铝市观察

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凌葱阳
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申银万国期货每日收盘评论每日收盘评论 2019 年 2 月 14 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 贺晓勤从业编号 :F3040945 投资咨询 :Z0014023 联系电话 :021-50586279 主要观点原油 : 尽管美国原油库存增长, 然而沙特 3 月份进一步减产,

4 亿桶, 比前一周增长 119 万桶日均产量连续第五周稳定在 1190 万桶美国原油出口量日均 236.4 万桶, 比前周每日平均出口量减少 50.6 万桶, 比去年同期日均出口量增加 104.2 万桶, 过去的四周, 美国原油日均出口量 230.3 万桶, 比去年同期增加 59.

1 申银万国期货每日收盘评论每日收盘评论 2019 年 2 月 14 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 贺晓勤从业编号 :F 投资咨询 :Z 联系电话 : 主要观点原油 : 尽管美国原油库存增长, 然而沙特 3 月份进一步减产, 对中美贸易谈判期待以及美国政府再次关门可能性降低, 美国股市上涨, 欧美原油期货继续上涨截止 2 月 8 日当周, 美国原油库存量 4.5 亿桶, 比前一周增长 363 万桶 ; 美国汽油库存总量 2.5 亿桶, 比前一周增长 41 万桶 ; 馏分油库存量为 1.4 亿桶, 比前一周增长 119 万桶日均产量连续第五周稳定在 1190 万桶美国原油出口量日均万桶, 比前周每日平均出口量减少 50.6 万桶, 比去年同期日均出口量增加万桶, 过去的四周, 美国原油日均出口量万桶, 比去年同期增加 59.3% 今年以来美国原油日均出口万桶, 比去年同期增加 76.1% 过去的一周, 美国原油净进口量万桶, 比前周减少 43 万桶短期原油看震荡, 中期看涨地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻德国 2018 年四季度未季调 GDP 同比初值 0.9%, 预期 0.8%, 前值 1.1%; 四季度季调后 GDP 季环比初值持平, 预期 0.1%, 前值 -0.2%; 四季度工作日调整后 GDP 同比初值 0.6%, 预期 0.7%, 前值 1.1% 2) 国内新闻中国 1 月出口 ( 以美元计 ) 同比增 9.1%, 预期降 3.3%, 前值降 4.4%; 进口同比降 1.5%, 预期降 10.2%, 前值降 7.6%; 贸易顺差亿美元, 扩大 1.1 倍 3) 行业新闻中国 1 月原油进口环比下降 2.7%, 至每日 1007 万桶这比去年 12 月和 11 月创下的记录新高水平每日 1035 万桶和 1047 万桶有所回落成品油净出口环比下降 28% 至万吨中国 1 月铁矿石进口 9126 万吨, 去年 12 月为 8665 万吨 ; 天然气进口 981 万吨, 去年 12 月为 923 万吨 ; 大豆进口 738 万吨, 去年 12 月为 572 万吨 ; 铜矿砂及其精矿进口万吨, 去年 12 月为 146 万吨 ; 煤及褐煤进口万吨, 去年 12 月为 1023 万吨中国 1 月稀土出口吨, 去年 12 月为 5421 吨 ; 钢材出口为万吨, 去年 12 月为 556 万吨 ; 未锻轧铝及铝材出口 55.2 万吨, 去年 12 月为 53 万吨 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油原油 : 尽管美国原油库存增长, 然而沙特 3 月份进一步减产, 对中美贸易谈判期待以及美国政府再次关门可能性降低, 美国股市上涨, 欧美原油期货继续上涨截止 2 月 8 日当周, 美国原油库存量 4.5 亿桶, 比前一周增长 363 万桶 ; 美国汽油库存总量 2.5 亿桶, 比前一周增长 41 万桶 ; 馏分油库存量为 1.4 亿桶, 比前一周增长 119 万桶日均产量连续第五周稳定在 1190 万桶美国原油出口量日均万桶, 比前周每日平均出口量减少 50.6 万桶, 比去年同期日均出口量增加万桶, 过去的四周, 美国原油日均出口量万桶, 比去年同期增加 59.3% 今年以来美国原油日均出口万桶, 比去年同期增加 76.1% 过去的一周, 美国原油净进口量万桶, 比前周减少 43 万桶短期原油看震荡, 中期看涨甲醇甲醇 : 甲醇小涨 1.3% 国内甲醇甲醇市场稳中整理, 陕西关中和内蒙古少数厂家签单相对顺利, 其他区域放量相对谨慎沿海地区现货无量空涨局面凸显, 虽然期现货基差拓宽, 纸货和现货价格持续拉高, 但业者心态偏于疑虑, 缺乏明显追高行为, 港口现货多以小单零星放量为主港口价格高位和内地局部区域略有打开套利窗口, 近期天津京唐和关中等地货物陆续抵达沿海区域, 节后集中补货需求仍未有全面释放内地主力产区仍在积极转移库存, 上游库存逐步向中下方转移中关注物流跟进和运力恢复情况预计近期稳中调整, 弱势僵持整理天胶天胶 : 沪胶周四继续上行, 近期国内停割, 泰国产区也即将减产, 年初价格处于低位, 可能影响新年度割胶, 但如果价格持续反弹, 则后期开割后又将刺激产出近期国内基本面方面下游节后逐步开工, 短期有利于利多消息炒作但对反弹高度持谨慎态度, 目前混合沪胶价差拉大后期需关注套利卖压, 国内高库存, 弱需求基本面未改变前提下, 沪胶操作仍以套利及反弹做空为主 05 合约上方阻力

