公司研究

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旨莫
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1 年 09 月 03 日交通运输行业研究周报 ( ) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率市场优化平均市盈率国金交通运输指数沪深 300 指数上证指数深证成指中小板综指相关报告 1. 快递首推艾迪西, 机场推荐上海机场 - 交通运输行业行业研究周报, 国改持股暖风徐来, 国企将焕发生机 - 交通运输行业行业研究周报, 员工持股试点方案出台, 国企改革有望加速 - 交通运输行业行业点评, 快递行业持续高景气, 电商依旧为主要驱动因素 -7 月快递数据点评, 二线蓝筹将起舞,7 月快递增长是亮点 - 交通运输行业行业研究周报, 苏宝亮分析师 SAC 执业编号 :S (8610) subaoliang@gjzq.com.cn 戴亚雄国金行业沪深 300 联系人 (8621) daiyaxiong@gjzq.com.cn 市场回顾快递行业空间巨大, 关注航空反弹上个交易周, 上证综指下跌 0.10%, 创业板指下跌 0.86%, 申万交运板块下跌 0.54% 交运子板块半数上涨, 其中港口 (0.81%) 领涨, 其他子板块涨跌幅分别为铁路 (0.72%) 航运 (0.70%) 公路 (0.12%) 公交 (-1.40%) 机场 (-1.45%) 物流 (-1.70%) 航空 (-1.93%) 涨幅靠前公司为中昌海运 ( 6.6% ) 山东高速 ( 6.4% ) 天海投资 (5.8%), 跌幅靠前公司为长久物流 (-9.2%) 万林股份 (-7.9%) 鼎泰新材 (-6.5%) 本次周报新增了交运所有公司的中报业绩简表投资要点快递行业将成就巨头, 艾迪西有望迎来估值修复 : 近日, 我们联合了国金机械汽车团队举办了智能交通大会, 邀请业内专家进行了深入交流我们认为, 物流产业将迎来黄金十年引用福布斯杂志的文章观点来讲, 不管是亚马逊, 还是沃尔玛, 甚至 Zara, 都是披着零售外衣的物流公司, 把控供应链物流的能力将是未来竞争的核心能力而从物流的定位和趋势来看, 以顺丰和通达系为代表的快递行业, 提供标准化服务, 客户规模较小, 未来最有可能成就巨头, 目前正加速成长和布局近日, 圆通速递启动闪电行动, 深入布局同城配市场, 瞄准线上商超商务零散订单门店 O2O 保单配送即拿即送等五大类业务而顺丰则正式上线悟空平台, 将与航空公司核心货代优质落地配公司达成深度合作, 形成以机场为中心, 航空网络与地面路线相结合的空地一体化运输网络对于投资标的, 我们之前持续首推大杨创世, 当前时点首推艾迪西, 不过会的风险极低, 有望迎来估值修复, 具有 40%-50% 的上涨空间目前大杨创世 ( 圆通 ) 市值约 630 亿, 新海股份 ( 韵达 ) 市值约 480 亿, 艾迪西 ( 申通 ) 市值约 440 亿, 对应 2016 年承诺利润的 PE 分别为 58 倍 42 倍 38 倍重点推荐艾迪西新海股份大杨创世, 并关注快递产业链的相关标的, 华鹏飞优博讯音飞储存等估值合理, 稳健增长的铁路机场公路, 适合资产配置 : 重点推荐 (1) 广深铁路 :PB 仅约 1.1 倍, 处于历史较低水平高铁运营服务快速发展, 有望受益客运提价土地开发和铁路资产证券化 (2) 上海机场 :7 月旅客吞吐量 602 万人次, 同比增加 19%, 实现飞机起降 4.18 万架次, 同比增长 10% 受益出境游与民航景气周期向上, 迪斯尼锦上添花, 第四跑道启用后时刻放量,T1 航站楼改造启用将提升非航收入 (3) 白云机场 : 国内第三大航空枢纽,1-6 月份累计旅客吞吐量达到 2882 万人次, 同比增长 5.6%, 表现超市场预期年利润增速基本稳定在 10% 左右,PB 仅为 1.5 倍, 明显低于上海机场和深圳机场 (4) 深高速 : 政府 2 年 103 亿回购 4 条路产, 充沛现金流助推多元化转型, 梅林关城市更新项目增厚投资收益股权激励计划保障未来发展, 股息率保持 5% 左右 (5) 山东高速 : 当前 PB 为 1.35 倍,PE 仅约 10 倍, 股息率近 2.8% 加快地产项目开发和资金回收, 贡献业绩路桥主业 + 资本运作双轮驱动, 未来有望引入股权激励和战略投资者, 提高分红率航空三季度盈利将有明显提升, 汇兑损失同比改善 : 二季度, 人民币对美元贬值近 2.6%, 导致上半年三大航的归母净利润均同比下滑参考国金大类资产的观点,8 月非农数据弱于预期,9 月恐难加息去年三季度人民币对美元贬值 4%, 今年三季度目前贬值 0.6%, 航空公司汇兑损失同比仍有很大改善空间供需回暖低油价相对稳定的汇率, 预计航空全年净利润仍有较快增速进入航空旺季, 客座率及票价水平同比降幅有所收窄, 环比均有所提升 WTI 原油期货结算价,9 月 1 日为美元 / 桶, 较前一周下跌 8.8% 国内航油出厂价, 今年上半年同比下降 31%,7 月份油价同比下降 15%,8 月份同比下降 9%,1-8 月的均价同 - 1 -

