公司研究

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蝙柑虞
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1 年 9 月 24 日交通运输行业研究周报 ( ) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值快递发展空间巨大, 关注其他物流股补涨机会市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率市场优化平均市盈率国金交通运输指数沪深 3 指数上证指数深证成指中小板综指相关报告国金行业沪深 3 1. 快递行业 : 风物长宜放眼量 - 交通运输行业行业点评, 快递市场淘金, 大市值巨头可期 - 日常其它运输行业行业深度研究, 低估值稳增长铁公机 - 交通运输行业行业研究周报, 油价运价大幅波动, 关注集运快递 - 交通运输行业行业研究周报, 航空股有望迎来反弹, 快递行业将成就巨头 - 交通运输行业行业点评, 苏宝亮分析师 SAC 执业编号 :S (861) subaoliang@gjzq.com.cn 市场回顾上个交易周, 上证综指上涨 1.3%, 创业板指上涨.56%, 申万交运板块上涨 1.13% 交运子板块多数上涨, 其中物流 (2.4%) 领涨, 其他子板块涨跌幅分别为航运 (2.26%) 公路 (1.22%) 铁路 (.92%) 公交 (.72%) 航空 (.54%) 机场 (.44%) 港口 (-.24%) 涨幅靠前公司为大杨创世 ( 4.8% ) 艾迪西 ( 2.9% ) 鼎泰新材 (19.6%) 新海股份 (14.7%), 跌幅靠前公司为万林股份 (-7.9%) 北部湾港 (-4.1%) 澳洋顺昌 (-3.8%) 投资要点快递板块大幅上涨, 艾迪西有望迎来估值修复 : 上个交易周, 快递个股平均涨幅超过 2% 近日, 圆通与微盟达成合作, 圆通南京分公司试点微仓项目该项目将有序整合社区快递社区 O2O 配送社区商超社区生鲜等服务项目, 社区居民在微信上订购商品, 圆通可以凭借物流网络实现 2 小时送达服务物流产业将迎来黄金十年, 从定位和趋势来看, 以顺丰和通达系为代表的快递行业, 提供标准化服务, 面对众多末端消费者, 未来最有可能成就巨头, 目前正加速成长和布局对于投资标的, 我们之前持续首推大杨创世, 当前时点首推艾迪西, 不过会的风险极低, 有望迎来估值修复目前大杨创世 ( 圆通 ) 市值约 89 亿, 新海股份 ( 韵达 ) 市值约 55 亿, 艾迪西 ( 申通 ) 市值约 5 亿, 对应 216 年承诺利润的 PE 分别为 81 倍 49 倍 43 倍重点推荐艾迪西新海股份大杨创世航空三季度盈利将有明显提升, 汇兑损失同比改善 : 今年三季度目前人民币兑美元贬值.5%, 相比较去年三季度贬值 4%, 航空公司汇兑损失同比仍将有很大改善空间 WTI 原油期货结算价,9 月 22 日为美元 / 桶, 较前一周上涨 5.5% 而国内航油出厂价,9 月份价格同比下降 3.9%, 降幅有所收窄,1-9 月的均价仍同比下滑 24%, 航空公司仍将受益于燃油成本节省供需回暖低油价相对稳定的汇率, 预计航空全年净利润仍有较快增速重点推荐 (1) 中国国航 : 拥有北京枢纽的绝对优势, 国际航线竞争优势明显, 深耕优质市场, 两舱票价直逼美联航德国汉莎英航大陆, 品牌竞争力明显提升 (2) 春秋航空 : 有望成为亚太领先的低成本航空公司, 航空 + 旅游模式带来充沛成长动力随着飞机运力的到来, 三季度业绩反而会超预期优质物流股, 有补涨机会 : 重点推荐 (1) 华贸物流 : 多元化物流格局初现, 积极外延扩张收购祥德集团 65% 股权, 打通跨境电商进口备货保税模式的全球海运拼箱集运物流通道, 致力于打造跨境综合物流业务收购特种物流龙头中特物流, 二季度并表, 公司业绩增长确定 (2) 华鹏飞 : 收购物联网技术企业博韩伟业, 拓展多行业企业级移动信息化运营服务, 积极构建供应链生态圈保守预计博韩伟业净利润达到 1.35 亿元 1.56 亿元, 博韩伟业并表提升营收和利润,216 年业绩确定性高增长 (3) 传化股份 : 公司化工 + 物流双主业齐发展, 拟 PE1 倍收购拓纳化学, 预计年可增厚净利润 1 亿元, 与公司化工业务产生协同效应打造智能公路物流网络运营系统, 面向全国打造公路干线地网, 构建物联网平台生态圈, 实现供应链成本降低和效率提升 216 年公司将建成 3 个公路港, 力争实现线上运费撮合交易量 1 亿元 217 年将快速释放利润, 并将拿到全功能金融支付牌照, 物流金融盈利潜力巨大关注估值合理, 稳健增长的铁路公路机场, 与国企改革 : 铁路机场公路, 适合资产配置 9 月 21 日, 超限运输车辆行驶公路管理规定正式实施重点推荐 (1) 广深铁路 :PB 仅约 1.1 倍, 处于历史较低水 - 1 -

