公司研究

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娘谷
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1 年 01 月 16 日交通运输行业研究周报 ( ) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率市场优化平均市盈率国金交通运输指数沪深 300 指数上证指数深证成指中小板综指国金行业沪深 300 相关报告 1. 年度策略会交运行业会议纪要 - 年度策略会交运行业会议纪要, 市场大幅波动, 逢低坚定配置优质物流成长股 - 交通运输行业行业研..., 国金证券交运物流 2016 年投资策略 - 日常其它运输行业行业研究, 新兴物流大展身手, 改革转型精彩纷呈 - 交运物流行业 2016 年年..., 迪斯尼开园在即, 旅游出行增添核动力 - 迪斯尼专题报告, 贺国文分析师 SAC 执业编号 :S (8621) hegw@gjzq.com.cn 戴亚雄联系人 (8621) daiyaxiong@gjzq.com.cn 圆通借壳再掀快递上市潮, 快递物流成焦点市场回顾上周上证综指下跌 8.96%, 创业板指下跌 6.05%, 申万交运下跌 10.66% 公交航运高速公路领跌, 机场和航空较抗跌涨幅靠前公司飞马国际 (+1.4%) 深圳机场 (-0.8%) 皖通高速 (-1.7%), 跌幅靠前公司海峡股份 (-33.3%) 重庆路桥 (-32.6%) 重庆港九 (-30.4%) 投资要点快递企业上市步伐加快, 借力资本市场重组与重生 :(1) 加大国内市场份额的竞争随着快递企业融到资本, 重塑格局, 在产品和服务同质化较严重的情况下, 快递企业将使用价格战等策略抢占市场份额, 未来重组整合将促进行业重生 (2) 加快上市步伐申通快递借壳艾迪西, 准油股份或被快递物流企业借壳, 近日, 圆通速递拟借壳大杨创世中通快递, 则于 2015 年 6 月引入新一轮投资人, 估值达到 400 亿元中通早在 2013 年初, 就曾计划力争 2018 年前实现上市百世汇通背靠阿里巴巴, 估计 2015 年亏损约 6 亿元,2016 年将扭亏为盈, 未来可能在美国上市 (3) 加大国际市场的竞争海淘与跨境电商的崛起, 促进快递企业集体出海 2015 年, 占据国内快递 80% 市场份额的八大快递公司均已开始布局国际市场, 海外业务将进入快速发展期优质物流股短期超跌, 逢低坚定配置 : 物流短期超跌, 下跌空间不大, 优质物流股成长性突出, 是企稳反弹先锋, 建议加大配置华贸物流, 以 PE13 倍收购中特物流, 进军特种工程物流, 后续仍有资产整合预期象屿股份, 通过打通粮贸全产业链, 打造千万吨粮食流通巨头怡亚通, 基于 6 万亿商品流通市场, 构建深度供应链分销平台, 提高商品流通环节的效率并降低流转成本正通过金融传媒云微店等增值业务来实现分销网络价值, 构建供应链生态圈传化股份, 打造公路干线运输智慧物流平台, 面对 5 万亿级公路运输市场, 车货匹配线上平台交易量 2016 年将达到 1200 亿元机场与高速公路是价值配置首选 : 关注上海机场深圳机场宁沪高速大秦铁路等 (1) 上海机场 :2015 年近 25 亿净利润, 未来 3 年业绩复合增速至少 15%,ROE 为 12%,PE 为 20 倍, 迪斯尼将带动客流和货流 (2) 深圳机场 : T3 航站楼投产影响减弱, 处于产能释放期, 未来 3 年业绩复合增速能达到 25%,ROE 将逐渐恢复到较高水平国际航线提升空间大, 国内航线收费改革弹性大 (3) 宁沪高速 :2015 年近 30 亿净利润, ROE14%,PE 约 13 倍, 股息率较高, 业绩稳定增长迪斯尼开园在即, 关注受益股 : 上海迪斯尼将于 2016 年 6 月 16 日正式开园, 作为中国大陆首个迪斯尼乐园, 面积亚洲最大, 将吸引海量客源, 为交运物流等行业带来持续增长动力迪斯尼是年度重大主题, 重点推荐春秋航空, 吉祥航空, 上海机场, 华贸物流, 锦江投资投资建议 : 圆通借壳再掀快递上市潮, 快递物流成焦点优质物流股短期超跌, 逢低坚定配置一月份重点推荐春秋航空怡亚通华贸物流和象屿股份中期坚定看好智慧物流龙头传化股份关注艾迪西华鹏飞外运发展恒基达鑫恒通股份和江西长运等重点公司盈利预测与评级 : EPS PE 公司股价评级 12A 13A 14A 15E 16E 17E 15E 16E 17E 春秋航空买入怡亚通买入华贸物流买入象屿股份买入上海机场买入深圳机场买入 - 1 -