2 比仍下滑 26%, 航空公司仍将受益于燃油成本节省推荐 (1) 中国国航 : 拥有北京枢纽的绝对优势, 国际航线竞争优势明显, 深耕优质市场, 两舱票价直逼美联航德国汉莎英航大陆, 品牌竞争力明显提升 (2) 春秋航空 : 有望成为亚太领先的低成本航空公司, 航空 + 旅游模式带来充沛成长动力随着飞机运力的到来, 三季度业绩反而会超预期关注交通部推进无车承运物流发展, 以及国企改革 :9 月 1 日, 交通部办公厅发布关于推进改革试点加快无车承运物流创新发展的意见, 试点启动阶段为 2016 年 10 月至 11 月, 实施阶段为 2016 年 12 月至 2017 年 11 月政策允许没有运输车辆的法人从事运输业务, 将促进行业利用互联网平台整合分散的仓储车辆等物流资源, 减少空驶率, 提高信息化水平, 从而降低物流成本, 提高物流效率国内物流领域有望诞生罗宾逊物流这样的无车承运人巨头近日, 国务院发布了关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见, 国企改革暖风徐来重点推荐 (1) 中储股份 : 混改引入普洛斯 ( 持股比例为 15.39%), 大股东诚通集团是央企改革试点 (2) 外运发展 : 中外运长航无偿划入招商局, 大股东换成招商局, 内部将形成良性竞争机制 (3) 长江投资 : 参股 40% 的长江金属交易中心利润大增陆交中心从事供应链跨境电商等业务, 每年净利润约 1000 多万投资的长望科技拟收购中天火箭, 切入军工行业, 并拟成立 5 亿元并购基金 (4) 南山控股 : 拟换股吸收合并深基地 ( 实际控制人均为南山集团 ), 拓展物流地产领域, 其旗下物流园区业务的运营平台为宝湾控股, 投入运营面积达 135 万平方米, 市场份额 6.6%, 排名第三, 高于香港上市的宇培集团投资建议物流产业有望迎来黄金十年, 快递行业将成就巨头, 艾迪西有望迎来估值修复航空三季度盈利将有明显提升, 汇兑损失同比改善交通部发文推进无车承运物流的试点改革重点推荐广深铁路, 春秋航空, 上海机场, 艾迪西, 大杨创世持续推荐新海股份中国国航山东高速外运发展深高速等重点公司盈利预测与评级 PE 公司股价评级 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 广深铁路买入春秋航空买入上海机场买入艾迪西买入大杨创世买入新海股份买入中国国航买入山东高速买入外运发展买入深高速买入 - 2 -