2 平高铁运营服务快速发展, 有望受益客运提价土地开发和铁路资产证券化 (2) 山东高速 : 当前 PB 为 1.35 倍,PE 仅约 1 倍, 股息率近 2.8% 加快地产项目开发和资金回收, 贡献业绩路桥主业 + 资本运作双轮驱动, 引入安邦资产和华融信托作为战略投资者, 未来有望提高分红率, 规划股权激励 (3) 深高速 : 政府 2 年 13 亿回购 4 条路产, 充沛现金流助推多元化转型, 梅林关城市更新项目增厚投资收益股权激励计划保障未来发展, 股息率约 4% (4) 粤高速 : 主业稳健, 优质路产注入后, 预计每年利润将增厚 2-3 亿元引入复星集团, 保利地产, 广发证券作为战略投资者, 加快多元化布局, 现金股利的分红比例将提高 (5) 上海机场 :8 月旅客吞吐量 622 万人次, 同比增加 6.3%, 实现飞机起降 4.24 万架次, 同比增长 4.33% 受益出境游与民航景气周期向上, 迪斯尼锦上添花, 第四跑道启用后时刻放量,T1 航站楼改造启用将提升非航收入今年以来, 国企改革文件密集出台重点推荐 :(6) 外运发展 : 中外运长航无偿划入招商局, 大股东换成招商局, 内部将形成良性竞争机制 ( 7 ) 中储股份 : 混改引入普洛斯 ( 持股比例为 15.39%), 大股东诚通集团是央企改革试点投资建议快递板块大幅上涨, 艾迪西有望迎来估值修复低油价持续, 汇兑损失同比改善, 航空三季度盈利能力将有明显提升优质物流股, 有补涨机会关注估值合理, 稳健增长的铁路公路机场, 与国企改革重点推荐艾迪西上海机场广深铁路春秋航空外运发展大杨创世持续推荐新海股份中国国航建发股份华贸物流传化股份白云机场山东高速深高速等重点公司盈利预测与评级 PE 公司股价评级 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 艾迪西买入广深铁路买入春秋航空买入上海机场买入外运发展买入大杨创世买入新海股份买入中国国航买入山东高速买入华贸物流买入深高速买入建发股份买入 * 为 wind 一致预期 - 2 -

3 内容目录行业与公司要闻... 5 行业要闻... 5 公司要闻... 6 行业数据跟踪... 7 油价 :9 月 22 日,WTI 原油期货结算价为美元 / 桶, 较前一周上涨 5.5%... 7 汇率 :9 月 23 日, 美元兑人民币中间价为 6.667, 较前一周下跌.34%... 7 航空 : 民航旅客周转量同比增长 13.7%... 7 机场 : 主要机场旅客吞吐量同比增长 9.8%... 7 物流 : 快递行业持续高增长, 业务量同比增长 49.3%... 8 航运 :BDI 指数为 941 点, 较前一周上涨 17.6%... 9 港口 : 主要港口货物吞吐量同比增长 2.%... 9 公路 : 公路旅客周转量同比减少 5.4%, 货物周转量同比增长 4.%... 1 铁路 : 铁路旅客周转量同比增长 5.%, 货物周转量同比增长 3.4%... 1 市场行情回顾 A 股一级行业板块表现一周行情回顾, 交运子板块多数上涨, 物流领涨 A 股交运板块公司表现交运 A 股对 H 股溢价较高近期工作公司深度 & 公司研究报告行业 & 专题报告行业 & 公司点评调研 & 会议重点推荐公司盈利预测及评级图表目录图表 1: 交通运输板块行业要闻... 5 图表 2: 交通运输板块公司要闻... 6 图表 3:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 )... 7 图表 4: 美元兑人民币中间价... 7 图表 5: 民航旅客周转量 ( 亿人公里 )... 7 图表 6: 民航正班客座率 (%)... 7 图表 7: 全国主要机场旅客吞吐量 ( 万人次 )... 8 图表 8: 全国主要机场飞机起降架次 ( 万架次 )... 8 图表 9: 全国规模以上快递业务量 ( 亿件 )... 8 图表 1: 全国规模以上快递业务收入 ( 亿元 )

