行业报告生物医药行业周报政策密集推出, 短期建议紧抓政策免疫细分领域生物医药 2019 年 06 月 24 日行业周报证券研究报告强于大市 ( 维持 ) 行情走势图 20% 10% 0% -10% -20% -30% 相关研究报告行业周报 * 生物医药 * 不惧政策扰动, 把握高

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赡簪韶
4 years ago
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1 行业报告生物医药行业周报政策密集推出, 短期建议紧抓政策免疫细分领域生物医药 2019 年 06 月 24 日行业周报证券研究报告强于大市 ( 维持 ) 行情走势图相关研究报告行业周报 * 生物医药 * 不惧政策扰动, 把握高确定性投资主线行业周报 * 生物医药 * 医改政策密集推出, 政策扰动下聚焦影像口腔及创新产业链行业深度报告 * 生物医药 * 纳斯达克 vs 科创板 : 孕育牛股, 风险并存行业专题报告 * 生物医药 * 呼吸吸入制剂待开垦的处女地行业周报 * 生物医药 * 板块政策压力仍存, 关注中报业绩超预期标的证券分析师叶寅沪深 300 投资咨询资格编号 S 生物医药 -4 Jun-18 Sep-18 Dec-18 Mar-19 YEYIN757@PINGAN.COM.CN 行业观点 : 近期行业政策密集出台, 核心在提高医保资金使用效率近期, 行业政策延续密集落地趋势, 本周卫健委又陆续发布医疗机构医用耗材管理办法 ( 试行 ) 和关于第一批鼓励仿制药品目录建议清单的公示, 主要围绕医用耗材管理以及加快仿制药进口替代两个方面从政策逻辑角度判断, 近期一系列行业政策均是围绕提高医保资金使用效率来展开, 比如耗材集采挤出价格水分, 以及加速采用更具性价比的国产仿制药替代高价原研药的使用投资策略 : 短期建议紧抓政策免疫细分领域龙头虽说市场对政策的快速推进有所预期, 但短期内政策对市场情绪的影响仍应引起重视, 因此整体而言, 当前医药行业投资仍应首先关注安全性行业配置角度, 建议紧抓政策免疫的细分领域龙头 :1) 影像诊断产业链, 包括影像设备示踪药物影像服务产业, 其中核医学受政策红利放量, 建议关注东诚药业, 以及碘造影剂原料龙头司太立 ;2) 口腔医疗及相关耗材受益于消费升级, 建议关注通策医疗正海生物 ;3) 科创板推出, 微芯生物成为第一支登陆科创板的医药企业, 建议关注创新储备丰富, 或具备分拆上科创板条件的企业, 如科伦药业海辰药业复星医药北陆药业丽珠集团等行业要闻荟萃 : 卫健委发布耗材管理办法 ; 卫健委发文 : 基层医院设备配置标准出炉 ; 第一批鼓励仿制药品目录建议清单发布 ; 国家卫健委 : 辅助用药目录近期公布行情回顾 : 上周医药板块上涨 5.0, 同期沪深 300 指数上涨 4.9; 申万一级行业中 27 个板块上涨,1 个板块下跌, 医药行业在 28 个行业中排名第 9 位 ; 医药子行业中, 所有板块均上涨, 其中涨幅最大的是化学制剂, 上涨 6.5, 涨幅最小的是医疗服务, 上涨 2.36% 风险提示 :1) 政策风险 : 降价控费等政策对行业负面影响较大 ;2) 研发风险 : 医药研发投入大难度高, 存在研发失败或进度慢的可能 ;3) 系统风险 : 证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击研究助理韩盟盟一般从业资格编号 S HANMENGMENG005@PINGAN.CO M.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容请务必阅读正文后免责条款