2 内容目录行业与公司要闻... 3 行业要闻... 3 公司要闻... 3 行业数据跟踪... 4 航运 :BDI 较前一周下跌 13.1%... 4 航运 :BDTI 和 BCTI 较前一周分别下跌 13.1%,0.6%... 4 航运 :CCBFI 和 CCFI 较前一周分别下跌 0.8%, 上涨 4.9%... 4 油价 :01 月 14 日,WTI 原油期货结算价为美元 / 桶, 较前一周下跌 6.2%... 5 汇率 :01 月 14 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周基本持平... 5 其它数据, 民航快递业务表现出色... 5 近期工作... 6 交运板块行情回顾与重点推荐公司... 8 一周行情回顾, 受大盘下跌影响交运子板块普遍下跌... 8 A 股交运板块公司表现... 8 交运 A 股对 H 股溢价较高... 9 重点推荐公司盈利预测及评级图表目录图表 1: 交通运输行业要闻回顾... 3 图表 2: 交通运输行业公司要闻回顾... 3 图表 3:BDI 走势... 4 图表 4:BCI BPI 和 BSI 走势... 4 图表 5: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势... 4 图表 6: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势... 4 图表 7:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 )... 5 图表 8: 美元兑人民币中间价... 5 图表 9: 交通运输行业其他数据... 5 图表 10: 交运子板块行情... 8 图表 11:A 股交运板块周涨幅前十公司... 8 图表 12:A 股交运板块周跌幅前十公司... 8 图表 13: 本周 AH 股溢价率... 9 图表 14: 重点推荐公司盈利预测及评级