4 纸浆纸浆 : 纸浆期货周四价格下行现货市场中货源成本高位整理, 节后市场偶有报盘, 针叶浆阔叶浆报价提涨元 / 吨下游纸价平稳, 双胶双铜环比持平期货价格此前反弹后与现货价差逐步收敛, 现货对期货支撑作用减弱下游纸厂春节后存在一轮旺季预期, 双胶双铜多有提价意愿, 预计纸浆期货维持上有压力, 下有支撑的高位震荡状态, 区间 PTA PTA: TA905 收于 6430(-8) 日内现货成交多在 1905 升水附近, 个别非主流货源在 05 平水或者升水 10 附近也有成交, 成交价在元 / 吨现款自提附近贸易商出货为主, 个别供应商有出货, 工厂和个别供应商有采购动作江浙涤丝今日产销整体清淡依旧, 至下午 3 点半附近平均估算 1-2 成年前 PTA 表现较为强势, 但基差持续走弱, 临近春节最后几天, 部分 PTA 大厂积极卖出现货锁定利润当前下游处于不好不差的中性状态, 与往年同期相比, 开工率及库存水平均表现正常, 除非有超预期利好, 否则大概率进入一段时间的调整期 MEG MEG:EG1906 收于 5170(+8) 目前现货报元 / 吨, 递元 / 吨, 商谈元 / 吨, 下午几单元 / 吨成交 3 月下期货报元 / 吨, 递元 / 吨, 商谈元 / 吨, 下午几单元 / 吨成交 MEG 港口库存累积到 114 万吨, 近期期货开始升水现货, 年前有部分买现货抛期货的操作现象, 一定程度缓解现货压力, 不排除以基差走弱的形式引发小幅反弹, 反套可以离场, 关注后续正套机会 2) 金属贵金属贵金属 : 昨日公布的核心 CPI2.2% 高于预期, 同时特朗普关于贸易谈判的乐观言论也提振了市场风险情绪非美经济体持续调降经济预期和各大央行释放鸽派信号推动本轮美元上行, 风险情绪回升美股上行也提振美元对黄金构成压力美元计价黄金昨天冲高后回落呈现收敛整理行情, 但弹性较大的白银回落较大, 今日白天收回大部分跌幅全球经济增速趋缓美联储宽松预期股市下行风险等将在更长时间维度上利好金价短期内黄金白银短期可能因为风险情绪的回升有回调风险, 但中长期美股下行风 4