3 内容目录行业与公司要闻... 5 行业要闻... 5 公司要闻... 6 中报业绩... 7 行业数据跟踪... 9 油价 :9 月 1 日,WTI 原油期货结算价为美元 / 桶, 较前一周下跌 8.8%... 9 汇率 :9 月 2 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周上涨 0.36%... 9 航空 : 民航旅客周转量同比增长 13.8%... 9 机场 : 主要机场旅客吞吐量同比增长 11.12%... 9 物流 : 快递行业持续高增长, 业务量同比增长 52.2% 航运 :BDI 指数为 720 点, 与前一周持平港口 : 主要港口货物吞吐量同比增长 0.60% 公路 : 公路旅客周转量同比减少 5.4%, 货物周转量同比增长 3.1% 铁路 : 铁路旅客周转量同比增长 2.6%, 货物周转量同比减少 3.5% 市场行情回顾 A 股一级行业板块表现一周行情回顾, 交运子板块半数上涨, 港口领涨 A 股交运板块公司表现交运 A 股对 H 股溢价较高近期工作公司深度 & 公司研究报告行业 & 专题报告行业 & 公司点评调研 & 会议重点推荐公司盈利预测及评级图表目录图表 1: 交通运输板块行业要闻... 5 图表 2: 交通运输板块公司要闻... 6 图表 3: 交通运输板块公司中报业绩... 7 图表 4:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 )... 9 图表 5: 美元兑人民币中间价... 9 图表 6: 民航旅客周转量 ( 亿人公里 )... 9 图表 7: 民航正班客座率 (%)... 9 图表 8: 全国主要机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) 图表 9: 全国主要机场飞机起降架次 ( 万架次 )

4 图表 10: 全国规模以上快递业务量 ( 亿件 ) 图表 11: 全国规模以上快递业务收入 ( 亿元 ) 图表 12: 中国物流景气指数 (LPI) 图表 13:BDI 走势图表 14:BCI BPI 和 BSI 走势图表 15: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势图表 16: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势图表 17: 沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 图表 18: 外贸货物吞吐量 ( 亿吨 ) 图表 19: 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 20: 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 图表 21: 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 22: 铁路货物周转量图表 23:A 股一级行业涨跌幅前十板块图表 24:A 股一级行业涨跌幅后十板块图表 25: 交运子板块行情图表 26:A 股交运板块周涨跌幅前十公司图表 27:A 股交运板块周涨跌幅后十公司图表 28: 本周 AH 股溢价率图表 29: 公司深度 & 公司研究报告图表 30: 行业 & 专题报告图表 31: 行业 & 公司点评图表 32: 调研 & 会议图表 33: 重点推荐公司盈利预测及评级

5 行业与公司要闻行业要闻图表 1: 交通运输板块行业要闻行业板块时间与来源事件简评物流快递快递航空综合综合 8 月 30 日, 中国物流与采购网 zixun/201608/30/ shtml 8 月 31 日, 中国物流与采购网 information/201608/31/ shtml 8 月 31 日, 民航资源网 64/ html 8 月 31 日, 民航资源网 64/ html 9 月 1 日, 凤凰网 / _0.shtml 9 月 1 日, 交通部官网 gk/bnssj/dlyss/201609/t _ html 传化集团与广西自治区政府达成战略合作协议根据协议, 传化集团将在广西投资 100 亿元, 打造以南宁为枢纽的广西传化公路港城市物流服务中心网络体系, 形成一枢纽四中心九基地的广西物流发展布局, 构建全区立体化智能公路港网络, 同时积极参与中国 - 东盟信息港建设发展供应链金融参与广西物流发展规划, 推动制造业和现代商贸业加速发展圆通速递宣布启动闪电行动布局同城配送业务将目光瞄准了线上商超商务零散订单门店 O2O 保单配送即拿即送这五大类业务目前已成立了专门项目组, 负责北京上海广州成都武汉和天津等城市同城配网络的建设, 并建设新的集散中心和末端收派网点顺丰集团航空运力平台正式上线运营, 名为悟空平台目前已开通 10 个城市间的航线, 拥有 30 余家核心优质货运代理企业作为合作伙伴该平台计划于 2017 年 3 月底, 与国内各主流航空公司达成深度合作关系, 拥有 100 家以上的核心货运代理企业及优质落地配公司, 航空网络覆盖全国 50 多个机场, 地面网络延伸至全国省区自治州, 形成以机场为中心, 地面路线延伸相结合的空地一体化运输网络在中国与中亚地区国家民航合作会议上, 中国民用航空局局长冯正霖就推进中国与中亚地区国家民航合作发展提出四点建议 : 一是建立中国 - 中亚地区航空运输政策协调机制, 积极推进区域航空运输市场自由化 ; 二是建立全面技术合作机制, 保障本区域航空安全, 强化航空安保合作 ; 三是建立基础设施建设对接机制, 共同推动区域航空基础设施的连通 ; 四是建立外部政策环境沟通机制, 促进区域航空运输便利化国务院决定在辽宁省浙江省河南省湖北省重庆市四川省陕西省新设立七个自贸试验区, 新增自贸区将继续紧扣制度创新试验的核心, 以现有自贸区试验区的试点内容为主体, 结合地方特点以及战略需要, 增加差异化的试点任务具体来看, 既重点强调了西部地区的开放要求和中部地区的东西贯通产业承接能力, 同时兼顾了东北老工业基地的转型沿海及腹地的共同开放交通运输部印发关于推进改革试点加快无车承运物流创新发展的意见, 将于今年 10 月至 2017 年底在全国开展道路货运无车承运人试点工作, 设定了规模条件信息化条件安全运营条件风险赔付条件四方面条件, 择优选择试点企业此次试点工作将重点针对法规制度标准规范等方面开展试点和探索, 逐步健全完善无车承运人相关的管理制度和标准规范, 为无车承运人发展营造有利的制度环境投资 100 亿, 传化在桂打造立体化智能公路港网络圆通速递启动闪电行动深入布局同城配市场顺丰推出航空运力悟空平台构建空地一体化运输网络民航局提出 : 建中国中亚航空政策协调等 4 项机制国务院新增 7 个自贸区试点, 分布辽浙豫鄂等七省市, 锁定长江经济带和一带一路推进互联网 + 物流, 道路货运无车承运人试点将在 10 月启动来源 : 相关媒体网站, 国金证券研究所 - 5 -