3 行业与公司要闻行业要闻图表 1: 交通运输行业要闻回顾行业板块时间与来源事件简评物流航空 1 月 11 日, 民航资源网 33/ html 1 月 13 日, 民航资源网 33/ html 顺丰航空成国内首家 767 货机用户, 顺丰航顺丰航空机队以 B757,B737 机型为主, 大型宽体机空, 在深圳迎来于去年年底在新加坡交付的的应用进一步加强顺丰的竞争力, 关注快递公司在首架 B BCF( 由波音改装的货机 ), 航空机队上的投入正式踏入运营宽体全货机的新征程 2015 年月我国航班正点率重回 8 成 2016 年民航局将重点做好国家空域管理体制改革规今年将全面推进干线航路网络规划, 北上广划和中南地区空域精细化管理改革试点工作, 关注等 6 地区空域使用紧张问题有望得到缓解航空业的改革机场航空港口机场 1 月 13 日, 中国民用机场网 ws/selonenews/14333.html 1 月 14 日, 中国民用机场网 ws/selonenews/14374.html 1 月 14 日, 中国港口 / htm 1 月 15 日, 中国民用机场网 ws/selonenews/14386.html 来源 : 相关媒体网站, 国金证券研究所 1 月 11 日, 京东商城与广州易江南贸易有限京东有望建立生鲜消费新标准, 成为推动国内生鲜责任公司达成战略合作, 在广州市白云机场电商发展的重要力量, 关注跨境电商与物流机场跨境保税区正式开启国内首家跨境保税生鲜的合作自营仓郑州市提出到 2020 年, 郑州市培育 5 至 8 家规模化的通用航空公司, 形成覆盖全市的通用机场体系和辐射周边的航线网络, 建设成中国成为通用航空的新兴市场, 关注全国各地政府为全国公务机运营基地和全国领先的通用航在通用航空的投入空经济示范区郑州通航产业初具规模,40 家企业落地机队达 60 架青岛借港口优势建地方经贸合作 5 大基地, 五大基地分别是政策知识培训基地实施效果评价基地对外谈判数据调研基地复制关注青岛自贸区的建设, 关注青岛港的发展推广创新研究基地交流合作活动基地, 提高地方外经贸企业用好自贸政策的水平十三五期间, 江北机场将力争开工第四跑道和 T3B 航站楼, 并启动第五跑道规划研究, 到 2020 年, 实现新增通航点 70 个, 通航城市达到 220 个, 航线总数达到 400 条, 旅客吞吐量迈入 5000 万级公司要闻图表 2: 交通运输行业公司要闻回顾公司时间公告内容重庆路桥吉林高速传化股份大秦铁路大连港海南航空赣粤高速 1 月 10 日 1 月 10 日 1 月 10 日 1 月 11 日 1 月 12 日 1 月 13 日 1 月 14 日来源 : 公司公告, 国金证券研究所目前重庆江北机场的旅客吞吐量已超过 3000 万人次, 关注未来重庆对江北机场的投入与支持并募集配套资金暨关联交易预案标的总价为亿元, 拟发行 4605 万股和支付现金 15.8 亿元购买国信控股持有的渝涪高速 37% 股权, 发行 1.31 亿股购买未来投资持有的长顺信合 100% 股权,9.1 元 / 股 ; 募集配套资金 31.6 亿元, 发行 3.42 亿股,9.25 元 / 股发行股份购买资产暨关联交易预案标的总价为 5.28 亿元, 拟发行 1.18 亿股购买吉高集团拥有的长平高速公路沿线的广告经营权和长春服务区公主岭服务区及四平服务区的服务设施经营权,4.46 元 / 股 (1) 关于全资子公司对外投资公告全资子公司传化物流以自有资金 1 亿元投资设立天津传化商业保理有限公司, 以建立物流 + 互联网 + 金融服务公路物流新生态 (2) 全资子公司传化物流流与淄博鲁中公铁投资 1 亿元合资设立淄博传化金泰公路港物流有限公司, 公司以现金出资, 占注册资本 51%, 合资公司经营普通货运货运代理货物配载信息咨询仓储服务等 2015 年 12 月大秦线生产经营数据简报 12 月大秦线完成货物运输量 3292 万吨, 同比减少 14.52%, 日均运量万吨, 日均开行重车 77.8 列,1-12 月累计完成货物运输量 3.97 亿吨, 同比减少 11.82% 关于本公司根据特别授配售第一批新 H 股签订认购协议公告公司与向广发证券 ( 香港 ) 经纪有限公司及第一批投资者售出第一批配售股份, 共计 11.8 亿股,3.67 港元 / 股, 占全部配售股份的 80% 关于控股股东及其一致行动人增持公司股份计划实施完毕公告 2015 年 7 月 13 日至今, 大新华航空累计增持公司股票 6114 万股, 占公司总股本 0.5%, 增持金额 2.28 亿元, 增持后大新华航空直接持有公司亿股, 间接持有公司 2.16 亿股, 共计占公司总股本 35.34%, 大新华航空仍为公司控股股东关于签署江西嘉圆房地产开发有限责任公司增资协议公告公司以现金形式对嘉圆公司单独增资 3800 万元, 增资完成后注册资本增至 1.18 亿元, 公司出资额增至 8380 万元, 占股比例由 57.25% 增至 71.02% - 3 -