5 险叠加美元走弱下整体看好黄金重心继续抬升, 建议投资者回调时逢低买入关注今天公布的欧元区四季度 GDP 增速和美国零售数据, 重点关注本周开始的中美部长级贸易磋商铜铜 : 日间铜价小幅走高, 受股市走强带动, 另外媒体报道中美贸易谈判进展顺利也给铜价带来支撑春节假期后下游需求尚未明显好转, 估计 3 月初需求才能实质性恢复但市场预期今年电力需求将明显好于去年, 另外国家扶持汽车和家电去库存将稳定铜下游需求短期铜价仍存在上涨的可能, 建议关注汇率及股市变化锌锌 : 日间锌价窄幅整理尽管有报道称澳大利亚洪水可能令铁路运输中断, 但在接近历史高位的加工费背景下, 市场反应冷淡该铁路可能会停止运营一个月虽然长假已过但短期下游需求尚未恢复, 并可能延续弱势, 建议关注汇率矿加工费等数据变化铝铝 : 受良好的铝材出口数据影响, 日间铝价小幅上涨现货方面, 受交割临近影响, 今日上海地区 A00 铝现基差再升 20 元至 -10 元 / 吨, 较上一交易日继续走强原料端, 国内铝土矿报价不变国产氧化铝报价不变, 目前报价范围在元 / 吨左右基本面方面, 节前俄铝制裁取消以及海德鲁加速复产均不利外围铝价, 操作上建议逢高做空, 短期趋势震荡偏弱镍镍 : 日间沪镍价格小幅上涨现货方面, 金川公司一号电解镍板今日上海地区出厂价元 / 吨, 较昨日上调 300 元 / 吨, 出货较积极俄镍主流成交较无锡 1903 贴 200 元 / 吨, 下游及贸易商之间均成交少, 上午主流成交元 / 吨趋势上, 后期市场镍铁供应预计继续增长, 对价格形成较大压力但短期供应仍基本平衡, 操作上建议暂时观望或逢高做空 3) 黑色 5

6 铁矿石铁矿 : 铁矿现货和期货价格均继续回落目前 62% 澳粉价格 88 美金 / 吨, 市场相对安静, 买盘明显减少本周 Mysteel 统计 64 家样本钢厂进口矿平均可用天数 29 天, 较上次统计减 5; 库存消费比为 28.53, 较上次统计减少 4.16; 烧结矿中平均使用进口矿配比 90.21%, 较上次调研增加 0.18%, 同比去年减少 0.24% 烧结粉矿库存万吨, 较上次调研减少万吨, 同比去年减少 7.48% 节后铁矿石价格受巴西事件影响较节前上涨幅度较大, 多数样本钢厂选择谨慎观望, 除部分品种刚需补库外, 未有明显补库迹象钢厂高炉检修结束, 生产所需增量导致日耗小幅上涨港口现货跌 10 元 / 吨,PB 粉价格到 650 左右铁矿预计短期会偏弱运行, 建议回调充分后轻仓做多或目前轻仓试空螺纹钢螺纹钢 : 昨日钢材现货整体回落, 部分钢厂小幅调高出厂价格现货方面, 上海螺纹钢 3850, 天津螺纹钢 3840, 唐山钢坯价格 3440 消息方面, 截止 2 月 14 日, 螺纹钢产量周环比减少 1.06 万吨至万吨, 热轧卷板钢厂实际周产量环比增加 2.06 万吨至万吨螺纹钢社会库存周环比增加万吨至万吨螺纹钢钢厂库存周环比增加万吨至万吨五大品种钢材社会库存周环比增加万吨至万吨, 钢厂库存周环比增加万吨至万吨 2019 年 1 月我国出口钢材万吨, 较上月增加 63.2 万吨, 同比增加 33.3% 总体上库存快速增加对螺纹盘面形成一定压制短期来看在春节长假后需求复苏来临预期的影响下, 预计螺纹钢期货会短期震荡回落后继续偏强焦煤焦炭焦煤焦炭 :14 日煤焦期价小幅低开后震荡反弹, 最新港口准一现汇报 2150 元 / 吨受部分钢厂库存处于低位, 有焦炭采购需求, 以及焦煤价格稳定, 焦企利润偏低等因素影响, 近日山东河北山西等多地焦企提涨焦炭价格, 涨幅元 / 吨不等目前下游钢企方面暂未同意其涨价需求目前焦炭供需处于平衡偏宽松局面, 受部分大型钢厂库存低位影响, 此轮涨价多有较强信心焦煤方面, 因进口澳煤通关受阻以及蒙煤通关偏低, 另外山西地区地方矿井下生产恢复缓慢, 目前主焦煤供应仍相对偏紧, 蒙煤口岸报价小幅探涨元 / 吨整体上, 产地在成本压力下试探性提涨, 但钢厂利润受矿石上涨挤压, 预计后期提涨博弈激烈, 再加上煤焦库存水平偏高, 进一步上涨动力不足, 焦煤 05 短 6