6 公司要闻图表 2: 交通运输板块公司要闻板块公司重要公告航空物流航运港口公交公路海南航空关于申请发行超短期融资券的公告发行金额不超过 20 亿元, 每期发行期限不超过 270 天东方航空公司 2016 年中期拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.51 元, 合计发放 7.38 亿关于控股股东办理股票质押式回购业务的公告公司控股股东郑州瑞茂通供应链有限公司将 4020 万股公司股票瑞茂通办理股票质押式回购业务, 占公司总股本的 3.95%, 截至本公告披露日, 郑州瑞茂通持有公司 60.81% 的股票, 共计 6.18 亿股建发股份关于控股子公司合作开发房地产项目的公告公司控股子公司建发房地产集团有限公司与上海泰茂置业有限公司上海隆威投资有限公司合作开发上海嘉定新城 E27-01 地块, 分别占项目公司 40.5% 29.7% 和 29.7% 的股权 (1) 关于投资设立杭州传化公路港建设有限公司的公告公司子公司传化物流集团有限公司拟以自有资金 5000 传化股份万元投资设立杭州传化公路港建设有限公司 (2) 关于投资设立包头传化交投汽贸有限公司的公告公司同意子公司传化物流集团以自有资金 2000 万元投资设立包头传化交投汽贸有限公司海峡股份关于获得海口市国有资产监督管理委员会资产评估备案表的公告海口市国资委对公司资产重组拟购买标的资产海南港航新海轮渡码头有限公司涉及的资产评估报告予以备案中国远洋重大资产出售及购买暨关联交易实施情况报告书公司已完成本次重大资产重组, 包括出售中散集团 100% 股权出售佛罗伦 100% 股权出购买中海港口 100% 股权和购买大连集运等 33 家集运公司股权 (1)2016 年 8 月份主要生产数据提示性公告公司预计完成集装箱吞吐量万标准箱, 同比增长 11.8%; 预宁波港计完成货物吞吐量 4601 万吨, 同比下降 1.5% (2) 关于拟变更公司名称的公告公司拟变更名称为宁波舟山港股份有限公司, 简称宁波舟山港南京港关于重大资产重组申请材料获得中国证监会行政许可申请受理的公告证监会决定受理公司提交的南京港股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准行政许可申请富临运业关于对全资子公司四川富临汽车租赁有限公司增资的公告公司拟使用自有资金向全资子公司四川富临汽车租赁有限公司增资 1300 万元人民币大众交通关于公司向关联人转让部分资产的关联交易公告公司拟于 2016 年 9 月与公司第一大股东大众公用全资子公司上海众贡签署资产转让合同, 上海众贡以现金方式受让公司因资产转让行为涉及的部分资产, 转让价格为 1 元重庆路桥关于收到中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书的公告公司于 9 月 1 日收到证监会关于公司发行股份购买资产的行政许可申请的一次反馈意见通知书龙江交通关于控股股东拟转让部分股份暨公司股票复牌的提示性公告公司控股股东黑龙江省高速公路集团公司拟转让其持有的公司部分股权, 本次股权转让不会导致公司控制权发生变更公司股票自 2016 年 8 月 30 日开市起复牌来源 : 公司公告, 国金证券研究所 - 6 -

