2014 年 06 月 14 日证券研究报告 公司研究 食品饮料 龙大肉食 (002726) 新股分析报告 合理股价 元 区域性 全产业链 肉食加工企业 投资要点 区域性 全产业链 肉食加工企业, 未来三年公司增长可期 : 公司主要从事 生猪养殖, 生猪屠宰, 冷鲜肉 冷冻肉
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1 2014 年 06 月 14 日证券研究报告 公司研究 食品饮料 合理股价 元 区域性 全产业链 肉食加工企业 投资要点 区域性 全产业链 肉食加工企业, 未来三年公司增长可期 : 公司主要从事 生猪养殖, 生猪屠宰, 冷鲜肉 冷冻肉 熟食制品的生产加工及销售为一体的 全产业链 肉食加工企业, 公司产品主要市场位于山东, 为区域性龙头企业 公司的 全产业链 模式能够有效地从根源上控制食品安全, 实现标准化规模 养殖, 控制养殖成本, 提高企业经营效益 公司主营产品为冷鲜肉 冷冻肉和 熟食制品,2013 年公司营业收入 亿元, 其中冷鲜肉占主营收入 73%, 冷冻肉占主营收入 17%, 熟食制品占主营收入 14%; 冷鲜肉贡献公司整体盈 利的 57% 左右, 冷冻肉与熟食制品对公司利润贡献分别为 8% 与 24%, 我们 预计 年公司冷鲜肉的销售收入增速仍有望保持 22% 以上, 冷冻肉 增速为 20% 左右, 而熟食制品的增速略低, 增幅约 15% 左右 公司财务状况良好, 未来快速扩张可期 : 随着公司快速扩张, 毛利率略有降 低, 但整体盈利能力高于行业内大部分可比企业 ; 公司目前负债水平较低, 表 明公司过去经营趋于谨慎 ; 公司主要产品冷鲜肉主要通过加盟商 批发商销售, 这种销售模式决定公司的销售费用相对较低, 且增速低于主营收入增速, 整体 期间费用远低于行业内可比企业, 体现公司良好的经营管理水平 募投项目增强公司生猪自给率, 加快终端销售的省外扩张 : 公司 31 万头生猪 养殖项目建成之后, 可将公司生猪自给率由目前的 9% 提升至 20% 以上 ;6000 吨低温加工肉制品位于山东聊城, 与河北接壤, 有利于公司拓展华北与华中的 肉制品市场 两募投项目达产后, 有望贡献接近亿元利润 盈利预测与合理股价 : 年公司实现营业收入分别为 亿元 亿元和 亿元, 归属于上市公司的净利润分别为 1.29 亿元 1.66 亿元和 2.36 亿元, 发行股份完成后, 摊薄后每股收益分别为 0.59 元 0.76 元和 1.08 元 目前生猪养殖 屠宰及肉制品加工行业的 2014 年动态 PE 在的 均值在 21 倍左右, 由于公司上市之后, 扩张步伐将加快, 我们给予公司 倍市盈率的相对估值, 对应的公司合理股价为 元 风险提示 :1 发生重大疫情疫病风险 ;2 公司主要原料猪肉价格出现较大 幅度波动 ;3 饲料原料价格大幅波动 ;4 募投项目不达预期 指标 / 年度 E 2015E 2016E 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 24.35% 18.34% 23.53% 23.64% 归属母公司净利润 ( 百万元 ) 增长率 8.95% 10.95% 28.83% 42.22% 每股收益 EPS( 元 ) 净资产收益率 ROE 12.94% 8.47% 10.13% 13.09% PE PB 数据来源 : 西南证券 请务必阅读正文后的免责声明部分 西南证券研究发展中心 分析师 : 梁从勇 执业证号 :S 电话 : 邮箱 :lcyong@swsc.com.cn 分析师 : 朱会振 执业证号 :S 电话 : 邮箱 :zhz@swsc.com.cn 所属行业市场表现 20% 10% 0% -10% 沪深 % 数据来源 : 西南证券 本次发行情况 发行前总股本 ( 万股 ) 本次发行 ( 万股 ) 5460 发行后总股本 ( 万股 ) 2013 年每股收益 ( 摊薄后 )( 元 ) 年扣除非经常性损益后的每股收益 ( 摊薄后 )( 元 ) 0.66 主要指标 (2013 年 ) 每股净资产 ( 元 ) 5.49 毛利率 (%) 8.47 流动比率 ( 倍 ) 2.28 速动比率 ( 倍 ) 0.81 应收账款周转率 ( 次 ) 资产负债率 ( 合并报表 )(%) 净资产收益率 ( 加权平均 )(%) 13.7 相关研究单击此处输入文字 食品饮料
2 目录 一 公司概况 : 全产业链 肉食加工企业... 1 ( 一 ) 基本情况... 1 ( 二 ) 公司股权结构... 1 ( 三 ) 公司主营业务分析... 2 二 公司财务分析及同行业比较... 6 ( 一 ) 盈利能力分析... 6 ( 二 ) 偿债能力分析... 7 ( 三 ) 营运能力分析... 8 ( 四 ) 期间费用分析... 9 三 募投项目分析 : 增加生猪自给率, 扩建低温肉制品...10 四 盈利预测...11 五 风险提示...12 请务必阅读正文后的免责声明部分
3 插图目录 图 1: 公司 全产业链... 1 图 2: 公司股权结构及控股公司... 2 图 3: 公司生猪供应模式... 2 图 4: 公司营业收入构成情况... 3 图 5: 公司毛利构成情况... 3 图 6:2013 年公司营业收入构成... 3 图 7:2013 年公司毛利构成... 3 图 8: 公司营业收入变化趋势... 4 图 9: 公司毛利变化趋势... 4 图 10: 生猪养殖产能 产量... 5 图 11: 生猪屠宰产能 产量... 5 图 12: 冷鲜肉产销量及销售收入 ( 吨 / 万元 )... 5 图 13: 冷鲜肉业务情况 ( 百万元 /%)... 5 图 14: 冷冻肉产销量及销售收入 ( 吨 / 万元 )... 6 图 15: 冷冻肉业务情况 ( 百万元 /%)... 6 图 16: 熟食制品产销量及销售收入 ( 吨 / 万元 )... 6 图 17: 熟食制品业务情况 ( 百万元 /%)... 6 图 18: 公司及可比公司 ROE... 7 图 19: 公司及可比公司 ROA... 7 图 20: 公司及可比公司销售净利率... 7 图 21: 公司及可比企业资产负债率... 8 图 22: 公司及可比企业流动比率... 8 图 23: 公司及可比企业速动比率... 8 图 24: 公司及可比公司存货周转率... 9 图 25: 公司及可比公司应收账款周转率... 9 图 26: 公司及可比公司的期间费用率... 9 图 27: 公司销售费用变化情况 ( 万元 /%)... 9 图 28: 公司管理费用变化情况 ( 万元 /%)...10 图 29: 公司财务费用变化情况 ( 万元 /%)...10 表格目录 表 1: 本次公开发行募投项目情况...10 表 2: 募集资金投资项目效益分析...11 表 3: 公司盈利假设...11 附 : 财务预测表 ( 单位 : 百万元 )...13 请务必阅读正文后的免责声明部分