7 空可参考注意止盈 4) 农产品豆粕豆粕 :CBOT 大豆价格 916 美分 / 蒲大连豆粕 5 月下跌 15 元 / 吨, 收于 2605 元 / 吨美国出口销售报告陆续跟进更新, 截止 18 年 12 月 27 日, 累计销售大豆 3098 万吨, 同比降低 25% 对中国销售大豆 429 万吨, 同比降低 82% 周度检测报告截止 2 月 7 日当周, 美国出口检验 106 万吨, 累计检验 2267 万吨, 同比降低 35% 美国代表团与中国今日开始进一步磋商, 市场静待结果发布巴西大豆收割进度大幅快于往年,2 月第一周大豆出口 140 万吨,1 月全月出口 215 万吨, 去年 2 月出口 286 万吨市场预期 2-5 月大豆到货量合计 2750 万吨, 同比持平, 其中包含一定量中美谈判约定中国采购的美国大豆现货市场连续两日有所成交, 华东地区中储粮工厂压低价格销售豆粕, 市场猜测美豆进口后将部分流入市场关注中美会晤进展白糖白糖 : 夜盘外糖下跌 0.7%, 收于美分 / 磅郑糖 5 月大幅下跌 100 元 / 吨, 收于 5020 元 / 吨国内白糖现货柳州 5230 元 / 吨, 昆明 5100 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 5450 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5480 元 / 吨广西政府决定开展食糖临时储存, 首期临时储存食糖 50 万吨, 自 2 月 1 日起至 6 月 30 日止, 统一 6000 元 / 吨价格, 按一年期贷款基准利率 4.35% 全额贴息中国 18/19 榨季截止 19 年 1 月底, 全国累计产糖万吨, 去年同期万吨累计销售食糖万吨, 去年同期万吨销糖率 50.12%, 去年同期 46.79% 泰国截止 1 月底产糖同比增加 23% 自 18 年 4 月 1 日至 19 年 2 月 1 日, 巴西中南部地区总计压榨甘蔗亿吨, 同比下降 3.5%, 糖产量 2640 万吨, 同比下降 26%, 乙醇产量增加约 20% 至 303 亿公升年后现货市场仍维持清淡预计未来糖价将震荡上涨油脂油脂 : 近几日, 市场都在等待中美贸易磋商的结果, 且由于春节长假刚结束, 现货端仍不活跃, 国内油脂整体窄幅波动今日公布的 1 月进口数据显示, 中国 1 月进口大豆 738 万吨, 超过市场预期, 未来 2 个月豆油有继续去库存的可能, 但是一方面油脂消费进入淡季, 另一方面, 大豆的进口量预计与去年持平甚至超过, 所以豆油降库存的速度将放缓, 预计短期油脂维持偏强震 7

