及 自 然 资 源 的 动 机 ; 建 筑 及 制 造 业 的 对 外 投 资 则 有 利 于 国 内 产 品 出 口 及 国 际 工 程 承 包 合 同 的 签 订 央 企 OFDI 进 入 模 式 多 样, 其 中 建 新 厂 或 成 立 独 资 公 司 为 主 要 进 入 模 式 008 年 金 融 危 机 给 央 企 带 来 了 前 所 未 有 的 投 资 契 机 地 理 临 近 华 人 分 布 较 广 及 较 小 的 文 化 差 异 对 央 企 选 择 亚 洲 为 主 要 OFDI 区 位 具 有 一 定 的 解 释 力 ; 尽 管 非 洲 距 离 较 远 政 治 风 险 较 大, 但 其 丰 富 的 自 然 资 源 较 低 的 劳 动 成 本 和 巨 大 的 市 场 潜 力, 加 之 长 期 援 助 所 建 立 起 来 的 良 好 信 任 基 础, 都 对 央 企 的 OFDI 有 很 大 的 吸 引 力 ; 金 融 危 机 后 欧 洲 资 产 价 格 下 跌 以 及 竞 争 对 手 减 少, 为 央 企 投 资 布 局 欧 洲 带 来 了 绝 佳 契 机, 其 中 并 购 成 为 主 要 进 入 模 式 央 企 作 为 我 国 OFDI 的 主 要 力 量, 其 OFDI 行 为 既 反 映 了 政 府 意 图, 也 可 能 反 映 了 企 业 自 身 的 扩 张 布 局 蓝 图 鉴 于 央 企 所 扮 演 的 重 要 角 色, 我 们 希 望 本 文 能 开 启 国 内 外 学 者 就 该 领 域 更 广 泛 深 入 的 讨 论 今 后 随 着 更 多 更 准 确 数 据 的 获 得, 从 宏 观 中 观 和 微 观 企 业 层 面 深 度 挖 掘 影 响 央 企 OFDI 的 主 要 驱 动 因 素 主 要 动 机 主 要 制 约 因 素 等, 以 及 研 究 央 企 作 为 一 类 特 殊 企 业 群 体 其 对 外 投 资 将 如 何 影 响 我 国 以 及 各 东 道 国 的 经 济 环 境 政 治 就 业 等, 将 具 有 非 常 大 的 价 值 ; 同 时, 还 对 我 们 洞 悉 我 国 对 外 直 接 投 资 绝 对 主 力 央 企 OFDI 背 后 的 真 实 动 机 以 及 激 励 约 束 机 制, 进 而 规 范 央 企 OFDI 行 为, 增 加 其 OFDI 战 略 选 择 影 响 的 外 部 性, 最 终 实 现 做 大 做 强 央 企 并 实 现 央 企 OFDI 的 可 持 续 性 发 展 有 着 重 要 的 意 义 大 量 文 献 支 持 中 国 政 府 在 国 企 OFDI 中 扮 演 着 关 键 性 的 作 用, 然 而 却 鲜 有 文 献 从 实 证 上 予 以 证 实, 如 能 以 央 企 这 一 中 国 政 府 力 挺 走 出 去 的 绝 对 主 力 的 OFDI 驱 动 因 素 和 影 响 为 研 究 对 象, 显 然 可 以 弥 补 相 关 研 究 的 缺 失, 同 时 也 是 对 政 府 干 预 理 论 的 有 力 支 撑 和 进 一 步 补 充 ( 责 任 编 辑 施 有 文 ) 参 考 文 献 戴 翔,013, 中 国 企 业 走 出 去 的 生 产 率 悖 论 及 其 解 释 基 于 行 业 面 板 数 据 的 实 证 分 析, 南 开 经 济 第 期 董 艳 张 大 永 蔡 栋 梁,011, 走 进 非 洲 中 国 对 非 洲 投 资 决 定 因 素 的 实 证 研 究, 经 济 学 季 刊 第 期 1

11 冯 体 一 : 央 企 对 外 直 接 投 资 的 战 略 选 择 贺 书 锋 郭 羽 诞,009, 中 国 对 外 直 接 投 资 区 位 分 析 : 政 治 因 素 重 要 吗?, 上 海 经 济 研 究 第 3 期 蒋 冠 宏 蒋 殿 春,01, 中 国 对 发 展 中 国 家 的 投 资 东 道 国 制 度 重 要 吗?, 管 理 世 界 第 11 期 蒋 冠 宏 蒋 殿 春,01, 中 国 对 外 投 资 的 区 位 选 择 : 基 于 投 资 引 力 模 型 的 面 板 数 据 检 验, 世 界 经 济 第 9 期 蒋 冠 宏 蒋 殿 春 蒋 昕 桐, 我 国 技 术 研 发 型 外 向 FDI 的 生 产 率 效 应 基 于 工 业 企 业 的 证 据, 管 理 世 界 第 9 期 冀 相 豹,014, 制 度 差 异 累 积 优 势 效 应 与 中 国 OFDI 的 区 位 分 布, 世 界 经 济 研 究 第 1 期 罗 伟 葛 顺 奇,013, 中 国 对 外 直 接 投 资 区 位 分 布 及 其 决 定 因 素 基 于 水 平 型 投 资 的 研 究, 经 济 学 季 刊 第 4 期 毛 其 淋 许 家 云,014, 中 国 企 业 对 外 直 接 投 资 是 否 促 进 了 企 业 创 新, 世 界 经 济 第 8 期 裴 长 洪 樊 英,010, 中 国 企 业 对 外 直 接 投 资 的 国 家 特 定 优 势, 中 国 工 业 经 济 第 7 期 田 巍 余 淼 杰,01, 企 业 生 产 率 和 企 业 走 出 去 对 外 直 接 投 资 : 基 于 企 业 层 面 数 据 的 实 证 研 究, 经 济 学 季 刊 第 期 肖 文 周 君 芝,013, 国 家 特 定 优 势 下 的 中 国 OFDI 区 位 选 择 偏 好 基 于 企 业 投 资 动 机 和 能 力 的 实 证 检 验, 浙 江 大 学 学 报 ( 人 文 社 会 科 学 版 ) 第 10 期 谢 纪 刚 张 金 鑫,010, 中 央 企 业 并 购 重 组 报 告 010 ( 第 一 版 ), 北 京 : 中 国 经 济 出 版 社 张 中 元,013, 东 道 国 制 度 质 量 双 边 投 资 协 议 与 中 国 对 外 直 接 投 资 基 于 面 板 门 限 回 归 模 型 (PTR) 的 实 证 分 析, 南 方 经 济 第 4 期 Alessia A.Amighini,Roberta Rabellotti and Marco Sanfilippo,013, Do Chinese Stateowned and Private Enterprises Differ in Their Interna tionalization Strategies? China Economic Review,Vol.7. Buckley P.J.,Clegg J.,Cross A.R.,Liu X.,Voss H. and Zheng P.,007, The Determinants of Chinese Outward Foreign Direct Invest ment,journal of International Business Studies,Vol.38. Buckley P.J.,Cross A.R.,Hui Tan,Liu