4 图表 11: 中国物流景气指数 (LPI)... 8 图表 12:BDI 走势... 9 图表 13:BCI BPI 和 BSI 走势... 9 图表 14: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势... 9 图表 15: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势... 9 图表 16: 沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 )... 1 图表 17: 沿海主要港口外贸货物吞吐量 ( 亿吨 )... 1 图表 18: 公路旅客周转量 ( 亿人公里 )... 1 图表 19: 公路货物周转量 ( 亿吨公里 )... 1 图表 2: 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 )... 1 图表 21: 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 )... 1 图表 22:A 股一级行业涨跌幅前十板块图表 23:A 股一级行业涨跌幅后十板块图表 24: 交运子板块行情图表 25:A 股交运板块周涨跌幅前十公司图表 26:A 股交运板块周涨跌幅后十公司图表 27: 本周 AH 股溢价率图表 28: 公司深度 & 公司研究报告图表 29: 行业 & 专题报告图表 3: 行业 & 公司点评图表 31: 调研 & 会议图表 32: 重点推荐公司盈利预测及评级

5 行业与公司要闻行业要闻图表 1: 交通运输板块行业要闻行业板块时间与来源事件简评快递物流快递航空机场公路快递物流航空 9 月 19 日, 民航资源网 68/ html 9 月 19 日, 锦程物流网 synthetic_trans/ shtml 9 月 2 日, 民航资源网 68/ html 9 月 21 日, 新华网 ld/216-9/21/c_ htm 9 月 21 日, 中国证券网 sns_bwkx/2169/ htm 9 月 21 日, 搜狐网 shtml 9 月 21 日, 亿邦动力网 / shtml 9 月 22 日, 中国物流与采购网 zixun/2169/22/ shtml 9 月 23 日, 民航资源网 69/3697.html 来源 : 相关媒体网站, 国金证券研究所顺丰航空正式开通杭州乌鲁木齐兰州杭州航线, 顺丰航空货运航线网络向西北部经济中心的进一步延伸这意味着新疆乌鲁木齐市民也将能享受到快递一日达的便捷服务商务部交通部银监会等 5 部委共同发布关于推进商品交易市场转型升级的指导意见意见指出, 要大力发展智慧物流, 鼓励商品市场依托区位和资源优势, 建设一批商贸物流中心仓储基地和配送中心, 引进培育一批服务优质运作高效的物流企业, 完善运输装卸加工等流通设施建设, 加快流通设施标准化应用, 提高物流科技水平顺丰航空首进赣北, 接力开通深圳 = 南昌全货机运输航线, 进一步完善中南地区货运航线网络布局, 着力保障顺丰速运华南地区进出江西快件的转运时效中国南方航空公司 2 日在哈萨克斯坦首都阿斯塔纳宣布, 为更好地服务于一带一路和明年在哈萨克斯坦举办的中国旅游年以及在阿斯塔纳举办的世界博览会, 南航将在明年逐步加密中国和哈萨克斯坦之间的航班发改委批复三项机场项目可行性研究报告, 总投资逾 2 亿元具体来看, 同意建设贵阳龙洞堡机场三期扩建工程, 项目总投资亿元 ; 同意实施重庆武隆民用机场新建工程, 项目总投资亿元 ; 同意实施梧州机场迁建工程, 项目总投资约亿元目前已有北京河北河南陕西山西湖北贵州四川云南黑龙江等 1 个省市相继出台自己的治理方案治理内容主要涉及两方面, 第一是涉及车货总重方面的超限超载标准重新认定 ; 第二则是关于车辆运输车的严查治理方案微盟宣布与圆通速递达成合作, 将协助圆通南京分公司试点微仓项目该项目将社区快递社区 O2O 配送社区商超社区生鲜等服务项目进行有序整合, 社区居民在微信上订购商品, 圆通速递就可以凭借物流网络实现 2 小时送达服务, 减少用户网络购物等待时间菜鸟网络和重庆江津区政府签署县域智慧物流 + 合作协议菜鸟网络与重庆邮管局江津政府, 本地物流企业共同推出了国内首个乡村末端物流线路共享系统根据协议, 菜鸟网络将与政府一道打造领先的农村物流公共服务平台, 为江津区内的 29 个镇区 184 个行政村提供农业金融数据等农村供应链服务 9 月 22 日, 西部机场集团公司与中国邮政航空签署战略合作协议西部机场集团将对邮航在咸阳机场发展提供资源和政策环境上的支持, 促进邮航新开加密航线邮政航空将新开西安至乌鲁木齐货运航线, 并增加 1 架驻场运力共建繁华丝路顺丰航空全货机首航乌鲁木齐商务部等五部委联合发文, 大力发展智慧物流顺丰航空开通深圳 = 南昌全货机运输航线服务一带一路, 南方航空公司将逐步加密中哈两国间航班发改委批复三项机场项目建设总投资逾 2 亿元 1 省市已发布治理超载方案微盟助圆通开微仓居民买菜 2 小时可送到菜鸟网络在重庆推县域智慧物流 +, 国内首个乡村物流线路共享系统上线西部机场集团与邮政航空签署战略合作协议 - 5 -

