股票期权投资者教育系列之期权交易策略联联看一认沽保护性策略 1 行情回顾上证 50ETF 从 2015 年 12 月 24 日开始发生连续下跌, 跌幅达 23.4% 若投资者此时持有 50ETF 将会产生较大的损失, 这时候期权保护性认沽策略帮您资产保值 2 保护性认沽策略口诀持股票, 买

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辛云
5 years ago
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1 股票期权投资者教育系列之期权交易策略联联看一认沽保护性策略上证 50ETF 从 2015 年 12 月 24 日开始发生连续下跌, 跌幅达 23.4% 若投资者此时持有 50ETF 将会产生较大的损失, 这时候期权保护性认沽策略帮您资产保值 2 保护性认沽策略口诀持股票, 买认沽, 股价下跌保财富即 : 持有 50ETF, 同时买入相应数量的认沽期权例如, 投资者持有份 50ETF, 则需要买入 5 张认沽期权策略持有期持仓头寸成本价到期价份 50ETF 张认沽 1 月组合收益 : -788 投资者期初每份期权花费 927 元, 为份 50ETF 进行保险, 期末可避免 4602 元的损失, 保值率 4602/5390=0.85, 起到保值作用二备兑策略

2 2016 年 2 月 1 日, 上证 50ETF 开始止跌回升, 反弹到开始进入震荡期此时 50ETF 表现不温不火, 持有 50ETF 的投资者赚钱效应降低, 这时候期权备兑开仓策略帮您增强收益 2 期权备兑开仓策略口诀持股票, 卖认购, 股票不涨收益厚即 : 持有 50ETF, 同时卖出相应数量的认购合约, 例如, 持有份 50ETF, 同时卖出 4 张认购期权策略持有期持仓头寸成本价到期价份 50ETF 张认购 4 月 2.2 空头组合收益 : 528 投资者期初卖出认购合约, 得到权利金 698 元, 期末可增强收益 698 元, 最终备兑策略总收益 528 元三买入认购

3 经过短暂回调,2015 年 3 月 9 日上证 50ETF 重新上涨, 涨幅达 43.8%, 投资者除了买入 50ETF 还有什么途径可以获得更大的收益呢? 这时候买入认购合约帮您以小博大, 赚取更大收益 2 期权买入认购策略口诀买认购, 盼股涨, 下跌可能全亏光即 : 投资者预期 50ETF 大涨, 则可买入认购合约, 到期时, 买入认购策略最大亏损为支付的权利金策略持有期持仓头寸成本价到期价收益率份认购 4 月 % 张认购 4 月 % 张认购 4 月 % 份 50ETF % 投资者可以买入认购合约有 3 种选择 : 实值合约平值合约和虚值合约, 期初虚值合约投入成本最小, 当 50ETF 大涨, 买入虚值合约的收益率最高投资者采用买入认购策略的收益率远远高于买入 50ETF 的收益率四买入认沽

4 2015 年 6 月 9 日, 上证 50ETF 达到此次牛市最高点, 随后 3 个月连续下跌, 跌幅达 46.1% 投资者除了及时平仓, 还有什么途径能赚取行情大跌的收益呢? 这时候买入认沽期权能帮您化腐朽为神奇, 在大跌中赚取收益 2 期权买入认沽策略口诀买认沽, 盼股跌, 上涨或许皆湮灭即 : 投资者预期 50ETF 大跌, 则可买入认沽合约, 到期时, 买入认沽策略最大亏损为支付的权利金策略持有期持仓头寸成本价到期价收益率份认沽 7 月 % 张认沽 7 月 % 张认沽 7 月 % 空份 50ETF % 投资者可以买入认沽合约有 3 种选择 : 虚值合约平值合约和实值合约, 期初虚值合约投入成本最小, 当 50ETF 大跌, 买入虚值合约的收益率最高投资者采用买入认沽策略的收益率远远高于做空 50ETF 的收益率五卖出认购