4 一 公司概况 : 全产业链 肉食加工企业 ( 一 ) 基本情况 龙大肉食 ( SZ) 成立于 2003 年, 主要从事生猪养殖, 生猪屠宰, 冷鲜肉 冷冻肉 熟食制品的生产加工及销售, 是我国农业产业化龙头企业, 目前已发展为集种猪繁育 饲料生产 生猪养殖 屠宰分割 肉食品加工及销售以及食品安全检测为一体的 全产业链 肉食加工企业 公司的 全产业链 模式能够有效地从根源上控制食品安全, 实现标准化规模养殖, 控制养殖成本, 提高企业经营效益 为扩张生产规模, 公司于 2014 年 6 月 10 日发布了招股说明书意向书, 拟公开发行不超过 5460 万股, 并将所募集资金用于建设年出栏 31 万头生猪养殖 (2.85 万吨优质自养猪肉产品 ) 项目及 6000 吨低温加工肉制品新建项目 2013 年, 公司实现营业收入 3, 百万元, 同比增长 24.35%, 实现归属于母公司的净利润 百万元, 同比增长 8.95% 图 1: 公司 全产业链 数据来源 : 公司招股意向书 西南证券整理 ( 二 ) 公司股权结构 公司实际控制人为宫明杰和宫学斌, 两人直接控制龙大集团 74.51% 的股份, 并同时控制公司第三大股东银龙投资 26.96% 的股份 其中, 龙大集团为龙大肉食的控股股东, 持有龙大肉食 62.45% 的股份, 银龙投资则持有龙大肉食 10.88% 的股份 公司控股股东龙大集团成立于 1993 年, 主要从事蔬菜种植 种猪繁殖 食品加工 木器制造 包装生产等等 2009 年 11 月, 日本大型商社伊藤忠向公司投资资 1.60 亿元,2010 年 3 月增资 万元, 至此, 伊藤忠成为公司第二大股东, 持有公司 26.67% 的股份 公司共拥有 7 个子公司, 包括 5 个全资子公司, 即莒南龙大 龙大饲料 龙大养殖 聊城龙大 杰科检测,2 个控股公司, 即龙大牧原 家宜食品, 其中, 公司持有龙大牧原 60% 的股份, 持有家宜食品 51.61% 的股份 公司的各子公司构成了公司生产的 全产业链, 从饲料生产 生猪养殖 生猪屠宰到冷鲜肉及冷冻肉的生产加工以及熟食制品的生产加工销售形成纵向一体化 其中, 龙大饲料主要从事猪用浓缩饲料 混合饲料的生产, 供龙大养殖猪饲养殖使用, 莒南龙大 聊城龙大 龙大牧原以及龙大肉食的莱阳生产部负责对自养生猪和 请务必阅读正文后的免责声明部分 1
5 外购生猪的屠宰业务, 龙大肉食和龙大牧原生猪屠宰生产的冷鲜肉和冷冻肉主要用于加工熟食制品, 包括自身加工以及销售给外部食品加工企业, 聊城龙大和莒南龙大主要生产冷鲜肉和冷冻肉用于销售 ; 家宜食品主要生产 加工各类肉制品 ; 杰科检测则主要开展食品检测业务, 具体包括食品 农副食品 农药兽药残留 添加剂检测, 贯穿公司业务的全产业链, 除了对内的食品安全检测外, 杰科检测还对外提供食品检测服务以获得收入 图 2: 公司股权结构及控股公司 数据来源 : 公司招股意向书 西南证券整理 图 3: 公司生猪供应模式 数据来源 : 公司招股意向书 西南证券整理 ( 三 ) 公司主营业务分析 1. 公司主营业务整体情况 公司主营猪肉制品, 主要产品包括冷鲜肉 冷冻肉 熟食制品 : 公司营业收入主要由三部分构成 : 冷鲜肉 冷冻肉 熟食制品 其中, 冷鲜肉所实现的营业收入和毛利均自 2009 年以来占据公司主要地位, 营业收入贡献率均在 50% 以上, 毛利贡献率也均在 40% 以上 纵向来看, 公司冷鲜肉的营业收入占比呈现出上升趋势, 至 2013 年, 公司冷鲜肉的营业收 请务必阅读正文后的免责声明部分 2
6 入占比已达 72.58%, 同时, 毛利贡献率则至 57.32% 与此同时, 冷冻肉的营业收入和毛利占比均呈下降趋势, 营业收入和毛利占比分别由 2009 年的 50.84% 27.22% 下降至 2013 年的 17.19% 14.49% 公司营业收入构成的第三大业务是熟食制品, 但是其毛利占比却高于第二大业务冷冻肉, 主要是因为公司熟食制品的毛利率高于冷冻肉 2013 年, 熟食制品的营业收入和毛利占比分别为 8.24% 24.41% 图 4: 公司营业收入构成情况 图 5: 公司毛利构成情况 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 其他熟食制品冷冻肉冷鲜肉 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 其他熟食制品冷冻肉冷鲜肉 图 6:2013 年公司营业收入构成 图 7:2013 年公司毛利构成 熟食制品 8.24% 其他 1.99% 其他 3.79% 冷冻肉 17.19% 冷鲜肉 72.58% 熟食制品 24.41% 冷冻肉 14.49% 冷鲜肉 57.32% 营业规模持续扩张, 毛利率继续走低 :2013 年, 公司实现营业收入 3, 百万元, 同比增长 24.35%, 实现毛利 百万元, 同比增长 18.84%, 公司毛利率为 8.47%, 公司毛利率连续五年下跌, 与 2009 年的 10.66% 相比, 下降了 2.19 个百分点 从地区分布来看, 公司实现的营业收入主要来自于山东省内,2013 年的营业收入占比达 74.78%, 但是随着公司省外业务的扩展, 来自省内的营业收入的占比正在逐年下降 纵向来看, 公司营业收入持续增长, 由 2009 年的 1, 百万元增长至 2013 年的 3, 百万元, 年复合增长率为 20.90%, 但是公司毛利的增速并没有跟上营业收入增长的步伐,2009 年至 2013 年的年复合增长率为 14.15%, 表明公司毛利率在逐年下降 从成长性指标来看, 公司营业收入增长率在 2011 年触底之后,2012 年开始大幅反弹,2013 年保持了增长态势, 营业收入增长率达 24.35%, 而毛利增长率的变化趋势相对于营业收入增长率的变化存在滞后效应,2012 请务必阅读正文后的免责声明部分 3
7 年触底之后 2013 年反弹至 18.84%, 这表明尽管公司业务的规模成长性较高, 但是盈利的成 长性有待加强 图 8: 公司营业收入变化趋势 图 9: 公司毛利变化趋势 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1, % 35.00% 3% 25.00% 2% 15.00% 1% 5.00% % % 35.00% 3% 25.00% 2% 15.00% 1% 5.00% % -5.00% -1% 营业收入 同比增长率 毛利 同比增长率 2. 