4 行业数据跟踪图表 3:BDI 走势航运 :BDI 较前一周下跌 13.1% 国际干散货截止 01 月 15 日,BDI 指数为 373 点, 较前一周下降 13.1% BCI BPI BSI 指数分别为 198 点 (-42.3%) 381 点 (- 12.2%) 394 点 (-8.4%) 航运 :BDTI 和 BCTI 较前一周分别下跌 13.1%,0.6% 油轮截止 01 月 14 日,BDTI 和 BCTI 指数分别为 906 点,712 点, 较前一周分别下跌 13.1%,0.6% 航运 :CCBFI 和 CCFI 较前一周分别下跌 0.8%, 上涨 4.9% 沿海散货与集运截止 01 月 15 日, 中国沿海散货运价指数 CCBFI 和中国出口集装箱运价指数 CCFI 分别为 850 点,771 点, 较前一周分别下跌 0.8%, 上涨 4.9% 图表 4:BCI BPI 和 BSI 走势图表 5: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势图表 6: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势 - 4 -

5 油价 :01 月 14 日,WTI 原油期货结算价为美元 / 桶, 较前一周下跌 6.2% 汇率 :01 月 14 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周基本持平图表 7:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 图表 8: 美元兑人民币中间价其它数据, 民航快递业务表现出色民航与快递业务表现出色快递业务量 11 月为 26.1 亿件, 同比增长 58.3%,1-11 月累计为 182 亿件, 累计同比增长 48.1% 11 月民航旅客周转量和民航货邮周转量分别为 589 亿人公里 20 亿吨公里, 同比增长 12.3% 13.7%,1-11 月分别累计 6663 亿人公里 188 亿吨公里, 分别累计同比增长 14.8% 10.3% 图表 9: 交通运输行业其他数据铁路 11 月同比增速 % 1-11 月同比增速 % 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 大秦线煤炭运量 ( 万吨 ) 广深铁路 : 客运发送量 ( 万人 ) 公路公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 港口沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 民航民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 物流物流业 : 全国社会物流总额 ( 万亿元 ) 快递业务量 ( 亿件 )

6 近期工作 12 月 2 日, 公司深度报告传化股份 : 枢纽公路港 + 物流大平台, 打造智慧物流巨头 12 月 5 日, 国金交运物流周报申通快递借壳上市, 聚焦新兴物流 12 月 8 日, 公司调研春秋航空调研纪要 12 月 9 日, 快递行业深度报告并购整合是未来趋势, 借力资本市场构建壁垒 12 月 12 日, 国金交运物流周报新兴物流仍是投资首选, 航空静待汇率走稳 12 月 15 日, 公司调研吉祥航空调研纪要 12 月 17 日, 公司深度报告外运发展 : 跨境电商供应链整合者, 快递价值需要重估 12 月 17 日, 公司深度报告春秋航空 : 借力上海迪斯尼, 打造低成本航空新锐 12 月 19 日, 国金交运物流周报加息靴子落地提振航空, 新兴物流是中期首选 12 月 24 日, 电话会议春秋航空电话会议, 主题为中国离真正低成本航空之路还有多远? 12 月 26 日, 国金交运物流周报快递行业持续高增长, 新兴物流是中期首选 12 月 28 日, 公司深度报告艾迪西 : 申通快递借壳艾迪西, 关注快递企业上市潮 12 月 30 日, 公司点评外运发展 : 与招商局战略重组, 进入跨境电商新时代 12 月 30 日, 公司点评传化股份 : 政策支持公路港建设, 线上交易量处于爆发期 12 月 31 日, 公司深度报告恒通股份 : 携手中石化,LNG 贸易物流业务有望高增长 1 月 2 日, 国金交运物流周报主赛道卡位新型物流, 首选四朵金花 1 月 4 日, 迪斯尼专题报告迪斯尼开园在即, 旅游出行增添核动力 1 月 5 日, 公司深度报告上海机场 : 业绩持续增长, 迪士尼锦上添花 1 月 6 日, 国金交运 2016 年年度策略报告新兴物流大展身手, 改革转型精彩纷呈 1 月 7 日, 公司点评外运发展 : 国务院推动跨境电商, 公司业务有望加快发展 1 月 7 日, 年度策略会上市公司交流吉祥航空华贸物流恒通股份 1 月 8 日, 年度策略会上市公司交流传化股份外运发展春秋航空飞马国际等 1 月 9 日, 国金交运物流周报市场大幅波动, 逢低坚定配置优质物流成长股 1 月 12 日, 交流纪要国金年度策略会交运行业交流纪要 - 6 -

