正文目录 1 行情回顾及行业热点解读行业资讯及点评公司动态汽车市场整体概况乘用车市场概况新能源汽车产销概况原材料数据敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

Size: px

Start display at page:

Download "正文目录 1 行情回顾及行业热点解读行业资讯及点评公司动态汽车市场整体概况乘用车市场概况新能源汽车产销概况原材料数据敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告"

予央黄
5 years ago
Views:

1 2016 年 2 月 21 日汽车和汽车零部件 1 月销量略低于预期, 维持全年 5%~1 销量增速区间行业周报行业资讯 1 新能源车 1 月销量同比增 1.8 倍环比断崖式下滑 ;2 ) 国家电网构建自有电网商城 ;3 谷歌自动驾驶汽车未停摆, 继续招聘 36 人 ;4 乐视与阿斯顿马丁将成立合作合资公司行情回顾汽车和汽车零部件板块沪深 300 指数本周涨跌幅分别为 5.83% 2.52%, 其中, 乘用车板块商用载货车板块商用载客车板块汽车零部件板块汽车服务板块涨跌幅分别为 % 1.93% 6.55% 9.89% 行业解读 1 月销量增速略低于预期 2016 年 1 月, 汽车销售万辆, 同比增长 7.72%, 与去年同期 7.57% 的增速基本持平, 低于我们之前 1 左右增速的预期具体数据来看, 乘用车销售万辆, 同比增长 9.27% 商用车销售万辆, 同比下降 3.46% 乘用车方面,1 月轿车销售万辆, 同比下降 9.06%;SUV 销售万辆, 同比增长 60.51%; 多功能乘用 MPV 销售万辆, 同比增长 15.9 我们认为,2016 年 1 月之前的三个月, 轿车销量因政策刺激实现了同比转正的局面,1 月则出现同比 9% 的下降, 超出我们的预期, 这也是 1 月总体销量低于我们预期的主要原因维持全年 5%~1 增速预期尽管 1 月轿车销量同比下降较多, 但受益 1 月 SUV 销量占乘用车比重达 35%, 增速高达 60.51%, 使得 1 月销量总体销量增速仍好于去年同期另外, 去年 4 月 ~8 月汽车销量连续五个月出现同比负增长, 预计今年这种情况在政策刺激下将有所好转, 全年销量增速情况将好于去年下周重点推荐 : 万丰奥威, 隆鑫通用, 重点关注 : 天汽模模塑科技星宇股份买入 ( 维持 ) 分析师刘洋 ( 执业证书编号 :S ) liuyang82@ebscn.com 联系人梁美美 liangmm@ebscn.com 行业与上证指数对比图汽车和汽车零部件沪深 300 相关研报补贴政策调整在即, 新能源汽车面临洗牌打击骗补, 促行业健康发展已现布局良机风险提示 : 全年汽车产销不及预期证券公司 EPS PE 投资股价代码名称 14A 15E 16E 14A 15E 16E 评级隆鑫通用买入江淮汽车买入万丰奥威买入南方轴承买入中原内配买入均胜电子买入双林股份买入万向钱潮买入远东传动买入敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2 正文目录 1 行情回顾及行业热点解读行业资讯及点评公司动态汽车市场整体概况乘用车市场概况新能源汽车产销概况原材料数据敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

3 图表目录图 1: 汽车板块过去一年行情与沪深 300 基本一致... 5 图 2: 汽车板块过去一年市盈率整体高于沪深图 3: 汽车板块本周市场表现... 5 图 4: 汽车板块 2015 预测 PE 倍数... 5 图 5: 乘用车企业本周涨跌幅... 6 图 6: 商用载货车企业本周涨跌幅... 6 图 7: 商用载客货车企业本周涨跌幅... 6 图 8: 汽车零部件企业本周涨跌幅 ( 取前后 5 名 %)... 6 图 9: 汽车服务企业本周涨跌幅... 6 图 10: 全国汽车产量增速放缓图 11: 全国汽车销量增速放缓图 12: 汽车库存呈上升趋势图 13: 库存预警指数维持在警戒线以上图 14: 新能源汽车产量高速增长图 15: 新能源汽车销量高速增长图 16: 钢铸铁铝塑料铝占汽车整车重量超过图 17: 汽车主要原材料价格整体呈下行趋势图 18: 油价处于低位且下降趋势明显表 1: 非公开发行类公告表 2: 重大合同类公告表 3: 战略合作类公告表 4: 对外投资类公告表 5: 产销类公告表 6: 业绩预告类公告表 7: 配股类公告表 8: 员工持股计划类公告表 9: 其他类公告表 10:12 月份全国轿车销量前十大企业表 11:12 月份全国轿车销量前十大车型表 12:12 月份全国 SUV 销量前十大企业表 13:12 月份全国 SUV 销量前十大车型表 14:12 月份全国 MPV 销量前十大品牌表 15:12 月份全国 MPV 销量前十大车型敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

