目录一无风险套利在新兴市场中仍存在... 3 二可用于无风险套利的常用期权组合策略牛市价差策略认购期权牛市价差策略认沽期权牛市价差策略熊市价差策略认购期权熊市价差策略...

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灵璇甄
5 years ago
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2014 年 07 月 29 日期权系列报告二 ETF 期权的无风险套利当市场趋向充分有效时, 无风险套利机递减并趋近于零, 从国外成熟市场来看, 随着市场有效性的提高, 无风险套利的空间和机会都在不断缩小鉴于中国市场与国外成熟市场仍有一定差距而且 ETF 期权是个全新的品种, 相信 ETF 期权刚推出的一段时间内投资者可享受到资产价格的失衡带来的无风险套利机会基于以上考虑,

1 2014 年 07 月 29 日期权系列报告二 ETF 期权的无风险套利当市场趋向充分有效时, 无风险套利机递减并趋近于零, 从国外成熟市场来看, 随着市场有效性的提高, 无风险套利的空间和机会都在不断缩小鉴于中国市场与国外成熟市场仍有一定差距而且 ETF 期权是个全新的品种, 相信 ETF 期权刚推出的一段时间内投资者可享受到资产价格的失衡带来的无风险套利机会基于以上考虑, 专门梳理了常见的几种无风险套利的情况供投资者参考投资要点 : 我们在开篇报告期权系列报告一 : 期权概述与基本投资策略中介绍了 ETF 期权的多种类型的常用策略, 包括 : 四大基本策略 ( 买卖单一期权 ); 避险型策略 ( 持有 ETF+ 买卖单一期权的组合策略 ) 以及期权组合策略 ( 两个及以上期权的组合策略, 按情景分为牛市策略熊市策略突破市策略以及盘整市策略 ) 经过梳理, 我们发现常用基本策略里只有组合策略中的牛市价差熊市价差和蝶式策略可用于无风险套利 ; 除此之外, 正向转换, 反向转换, 箱体策略以及两种其他情况可适用于无风险套利作者肖恒毅 S xiaohengyi@china-invs.cn 翁烨丹 S wengyedan@china-invs.cn 我们总共讨论了 11 种无风险套利策略, 报告中阐述了每种策略构建方法, 无风险套利需要满足的条件, 构建成本以及年化到期收益率 ( 其中构建成本未考虑交易佣金印花税过户费以及冲击成本 ) 最后通过导入模拟盘数据测试以上策略, 发现模拟盘中确实存在不少无风险套利机会 ( 具体结果见文中附表 ) 主要财务指相关报告期权系列报告一: 期权概述与基本投资策略请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录一无风险套利在新兴市场中仍存在... 3 二可用于无风险套利的常用期权组合策略牛市价差策略认购期权牛市价差策略认沽期权牛市价差策略熊市价差策略认购期权熊市价差策略认沽期权熊市价差策略蝶式策略正向蝶式策略反向蝶式策略... 9 三其他可用于无风险套利的常用期权策略正向转换套利反向转换套利箱体 ETF 价小于认购期权价格的情况 ETF 价大于行权价格和认购期权价格之和的情况四无风险套利策略在模拟盘的应用请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/17

