通胀对行业景气的影响

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饬究蒙
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1 通货膨胀对行业景气的影响 * 基于成本传导能力模型的实证研究曲晓燕任泽平论文摘要 : 通胀环境下成本传导能力将是决定国际间和行业间利润流向的关键因素, 本文提出并创建了成本传导能力模型, 设计了成本传导能力指数 (CTC) 及其变动指数 (VCTC), 并实证测算了包含 32 个行业部门的中国 CTC 和 VCTC 指数通过与行业利润对照发现,CTC 及其变动指数 VCTC 能够较好地反应各行业转嫁成本上涨的能力及其变动情况, 是定量研究通胀环境下行业景气的基础性指标成本传导能力模型的研究结论对我国控制通胀战略性调整经济结构以及提高我国国际间成本传导能力具有政策意义关键词 : 通货膨胀 ; 行业景气 ; 成本传导能力模型 ; 成本传导能力变动指数一引言与文献综述随着全球性的农产品和资源能源价格高涨以及国内劳动力成本的上升, 中国将告别低成本的发展阶段, 低成本低利率低通胀高增长的发展环境已经难以维持, 中国将迎来高成本的增长时代, 经济结构和行业景气将面临新一轮的调整如果说经济景气周期影响国民经济企业利润总量变化的话, 通货膨胀则影响利润在国际间和国内各行业 ( 企业 ) 间的重新分配和结构调整, 影响区域间的贸易条件和国内行业景气变动关于通货膨胀国际传导机制, 理论模型方面, 研究成果包括通胀传导的结构论 ( 北欧模型 ) 通胀传导的总量论( 凯恩斯主义模型 ) 货币主义的开放经济货币均衡分析在新古典主义货币先行框架下一国通胀如何影响他国居民跨期决策 ( 如 Holman 和 Rioja,200) 等实证检验方面,Jeong 和 Lee(200) 以 G7 成员国为样本, 在协整系统中对比了布雷顿森林体系时期和之后的浮动汇率时期通胀跨国传递速度 Yang 等 (2004) 的研究也考察了 G7 各国的通胀传递, 他们利用 DAG 图对 VAR 系统的新息变量进行分解, 在此基础上构建脉冲响应函数和方差分解 Cheng 和 Yuen(2002) 则研究的是香港和新加坡两个经济结构相似, 但汇率制度不同的开放经济体与美国通货膨胀的传导关系国内学者孙立坚江彦 (2003) 考察了国际贸易中外国价格向本国进口价格, 乃至国内消费价格传递的链条钱行 (2006) 运用时间序列分析方法, 检验了欧盟和美国的价格冲击向我国传导的总体效应 * 本文受国家社科基金重大项目我国经济结构战略性调整和增长方式转变 (06&ZD00) 和中国博士后科学基金面上项目结构式投资乘数模型及其应用资助