4 1 行情回顾及行业热点解读本周行情回顾 : 汽车和汽车零部件板块沪深 300 指数本周涨跌幅分别为 5.83% 2.52%, 其中, 乘用车板块商用载货车板块商用载客车板块汽车零部件板块汽车服务板块涨跌幅分别为 % 1.93% 6.55% 9.89% 可以发现, 本周汽车和汽车零部件板块跑赢大盘估值情况回顾 : 汽车和汽车零部件板块沪深 300 指数截至本周收盘的 PE(TTM, 整体法, 以后不再赘述 ) 分别为倍倍,PB( 整体法, 最新, 以后不再赘述 ) 分别为 2.47 倍 1.39 倍, 其中, 乘用车板块商用载货车板块商用载客车板块汽车零部件板块汽车服务板块截至本周收盘分别为 PE 分别为倍倍倍倍倍,PB 分别为 1.86 倍 1.47 倍 3.09 倍 3.17 倍 5.12 倍可以发现, 乘用车板块 PE 最低, 商用载货车板块 PB 最低行业解读 : 1 月销量增速略低于预期 2016 年 1 月, 汽车销售万辆, 同比增长 7.72%, 与去年同期 7.57% 的增速基本持平, 低于我们之前 1 左右增速的预期具体数据来看, 乘用车销售万辆, 同比增长 9.27% 商用车销售万辆, 同比下降 3.46% 乘用车方面,1 月轿车销售万辆, 同比下降 9.06%;SUV 销售万辆, 同比增长 60.51%; 多功能乘用 MPV 销售万辆, 同比增长 15.9 我们认为,2016 年 1 月之前的三个月, 轿车销量因政策刺激实现了同比转正的局面,1 月则出现同比 9% 的下降, 超出我们的预期, 这也是 1 月总体销量低于我们预期的主要原因维持全年 5%~1 增速预期尽管 1 月轿车销量同比下降较多, 但受益 1 月 SUV 销量占乘用车比重达 35%, 增速高达 60.51%, 使得 1 月销量总体销量增速仍好于去年同期另外, 去年 4 月 ~8 月汽车销量连续五个月出现同比负增长, 预计今年这种情况在政策刺激下将有所好转, 全年销量增速情况将好于去年下周重点推荐 :(1) 万丰奥威 ( 定增完成, 一家机构出资 17.4 亿元以 33 元 / 股的价格几乎包揽, 彰显机构信心 ; 未来几年可持续 3 左右的利润增速, 现价对应 16 年仅 23 倍 PE, 安全边际高, 可积极参与 );(2) 隆鑫通用 ( 当前估值对应 16 年仅 16 倍 PE, 低于零部件行业 20 倍的估值, 公司成长性好于行业平均水平, 且无人机项目正稳步推进, 估值有待修复, 可逐步布局 ) 下周建议关注 : 星宇股份 ( 业绩增速一直稳定在 2 左右, 当前估值仅对应 16 年 17 倍 PE, 公司较早布局研发 AFS, 正定增加速在 ADAS 领域发展, 当前估值偏低, 可关注 ); 天汽模 ( 可转债已获批, 股价抑制因素即将消除 ); 模塑科技 ( 当前市值 66 亿元, 按汽车业务估值 24 倍 PE+ 医院 2 倍 PB+ 金融资产按权益法计算, 合理估值 100 亿元 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

5 持续重点推荐组合及逻辑 : (1) 推荐具有较强业绩支撑, 成长性良好的企业 : 万丰奥威江淮汽车双林股份 ; 建议关注 : 星宇股份天汽模联明股份宇通客车 (2) 推荐主业稳定, 外延扩张, 积极布局新兴产业的企业 : 隆鑫通用均胜电子中原内配南方轴承万向钱潮 (3) 同时建议关注业绩稳定, 国企改革预期较大的企业 : 悦达投资一汽轿车汽车板块本周表现及估值 : 图 1: 汽车板块过去一年行情与沪深 300 基本一致图 2: 汽车板块过去一年市盈率整体高于沪深汽车指数沪深汽车指数沪深 300 图 3: 汽车板块本周市场表现 12% 1 8% 6% 4% 2% 图 4: 汽车板块 2015 预测 PE 倍数敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告

6 子板块个股本周市场表现 : 图 5: 乘用车企业本周涨跌幅图 6: 商用载货车企业本周涨跌幅 2 16% 12% 8% 8% 6% 4% 4% 2% 中国重汽东风汽车江淮汽车福田汽车江铃汽车图 7: 商用载客货车企业本周涨跌幅图 8: 汽车零部件企业本周涨跌幅 ( 取前后 5 名 %) 12% 1 8% 6% 4% 2% 25% 2 15% 1 5% 亚星客车曙光股份安凯客车中通客车金龙汽车宇通客车图 9: 汽车服务企业本周涨跌幅 12% 8% 4% 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