主营业务分产品分析 冷鲜肉 : 该业务是公司最主要的收入来源, 也是公司的业务重点 2013 年, 公司冷鲜肉业务实现营业收入 2, 百万元, 同比增长 26.53%, 实现毛利 百万元, 同比增长 25.07%, 这主要是因为公司生猪养殖及生猪屠宰规模的不断扩大, 使得公司冷鲜肉的产能 销量均不断提升, 同时公司采用多渠道销售, 并辅以多种促销手段, 由此增加冷鲜肉的销售收入 公司冷鲜肉主要采取加盟商的销售方式,2013 年以加盟商方式实现的冷鲜肉的销售额为 1, 百万元, 占冷鲜肉销售收入的 45.52%, 其次是通过批发商的渠道方式实现的销售, 占冷鲜肉销售收入的 21.26% 纵向来看, 公司冷鲜肉销售自 2009 年以来持续上升, 所实现的营业收入由 2009 年的 百万元增长至 2013 年的 2, 百万元, 年复合增长率 32.19%, 公司冷鲜肉规模的持续扩张符合公司的发展战略 从成长性指标来看, 冷鲜肉业务的营业收入增长率和毛利增长率变化趋势基本一致,2011 年触底之后,2012 年开始反弹,2013 年增长速度有所放缓, 但是公司该业务的成长性仍然较高 我们预计公司未来三年冷鲜肉的增速均超 20% 冷冻肉 :2013 年, 公司冷冻肉业务实现营业收入 百万元, 同比增长了 21.24%, 这主要是因为食品加工企业客户采购量上升 2013 年, 公司冷冻肉实现毛利 百万元, 同比下降了 0.49%,2013 年公司该业务的毛利率仅为 7.06%, 这一毛利率水平创了自 2009 年以来的历史新低 公司冷冻肉主要销售给食品加工企业,2013 年通过食品加工企业这一销售渠道实现的营业收入为 百万元, 占冷冻肉营业收入的 65.55% 纵向来看, 冷冻肉的产销量自 2011 年以来逐年增加, 但是销售收入 2012 年则同比略下降了 4.7%, 这主要是受冷冻肉销售价格下降以及公司冷冻肉备库存策略的影响 从成长性指标来看, 公司营业收入增长率 2011 年触底之后 2012 年开始反弹,2013 保持了增长态势, 相比较而言, 毛利增长率则存在滞后效应, 下降趋势持续至 2012 年,2013 年才开始触底反弹 随着公司 31 万头生猪养殖项目逐年投产, 预计 2014 年 年冷冻肉的增长速度在 20% 左右 熟食制品 :2013 年, 公司熟食制品业务实现营业收入 百万元, 同比增长 13.63%, 实现毛利 64.48%, 同比增长 18.62%, 这说明公司熟食制品业务的毛利率水平有所提高, 毛利率达 24.85%, 是自 2009 年以来的最高水平 公司熟食制品主要通过商场超市这一销售渠 请务必阅读正文后的免责声明部分 4
8 道进行销售,2013 年通过该渠道销售的熟食制品为 百万元, 占熟食制品营业收入的 51.47%, 其次是通过批发商的形式销售,2013 年占比为 25.08% 纵向来看, 公司熟食制品营业规模由 2009 年增长至 2011 年,2012 年同比下降了 15.26%, 这主要是因为公司主动退出部分效益较差的商品超市销售渠道, 并淘汰了效益贡献率差的熟食制品 2013 年熟食制品重拾增势, 增速为 13.63%, 毛利则表现出与营业规模类似的趋势 从成长性指标来看, 营业收入增长率和毛利增长率变化趋势基本一致,2010 年至 2012 年持续下跌,2013 年反转大幅上升, 这与公司发展熟食制品业务以及延伸产业链的战略目标相一致 根据公司管理层的战略目标, 预计 年公司熟食制品的增长率在 15% 左右 图 10: 生猪养殖产能 产量 图 11: 生猪屠宰产能 产量 250, , , ,000 50, 产能 ( 头 ) 产量 ( 头 ) 产能 ( 万头 ) 产量 ( 万头 ) 数据来源 : 公司招股意向书 西南证券整理 数据来源 : 公司招股意向书 西南证券整理 图 12: 冷鲜肉产销量及销售收入 ( 吨 / 万元 ) 图 13: 冷鲜肉业务情况 ( 百万元 /%) 250,00 2,50 6% 200,00 150,00 100,00 50,00 产量 销售量 销售收入 2,00 1,50 1, % 4% 3% 2% 1% % 营业收入 营收增长率 毛利 毛利增长率 数据来源 : 公司招股意向书 西南证券整理 请务必阅读正文后的免责声明部分 5
9 图 14: 冷冻肉产销量及销售收入 ( 吨 / 万元 ) 图 15: 冷冻肉业务情况 ( 百万元 /%) 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 产量 销售量 销售收入 % 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 营业收入营收增长率 毛利毛利增长率 数据来源 : 公司招股意向书 西南证券整理 图 16: 熟食制品产销量及销售收入 ( 吨 / 万元 ) 图 17: 熟食制品业务情况 ( 百万元 /%) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, % 25 4% 20 3% 2% 产能 15 1% 产量 10 % 销量销售收入 5-1% -2% 营业收入 毛利 营收增长率 毛利增长率 数据来源 : 公司招股意向书 西南证券整理 二 公司财务分析及同行业比较 ( 一 ) 盈利能力分析 盈利能力较高, 但呈现出下降趋势 : 2013 年, 公司 ROE ROA 销售净利率分别为 13.57% 10.26% 3.68%, 这一盈利水平高于行业内的其他三家公司 ( 雨润食品 得利斯 高金食品 ) 以及所选企业的平均值, 仅低于双汇发展, 这表明公司具有较强的盈利能力 纵向来看, 公司各盈利能力指标变化趋势基本一致, 整体上呈现出波动下降的趋势 其中,ROE 由 2009 年的 17.00% 下降至 2012 年的 13.29%,2013 年略回升至 13.57%;ROA 则自 2010 年的 13.79% 持续下降至 2013 年的 10.26%, 下降了 3.53 个百分点 ; 销售净利率自 2009 年以来持续下降, 至 2013 年下降了 2.27 个百分点, 这说明公司盈利能力在持续下降, 而这趋势主要是由公司不断下降的毛利率造成的 请务必阅读正文后的免责声明部分 6
10 图 18: 公司及可比公司 ROE 4% 图 19: 公司及可比公司 ROA 3% 3% 2% 2% 1% % -1% 龙大肉食 双汇发展 雨润食品 大众食品 ( 退市 ) 得利斯 高金食品 平均值 1% % -1% 龙大肉食 双汇发展 雨润食品 大众食品 ( 退市 ) 得利斯 高金食品 平均值 ( 大众食品于 2013 年退市, 下同 ) 图 20: 公司及可比公司销售净利率 14.00% 12.00% 1% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% % -2.00% -4.00% 龙大肉食双汇发展雨润食品大众食品 ( 退市 ) 得利斯高金食品平均值 ( 二 ) 偿债能力分析 资产负债水平较低, 公司长期偿债能力较强 : 2013 年, 公司资产负债率为 24.56%, 这一水平仅高于同行业中双汇发展的 24.02% 和得利斯的 14.40%, 低于行业平均值 34.30%, 这说明公司具有较强的长期偿债能力 公司资产负债率较低主要是因为公司第二大股东伊藤忠分别于 2009 年 11 月和 2010 年 3 月向公司投资 1.60 亿元 7, 万元, 改善了公司的资产结构 纵向来看, 公司资产负债率经历了 2009 年至 2011 年的持续下降之后,2012 年开始小幅上升,2013 年进一步上升, 这是因为随着公司业务规模的不断扩大,2009 年和 2010 年的两次投资已逐渐不能满足公司的资金需求, 公司需要通过增加债务融资来支持产业规模的扩张 因此,2014 年公司拟公开发行股票, 通过公开募集资金弥补公司发展所需资金 公司短期偿债能力较强, 但表现出下降的趋势 :2013 年, 公司流动比率和速动比率分别为 , 流动比率高于行业平均值, 而速动比率则略低于行业平均值, 这主要是因为 2013 年公司加大采购力度, 所形成的冷冻库存商品较多 纵向来看, 公司流动比率和流动比率均自 2011 年以来不断下降, 分别由 2011 年的 下降至 2013 年的 , 下 请务必阅读正文后的免责声明部分 7