6 公司要闻图表 2: 交通运输板块公司要闻板块公司重要公告航空物流航运港口公交公路海特高新关于与 IAI 签署合作协议暨对外投资的公告公司与以色列宇航工业有限公司签署开发协议, 双方合作开发 B737-NG 飞机客改货 STC 业务, 首期共同投资 36 万美元, 其中公司首期投资金额为 18 万美元厦门空港 216 年 8 月运输生产情况简报公司 8 月完成飞机起降 1.63 万架次, 同比增长 3.8%, 旅客吞吐量万人次, 同比增长 5.82%, 货邮吞吐量 2.61 万吨, 同比增长 9.47% 中信海直关于控股子公司获得通用航空发展专项资金的公告公司控股子公司海直通航收到 216 年通用航空发展专项资金补贴 13 万元东方航空关于 216 年第 13 期超短期融资券发行的公告本期融资券发行额为 3 亿元, 期限为 27 天, 年利率为 2.58% 中国国航关于与汉莎航空进行航线联营的公告公司与汉莎航空就双方在中国至欧洲之间的运营达成航线联营安排, 自 217 年 4 月 1 日起实施澳洋顺昌关于转让参股公司股权的公告公司全资子公司鼎顺创投将以万的价格, 转让张家港固耐特围栏系统有限公司 17.4% 股权 ; 以万的价格, 转让固耐特 7.27% 股权转让结束后, 公司将不再持有固耐特股权 (1) 公司全资子公司联怡 ( 香港 ) 有限公司拟向旗下全资子公司联怡国际 ( 香港 ) 有限公司增加投资额港币 4 怡亚通亿元, 增资后注册资本达港币 1 亿元 (2) 公司全资子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司拟向浙江怡亚通深度供应链增加投资人民币 9 万元, 增资后注册资本达人民币 1 亿元 (3)216 年度第一期中期票据发行结果公告本期票据实际发行总额为 4 亿元, 期限 3 年, 利率以货币网公告为准, 起息日为 216 年 9 月 22 日 (1) 重大资产重组过户完成公司已完成拟购买资产圆通速递 1% 股权过户手续, 圆通速递成为公司的全资子公大杨创世司 (2) 变更证券简称公告公司拟将中文名称变更为圆通速递股份有限公司, 证券简称变更为圆通速递新宁物流传化股份普路通天顺股份中昌海运海峡股份中国远洋连云港东方时尚大众交通强生控股中原高速山东高速来源 : 公司公告, 国金证券研究所 (1) 关于控股子公司获得政府补助的公告公司控股子公司苏州新宁新能源汽车收到苏州市吴中区财政局政府补助 156 万元 (2) 关于股东进行股票质押式回购交易的公告公司股东苏州锦融投资有限公司质押公司股票 115 万股, 占公司总股本的 3.86% 截至本公告发布之日, 苏州锦融共持有公司股份 49.5 万股, 占公司总股本的 13.74% (1) 关于子公司签署股权收购协议的公告公司子公司传化物流以自有资金 9 万元收购汇通物流持有的杭州金弘科技的的 7% 股权 (2) 关于下属公司对外投资的公告公司子公司传化物流分别以自有资金 2 万元 1 万元 1 万元投资设立包头传化交投石油销售有限公司, 包头传化交投贸易有限公司和包头传化交投投资有限公司关于持股 5% 以上股东减持股份的提示性公告公司股东浙商创投计划六个月内以大宗交易方式减持公司股份不超过万股, 占公司总股本的 4.5% 截止本公告日, 浙商创投持有公司股份万股, 占公司总股本 9.33% 关于签订合作备忘录的公告公司与立陶宛铁路股份有限公司签署了合作备忘录, 双方将重点关注促进经维尔纽斯和考纳斯多式联运场站来往于中国和欧洲之间的集装箱流量, 并在货物运输领域开展合作关于公司股东进行股票质押式回购交易的公告公司第一大股东上海三盛宏业投资有限责任公司将其持有的 9 万股公司股票进行股票质押式回购交易, 占公司总股本的 2.15% 截至公告日, 三盛宏业共持有公司 1.14 亿股股份, 占本公司总股本的 27.38% 关于重大资产重组相关事项获省国资委批复的公告海南省国资委审核通过公司本次重大资产重组方案关联交易公告公司下属公司拟收购中国远洋海运集团间接持有的中海缅甸代理中海土耳其代理中远卡拉奇等境外公司部分股权, 交易金额约为万元, 本次交易构成关联交易关于超短期融资券获准注册的公告中国银行间市场交易商协会同意接受公司 1 亿元超短期融资券注册,2 年内有效关于投资设立控股子公司的公告公司投资成立控股子公司山东东方时尚驾驶培训有限公司, 投资金额 2 亿元, 持股 66.67% 关于减持部分可供出售金融资产的公告公司自 7 月 1 日至 9 月 22 日累计出售国泰君安股票 5 万股, 成交金额万元, 成交均价元 / 股扣除成本税费因素后, 对本公司 216 年净利润影响金额为万元减持后公司仍持有国泰君安股票 1.48 亿股, 占其总股本的 1.94% 关于获得政府补助的公告公司 1-8 月共计收到政府补助万元关于发行 216 年度第二期短期融资券的公告本期短融券实际发行总额 1 亿元, 发行利率 2.9%, 起息日为 216 年 9 月 19 日 (1) 关于公司股票复牌的提示性公告公司股票于 216 年 9 月 23 日开市起复牌 (2) 非公开发行 A 股股票预案公司拟以 5.65 元 / 股非公开发行股票不超过 7.8 亿股, 募集资金不超过 4 亿元, 拟投入济南至青岛高速公路改扩建工程项目 - 6 -