7 1 月 12 日, 电话会议国金石化交运组电话会议 : 权威专家谈油价 1 月 15 日, 公司深度报告华贸物流 : 5+2 战略领航跨境物流, 资本运作拓展多元格局 - 7 -

8 交运板块行情回顾与重点推荐公司一周行情回顾, 受大盘下跌影响交运子板块普遍下跌本周沪深 300 下跌 7.22%, 交运板块下跌 10.66%, 跌幅大于大盘其中公交航运高速公路跌幅较大, 分别下降 17.71%,16.45%, 11.86%, 铁路物流港口航空机场分别下降 10.43%,10.31%, 8.45%,7.97%,5.11% 图表 10: 交运子板块行情简称本周指数本周涨跌幅本月涨跌幅今年以来年涨跌幅沪深 % % -9.80% % 上证综指 % % -8.37% -9.98% 创业板指 % % 44.71% 33.05% 交通运输 ( 申万 ) % % 5.02% 5.18% 航空运输 Ⅱ( 申万 ) % % 23.56% 18.56% 机场 Ⅱ( 申万 ) % % 23.03% 25.41% 航运 Ⅱ( 申万 ) % % % -5.21% 港口 Ⅱ( 申万 ) % % -8.85% -8.97% 物流 Ⅱ( 申万 ) % % 38.63% 38.49% 高速公路 Ⅱ( 申万 ) % % 8.18% 10.69% 铁路运输 Ⅱ( 申万 ) % % % % 公交 Ⅱ( 申万 ) % % 27.18% 30.94% A 股交运板块公司表现图表 11:A 股交运板块周涨幅前十公司图表 12:A 股交运板块周跌幅前十公司 - 8 -

9 交运 A 股对 H 股溢价较高图表 13: 本周 AH 股溢价率 - 9 -

10 图表 14: 重点推荐公司盈利预测及评级重点推荐公司盈利预测及评级公司股价 EPS PE 12A 13A 14A 15E 16E 17E 15E 16E 17E 评级航空春秋航空买入吉祥航空买入南方航空增持东方航空增持海南航空增持中国国航增持中信海直买入海特高新买入机场深圳机场买入白云机场增持上海机场买入厦门空港增持航运招商轮船增持中远航运增持中国远洋增持港口大连港买入日照港买入营口港增持宁波港增持连云港增持深赤湾 A 增持物流传化股份买入外运发展买入华鹏飞买入恒基达鑫买入普路通增持音飞储存增持恒通股份增持华贸物流增持新宁物流增持欧浦智网增持其他宜昌交运增持富临运业增持铁龙物流增持大秦铁路增持广深铁路增持山东高速买入华北高速增持

11 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-20%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

12 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用 ; 非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国深圳福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7BD

国航的两舱票价直逼美联航德国汉莎英航大陆, 品牌竞争力明显提升聚焦智能物流, 业绩与成长性并重 : 我国传统物流面临成本高效率低网络化水平差的缺陷, 在互联网 + 的催化作用下, 逐步向物流智能化转型智能物流利用先进的信息采集处理流通及管理技术, 可以实现对整体供应链全方位考量后

国航的两舱票价直逼美联航德国汉莎英航大陆, 品牌竞争力明显提升聚焦智能物流, 业绩与成长性并重 : 我国传统物流面临成本高效率低网络化水平差的缺陷, 在互联网 + 的催化作用下, 逐步向物流智能化转型智能物流利用先进的信息采集处理流通及管理技术, 可以实现对整体供应链全方位考量后 2016 年 07 月 09 日交通运输行业研究周报 (07.03-07.09) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值快递产业链淘金, 洲际航空市场将持续高增长市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 20.71 市场优化平均市盈率 16.34 国金交通运输指数 4827.52 沪深 300 指数 3192.28 上证指数 2988.09 深证成指