3 一无风险套利在新兴市场中仍存在当市场趋向充分有效时, 无风险套利机递减并趋近于零, 从国外成熟市场来看, 随着市场有效性的提高, 无风险套利的空间和机会都在不断缩小鉴于中国市场现阶段与国外成熟市场仍有一定差距而且 ETF 期权是个全新的品种, 相信 ETF 期权刚推出的一段时间内资产价格的失衡带来的无风险套利机会出现机率较大基于上述考虑, 专门梳理了常见的几种无风险套利的情况供投资者参考我们在开篇报告 ETF 期权系列报告一 :ETF 期权概述与基本投资策略中介绍了 ETF 期权的多种类型的常用策略, 包括 : 四大基本策略 ( 买卖单一期权 ); 避险型策略 ( 持有 ETF+ 买卖单一期权的组合策略 ) 以及期权组合策略 ( 两个及以上期权的组合策略, 按情景分为牛市策略熊市策略突破市策略以及盘整市策略 ) 经过梳理 ( 结果见表 1), 我们发现常用基本策略里只有组合策略中的牛市价差熊市价差和蝶式策略可用于无风险套利表 1 常用基本策略能否用于无风险套利策略名称能否用于无风险套利 1 四大基本策略 ( 买卖单一期权 ) 否 2 避险型策略 ( 持有 ETF+ 买卖单一期权的组合策略 ) 3 组合交易策略 ( 展开如下 ) 合成 ETF 多头期货合成 ETF 空头期货牛市价差 ( 认购期权牛市价差认沽期权牛市价差 ) 熊市价差 ( 认购期权熊市价差认沽期权熊市价差 ) 跨式 ( 底部跨式顶部跨式宽跨式顶部宽跨式 ) 蝶式策略 ( 正向蝶式反向蝶式 ) * 带式策略 ( 认购带式认沽带式顶部带式底部带式 ) 否部分策略可用于无风险套利 ( 具体如下方展开 ) 否能否能否 * 日历价差能请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/17

4 二可用于无风险套利的常用期权组合策略 2.1. 牛市价差策略认购期权牛市价差策略认购期权牛市价差策略 (Bull Call Spread) 一般情况下在小幅看涨时使用, 但当同一 ETF 对应的行权价高 ( 行权价 K 2) 的认购期权价格 (C 2) 比行权价低的 ( 行权价 K 1, 到期日相同 ) 认购期权价格 (C 1) 更高时可用于无风险套利投资者可以通过买入一份行权价格 K1 的认购期权 ( 权利金 C 1) 同时卖出一份行权价格 K2 的认购期权 ( 权利金 C 2) 组合成认购期权牛市价差进行无风险套利从图 1 可以看到整个组合的到期收益在 X 轴的上方, 也就是说不管到期时股价是多少, 通过建立这样的组合, 投资者持有至到期即可获得最少 [(C2-C1)/ (C2 的保证金 -C2+C1)]*(T-t)/365 的年化收益率, 最大年化收益率为 [(C2-C1+K2-K1)/ (C2 的保证金 -C2+C1)]*(T-t)/365 表 2 认购期权牛市价差策略无风险套利的到期损益图无风险套利需要满足 C 2>C 1 的条件构建成本 C 2 的保证金 -C 2+C 1 最低年化收益率 [(C 2-C 1)/ (C 2 的保证金 -C 2+C 1)]*365/ (T-t) 最高年化收益率 [(C 2-C 1+K 2-K 1)/ (C 2 的保证金 -C 2+C 1)]*365/ (T-t) 图 1 认购期权牛市价差策略无风险套利的到期损益图请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/17

5 认沽期权牛市价差策略认沽期权牛市价差策略 (Bull Put Spread) 一般情况下在小幅看涨时使用, 但当同一 ETF 对应的行权价高 ( 行权价 K 2) 的认沽期权 ( 价格 P 2) 和行权价低的 ( 行权价 K 1, 到期日相同 ) 认沽期权 ( 价格 P 1) 满足条件 P 2-P 1-K 2+K 1>0 时, 可用于无风险套利投资者可以通过买入 P1 同时卖出 P2 组合成认沽期权牛市价差进行无风险套利从图 2 可以看到整个组合的到期收益在 X 轴的上方, 也就是说不管到期时股价是多少, 通过建立这样的组合, 投资者持有至到期即可获得最少 [(P2-P1-K2+K1)/( P2 的保证金 -P2+P1) ]*(T-t)/365 的年化收益率, 最大年化收益率率为 [(P2-P1) /( P2 的保证金 -P2+P1)] *(T-t)/365 表 3 认沽期权牛市价差策略无风险套利需要满足的条件 P 2-P 1-K 2+K 1>0 时构建成本 P 2 的保证金 -P 2+P 1 最低年化收益率 [(P 2-P 1-K 2+K 1)/( P 2 的保证金 -P 2+P 1) ] *365/ (T-t) 最高年化收益率 [(P 2-P 1) /( P 2 的保证金 -P 2+P 1)] *365/ (T-t) 图 2 认沽期权牛市价差策略无风险套利的到期损益图请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/17

