Highlights 本期专辑推动上市券商开展跨境业务扩大国内证券行业对外开放申万宏源证券有限公司战略规划总部陈峥嵘在国内证券行业对外开放逐步扩大的当下 2018 了解掌握境外场内和场外金融产品交易规则积年以来有多家上市券商接连公告获批试点开展跨境极参与境外场内和场外金融产品交易

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香颖闵
5 years ago
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1 推动上市券商开展跨境业务扩大国内证券行业对外开放申万宏源证券有限公司战略规划总部陈峥嵘在国内证券行业对外开放逐步扩大的当下 2018 了解掌握境外场内和场外金融产品交易规则积年以来有多家上市券商接连公告获批试点开展跨境极参与境外场内和场外金融产品交易尝试拓展境业务 2018年5月4日招商证券公告称其试点开展外场内和场外金融产品交易业务提高跨境业务的跨境业务获得中国证监会无异议复函此前广发证专业能力和业务素质提升跨境业务的核心竞争力和券中金公司于5月3日公告类似消息加上1月获批综合实力促进跨境业务持续稳定健康发展而的国泰君安华泰证券以及早在2014年 2015年分且有利于券商进一步丰富业务种类完善产品线健别获批的中信证券和海通证券目前获批试点开展全业务体系和产品体系优化业务结构和产品结构跨境业务的上市券商已达7家上市券商获批试点开构建新的业务模式和盈利模式培育新的利润增长展跨境业务是切实贯彻落实党的十九大关于进一步点同时也有利于国内券商走出去积极布局扩大对外开放战略部署的重要举措标志着证券行境外市场增强跨境投资交易能力跨境资产定价能业对外开放迈出新步伐本文将对上市券商获批试力跨境产品创设能力跨境财富管理能力跨境信点开展跨境业务的重大意义上市券商开展跨境业用交易能力和跨境资产配置能力提高跨境投资资本务依托的政策环境试点券商的跨境业务范围及其流动效率提升证券行业的综合金融服务能力和国际区别试点券商跨境业务规模上限做一番讨论和分竞争力促进证券行业的国际化发展扩大证券行业析并提出试点券商开展跨境业务的应对策略对外开放范围提高证券行业对外开放程度和质量推进证券行业实现新一轮高水平对外开放从而开创一上市券商获批试点开展跨境业务具有重大意义证券行业双向开放的新局面从境内外客户来讲券商获批试点开展跨境业上市券商获批试点开展跨境业务具有重大的现务一是有利于为境内高净值零售客户和机构客户供实意义和积极的深远影响从国内券商来讲券商应种类丰富的境外金融产品提供多元化一揽子的获批试点开展跨境业务不但有利于国内券商逐渐交易服务以适应其不同的风险收益偏好和个性化 9

2 本期专辑 HIGHLIGHTS 多样化的投资需求从而满足高净值零售客户的跨境 2014年全国证券期货监管工作会议上表示支持境财富管理需求机构客户的跨境资产配置需求及其信内证券期货经营机构通过跨境并购和开展跨境业务用交易需求和风险对冲需求二是有利于为境内企业做强做大同年2月28日中国证监会新闻发言人跨境上市发行债券并购重组开展财务顾问承销张晓军在新闻发布会上表示要扩大证券行业对外保荐托管结算等更多元化更便利的跨境投融资服开放支持证券公司进一步拓展跨境业务务提供全方位一站式的综合金融服务有力支持国 2014年5月8日国务院发布关于进一步促内企业走出去更好地服务实体经济发展三是进资本市场健康发展的若干意见国发[2014]17 有利于为符合条件的境外企业在境内发行人民币债券号要逐步提高证券期货行业对外开放水平鼓提供相关金融服务通过参与沪港通深港通及预期励境内证券期货经营机构实施走出去战略增推出的沪伦通并依托自贸区等经济金融改革试验区强国际竞争力机制和政策为境内外个人和机构提供多样化便捷的投融资服务 2014年5月13日中国证监会发布关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见证监发从交易所和国家层面来讲券商获批试点开展跨 [2014]37号明确了推进证券经营机构创新发展的境业务不但有利于大力发展沪港通深港通及即将主要任务和具体措施之一就是支持证券经营机构提高推出的沪伦通业务进一步完善境内外股票市场交易综合金融服务能力完善基础功能拓宽融资渠道互联互通机制深化境内外股票市场交易互联互通发展跨境业务提升合规风控水平促进形成具有国拓展境内证券市场对外开放的广度和深度促进境内际竞争力品牌影响力和系统重要性的现代投资银证券市场的国际化发展而且有利于国内券商通过境行发展跨境业务方面要支持证券经营机构为境内外设立收购参股等方式到境外尤其是一带一企业跨境上市发行债券并购重组提供财务顾问路沿线国家和地区布局设点响应一带一路倡承销托管结算等中介服务支持证券经营机构议积极参与一带一路建设为一带一路沿走出去在港澳台和其他境外市场通过新线国家和地区企业提供多元化便利的跨境投融资服设并购重组等方式设置子公司支持证券经营机构务推动一带一路有效实施为符合条件的境外企业在境内发行人民币债券提供相关服务积极参与沪港股票市场交易互联互通机制试二上市券商开展跨境业务依托有利点并依托上海自贸区等经济金融改革试验区机制和政策为境内外个人和机构提供投融资服务的政策环境早在2010年1月14日时任中国证监会主席尚 2016年9月21日中国证监会相关人士在第五福林在2010年全国证券期货监管工作会议上就表届亚欧博览会丝绸之路金融论坛上表示中国示继续支持符合条件的企业到境外上市支持具证监会将继续推动证券期货业双向开放鼓励符合备条件的证券经营机构开展跨境业务条件的中资金融机构走出去进一步提升我国证券 2014年1月21日时任中国证监会主席肖钢在 10 期货行业的国际影响力为一带一路实施提供