2 关于通胀在国内的传导机制, 夏斌高善文 (2004) 研究了从上游采掘业价格指数到中游生产资料价格指数再到下游消费物价指数的传导弹性系数周望军等 (2006) 分析了上游产品价格向下游产品价格的单向传导问题, 并实证检验了农业工业和服务业三条价格传导链条的传导时滞和传导系数任泽平等 (2007) 采用投入产出价格影响模型测算了国际原油价格波动对中国物价总体水平和各部门产品价格的影响程度, 郭菊娥等 (2007) 基于非竞争型投入产出表对此问题进行了研究综合国内外研究现状来看, 当前研究价格传导问题以定性分析和理论探讨居多, 实证研究主要是针对传导机制的识别和检验, 定量研究往往局限于潜在最大影响程度的测算, 缺乏对实际传导能力的考虑本文旨在定量研究各行业受通胀影响的损益程度, 分析生产成本价格变化对各行业景气影响的差异二成本传导能力模型的建立与经济解释高通胀环境下, 成本传导能力是影响行业景气和企业利润的关键因素, 为了研究测算各行业 ( 企业 ) 抵御通胀的能力, 本文提出并建立了成本传导能力模型 ( 一 ) 成本传导能力的定义公式与经济解释定义成本传导 ( 转嫁 ) 能力 (Capability of Transmitting Cost, CTC) 为各行业 ( 企业 ) 对成本涨价的向下传导 ( 转嫁 ) 能力, 用来衡量行业 ( 企业 ) 抵抗成本涨价的防御能力和在市场上的定价能力, 公式为 : 价格实际涨幅成本传导能力 = 价格理想涨幅 ( 涨价压力 ) (.) 式中, 实际涨幅 (Real Markup, RM) 是指产品的实际涨价幅度 ; 理想涨幅 ( 涨价压力 ) (Markup Pressure, MP) 是指成本上涨能够完全传导的产品理想涨价幅度, 也就是由于成本涨价引起的产品涨价压力下面以行业为例给出公式的数理形式, 企业的成本传导能力公式可以类推假设第 j 行业价格涨幅为 RM j = Δ pj, 生产单位第 j 类产品对第 i 类产品的投入消耗成本为 a, 则第 j 行业的涨价压力为 : ij a ij 对应于投入产出模型中的直接消耗系数直接劳动报酬系数和直接折旧系数, 可以根据国家统计局公布投入产出表计算得到 2

3 n MPj = Δp i ij i= a (.2) 第 j 行业的成本传导能力为 : RM j Δp j CTCj = = (.3) n MPj Δpiaij i= 向量形式为 : CTC ( pa) p p = Δ Δ (.4) Δ 为由行向量 Δ p 元素组成的斜对角矩阵,A 为国民经济各行业的成本矩阵行业或企业成本传导能力可以反映通胀环境下行业景气或企业生存能力的变化 :CTC> 的行业, 说明该行业不仅能顺利传导成本涨价的压力, 甚至可以从中受益, 这类行业在通胀环境下表现为受益或景气 ;CTC 的行业, 说明该行业基本能够传导成本涨价的压力, 在通胀环境下表现为中性 ;CTC< 的行业, 说明该行业无法完全传导成本涨价的压力, 只能靠内部消化, 在通胀环境下表现为受损或不景气 ( 二 ) 成本传导能力的类型企业的成本构成有多种, 根据会计公式有 : 成本 = 中间生产成本 + 劳动力成本 + 固定资产折旧成本 + 其它成本中间生产成本 = 物耗成本 + 服务成本 = 农产品消耗成本 + 工业品消耗成本 + 建筑成本 + 服务业服务成本根据导致成本涨价的因素不同, 成本传导能力可分为不同类型, 表示行业 ( 企业 ) 对不同成本的转嫁传导能力成本矩阵 A 对应于投入产出模型中的直接消耗系数矩阵 ( ) 直接劳动报酬系数行向量 ( ) 和直接折旧系数行向量 ( A ), D A A I = AL A D A I A L 3

4 完全成本传导能力 (Capability of Transmitting Total Cost, CTTC) 表示行业对所有成本上涨的转嫁传导能力 : 价格实际涨幅完全成本传导能力 = ( 物耗 + 服务 + 劳动力 + 折旧 + 其他 ) 成本涨幅 (.5) 2 中间生产成本传导能力 (Capability of Transmitting Intermediate Cost, CTIC) 表示行业对中间生产投入成本上涨的转嫁传导能力 : 价格实际涨幅中间成本传导能力 = ( 物耗成本 + 服务成本 ) 涨幅 (.6) 3 物耗成本传导能力 (Capability of Transmitting Material Cost, CTMC) 表示行业对中间物耗投入成本上涨的转嫁传导能力 : 价格实际涨幅物耗成本传导能力 = 物耗成本涨幅 (.7) 4 劳动成本传导能力 (Capability of Transmitting Labor Cost, CTLC) 表示行业对中间劳动投入成本上涨的转嫁传导能力 : 价格实际涨幅劳动成本传导能力 = 劳动成本涨幅 (.8) 图成本传导能力类型成本传导能力中间生产成本传导能力劳动成本传导能力固定资产折旧成本传导能力其它成本传导能力物耗成本传导能力服务成本传导能力 ( 三 ) 国际间成本传导能力 4