11 降幅度较大, 这说明公司短期偿债能力正在不断下降, 预示着公司的短期偿债压力, 随着公 司募投资金到位, 公司这一状况有望大幅改善 图 21: 公司及可比企业资产负债率 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 龙大肉食 双汇发展 雨润食品 大众食品 ( 退市 ) 得利斯 高金食品 平均值 图 22: 公司及可比企业流动比率 图 23: 公司及可比企业速动比率 龙大肉食 双汇发展 雨润食品 大众食品 ( 退市 ) 得利斯 高金食品 平均值 龙大肉食 双汇发展 雨润食品 大众食品 ( 退市 ) 得利斯 高金食品 平均值 ( 三 ) 营运能力分析 营运能力低于行业平均水平, 但符合公司经营规模 :2013 年, 公司存货周转率和应收账款周转率分别为 , 这一水平均低于行业平均值 (2013 年双汇发展的应收账款周转率远高于行业内其他企业, 因此计算出的简单算术平均不具有参考价值 ), 这说明公司营运能力相对较差, 但是公司的存货周转率和应收账款周转率均处在正常的范围, 符合公司的经营规模 纵向来看, 存货周转率 2009 年至 2011 年不断上升, 之后开始下降, 该下降趋势持续至 2013 年, 相对于 2011 年存货周转率下降了 2.89 次, 这主要是因为 2013 年公司扩大了冷冻肉产品的库存规模, 存货中冷冻肉占比较大, 而冷冻肉的保质期远比冷鲜肉和熟食制品长, 可以承载较低的周转速度 与存货周转率不同, 应收长款周转率自 2011 年开始不断增加,2013 年公司应收账款周转率增加主要是因为公司加大了向区域加盟经销商 批发商的销售占比, 而这两种销售渠道均需预收货款, 从而一定程度使得应收账款的余额未随销售收入同步增加 请务必阅读正文后的免责声明部分 8
12 图 24: 公司及可比公司存货周转率 图 25: 公司及可比公司应收账款周转率 龙大肉食 双汇发展 雨润食品 大众食品 ( 退市 ) 得利斯 高金食品 平均值 龙大肉食 雨润食品 得利斯 高金食品 双汇发展 ( 双汇发展看次坐标轴 ) ( 四 ) 期间费用分析 期间费用率较低, 且呈下降趋势 :2013 年, 公司的期间费用率仅为 4.77%, 远低于行业内的其他企业, 可比企业中费用率最高的得利斯 2013 年的期间费用率为 8.64%, 接近于公司的两倍 公司期间费用率较低的原因是, 公司营业收入主要由冷鲜肉构成, 而该类产品的销售主要通过加盟商 批发商销售, 与熟食制品需要通过商超渠道销售不同, 该类产品的商超入场费等销售费用较低, 加之公司负债水平较低, 财务费用较少, 这使得公司期间费用率较低 纵向来看, 公司期间费用率较为平稳, 自 2009 年以来除 2011 年同比略有提升外, 呈现出平稳下降的态势, 该下降趋势一直延续至 2013 年, 表明公司的费用管理水平较高, 费用压力较小 具体来看,2013 年, 销售费用的发生额为 8, 万元, 同比增加了 11.62%, 销售费用自 2009 年以来保持了较为平稳的增长 ; 管理费用发生额为 6, 万元, 同比 31.31%, 增加幅度较大, 这主要是由公司业务规模扩张所致, 纵向上公司管理费用保持了较为平稳的增长 ; 财务费用发生额为 万元, 同比增加了 45.05%, 这主要是因为 2013 年公司短期借款增加了 %, 而这导致公司利息支出增加 图 26: 公司及可比公司的期间费用率图 27: 公司销售费用变化情况 ( 万元 /%) 1% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 龙大肉食 双汇发展 得利斯 高金食品 平均值 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 销售费用 增长率 45.00% 4% 35.00% 3% 25.00% 2% 15.00% 1% 5.00% % 请务必阅读正文后的免责声明部分 9
13 图 28: 公司管理费用变化情况 ( 万元 /%) 图 29: 公司财务费用变化情况 ( 万元 /%) 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 6% 5% 4% 3% 2% 1% % % 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 管理费用 增长率 财务费用 增长率 数据来源 : 西南证券 数据来源 : 西南证券 三 募投项目分析 : 增加生猪自给率, 扩建低温肉制品 公司本次发行股数不超过 5460 万股, 预计募集净资金额为 4.98 亿元 ; 募集资金投资项目 年出栏 31 万头生猪养殖 (2.85 万吨优质自养猪肉产品 ) 项目和 6,000 吨低温加工肉制品新建项目, 是在现有业务基础上利用现有技术进行扩大再生产 目前公司自养生猪的出栏量为 17.5 万头左右, 自给率不到 9%, 公司实施年出栏 31 万头生猪养殖 (2.85 万吨优质自养猪肉产品 ) 项目对未来的发展和保持健康 稳定 持续的盈利能力至关重要, 不仅可以有效保障肉制品的品质与安全, 而且可以有效保证生猪供给, 降低生产成本, 增加营业利润 6,000 吨低温加工肉制品项目达产后将年产西式低温肉制品 3,500 吨, 中式酱卤类肉制品 2,500 吨 项目由聊城龙大建设实施, 该子公司位于山东西部的聊城, 与河北接壤, 由于中式酱卤类肉制品和西式低温肉制品的最佳配送半径一般在 公里以内, 公司将充分利用其物流配送地域优势, 开拓山东西部 华北 华中的肉制品市场 表 1: 本次公开发行募投项目情况项目名称预计投资额 ( 万元 ) 具体项目名称产能状态杨各庄养猪场 12 万头投产 年出栏 31 万头生猪养殖项目 南崔格庄养猪场 7 万头在建 西团旺前养猪场 12 万头待建 6000 吨低温加工肉制品新建项目 西式低温肉制品 3500 万吨待建 中式酱卤类肉制品 2500 万吨待建 合计 数据来源 : 招股说明书 西南证券整理 年出栏 31 万头生猪养殖项目投资回收期 7.12 年, 达产后, 年均利润 万元, 目 前项目已经开始产生利润 ;6000 吨低温肉制品新建项目投资回收期 6.28 年, 达产后年均利 润 万元 请务必阅读正文后的免责声明部分 10