7 2 行业资讯及点评 (1) 新能源车 1 月销量同比增 1.8 倍环比断崖式下滑中国新能源汽车在 2016 年 1 月交出的成绩单喜忧参半全国乘用车市场信息联席会 ( 下称乘联会 ) 刚发布统计数据,2016 年 1 月新能源乘用车销量达辆, 较之 2015 年 1 月 4861 辆的销量, 同比增长 1.8 倍, 与 2015 年 12 月 3.7 万辆的销量相比, 环比下降 63%, 销量减少超过 2 万辆各大新能源车企今年 1 月的表现与市场整体情况趋近, 同比上涨而环比出现不同程度下滑在纯电动乘用车领域,2016 年 1 月销量表现较强的当数北汽 E 系列江淮 iev 车型, 两者销量都过千辆, 其中, 夺得首位的是北汽 E 系车型, 销量达 1646 辆, 环比 2015 年 12 月销量下降仅 50 辆而江淮 iev 车型销量 1 月达 1427 辆, 较之去年 12 月销量减少在 150 辆左右排在第三位的江铃车型销量也是超过千辆, 环比变化也不大维持在 150 辆之内作为插电式混动销量冠军的比亚迪, 同比依然保持快速增长据乘联会的数据, 比亚迪唐和秦两款插电式乘用车车型在 1 月销量为 4529 辆, 占比亚迪新能源乘用车销量的 8;3 款纯电动车型 (e6\e5\ 腾势 ) 销量累计 1146 量, 占比 2 值得注意的是, 比亚迪新能源乘用车在去年 12 月的销量逾万辆, 今年 1 月销量环比近乎腰斩其中, 比亚迪主力车型唐在插电式乘用车领域依然保持强劲增长, 完全接替比亚迪秦的霸主地位, 今年 1 月销量突破 4000 辆, 占据插电式乘用车市场近 7 成, 但比去年 12 月逾 5000 辆的月销量略有下滑, 而比亚迪秦的销量则下滑至千辆以下, 今年 1 月销售仅 517 辆, 较之去年 12 月销量减少约 1000 辆此外, 比亚迪的纯电动 e6 e5 以及腾势与去年 12 月的销量相比皆下滑插电式乘用车领域的另一个领跑者上汽荣威 e550 今年 1 月销量在千辆以上, 占比市场 19% 份额, 较之去年 12 月下降 358 辆从往年月度走势看, 新能源车产销量基本呈现前低后高的加速拉升走势, 这与新能源汽车补贴逐年退坡有关, 大部分生产企业往往最后几个月都铆足了劲生产, 供需双方都在跟时间赛跑, 以争取拿到更多的补贴不过, 除了新能源补贴政策退坡这一因素之外, 乘联会副秘书长杨再舜 17 日在接受第一财经日报记者采访时谈到, 这与政府近期在查骗补也有关前不久, 财政部组织的新能源汽车推广应用补助资金专项检查正式开始, 财政部针对新能源汽车骗补行为专项检查在一定程度上出清虚假需求与此同时, 由于骗补现象存在, 一些地方政府推迟今年新能源汽车补贴发放一家车企内部人士近日接受第一财经日报记者采访时称, 不少汽车经销商 1 月在卖去年的新能源汽车库存由于近日相关政府部门严查新能源汽车补贴, 导致补贴发放速度多少有些受到影响新能源补贴政策尚要不断完善和规范, 在这过程中给新能源车企的经营和定价带来一定困扰, 进入十字路口的迷茫期, 但困难应该是短暂的此外, 自 2009 年 8 月开始推出节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录, 历经 6 年多的时间, 原节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录的车型, 自 2016 年 1 月 1 日起废止, 此次国家推行新目录是产品升级的规范性调整, 对新能源汽车产销量数据变化有一定影响 ; 另一方面,2015 年作为新能源汽车第二阶段的收尾, 外加 2016 年未出台地方敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告

8 补贴政策的因素影响导致 2016 年 1 月新能源汽车销量数据较之 2015 年 12 月落差较大由于多重因素胶着, 业内对中国今年新能源汽车市场预判出现较大分歧, 有人看好有人看空杨再舜谈到, 目前情况不明朗, 不好判断汽车专家张志勇近日接受第一财经日报记者采访时则乐观认为, 随着 2016 年新能源汽车产品不断丰富以及续航里程等技术水平不断提升, 加上充电桩等基础设施将明显改善等, 预计今年新能源车销量将保持整体上行 ( 一财网 ) 点评由于新能源补贴政策退坡, 以及政府近期对骗补的整查力度加大, 一月新能源汽车销量出现断崖式下跌, 新能源汽车经营发展受到一定的冲击, 但是随着新能源汽车产业的发展和配套设施的改善, 对新能源汽车的发展仍保持乐看好态度 (2) 国家电网构建自有电网商城国家电网建立自己的电子商务平台电网商城, 尽管电网商城项目启动不久, 但已经有 5 家生产新能源汽车的企业与之达成了合作协议, 其中分别是比亚迪汽车北汽新能源奇瑞新能源上汽集团和江淮汽车据了解, 国家电网建立自己的电子商务平台电网商城, 不久后将推出虽然还不知道具体上线时间, 但是已经在公司内部已开始运行该商城还将出售新能源汽车小型电动车以及配套充电桩和服务尽管电网商城项目启动不久, 但已经有 5 家生产新能源汽车的企业与之达成了合作协议, 其中分别是比亚迪汽车北汽新能源奇瑞新能源上汽集团和江淮汽车而目前已经上线接受预订或销售的车型则有 6 款, 分别为 : 比亚迪秦北汽新能源 ES210 北汽新能源 EV200 荣威 E50 荣威 550Plug-in 以及江淮 IEV5, 其中既有纯电动汽车, 也有插电式混合动力汽车以后会有越来也多的车企和车型的加入, 毕竟国家电网也算得上有钱有势, 谁不想傍大款对于车企来说, 许多电商的存在就像是开了多个分店, 渠道拓宽, 也提高了宣传的广度何乐而不为至于电动汽车充电业务, 国家电网可以说是这个领域的领头羊以及号召者国家电网不满足单一的新能源电动汽车充电业务, 从而跨界到电动汽车销售领域国家电网分别和上海荣灵网络科技有限公司北京华商三优新能源科技有限公司南京南瑞集团公司山东鲁能智能技术有限公司江苏嘉钰新能源技术有限公司许继集团和青岛高科通信股份有限公司 7 家生产充电桩等配套设施的企业达成了合作协议并且已经上线的充电桩产品共计有 31 款, 包括交流式直流式一体式分体式以及分立式相比于其他汽车电商平台, 电网商城只出售新能源汽车已经特点鲜明, 而搭配出售充电桩设施及服务, 更占有优势目前消费者购买新能源汽车需要安装充电桩设施, 也需要向电力公司提交申请, 审批通过后方能进行施工建设那么在电网商城买电动汽车的话, 就省了很多步骤 ( 盖世汽车网 ) 点评国家电网建立自有商城, 提供新能源汽车搭配充电桩设施的销售, 有利于新能源汽车的销售渠道的拓宽这无疑也体现了新能源汽车的巨大销售利益和前景, 在吸引越来越多的第三方加入其中敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告