7 行业数据跟踪油价 :9 月 22 日,WTI 原油期货结算价为美元 / 桶, 较前一周上涨 5.5% 汇率 :9 月 23 日, 美元兑人民币中间价为 6.667, 较前一周下跌.34% 图表 3:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 图表 4: 美元兑人民币中间价 WTI 原油期货结算价中间价 : 美元兑人民币航空 : 民航旅客周转量同比增长 13.7% 8 月份, 民航旅客周转量亿人公里, 同比增长 13.7% 图表 5: 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 6: 民航正班客座率 (%) 9 25% 9.% 8 7 2% 87.5% % 85.% 4 1% 82.5% 3 2 5% 8.% % % 75.% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月民航旅客周转量 : 当月值 ( 亿人公里 ) 民航旅客周转量 : 当月同比机场 : 主要机场旅客吞吐量同比增长 9.8% 7 月份, 全国主要机场旅客吞吐量为万人次, 同比增长 9.8%; 飞机起降架次为 68. 万架次, 同比增长 9.2% - 7 -

8 行业研究周报图表 7: 全国主要机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) 图表 8: 全国主要机场飞机起降架次 ( 万架次 ) % 2% 15% 1% 5% % % 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 全国主要机场旅客吞吐量 : 当月值 ( 万人次 ) 全国主要机场旅客吞吐量 : 当月同比全国主要机场飞机起降架次 : 当月值 ( 万架次 ) 全国主要机场飞机起降架次 : 当月同比物流 : 快递行业持续高增长, 业务量同比增长 49.3% 快递行业高增长,8 月份规模以上业务量 25.2 亿件, 同比增长 49.3%, 规模以上业务收入亿元, 同比增长 43.6%;1-8 月累计业务量亿件, 同比增长 55%, 累计业务收入亿元, 同比增长 43.% 图表 9: 全国规模以上快递业务量 ( 亿件 ) 图表 1: 全国规模以上快递业务收入 ( 亿元 ) % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % % 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 规模以上快递业务量 : 当月值规模以上快递业务量 : 当月同比规模以上快递业务收入 : 当月值规模以上快递业务收入 : 当月同比 8 月份, 中国物流景气指数 (LPI) 为 54.3%, 同比上升 2.3 个百分点图表 11: 中国物流景气指数 (LPI) 65% 63% 61% 59% 57% 55% 53% 51% 49% 47% 45% 中国物流业景气指数 (LPI): 业务总量 : 季调中国物流业景气指数 (LPI): 新订单 : 季调 - 8 -

9 航运 :BDI 指数为 941 点, 较前一周上涨 17.6% 国际干散货截止 9 月 23 日,BDI 指数为 941 点, 较前一周上涨 17.6% BCI BPI BSI 指数分别为 2383 点 (41.8%) 722 点 (11.8%) 671 点 (1.7%) BDTI 较前一周上涨 8.9%,BCTI 较前一周下跌 1.3% 油轮截止 9 月 23 日,BDTI 指数为 611 点, 较前一周上涨 8.9% BCTI 指数为 378 点, 较前一周下跌 1.3% CCBFI 较前一周下跌 1.8%,CCFI 较前一周上涨 3.4% 沿海散货与集运截止 9 月 23 日, 中国沿海散货运价指数 CCBFI 为 851 点, 较前一周下跌 1.8% 中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 736 点, 较前一周上涨 3.4% 图表 12:BDI 走势 2,5 2, ,5 1, BDI 图表 13:BCI BPI 和 BSI 走势 5, 4, 3, 2, 1, BCI BPI BSI 图表 14: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势 1,6 1,4 1,2 1, 图表 15: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势 1,6 1,4 1,2 1, BDTI BCTI CCBFI: 综合指数 CCFI: 综合指数港口 : 主要港口货物吞吐量同比增长 2.% 8 月份沿海主要港口货物吞吐量 6.84 亿吨, 同比增长 2.%; 沿海主要港口外贸货物吞吐量 2.87 亿吨, 同比增长 2.3% - 9 -