14 表 2: 募集资金投资项目效益分析 年出栏 31 万头生猪养殖项目 6000 吨低温肉制品项目 营业收入 ( 经营期平均 ) 万元 万元 总成本费用 ( 经营期平均 ) 万元 万元 利润总额 ( 经营期平均 ) 万元 万元 销售利润率 16.75% 10.65% 投资利润率 13.41% 16.75% 财务内部收益率 ( 所得税后 ) 18.34% 16.68% 投资回报期 ( 所得税后 ) 7.12 年 6.28 年 数据来源 : 招股说明书 西南证券整理 四 盈利预测 盈利假设 : 2014 年至 2016 年公司冷鲜肉销量分别为 万吨 万吨和 万吨, 增速分别为 23% 22% 和 22%; 2014 年至 2016 年公司冷冻肉销量分别为 5.28 万吨 6.34 万吨和 7.61 万吨, 增长 率分别为 20% 20% 和 20%; 2014 年至 2016 年公司熟食制品的销量分别为 1.20 万吨 1.38 万吨和 1.60 万吨, 增长率分别为 15% 15% 和 16% 年公司实现营业收入分别为 亿元 亿元和 亿元, 归属于 上市公司的净利润分别为 1.29 亿元 1.66 亿元和 2.36 亿元, 发行股份完成后, 摊薄后每股 收益分别为 0.59 元 0.76 元和 1.08 元 目前生猪养殖 屠宰及肉制品加工行业的 2014 年 动态 PE 在的均值在 21 倍左右, 由于公司上市之后, 扩张步伐将加快, 我们给予公司 倍市盈率的相对估值, 对应的公司合理股价为 元 表 3: 公司盈利假设 E 2015E 2016E 冷鲜肉销量 ( 吨 ) 73, , , , , , 增长率 % 29.49% 23% 22% 22% 冷冻肉销量 ( 吨 ) 30, , , , , , 增长率 % 30.77% 20% 20% 20% 熟食制品销量 ( 吨 ) 10, , , , , , 增长率 % 22.31% 15% 15% 16% 冷鲜肉均价 ( 万元 / 吨 ) 冷冻肉均价 ( 万元 / 吨 ) 熟食制品均价 ( 万元 / 吨 ) 营业收入 ( 百万元 ) 2, , , , , , 增长率 6.44% 17.20% 24.35% 18.34% 23.53% 23.64% 请务必阅读正文后的免责声明部分 11
15 E 2015E 2016E 营业成本 ( 百万元 ) 1, , , , , , 综合毛利率 10.82% 8.87% 8.47% 8.45% 8.70% 9.00% 数据来源 : 西南证券 五 风险提示 重大疫情发生 ; 猪肉价格大幅波动 ; 饲料原料价格大幅波动 ; 募投项目不达预期 请务必阅读正文后的免责声明部分 12
16 附 : 财务预测表 ( 单位 : 百万元 ) 资产负债表 主要财务比率 单位 : 百万元 E 2015E 2016E 单位 : 百万元 E 2015E 2016E 货币资金 营业收入 应收和预付款项 增长率 (%) 24.35% 18.34% 23.53% 23.64% 存货 归属母公司股东净利润 其他流动资产 增长率 (%) 8.95% 10.95% 28.83% 42.22% 长期股权投资 每股收益 (EPS) 投资性房地产 每股经营现金流 固定资产和在建工程 销售毛利率 8.47% 8.45% 8.70% 9.00% 无形资产和开发支出 销售净利率 3.68% 3.45% 3.60% 4.14% 其他非流动资产 净资产收益率 (ROE) 12.94% 8.47% 10.13% 13.09% 资产总计 投入资本回报率 (ROIC) 13.43% 11.20% 11.97% 14.38% 短期借款 市盈率 (P/E) 应付和预收款项 市净率 (P/B) 长期借款 利润表 其他负债 单位 : 百万元 E 2015E 2016E 负债合计 营业收入 股本 减 : 营业成本 资本公积 营业税金及附加 留存收益 营业费用 归属母公司股东权益 管理费用 少数股东权益 财务费用 股东权益合计 资产减值损失 负债和股东权益合计 加 : 投资收益 公允价值变动损益 其他经营损益 营业利润 现金流量表 加 : 其他非经营损益 单位 : 百万元 E 2015E 2016E 利润总额 经营性现金净流量 减 : 所得税 投资性现金净流量 净利润 筹资性现金净流量 减 : 少数股东损益 现金流量净额 归属母公司股东净利润 数据来源 : 西南证券 请务必阅读正文后的免责声明部分 13
17 独立性与免责声明 本报告主要作者具有证券分析师资格, 报告所采用的数据均来自合法 合规渠道, 分析逻辑基于分析师的职业理解, 通过合理判断得出结论, 研究过程及结论不受任何第三方的授意 影响, 特此声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告版权归西南证券所有, 仅限内部使用, 未经书面许可, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 西南证券投资评级说明 公司评级 买入 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 20% 以上增持 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 与 20% 之间中性 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 -10% 与 10% 之间回避 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 -10% 以下 行业评级 强于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报高于沪深 300 指数 5% 以上 跟随大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报介于沪深 300 指数 -5% 与 5% 之间 弱于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报低于沪深 300 指数 -5% 以下 西南证券研究发展中心重庆北京 地址 : 重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 地址 : 北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 层 邮编 : 邮编 : 电话 :(023) 电话 :(010) 网站 : 邮箱 :research@swsc.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
<4D F736F F D DC9F2D1F4BBFAB4B2C4EAB1A8B5E3C6C0A3BACBC4BCBEB6C8D2B5BCA8B5CDD3DAD4A4C6DAA3ACB2FAC6B7BDE1B9B9B5F7D5FBCEC8B2BDCDC6BDF82D E646F63>