9 (3) 谷歌自动驾驶汽车未停摆, 继续招聘 36 人据 manufacturing 网站报道, 谷歌公司的自动驾驶项目并未因高层负责人的离职而停摆, 目前这家公司反而正在招聘有关这一领域的汽车工人谷歌这家科技巨头最近在它的招聘网站上为其无人驾驶汽车项目发布了 36 个职位, 包括一些需具备汽车制造特长的职位招聘的工程师涉及多个项目, 包括运动控制显示机器人和传感器具体的工程任务包括优化车间生产活动生产流程自动化和检验机械组件, 应聘者需要把谷歌在硬件方面对自动驾驶汽车所作的贡献充分展现出来尽管谷歌公司已对无人驾驶技术进行大量投资, 并且其自动驾驶原型汽车也已进行了超过 100 万英里的路测, 但该公司的高管仍希望与现有的汽车制造商合作, 来扩展该项目 ( 中国证券网 ) 点评无人驾驶是未来汽车发展的重要方向之一自谷歌无人驾驶汽车样机公布, 它的一举一动吸引着业内人士的关注人员的扩招暗示了谷歌对自动驾驶汽车的信心和行动, 也是无人驾驶汽车最终实现的一个有利信号 (4) 乐视与阿斯顿马丁将成立合作合资公司全球领先的互联网技术公司乐视与豪华跑车品牌阿斯顿马丁就成立电动汽车合作合资公司签署了谅解备忘录未来双方将在这一框架下, 利用各自优势展开长期的全方位的深度合作, 研发并生产一系列具备行业领先优势的互联网智能电动汽车通过与阿斯顿马丁签署合作合资公司谅解备忘录, 乐视超级汽车的生态开放再度迎来历史性时刻, 乐视也将成为第一家在海外成立合资公司造车的中国企业今日谅解备忘录的签署, 标志着乐视和阿斯顿马丁的合作进入了一个新的阶段, 既展示了乐视与阿斯顿马丁合作的信心, 也是乐视汽车生态开放的典范, 乐视超级汽车联合创始人全球副董事长丁磊先生在发布会上表示阿斯顿马丁 CEO 安德鲁帕尔默博士表示 : 今日的签约不仅是两家公司的重要里程碑, 也是整个汽车产业的重要时刻当今的汽车工业正在发生重大变化, 涌现了众多的颠覆型的汽车公司, 乐视就是其中的代表通过与乐视的合作, 可以大大加速我们首款电动车 RapidE 的量产量产版的 RapidE 预计将于 2018 年年底之前上市双方表示, 未来合作合资公司的经营内容将包括但不限于电动汽车的研发生产制造与销售, 合作范围将涵盖阿斯顿马丁品牌乐视超级汽车以及乐视的合作伙伴 Faraday Future 的电动车型同时, 乐视还将有望利用其电商平台以及丰富的互联网传播及营销资源, 帮助阿斯顿马丁的车型提升销量另据了解, 继整车研发总部落地洛杉矶, 无人驾驶智能操作和车联网系统研发落地硅谷之后, 乐视超级汽车中国研发中心也入驻北京电通创意园, 具备以上所有研发职能占地 2 万平米的汽车生态基地正式启动至此, 乐视超级汽车的整车及底盘核心零部件试制及智能互联网系统和无人驾驶系统研发完成了全球布局点评乐视和阿斯顿马丁在互联网只能汽车的合作, 表明当前汽车工业格局的变化传统的汽车生产厂商和互联网平台的合作, 体现了当前整车销售渠道的多元化而乐视布局无人驾驶智能操作和车联网系统, 表明新兴资本流入这一领域敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告