5 把世界各个国家或地区看成一个个企业, 进口为投入成本, 出口为产品, 进口品价格上涨带来成本上升, 国家或地区的成本传导能力可以表示为出口品价格综合涨幅国家或地区成本传导能力 = 进口品价格综合涨幅 (.9) 国际间成本传导能力表示的是国家或地区贸易条件和贸易环境的变化, 成本传导能力降低表示贸易条件在恶化, 成本传导能力提高表示贸易条件在改善一般认为影响国际间贸易条件的因素主要是进出口商品的供求结构市场组织以及汇率等, 实际上在全球化背景下通胀也是影响国际间贸易条件和成本传导能力的重要因素在全球性通胀环境下, 成本传导能力的国际间比较可以研究世界各经济体的利润流向和经济景气转移由于中国对主要能源原材料进口依赖程度高, 随着石油铁矿石大豆等在我国外贸进口占比较大的产品价格持续高涨, 而我国以机电纺织等为主的外贸出口产品价格相对稳定, 因此处在全球通胀水平上升阶段的中国国际间成本传导能力大大下降, 我国的贸易条件不断恶化 ( 四 ) 通胀不同阶段成本传导能力对行业 ( 企业国家或地区 ) 景气的影响对于成本传导能力差的行业 ( 企业国家或地区 ), 通胀上升阶段, 环境会进一步恶化, 利润流出逐渐增大, 景气处于下降阶段 ; 通胀高位盘整阶段, 环境最差, 利润流出最大, 景气处于最差阶段, 也可能是拐点来临前 ; 通胀回落阶段, 环境开始好转, 利润流出开始减少, 景气处于回升阶段 ; 通胀谷底阶段, 环境最好, 利润不再流出, 景气处于最佳阶段对于成本传导能力强的行业 ( 企业国家或地区 ) 在通胀不同阶段的利润流向和景气表现可类推本文把由公式 (.)-(.9) 和 (2.)-(2.2) 组成的模型称为成本传导能力模型 (Model of CTC), 本模型既适用于宏观行业, 也适用于微观企业 ; 既适用于国内, 也适用于国际间 ; 既使用于封闭经济条件, 也适用于开放经济条件三行业成本传导能力的测算与分析本文提出的成本传导能力模型与投入产出价格模型是有区别的从研究对象来看, 投入产出价格形成模型是研究产品价格构成的, 投入产出价格影响模型是研究部分产品价格变化对其他产品价格变化影响的, 投入产出价格变动模型是研究初始投入变化 ( 折旧劳动报酬等 ) 对产品价格体系影响的, 本文提出的成本传导能力模型是研究国民经济各行业对成本上涨的传导转嫁能力, 这里的成本既包括物耗成本服务成本等中间投入成本, 也包括折旧劳动报酬等初始投入成本从前提条件来看, 投入产出价格模型假设成本传导效应完全顺畅, 本文提出的成本传导能力模型假设成本上涨不一定能够传导下去, 而只是形成一种传导压力, 成本能否传导取决于行业的成本传导能力, 行业成本传导能力又是由产品市场供求行业集中度政府价格管制技术进步等因素影响和决定关于投入产出价格模型的详细讨论参见刘起运 (200) 和任泽平 (2006) 的研究成果 5