司研究报告联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归我公司所有 公沈阳机床 (000410) 年报点评 四季度业绩低于预期, 产品结构调整稳步推进 工业 / 通用机械 谨慎推荐 维持评级 发布时间 :2011 年 2 月 25 日 投资要点 : 公司公布 2010 年年报 : 公司 2010 年营业收入为 80.46
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
公司研究证券研究报告点评报告 业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进 公司季报点评 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评 分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 10 月 27 日 计算机 软件 证券分析师 王洪磊
公司研究证券研究报告点评报告 业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评 分析师 : 王洪磊 SAC NO: S1150516070001 2016 年 10 月 27 日 计算机 软件 证券分析师 王洪磊 022-28451975 wanghl@bhzq.com [Table_Author] 评级 : 上次评级 : 目标价格 : 增持 增持
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
幻灯片 0
2013 3 2 4 2012 7.8% 2013 1,994.83 6.5% 1,760.68 10.0% 987.86 18. 5% 2 0.5 17. 9% 95. 3% IT 135.11 68.70 1.61 201127.7% 201120.0% 16.1% 1,100 4.7% 2.9% 2,120.25 20118.1% 18, 000 IPO 44 2011 159% 6 2011
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
<4D F736F F D DB5C3C0FBCBB9B5F7D1D0B1A8B8E6A3BAB5CDCEC2C8E2D6C6C6B7CEAAB9ABCBBEC0FBC8F3D6D0D0C4A3ACC9FAB2FABBF9B5D8B4EFB2FABDABCDC6B6AFB9ABCBBEC7B0D0D02D E646F63>
券研究报告联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归我公司所有 证得利斯 (002330) 调研报告 低温肉制品为公司利润中心, 生产基地达产将推动公司前行 食品饮料 谨慎推荐 维持评级 发布时间 :2012 年 1 月 16 日 投资要点 : 公司是以生猪屠宰 冷却肉及冷冻肉 低温肉制品的生产与销售为主营业务的大型猪肉食品综合加工企业,
Microsoft Word - 503722_176596169.doc
长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
中国联通(600050
纺 织 服 装 皮 毛 / 纺 织 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 06 月 19 日 宜 科 科 技 (002036.sz) 衬 里 龙 头 拓 展 纺 织 服 装 新 材 料, 意 义 深 远 刘 伟 军 纺 织 服 装 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-647 email:lwj5@gf.com.cn 衬 布 里 布 龙 头 地 位 稳 固 公 司 牦 牛 牌
合并及公司资产负债表 编制单位 : 厦门港务集团石湖山码头有限公司 单位 : 人民币元 项 目 附注 2016 年 6 月 30 日 2015 年 12 月 31 日合并公司合并公司 流动资产 : 货币资金 五 1 84,591, ,552, ,363,
合并及公司资产负债表 项 目 附注 2016 年 6 月 30 日 2015 年 12 月 31 日合并公司合并公司 流动资产 : 货币资金 五 1 84,591,939.72 27,552,834.69 85,363,040.33 45,580,214.94 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产应收票据 五 2 34,450,753.93 15,147,668.03 16,739,111.48
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 金额单位 : 人民币元 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044, ,261, 短期借款 50,000,0
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044,228.44 137,261,112.31 短期借款 50,000,000.00 50,000,000.00 交易性金融资产 应付票据 应收票据 3,308,897.95 7,426,568.05
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
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合并资产负债表 编制单位 : 兴业银行股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 单位 : 人民币元 项目 附注 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 资产 : 现金及存放中央银行款项 七 1 288,641,167,616.20 171,904,287,270.24 存放同业款项 七 2 39,867,259,259.44 42,364,548,942.56 贵金属
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
Microsoft Word - 361675_157816120.doc