10 3 公司动态表 1: 非公开发行类公告股票代码股票简称发行概况募集资金用途均胜电子公司拟向不超过十名特定投资者非公开发行 36 亿该资金将用于合并 KSS, 并对 KSS 增资, 收购 TS 信股股票, 计划募集资金总额不超过人民币 86 亿元息板块业务以及补充上市公司流动资金拟以发行亿股股份的方式, 支付对价 30.3 亿元亦同时向不超过 10 名特定投资者非公开发将用于购买联动优势资产联动优势项目建设投资海立美达行股份募集配套资金, 拟发行不超过 1.47 亿股, 上市公司支付中介机构相关费用及补充上市公司流动发行底价元 / 股, 募集资金总额不超过 22.84资金亿元资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所表 2: 重大合同类公告股票代码股票简称概况物产中大公司和树兰医院 ( 杭州 ) 有限公司与金华市人民政府金华市人民医院浙江京华教育集团有限公司金华职业技术学院签署了金华市人民医院 PPP 项目框架合同书 (PPP 项目合同 ), 各方拟采用 PPP 模式实施人民医院迁建和运营项目, 合作项目投资总金额预计不低于 15 亿元资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所表 3: 战略合作类公告股票代码股票简称合作方合作项目北京汽车研究总院有限公司北京亚泰汽车底盘三方决定强强联合, 共同携手, 合作开发智能网联电动亚太股份系统有限公司汽车样车, 就汽车智能网联技术领域展开全面合作资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所表 4: 对外投资类公告股票代码股票简称投资概况对公司影响云内动力与湖南科力远新能源公司吉利集团和长安汽车这将有利于实现云内动力柴油发动机混合动力系统总成合作四方就增资或投资科力远混合动力 (CHS) 的模块化和标准化, 能够极大的促进柴油混合动力系统相关事宜初步达成合作意向公司拟以现金向总成的快速推广应用 CHS 公司增资入股 6,000 万元长安汽车与湖南科力远新能源公司吉利集团和云内动力合作四方就增资或投资科力远混合动力 (CHS) 这将有利于公司与吉利集团科力远股份及云内动力缔相关事宜初步达成合作意向公司拟以技术和现结战略合作伙伴关系, 有利于公司新能源汽车产业的发金向科力远混合动力公司 (CHS) 增资 2 亿元展, 本次增资后通过模块化标准化批量化采购, 降增资完成后, 公司可根据需要推荐至少一人担任低单位生产成本研发成本, 提高产品竞争力 CHS 公司高级管理人员公司在美国特拉华州新设用于合并目的的全资子公司 Knight 与 KSS 依据美国相关法律进行合并公司全资子公司 Knight 并入 KSS 且终止存续, KSS 将作为均胜电子的全资子公司继续存续本次交易的基准合并对价为 9.2 亿美元有利于公司提升规模, 降低运营成本, 提升核心技术提均胜电子同时,TS 道恩与均胜电子普瑞控股签署 <Share高公司竞争力通过本次交易, 公司将获得汽车安全方 Sale and Purchase Agreement>,TS 道恩将其面的全球顶级技术储备以及车载导航信息娱乐系统软硬上述汽车信息板块业务全部拆分并重组到其件相关技术, 为后续发展奠定坚实基础子公司 TechniSat Digital GmbH, Dresden 名下于交割日, 均胜电子和普瑞控股以现金购买的方式收购 TS 道恩所持有的 TS 德累斯顿的 10 股权本次交易的基准对价为 1.8 亿欧元资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告

11 表 5: 产销类公告股票代码股票简称产量情况销量情况 *ST 夏利 2016 年 1 月产量为 4,286 辆, 同比下滑 54.19% 1 月销量为 4,731 辆, 同比下滑 52.05% 力帆股份 2016 年 1 月产量为 11,656 辆, 同比增长 21.89% 1 月销量为 10,463 辆, 同比增长 16.19% 中国重汽 2016 年 1 月产量为 3,300 辆, 同比下滑 52.86% 1 月销量为 3,842 辆, 同比下滑 17.39% 福田汽车 2016 年 1 月产量为 39,995 辆, 同比下滑 22.11% 1 月销量为 34,087 辆, 同比下滑 18.07% 长城汽车 2016 年 1 月产量为 94,142 辆, 同比增长 9.33% 1 月销量为 90,594 辆, 同比增长 2.85% 金龙汽车 2016 年 1 月产量为 7841 辆, 同比增加 6.81% 1 月销量为 6971 辆, 同比增加 4.54% 资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所表 6: 业绩预告类公告股票代码股票简称事件描述特尔佳由于传统能源汽车配套产品销量持续下滑,2015 年度公司实现营业收入亿元, 同比下滑 28.05%; 利润总额 0.12 亿元, 同比下滑 27.06%; 归属于上市公司股东的净利润 0.11 亿元, 同比下滑 22.58% 精锻科技 2015 年公司实现营业收入 7.11 亿元, 同比增长 13.28%; 营业利润为 1.61 亿元, 同比增长 15.28%; 利润总额为 1.73 亿元, 同比增长 15.69%; 归属于母公司的净利润为 1.40 亿元, 同比增长 11.77% 报告期末公司资产总额亿元, 同比增长 13.69%, 股东权益为亿元, 同比增长新朋股份公司 2015 年度实现营业总收入 396, 万元, 较上年同期增长 8.16%; 实现归母净利润 9, 万元, 较上年同期增长 5.2 资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所表 7: 配股类公告股票代码股票简称事件描述本次实际股东认购 8, 万股, 发行价格 5.57 元 / 股共计募集资金约 4.85 亿元, 募集资金净额为隆基机械 4.55 亿元, 发行后每股收益为 0.13 元 / 股资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所表 8: 员工持股计划类公告股票代码股票简称事件描述八菱科技第二期员工持股计划拟筹集资金总额不超过 2 亿元, 包括上市公司监事及高级管理人员共 5 人, 合计认购份额占比不超过 55%; 其他参加对象为上市公司及下属子公司的核心及骨干员工不超过 120 人, 合计认购占比份额不超过 45% 本次员工持股计划设立后拟全额认购资产管理计划中的一般级份额本次资产管理计划的规模不超过 5 亿元, 每份份额为 1 元, 共计不超过 5 亿份, 按照不超过 1.5:1 的比例设立优先级份额和一般级份额, 本次资产管理计划主要投资范围为八菱科技股票云内动力临时股东大会通过第二期员工持股计划方案, 本次员工持股计划以份为认购单位, 每 1 份额的认购价格为人民币 1.00 元本次员工持股计划设立时计划份额合计不低于 0.2 亿份, 资金总额不低于 0.2 亿元, 具体金额根据员工实际缴款情况确定其中, 参与第二期员工持股计划的公司董事监事和高级管理人员合计 10 人, 合计认购员工持股计划份额为 108 万份, 其认购份额占员工持股计划的总份额比例为 5.4% 南方轴承拟 4,000 万认购华泰家园 10 号资产管理计划, 以购买南方轴承公司股票, 其中员工认购 2,000 万元计划持有人包括公司董事监事高级管理人员和其他员工, 合计不超过 320 人具体参加本员工持股计划的董事监事高级管理人员共计 7 人, 认购总份额不超过 105 万份, 占员工持股计划总份额的比例为 5.25%; 其他员工认购总份额预计不超过 1,895 万份, 占员工持股计划总份额的比例预计为 94.75% 资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告