7 图表 3: 交通运输板块公司中报业绩板块航空机场物流航运中报业绩公司营业收入归母净利润每股收益同比增减 (%) 同比增减 (%) ( 亿元 ) ( 亿元 ) ( 元 / 股 ) 同比增减 (%) 海特高新吉祥航空春秋航空海南航空南方航空东方航空中国国航中信海直白云机场上海机场厦门空港深圳机场长江投资恒基达鑫华贸物流新宁物流欧浦智网飞力达华鹏飞瑞茂通恒通股份怡亚通建发股份飞马国际天顺股份普路通长久物流外运发展皖江物流万林股份音飞储存中储股份象屿股份澳洋顺昌保税科技宁波东力艾迪西鼎泰新材新海股份传化股份大杨创世准油股份交运股份招商轮船中海发展渤海轮渡亚通股份中昌海运宁波海运海峡股份天海投资中远航运长航凤凰中海集运中国远洋中海海盛

8 港口公交公路铁路珠海港南京港深赤湾 A 盐田港天津港北部湾港厦门港务上港集团重庆港九宁波港日照港营口港大连港唐山港锦州港连云港东方时尚锦江投资大众交通强生控股申通地铁宜昌交运海汽集团富临运业江西长运湖南投资五洲交通赣粤高速粤高速 A 现代投资山东高速四川成渝龙江交通深高速重庆路桥华北高速福建高速皖通高速东莞控股宁沪高速吉林高速楚天高速海南高速中原高速广深铁路铁龙物流大秦铁路来源 :wind, 公司公告, 国金证券研究所 - 8 -

行业数据跟踪油价 :9 月 1 日,WTI 原油期货结算价为 43.16 美元 / 桶, 较前一周下跌 8.8% 汇率 :9 月 2 日, 美元兑人民币中间价为 6.6727, 较前一周上涨 0.36% 图表 4:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 图表 5: 美元兑人民币中间价 160 140 120 100 80 60 40 20 0 6.80 6.70 6.60 6.50 6.

9 行业数据跟踪油价 :9 月 1 日,WTI 原油期货结算价为美元 / 桶, 较前一周下跌 8.8% 汇率 :9 月 2 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周上涨 0.36% 图表 4:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 图表 5: 美元兑人民币中间价 WTI 原油期货结算价中间价 : 美元兑人民币航空 : 民航旅客周转量同比增长 13.8% 7 月份, 民航旅客周转量亿人公里, 同比增长 13.8% 图表 6: 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 7: 民航正班客座率 (%) 机场 : 主要机场旅客吞吐量同比增长 11.12% 6 月份, 全国主要机场旅客吞吐量为万人次, 同比增长 11.1%; 飞机起降架次为 60.7 万次, 同比增长 8.4% - 9 -

10 图表 8: 全国主要机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) 图表 9: 全国主要机场飞机起降架次 ( 万架次 ) 物流 : 快递行业持续高增长, 业务量同比增长 52.2% 快递行业高增长,7 月份规模以上业务量 25 亿件, 同比增长 52.2%, 规模以上业务收入亿元, 同比增长 40.4%;1-7 月累计业务量亿件, 同比增长 55.9%, 业务收入 2026 亿元, 同比增长 42.9% 图表 10: 全国规模以上快递业务量 ( 亿件 ) 图表 11: 全国规模以上快递业务收入 ( 亿元 ) 8 月份, 中国物流景气指数 (LPI) 为 54.3%, 同比上升 2.3 个百分点图表 12: 中国物流景气指数 (LPI)

11 航运 :BDI 指数为 720 点, 与前一周持平国际干散货截止 9 月 2 日,BDI 指数为 720 点, 与前一周持平 BCI BPI BSI 指数分别为 1054 点 (5.3%) 644 点 (-6.3%) 721 点 (0.8%) BDTI 较前一周下跌 0.2%,BCTI 较前一周下跌 3.1% 油轮截止 9 月 1 日,BDTI 指数为 514 点, 较前一周下跌 0.2% BCTI 指数为 441 点, 较前一周下跌 3.1% CCBFI 较前一周下跌 4.5%,CCFI 较前一周下跌 1.5% 沿海散货与集运截止 9 月 2 日, 中国沿海散货运价指数 CCBFI 为 968 点, 较前一周下跌 4.5% 中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 695 点, 较前一周下跌 1.5% 图表 13:BDI 走势 2,500 2,000 1,500 1, BDI 图表 14:BCI BPI 和 BSI 走势 5,000 4,000 3,000 2,000 1, BCI BPI BSI 图表 15: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势 1,600 1,400 1,200 1, 图表 16: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势 1,600 1,400 1,200 1, BDTI BCTI CCBFI: 综合指数 CCFI: 综合指数港口 : 主要港口货物吞吐量同比增长 0.60% 7 月份沿海主要港口货物吞吐量 6.78 亿吨, 同比增长 0.60%; 外贸货物吞吐量 2.87 亿吨, 同比减少 0.20%