Xin and Hinrich Voss,008, Historic and Emergent Trends in Chinese Outward Direct Invest ment,management International Review,Vol.48,No.6. Cui L. and Jiang F.,009a, FDI Entry Mode Choice of Chinese Firms,Journal of World Business,Vol.44. Cui L. and Jiang F.,009b, Ownership Decisions in Chinese Outward FDI,Asian Business & Management,Vol.8. Child J. and Rodrigues S.B.,005, The Internationalizetion of Chinese Firms:a Case for Theoretical Extension,Management and Organi zation Review,Vol.1. Deng P.,004, Outward Foreign Investment by Chineses MNCs:Motivations and Implications,Business Horizons,Vol.47,No.3. Deng P.,007, Investing for Strategic Resources and its Rationale:the Case of Outward FDI from Chinese Companies,Business Horizons, Vol.50. Diego Quer,Enrique Claver and Laura Rienda,01, Political Risk,Cultural Distance,and Outward Foreign Direct Investment:Empirical Evidence from Large Chinese Firms,Asia Pacific Journal of Management,Vol.9. Duanmu J.L.and Guney Y.,009, A Panel Data Analysis of Locational Determinants of Chinese and Indian Outward Foreign Direct Invest ment,journal of Asia Business Studies,Vol.3,No.. Habib M. and Zurawicki L.,00, Corruption and Foreign Direct Investment,Journal of International Business Studies,Vol.33,No.. Jean Marc F.Blanchard,011, Chinese MNCs as Chinas New Long March:A Review and Critique on the Western Literature,Working Paper. Kang Y. and Jiang F.,01, FDI Location Choice of Chinese Multinationals in East and Southeast Asia:Traditional Economic Factors and Institutional Perspective,Journal of World Business,Vol.47. Luke Hurst,011, Comparative Analysis of the Determinants of Chinas Stateowned Outward Direct Investment in OECD and NonOECD Countries,China & World Economy,Vol.19,No.4. Lau C.M.,Ngo H.Y. and Yiu D.W.,010, Internationalization and Organizational Resources of Chinese Firms,Chinese Management Stud ies,vol.4. Ligang Song,Jidong Yang and Yongsheng Zhang,011, Stateowned Enterprises Outward Investment and the Structural Reform in China, China & World Economy,Vol.19,No.4. Lin X.,010, State Versus Private MNCs from China:Initial Conceptualizations,International Marketing Review,Vol.7. Morck R.,Yeung B. and Zhao M.,008, Perspectives on Chinas Outward Foreign Direct Investment,Journal of International Business Studies,Vol.39. Niosi J. and Tschang F.T.,009, The Strategies of Chinese and Indian Software Multinationals,Industrial and Corporate Change,Vol.18. Rosen D.T. and T. Hanemann,009, Chinas Changing Outbound Foreign Direct Investment Profile:Drivers and Policy Implications, Peterson Institute for International Economics Policy Brief,No.PB0914,June. Rui H. and Yip G.,008, Foreign Acquisitions by Chinese Firms:A Strategic Intent Perspective,Journal of World Business,Vol.43. Yiping Huang and Bijun Wang,011, Chinese Outward Direct Investment:Is there a China Model? China & World Economy,Vol.19,No.4. Zeng M. and Williamson P.,003, The Hidden Dragons,Harvard Business Review,Vol