6 2.2. 熊市价差策略认购期权熊市价差策略当行权价 (K 1) 低的认购期权 ( 价格 C 1) 和行权价 (K 2) 高的认购期权 ( 价格 C 2) 之间满足条件 C 1-C 2+K 1-K 2>0, 投资者可以通过买入一份 C 2 同时卖出 C 1 组合成认购期权熊市价差进行无风险套利从图 3 可以看到整个组合的到期收益在 X 轴的上方, 也就是说不管到期时股价是多少, 通过建立这样的组合, 投资者持有至到期即可获得最少 (C 1-C 2+K 1-K 2) 的年化收益率, 最大年化收益率为 [(C 1-C 2)/(C 1 的保证金 -C 1+C 2)]*(T-t)/365 表 4 认购期权熊市价差策略无风险套利需要满足的条件 C 1-C 2+K 1-K 2>0 时构建成本 C 1 的保证金 -C 1+C 2 最低年化收益率 [(C 1-C 2+K 1-K 2)/(C 1 的保证金 -C 1+C 2)] *365/ (T-t) 最高年化收益率 [(C 1-C 2)/(C 1 的保证金 -C 1+C 2)] *365/ (T-t) 图 3 认购期权熊市价差策略无风险套利的到期损益图请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/17

7 认沽期权熊市价差策略当行权价 (K 1) 低的认购期权 ( 价格 P 1) 和行权价 (K 2) 高的认购期权 ( 价格 P 2) 之间满足条件 P 1-P 2+K 2-K 1>0, 投资者可以通过买入一份 P2 同时卖出 P1 组合成认沽期权熊市价差进行无风险套利从图 4 可以看到整个组合的到期收益在 X 轴的上方, 也就是说不管到期时股价是多少, 通过建立这样的组合, 投资者持有至到期即可获得最少 [(P 1-P 2+K 2-K 1)/( P 1 的保证金 -P 1+P 2)] *(T-t)/365 的年化收益率, 最大年化收益率为 [(P 1-P 2)/( P 1 的保证金 -P 1+P 2)] *(T-t)/365 ( 以上 T 为期权的存续时间 t 为建立组合时期权已发行时间 ) 表 5 认沽期权熊市价差策略无风险套利需要满足的条件 P 1-P 2+K 2-K 1>0 时构建成本 P 1 的保证金 -P 1+P 2 最低年化收益率 [(P 1-P 2)/( P 1 的保证金 -P 1+P 2)] *365/ (T-t) 最高年化收益率 [(P 1-P 2+K 2-K 1)/( P 1 的保证金 -P 1+P 2)] *365/ (T-t) 图 4 认沽期权熊市价差策略无风险套利的到期损益图请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/17