2016 年 8 月 15 日,50ETF 冲高回落, 若投资者认为 50ETF 近期会进入调整, 这时候卖出认购合约能帮您在不涨的行情中赚取收益 2 期权卖出认购策略口诀卖认购, 望不涨, 卖方风控要加强即 : 投资者预期 50ETF 不涨, 则卖出认购合约, 同时支付保证金, 密切关注保证金不足风险当行情与预期相反时, 应及时止损策略持有期持仓头寸成本价开仓保证金到期价

5 2016 年 8 月 15 日,50ETF 冲高回落, 若投资者认为 50ETF 近期会进入调整, 这时候卖出认购合约能帮您在不涨的行情中赚取收益 2 期权卖出认购策略口诀卖认购, 望不涨, 卖方风控要加强即 : 投资者预期 50ETF 不涨, 则卖出认购合约, 同时支付保证金, 密切关注保证金不足风险当行情与预期相反时, 应及时止损策略持有期持仓头寸成本价开仓保证金到期价份认购 9 月 2.4 空头份认购 9 月 2.35 空头份认购 9 月 2.3 空头投资者可以卖出的认购合约有 3 种选择 : 虚值合约平值合约和实值合约期初虚值合约的投入成本和风险较小, 但是收益最低投资者可以根据自己对行情的判断选择不同风险收益比的认购合约进行卖出六卖出认沽

2015 年 2 月, 上证 50ETF 触底反弹经过一段时间的反弹,50ETF 进入震荡行情 2016 年 5 月 6 9 日,50ETF 出现较大幅度下跌, 随后 1 个月,50ETF 维持窄幅震荡若投资者认为 50ETF 不会进一步下跌, 这时候卖出认沽合约能帮您在不跌的行情中赚取收益 2 期权卖出认沽策略口诀卖认沽, 望不跌, 卖方风控要加强即 : 投资者预期 50ETF 不跌,

6 2015 年 2 月, 上证 50ETF 触底反弹经过一段时间的反弹,50ETF 进入震荡行情 2016 年 5 月 6 9 日,50ETF 出现较大幅度下跌, 随后 1 个月,50ETF 维持窄幅震荡若投资者认为 50ETF 不会进一步下跌, 这时候卖出认沽合约能帮您在不跌的行情中赚取收益 2 期权卖出认沽策略口诀卖认沽, 望不跌, 卖方风控要加强即 : 投资者预期 50ETF 不跌, 则卖出认沽合约, 同时支付保证金, 密切关注保证金不足风险当行情与预期相反时, 应及时止损策略持有期持仓头寸成本价开仓保证金到期价份认沽 6 月 2000 空头张认沽 6 月 2050 空头张认沽 6 月 2100 空头投资者可以卖出的认沽合约有 3 种选择 : 虚值合约平值合约和实值合约期初虚值合约的投入成本和风险较小, 但是收益最低投资者可以根据自己对行情的判断选择不同风险收益比的认沽合约进行卖出七牛市价差

2016 年 5 月底 6 月初, 上证 50ETF 经过一轮急涨急跌后, 尚未跌穿 5 月窄幅震荡区间若客户预计行情处于慢牛阶段, 这时候牛市价差可以帮您在慢牛中获取收益 2 期权牛市价差策略口诀牛市价差成本低, 适度上涨可获利即 : 买入低行权价的认购合约, 同时卖出高行权价认购合约, 而卖出认购合约收取的权利金抵补了一部分买入认购合约支付的权利金, 所以相比买入认购合约,