图表 17: 沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 图表 18: 外贸货物吞吐量 ( 亿吨 ) 公路 :

1% 图表 19: 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 20: 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 图表

12 图表 17: 沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 图表 18: 外贸货物吞吐量 ( 亿吨 ) 公路 : 公路旅客周转量同比减少 5.4%, 货物周转量同比增长 3.1% 7 月份公路旅客周转量 859 亿人公里, 同比减少 5.4%; 货物周转量 5004 亿吨公里, 同比增长 3.1% 图表 19: 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 20: 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 图表 21: 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 铁路 : 铁路旅客周转量同比增长 2.6%, 货物周转量同比减少 3.5% 7 月份铁路旅客周转量 1290 亿人公里, 同比增长 2.6%; 货物周转量 1849 亿吨公里, 同比减少 3.5% 图表 22: 铁路货物周转量

13 市场行情回顾 A 股一级行业板块表现图表 23:A 股一级行业涨跌幅前十板块图表 24:A 股一级行业涨跌幅后十板块 2.00% 1.76% 1.50% 1.00% 1.06% 0.00% 0.50% 0.00% 0.54% 0.34% 0.20% 0.06% -0.50% -1.00% -1.50% -0.65% -0.75%-0.82% -0.87% -0.94% -1.07% -1.43%-1.48% -1.59% -0.50% -0.24%-0.27%-0.29%-0.30% -2.00% -2.50% -2.04% 一周行情回顾, 交运子板块半数上涨, 港口领涨上个交易周, 上证综指下跌 0.10%, 创业板指下跌 0.86%, 申万交运板块下跌 0.54% 交运子板块半数上涨, 其中港口 (0.81%) 领涨, 其他子板块涨跌幅分别为铁路 (0.72%) 航运 (0.70%) 公路 (0.12%) 公交 (- 1.40%) 机场 (-1.45%) 物流 (-1.70%) 航空 (-1.93%) 图表 25: 交运子板块行情简称本周指数本周涨跌幅本月涨跌幅今年以来年涨跌幅沪深 % -0.41% % -1.54% 上证综指 % -0.59% % -2.94% 创业板指 % -0.95% % 17.03% 交通运输 ( 申万 ) % -0.18% % % 航空运输 Ⅱ( 申万 ) % 0.70% % % 机场 Ⅱ( 申万 ) % 0.39% -2.33% 11.41% 航运 Ⅱ( 申万 ) % 0.26% % % 港口 Ⅱ( 申万 ) % 0.42% % % 物流 Ⅱ( 申万 ) % -1.20% % % 高速公路 Ⅱ( 申万 ) % -1.17% % 1.14% 铁路运输 Ⅱ( 申万 ) % 0.21% % % 公交 Ⅱ( 申万 ) % -1.44% % 27.02%

14 A 股交运板块公司表现图表 26:A 股交运板块周涨跌幅前十公司图表 27:A 股交运板块周涨跌幅后十公司 7.0% 6.0% 6.6% 6.4% 5.8% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 3.9% 3.9% 3.0% 2.9% 1.9% 1.7% 1.5% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -3.5% -3.8% -3.8% -4.2% -4.3% 1.0% 0.0% -6.0% -7.0% -8.0% -9.0% -5.4% -5.5% -6.5% -8.1% -10.0% -9.2% 交运 A 股对 H 股溢价较高图表 28: 本周 AH 股溢价率 200% 188% 150% 124% 143% 100% 75% 87% 92% 95% 97% 50% 17% 22% 53% 0% -6% -50%