10 图表 16: 沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 图表 17: 沿海主要港口外贸货物吞吐量 ( 亿吨 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% % 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 沿海主要港口货物吞吐量 : 当月值 ( 亿吨 ) 沿海主要港口货物吞吐量 : 当月同比沿海主要港口外贸货物吞吐量 : 当月值 ( 亿吨 ) 外贸货物吞吐量 : 当月同比公路 : 公路旅客周转量同比减少 5.4%, 货物周转量同比增长 4.% 8 月份公路旅客周转量 99 亿人公里, 同比减少 5.4%; 货物周转量 5215 亿吨公里, 同比增长 4.% 图表 18: 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 19: 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 14 25% 7 25% % 15% 1% 5% % -5% -1% -15% % 15% 1% 5% % -5% 公路旅客周转量 : 当月值 ( 亿人公里 ) 公路旅客周转量 : 当月同比公路货物周转量 : 当月值 ( 亿吨公里 ) 公路货物周转量 : 当月同比铁路 : 铁路旅客周转量同比增长 5.%, 货物周转量同比增长 3.4% 8 月份铁路旅客周转量 1351 亿人公里, 同比增长 5.%; 货物周转量 1997 亿吨公里, 同比增长 3.4% 图表 2: 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 21: 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 16 5% 3 5% % 3% 2% 1% % -1% -2% % -5% -1% -15% -3% -2% 铁路旅客周转量 : 当月值 ( 亿人公里 ) 铁路旅客周转量 : 当月同比铁路货物周转量 : 当月值 ( 亿吨公里 ) 铁路货物周转量 : 当月同比 - 1 -

11 市场行情回顾 A 股一级行业板块表现图表 22:A 股一级行业涨跌幅前十板块图表 23:A 股一级行业涨跌幅后十板块 3.5% 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% 3.3% 2.9% 2.89% 2.58% 2.42% 2.22% 2.7% 1.98% 1.96% 1.85% 1.2% 1.%.8%.6%.4%.2%.98%.98%.95%.88%.79%.73%.68%.54%.28%.% -.2% -.4% -.29% 一周行情回顾, 交运子板块多数上涨, 物流领涨上个交易周, 上证综指上涨 1.3%, 创业板指上涨.56%, 申万交运板块上涨 1.13% 交运子板块多数上涨, 其中物流 (2.4%) 领涨, 其他子板块涨跌幅分别为航运 (2.26%) 公路 (1.22%) 铁路 (.92%) 公交 (.72%) 航空 (.54%) 机场 (.44%) 港口 (-.24%) 图表 24: 交运子板块行情简称本周指数本周涨跌幅本月涨跌幅今年以来年涨跌幅沪深 % -1.57% -12.2%.39% 上证综指 % -1.67% % -2.63% 创业板指 % -1.61% -2.54% 3.78% 交通运输 ( 申万 ) % -1.42% % -2.61% 航空运输 Ⅱ( 申万 ) % -2.79% % -12.9% 机场 Ⅱ( 申万 ) % -.41% -3.11% 9.44% 航运 Ⅱ( 申万 ) % 1.96% -34.6% -4.89% 港口 Ⅱ( 申万 ) % -.95% % -19.2% 物流 Ⅱ( 申万 ) % -2.3% % % 高速公路 Ⅱ( 申万 ) % -1.48% -19.7% -1.64% 铁路运输 Ⅱ( 申万 ) % -2.18% % -25.4% 公交 Ⅱ( 申万 ) % -4.98% -28.7% -8.96%

12 A 股交运板块公司表现图表 25:A 股交运板块周涨跌幅前十公司图表 26:A 股交运板块周涨跌幅后十公司 45.% 4.% 4.8% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 2.9% 19.6% 18.2% 14.7% 11.4% 7.4% 6.9% 6.6% 6.6%.% -1.% -2.% -3.% -4.% -5.% -1.3% -1.5% -2.% -2.1% -2.2% -2.7% -2.7% -3.8% -4.1% 5.% -6.%.% -7.% -8.% -9.% -7.9% 交运 A 股对 H 股溢价较高图表 27: 本周 AH 股溢价率 18% 169% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 6% 77% 85% 86% 96% 1% 113% 116% 4% 2% 16% 23% % -2% -2%