6 本轮通胀主要表现在农产品能源原材料价格的上涨及其对中下游产品的传导扩散效应, 而服务类价格表现较为平稳具体到行业来看, 第一二产业价格涨幅明显, 第三产业价格基本稳定, 因此本文重点测算国内各行业对属于一二产业投入品成本涨价的传导能力 ( 一 ) 行业成本传导能力的测算国家统计局编制的投入产出表 (IO 表 ) 展示了各行业的生产成本构成, 根据 2005 年 IO 表和上述公式计算得到包含 32 个部门的行业 CTC 指数表 Q 行业成本传导能力及其变动指数 RM(%) MP(%) CTC AVCTC CVCTC Q Q Q 2008Q Q/2007 农业煤炭及炼焦工业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业有色金属矿采选业非金属矿及其他矿采选业食品加工和食品制造业饮料制造业纺织业纺织服装鞋帽制造业皮革毛皮羽毛 ( 绒 ) 及其制品业木材加工及家具制造业造纸及纸制品业文教体育用品制造业石油及核燃料加工业化学原料及化学制品制造业医药制造业化学纤维制造业橡胶制品业塑料制品业非金属矿物制品业黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业金属制品业通用设备制造业专用设备制造业交通运输设备制造业电气机械及器材制造业通信设备计算机及其他电子设备制造业仪器仪表及文化办公用机械制造业工艺美术品及其他制造业

7 废品及废料电力热力的生产和供应业注 : 本表计算的 CTC 为不包括建筑成本的物耗成本传导能力 (CTMC), 由于中国本轮通胀主要是工农业产品成本上涨, 而服务成本基本没有变化, 建筑成本和劳动力成本变化不大, 因此对当前通胀而言,CTMC 基本能够代表 CTC 的主要内容资料来源 : 根据国家统计局 2005 年中国投入产出表和按行业分价格指数计算而得, 农业价格指数采用农业部发布的农产品批发价格指数根据成本传导能力强弱进行排序, 结果如下图 : 图 Q CTC Q 石油和天然气开采业黑色金属矿采选业煤炭及炼焦工业农业非金属矿及其他矿采选业有色金属矿采选业黑色金属冶炼及压延加工业化学原料及化学制品制造业有色金属冶炼及压延加工业非金属矿物制品业工艺美术品及其他制造业废品及废料食品加工和食品制造业纺织服装鞋帽制造业石油及核燃料加工业医药制造业造纸及纸制品业金属制品业木材加工及家具制造业皮革毛皮羽毛 ( 绒 ) 及其制品业通用设备制造业塑料制品业专用设备制造业化学纤维制造业电气机械及器材制造业饮料制造业橡胶制品业纺织业文教体育用品制造业交通运输设备制造业造业电力热力的生产和供应业通信设备计算机及其他电子设备制仪器仪表及文化办公用机械制造业 2008Q: () 成本传导能力很强的行业包括石油和天然气开采业黑色金属矿采选业煤炭及炼焦工业农业非金属矿及其他矿采选业等这些行业全部是涨价的源头, 属于上游生产农产品能源资源的原材料行业 (2) 成本传导能力较强的行业包括有色金属矿采选业黑色金属冶炼及压延加工业化学原料及化学制品制造业有色金属冶炼及压延加工业非金属矿物制品业等, 普遍是市场供求状况良好的中上游资本品和原材料行业 (3) 成本传导能力一般的行业包括工艺美术品及其他制造业食品加工和食品制造业纺织服装鞋帽制造业石油及核燃料加工业医药制造业造纸及纸制品业等, 这些行业能够转嫁大部分成本上涨的压力 (4) 成本传导能力表现为较弱和很弱的主要是下游行业, 存在激烈的市场竞争或较严格的政府管制本轮通胀中服务类价格比较稳定, 因此第三产业中大部分行业的成本传导能力较弱 7