8 2.3. 蝶式策略正向蝶式策略同一 ETF 标的对应的三张认购期权 C 1 C 2 和 C 3, 对应的行权价分别为 K 1 K 2 和 K 3, 其中 K 1<K 2<K 3 且相邻行权价间距相等 ( 即 K 2-K 1=K 3-K 2), 如果三张期权满足条件 -C 1+2C 2-C 3>0, 那么投资者可以通过买入 1 份 C 1 卖出 2 份 C 2 并买入 1 份 C 3 构建正向蝶式策略进行无风险套利从图 5 可以看到整个组合的到期收益在 X 轴的上方, 也就是说不管到期时股价是多少, 通过建立这样的组合, 投资者持有至到期即可获得最少 [(-C1+2*C2-C3)/( C2 的保证金 +C1-2*C2+C3)] *(T-t)/365 的年化收益率, 最大年化收益率为 [(-K1+K2-C1+2C2-C3)/( C2 的保证金 +C1-2*C2+C3)] *(T-t)/365( 以上 T 为期权的存续时间 t 为建立组合时期权已发行时间 ) 表 6 正向蝶式策略无风险套利需要满足的条件 -C 1+2*C 2-C 3>0 构建成本 C 2 的保证金 +C 1-2*C 2+C 3 最低年化收益率 [(-C 1+2*C 2-C 3)/( C 2 的保证金 +C 1-2*C 2+C 3)] *365/ (T-t) [(-K 1+K 2-C 1+2C 2-C 3)/( C2 的保证金 +C1-2*C2+C3)] *365/ 最高年化收益率 (T-t) 图 5 正向蝶式策略无风险套利的到期损益图请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/17

9 反向蝶式策略同一 ETF 标的对应的三张认购期权 C 1 C 2 和 C 3, 对应的行权价分别为 K 1 K 2 和 K 3, 其中 K 1<K 2<K 3 且相邻行权价间距相等 ( 即 K2-K1=K3-K 2), 如果三张期权满足条件 C 1-2C 2+C 3+K 1-K 2>0, 那么投资者可以通过卖出 1 份 C 1 买入 2 份 C 2 并卖出 1 份 C 3 构建反向蝶式策略进行无风险套利从图 6 可以看到整个组合的到期收益在 X 轴的上方, 也就是说不管到期时股价是多少, 通过建立这样的组合, 投资者持有至到期即可获得最少 [(C1-2C2+C3+K1-K2)/( C1 的保证金 +C3 的保证金 -C1+2C2-C3)] *(T-t)/365 的年化收益率, 最大年化收益率为 [(C1-2C2+C3) /( C1 的保证金 +C3 的保证金 -C1+2C2-C3)] *(T-t)/365 表 7 反向蝶式策略无风险套利需要满足的条件 C 1-2C 2+C 3+K 1-K 2>0 构建成本 C 1 的保证金 +C 3 的保证金 -C 1+2C 2-C 3 [(C 1-2C 2+C 3+K 1-K 2)/( C 1 的保证金 +C 3 的保证金最低年化收益率 -C 1+2C 2-C 3)] *365/ (T-t) [(C 1-2C 2+C 3) /( C 1 的保证金 +C 3 的保证金 -C 1+2C 2-C 3)] 最高年化收益率 *365/ (T-t) 图 6 反向蝶式策略无风险套利的到期损益图请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/17

10 三其他可用于无风险套利的常用期权策略 3.1. 正向转换套利通过买入认沽期权同时卖出相同到期日和行权价格的认购期权可以组合成合成 ETF 期货空头, 假设认沽期权价格 P 1 认购期权价格 C 1 行权价 K 当前 ETF 价格 S t, 当满足条件 S t<k-p 1+C 1 则存在无风险套利机会此时, 投资者可通过买入 ETF 同时构建合成 ETF 期货空头来套利从图 7 可以看到整个组合的到期收益在 X 轴的上方, 也就是说不管到期时股价是多少, 通过建立这样的组合, 投资者持有至到期即可获得最少 [( 3/2) (K P1 + C1 St)/( C1 的保证金 + P1 C1 + St)] (T t)/365 的年化收益率 ( 以上 T 为期权的存续时间 t 为建立组合时期权已发行时间 ) 表 8 正向转换套利策略无风险套利需要 S t<k-p 1+C 1 满足的条件构建成本 C 1 的保证金 +P 1-C 1+S t 到期年化收益率 [( 3/2)*(K-P 1+C 1-S t)/( C 1 的保证金 +P 1-C 1+S t)] *365/ (T-t) 图 7 正向转换策略无风险套利的到期损益图请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/17