2 一投资策略行业观点 : 近期行业政策密集出台, 核心在提高医保资金使用效率近期, 行业政策延续密集落地趋势, 本周卫健委又陆续发布医疗机构医用耗材管理办法 ( 试行 ) 和关于第一批鼓励仿制药品目录建议清单的公示, 主要围绕医用耗材管理以及加快仿制药进口替代两个方面从政策逻辑角度判断, 近期一系列行业政策均是围绕提高医保资金使用效率来展开, 比如耗材集采挤出价格水分, 以及加速采用更具性价比的国产仿制药替代高价原研药的使用投资策略 : 短期建议紧抓政策免疫细分领域龙头虽说市场政策的快速推进有所预期, 但短期对市场情绪的影响仍应引起重视, 因此整体而言, 当前医药行业投资仍应首先关注安全性行业配置角度, 建议紧抓政策免疫的细分领域龙头 :1) 影像诊断产业链, 包括影像设备示踪药物影像服务产业, 其中核医学受政策红利放量, 建议关注东诚药业, 以及碘造影剂原料龙头司太立 ;2) 口腔医疗及相关耗材受益于消费升级, 建议关注通策医疗正海生物 ;3) 科创板推出, 微芯生物成为第一支登陆科创板的医药企业, 建议关注创新储备丰富, 或具备分拆上科创板条件的企业, 如科伦药业海辰药业复星医药北陆药业丽珠集团等二行业要闻荟萃 2.1 卫健委发布耗材管理办法 6 月 18 日下午, 国家卫健委官网公布了关于印发医疗机构医用耗材管理办法 ( 试行 ) 的通知, 对管理对象管理内容耗材采购和管理制度等方面做了相关要求文件明确了医用耗材的定义和分类, 明确对医用耗材的遴选采购验收存储发放临床使用监测评价等工作进行全流程管理点评 : 该文件是医药耗材方面较为全面的管理文件, 针对市场所关心的耗材采购问题, 文件提出多项限制措施, 包括限定采购目录限定供应商数量限定采购部门采用适当的采购方式等深化医药卫生体制改革 2019 年重点工作任务中就提出制定医疗器械唯一标识系统规则, 我们认为是为耗材集采做准备, 目前市场对耗材领域集采已有较为充足预期预计耗材集采或从容易统一标准的高值耗材开始, 如心血管介入器械 ( 支架 ) 2.2 卫健委发文 : 基层医院设备配置标准出炉 6 月 17 日, 国家卫健委在其官方微信上发布最新消息国家卫生健康委办公厅关于印发社区医院基本标准和医疗质量安全核心制度要点 ( 试行 ) 的通知文件指出, 社区医院设置应当符合区域医疗卫生服务体系规划和医疗机构设置规划, 在现有社区卫生服务中心和有条件的乡镇卫生院的基础上, 医疗服务能力达到一定水平, 加挂社区医院牌子点评 : 将基层医院划入区域医疗卫生服务体系规划和医疗机构设置规划, 将大大提高基层医院的医疗可靠性和专业性在科室设置上, 文件强调影像诊断临床检验消毒供应室等科室可由第三方机构或者医联体上级医疗机构提供服务 2.3 第一批鼓励仿制药品目录建议清单发布 6 月 20 日, 国家卫健委发布消息, 国家卫健委联合科技部工业和信息化部国家药监局知识产权局等部门组织专家对国内专利到期和专利即将到期尚没有提出注册申请临床供应短缺 ( 竞争不请务必阅读正文后免责条款 2 / 5