3 优质的金融服务同年11月1日中国证监会副主以上这些为具备条件的证券公司着力开展跨境业席李超在内地与香港跨境机构监管合作研讨会上表务为境内外客户提供全方位的跨境投融资服务积示中国证监会将继续支持证券基金经营机构积极极布局境外市场加快国际化发展以及大力推动境内稳妥地开展国际化经营集中力量做大做强主业外股票市场交易互联互通机制试点和一带一路建增强核心竞争力全面提升合规内控和风险管理水设奠定了坚实的政策基调提供了明确的政策依据和平更好地服务实体经济国家一带一路和资有力的政策保障创造了良好的政策环境本市场双向开放 2017年6月17日中国证监会主席刘士余在中国证券业协会第六次会员大会上表示证监会支持有条三 2018年以来有多家上市券商先后获批试点开展跨境业务件的证券公司积极围绕客户走出去做好境内境早在2014年9月中信证券公告公司收到证监外全流程服务证监会支持有条件的证券公司积极拓会关于证券公司开展大宗商品业务有关事项的复展国际市场特别是抓住一带一路建设的机遇函根据该复函公司以自有资金在境外交易场积极到沿线国家和地区布局设点开展跨境业务为所参与金融产品交易并与境外机构签署ISDA主协实体企业提供更加丰富便捷的投融资服务议开展场外金融衍生产品交易在境内合法交易 2017年11月16日中国证监会副主席李超在第八场所参与碳排放权交易中信证券率先获得跨境业届财新峰会上表示一是要紧紧围绕国家新一轮扩大务试点资格开启了国内券商试点开展跨境业务的开放的战略部署积极推进资本市场双向开放证监先河拉开了国内券商试点开展跨境业务的序幕会将进一步优化资本市场对外开放的发展规划和政策 2015年5月11日海通证券公告公司收到证举措加快建立完善资本市场对外开放新机制稳步监会关于海通证券开展境外自营业务有关事项的推进沪伦通的论证工作支持行业机构围绕一带一复函对于公司以自有资金参与境外交易所金融路建设开展金融创新为跨境贸易投资并购提产品交易与境外机构签署ISDA主协议参与境外供专业服务和支持二是要督促行业机构聚焦主业场外金融产品交易投资于其他合格境内机构投资提升专业服务能力和国际竞争力适应证券基金行业者允许投资的境外金融产品或工具无异议扩大开放的新形势支持优质证券基金公司做优做强培育具有国际竞争力的一流投资银行在暂停了近两年零八个月的时间后券商试点开展跨境业务再次启动破冰之旅 2018年以来上市 2018年6月14日中国证监会副主席方星海在券商获批试点开展跨境业务的节奏明显加快 1月陆家嘴论坛上表示证监会加大了资本市场开放力 6日 1月8日国泰君安和华泰证券相继公告公度以开放促改革促发展努力形成资本市场全司试点开展跨境业务获得证监会无异议复函根据面开放的新格局证监会积极支持交易所和行业机该复函证监会对两家公司开展以下业务无异议构加强与一带一路沿线相关交易所开展诸如股以自有资金参与境外交易场所金融产品交易以及权产品技术等多种形式的合作投资于其他合格境内机构投资者允许投资的境外金 11