8 对照 2007 年和 2008Q 可以发现,CTC 指数具有较高的敏感性和连续性, 具备经典经济指标的一般特性如果剔除石油和天然气开采业通信设备计算机及其他电子设备制造业两个奇异值,2007 年与 2008QCTC 指数的相关系数为 0.85, 相关性较强, 表明这两个时期大部分行业成本传导能力次序基本稳定 2007 年是经济周期的景气上升阶段,2008Q 属于景气下降阶段, 说明经济周期的景气变化对各行业成本传导能力次序的影响不大,CTC 指数短期内具有一定的稳定性对照行业成本传导能力与实际价格涨幅可以发现, 二者趋势并不完全一致有些行业价格大幅上涨但是成本传导能力在附近, 比如黑色金属冶炼及压延加工业化学原料及化学制品制造业食品加工和食品制造业等, 主要原因是这些行业成本大幅上涨有些行业价格涨幅较小但成本传导能力仍较强, 比如有色金属冶炼及压延加工业, 主要原因是其成本有色金属矿价格下跌可见, 观察成本传导能力指数比单纯观察涨价幅度更能反应行业景气的实质, 更能反应哪些行业属于消化成本上涨的被动涨价, 哪些行业属于增加利润的主动提价, 以及价格上涨对成本的消化程度 ( 二 ) 行业成本传导能力变动指数 (VCTC) Q 期间成本传导能力的变化可以用差值 2008Q-2007 和比值 2008Q/2007 来表示, 定义为成本传导能力变动绝对指数 (the Absolute Variety of CTC,AVCTC) 和相对指数 (the Comparative Variety of CTC,CVCTC) : AVCTC CTCt CTC CVCTC = t (2.) CTC t = (2.2) CTC t AVCTC>0,CVCTC>, 行业的成本传导能力有所提升 ;AVCTC<0,CVCTC<, 行业成本传导能力有所降低 ;AVCTC 0,CVCTC, 行业成本传导能力基本没有变化投入成本和产出商品价格的变化趋势是决定行业成本传导能力变化的主要变量, 投入成本价格趋于下降, 产出商品价格趋于上升, 则成本传导能力将趋于提升, 反之则趋于降低 ( 三 ) 成本传导能力与行业价格指数曲线波动通过研究历史上各行业价格指数曲线相对于综合平均指数 PPI 曲线波动幅度, 可以发现各行业抵御成本波动的能力差异成本传导能力强的行业价格指数比 PPI 波动幅度大, 而且大部分时期处于 PPI 曲线的上方 ; 成本传导能力弱的行业价格指数比 PPI 波动幅度小, 而且黑色金属冶炼及压延加工业化学原料及化学制品制造业的成本传导能力大于, 这是因为本文测算的主要是中间物耗成本, 如果包括劳动成本服务成本折旧成本以及其他成本, 该类行业的完全成本传导能力应为左右 8

9 大部分时期处于 PPI 曲线的下方 ; 成本传导能力表现一般的行业价格指数与 PPI 波动基本同步图 3 各行业价格指数与 PPI 波动对照 PPI 冶金工业电力工业煤炭及炼焦工业石油工业化学工业机械工业食品工业资料来源 : 同表 ( 四 ) 影响行业成本传导能力的因素产品价格的形成在市场经济环境中除了与成本这个基本因素有关外, 还与产品市场供求行业集中度政府的价格管制技术更新速度替代与互补产品的价格市场结构产品的周转速度政治因素等有关, 这些因素都可能影响和制约成本的向下传导其中, 产品市场供求和行业集中度是影响 CTC 的基本因素, 政府价格管制制约价格效应能否传导, 技术进步影响企业主动消化能力四成本传导能力对行业景气的影响影响行业景气的变量有经济周期行业周期产业升级通胀汇率等, 当前通胀已经成为宏观经济的主要矛盾, 其对行业景气和企业利润的影响尤为明显 ( 一 ) 成本传导能力对行业景气的影响对照各行业的成本传导能力与行业效益数据, 如下表 : 表 2 CTC 与行业利润增速对照 (%) 传导 2007 利润平均 2008Q 利润平均能力 CTC 增速增速 CTC 增速增速很强有色金属矿采选业石油和天然气开采业农业黑色金属矿采选业关于影响价格传导效应的因素和途径参见任泽平等 (2007) 的研究成果 9