7 2016 年 5 月底 6 月初, 上证 50ETF 经过一轮急涨急跌后, 尚未跌穿 5 月窄幅震荡区间若客户预计行情处于慢牛阶段, 这时候牛市价差可以帮您在慢牛中获取收益 2 期权牛市价差策略口诀牛市价差成本低, 适度上涨可获利即 : 买入低行权价的认购合约, 同时卖出高行权价认购合约, 而卖出认购合约收取的权利金抵补了一部分买入认购合约支付的权利金, 所以相比买入认购合约, 牛市价差看涨的成本更低牛市价差策略在有限的损失的同时, 只能获得有限的收益策略持有期持仓头寸成本价开仓保证金到期价张认购 7 月 2.05 多头张认购 7 月 2.15 空头份 50ETF 牛市价差策略收益 : 616 此策略期间,50ETF 从 2.08 上涨到 2.215, 涨幅为 6.5%; 而牛市价差收益为 616, 收益率远高于买入 50ETF 的收益率八熊市价差

2016 年 8 月 15 日, 上证 50ETF 冲高回落若客户预计行情将要进行一定幅度的回调, 这时候熊市价差可以帮您在回调中获取收益 2 期权熊市价差策略口诀熊市价差成本低, 适度下跌可获利即 : 买入高行权价的认沽合约, 同时卖出低行权价的认沽合约, 而卖出认沽合约收取的权利金抵补了一部分买入认沽合约支付的权利金, 所以相比买入认沽合约, 熊市价差看跌的成本更低

8 2016 年 8 月 15 日, 上证 50ETF 冲高回落若客户预计行情将要进行一定幅度的回调, 这时候熊市价差可以帮您在回调中获取收益 2 期权熊市价差策略口诀熊市价差成本低, 适度下跌可获利即 : 买入高行权价的认沽合约, 同时卖出低行权价的认沽合约, 而卖出认沽合约收取的权利金抵补了一部分买入认沽合约支付的权利金, 所以相比买入认沽合约, 熊市价差看跌的成本更低熊市价差策略在有限的损失的同时, 只能获得有限的收益策略持有期持仓头寸成本价开仓保证金到期价张认沽 9 月 2.3 多头张认沽 9 月 2.2 空头份 50ETF 熊市价差策略收益 : 498 此策略期间,50ETF 从下跌到 2.219, 跌幅为 -3.6%; 而熊市价差收益为 498 九跨式策略

9 2016 年 11 月 9 日, 美国总统大选投票尘埃落定, 在这之前市场避险情绪上升, 期权的隐含波动率提高这时候布局做多波动率或许可以帮您在不确定中获利 2 期权跨式策略口诀涨跌难测波动大, 跨式勒式快拿下即 : 同时买入认购合约和认沽合约, 若认购合约和认沽合约的行权价一致则称为跨式策略, 若不一致则称为勒式策略策略持有期持仓头寸成本价到期价 : : : :30 1 张认购 11 月 2.35 多头张认沽 11 月 2.3 多头勒式策略收益 : 28 此策略期间, 特朗普反转胜出, 上证 50ETF 大跌, 期权隐含波动率上升, 勒式策略获利十反跨式策略

10 2016 年 11 月 9 日, 美国总统大选投票尘埃落定, 此事件不确定性消失, 午后期权隐含波动率下降这时候布局做空波动率或许可以帮您在事件后获利 2 期权跨式策略口诀预期波动会减小, 反跨策略用起来即 : 同时卖出认购合约和认沽合约, 若认购合约和认沽合约的行权价一致则称为反跨式策略, 若不一致则称为反勒式策略策略持有期持仓头寸成本价开仓保证金到期价 : : : :00 1 张认购 11 月 2.35 空头张认沽 11 月 2.3 空头反勒式策略收益 : 60 此策略期间, 上证 50ETF 涨幅为 0.65%, 期权隐含波动率下降, 反勒式策略获利

上海证券交易所期权投资者考试一级样卷

上海证券交易所期权投资者考试一级样卷考试说明 : 期权投资者考试分为三级, 一级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第一章期权基础知识 10 题, 第二章备兑开仓与保险策略 10 题 ; 二级考试共 10 题单项选择题, 每题十分, 第三章买入开仓策略 10 题 ;; 三级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第四章卖出开仓策略 18 题, 第五章基础组合交易策略 2 题 1. 期权价格是指