13 近期工作图表 28: 公司深度 & 公司研究报告公司深度 & 公司研究报告公司深度 & 公司研究日期公司主题建发股份供应链 + 地产稳健发展, 估值优势明显艾迪西比价优势显现, 有望迎来估值修复华鹏飞围绕大物流战略, 打造移动信息化服务企业春秋航空运力增长恢复, 成长动力充沛光明地产房地产进入收获期, 冷链物流优势显著长江投资长江投资 : 金属交易平台带来业绩高增长, 探索多元投资深高速高股息 + 持续高增长, 转型打开想象空间瑞茂通煤炭供应链触底反弹, 电商平台贡献未来增量海南高速转型大健康大旅游, 多元布局提升内在价值新宁物流打造智能物流平台, 延伸新能源物流车分时租赁业务渤海轮渡 A 股邮轮第一股, 立足渤海客滚华丽转型中国国航北京复合枢纽最大受益者, 国际航线具备全球竞争力鼎泰新材顺丰张帆, 引领快递行业迈入新纪元天顺股份新疆第三方物流龙头, 提供综合性供应链服务南方航空四枢纽合纵连横, 航空回暖最大受益者东方航空转型航空服务集成商, 油价低位助力业绩增长吉祥航空独立双品牌运营, 因上海迪斯尼起飞深高速股权激励保障盈利, 充沛现金流打开发展空间怡亚通定增降低经营风险, 彰显长期发展信心宁波港港口步入发展新常态, 整合增效度过难关铁龙物流特种箱业务预期良好, 冷链物流再添竞争力怡亚通高增长将持续, 业绩有目共睹外运发展强势招商局入主, 买入看涨期权广深铁路客运提价土地开发等提升盈利空间上海机场业务提升支撑稳定增长, 迪斯尼提振锦上添花春秋航空低成本航空旅游新锐, 彻底穿越周期深圳机场洗净铅华, 春暖花开宁沪高速业绩稳定增长, 持续高股息率具有吸引力富临运业内外兼修巩固收益, 多元化拓展新领域江西长运客运做后盾, 物流旅游两翼齐飞华鹏飞积极进军物联网, 打造闭环生态圈招商轮船远洋能源运输领军者, 油运景气提振业绩象屿股份进军粮食产业链, 打造粮贸流通新龙头东方时尚驾驶培训区域龙头, 异地扩张有空间怡亚通垂直物流分销平台, 解决流通两大顽疾华贸物流 5+2 战略领航跨境物流, 资本运作拓展多元格局上海机场业绩持续增长, 迪士尼锦上添花恒通股份携手中石化,LNG 贸易物流业务有望高增长艾迪西申通快递借壳艾迪西, 关注快递企业上市潮春秋航空借力上海迪斯尼, 打造低成本航空新锐外运发展跨境电商供应链整合者, 快递价值需要重估传化股份枢纽公路港 + 物流大平台, 打造智慧物流巨头来源 : 国金证券研究所

14 图表 29: 行业 & 专题报告来源 : 国金证券研究所图表 3: 行业 & 公司点评来源 : 国金证券研究所行业 & 专题报告行业 & 专题报告日期行业主题快递行业快递市场淘金, 大市值巨头可期航空行业国内航空业身处盈利周期, 未来去向何处物流地产价值投资洼地, 群雄逐鹿花落谁家通用航空跨行业深度报告 : 通航将起飞, 新蓝海淘金营改增专题打通增值税抵扣链条, 促产业细化分工交运行业一季度小结 : 一季度物流收入大增, 航空和物流业绩靓丽快递行业研究简报 : 相对估值长期稳定, 巨大利润空间带来高溢价航空行业研究简报 : 低油价稳汇率, 保障 16 年利润快速增长交运行业共享经济之交运行业研究 : 共享经济新形态, 货运滴滴在路上机场专题短期受益出境游, 中期从跑道走向商业城迪士尼专题上海迪斯尼璀璨的明珠, 光芒吸引着你我铁路行业铁总或面临首次亏损, 铁路改革值得期待快递行业快递蜂拥资本市场, 产业链大浪淘金快递专题快递借力资本市场, 破坏重组重生交运行业高股息率确定性增长稳定现金流重回视野航空行业汇率短期企稳, 航空股将迎来春运行情低成本航空 LCC 大放异彩, 春秋航空有望成为下一个瑞安策略报告国金交运 216 年年度策略报告 : 新兴物流大展身手, 改革转型精彩纷呈迪士尼专题迪斯尼开园在即, 旅游出行增添核动力快递行业并购整合是未来趋势, 借力资本市场构建壁垒行业 & 公司点评行业 & 公司点评快递行业点评 ; 大杨创世点评 ; 春秋航空 8 月运营数据点评 ; 航空行业点评中报业绩小结 ; 中储股份点评中国国航点评东方航空点评象屿股份点评春秋航空点评南方航空点评富临运业点评宁沪高速点评吉祥航空点评上海机场点评怡亚通点评广深铁路点评铁龙物流点评传化股份点评外运发展点评长江投资点评瑞茂通点评华鹏飞点评深高速点评深圳机场点评国企改革点评富临运业点评 7 月快递数据点评华贸物流点评象屿股份点评艾迪西点评外运发展大杨创世 ( 圆通 ) 华贸物流上海机场艾迪西公司点评; 交运行业点评 ; 航空异动点评 ; 国企改革点评, 互联网 + 物流点评 ; 崇明撤县设区点评 ; 机场及公路板块点评快递行业点评 ; 怡亚通点评快递行业点评 ; 通用航空行业点评 ; 航空股异动点评 ; 宁沪高速怡亚通外运发展富临运业一季报点评物流海运行业点评 ; 港口股异动点评 ; 圆通借壳预案点评 ; 携程入股东方航空点评 ; 富临运业华贸物流华鹏飞公司点评 ; 怡亚通吉祥航空年报点评 ; 春秋航空象屿股份江西长运传化股份广深铁路上海机场深圳机场华贸物流铁龙物流东方航空一季报点评新兴物流行业点评交运海运行业点评 ; 招商轮船外运发展保税科技公司点评 ; 中国国航东方航空南方航空广深铁路江西长运深圳机场宁沪高速传化股份年报点评交运行业点评 ( 供给侧改革 ) 航运航空点评; 吉祥航空公司点评传化股份外运发展公司点评传化股份外运发展公司点评