4 本期专辑 HIGHLIGHTS 融产品或工具与境内外交易对手签订场外金融衍跨境业务属于典型的资本中介型业务这7家试生品交易主协议及其补充协议含ISDA CSA 点券商获批开展跨境业务体现了这些资本实力雄厚 NAFMII及SAC等参与场外金融产品交易以且境外证券业务布局较早的大型龙头券商所具有的先及向公司客户提供相应的金融产品和交易服务发优势同时随着证券行业传统通道业务收入占比 2018年5月3日广发证券中金公司和招商证券逐步下降而资本中介型业务和资本型业务收入占比逐同时公告公司试点开展跨境业务获得证监会无异议步上升以及证券行业对外开放不断扩大证券行业复函根据该复函证监会对三家公司开展以下业务国际化发展日益加快包括跨境业务在内的境外布局无异议以自有资金参与境外交易场所金融产品交作为衡量未来券商核心竞争力的一个重要指标也体易以及投资于其他合格境内机构投资者允许投资的现了大型龙头券商的显著竞争优势从长期看开展境外金融产品或工具与境内外交易对手签订场外金跨境业务是大型龙头券商国际化发展的客观需要和必融衍生品交易主协议参与场外金融产品交易以及然选择但短期内难以取得立竿见影的效果可以预向客户提供相应的金融产品和交易服务同日中信计未来券商跨境业务行业集中度或将继续提高证券也公告公司扩大跨境业务范围的申请取得证监会无异议复函根据该复函证监会对公司扩大跨境业务范围以自有资金投资于其他合格境内机构投资者允许投资的境外金融产品或工具无异议预计2018年有望成为跨境业务试点券商加速扩容之年四试点券商跨境业务规模受其净资本规模的约束在以上7家试点券商的公告中均提及中国证监会复函要求公司开展跨境业务应严格控制业务规模不得超过公司净资本的20% 相关业务规模按从这7家试点券商的公告内容可以看出其跨境证券公司风险控制指标管理办法规定的境内同业务范围基本相近但也有细小差别和其余5家券类型业务的投资规模计算并严格按照监管规定计商相比国泰君安和华泰证券两家券商均获准与境内算风险资本准备这意味着试点券商跨境业务规模外交易对手签订场外金融衍生品交易主协议及其补充受其净资本规模的约束表明试点券商跨境业务规协议含ISDA CSA NAFMII及SAC等该项跨模应当与其净资本规模内部控制和风险管理能力境业务范围最广与国泰君安和华泰证券相比广发相匹配相对应实现动态均衡以切实防范控证券中金公司和招商证券这3家券商均仅获准与境制跨境业务风险促进跨境业务规范稳健发展内外交易对手签订场外金融衍生品交易主协议该 2016年6月16日中国证监会发布修订后的项跨境业务范围其次与其余5家券商相比中信证证券公司风险控制指标管理办法以下简称券和海通证券两家券商虽然获批试点开展跨境业务的管理办法此次修订旨在提升资本质量和风时间均相对较早但是它们均只获准与境外机构签署险计量的针对性增强风险覆盖的完备性强化资 ISDA主协议该项跨境业务范围相对较小此外产负债的期限匹配提高风险控制指标的针对性和和QDII业务相比跨境业务的投向更广有效性提升风险管理能力和水平管理办法 12