10 黑色金属矿采选业煤炭及炼焦工业煤炭及炼焦工业农业石油及核燃料加工业非金属矿及其他矿采选业石油和天然气开采业有色金属矿采选业非金属矿及其他矿采选业黑色金属冶炼及压延加工业较强有色金属冶炼及压延加工业化学原料及化学制品制造业黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业.24.5 化学原料及化学制品制造业非金属矿物制品业.2 - 工艺美术品及其他制造业工艺美术品及其他制造业化学纤维制造业食品加工和食品制造业食品加工和食品制造业一般纺织服装鞋帽制造业电力热力的生产和供应业石油及核燃料加工业木材加工及家具制造业医药制造业电气机械及器材制造业造纸及纸制品业皮革毛皮羽毛 ( 绒 ) 及其制品业金属制品业塑料制品业木材加工及家具制造业橡胶制品业皮革毛皮羽毛 ( 绒 ) 及其制品业较弱非金属矿物制品业通用设备制造业文教体育用品制造业塑料制品业金属制品业专用设备制造业医药制造业化学纤维制造业纺织服装鞋帽制造业电气机械及器材制造业专用设备制造业饮料制造业通用设备制造业橡胶制品业很弱造纸及纸制品业纺织业纺织业文教体育用品制造业饮料制造业交通运输设备制造业交通运输设备制造业电力热力的生产和供应业注 : 由于统计公布制度原因,2007 年的累计利润增速用 2007 年 - 月的近似,2008Q 的累计利润增速用 2008 年 -2 月的近似 2 平均利润增速为剔除奇异值石油及核燃料加工业后的结果数据来源 : 国家统计局通胀环境下, 行业成本传导能力与利润增速具有一定的正相关性, 对大部分行业而言,CTC 越大利润增速越快五大类行业平均利润增速基本呈降序排列 2 从相关强度来看,CTC 与利润增速的正相关性 2008Q 强于 2007 年, 说明随着通胀水平上升,CTC 对行业效益影响越来越明显 3 部分行业成本转嫁能力较弱但行业利润增速仍较高, 比如通用设备制造业专用设备制造业通信设备计算机及其他电子设备制造业等, 可能的原因有 : 行业本身的利润空间 0

11 很大 ; 行业技术进步速度快, 成本消化能力强 ; 新产品推出速度快, 能够通过以新换旧来实行涨价策略 ( 二 ) 成本传导能力变动对行业景气变动的影响对照 VCTC 与利润增速变动, 如下图 : 图 4 VCTC 与行业利润增速变动 3 AVCTC( 左 ) 利润增速变化 ( 右 ) 农业煤炭及炼焦工业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业有色金属矿采选业非金属矿及其他矿采选业食品加工和食品制造业饮料制造业纺织业纺织服装鞋帽制造业皮革毛皮羽毛 ( 绒 ) 及其制品业木材加工及家具制造业造纸及纸制品业文教体育用品制造业石油及核燃料加工业化学原料及化学制品制造业医药制造业化学纤维制造业橡胶制品业塑料制品业黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业金属制品业通用设备制造业专用设备制造业交通运输设备制造业电气机械及器材制造业通信设备计算机及其他电子设备制造业仪器仪表及文化办公用机械制造业工艺美术品及其他制造业废品及废料电力热力的生产和供应业资料来源 : 同表 2 VCTC 与利润增速变动具有较强的正相关性, 这种相关性要比 CTC 与利润增速的相关性要强得多对于大部分行业而言,VCTC 越大利润增速上升越快 2 只有两个行业表现出与上述规律明显的背离 : 废品及废料通信设备计算机及其他电子设备制造业前者是因为其中间物耗成本为 0, 行业利润变化不受物耗成本变动的影响 ; 后者是因为技术进步和产品更新换代速度快, 物耗成本不是影响行业利润的主要因素 3 通胀影响利润在各行业间的重新分配和结构调整, 成本传导能力 (CTC) 及其变动 (VCTC) 是决定利润流向的关键因素对于当前从上而下的成本推动型通胀, 利润向上游流动 ; 如果对于从下而上的需求拉动型通胀, 利润会流向需求旺盛的行业或瓶颈行业, 下游行业同样有可能受益五研究结论与研究展望 ( 一 ) 一般性的研究结论