12 表 9: 其他类公告股票代码股票简称概况青岛双星公司公开发行公司债券申请获得中国证监会核准批复赛轮金宇非公开发行股票申请获得中国证监会受理模塑科技 0.4 亿股限售股份 ( 占公司总股本的 11.06%) 解除限售, 上市流通日期为 2016 年 2 月 19 日云内动力第二期员工持股计划完成购买, 购买金额为亿元, 锁定期为 12 个月骆驼股份银轮股份天汽模猛狮科技公司控股股东实际控制人刘国本先生将其持有的无限售流通股 1,815 万股 ( 占公司总股本的 2.13%) 质押以办理股票质押式回购业务公司第一大股东天台银轮实业发展有限公司 ( 持股占公司股份总数的 11.16%) 承诺 : 鉴于对银轮股份长期投资价值的认可及未来发展的信心, 为支持银轮股份长期发展, 自 2016 年 2 月 15 日起 12 个月内不减持公司股份董事会决议提请股东大会延长本次公开发行可转换公司债券股东大会决议有效期和对董事会授权有效期, 延长 2 个月, 即自 2016 年 3 月 3 日至 2016 年 5 月 3 日除延长有效期外, 关于本次公开发行可转换公司债券对董事会授权的其他内容不变公司按元 / 股的价格向特定投资者非公开发行 0.57 亿股每股面值 1.00 元的人民币普通股 (A 股 ), 其中, 深圳鼎江拟以现金认购亿股, 深圳平湖认购亿股, 二者合计持股占上市公司发行后总股本的 5.93% 全柴动力因发动机质量问题等买卖纠纷, 公司被山东沃尔华起诉, 涉案金额约万元法院已受理该案黔轮胎 A 鉴于公司公告配股发行事项以来, 公司经营业绩发生了较大变化, 已不符合配股发行条件, 决定向中国证监会申请撤回公司配股申请文件该决议通过董事会审议中国嘉陵自 2016 年 2 月 20 日起, 由公司法定代表人李华光先生代行董事会秘书职责, 直至公司聘任新的董事会秘书资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告

13 4 汽车市场整体概况 1 月销量增速略低于预期 2016 年 1 月, 汽车销售万辆, 同比增长 7.72%, 与去年同期 7.57% 的增速基本持平, 低于我们之前 1 左右增速的预期具体数据来看, 乘用车销售万辆, 同比增长 9.27% 商用车销售万辆, 同比下降 3.46% 乘用车方面,1 月轿车销售万辆, 同比下降 9.06%;SUV 销售万辆, 同比增长 60.51%; 多功能乘用 MPV 销售万辆, 同比增长 15.9 我们认为,2016 年 1 月之前的三个月, 轿车销量因政策刺激实现了同比转正的局面,1 月则出现同比 9% 的下降, 超出我们的预期, 这也是 1 月总体销量低于我们预期的主要原因维持全年 5%~1 增速预期尽管 1 月轿车销量同比下降较多, 但受益 1 月 SUV 销量占乘用车比重达 35%, 增速高达 60.51%, 使得 1 月销量总体销量增速仍好于去年同期另外, 去年 4 月 ~8 月汽车销量连续五个月出现同比负增长, 预计今年这种情况在政策刺激下将有所好转, 全年销量增速情况将好于去年图 10: 全国汽车产量增速放缓图 11: 全国汽车销量增速放缓全国汽车产量 ( 万辆 / 月, 累计 ) 同比全国汽车销量 ( 万辆 / 元, 累计 ) 同比资料来源 : 中汽协资料来源 : 中汽协图 12: 汽车库存呈上升趋势图 13: 库存预警指数维持在警戒线以上乘用车库存 ( 万辆 ) 商用车库存 ( 万辆 ) 汽车库存 ( 万辆 ) 资料来源 : 中国汽车流通协会, 光大证券研究所资料来源 : 中国汽车流通协会, 光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告