15 近期工作图表 29: 公司深度 & 公司研究报告公司深度 & 公司研究报告公司深度 & 公司研究日期公司主题艾迪西比价优势显现, 有望迎来估值修复华鹏飞围绕大物流战略, 打造移动信息化服务企业春秋航空运力增长恢复, 成长动力充沛光明地产房地产进入收获期, 冷链物流优势显著长江投资长江投资 : 金属交易平台带来业绩高增长, 探索多元投资深高速高股息 + 持续高增长, 转型打开想象空间瑞茂通煤炭供应链触底反弹, 电商平台贡献未来增量海南高速转型大健康大旅游, 多元布局提升内在价值新宁物流打造智能物流平台, 延伸新能源物流车分时租赁业务渤海轮渡 A 股邮轮第一股, 立足渤海客滚华丽转型中国国航北京复合枢纽最大受益者, 国际航线具备全球竞争力鼎泰新材顺丰张帆, 引领快递行业迈入新纪元天顺股份新疆第三方物流龙头, 提供综合性供应链服务南方航空四枢纽合纵连横, 航空回暖最大受益者东方航空转型航空服务集成商, 油价低位助力业绩增长吉祥航空独立双品牌运营, 因上海迪斯尼起飞深高速股权激励保障盈利, 充沛现金流打开发展空间怡亚通定增降低经营风险, 彰显长期发展信心宁波港港口步入发展新常态, 整合增效度过难关铁龙物流特种箱业务预期良好, 冷链物流再添竞争力怡亚通高增长将持续, 业绩有目共睹外运发展强势招商局入主, 买入看涨期权广深铁路客运提价土地开发等提升盈利空间上海机场业务提升支撑稳定增长, 迪斯尼提振锦上添花春秋航空低成本航空旅游新锐, 彻底穿越周期深圳机场洗净铅华, 春暖花开宁沪高速业绩稳定增长, 持续高股息率具有吸引力富临运业内外兼修巩固收益, 多元化拓展新领域江西长运客运做后盾, 物流旅游两翼齐飞华鹏飞积极进军物联网, 打造闭环生态圈招商轮船远洋能源运输领军者, 油运景气提振业绩象屿股份进军粮食产业链, 打造粮贸流通新龙头东方时尚驾驶培训区域龙头, 异地扩张有空间怡亚通垂直物流分销平台, 解决流通两大顽疾华贸物流 5+2 战略领航跨境物流, 资本运作拓展多元格局上海机场业绩持续增长, 迪士尼锦上添花恒通股份携手中石化,LNG 贸易物流业务有望高增长艾迪西申通快递借壳艾迪西, 关注快递企业上市潮春秋航空借力上海迪斯尼, 打造低成本航空新锐外运发展跨境电商供应链整合者, 快递价值需要重估传化股份枢纽公路港 + 物流大平台, 打造智慧物流巨头来源 : 国金证券研究所

16 图表 30: 行业 & 专题报告来源 : 国金证券研究所行业 & 专题报告行业 & 专题报告日期行业主题航空行业国内航空业身处盈利周期, 未来去向何处物流地产价值投资洼地, 群雄逐鹿花落谁家通用航空跨行业深度报告 : 通航将起飞, 新蓝海淘金营改增专题打通增值税抵扣链条, 促产业细化分工交运行业一季度小结 : 一季度物流收入大增, 航空和物流业绩靓丽快递行业研究简报 : 相对估值长期稳定, 巨大利润空间带来高溢价航空行业研究简报 : 低油价稳汇率, 保障 16 年利润快速增长交运行业共享经济之交运行业研究 : 共享经济新形态, 货运滴滴在路上机场专题短期受益出境游, 中期从跑道走向商业城迪士尼专题上海迪斯尼璀璨的明珠, 光芒吸引着你我铁路行业铁总或面临首次亏损, 铁路改革值得期待快递跨行业专题快递蜂拥资本市场, 产业链大浪淘金快递专题之二快递借力资本市场, 破坏重组重生交运行业高股息率确定性增长稳定现金流重回视野航空行业汇率短期企稳, 航空股将迎来春运行情低成本航空 LCC 大放异彩, 春秋航空有望成为下一个瑞安策略报告国金交运 2016 年年度策略报告 : 新兴物流大展身手, 改革转型精彩纷迪士尼专题迪斯尼开园在即, 旅游出行增添核动力快递专题之一并购整合是未来趋势, 借力资本市场构建壁垒图表 31: 行业 & 公司点评来源 : 国金证券研究所行业 & 公司点评行业 & 公司点评中储股份点评中国国航点评东方航空点评象屿股份点评春秋航空点评南方航空点评富临运业点评宁沪高速点评吉祥航空点评上海机场点评怡亚通点评广深铁路点评铁龙物流点评传化股份点评外运发展点评长江投资点评瑞茂通点评华鹏飞点评深高速点评深圳机场点评国企改革点评富临运业点评 7 月快递数据点评华贸物流点评象屿股份点评艾迪西点评外运发展大杨创世 ( 圆通 ) 华贸物流上海机场艾迪西公司点评; 交运行业点评 ; 航空异动点评 ; 国企改革点评, 互联网 + 物流点评 ; 崇明撤县设区点评 ; 机场及公路板块点评快递行业点评 ; 怡亚通点评快递行业点评 ; 通用航空行业点评 ; 航空股异动点评 ; 宁沪高速怡亚通外运发展富临运业一季报点评物流海运行业点评 ; 港口股异动点评 ; 圆通借壳预案点评 ; 携程入股东方航空点评 ; 富临运业华贸物流华鹏飞公司点评 ; 怡亚通吉祥航空年报点评 ; 春秋航空象屿股份江西长运传化股份广深铁路上海机场深圳机场华贸物流铁龙物流东方航空一季报点评新兴物流行业点评交运海运行业点评 ; 招商轮船外运发展保税科技公司点评 ; 中国国航东方航空南方航空广深铁路江西长运深圳机场宁沪高速传化股份年报点评交运行业点评 ( 供给侧改革 ) 航运航空点评 ; 吉祥航空公司点评传化股份外运发展公司点评传化股份外运发展公司点评