12 成本传导能力模型是定量研究各国家或地区国内各行业和企业受通胀影响以及利润流向的基础方法行业成本传导能力指数 (CTC) 及其变动指数 (VCTC) 能够较好地反应各行业传导成本上涨的能力及其变动情况, 是研究通胀环境下行业景气的基础性指标, 是提前预测行业景气轮动的重要线索 2 国际间利润流动从 CTC 强的国家或地区流向 CTC 小的, 成本传导能力反应了国际间的贸易条件变化国内行业之间的利润流动和调整具有明确的方向性, 利润由 CTC 小的行业流向 CTC 大的行业, 也就是由传导能力差的行业流向引发通胀或传导能力强的行业在高通胀环境下,CTC 越大行业越景气, 如果同时 VCTC 在提升, 可以进一步确定该类行业景气的上升趋势 ;CTC 越小行业越不景气, 如果同时 VCTC 在下降, 可以进一步确定该类行业景气的回落趋势 ( 二 ) 适用于当前通胀环境的研究结论 3 当前通胀环境下, 从国际上来看, 全球利润流向国际间成本传导能力强的农产品和能源原材料出口国从国内来看, 行业景气度明显向成本传导能力强的中上游移动, 一类是涨价源头性行业, 主要是能源原材料行业 ; 另一类是市场供求状况良好的中上游资本品行业 ; 受损的主要是中下游行业, 这类行业占多数, 普遍存在激烈的市场竞争严格的政府管制或者技术进步速度慢 4 并不是所有行业景气都受通胀影响, 比如, 中间物耗成本为 0 的废品废料业基本不受通胀影响 ; 技术进步和产品更新速度快的通信设备计算机及其他电子设备制造业, 物耗不是影响其利润变化的主要因素甚至不是重要因素 ; 通用设备制造业专用设备制造业等虽然成本传导能力较弱, 一定程度上受到通胀影响, 但由于技术进步等方面原因仍能保持较高的利润增速 ( 三 ) 政策意义 5 当前通胀环境下,CTC 高的行业多是国民经济的短板部门和基础资源能源部门, 国家的宏观调控和政策导向应予重点倾斜, 对于控制通胀和降低经济风险具有重要意义 ; 面对未来的高成本增长时代, 企业投资方向应重点考虑成本传导能力强的行业和景气受通胀影响小的高增长行业, 能够抵御通胀甚至在通胀环境下提高盈利能力 6 战略性调整产业结构, 转变经济增长方式, 减少能源消耗和进口依赖, 对于提高我国国际间成本传导能力, 改善我国的贸易条件具有重要意义政策上应积极推进能源价格改革, 放开成品油和电力价格管制, 淘汰生产边际上的微利产能, 发展石油期货市场, 引进民营资本和市场定价机制 ( 四 ) 本项研究尚待改进之处 2