11 3.2. 反向转换套利通过买入认购期权同时卖出相同到期日和行权价格的认沽期权可以组合成合成 ETF 期货多头, 假设认沽期权价格 P1 认购期权价格 C1 行权价 K 当前 ETF 价格 St, 当满足条件 St>K-P1+C1 则存在无风险套利机会此时, 投资者可通过融券卖出 ETF 同时构建合成 ETF 期货多头来套利从图 8 可以看到整个组合的到期收益在 X 轴的上方, 也就是说不管到期时股价是多少, 通过建立这样的组合, 投资者持有至到期即可获得最少 [( 3/2) (St K + P1 C1)/( P1 的保证金 St P1 + C1)] (T t)/365 的年化收益率 ( 以上 T 为期权的存续时间 t 为建立组合时期权已发行时间 ) 表 9 反向转换套利策略反向转换策略存在无风险套利需要满足的条件 S t>k-p 1+C 1 构建成本 P 1 的保证金 -S t-p 1+C 1 [( 3/2)*(S t-k+p 1-C 1)/( P 1 的保证金 -S t-p 1+C 1)] 到期年化收益率 *365/ (T-t) 图 8 反向转换策略无风险套利的到期损益图请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/17

12 3.3. 箱体箱体策略是合成 ETF 期货多头和合成 ETF 期货空头的组合, 投资者听起来可能会感觉有点复杂, 实际上用到的原理和正 / 反向转换类似, 即当多头组合的收益曲线与 x 轴交点比空头组合收益曲线与 y 轴交点小时, 通过构建合成 ETF 期货多头同时构建合成 ETF 空头形成箱体策略即可套利假设合成 ETF 期货多头中的认购期权价格 C 1 到期日和行权价格(K 1) 相同的认沽期权价格为 P 1, 同时假设合成 ETF 期货空头中的认购期权价格 C 2 到期日和行权价格(K 2) 相同的认沽期权价格为 P 2( 需要注意的是四份期权合约的到期日要相同 ), 如果满足条件 K 1-P 1+C 1 <K 2-P 2+C 2 则存在无风险套利机会具体操作来看, 投资者买入 1 份 C 1 卖出 1 份 P 1 买入 1 份 P 2 同时卖出 1 份 C 2, 则可获得 3*[(K 1-P 1+C 1)-(K 2-P 2+C 2)] /2 的到期收益率表 10 箱体策略无风险套利需要满足的条件 K 1-P 1+C 1 <K 2-P 2+C 2 构建成本 P 1 的保证金 +C 2 的保证金 -P 1+C 1+P 2-C 2 [( 3/2)*(K 2-P 2+C 2-K 1+P 1-C 1)/( P 1 的保证金 +C 2 的保证到期年化收益率金 -P 1+C 1+P 2-C 2)] *365/ (T-t) 图 9 反向转换策略无风险套利的到期损益图请务必阅读正文之后的免责条款部分 12/17

13 3.4. ETF 价小于认购期权价格的情况从理论定价的角度来看, 认购期权价格是不能大于 ETF 价的, 否则将存在无风险套利机会现实中一旦出现 ETF 价小于认购期权价格时, 投资者可买入 ETF 同时卖出认购期权进行无风险套利假设股价 S t 认购期权价格为 C 行权价 K, 到期最低年化收益率为 [(C-S t)/(c 的保证金 -C+S t)]*[(t-t)/365, 最大年化收益率为 [(C-S t+k)/(c 的保证金 -C+S t)]*(t-t)/365 表 11 ETF 价小于认购期权价格时的套利机会无风险套利需要满足 S t<c 的条件构建成本 C 的保证金 -C+S t 最小年化收益率 [(C-S t)/(c 的保证金 -C+S t)] *365/ (T-t) 最大年化收益率 [(C-S t+k)/(c 的保证金 -C+S t)] *365/ (T-t) 图 10ETF 价小于认购期权价格时的到期损益图 3.5. ETF 价大于行权价格和认购期权价格之和的情况当 ETF 价格 S t 大于行权价格 K 和认购期权价格 C 之和时, 投资者可以通过融券卖出 ETF, 同时买入认购期权 C 进行套利到期可获得最低 [(S t-k-c)/( 融券请务必阅读正文之后的免责条款部分 13/17