造 纸 印 刷 / 造 纸 及 纸 制 品 业 公 司 调 研 简 报 2010 年 06 月 08 日 美 盈 森 (002303.sz) 短 期 盈 利 依 赖 结 构 调 整, 未 来 业 绩 源 自 实 质 产 能 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 34.09 目 标 价 格 ( 元 ) 40.00 前 次 评 级 无 评 级 熊 峰 研 究 员 李 音 临 研 究 助 理 电 话
P2 降 10.14%, 占收入比重下降 5.71 个百分点, 其中高温肉制品收入为 亿元, 同比下降 9.92%, 占收入比重下降 3.51 个百分点, 低温肉制品收入为 亿元, 同比下降 10.51%, 占收入比重下降 2.21 个百分点, 在肉制品收入方面, 我们预计
公司研究 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司证券研究报告 慷慨分红, 看好公司 16 年增长 双汇发展 (000895)2015 年财报点评 2016 年 03 月 30 日强烈推荐 / 维持双汇发展财报点评 徐昊分析师执业证书编号 :S1480514070003 xuhao@dxzq.net.cn 010-66554017 焦凯分析师执业证书编号 :S1480512090001
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
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食 品 饮 料 / 食 品 制 造 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 04 月 07 日 古 井 贡 酒 (000596.sz) 公 司 基 本 面 正 在 发 生 积 极 变 化 熊 峰 农 业 / 食 品 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-615 email:xf@gf.com.cn 中 国 白 酒 行 业 的 竞 争 态 势 一 个 白 酒 企 业 的 竞 争 力,
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 9 月 30 日 9 月 30 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 2,575, ,104 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 9 月 30 日 9 月 30 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 2,575,522 387,104 定期存款 19,361,098 30,140,825 4,530,207 限制性现金 3,473,273 6,286,905
7中国猪肉制品加工与安全控制.ppt [兼容模式]
![7中国猪肉制品加工与安全控制.ppt [兼容模式]](/thumbs/51/28111078.jpg "7中国猪肉制品加工与安全控制.ppt [兼容模式]")
China Pig Products Processing and Safety Control 双汇实业集团有限责任公司常务副总经理王玉芬二 00 九年五月 Wang Yufen Executive Vice President May, 2009 报告内容 Content 一 国内现状 China s Situation 二 双汇集团的做法 Shineway s Practice 三 双汇集团的规模化和国际化发展目标
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
H /11
26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
重庆长安汽车股份有限公司
重庆长安汽车股份有限公司 2018 年半年度财务报告 2018 年 08 月 第九节财务报告 一 审计报告 半年度报告是否经过审计 是 否 公司半年度财务报告未经审计 二 财务报表 财务附注中报表的单位为 : 人民币元 1 合并资产负债表 编制单位 : 重庆长安汽车股份有限公司 项目 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货其他流动资产流动资产合计非流动资产
一 行 业 每 日 要 闻 回 顾 药 品 临 床 试 验 数 据 将 受 第 三 方 稽 查 2013 年 9 月, 国 家 食 品 药 品 监 督 管 理 总 局 发 布 了 第 28 号 公 告, 要 求 开 展 药 物 临 床 试 验 信 息 的 登 记 与 公 示 工 作 公 众 可 以
2013 年 10 月 25 日 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 医 药 生 物 强 于 大 市 ( 维 持 ) 药 品 临 床 试 验 数 据 将 受 第 三 方 稽 查 投 资 要 点 市 场 表 现 截 至 10 月 24 日 收 盘, 沪 深 300 指 数 下 跌 0.86%, 申 万 医 药 指 数 下 跌 0.32% 在 23 个 一 级 行 业 中, 医 药 生 物 板 块
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>
中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
% % 10% %-30% EPS PE 请务必
公司报告 美亚柏科 (300188) 计算机 2016 年 12 月 12 日 巩固电子取证龙头地位, 发力网络空间安全及大数据行业 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :24.25 元 / / www.300188.cn /23.58% /23.58% ( ) 487 A ( ) 281 B/H ( ) 0 118.16 A ( ) 68.13 ( ) 3.50 (%) 20.90
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wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 报 告 工 业 电 力 设 备 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 卧 龙 电 气 600580.SH 目 标 估 值 :13 元 当 前 股 价 :11.4 元 2016 年 07 月 01 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2932 总 股 本 ( 万 股 ) 128890 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 68773 总 市 值 (