13 7 关于如何分解价格上涨因素的贡献份额理论上, 某种类型成本因素对价格上涨的贡献份额除以该成本的上涨压力, 才是该类型成本传导能力的真实反应而把价格总涨幅作分子对于具体反应不同类型的成本传导能力不够精确, 这涉及对导致价格上涨的不同成本贡献份额的分解方法问题 8 关于如何分离影响行业景气的不同因素影响行业利润的因素有很多, 成本传导能力是产品市场供求行业集中度政府价格管制技术进步速度等因素的综合反应, 它没有反应经济周期行业周期汇率等因素的影响, 如何对影响行业利润的不同因素进行分解, 分离出成本传导能力对行业景气的影响程度, 尚待进一步探讨参考文献 [] Holman, J. A. and Rioja, F. K.. International transmission of anticipated inflation under alternative exchange rate regimes [J]. Journal of International Money and Finance. 200(20): [2] Cheung, Y. and Yuen, J., Effects of U.S. inflation on Hong Kong and Singapore [J], Journal of Comparative Economics. 2002(30): [3] Jeong, j. and Lee, Y. International transmission of inflation under alternative exchange rate regimes: empirical evidence and its implications [J]. Global Finance Journal. 200(2): [4] 孙立坚, 江彦. 关于中国通缩出口论的真伪性检验 [J]. 经济研究.2003(). [5] 钱行. 通货膨胀国际间传导对我国影响的实证研究 [J]. 数量经济技术经济研究.2006():3-23 [6] 夏斌, 高善文. 全球化背景下中国的价格传导系数显著下降 [J]. 中国金融.2004():8-20. [7] 周望军等. 价格传导问题研究 [J]. 中国物价.2006(7): [8] 任泽平, 潘文卿, 刘起运. 原油价格波动对中国物价的影响 [J]. 统计研究.2007(): [9] 郭菊娥等. 国际原油价格变动对中国经济影响的波及效应分析 [J]. 西安交通大学学报.2007():7-22. [0] 刘起运. 经济系统的价格测算模型 [A]. 载宏观经济预测与规划 [M]. 中国物价出版社 [] 刘起运, 任泽平. 价格影响模型的技术评估与实证研究 [J]. 中国物价.2006(2): [2] 国家统计局国民经济核算司年全国投入产出调查培训手册 [M]. 中国统计出版社 Inflation s Impact on Industrial Climate -- Based on CTC Model Qu Xiaoyan Ren Zeping Abstract: The paper proposed and constructed the model on capacity of transmitting cost (CTC), designed indicators measuring the CTC and its variety (VCTC), and calculated the industrial CTC and VCTC of 32 sectors. Comparing with the profits, these indicators can well respond the industrial ability of pass on rising costs and its movement. CTC and VCTC are the base indexes of quantitative study on industrial climate under inflation. The conclusion has the policy significance to control inflation, strategically adjust economic structure and enhance our international CTC. Key Words: Inflation, Industrial Climate, CTC Model, VCTC 3

14 作者简介 : 曲晓燕, 女,28 岁, 山东人, 现为中国人民大学经济学院国民经济学博士生, 国家信息中心数据分析师, 中级经济师, 研究方向为投入产出分析宏观经济景气分析联系方式 : 北京市西城区三里河路 58 号中经网,00045,qxy@mx.cei.gov.cn, 任泽平, 男,29 岁, 山东人,2007 年毕业于中国人民大学获国民经济学专业经济学博士学位, 现为清华大学经济管理学院博士后, 曾任中国投入产出学会副秘书长理事, 研究方向为投入产出分析通货膨胀和结构式投资乘数在统计研究等国家级核心期刊发表论文十多篇, 论文原油价格波动对中国物价的影响获中国投入产出年会优秀青年论文奖清华大学经济管理学院 D-7 信箱,00084, renzeping@sohu.com,

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( ),,,,,,,, ` ', :,,,,??? :,, ( : ~, ) : ( ) :,, ( ),,,,, ~ :, :,,,,, ( ),,,,,,, :, :, ( )? :, ( ) :, : ( ) 吴易风 : 本文考察了当前金融危机和经济危机背景下西方经济思潮的新动向 : 对资本主义的反思和对新资本主义的构想 ; 对新自由主义的反思和对新国家干预主义的构想 ; 对自由市场经济体制与政策体系的反思和对市场与政府平衡的市场经济体制与政策体系的构想 ; 对经济全球化的反思和对全球经济新秩序的构想 ; 对西方经济学的质疑和对马克思经济学的再认识本文最后对西方经济思潮的新动向作了分析和评论