14 利息 +C)] *(T-t)/365 的年化收益率, 当 ETF 价格在趋近于零时获得最大收益率 [(S t-c)/( 融券利息 +C)]*(T-t)/365 的最大年化收益率表 12 ETF 价小于认购期权价格时的套利机会无风险套利需要满足 S t>c+k 的条件构建成本融券利息 +C-S t 最小年化收益率 [(S t-k-c)/( 融券利息 +C)] *365/ (T-t) 最大年化收益率 [(S t-c)/( 融券利息 +C)] *365/ (T-t) 图 11 ETF 价小于认购期权价格时的到期损益图四无风险套利策略在模拟盘的应用由于篇幅有限, 仅展示 7 月 28 日 ETF 期权的收盘价格做的无风险套利策略测试的部分结果, 测试结果显示模拟盘中确实存在不少无风险套利机会 ( 具体结果见下表 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14/17

15 图 12 无风险套利策略测试结果 1( 仅显示部分结果 ) 图 13 无风险套利策略测试结果 2( 仅显示部分结果 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15/17

16 投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上推荐 : 中性 : 回避 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数涨幅介于 10%-20% 之间预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数变动介于跌幅 10% 至涨幅 10% 之间预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上行业评级看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6-12 个月内, 行业指数表现优于沪深 300 指数 5% 以上预期未来 6-12 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数持平预期未来 6-12 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上研究团队简介丁俭, 博士, 中投证券研究总部专户支持总监, 首席分析师在金融衍生品封闭式基金市场估值等领域有深刻的研究 2007 年 10 月上旬, 曾经成功地在市场最高点来临前夕发布估值报告, 前瞻性地警示市场拐点来临的风险 2006 年曾经以领先同行的独到视角揭示了封闭式基金的巨大套利机会, 发表多篇极具市场影响力的研究报告年先后在证券市场周刊中国证券报等权威证券类媒体发表文章十余篇参与编写并正式出版中国金融产品与服务报告 2006 中国金融产品与服务报告 2007, 其研究成果基金与股指期货套利研究在中国证券业协会 2006 年度科研课题研究成果评选中获奖荣获世界金融实验室颁发的 2004 年度大奖, 被评为 2004 年中国最具声望的 100 位证券分析师肖恒毅, 中投证券研究总部专户支持研究员, 美国克拉克大学数理金融硕士,2012 年加入中投证券研究总部翁烨丹, 中投证券研究总部与户支持研究员, 浙江大学理学学士, 南开大学金融工程硕士,2008 年加入中投证券研究总部免责条款本报告由中国中投证券有限责任公司 ( 以下简称中国中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用中国中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司未经中国中投证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送转发或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载或转发责任, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中国中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中国中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任该研究报告谢绝一切媒体转载中国中投证券有限责任公司研究总部公司网站 : 深圳市北京市上海市深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际大厦 15 层上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉昱大厦 5 楼邮编 : 邮编 : 邮编 : 传真 :(0755) 传真 :(010) 传真 :(021) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16/17

17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17/17

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申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17

目录 一 无风险套利在新兴市场中仍存在... 3 二 可用于无风险套利的常用期权组合策略 牛市价差策略 认购期权牛市价差策略 认沽期权牛市价差策略 熊市价差策略 认购期权熊市价差策略...

目录一无风险套利在新兴市场中仍存在... 3 二可用于无风险套利的常用期权组合策略牛市价差策略认购期权牛市价差策略认沽期权牛市价差策略熊市价差策略认购期权熊市价差策略...