17 图表 32: 调研 & 会议来源 : 国金证券研究所调研 & 会议调研 & 会议智能交通高峰论坛会议纪要 ( 传化股份顺丰钟鼎创投 ); 东方航空中国国航春秋航空珠海港大秦铁路外运发展广深铁路深高速中报业绩发布电话会议会纪要中国国航电话会议纪要 ; 航空机场深度专题报告电话会议顺丰铁龙物流东方航空调研简报 ; 快递专家华鹏飞交流纪要 ; 快递专题深高速电话会议纪要华贸物流春秋航空华鹏飞华鹏飞 ( 博韩伟业 ) 传化股份中国国航调研报告; 象屿股份吉祥航空航空行业电话会议纪要澳洋顺昌调研纪要 ; 春秋航空高管低成本航空专题华鹏飞吉祥航空铁路改革电话会议纪要保税科技传化股份澳洋顺昌调研简报 ; 春季策略会上市公司交流 ( 春秋航空中信海直中远航运华鹏飞 ); 珠海港传化股份春秋航空快递产业链跨行业电话会议纪要宁沪高速调研纪要怡亚通电话会议纪要深圳机场怡亚通调研纪要 ; 年度策略会上市公司交流 ( 吉祥航空华贸物流恒通股份传化股份外运发展申通快递春秋航空飞马国际 ); 国金石化交运组油价电话会议纪要 ; 供给侧改革专题电话会议纪要 ; 华贸物流吉祥航空电话会议纪要华鹏飞传化股份春秋航空吉祥航空调研纪要 ; 春秋航空低成本主题电话会议纪要

18 图表 33: 重点推荐公司盈利预测及评级重点推荐公司盈利预测及评级公司股价 EPS PE 13A 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 评级航空春秋航空买入吉祥航空买入南方航空买入东方航空买入海南航空 * 增持中国国航买入中信海直 * 增持海特高新 * 增持机场深圳机场买入白云机场 * 增持上海机场买入厦门空港 * 增持航运招商轮船增持中远航运 * 增持中国远洋 * 增持港口大连港 * 增持日照港 * 增持宁波港增持连云港 * 增持物流传化股份买入外运发展买入华鹏飞买入恒基达鑫 * 买入普路通 * 增持音飞储存 * 增持恒通股份 * 增持华贸物流买入新宁物流增持欧浦智网 * 增持快递艾迪西买入大杨创世买入鼎泰新材买入新海股份买入其他宜昌交运 * 增持富临运业买入铁龙物流增持大秦铁路增持广深铁路买入深高速买入 ( 报告覆盖的公司的 EPS 为我们的预测, 其它公司的 EPS 暂采用 wind 一致预测 )

19 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

20 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用 ; 非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国深圳福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7BD

公司研究

公司研究 15924 151224 16324 16624 216 年 9 月 24 日交通运输行业研究周报 (9.18-9.24) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值快递发展空间巨大, 关注其他物流股补涨机会市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 21.22 市场优化平均市盈率 16.49 国金交通运输指数 4868.56 沪深 3 指数 3275.67