15 图表 31: 调研 & 会议来源 : 国金证券研究所调研 & 会议调研 & 会议快递电话会议纪要 ; 长江投资交流纪要象屿股份调研纪要 ; 智能交通高峰论坛会议纪要 ( 传化股份顺丰钟鼎创投 ); 东方航空中国国航春秋航空珠海港大秦铁路外运发展广深铁路深高速中报业绩发布电话会议会纪要中国国航电话会议纪要 ; 航空机场深度专题报告电话会议顺丰铁龙物流东方航空调研简报 ; 快递专家华鹏飞交流纪要 ; 快递专题深高速电话会议纪要华贸物流春秋航空华鹏飞华鹏飞 ( 博韩伟业 ) 传化股份中国国航调研报告; 象屿股份吉祥航空航空行业电话会议纪要澳洋顺昌调研纪要 ; 春秋航空高管低成本航空专题华鹏飞吉祥航空铁路改革电话会议纪要保税科技传化股份澳洋顺昌调研简报 ; 春季策略会上市公司交流 ( 春秋航空中信海直中远航运华鹏飞 ); 珠海港传化股份春秋航空快递产业链跨行业电话会议纪要宁沪高速调研纪要怡亚通电话会议纪要深圳机场怡亚通调研纪要 ; 年度策略会上市公司交流 ( 吉祥航空华贸物流恒通股份传化股份外运发展申通快递春秋航空飞马国际 ); 国金石化交运组油价电话会议纪要 ; 供给侧改革专题电话会议纪要 ; 华贸物流吉祥航空电话会议纪要华鹏飞传化股份春秋航空吉祥航空调研纪要 ; 春秋航空低成本主题电话会议纪要

16 图表 32: 重点推荐公司盈利预测及评级重点推荐公司盈利预测及评级公司股价 EPS PE 13A 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 评级航空春秋航空买入吉祥航空买入南方航空买入东方航空买入海南航空 * 增持中国国航买入中信海直 * 增持海特高新 * 增持机场深圳机场买入白云机场 * 增持上海机场买入厦门空港 * 增持航运招商轮船增持中远航运 * 增持中国远洋 * 增持港口大连港 * 增持日照港 * 增持宁波港增持连云港 * 增持物流传化股份买入外运发展买入华鹏飞买入恒基达鑫 * 买入普路通 * 增持音飞储存 * 增持恒通股份 * 增持华贸物流买入新宁物流增持欧浦智网 * 增持快递艾迪西买入大杨创世买入鼎泰新材买入新海股份买入其他宜昌交运 * 增持富临运业买入铁龙物流增持大秦铁路增持广深铁路买入深高速买入 ( 报告覆盖的公司的 EPS 为我们的预测, 其它公司的 EPS 暂采用 wind 一致预测 )

17 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

18 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用 ; 非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 :2124 地址 : 上海浦东新区芳甸路 188 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 :153 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 :518 地址 : 中国深圳福田区深南大道 41 号时代金融中心 7BD

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公司研究 150907 151207 160307 160607 2016 年 09 月 03 日交通运输行业研究周报 (08.28-09.03) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 21.22 市场优化平均市盈率 16.59 国金交通运输指数 4905.96 沪深 300 指数 3314.11 上证指数 3067.35