8 荡走势,3 月以后要看库存的变化情况而定 Y1905 短期支撑 5650 左右, 短期阻力 5814, 强阻力 5932; 棕榈油 1905 短期支撑 , 短期阻力 , 强阻力 ; 菜油 905 短期支撑 6600, 短期阻力 6771, 强阻力左右棉花棉花 :ICE 期棉涨 0.35%, 在附近郑棉跌 0.53%, 收中国棉花价格指数元 / 吨 USDA2 月全球产需预测,2018/19 年度全球棉花产量下调 6.2 万吨至 2579 万吨, 全球消费下调 43.2 万吨至 2692 万吨, 全球棉花产需缺口 121 万吨, 环比缩小 30 万吨, 全球期末库存上调 50.2 万吨至 1644 万吨棉企将于近日陆续开工, 开工后也多以销售库存为主 2018 棉花年度全国棉花公证检验量达到 513 万吨, 其中新疆 745 家 486 万吨 ; 内地 222 家万吨中美第三轮贸易谈判将于本周在北京举行, 关注储备棉政策鸡蛋鸡蛋 : 今日主力 05 合约继续小幅震荡, 主产区鸡蛋现货维持 2.6 元 / 斤左右节后蛋价全面跌破成本线, 主要原因在于去年四季度到现在为止老鸡淘汰偏少,1 月蛋鸡存栏同比增加 14% 左右由于蛋价在年后即跌破成本线,2 到 4 月蛋价预计相对偏弱, 补栏可能减少, 对下半年蛋价存在一定支撑同时环保压力下新开鸡场较少, 存量鸡场大多满栏, 再加上 2 到 4 月对应的老鸡为 17 年三季度补栏, 数量较多, 预计蛋鸡总体存栏量将会保持稳定, 05 合约可能继续弱势震荡同时关注 8 9 月合约在现货下跌期间下跌后的做多空间玉米玉米 : 玉米期货今日继续下跌目前中美新一轮贸易谈判并没有关于玉米进口的确切消息, 市场仍在等待政策落地非洲猪瘟方面, 节间福建湖南一带爆出新非洲猪瘟疫情, 疫情发展情况依然平稳春节后东北玉米积压较多, 售粮压力较大, 下游企业补库尚未启动, 部分企业调低收购价已试探上游心里, 导致近期玉米和玉米期货价格小幅下跌玉米的总体供求结构依然不改, 供应缺口仍在预计继续窄幅震荡,1800 点附近支撑较强, 策略上推荐玉米期权双卖的做空波动率的策略苹果苹果 : 苹果今日继续高位震荡 5 月合约的苹果价格要看冬 8

9 季和春季的苹果销售情况和库存情况过年行情中苹果销售较差, 去库存进度缓慢, 导致节前 05 合约偏弱节后短期内现货商仍会力挺果价, 若是销售继续不利元宵后恐存下跌风险, 期货盘面或有下跌风险 5) 金融期货股指股指 :A 股窄幅震荡调整, 炸板率上升, 成交量有所减小, 柔性屏板块持续走强, 中证 500 强于上证 50 A 股 13 日的两融余额约为 7316, 比上一日增加 56 亿,2 月开始两融规模开始回升, 今日北上资金流入 60 多亿元,2019 年以来共流入约 904 亿元, 资金面向好 1 月进出口数据好于预期从基本面来看, 各项宏观经济数据未见触底迹象, 经济下行压力仍存, 关注本周将公布的 1 月份 CPI 社融等重要数据创业板业绩预告暂告一段落, 短期市场情绪触底反弹, 但下行趋势不改, 市场底仍需等待, 预计一季度融资环境将加快修复, 而经济底或许要等到三季度 2019 年主线主要围绕科创板各项改革预期中小企业融资和业绩情况上证 50 沪深 300 中证 500 当前 PE 估值分别是 , 配置的吸引力逐渐显现,2019 年我们判断仍是磨底过程当前资金做多情绪高涨, 上证节后涨幅已达近 4%, 短线强势, 暂未见转跌迹象, 但有回调压力, 若中美贸易谈判顺利且经济数据有转好迹象, 预计强势行情还会持续上证综指短期阻力左右, 操作上短线不建议追高国债国债 : 进出口数据超预期, 期债有所回落进出口数据大幅好于预期, 经济仍有较强韧性, 市场风险偏好提升, 中美经贸高级别磋商将在北京举行, 债市做多情绪转向谨慎, 期债继续回落 ; 央行继续暂停逆回购操作, 当日净回笼 2000 亿元, 本周前三个工作日合计净回笼 9735 亿元, 不过随着节后现金逐步回流银行体系, 市场流动性较为充裕,SHIBOR 利率普遍回落, 资金面保持相对宽松 ; 美国国会议员就避免政府再次关门达成初步协议, 投资人对中美贸易谈判前景有所乐观,10Y 美债收益率小幅回升至 2.7% 附近 ; 国债期货价格升至阶段高位附近后波动加大, 经济数据好于预期提振市场风险偏好, 加上中美贸易谈判的关键节点, 债市做多情绪转向谨慎, 建议多头谨慎持有或观望, 关注移仓期间的跨期套利机会 9

10 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

11 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花

12 申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 12

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17