14 4.1 乘用车市场概况轿车市场概况 12 月份全国轿车销量万辆, 环比增长 9.42%, 同比增长 1.42%;12 月份全国轿车产量万辆, 环比增长 0.81%, 同比增长 4.38% 在购置税优惠政策和冬季购车热潮等因素的推动下,2015 年轿车销量在 11 月和 12 月止跌回升但是 2015 年轿车市场仍然出现 5.25% 的下跌, 截止 12 月末轿车累计产量实现万辆, 同比下滑 7.03%; 累计销量实现万辆, 同比下滑 5.48% 从品牌角度来看 12 月上汽大众和一汽大众销量有所下降, 其他企业呈一定增长, 其中广汽本田增速最为明显从车型角度来看, 轿车市场 2015 年销量前十车型依次是朗逸轩逸英朗速腾桑塔纳捷达朗动卡罗拉科鲁兹和福克斯其中, 朗逸以 379,069 辆的销量大幅领先其他车型, 夺得 2015 年国内轿车市场冠军与 2014 年相比, 卡罗拉增长最为显著, 在新车助力下, 销量同比激增 48.29% 至 254,301 辆表 10:12 月份全国轿车销量前十大企业品牌 12 月销量 ( 万辆 ) 环比增长同比增长截止 12 月截止 11 月累计增长累计市场累计销量累计份额份额 ( 万辆 ) 上汽通用上海大众一汽大众东风日产北京现代广汽本田长安福特东风悦达吉利汽车东风神龙合计资料来源 : 中汽协, 光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告

15 表 11:12 月份全国轿车销量前十大车型车型 12 月销量 ( 万辆 ) 环比增长同比增长截止 12 月累计增长累计销量 ( 万辆 ) 累计市场截止 11 月份额累计份额新朗逸朗动别克英朗 GT 瑞纳卡罗拉雪佛兰科鲁兹雪佛兰新赛欧雅阁速腾 K 合计资料来源 : 中汽协, 光大证券研究所 SUV 市场概况 12 月份全国 SUV 销量万辆, 同比增长 61.51%, 环比增长 10.86%, 全国 SUV 本期止累计销量万辆, 同比增长 52.17%;12 月份全国 SUV 产量万辆, 同比增长 8.22%, 环比增长 8.22%, 全国 SUV 本期止累计产量为万辆, 同比增长 49.6 SUV 依旧是汽车销量的主要增长点从品牌来看,SUV 为自主品牌的主要市场, 且以小型和紧凑型 SUV 为主, 因此在购置税减半的刺激下, 自主品牌在 SUV 市场的表现更为抢眼与上月相比, 北京现代和长安福特销量小幅下降, 其他企业呈不同程度增长, 其中奇瑞汽车和江淮股份增速居前从车型角度来看,2015 年 SUV 市场销量前十车型依次是哈弗 H6 途观瑞风 S3 长安 CS75 长安 CS35 哈弗 H2 奇骏幻速 S3 昂科威和本田 CR-V 其中, 自主品牌占据了六个席位, 优势较为明显冠军之席依旧是哈弗 H6, 其 2015 年销量突破 30 万辆至 373,229 辆, 较同比攀升 18.15% 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告

16 表 12:12 月份全国 SUV 销量前十大企业品牌 12 月销量 ( 万辆 ) 环比增同比增长长截止 12 月累计增长累计销量 ( 万辆 ) 累计市场截止 11 月份额累计份额长城汽车东风日产上汽通用北京现代江淮汽车上汽通用五菱长安汽车长安福特东风本田奇瑞汽车合计资料来源 : 中汽协, 光大证券研究所表 13:12 月份全国 SUV 销量前十大车型车型 12 月销量 ( 万辆 ) 环比增长同比增长截止 12 月累计增长累计销量 ( 万辆 ) 累计市场截止 11 月份额累计份额哈弗 H 宝骏瑞风 S 昂科威传祺 GS 幻速 CS 新奇骏哈弗 H 东风本田 CRV 合计资料来源 : 中汽协, 光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告

17 4.1.3 MPV 市场概况 12 月份全国 MPV 销量万辆, 同比增长 27.14%, 环比增长 24.87%, 全国 MPV 本期止累计销量万辆, 同比增长 10.0;10 月份全国 MPV 产量万辆, 同比增长 13.54%, 环比增长 13.02%, 全国 MPV 本期止累计产量为万辆, 同比增长 7.65% 从品牌来看,MPV 市场竞争格局依旧较为稳定, 前十大畅销品牌的集中程度较高与上月相比, 金杯汽车和长安汽车销量有所下降, 其他企业均呈增长, 其中北汽银翔和广汽本田增速尤为明显从车型来看, 五菱宏光虽然同比下跌 12.6%, 但是其以 655,531 辆的销量成绩让其他车型望尘莫及同旗下的宝骏 560 分流了其一部分销量, 同比上涨 167.4% 至 321,069 辆其他 2015 年销量突破十万辆的车型还有欧诺威旺 M20 和菱智表 14:12 月份全国 MPV 销量前十大品牌品牌截止 12 月截止 11 月 12 月销量环比增长同比增长累计增长累计市场累计销量累计份额 ( 万辆 ) 份额 ( 万辆 ) 上汽通用五菱北汽银翔东风柳汽东风小康北汽股份长安汽车奇瑞汽车华晨汽车广汽本田东风本田合计资料来源 : 中汽协, 光大证券研究所表 15:12 月份全国 MPV 销量前十大车型品牌截止 12 月截止 11 月 12 月销量环比增长同比增长累计增长累计市场累计销量累计份额 ( 万辆 ) 份额 ( 万辆 ) 五菱宏光宝骏威旺 M 东风小康风光幻速 H S 欧诺 Q 奥德赛菱智合计资料来源 : 中汽协, 光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告