5 规定中国证监会可以按照分类监管原则根据证表1 7家试点券商跨境业务规模上限测算结果净资本跨境业务规模净资本跨境业务规模亿元上限亿元亿元上限亿元券公司的治理结构内控水平和风险控制情况对不同类别证券公司的风险控制指标标准和计算要求及中信证券海通证券某项业务的风险资本准备计算比例进行动态调整国泰君安华泰证券风险资本准备类型及其计算证券公司应当广发证券中金公司招商证券按照中国证监会规定的风险资本准备计算标准计算资料来源根据各家券商2017年年度报告中的净资本规模数据进行测算市场风险信用风险操作风险资本准备市场风险资本准备按照各类金融工具市场风险特征的不同用投资规模乘以风险系数计算信用风险资本准备按照各表内外项目信用风险程度的不同用资产规模乘以风险系数计算操作风险资本准备按照各项业务收入的一定比例计算证券公司可以采取内部模型法等风险计量高级方法计算风险资本准备证券公司风险资本准备应当与其净资本建立对应关系确保风险资本准备有对应的净资本支撑 2 证券自营和融资融券业务的风险控制指标标准管理办法完善单一业务风控指标增强风控指标的针对近年来境外证券业务是龙头券商争相角逐的新战场及纷纷抢占的战略新高地已经成为新的利润增长点不难发现已获得跨境业务资格或者获准扩大跨境业务范围的7家试点券商都是境外证券业务布局较早且发展较快的龙头券商对其今后着力拓展跨境业务更是锦上添花 2017年这7家试点券商中除广发证券外其境外证券业务收入占营业收入的比例均位居行业前十名见表2 表2 2016年 2017年境外证券业务收入占比行业排名前十大券商 2017年 2016年序号境外证券业务收入占比(%) 1 海通证券中金公司类和非权益类衍生品合并融资类业务计算口径等 2 中金公司海通证券经营证券自营业务为客户提供融资或融券服务的证 3 中信证券中信证券券公司应当符合中国证监会对该项业务的风险控制 4 中原证券光大证券东兴证券国泰君安光大证券招商证券国泰君安国元证券华泰证券中原证券兴业证券兴业证券招商证券中泰证券 3.07 性调整权益类证券计算口径将衍生品区分为权益指标标准证券公司可以结合自身实际情况在不低于中国证监会规定标准的基础上确定相应的风险控制指标标准这7家试点券商跨境业务规模上限测算结果如表1所示从表1可以看出根据这7家试点券商2017年底序号境外证券业务收入占比(%) 资料来源 2016年 2017年证券公司经营业绩排名情况业协会各自的净资本规模跨境业务规模上限最大值为国有关统计数据显示 2017年30家已设立香港子公泰君安的192.73亿元跨境业务规模上限最小值为司且取得营业收入的券商共实现境外证券业务收入中金公司的38.69亿元跨境业务规模上限均值为亿元其中境外证券业务收入排名前5位的券商亿元依次为海通证券中信证券中金公司国泰君安和 13

6 本期专辑 HIGHLIGHTS 华泰证券营业收入分别为72.19亿元 52.99亿元等需求保证跨境业务信息技术系统安全稳定运 23.17亿元 21.97亿元和16.99亿元行业集中度CR5高行能够有效避免频繁发生信息安全事故制订合达71.27% 这表明龙头券商境外证券业务优势明显理可行的跨境业务信息技术系统应急预案能够及时有效地应对信息安全事故五试点券商开展跨境业务的应对策略四是以市场为导向以客户为中心整合券商试点券商需要未雨绸缪通盘考虑统筹规的现有境内外客户资源根据券商自身的跨境业务划全面安排积极筹备着力拓展并做大跨境业发展战略确定目标客户大力开发培育潜在境务打造提升跨境业务核心竞争力提高国际竞内外目标客户资源发展目标客户群体跟踪研究争力推动国际化发展不断扩大证券行业对外开分析并深入挖掘客户需求同时健全客户服务体放提高证券行业对外开放程度和质量推动证券系完善客户服务制度加强客户服务丰富客户行业实现新一轮高水平对外开放进而形成证券行服务内涵改进客户服务手段提高客户服务质量业双向开放的新格局和水平以更好地满足高净值零售客户的跨境财富一是加强人才队伍建设大力培养引进高素质的优秀跨境业务专业人才尤其是领军人才和核心业管理需求机构客户的跨境资产配置需求和企业客户的跨境投融资服务需求务骨干组建专门的跨境业务团队发展壮大跨境业五是加强券商产品体系建设进一步丰富券商产务专业人才队伍优化跨境业务专业人才结构不断品线尤其是境外场内和场外金融产品完善券商产品提高其专业能力业务素质和执业水平为券商拓展体系优化券商产品结构提升针对客户的境内外多跨境业务提供有力的智力支持和人才保障元化的全产品覆盖能力为高净值零售客户和机构客二是跨境业务团队需要逐渐了解掌握境外场内户带来更多的跨境投资选择提供丰富的境外场内和和场外金融产品的交易模式交易机制交易制度和场外金融产品以更好地满足不同类型客户的不同风交易规则按照国际惯例运作同时密切跟踪研究险收益偏好和个性化多样化的投融资需求国际知名投行跨境业务方面比较成熟的业务模式和盈六是跨境业务团队需要苦炼内功加强跨境业利模式认真学习借鉴其在开展跨境业务方面的实务专业能力建设在开放的国际市场竞争中不断增践做法和成功经验积极开发拓展跨境业务有序强跨境投资交易能力跨境资产定价能力跨境产提高跨境资本和金融交易可兑换程度品创设能力跨境财富管理能力跨境信用交易能三是建立并完善跨境业务信息技术系统保证力和跨境资产配置能力培育提升跨境业务的核该系统的安全性稳定性可靠性和高效性为券心竞争力和综合实力提高券商的综合金融服务能商拓展跨境业务提供有力的信息技术支持完善IT 力和国际竞争力做大做优做强跨境业务促进跨治理建立健全独立有效的跨境业务信息技术境业务持续稳定健康发展系统管理机制保证跨境业务信息技术系统功能七是鉴于跨境业务规模受制于净资本规模为完备能够有效满足客户委托交易清算查询此券商需要进一步扩大净资本规模提高资本充足 14