3 充分 ) 以及企业主动申报的药品进行遴选论证, 提出了第一批鼓励仿制药品目录建议清单根据公示的清单, 第一批清单共有 34 个品种纳入点评 :2018 年底关于加快落实仿制药供应保障及使用政策工作方案就提出,2019 年 6 月底前, 发布第一批鼓励仿制的药品目录, 引导企业研发注册和生产在鼓励仿制的药品目录发布后, 方案要求及时将目录内重点化学药品生物药品关键共性技术研究列入国家相关科技计划此外还要将重大仿制药物列为中央预算内增强制造业核心竞争力和技术改造专项重点支持方向, 并制定相关行动计划 2.4 国家卫健委 : 辅助用药目录近期公布 6 月 18 日, 国家卫健委发布了三级公立医院绩效考核操作热点问答, 在热点问答中, 国家卫健委表示, 国家版辅助用药目录拟于近期下发点评 :2019 年 5 月 31 日, 国家卫健委发布国家卫生健康委办公厅关于印发国家三级公立医院绩效考核操作手册 (2019 版 ) 的通知, 表示国家相关部门还是会建立统一规定的品目不到一个月两次表态, 说明国家版辅助用药目录发布已箭在弦上, 应重点关注可能会被纳入大品种, 如中药注射液质子泵抑制剂维生素类抗菌药物等三行情回顾上周医药板块上涨 5.0, 同期沪深 300 指数上涨 4.9; 申万一级行业中 27 个板块上涨,1 个板块下跌, 医药行业在 28 个行业中排名第 9 位 ; 医药子行业中, 所有板块均上涨, 其中涨幅最大的是化学制剂, 上涨 6.5, 涨幅最小的是医疗服务, 上涨 2.36% 图表 1 医药行业 2019 年初以来市场表现图表 2 全市场各行业上周涨跌幅 SW 医药生物沪深 300 非银金融计算机传媒休闲服务电子公用事业食品饮料交通运输医药生物商业贸易沪深 300 机械设备综合化工汽车国防军工通信轻工制造家用电器纺织服装建筑装饰电气设备采掘银行钢铁房地产有色金属建筑材料农林牧渔 % -2% 2% 4% 6% 8% 1 12% 资料来源 :WIND 平安证券研究所资料来源 :WIND 平安证券研究所截止 2019 年 6 月 21 日, 医药板块估值为倍 (TTM, 整体法剔除负值 ), 对于全部 A 股 ( 剔除金融 ) 的估值溢价率为 53.71%, 接近于历史均值 55.45% 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5

图表 3 医药板块各子行业 2019 年初以来市场表现图表 4 医药板块各子行业上周涨跌幅 SW 医药生物 SW 化学原料药 SW 化学制剂 6 SW 中药 Ⅱ SW 生物制品 Ⅱ SW 医药商业 Ⅱ SW 医疗器械 Ⅱ SW 医疗服务 Ⅱ 化学制剂医疗器械 6.5 5.47% 5 化学原料药 5.31% 4 中药 5.12% 3 医药生物 5.0 沪深 300 4.9 1 生物制品 4.

4 图表 3 医药板块各子行业 2019 年初以来市场表现图表 4 医药板块各子行业上周涨跌幅 SW 医药生物 SW 化学原料药 SW 化学制剂 6 SW 中药 Ⅱ SW 生物制品 Ⅱ SW 医药商业 Ⅱ SW 医疗器械 Ⅱ SW 医疗服务 Ⅱ 化学制剂医疗器械 % 5 化学原料药 5.31% 4 中药 5.12% 3 医药生物 5.0 沪深生物制品 4.74% 医药商业 3.91% -1 医疗服务 2.36% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 资料来源 :WIND, 平安证券研究所资料来源 :WIND, 平安证券研究所图表 5 上周医药行业涨跌幅靠前个股表现最好的 15 只股票表现最差的 15 只股票序号证券代码股票简称涨跌幅 % 序号证券代码股票简称涨跌幅 % SH 昆药集团 SH 康美药业 SZ 润都股份 SZ 我武生物 SZ 兴齐眼药 SZ 药石科技 SZ 九强生物 SZ 普利制药 SH 方盛制药 SZ 美年健康 SZ 沃华医药 SZ 冠福股份 SZ 海辰药业 SZ 国农科技 SZ 三鑫医疗 SH 润达医疗 SH 康恩贝 SZ 必康股份 SZ 阳普医疗 SZ 开立医疗 SZ 陇神戎发 SZ 一品红 SH 海正药业 SZ 汉森制药 SZ 亿帆医药 SH 九州通 SH 大理药业 SZ 博雅生物 SZ 东富龙 SZ 长生生物 0.00 资料来源 :WIND 平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 4 / 5

平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 1 至之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±1 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 1 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计

5 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 1 至之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±1 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 1 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券股份有限公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司 2019 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所电话 : 深圳上海北京深圳市福田区益田路 5033 号平安金融中心 62 楼邮编 : 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 25 楼邮编 : 传真 :(021) 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心北楼 15 层邮编 :100033

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