18 4.2 新能源汽车产销概况据中汽协会数据统计, 2015 年新能源汽车生产 340,471 辆, 销售 331,092 辆, 同比分别增长 3.3 倍和 3.4 倍其中纯电动汽车产销分别完成辆和辆, 同比分别增长 4.2 倍和 4.5 倍 ; 插电式混合动力汽车产销分别完成辆和辆, 同比增长 1.9 倍和 1.8 倍新能源乘用车中, 纯电动乘用车产销分别完成 152,172 辆和 146,719 辆, 同比分别增长 2.8 倍和 3 倍 ; 插电式混合动力乘用车产销分别完成 62,608 辆和 60,663 辆, 同比均增长 2.5 倍新能源商用车中, 纯电动商用车产销分别完成 102,461 辆和 100,763 辆, 同比分别增长 10.4 倍和 10.6 倍 ; 插电式混合动力商用车产销分别完成 23,230 辆和 22,947 辆, 同比增长 91.1% 和 88.8% 图 14: 新能源汽车产量高速增长图 15: 新能源汽车销量高速增长新能源汽车累计产量 ( 辆 ) 累计同比新能源汽车累计销量 ( 辆 ) 累计同比敬请参阅最后一页特别声明 -18- 证券研究报告

19 4.3 原材料数据图 16: 钢铸铁铝塑料铝占汽车整车重量超过 8 铝 8% 复合材料 4% 陶瓷及玻璃 3% 其他 8% 塑料 1 钢 55% 铸铁 12% 资料来源 : 公开资料, 光大证券研究所图 17: 汽车主要原材料价格整体呈下行趋势图 18: 油价处于低位且下降趋势明显 /7/ /10/ /1/ /4/ /7/ /10/ /1/01 铝期货活跃合约结算价 ( 元 / 吨 ) 天然橡胶活跃合约期货结算价 ( 元 / 吨 ) 玻璃活跃合约期货结算价 ( 元 / 吨 ) 热轧卷板活跃期货合约结算价 ( 元 / 吨 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -19- 证券研究报告

20 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan 汽车和汽车零部件分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍刘洋, 汽车分析师, 毕业于南京大学, 从事汽车研究 5 年, 重点跟踪公司 : 隆鑫通用, 万丰奥威, 均胜电子, 双林股份, 亚太股份, 宇通客车, 银轮股份在汽车新能源和轻量化领域有深入研究投资建议历史表现图汽车和汽车零部件日期评级买入买入买入买入买入买入买入买入买入买入资料来源 : 光大证券研究所汽车和汽车零部件沪深 300 买入增持中性减持卖出行业及公司评级体系买入未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级市场基准指数为沪深 300 指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易敬请参阅最后一页特别声明 -20- 证券研究报告

21 特别声明光大证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一公司经营业务许可证编号 :z 公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 本公司及其附属机构 ( 包括光大证券研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在作出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版复制刊登发表篡改或者引用光大证券股份有限公司研究所销售交易总部上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编总机 : 传真 : 销售交易总部姓名办公电话手机电子邮件上海严非 puwn@ebscn.com 周薇薇 jishuang@ebscn.com 徐又丰 xuyf@ebscn.com 李强 liqiang88@ebscn.com 张弓 zhanggong@ebscn.com 罗德锦 luodj@ebscn.com 濮维娜 puwn@ebscn.com 计爽 jishuang@ebscn.com 北京郝辉 zhulin1@ebscn.com 黄怡 huangyi@ebscn.com 梁晨 liangchen@ebscn.com 刘公直 liugongzhi@ebscn.com 朱林 zhulin1@ebscn.com 深圳黎晓宇 lixy1@ebscn.com 李潇 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 wangyuanfeng@ebscn.com 国际业务陶奕 taoyi@ebscn.com 戚德文 qidw@ebscn.com 顾胜寒 gush@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -21- 证券研究报告

皖通科技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率

皖通科技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率 215 年 8 月 28 日皖通科技 (2331.SZ) 计算机行业业绩符合预期, 静待转型提速公司简报公司发布半年报 : 实现营业收入 288,95,86.53 元, 同比减少 8.45%; 归属于上市公司股东的净利润 23,41,15.17 元, 同比增长 7.1% 业绩增长符合

正文目录 1 行情回顾及行业热点解读 行业资讯及点评 公司动态 汽车市场整体概况 乘用车市场概况 新能源汽车产销概况 原材料数据 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

正文目录 1 行情回顾及行业热点解读行业资讯及点评公司动态汽车市场整体概况乘用车市场概况新能源汽车产销概况原材料数据敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告