7 率增强资本实力和抗风险能力为券商拓展并做员合规总监的合规管理职责并使其严格履行各大跨境业务提供有力的资本支持和保障券商应当自的职责全面风险管理方面建立符合券商自身根据自身的资产负债状况和跨境业务发展情况建发展战略需要的全面风险管理体系实现风险管理立动态的风险控制指标监控和资本补足机制确保全覆盖风险监测监控健全有效风险计量科学合净资本绝对数风险覆盖率资本杠杆率流动性理风险分析及时全面准确风险应对机制切实有覆盖率净稳定资金率指标与自营业务风控指标和效建立能独立有效运作的风险管理组织体系由融资类业务风控指标在任一时点都符合监管规定标首席风险官负责全面风险管理工作配备充足的风准以提高资本质量和风险计量的针对性增强风险管理专业人员全面有效履行风险管理职责险覆盖的完备性强化资产负债的期限匹配提升完善并有效执行风险管理制度将风险管理文化建风险管理能力和水平设融入经营管理的全过程将风险管理考核纳入业八是不断完善券商合规管理与风险管理的制度务部门和员工绩效考核体系完善风险管理信息技和机制提高合规管理与风险管理的能力和水平术系统健全跨境业务风险控制机制及时识别使之与券商跨境业务规模相匹配相对应实现动计量监测预警评估和处置跨境业务风险建态均衡以切实防范控制跨境业务风险促进跨立健全有效的跨境业务压力测试机制及时根据市境业务规范稳健发展合规管理方面健全跨境场变化情况和监管部门的监管要求对各项风险控业务组织架构完善跨境业务管控制度建立健全制指标进行压力测试并按要求报送跨境业务压力有效的跨境业务合规管理制度和机制切实防范测试报告健全并有效实施净资本补足机制和跨境跨境业务合规风险明确董事会监事会高管人业务规模动态调整机制参考文献 [1] 中国证监会关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见(证监发[2014]37号) [2] 中国证监会证券公司风险控制指标管理办法(2016年修订)(证监会令第125号) [3] 中国证监会宣昌能主席助理在第五届亚欧博览会丝绸之路金融论坛上的讲话 [4] 中国证监会中国证监会与香港证监会在上海召开内地与香港跨境机构监管合作研讨会 [5] 中国证监会刘士余主席在业协会第六次会员大会上的讲话 [6] 中国证监会深入学习贯彻党的十九大精神坚定不移推进新时代资本市场改革开放李超副主席在第八届财新峰会上的讲话 [7] 中国证监会努力建设更好服务高质量发展的资本市场方星海副主席在陆家嘴论坛上的致辞 cn [8] 闫晶滢 7券商获批开展跨境业务出海 get新技能[n] 证券日报 [9] 张星李维多家券商密集试点跨境业务出海新增长点养成在即[N] 21世纪经济报道 [10] 张欣培券商跨境业务破冰国君华泰试点资格相继获批[N] 21世纪经济报道 [11] 盛潇岚券商出海潮来临 7券商试水跨境业务[N] 时代周报 [12] 杨庆婉又一家合资券商变更实控人见端倪还有7家内资券商跨境业务获批[N] 券商中国 [13] 王思文业协会公布2017年券商境外营收数据[N] 中国经济网 [14] 中信证券海通证券国泰君安华泰证券广发证券中金公司和招商证券的跨境业务获批相关公告 15

2011_中国私人财富报告_PDF版

2011_中国私人财富报告_PDF版 211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29