盈 利 预 测 关 键 假 设 : (1) 非 公 开 发 行 已 过 证 监 会 审 批, 将 于 2016 年 年 内 完 成 发 行 ; (2) 受 海 外 并 购 及 保 健 品 营 销 影 响, 期 间 费 用 率 提 升 至 20% 左 右 ; (3) 业 务 分 拆 如 下 图 所 示
2016 年 03 月 01 日 证 券 研 究 报 告 公 告 点 评 金 达 威 (002626) 医 药 生 物 买 入 ( 首 次 ) 当 前 价 :17.95 元 目 标 价 : 元 维 生 素 持 续 提 价, 保 健 品 想 象 空 间 巨 大 事 件 : 公 司 发 布 2015 年 度 业 绩 快 报,2015 年 实 现 营 收 12 亿 元, 同 比 增 长 43.6%, 归
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2009 11 21 31 CPI 5 09 CPI -1 41 51 30 25 20 15 10 5 0 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 02-07 05-07 08-07 11-07 02-08 05-08 08-08 61 71 81 30% -9-10 ROE ROA 91 -11-12 101 111 121 09-13 131 141 09 151 31 30
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
关键假设 : 假设 1: 随着高端产品推出及产品均价提升, 公司电动剃须刀毛利率逐年提升,17-19 年毛利率为 44% 45% 46% 量价齐升作用下, 电动剃须刀营收保持较快增速 ; 假设 2: 今年广告投入较去年减少, 公司三费率降低, 但下半年销售费用投入可能增长, 全年销售费用率维持在 9
2017 年 08 月 16 日证券研究报告 2017 年半年报点评 买入 ( 上调 ) 当前价 :59.79 元 飞科电器 (603868) 家用电器目标价 :70.00 元 (6 个月 ) 产品提价助力业绩增长, 电商渠道增速迅猛 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年半年报,17H1 实现营收 17.23 亿元, 同比增长 19.04%, 实现归母净利润 3.79 亿元, 同比增长 53.93%,
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步
宏观经济评论
使用 ETF 复制沪深 300 指数与期现套利操作 策略快报 2011.01.14 湘财证券研究所金融工程部张银旗分析师 执业编号 :S0500208060130 联系人 : 倪皓 Tel: 021-68634518-8252 E-mail: nh3185@xcsc.com 报告要点 : 在 股指期货每日跟踪 报告中, 我们为投资者揭示了基于股指期货合约完成期现套利的操作时点 而在本报告中, 我们推荐使用上证
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2013 年 12 月 31 日人民币千元 负债及股东权益附注五 2013 年 2012 年 流动负债短期借款 27 2,139,180 1,818,444 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 套期工具 28 8,376 75
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 2013 年 12 月 31 日人民币千元 资产附注五 2013 年 2012 年 流动资产货币资金 1 26,110,962 25,346,523 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 2 198,924 16,868 套期工具 28 48,483 90,105 应收票据 3 4,868,920 5,090,174 应收账款 4 25,268,380
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
目 录 一 军 工 行 情 回 顾... 3 1.1 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比... 3 1.2 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 7 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 艾 芳 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116030008 电 话 :010-64818451 邮 箱 :18611213495@163.com 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 行 业 投 资
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
宁波银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2018 年 6 月 30 日人民币千元 负债附注五 2018 年 6 月 30 日 2017 年 12 月 31 日 向中央银行借款 20 6,500,000 2,500,000 同业及其他金融机构存放款项 21 16,218,250 27,292,
宁波银行股份有限公司合并资产负债表 2018 年 6 月 30 日人民币千元 资产附注五 2018 年 6 月 30 日 2017 年 12 月 31 日 现金及存放中央银行款项 1 88,638,534 90,193,821 存放同业款项 2 10,368,925 29,550,692 贵金属 3 4,365,800 843,573 拆出资金 4 2,784,822 2,045,994 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
行业研究报告_有重点公司
证券研究报告 行业研究 / 深度研究 216 年 4 月 25 日 行业评级 : 食品饮料增持 ( 维持 ) 苏青青执业证书编号 :S5751531 研究员 21-2897279 suqingqing@htsc.com 贺琪执业证书编号 :S5751552 研究员 755-2266839 heqi@htsc.com 王楠 1-63211166 联系人 wangnan2@htsc.com 相关研究 1
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整